國(guó)際金融論文 金融危機(jī)后的國(guó)際貨幣

1、國(guó)際金融課論文金融危機(jī)后的國(guó)際貨幣人民幣悄悄崛起姓名：學(xué)校：專業(yè)班級(jí)：學(xué)號(hào)：日期：摘要金融危機(jī)對(duì)美元國(guó)際主導(dǎo)貨幣地位的影響由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)無(wú)疑是對(duì)美元國(guó)際地位的又一次重大沖擊。在金融危機(jī)之時(shí)，正是中國(guó)實(shí)現(xiàn)資本積累之際。如今中國(guó)的金融資本不僅可以在危機(jī)中解救中國(guó)經(jīng)濟(jì)，甚至具備了可以援救美國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)力。于是，世界貨幣體系即將迎來(lái)一個(gè)新生力量人民幣。越來(lái)越多的國(guó)家和政府不得不承認(rèn)這樣一個(gè)事實(shí)：人民幣已經(jīng)提升到國(guó)際化的程度了。經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定發(fā)展確保了人民幣的升值，頗具價(jià)值的人民幣正在大踏步地邁向國(guó)際化。關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 美元 人民幣 本位幣 全球經(jīng)濟(jì)前言一、金融危機(jī)對(duì)于世界貨幣影響 金融危

2、機(jī)對(duì)美元國(guó)際主導(dǎo)貨幣地位的影響由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)無(wú)疑是對(duì)美元國(guó)際地位的又一次重大沖擊，這表現(xiàn)在以下各方面：一是危機(jī)使美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的份額進(jìn)一步下降。計(jì)量研究的結(jié)論認(rèn)為，主導(dǎo)貨幣經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的比重每變化一個(gè)百分點(diǎn)，其在國(guó)際儲(chǔ)備中的比重會(huì)變化1.33個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中份額的下降無(wú)疑會(huì)對(duì)美元的主導(dǎo)貨幣地位產(chǎn)生影響。二是美國(guó)金融體系的調(diào)整降低了美元資產(chǎn)的吸引力。三是危機(jī)使美國(guó)中長(zhǎng)期通脹前景不利于美元的穩(wěn)定。但種種跡象表明，這次危機(jī)仍不足以從根本上動(dòng)搖美元的霸主地位，美元作為國(guó)際主導(dǎo)貨幣的地位仍會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。二、國(guó)際貨幣體系向美元和歐元雙極化演進(jìn)還有一段路要走。這主要是

3、基于以下幾方面的原因：首先，當(dāng)前的金融危機(jī)并不只是美國(guó)的危機(jī)，而是全球經(jīng)濟(jì)的危機(jī)。不僅美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重影響，歐盟、日本經(jīng)濟(jì)受打擊的程度絲毫不亞于美國(guó)，歐盟和日本經(jīng)濟(jì)甚至先于美國(guó)進(jìn)入了衰退。因而在這場(chǎng)危機(jī)中，歐元金融資產(chǎn)的安全性并不高于美元資產(chǎn)，美元傳統(tǒng)上作為危機(jī)資本避難所的角色沒有改變。這也是近期美元對(duì)包括歐元在內(nèi)的多數(shù)貨幣不貶反升的主要原因。其次，歐元區(qū)金融市場(chǎng)中還存在著一系列問(wèn)題導(dǎo)致在與美元競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。歐元區(qū)金融市場(chǎng)的深度與流動(dòng)性與美國(guó)相比還有相當(dāng)?shù)牟罹?，歐元區(qū)金融市場(chǎng)的一體化也尚未完全實(shí)現(xiàn)，跨境金融交易與服務(wù)的成本高，也沒有形成統(tǒng)一的收益率。這些都制約了外部投資者持有歐元資產(chǎn)。第

