輪胎行業(yè)報(bào)告

1、證 券 研 究 報(bào) 告化 工 行 業(yè)【方正化工行業(yè)深度報(bào)告】輪胎行業(yè)深度之十四：至暗時刻已過，風(fēng)景越來越好至暗時刻已過，風(fēng)景越來越好目錄 輪胎與原材料價(jià)差收窄后反彈，胎企業(yè)績壓力逐漸緩和 集裝箱短缺及東南亞疫情短期影響輪胎利潤，長期無影響 國內(nèi)汽車市場表現(xiàn)較強(qiáng)，支撐輪胎需求 美國超寬松經(jīng)濟(jì)政策助力輪胎需求上漲 投資建議 風(fēng)險(xiǎn)提示4輪胎與原材料價(jià)差收窄后反彈，胎企業(yè)績壓力緩和輪胎與原材料價(jià)差收窄后反彈，胎企業(yè)績壓力緩和 2020年初受疫情影響，輪胎銷量減少，輪胎價(jià)格下降，之后隨著疫情好轉(zhuǎn)，價(jià)格回升，輪胎企業(yè)紛紛發(fā)布提價(jià)通知；2021年輪胎原材料價(jià)格上漲，輪胎企業(yè)成本壓力增加，繼續(xù)發(fā)布漲價(jià)通知。但

2、是原材料價(jià)格傳導(dǎo)較為緩慢，輪胎價(jià)格漲幅相對較小。 自2020年三季度開始，輪胎原材料價(jià)格開始上漲，輪胎原材料價(jià)格指數(shù)隨之上漲，上漲至最高點(diǎn)時曾達(dá)到173。隨著原材料價(jià)格的回落，目前輪胎原材料價(jià)格指數(shù)已經(jīng)回落至157。輪胎與原材料的價(jià)差逐漸收窄，短期內(nèi)侵蝕胎企利潤，公司業(yè)績短期承壓。 假設(shè)輪胎原材料比產(chǎn)成品具有提前1個月的庫存，經(jīng)過計(jì)算，我們發(fā)現(xiàn)隨著輪胎原材料價(jià)格的下降，5月份開始輪胎與原材料之間的價(jià)差已經(jīng)開始反彈，輪胎企業(yè)的業(yè)績壓力有望逐漸緩和。 根據(jù)計(jì)算結(jié)果，2021年4月份半鋼胎價(jià)差降至最低161元/條左右，截至2021年7月2日已經(jīng)反彈至172.6元/條。2021年4月份全鋼胎價(jià)差降至最

3、低142元/條左右，截至2021年7月2日已經(jīng)反彈至214.6元/條。5輪胎企業(yè)上調(diào)輪胎價(jià)格輪胎企業(yè)上調(diào)輪胎價(jià)格 2021年輪胎原材料價(jià)格上漲，輪胎企業(yè)成本壓力增加，隨之發(fā)布漲價(jià)通知：圖表2：2021年部分輪胎漲價(jià)通知輪胎企業(yè)賽輪輪胎漲價(jià)時間漲價(jià)范圍所有輪胎部分非公路輪胎PCR、TBR產(chǎn)品漲價(jià)幅度2021年2月1日起2021年3月1日起2021年1月1日起2021年3月1日起2021年3月12日起2021年4月1日起2021年2月1日起2021年3月1日起2021年2月1日起2021年3月1日起2021年3月20日起2021年2月1日起2021年3月1日起2021年2月1日起2021年2月1日

4、起2021年2月1日起2021年3月1日起2021年2月1日起2021年2月1日起2021年3月1日起2021年4月1日起2021年2月11日起2021年3月15日起2021年3月16日起2021年3月16日起2021年3月1日起2%2-6%2-5%2-5%3-5%3%2%中國市場TBR產(chǎn)品中國市場TBR產(chǎn)品和PCR產(chǎn)品中國市場TBR產(chǎn)品和PCR產(chǎn)品玲瓏輪胎TBR產(chǎn)品TBR產(chǎn)品全新產(chǎn)品所有輪胎所有輪胎部分輪胎正新輪胎森麒麟輪胎浦林成山在2月基礎(chǔ)上上調(diào)2%1-2%1-2%2-3%約3%2-3%2%2-3%3%3%替換市場全鋼胎、斜交胎雙錢重慶雙錢昆侖全系產(chǎn)品全鋼胎、斜交胎工程胎商用車胎全鋼子午線

5、輪胎三角輪胎3%2%中策橡膠斜交輪胎及非公路輪胎PCR產(chǎn)品2-5%最高8%2%左右平均3%3%左右3%普利司通風(fēng)神輪胎美國和加拿大市場商用卡車輪胎和班達(dá)格翻新產(chǎn)品組合斜交裝載機(jī)類產(chǎn)品TBR輪胎中國替換市場所有品牌部分PCR產(chǎn)品和TBR產(chǎn)品佳通輪胎瑪吉斯輪胎印度阿波羅輪胎北美市場的Vredestein（弗雷德）品牌乘用車輪胎乘用車及輕卡輪胎、摩托車及自行車輪胎、公路運(yùn)輸卡客車輪胎、非公路運(yùn)輸輪胎，卡摩速品牌輪胎及履帶產(chǎn)品，百路馳品牌輪胎5%摩托車及自行車輪胎價(jià)格調(diào)整幅度米其林2021年4月1日起為3%資料來源：輪胎世界網(wǎng)，車與輪，輪胎商業(yè)，方正證券研究所6輪胎企業(yè)上調(diào)輪胎價(jià)格輪胎企業(yè)上調(diào)輪胎價(jià)格

6、 2020年初受疫情影響，輪胎銷量減少，輪胎價(jià)格下降，之后隨著疫情好轉(zhuǎn)，價(jià)格回升，輪胎企業(yè)紛紛發(fā)布提價(jià)通知：圖表3：2020年下半年部分輪胎漲價(jià)通知輪胎企業(yè)優(yōu)科豪馬漲價(jià)時間漲價(jià)范圍漲價(jià)幅度6%2020年11月1日起2020年12月1日起2020年7月起美國市場部分商用卡車和客車輪胎美國替換市場銷售的乘用車輪胎海外市場乘用車輪胎5%最高4%普利司通風(fēng)神輪胎中策橡膠在美國銷售的所有凡士通品牌的子午線卡車和客車輪胎2020年11月1日起2020年11月1日起平均5%以上，部分8%以上全鋼輪胎2%1、金系12R22.5-18CM922CM957CR976AAT155AT168，2、朝系7.00R16-

