我國目前物價上漲原因及金融對策分析

1、我國目前物價上漲原因及金融對策分析摘要:2010年以來，我國物價出現(xiàn)了明顯的上漲趨勢。究其原因主要是經(jīng)濟增速和投資需求擴大、通貨膨脹預期以及國際因素等的綜合影響。應通過深化差別準備金率、重視利率結構調整并發(fā)揮利率的市場調節(jié)機制、減少外匯儲備增量以減少人民幣被動投放等措施，發(fā)揮金融政策對穩(wěn)定物價的作用。關鍵詞:物價;貨幣供給;利率;準備金率;通貨膨脹預期我國物價在經(jīng)歷了2009年的通貨緊縮后，2010年開始逐步盤升，消費物價指數(shù)在2010年5月突破3%，10月突破了4%，而后又接連“破5”、“破6”，到2011年6月達到64%，創(chuàng)36個月來新高。雖然從2010年以來，我國實施了一系列穩(wěn)定物價的措

2、施，但物價還是毫無懸念地突破了3%5%的警戒線，呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢。物價上漲給企業(yè)生產(chǎn)和居民生活帶來了巨大影響，因此，穩(wěn)定物價已經(jīng)成為我國當前最主要的宏觀調控任務。1我國物價上漲的主要原因目前我國出現(xiàn)的通貨膨脹具有復雜的綜合性，既與我國近年的貨幣發(fā)放量、經(jīng)濟發(fā)展模式和對宏觀經(jīng)濟的調控有著密不可分的關系，又有國際性因素的影響。1.1大量的貨幣供給是引發(fā)我國物價快速上漲的根本原因通貨膨脹歸根到底是貨幣問題，無論是馬克思的貨幣流通規(guī)律，還是美國經(jīng)濟學家米爾頓·弗里德曼的通貨膨脹理論模型，都清楚地告訴我們通貨膨脹在本質上是一種貨幣現(xiàn)象，貨幣數(shù)量增加超過了流通中的貨幣需要量，就會引起貨幣貶值，

3、物價上漲。我國廣義貨幣M2的增長率歷來較高，2002至2010年M2的年均增長率超過20%。2008年全球金融危機后，為了防止經(jīng)濟衰退、保證經(jīng)濟正常發(fā)展，我國采取了擴張的貨幣政策，使貨幣供應量出現(xiàn)了較大的增長，廣義貨幣供應量M2的年末余額2008年為4752萬億，2009年為6102萬億，2010年為7259萬億，到2011年6月末已飆升至7808萬億，而2007年底M2只有4034萬億。在三年半的時間里，廣義貨幣總量增長了194倍。從GDP增長率與廣義貨幣供應量M2相比的情況看，我國貨幣供應量已屬于超規(guī)模發(fā)行。多年來，代表社會購買力的廣義貨幣供應量M2增長率遠遠地超過GDP增長率。以我國20

4、042010年的情況為例，GDP增長率分別為95%、99%、107%、114%、90%、87%、103%，其中最高為114%;而同期廣義貨幣供應量M2的年增長率分別為147%、176%、170%、167%、178%、277%、197%，其中最低為147%?？梢姡琈2增長率遠遠地超過了GDP增長率，廣義貨幣量的快速增長，成為推動物價上漲的根本原因。連續(xù)多年過快增長的貨幣供應量使經(jīng)濟運行中的貨幣存量和貨幣增量過多，對物價的推動作用不斷累積和釋放，造成了我國近年來“不差錢”的社會狀況。可見，飛速增長的廣義貨幣M2既給經(jīng)濟發(fā)展帶來了貨幣推動力，同時也必然導致流動性過剩，物價不斷上漲。從貨幣供應量與GD

5、P的比值來看，我國貨幣供應量也處于超規(guī)模發(fā)行的態(tài)勢。在經(jīng)濟學領域，貨幣是否超規(guī)模發(fā)行往往采用貨幣供應量和GDP的比值來觀察。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，截至到2010年底，M2的供應總量達到了7259萬億元，全年國內生產(chǎn)總值為3980萬億元，廣義貨幣供應量M2是GDP的182倍。西方發(fā)達國家的貨幣供應量和GDP的比值一般在1以下，新興市場國家比值一般為115，我國比值明顯過高。我國貨幣供應量過多的態(tài)勢實際上是近年來經(jīng)濟發(fā)展復雜化的反映，和其他一系列形成通貨膨脹的原因存在著相互影響的關系，甚至是因果關系，但無論如何，貨幣供應量超規(guī)模發(fā)行是我國本輪物價上漲的最主要、最基本的原因。但值得注意的是，我國