4、三，歐盟發(fā)展中的一些長(zhǎng)期問(wèn)題也影響著歐元的吸引力。歐盟的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率要低于美國(guó)，并面臨著比美國(guó)嚴(yán)重得多的人口老齡化問(wèn)題，這些都會(huì)影響到歐元資產(chǎn)的長(zhǎng)期收益率。此外，歐盟作為一個(gè)民族國(guó)家的聯(lián)合體，其政治一體化進(jìn)程順利與否也對(duì)其貨幣的國(guó)際影響有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)，歐元的不確定性也因此增加。第四，歷史經(jīng)驗(yàn)表明國(guó)際貨幣體系中主導(dǎo)貨幣的轉(zhuǎn)換常常滯后于經(jīng)濟(jì)實(shí)力的轉(zhuǎn)換。長(zhǎng)期以來(lái)沒有任何一個(gè)使用單一貨幣的經(jīng)濟(jì)體規(guī)模接近美國(guó)，這也是歷史上曾多次發(fā)生美元危機(jī)，但美元的主導(dǎo)地位仍難以撼動(dòng)的重要原因。美國(guó)經(jīng)濟(jì)如果持續(xù)出現(xiàn)問(wèn)題，美元主導(dǎo)貨幣的地位是有可能被替代的。但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，這種替代的過(guò)程很漫長(zhǎng)并往往伴隨著十分重大的歷史事

5、件?？傮w而言，當(dāng)前金融危機(jī)對(duì)美元和歐元地位的影響目前還有很大的不確定性。兩大經(jīng)濟(jì)體誰(shuí)能夠率先走出危機(jī)，實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重返正軌，誰(shuí)就能夠在主導(dǎo)貨幣的競(jìng)爭(zhēng)中占有先機(jī)。我認(rèn)為當(dāng)下，世界需要人民幣，金融危機(jī)后，發(fā)達(dá)國(guó)家也好，發(fā)展中國(guó)家也好，都希望人民幣能進(jìn)入國(guó)際貨幣體系，并期望其能發(fā)揮更大作用，尤其是希望它對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇發(fā)揮作用。本論我提出來(lái)在金融危機(jī)過(guò)后，人民幣正在悄悄崛起。是我認(rèn)真的觀察自從2008年全球金融危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并結(jié)合了目前歐洲的債務(wù)危機(jī)的影響，自己意識(shí)到了人民幣的重要性。剛剛結(jié)束的G20峰會(huì)，發(fā)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前越來(lái)越在全球經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生越來(lái)越大的作用。下面我從幾個(gè)方面來(lái)

6、闡述我的觀點(diǎn)：一、美元和美國(guó)陷入了不景氣進(jìn)入21世紀(jì)之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在小布什的領(lǐng)導(dǎo)下又打了兩次戰(zhàn)爭(zhēng)，同樣是沒完沒了的糾纏，讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)又一次陷入了泥潭。如今的美國(guó)已經(jīng)變成了一個(gè)負(fù)債累累的偽經(jīng)濟(jì)大國(guó)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)逐漸被歐元區(qū)所超越，經(jīng)濟(jì)完全考大量的外國(guó)資本支撐。華爾街成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)籌集自己的堡壘。美元是世界的貨幣，它無(wú)須有自己的儲(chǔ)備貨幣，在國(guó)際貿(mào)易中也不需要外匯支付，因此美聯(lián)儲(chǔ)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷的時(shí)候可以大量印刷美元，這種不負(fù)責(zé)任的做法給全世界造成了巨大的損失。因?yàn)槟壳皼]有其他替代貨幣，美元仍是整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)體系的主要貨幣，很多國(guó)家還需要把美元作為儲(chǔ)備貨幣，目前世界貿(mào)易大部分還是用美元結(jié)算。2008年的

7、華爾街金融海嘯，讓整個(gè)世界對(duì)美元和美國(guó)金融體系的毒性抱怨不已，紛紛呼吁引入一個(gè)替代性的全球貨幣，找到一個(gè)新的支點(diǎn)。美元近一個(gè)多世紀(jì)被全球當(dāng)做黃金來(lái)儲(chǔ)備，自布雷頓森林體系解體之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷走弱，美元卻支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)渡過(guò)一個(gè)又一個(gè)難關(guān)。目前看來(lái)美元走向還是跌勢(shì)，金融危機(jī)后，美國(guó)債務(wù)水平?jīng)]有壓縮反而進(jìn)一步擴(kuò)張，大批私人部門負(fù)債進(jìn)一步轉(zhuǎn)入聯(lián)邦政府負(fù)債。持續(xù)不斷擴(kuò)大的美國(guó)政府債務(wù)規(guī)模和預(yù)算赤字，都要靠大量印發(fā)美元來(lái)救急，昔日的紙黃金再也不是那么令人尊敬，不知道美國(guó)這一次如何拯救美國(guó)經(jīng)濟(jì)。美國(guó)政府2010財(cái)年預(yù)算赤字將至少高達(dá)1.56萬(wàn)億美元，約占美國(guó)國(guó)能生產(chǎn)總是的10.6%，負(fù)債總額將提高至55萬(wàn)億美