7、14CR907、EZ525，6.50R16-12CR907、CR9262020年10月1日起上調(diào)2%萬力輪胎賽輪輪胎2020年10月20日起2020年10月1日起所有輪胎2%-3%3%-7%乘用車輪胎中國替換市場所有品牌的產(chǎn)品（包括商用車胎、乘用車胎）佳通輪胎凱旋橡膠雙錢集團(tuán)2020年10月26日起2%-3%2020年10月16日起2020年10月15日起2020年10月1日起2020年8月1日凱旋橡膠各品牌產(chǎn)品昆侖輪胎全鋼胎/斜交胎產(chǎn)品回力、雙錢品牌乘用車輪胎建新7583%-4%2%-3%3%-5%上漲50元/條上漲20元/條上漲30元/條2%建新輪胎16寸輕卡輪胎系列2020年10月10日

8、起真空胎12R22.5 295A、296、293H1全鋼輪胎奧萊斯輪胎華安輪胎2020年10月10日起2020年10月10日起TBR輪胎2%資料來源：輪胎世界網(wǎng)，車與輪，輪胎商業(yè)，方正證券研究所7輪胎原材料價(jià)格指數(shù)和價(jià)格計(jì)算假設(shè)條件輪胎原材料價(jià)格指數(shù)和價(jià)格計(jì)算假設(shè)條件 根據(jù)玲瓏輪胎長春年產(chǎn)1400萬條高性能子午線輪胎及20萬條翻新輪胎項(xiàng)目可行性研究報(bào)告中披露的原材料用量，計(jì)算輪胎中各原材料的占比，進(jìn)而計(jì)算輪胎的原材料價(jià)格指數(shù)以及輪胎與原材料的價(jià)差； 假設(shè)單條半鋼輪胎重量10千克，單條全鋼輪胎重量50千克。 全鋼胎和半鋼胎價(jià)格選用卓創(chuàng)資訊披露的數(shù)據(jù)。圖表4：玲瓏輪胎長春項(xiàng)目原輔材料消耗一覽表圖表

9、5：單條輪胎耗用原材料重量項(xiàng)目輪胎重量天然膠合成膠炭黑占比半鋼（kg） 全鋼（kg）原輔材料名稱天然膠合成膠炭黑用量（噸）70942.4327596.7249618.7627200.795314.32占比105031.21%12.14%21.83%11.97%2.34%31%12%22%12%2%3.121.212.181.200.230.191.8615.606.0710.915.981.170.979.29鋼簾線簾子布氧化鋅其他鋼簾線簾子布氧化鋅其他4419.881.94%2%42239.6118.58%19%資料來源：wind，公司公告，方正證券研究所資料來源：wind，公司公告，方正證

10、券研究所8輪胎價(jià)格維持相對穩(wěn)定輪胎價(jià)格維持相對穩(wěn)定 相比于原材料價(jià)格的大幅上漲，雖然輪胎生產(chǎn)企業(yè)也發(fā)布了幾輪提價(jià)通知，但是，輪胎價(jià)格并沒有出現(xiàn)明顯大幅上漲。半鋼胎價(jià)格在2021年1月份小幅上漲后維持在288元/條，基本保持不變。全鋼胎價(jià)格整體呈上升的趨勢，從711元/條緩慢提高至772元/條，2021年5月中旬又開始下滑，目前價(jià)格在746元/條左右。 在2021上半年輪胎原材料變動幅度如此大的情況下，原材料價(jià)格傳導(dǎo)較為緩慢，輪胎價(jià)格基本維持相對穩(wěn)定也是導(dǎo)致價(jià)差收窄的另一主要原因。圖表6：半鋼輪胎價(jià)格近期內(nèi)維持相對穩(wěn)定圖表7：全鋼輪胎價(jià)格小幅增長后出現(xiàn)下滑趨勢資料來源：卓創(chuàng)資訊，方正證券研究所資

11、料來源：卓創(chuàng)資訊，方正證券研究所99輪胎出口價(jià)格持續(xù)上漲輪胎出口價(jià)格持續(xù)上漲 自2020年8月達(dá)到低點(diǎn)之后，輪胎出口平均單價(jià)持續(xù)上漲。 2020年8月，機(jī)動小客車用新的充氣橡膠輪胎出口平均單價(jià)2478.47美元/噸，客或貨車用新輪胎出口平均單價(jià)1899.17美元/噸。截至2021年5月，已平均上漲至2643.09美元/噸和2132.27美元/噸。 機(jī)動小客車用新的充氣橡膠輪胎出口平均單價(jià)高于客或貨車用新輪胎，也說明半鋼胎的盈利能力高于全鋼胎。圖表8：2021年輪胎出口價(jià)格持續(xù)上漲資料來源：wind，方正證券研究所102020年底原材料價(jià)格指數(shù)開始反彈年底原材料價(jià)格指數(shù)開始反彈 自2017年以來

12、，隨著橡膠價(jià)格的下降，輪胎原材料價(jià)格指數(shù)開始下降，但是2018年部分其他橡膠輔料價(jià)格較高，因此2018年輪胎原材料價(jià)格指數(shù)僅略微下降： 輪胎主要原材料價(jià)格下降，導(dǎo)致原材料成本下降，原材料價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢。2017年平均原材料價(jià)格指數(shù)151.8，2018年略微下降至150.8，2019年降至136.6。 2020年上半年原材料價(jià)格繼續(xù)下降，二三季度跌至底部，四季度開始反彈。輪胎原材料價(jià)格指數(shù)也是相同的變化趨勢，2020年5月底降至最低113.8，之后開始反彈。2020年平均原材料價(jià)格指數(shù)129.0，同比2019年下降5.54%。 2021年初，原材料價(jià)格上漲，輪胎原材料價(jià)格指數(shù)隨之上漲，上漲