6、大量貨幣供給的形成與我國經(jīng)濟增長模式、財政政策和貨幣政策取向有直接關系。1.2經(jīng)濟增速和投資需求擴大是推動物價上漲的力量一般從經(jīng)濟周期來看，經(jīng)濟復蘇和回升時期，價格一般呈上升趨勢。為抵御金融危機而實施的一系列促進政策，使我國經(jīng)濟較為快速地走出了低谷，成為世界上經(jīng)濟復蘇最早的國家。而促進投資和消費的政策給我國經(jīng)濟帶來了一系列的影響，其中許多因素都為商品價格上漲提供了充分條件。首先是經(jīng)濟的快速增長。2008年后我國出臺的一系列政策保證了我國經(jīng)濟走上快速回升的道路。在經(jīng)濟上升時期，由于投資于消費的擴大，物價往往是難以穩(wěn)定的，而且要使經(jīng)濟增長、收入增加、就業(yè)率擴大卻保持物價穩(wěn)定幾乎是不可能的。其次是投

7、資規(guī)模強勁增長。我國經(jīng)濟增長是以投資拉動為主導型的，尤其是需要促進經(jīng)濟增長時，我國常以擴大投資規(guī)模為主要手段。金融危機后，為保證經(jīng)濟增長的4萬億投資計劃，是典型的通過擴大投資規(guī)模拉動經(jīng)濟增長，這直接成為需求拉上通貨膨脹的主要動力。從固定資產(chǎn)投資方面看，近幾年的增長規(guī)模都保持較高增速，2008年全年全社會固定資產(chǎn)投資172291億元，比上年增長255%;2009年為224846億元，比上年增長301%;2011年上半年為124567億元，同比增長256%。與此同時，寬松的貨幣政策也導致了信貸資金投放規(guī)模的迅速擴張。2009年全國人民幣各項貸款增加959萬億元，同比多增469萬億元，約是2008年

8、的2倍。這兩者是推動本輪經(jīng)濟快速恢復增長的主要力量，但同時也是形成物價上漲的主要原因，從這個角度看，通貨膨脹是我們應付金融危機付出的代價。再次是消費需求增多也在拉動物價的上漲。經(jīng)濟的增長及一系列的惠民政策帶來了就業(yè)增加及勞動工資增加，使消費規(guī)模有所增加。還有由于經(jīng)濟增長使全球經(jīng)濟對中國未來發(fā)展預期提高，導致國際資本流入增加，而這些都會必然地和信貸規(guī)模的擴大、貨幣投放的增加聯(lián)系在一起，物價在2010年后漲速增快也就不難理解。1.3國際因素影響是不可忽視的原因2008年以后，發(fā)達國家特別是美國和日本，為擺脫金融危機、刺激經(jīng)濟復蘇，不斷實行量化寬松政策，紛紛增加貨幣供應量，向市場投入了數(shù)以萬億計的美

9、元、歐元等國際硬通貨。世界范圍內的貨幣供應過多，導致以美元、日元為主的國際貨幣貶值，大大增加了世界市場的流動性，從而推高了全球物價水平，直接為國際大宗商品價格上漲提供了條件。國際大宗商品尤其是以美元標價的大宗商品價格上升，使全球能源、農產(chǎn)品、原材料、貴金屬價格居高不下，對我國物價上漲產(chǎn)生了巨大的沖擊作用。而且在短期內，美國的量化寬松政策仍然沒有結束，對我國物價穩(wěn)定產(chǎn)生的負面影響仍將繼續(xù)。1.4通貨膨脹預期的影響通貨膨脹預期強烈是本輪物價上漲的明顯特點。從2009年起我國就形成了廣泛的通貨膨脹預期，其形成原因既有國內因素也有國外因素。國際金融危機爆發(fā)后，為抵御國際金融危機沖擊，我國采取了保增長、