8、元，再創(chuàng)戰(zhàn)后歷史新高。如果美元不是世界貨幣，如果美元沒有這個(gè)特權(quán)，很難想象美國(guó)貿(mào)易逆差可能持續(xù)如此長(zhǎng)的時(shí)間。一句話，美元特權(quán)是通過(guò)美國(guó)的貿(mào)易逆差與別國(guó)的貿(mào)易順差來(lái)實(shí)現(xiàn)特權(quán)收益和擴(kuò)張美元?jiǎng)萘?。貿(mào)易逆差的擴(kuò)大也帶來(lái)了更多的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。美元的不負(fù)責(zé)的做法，在全球的吸引力已經(jīng)大打折扣，很多國(guó)家都在調(diào)整外匯儲(chǔ)備戰(zhàn)略。目前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入了不景氣，同樣美元也面臨著危機(jī)。因此，在金融危機(jī)之時(shí)，正是中國(guó)實(shí)現(xiàn)資本積累之際。如今中國(guó)的金融資本不僅可以在危機(jī)中解救中國(guó)經(jīng)濟(jì)，甚至具備了可以援救美國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)力。于是，世界貨幣體系即將迎來(lái)一個(gè)新生力量人民幣。二、人民幣國(guó)際化正當(dāng)其時(shí)2008年12月到2009年3月，中國(guó)

9、人民銀行先后同韓國(guó)、中國(guó)香港、馬來(lái)西亞、白俄羅斯、印度尼西亞和阿根廷等6個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽署了總額6500億元人民幣的貨幣互換協(xié)議。2009年4月，中國(guó)政府決定在上海市和廣東省內(nèi)4城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)；在匯豐銀行和東亞銀行相繼在香港發(fā)行人民幣債券后，2009年7月2日，中國(guó)人民銀行等6部門下發(fā)了跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法，為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算保駕護(hù)航。無(wú)論是在全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的當(dāng)口，還是在下一輪經(jīng)濟(jì)周期之中，中國(guó)如果要想在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融上發(fā)揮更大作用的話，人民幣必須國(guó)際化。金融危機(jī)后，中國(guó)政府對(duì)人民幣國(guó)際化的態(tài)度明顯發(fā)熱。越來(lái)越多的國(guó)家和政府不得不承認(rèn)這樣一個(gè)事實(shí)：人民幣已經(jīng)提升

10、到國(guó)際化的程度了。經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定發(fā)展確保了人民幣的升值，頗具價(jià)值的人民幣正在大踏步地邁向國(guó)際化。三、人民幣國(guó)際化的路徑對(duì)于人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的路徑問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們從不同的角度提出了多種意見。下面是我查閱獲得的一些觀點(diǎn)：科學(xué)時(shí)報(bào)社首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家武建東認(rèn)為，美元、歐元和人民幣應(yīng)該在未來(lái)58年之內(nèi)通過(guò)整合成為主要的國(guó)際貨幣體系的本位幣，也就是應(yīng)該成為新的國(guó)際貨幣體系本位制的基礎(chǔ)，三者之間的互動(dòng)應(yīng)該成為體系本位制的主要結(jié)構(gòu)和規(guī)則。營(yíng)建人民幣為國(guó)際貨幣本位幣的戰(zhàn)略步驟應(yīng)該是：初期3年內(nèi)可限于經(jīng)常項(xiàng)目和有管制的資本項(xiàng)目的結(jié)售匯；35年內(nèi)應(yīng)放寬資本項(xiàng)目的結(jié)售匯；8年左右的時(shí)間內(nèi)，應(yīng)努力實(shí)現(xiàn)除特殊項(xiàng)目外的資本項(xiàng)目