13、至最高點(diǎn)時曾達(dá)到173。隨著原材料價(jià)格的回落，截至2021年6月3日，輪胎原材料價(jià)格指數(shù)已經(jīng)回落至157。 價(jià)格指數(shù)計(jì)算方法： 以2016年1月1日價(jià)格為基準(zhǔn)，計(jì)算各原材料的價(jià)格指數(shù)； 輪胎原材料價(jià)格指數(shù)=各原材料的價(jià)格指數(shù)各原材料耗量占比圖表9：輪胎原材料價(jià)格指數(shù)觸高回落資料來源：wind，卓創(chuàng)資訊，公司公告，方正證券研究所11橡膠價(jià)格逐漸回落橡膠價(jià)格逐漸回落圖表10：天然橡膠價(jià)格上漲后回落（不含稅）圖表11：氧化鋅價(jià)格持續(xù)上漲（不含稅）資料來源：wind，方正證券研究所圖表12：丁苯橡膠價(jià)格上漲后回落（不含稅）資料來源：wind，方正證券研究所圖表13：順丁橡膠價(jià)格上漲后回落（不含稅）資料

14、來源：wind，方正證券研究所資料來源：wind，方正證券研究所12橡膠助刼價(jià)格整體回落橡膠助刼價(jià)格整體回落圖表14：防老劑價(jià)格上升后大幅下降（不含稅）圖表15：簾子布價(jià)格持續(xù)上漲（不含稅）資料來源：卓創(chuàng)資訊，方正證券研究所圖表16：炭黑價(jià)格上升之后小幅波動（不含稅）資料來源：卓創(chuàng)資訊，方正證券研究所圖表17：促進(jìn)劑價(jià)格上漲后回落（不含稅）資料來源：卓創(chuàng)資訊，方正證券研究所資料來源：卓創(chuàng)資訊，方正證券研究所13輪胎與原材料價(jià)差收窄，胎企業(yè)績短期承壓輪胎與原材料價(jià)差收窄，胎企業(yè)績短期承壓 自2020年三季度開始，大宗化學(xué)品價(jià)格開始上漲，輪胎原材料價(jià)格呈現(xiàn)上漲的趨勢，特別是2021年一季度，原材料

15、價(jià)格大幅上漲。雖然輪胎企業(yè)發(fā)布了幾輪漲價(jià)情況，但是國內(nèi)零售市場傳導(dǎo)需要一定的時間，且原裝配套輪胎價(jià)格上漲還具有一定的滯后性，因此短期看，輪胎與原材料的價(jià)格逐漸收窄，輪胎企業(yè)業(yè)績短期承壓。 假設(shè)輪胎原材料比產(chǎn)成品具有提前1個月的庫存，經(jīng)過計(jì)算，我們發(fā)現(xiàn)隨著輪胎原材料價(jià)格的下降，5月份開始輪胎與原材料的價(jià)差已經(jīng)開始反彈，輪胎企業(yè)的業(yè)績壓力逐漸緩和。 根據(jù)我們計(jì)算的結(jié)果，2021年4月份半鋼胎價(jià)差降至最低，在161元/條左右，截至2021年7月2日已經(jīng)反彈至172.6元/條。圖表18：半鋼胎與原材料價(jià)差觸底反彈資料來源：wind，卓創(chuàng)資訊，方正證券研究所14輪胎與原材料價(jià)差收窄，胎企業(yè)績短期承壓輪胎

16、與原材料價(jià)差收窄，胎企業(yè)績短期承壓 全鋼輪胎價(jià)差與半鋼胎呈現(xiàn)出相同的變化趨勢，2021年4月份全鋼胎價(jià)差降至最低，在142元/條左右，截至2021年7月2日已經(jīng)反彈至214.6元/條。 從計(jì)算結(jié)果來看，公司業(yè)績承壓現(xiàn)象隨著原材料價(jià)格逐漸回落帶來的輪胎與原材料價(jià)差反彈跡象而逐漸緩和。全鋼輪胎價(jià)差在逐漸渡過短暫的低谷期。圖表19：全鋼胎與原材料價(jià)差觸底反彈資料來源：wind，卓創(chuàng)資訊，方正證券研究所15目錄 輪胎與原材料價(jià)差收窄后反彈，胎企業(yè)績壓力逐漸緩和 集裝箱短缺及東南亞疫情短期影響輪胎利潤，長期無影響 國內(nèi)汽車市場表現(xiàn)較強(qiáng)，支撐輪胎需求 美國超寬松經(jīng)濟(jì)政策助力輪胎需求上漲 投資建議 風(fēng)險(xiǎn)提示

17、16集裝箱短缺短期影響輪胎利潤，長期無影響集裝箱短缺短期影響輪胎利潤，長期無影響 目前全球經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，因疫情暫停的航海運(yùn)輸業(yè)務(wù)恢復(fù)，各國特別是北美地區(qū)激增的貿(mào)易需求使得海運(yùn)受到極高的壓力。中國疫情控制得力，生產(chǎn)制造恢復(fù)快速，因此大量集裝箱貨物從亞洲運(yùn)至北美。 中國的主要港口吞吐量增長速率較為穩(wěn)定，海運(yùn)繁忙，但美國多個港口由于集裝箱數(shù)量暴增，超出港口的處理能力，導(dǎo)致港口堵塞，國內(nèi)集裝箱無法及時周轉(zhuǎn)回國，出現(xiàn)國內(nèi)“一箱難求”的嚴(yán)重短缺現(xiàn)象。 疫情之后全球經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，但是部分國家和地區(qū)生產(chǎn)能力尚未完全恢復(fù),全球主要國家出口總額大幅提升。出口額以及全球集裝箱船運(yùn)力都在增長，但是出口金額的增速遠(yuǎn)大于