10、擴內需、調結構的政策，寬松的貨幣政策和財政政策、4萬億的政府投資驅動，導致貨幣供應量增長速度遠遠大于經(jīng)濟增長速度。國內農產(chǎn)品受自然災害影響使糧食、蔬菜、水果等食品供給下降。國家“十二五”規(guī)劃提出的加快形成合理有序的工資收入分配格局、促進職工工資水平合理較快增長、收入增長不低于GDP水平，以及未來5年最低工資標準年均增長13%以上、絕大多數(shù)地區(qū)最低工資標準將達到當?shù)爻擎?zhèn)從業(yè)人員平均工資的40%以上等有關增加收入的規(guī)劃，形成收入將快速增長的預期，并使勞動力價格明顯上升。公用事業(yè)價格尤其是煤水電價格也處于體制性調整上升周期。外匯儲備規(guī)模過大使人民幣投放數(shù)量被動增加并難以控制。房地產(chǎn)價格經(jīng)多次調控難以

11、下降。國際上美、日等國持續(xù)采取量化寬松貨幣政策，全球流動性過剩并導致大宗商品價格上漲。人民幣升值壓力不減，形成輸入性通脹壓力。這一系列因素都在不斷地加強社會公眾對通脹的預期，而2010年5月CPI超過3%，并呈現(xiàn)出繼續(xù)上漲趨勢，更是通過現(xiàn)實物價上漲強化了人們對通脹的預期。而且，這其中的許多因素將在今后一定時期里對人們的預期產(chǎn)生持續(xù)的影響。1.5勞動力價格上漲趨勢明顯近年來，我國勞動力價格出現(xiàn)了持續(xù)上漲的趨勢，尤其是20092010年，國內勞動力價格上漲的趨勢非常明顯，這成為物價上漲的又一推動力。勞動力價格上漲與國家“十二五”規(guī)劃提出的收入增長規(guī)劃有關，也和市場經(jīng)濟發(fā)展有關。中國社科院世界經(jīng)濟與

12、政治研究所和中信建投證券研究所在珠三角經(jīng)濟區(qū)調研發(fā)現(xiàn)，當?shù)仄髽I(yè)20092010年間用工成本普遍上漲30%到40%。勞動力價格上漲與貨幣供給過度擴張也有直接關系。貨幣投放過多，導致資產(chǎn)價格特別是房地產(chǎn)價格上漲過快，直接導致消費價格中的居住類價格上漲，并驅動人工成本上漲。同時，近兩年農產(chǎn)品價格的大幅上漲，也促使農民工的用工成本增加。勞動工資的上漲將不斷推升企業(yè)的成本，使產(chǎn)品價格和服務品價格升高，而物價水平的升高，反過來還將進一步促進勞動工資的上漲，形成“工資物價”的螺旋上升趨勢。勞動力價格持續(xù)上漲已經(jīng)成為全國各地區(qū)的普遍現(xiàn)象，是推動本輪物價上漲不可忽視的因素。2穩(wěn)定物價的金融對策分析就貨幣政策而言

13、，保持物價穩(wěn)定是毫無疑問的首要任務，中國人民銀行法所明確的貨幣政策最終目標是保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長，物價穩(wěn)定是促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長的必要條件。但保持經(jīng)濟較高增長速度是我國改革開放以來以及今后較長時期內所必須追求的目標，尤其是金融危機后，保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長是經(jīng)濟政策的重要目標。因此，我國治理通貨膨脹面臨的一個難題是既要控制物價上漲，又要保持經(jīng)濟增長，這是貨幣政策的兩難選擇。我國目前物價上漲的原因帶有復雜的綜合性，但最主要原因是大量的貨幣供給而引發(fā)流動性過剩。在治理流動性泛濫而引起的物價上漲時，通過緊縮性貨幣政策控制貨幣供應量規(guī)模是最為有效的策略。只有將貨幣供應量增長幅度尤其是M2的增長率

14、控制在合理范圍內，使之真正符合經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要，才能在根本上保證物價的穩(wěn)定。2.1法定存款準備金政策應以深化差別準備金率為重點我國屬于金融市場尚不發(fā)達的國家，通過調整存款準備金率控制貨幣供給總量還是主要的工具。上調存款準備金率，可以有效地減少商業(yè)銀行的可貸款資金量，從而減少貨幣的總供給。就目前情況看，經(jīng)過2010年以來的10多次調整，法定存款準備金率已處于歷史高位，到2011年6月14日法定存款準備金率已調至2150%，銀行資金已經(jīng)相當緊張，進一步提高的空間已經(jīng)明顯縮小。并且提高存款準備金率雖然可以起到收緊流動性、緊縮信貸規(guī)模的作用，但不能有效影響金融市場資金價格，也不能有效引導資金流向，卻