11、的全部?jī)稉Q，并推進(jìn)人民幣成為國(guó)際貨幣本位幣。光大銀行董事長(zhǎng)唐雙寧用兩個(gè)“三步走”描畫出人民幣國(guó)際化的路徑。一是地域的“三步走”。目前人民幣在周邊地區(qū)以“硬通貨”的形式出現(xiàn)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了準(zhǔn)周邊化，將來(lái)人民幣可以由準(zhǔn)周邊化發(fā)展至正式周邊化，進(jìn)而發(fā)展至正式區(qū)域化及準(zhǔn)國(guó)際化，最終人民幣將真正實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。二是貨幣職能的“三步走”。配合地域的“三步走”，人民幣可依次成為周邊國(guó)家貿(mào)易結(jié)算貨幣和區(qū)域性的投資貨幣，最后人民幣將成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，為全球各國(guó)所接受。清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心李稻葵則認(rèn)為，根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，可以采取一種雙軌制、漸進(jìn)式的人民幣國(guó)際化步驟。雙軌制的第一條軌，是人民幣在中國(guó)境內(nèi)實(shí)行有步

12、驟、漸進(jìn)式的資本賬戶下可兌換，同時(shí)加強(qiáng)中國(guó)金融體系的效率。其中包括許多措施，如境外合格機(jī)構(gòu)投資者計(jì)劃（QFII）、境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者計(jì)劃（QDII）；還包括各種有步驟的資金對(duì)外開放，如境內(nèi)資金投資港股，但這種開放是有限制的、定向的。另外，可以考慮邀請(qǐng)海外高質(zhì)量的企業(yè)到A股市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券或股票，使得一部分人民幣兌換成美元流出境外，也由此改進(jìn)中國(guó)公司的治理水平和資本市場(chǎng)的運(yùn)作效率。雙軌制的第二條軌是在境外，主要是在香港。香港完全可以較較大力度的擴(kuò)大以人民幣計(jì)價(jià)和債券市場(chǎng)的規(guī)模，利用香港國(guó)際金融中心的優(yōu)勢(shì)，不斷擴(kuò)大以人民幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)的規(guī)模以及交易水平，其目的是在境外盡快形成與歐元證卷和美元證

13、劵抗衡的人民幣金融市場(chǎng)。這種逐步擴(kuò)大的、以人民幣計(jì)價(jià)的金融交易，對(duì)于在條件成熟時(shí)的人民幣國(guó)際化進(jìn)程將是一個(gè)極大的推動(dòng)力。這一措施，也可是在很大程度上化解外資進(jìn)入內(nèi)地賭人民幣升值的壓力。因此，中國(guó)央行可以考慮在香港建立與當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)規(guī)模相匹配的人民幣外匯交易市場(chǎng)，但是，這一市場(chǎng)的規(guī)模應(yīng)該受到一定限制，比如，規(guī)定參與交易者必須人民幣證卷市場(chǎng)的交易者，兒參與交易的額度受其證卷市場(chǎng)的交易額度的限制。設(shè)置這些限制的目的使這一市場(chǎng)不會(huì)對(duì)人民幣政策造成主要的沖擊。實(shí)際上，關(guān)于人民幣如何實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，目前已經(jīng)有了一個(gè)較為清晰的路徑，即：人民幣成為亞洲區(qū)域貿(mào)易的結(jié)算貨幣；在香港發(fā)行以人民幣計(jì)值的債券，培育開放式、

14、區(qū)域性債券市場(chǎng)，使得人民幣具備儲(chǔ)備與投資的功能；通過(guò)債券市場(chǎng)的發(fā)展，拓展香港人民幣離岸市場(chǎng)的深度，擴(kuò)大離岸人民幣資產(chǎn)類業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)范圍，推動(dòng)人民幣在國(guó)際手指資本項(xiàng)目下的可兌換，使香港成為真正意義上的人民幣離岸金融中心，助力人民幣國(guó)際化。四、面對(duì)人民幣2010年11月9日，人民幣兌美元?jiǎng)?chuàng)單日最大漲幅。中國(guó)人民銀行外匯牌價(jià)顯示：人民幣兌美元盤中震幅創(chuàng)2005年匯改來(lái)新高，人民幣單日漲幅達(dá)0.51%，人民幣兌換美元匯率為6.6420：1！這是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，自從2005年人民幣匯改以來(lái)，人民幣兌美元的兌換已經(jīng)達(dá)到了令人震驚的高度！短短的5年之中，人民幣兌美元已經(jīng)升值接近30%！人民幣升值是指本幣在