18、集裝箱船運(yùn)力的增速，運(yùn)力的增長不能滿足出口增長的需求，造成短期供需錯配，帶來海運(yùn)資源的緊張，進(jìn)而帶來集裝箱運(yùn)價(jià)不斷攀升。 美國洛杉磯港口集裝箱可用指數(shù)長時間維持在0.8以上，而中國上海港口的集裝箱可用指數(shù)長期徘徊在0.6左右，年初的時候甚至低至0.25附近。當(dāng)前國內(nèi)集裝箱可用性較低。 國內(nèi)集裝箱供給端仍難以滿足需求端的增長，集裝箱價(jià)格不斷上漲，2021年6月出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)達(dá)到2373.77，環(huán)比5月上漲14.43%，同比2020年上漲182.20%，同比2019年上漲198.37%，國內(nèi)制造業(yè)出口運(yùn)輸成本上升，海外貿(mào)易利潤受到擠壓。 無論是亞洲地區(qū)還是歐洲地區(qū)海運(yùn)區(qū)域貿(mào)易能力都在以較高速率

19、攀升，我們推測有限的集裝箱產(chǎn)能不會對海外貿(mào)易造成長期影響。隨著全球疫苗接種率的提升，疫情將會逐漸得到有效控制，全球集裝箱空箱回流和循環(huán)將會逐步恢復(fù)正常，供需狀況有望恢復(fù)平衡。集裝箱短缺短期影響輪胎利潤，長期無影響。 截至6月17日，泰國的確診病例已經(jīng)達(dá)到20.77萬例，越南的確診病例達(dá)到1.22萬例。但疫情對玲瓏、賽輪生產(chǎn)以及港口運(yùn)輸暫無影響。17國內(nèi)外港口繁忙，吞吐量增長國內(nèi)外港口繁忙，吞吐量增長 目前全球經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，因疫情暫停的航海運(yùn)輸業(yè)務(wù)恢復(fù)，各國特別是北美地區(qū)激增的貿(mào)易需求使得海運(yùn)受到極高的壓力。中國疫情控制得力，生產(chǎn)制造恢復(fù)快速，因此大量集裝箱貨物從亞洲運(yùn)至北美。中國的主要港口吞吐

20、量增長速率較為穩(wěn)定，海運(yùn)繁忙，但美國多個港口由于集裝箱數(shù)量暴增，超出了港口的處理能力，導(dǎo)致港口堵塞，國內(nèi)集裝箱無法及時周轉(zhuǎn)回國，出現(xiàn)國內(nèi)“一箱難求”的嚴(yán)重短缺現(xiàn)象。 2020年國內(nèi)和美國主要港口集裝箱吞吐量均同比2019年和2020年同期有所增長。我國2021年4月主要港口集裝箱吞吐量為2371萬箱，環(huán)比3月上漲1.07%，同比2020年上漲14.76%，同比2019年上漲8.07%；美國4月主要港口集裝箱吞吐量為314.26萬箱，環(huán)比3月下降6.77%，同比2020年上漲33.48%，同比2019年上漲17.02% 。圖表20：國內(nèi)主要港口集裝箱吞吐量穩(wěn)定增長圖表21：美國主要港口集裝箱吞吐

21、量激增資料來源：wind，方正證券研究所資料來源：wind，方正證券研究所18全球主要國家出口總額大幅提升全球主要國家出口總額大幅提升 疫情之后全球經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，但是部分國家和地區(qū)生產(chǎn)能力尚未完全恢復(fù),全球主要國家出口總額大幅提升。 2021年1-4月，出口總額達(dá)42817.86億美元，同比增長24.10%，同比2019年增長11.61%。其中，中國出口額9736.75億美元，同比增長44.03%，同比2019年增長30.66%；美國出口額5475.51億美元，同比增長11.41%，同比2019年增長0.79%。圖表22：全球主要國家出口總額大幅提升資料來源：wind，海關(guān)總署，Trade m

22、ap，方正證券研究所19全球主要國家出口總額大幅提升全球主要國家出口總額大幅提升圖表23：中國出口金額大幅提升圖表24：美國出口金額微增資料來源：wind，海關(guān)總署，方正證券研究所資料來源：Trade map，方正證券研究所圖表25：德國出口金額增長圖表26：日本出口金額增長資料來源：Trade map，方正證券研究所資料來源：Trade map，方正證券研究所20集裝箱船運(yùn)力緩慢提升集裝箱船運(yùn)力緩慢提升 造船訂單交付周期較長，全球集裝箱船運(yùn)力緩慢提升。截至2021年6月29日，全球集裝箱船運(yùn)力2476.78萬TEU/6224艘。圖表27：全球集裝箱船運(yùn)力緩慢提升圖表28：全球集裝箱船數(shù)量波動

23、上升資料來源：wind，Alphaliner，方正證券研究所資料來源：wind，Alphaliner，方正證券研究所注：TEU-一個20英尺標(biāo)準(zhǔn)集裝箱21需求與運(yùn)力短期供需錯配需求與運(yùn)力短期供需錯配 2021年全球出口總額增速在10%以上，但是全球集裝箱船運(yùn)力同比增速在3-4%左右。 出口額以及全球集裝箱船運(yùn)力都在增長，但是出口金額的增速遠(yuǎn)大于集裝箱船運(yùn)力的增速，運(yùn)力的增長不能滿足出口增長的需求，造成短期供需錯配，帶來海運(yùn)資源的緊張，進(jìn)而帶來集裝箱運(yùn)價(jià)不斷攀升。圖表29：全球主要國家出口總額同比增速圖表30：全球集裝箱船運(yùn)力同比增速資料來源：wind，海關(guān)總署，Trade map，方正證券研究

24、所資料來源：wind，Alphaliner，方正證券研究所22當(dāng)前國內(nèi)集裝箱可用指數(shù)接近平衡閾值當(dāng)前國內(nèi)集裝箱可用指數(shù)接近平衡閾值 根據(jù)Container xChange發(fā)布的集裝箱可用指數(shù)（當(dāng)Cax高于閾值0.5時代表集裝箱有剩余，低于0.5表示集裝箱不足）顯示，美國洛杉磯港口集裝箱可用指數(shù)長時間維持在0.8以上，而中國上海港口的集裝箱可用指數(shù)長期徘徊在0.6左右，年初的時候甚至低至0.25附近。 數(shù)據(jù)說明，當(dāng)前國內(nèi)集裝箱可用性較低。主要原因是疫情環(huán)境下部分海運(yùn)線路停運(yùn)，美國經(jīng)濟(jì)政策刺激下消費(fèi)需求增加，大量貨物運(yùn)往美國，美國港口處理能力不足，造成港口擁堵的惡性循環(huán)，空箱難以及時流轉(zhuǎn)。圖表31