15、往往會限制商業(yè)銀行流動性，進而對經(jīng)濟持續(xù)增長起到抑制作用。所以目前已經(jīng)不宜繼續(xù)調高法定存款準備率，應以維持目前水平為主。使用法定準備金政策的著力點不是簡單的調高，而是應在合理調整法定存款準備金率的同時，進一步采取差別準備金率，即按資本充足率、按存款規(guī)模大小、按地區(qū)差異等規(guī)定不同的法定存款準備金率，從而繼續(xù)發(fā)揮法定存款準備金政策的調控作用。2.2重視利率結構調整，發(fā)揮利率的市場調節(jié)作用利率政策要重視利率結構調整，發(fā)揮利率的市場調節(jié)作用。提高貸款利率可以增加借款成本，減少貸款規(guī)模，有利于控制貨幣供應總量的膨脹，是控制物價上漲的有效途徑。因此，提高利率是控制本輪通貨膨脹的重要手段之一。2010年10

16、月以來，我國已先后5次提高存貸款基準利率，而物價的不斷攀升，仍然給調高利率提供了一定的空間。最新數(shù)據(jù)顯示，2011年7月CPI達65%，而一年期銀行存款利率才35%，CPI與一年期存款利率之差擴大至3個百分點，這種負利率局面對國家宏觀經(jīng)濟調控效果帶來不利影響，提高利率仍然是我們的重要選擇。但是利率上調水平要注意與國際利率水平的關系，如果國內利率水平高于國際利率水平，會引發(fā)國際資本流入。如果美、日等國為了恢復經(jīng)濟繼續(xù)保持低利率甚至零利率政策，則必然加大我們對熱錢涌入的擔憂，對經(jīng)濟的不利將會愈加明顯。而且，利率過高可能會抑制企業(yè)投資規(guī)模、減少供給的效應，不利于穩(wěn)定物價。在法定準備金率不斷上調、銀行

17、信貸資金日趨緊張的情況下，銀行只能收緊貸款規(guī)模，如果利率結構沒有合理改變，銀行可貸的資金少了，資金會優(yōu)先投放給國有企業(yè)及政府扶持的項目。因此，銀行可貸資金減少，受影響最大的是中小企業(yè)、民營企業(yè)。另外，提高利率會增加經(jīng)營成本，企業(yè)借貸壓力增大，存在進一步推高物價的效應。這些問題的存在，給利率調控造成了兩難的選擇。所以，當前通過利率政策調節(jié)物價，要在提高基準利率的同時，重視利率結構的合理調整和推動利率市場化改革。通過市場機制發(fā)揮利率對資金流向的調節(jié)作用，使資金資源通過市場機制進行最有效的選擇，促進資金優(yōu)先用于最有效率的投資，有效地控制投資規(guī)模和投資結構。不能單純地為控制物價而加息，而是要在加息的同

18、時考慮優(yōu)化資源配置?？梢钥紤]加大差別利率的調控，進行不對稱加息，減輕與百姓生活密切相關的中小企業(yè)負擔，降低物價成本，維護經(jīng)濟在緊縮政策中健康發(fā)展。2.3減少外匯儲備增量，控制人民幣被動投放我國外匯儲備規(guī)模過大，外匯占款過多，使人民幣投放數(shù)量被動增加并難以控制，是我國貨幣供應量過大的一個不可忽視的原因。外匯儲備規(guī)模過大與現(xiàn)行外匯管理體制及多年實行的強制結售匯有直接關系。建立于1994年的強制結售匯制度使我國中央銀行為收購外匯而投放了大量人民幣，這也是2010年以來我國物價上漲的重要推動因素。因此，合理調整外匯儲備規(guī)模、減少人民幣被動投放，是當前需要迫切解決的問題。對于人民幣投放數(shù)量而言，調整外匯儲備存量已經(jīng)沒有太大的實際意義，關鍵是要控制外匯儲備的增量，只有減少外匯儲備增量，才能減少因購匯而導致的人民幣被動投放。我國于2011年1月1日起，企業(yè)出口收入可以存放境外，無需調回境內，表明我國已不再實施強制結售匯制度，這對于減少中央銀行因購匯而被動投放基礎貨幣來說是邁出了重要的一步。2.4繼續(xù)加強通貨膨脹預期的管理此輪通貨膨脹的一個明顯特點就是市場存在強大的通貨膨脹預期。我國早就提出了要管理好通貨膨脹預期的目標，但由于形成通貨膨脹預期的因素短期內還不會消失，所以公眾的通貨膨脹預期也不會消除。