15、國(guó)際購(gòu)買力的提高，這標(biāo)志中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)。雖然我們不愿意看到人民幣快速升值，但我們要面對(duì)人民幣不斷升值的現(xiàn)實(shí)，因?yàn)檫@是大勢(shì)所趨。如何避免重蹈當(dāng)年日元升值的覆轍？面對(duì)人民幣升值，我國(guó)政府、企業(yè)家和普通百姓是否做好了準(zhǔn)備？國(guó)際資本、民間資本和居民儲(chǔ)蓄前赴后繼沖進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)，一浪高過(guò)一浪，形成了外資看好中國(guó)，瘋狂購(gòu)買人民幣資產(chǎn)的狂潮。人民幣資產(chǎn)不斷升值，又加大了對(duì)未入境外資的吸引力。外資再一輪進(jìn)入中國(guó)，人民幣匯率再度抬升，外幣換成人民幣再去購(gòu)買人民幣資產(chǎn)，從而使得人民幣資產(chǎn)再漲。由此形成了人民幣匯率升值，國(guó)際購(gòu)買力增強(qiáng)；國(guó)內(nèi)通貨膨脹，人民幣國(guó)內(nèi)購(gòu)買力不斷貶值的一個(gè)怪圈。因此，我們也要理性，不能只顧人

16、民幣的地位提升，而忽略了本質(zhì)。結(jié)論國(guó)貨幣國(guó)際化，除了以上從正面的理論闡述和從已經(jīng)成為世界主要儲(chǔ)備貨幣的實(shí)際功能角度講，可以追求享有上述第二節(jié)所提到的四點(diǎn)好處外，從現(xiàn)實(shí)看，處于相對(duì)弱勢(shì)的一國(guó)貨幣追求國(guó)際化，對(duì)于拓展其國(guó)際影響力，從而盡可能避免受制于他國(guó)中心貨幣的負(fù)面影響，同樣具有重要意義，同樣存在相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益。因?yàn)樨泿艊?guó)際化是其內(nèi)在經(jīng)濟(jì)實(shí)力的貨幣表現(xiàn)，是其拓展影響力的一個(gè)手段，也是持續(xù)保持其經(jīng)濟(jì)實(shí)力增長(zhǎng)的重要手段。在歷史上，英國(guó)、美國(guó)在支持其經(jīng)濟(jì)崛起的同時(shí)，都是通過(guò)實(shí)現(xiàn)本幣的國(guó)際化，反過(guò)來(lái)，在有力支撐其經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期繁榮的同時(shí)，支撐了世界經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展。德國(guó)在二戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)復(fù)興中，也及時(shí)選擇了本幣國(guó)際化

17、的道路，保持了其經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定的增長(zhǎng)。當(dāng)前，從總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力看，我國(guó)已成為世界經(jīng)濟(jì)大國(guó)之一，同時(shí)，又是一個(gè)轉(zhuǎn)軌中的發(fā)展中大國(guó)，其發(fā)展階段水平和經(jīng)濟(jì)特征與當(dāng)前主要發(fā)達(dá)國(guó)家又顯著不同。這決定了未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高增長(zhǎng)，既有可能性，也有歷史的必然性，必須盡快融入全球經(jīng)濟(jì)一體化。同時(shí)，在融入有風(fēng)險(xiǎn)的全球化過(guò)程中，又要保持金融相對(duì)的獨(dú)立性。因?yàn)闅v史已有深刻的教訓(xùn)，發(fā)展中國(guó)家在參與經(jīng)濟(jì)、金融全球化的過(guò)程中，過(guò)度依賴中心貨幣國(guó)提供的貨幣、金融網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)，將給一國(guó)發(fā)展增添新的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。特別是在當(dāng)前以浮動(dòng)匯率為主、且又缺乏必要的國(guó)際約束力的國(guó)際貨幣體系中，更是如此。因此，人民幣國(guó)際化是作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)在經(jīng)濟(jì)崛起過(guò)程中不得不追求的。推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，無(wú)非是將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展有益的中國(guó)影響力用貨幣形式固化下來(lái)。當(dāng)前，恰遇2008年美國(guó)