25、：美國洛杉磯港口集裝箱可用指數(shù)超閾值圖表32：中國上海港口集裝箱可用指數(shù)略高于平衡點(diǎn)資料來源：Container xChange，方正證券研究所資料來源：Container xChange，方正證券研究所23國內(nèi)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)大幅增長國內(nèi)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)大幅增長 國內(nèi)集裝箱供給端仍難以滿足需求端的增長，集裝箱價(jià)格不斷上漲，截至2021年6月9日，中國進(jìn)口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)達(dá)到1411.88，環(huán)比5月上漲9.31%，同比2020年上漲50.45%，同比2019年上漲85.32%；2021年6月4日出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)達(dá)到2373.77，環(huán)比5月上漲14.43%，同比2020年上漲182.20%，

26、同比2019年上漲198.37%，國內(nèi)制造業(yè)出口運(yùn)輸成本上升，海外貿(mào)易利潤受到擠壓。 根據(jù)國內(nèi)集裝箱進(jìn)口運(yùn)價(jià)指數(shù)上漲幅度遠(yuǎn)低于出口，也可以驗(yàn)證國內(nèi)集裝箱正面臨著“有去無回”的現(xiàn)狀。圖表33：國內(nèi)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)增長速度遠(yuǎn)超進(jìn)口集裝運(yùn)價(jià)指數(shù)資料來源：wind，方正證券研究所24集裝箱供應(yīng)量也正在快速增長集裝箱供應(yīng)量也正在快速增長 為了應(yīng)對海外需求，中國新造集裝箱產(chǎn)量快速上漲，2021年4月達(dá)到了1960.3萬立方米的高峰，環(huán)比3月上漲137.2%，同比2020年上漲189.3%，同比2019年上漲96.6%。 數(shù)據(jù)顯示，無論是亞洲地區(qū)還是歐洲地區(qū)海運(yùn)區(qū)域貿(mào)易能力都在以較高速率攀升，我們推測有限

27、的集裝箱產(chǎn)能不會對海外貿(mào)易造成長期影響。隨著全球疫苗接種率的提升，疫情將會逐漸得到有效控制，全球集裝箱的空箱回流和循環(huán)將會逐步恢復(fù)正常，供需狀況有望恢復(fù)平衡。 因此我們判斷集裝箱短缺造成的輪胎企業(yè)成本上漲以及發(fā)貨困難對公司的業(yè)績影響僅為短期因素，對輪胎企業(yè)的長期業(yè)績無重大影響。圖表34：中國集裝箱產(chǎn)量急速上漲圖表35：海運(yùn)區(qū)域貿(mào)易能力仍在不斷攀升資料來源：iFind，方正證券研究所資料來源：iFind，方正證券研究所注：TEU-一個20英尺標(biāo)準(zhǔn)集裝箱25海運(yùn)不暢可能影響輪胎企業(yè)庫存，產(chǎn)生短期壓力海運(yùn)不暢可能影響輪胎企業(yè)庫存，產(chǎn)生短期壓力 海運(yùn)影響下，輪胎企業(yè)發(fā)貨較為困難，庫存增加。據(jù)央視財(cái)經(jīng)報(bào)

28、道，受海運(yùn)不暢的影響，韓泰輪胎倉庫“爆倉”，公司從6月10日開始停產(chǎn)3天降低產(chǎn)能，減產(chǎn)40萬條輪胎。 國內(nèi)輪胎企業(yè)目前尚未聽說停產(chǎn)的現(xiàn)象，但是2021年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，玲瓏輪胎和賽輪輪胎的存貨（含原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品）在2021年一季度都達(dá)到了歷史高位（與原材料價(jià)格水平較高也有相關(guān)性）。公司不僅貨物積壓，還需支付較高的貨物保管費(fèi)。但是，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)未見明顯上升，海運(yùn)不暢對公司僅為短期影響。圖表36：玲瓏輪胎和賽輪輪胎2021Q1存貨達(dá)到歷史高位圖表37：玲瓏輪胎和賽輪輪胎存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)維穩(wěn)資料來源：wind，方正證券研究所資料來源：wind，方正證券研究所26東南亞疫情較為嚴(yán)重東南亞疫情較

29、為嚴(yán)重 隨著印度疫情的擴(kuò)散，東南亞地區(qū)也陷入了危機(jī)，這對國內(nèi)輪胎企業(yè)海外工廠的運(yùn)營穩(wěn)定性造成了一定的影響。截至6月17日，泰國的確診病例已經(jīng)達(dá)到20.77萬例，死亡人數(shù)達(dá)到1555例，占比達(dá)到0.75%；越南的確診病例達(dá)到1.22萬例，死亡人數(shù)達(dá)到61例，占比達(dá)到0.52%。 泰國疫情主要蔓延于工廠之中，自2021年2月份至今，工廠聚集感染最多的5個府是：龍仔厝府，91所工廠；北欖府，41所工廠；巴吞他尼府，32所工廠；春武里府，30所工廠；大城府，29所工廠。圖表38：泰國新冠確診病例持續(xù)上升圖表39：越南新冠確診病例持續(xù)上升資料來源：wind，世界衛(wèi)生組織，方正證券研究所資料來源：wind

30、，世界衛(wèi)生組織，方正證券研究所27泰國、越南疫情對玲瓏、賽輪影響較小泰國、越南疫情對玲瓏、賽輪影響較小 玲瓏輪胎的泰國工廠位于春武里地區(qū)羅勇工業(yè)園區(qū)，而泰國疫情聚集點(diǎn)為曼谷（確診病例約占全國1/4），兩者直線距離150公里，距離也較遠(yuǎn)；賽輪輪胎的越南工廠位于西寧省，而越南的疫情聚集點(diǎn)為東北部地區(qū)（海陽省等），兩者直線距離超過1000公里，疫情對賽輪工廠正常運(yùn)營影響較小。圖表40：玲瓏泰國工廠與泰國疫情聚集點(diǎn)相距較近圖表41：賽輪越南工廠與越南疫情聚集點(diǎn)相距較遠(yuǎn)資料來源：百度地圖，方正證券研究所資料來源：百度地圖，方正證券研究所28東南亞疫情對港口運(yùn)輸影響較小東南亞疫情對港口運(yùn)輸影響較小 泰國的

31、主要港口曼谷港、BMT港、林查班港PAT港等在曼谷周邊，宋卡港口位于泰國南部，泰國主要國際貿(mào)易港口距離疫情嚴(yán)重地區(qū)均相對較遠(yuǎn)。 胡志明港是越南最大的港口，賽輪位于越南的工廠與胡志明市直線距離不超過100公里，賽輪越南工廠及胡志明港受疫情影響均較小。圖表42：泰國主要國際貿(mào)易港口距離疫情嚴(yán)重地區(qū)較遠(yuǎn)圖表43：賽輪越南工廠距離胡志明港較近曼 谷資料來源：百度地圖，方正證券研究所資料來源：百度地圖，方正證券研究所29東南亞疫情對海外工廠影響程度有限東南亞疫情對海外工廠影響程度有限 自四月起各東南亞國家都開始大力發(fā)展疫苗接種活動，短短兩月就取得較大成效，截至6月10日，泰國疫苗接種人數(shù)達(dá)到414.34

32、萬人，完全接種人數(shù)達(dá)152.36萬人；越南疫苗接種人數(shù)達(dá)到136.15萬人，完全接種人數(shù)達(dá)到5.00萬人。 隨著疫苗接種率的提升，泰國及越南的疫情會逐漸緩和，疫情對中國輪胎企業(yè)海外工廠的影響也會逐漸減小。圖表44：泰國疫苗接種人數(shù)持續(xù)上漲圖表45：越南疫苗接種人數(shù)持續(xù)上漲資料來源：iFind，方正證券研究所資料來源：iFind，方正證券研究所30目錄 輪胎與原材料價(jià)差收窄后反彈，胎企業(yè)績壓力逐漸緩和 集裝箱短缺及東南亞疫情短期影響輪胎利潤，長期無影響 國內(nèi)汽車市場表現(xiàn)較強(qiáng)，支撐輪胎需求 美國超寬松經(jīng)濟(jì)政策助力輪胎需求上漲 投資建議 風(fēng)險(xiǎn)提示31國內(nèi)汽車市場表現(xiàn)較強(qiáng)，支撐輪胎需求國內(nèi)汽車市場表現(xiàn)

33、較強(qiáng)，支撐輪胎需求 2021年5月汽車產(chǎn)量為209.60萬輛，環(huán)比4月下降7.79%，同比2020年下降2.60%，同比2019年上漲13.24%。2021年5月汽車銷量為212.77萬輛，環(huán)比4月下降5.51%，同比2020年下降3%，同比2019年上漲11.25%。雖然國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量環(huán)比小幅下降，但同比往年數(shù)據(jù)仍較為樂觀。 目前我國乘用車市場階段性調(diào)整，但尚未進(jìn)入存量競爭階段，預(yù)計(jì)未來銷量仍會繼續(xù)增長。隨著出行對便利性需求的提升，汽車的重要性也將會更加突出。以及隨著全國經(jīng)濟(jì)水平的提升，隨著向不發(fā)達(dá)地區(qū)市場逐漸滲透，乘用車銷量也將隨著提升。 2021年我國新能源汽車產(chǎn)銷量大幅上漲，高于202

34、0年及2019年同期水平。隨著新能源汽車的逐漸推廣，汽車的生命周期縮短，更新?lián)Q代速度加快，也將進(jìn)一步促進(jìn)汽車的消費(fèi)需求。 2021年我國汽車出口數(shù)量大幅上漲，且呈現(xiàn)出持續(xù)上漲的趨勢。汽車出口市場的持續(xù)上行或?qū)游覈喬ピb市場的需求增長。 疫情后汽車市場需求仍然在逐漸回暖，我國機(jī)動車保有量的不斷上漲，且我國機(jī)動車駕駛?cè)藬?shù)持續(xù)增加，這將進(jìn)一步促進(jìn)未來的汽車消費(fèi)，進(jìn)而帶來輪胎需求的提升。32國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量好于歷史同期水平國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量好于歷史同期水平 2021年5月汽車產(chǎn)量為209.60萬輛，環(huán)比4月下降7.79%，同比2020年下降2.60%，同比2019年上漲13.24%；2021年4月汽車

35、產(chǎn)量為227.30萬輛，環(huán)比3月下降9.69%，同比2020年上漲8.24%，同比2019年上漲12.52% 。 2021年5月汽車銷量為212.77萬輛，環(huán)比4月下降5.51%，同比2020年下降3%，同比2019年上漲11.25%；4月汽車銷量為225.18萬輛，環(huán)比3月下降10.84%，同比2020年上漲8.78%，同比2019年上漲13.70%。 雖然國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量環(huán)比小幅下降，但同比往年數(shù)據(jù)仍較為樂觀。 按照往年數(shù)據(jù)的變化趨勢，在經(jīng)歷過二三月份的淡季之后，汽車銷量大概率會進(jìn)入穩(wěn)定增長的趨勢。因此推測輪胎原裝配套市場的未來需求也將隨著汽車需求的提升而上漲。圖表46：我國汽車產(chǎn)量同比數(shù)據(jù)

36、尚可圖表47：我國汽車銷量環(huán)比回落，同比尚可資料來源：wind，方正證券研究所資料來源：wind，方正證券研究所33國內(nèi)商用車產(chǎn)銷量低于歷史同期水平國內(nèi)商用車產(chǎn)銷量低于歷史同期水平 2021年5月商用車產(chǎn)量為42.36萬輛，環(huán)比4月下降18.61%，同比2020年下降19.65%，同比2019年上漲18.67%；2021年4月商用車產(chǎn)量為52.05萬輛，環(huán)比3月下降10.14%，同比2020年上漲1.24%，同比2019年上漲32.93%。 2021年5月商用車銷量為48.17萬輛，環(huán)比4月下降12.06%，同比2020年下降7.35%，同比2019年上漲37.08%；4月商用車銷量為54.7

37、8萬輛，環(huán)比3月下降15.91%，同比2020年上漲2.62%，同比2019年上漲35.04% 。 2021年，我國商用車產(chǎn)銷量均好于去年及前年同期水平，且今年4月份環(huán)比下滑的幅度也小于2019年同期水平。圖表48：我國商用車產(chǎn)量好于去年及前年同期水平圖表49：我國商用車銷量好于去年及前年同期水平資料來源：wind，方正證券研究所資料來源：wind，方正證券研究所34國內(nèi)乘用車輪胎需求表現(xiàn)較好國內(nèi)乘用車輪胎需求表現(xiàn)較好 2021年5月乘用車產(chǎn)量為161.66萬輛，環(huán)比4月下降5.67%，同比2020年下降2.63%，同比2019年上漲8.40%；2021年4月乘用車產(chǎn)量為171.37萬輛，環(huán)比

38、3月下降8.98%，同比2020年上漲7.96%，同比2019年上漲3.21% 。 2021年5月乘用車銷量為164.60萬輛，環(huán)比4月下降3.40%，同比2020年下降1.65%，同比2019年上漲5.44%；4月乘用車銷量為170.40萬輛，環(huán)比3月下降9.08%，同比2020年上漲10.93%，同比2019年上漲8.20%。 2021年我國乘用車產(chǎn)銷量好于去年同期水平，略低于2019年同期水平。 目前我國乘用車市場階段性調(diào)整，但尚未進(jìn)入存量競爭階段，預(yù)計(jì)未來銷量仍會繼續(xù)增長。隨著出行對便利性需求的提升，汽車的重要性也將會更加突出。以及隨著全國經(jīng)濟(jì)水平的提升，隨著向不發(fā)達(dá)地區(qū)市場逐漸滲透，

39、乘用車銷量也將隨著提升。圖表50：我國乘用車產(chǎn)量與2019年持平圖表51：我國乘用車銷量好于去年同期資料來源：wind，方正證券研究所資料來源：wind，方正證券研究所35新能源汽車或?qū)⒋龠M(jìn)輪胎消費(fèi)新能源汽車或?qū)⒋龠M(jìn)輪胎消費(fèi) 2021年5月新能源汽車產(chǎn)量為21.72萬輛，環(huán)比4月上升0.45%，同比2020年上漲158.19%，同比2019年上漲93.68%；2021年4月新能源汽車產(chǎn)量為21.62萬輛，環(huán)比3月上升0.06%，同比2020年上漲168.79%，同比2019年上漲112.87%。 2021年5月新能源汽車銷量為21.74萬輛，環(huán)比4月上升5.42%，同比2020年上漲166.1

40、9%，同比2019年上漲108.18%；4月新能源汽車銷量為20.62萬輛，環(huán)比3月下降8.68%，同比2020年上漲186.60%，同比2019年上漲113.09%。 2021年，我國新能源汽車產(chǎn)銷量大幅上漲，高于2020年及2019年同期水平。隨著新能源汽車銷量的增長，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步促進(jìn)輪胎需求。 隨著新能源汽車的逐漸推廣，汽車的生命周期縮短，更新?lián)Q代的速度加快，也將進(jìn)一步促進(jìn)汽車的消費(fèi)需求，促進(jìn)未來對輪胎消費(fèi)的需求。圖表52：2021年我國新能源汽車產(chǎn)量大幅增長圖表53：2021年我國新能源汽車銷量大幅增長資料來源：wind，方正證券研究所資料來源：wind，方正證券研究所36汽車出口將帶

41、動我國輪胎原裝市場需求汽車出口將帶動我國輪胎原裝市場需求 2021年我國汽車出口數(shù)量大幅上漲，且呈現(xiàn)出持續(xù)上漲的趨勢。汽車出口市場的持續(xù)上行或?qū)游覈喬ピb市場的需求增長。 2021年1-5月份，我國汽車出口65.73萬輛，同比增長103.25%，相比較于2019年同期增長67.93%。其中2021年5月份出口15.08萬輛，環(huán)比增長0.21%，同比增長208.43%，同比2019年5月增長93.20%;2021年4月份出口15.05萬輛，環(huán)比增長13.75%，同比增長114.62%，同比2019年4月增長80.98%。圖表54：2021年我國汽車出口量大幅增長37資料來源：wind，方正

42、證券研究所國內(nèi)零售輪胎需求預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)上漲趨勢國內(nèi)零售輪胎需求預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)上漲趨勢 我國機(jī)動車保有量持續(xù)上升，2006年12月份僅為1.45億輛，2020年12月為3.72億輛，截至2021年3月份，機(jī)動車保有量上漲至3.78億輛，環(huán)比2020年12月份上漲0.06億輛，相比較于2019年12月份上漲0.3億輛。 隨著我國機(jī)動車保有量的不斷上漲，預(yù)計(jì)我國輪胎替換市場需求將隨之持續(xù)上漲。圖表55：我國機(jī)動車保有量持續(xù)上升資料來源：wind，公安部，方正證券研究所38汽車市場需求仍在回暖汽車市場需求仍在回暖 疫情后汽車市場需求仍然在逐漸回暖，2021年Q1全球新領(lǐng)證駕駛?cè)藬?shù)量839萬人，同比去年增加5

43、38.6萬人，相比較于2019年Q1增加38.7萬人。公安部數(shù)據(jù)顯示，截止2021年Q1我國機(jī)動車駕駛?cè)藬?shù)已經(jīng)達(dá)到4.63億人，相比較于2020年底增加700萬人左右。我國機(jī)動車駕駛?cè)藬?shù)持續(xù)增加，這將進(jìn)一步促進(jìn)未來的汽車消費(fèi)，進(jìn)而帶來輪胎需求的提升。圖表56：我國機(jī)動車駕駛?cè)藬?shù)持續(xù)增加資料來源：wind，公安部，方正證券研究所39目錄 輪胎與原材料價(jià)差收窄后反彈，胎企業(yè)績壓力逐漸緩和 集裝箱短缺及東南亞疫情短期影響輪胎利潤，長期無影響 國內(nèi)汽車市場表現(xiàn)較強(qiáng)，支撐輪胎需求 美國超寬松經(jīng)濟(jì)政策助力輪胎需求上漲 投資建議 風(fēng)險(xiǎn)提示40美國超寬松經(jīng)濟(jì)政策助力輪胎需求上漲美國超寬松經(jīng)濟(jì)政策助力輪胎需求上

44、漲 2021年3月6日，美國參議院通過了1.9萬億美元經(jīng)濟(jì)救助法案，美國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)迅速復(fù)蘇，消費(fèi)需求大幅釋放，個人可支配收入直線上升。 受疫情影響，2021年1-2月份美國汽車銷量有所下降。但隨著美國超寬松經(jīng)濟(jì)政策的通過，3月份開始美國汽車消費(fèi)逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)美國輪胎需求也將隨之恢復(fù)。 2021年5月，美國乘用車銷量為39.28萬輛，環(huán)比4月上漲9.95%，同比2020年上漲50.49%，同比2019年下降17.16%；輕卡銷量為119.40萬輛，環(huán)比4月上漲3.38%，同比2020年上漲40.35%，同比2019年上漲6.98%。 2021年4月，全球新能源汽車銷量為39.25萬輛，環(huán)比3月下

45、降26.18%，同比2020年上漲255.93%，同比2019年上漲136.16%。2021年新能源汽車銷量大幅好于歷史同期水平。 隨著新能源汽車在全球范圍內(nèi)逐漸推廣，對輪胎性能提出了新的需求，新能源汽車生命周期短，更新?lián)Q代快，也將促進(jìn)輪胎的消費(fèi)頻率。 2021年，美國商品進(jìn)口總額創(chuàng)新高。美國半鋼胎進(jìn)口量較為萎靡，而全鋼胎進(jìn)口量大幅增加。2021年1-4月，美國半鋼胎進(jìn)口4877.59萬條，同比2020年+5.87%，同比2019年-3.82%；美國全鋼胎進(jìn)口1693.2萬條，同比2020年+28.23%，同比2019年+22.94%。41美國超寬松經(jīng)濟(jì)政策助力輪胎需求上漲美國超寬松經(jīng)濟(jì)政策助

46、力輪胎需求上漲 2021年3月6日，美國參議院通過了1.9萬億美元經(jīng)濟(jì)救助法案，對于符合救助計(jì)劃的美國民眾將能夠得到足足1400美元的資金補(bǔ)助，美國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)迅速復(fù)蘇，消費(fèi)需求大幅釋放，個人可支配收入直線上升，呈現(xiàn)出近六年以來最大增勢。美國經(jīng)濟(jì)刺激政策，對美國民眾的消費(fèi)形成強(qiáng)勢支撐。 在此法案的助力下，美國CPI指數(shù)大幅上漲，特別是美國運(yùn)輸產(chǎn)品CPI指數(shù)增速也呈現(xiàn)出直線上升的趨勢，預(yù)計(jì)美國的輪胎需求也將維持。圖表57：美國個人可支配收入大幅提升圖表58：美國運(yùn)輸產(chǎn)品CPI急速上漲資料來源：wind，方正證券研究所資料來源：wind，方正證券研究所42美國超寬松經(jīng)濟(jì)政策助力輪胎需求上漲美國超寬松

47、經(jīng)濟(jì)政策助力輪胎需求上漲 美國2021年5月汽車銷量為158.68萬輛，環(huán)比4月上漲4.93%，同比2020年上漲42.73%，同比2019年下降0.21%；2021年4月汽車銷量為151.22萬輛，環(huán)比3月下降5.79%，同比2020年上漲112.74%，同比2019年上漲13.56%。 2021年1-2月份汽車銷量有所下降，主要是受到疫情的影響，消費(fèi)者需求下降。但隨著超寬松經(jīng)濟(jì)政策的通過，3月份的美國汽車銷量環(huán)比增長34.21%，預(yù)計(jì)美國輪胎需求也將隨之恢復(fù)。圖表59：美國汽車銷量資料來源：wind，方正證券研究所43美國皮卡車銷量開始回升美國皮卡車銷量開始回升 2021年5月，美國乘用車

48、銷量為39.28萬輛，環(huán)比4月上漲9.95%，同比2020年上漲50.49%，同比2019年下降17.16%；2021年4月，美國乘用車銷量為35.72萬輛，環(huán)比3月下降4.18%，同比2020年上漲110.66%，同比2019年下降12.68%； 2021年5月，輕卡銷量為119.40萬輛，環(huán)比4月上漲3.38%，同比2020年上漲40.35%，同比2019年上漲6.98%；2021年4月，輕卡銷量為115.50萬輛，環(huán)比3月下降6.27%，同比2020年上漲113.39%，同比2019年上漲25.20%。 2021年4月份乘用車和輕卡環(huán)比下滑速度均小于2020年和2019年同期，5月份環(huán)比

49、已經(jīng)開始回升。隨著美國經(jīng)濟(jì)政策的寬松，美國民眾可支配收入增加，汽車消費(fèi)或?qū)⒕S持，進(jìn)而美國輪胎需求或?qū)⒕S持。圖表60：美國輕卡銷量下滑速度放緩圖表61：美國乘用車銷量下滑速度放緩資料來源：wind，方正證券研究所資料來源：wind，方正證券研究所44全球新能源汽車推廣將刺激輪胎需求全球新能源汽車推廣將刺激輪胎需求 2021年4月，全球新能源汽車銷量為39.25萬輛，環(huán)比3月下降26.18%，同比2020年上漲255.93%，同比2019年上漲136.16%。2021年新能源汽車銷量大幅好于歷史同期水平。 隨著新能源汽車在全球范圍內(nèi)逐漸推廣，對輪胎性能提出了新的需求，新能源汽車生命周期短，更新?lián)Q代

50、快，也將促進(jìn)輪胎的消費(fèi)頻率。圖表62：全球新能源汽車銷量大幅增長資料來源：EV sales，iFunD，方正證券研究所45美國商品進(jìn)口總額創(chuàng)新高美國商品進(jìn)口總額創(chuàng)新高圖表63：2021年美國商品進(jìn)口總額創(chuàng)新高圖表64：2021年美國商品進(jìn)口自中國金額有所恢復(fù)資料來源：Trade map，方正證券研究所資料來源：Trade map，方正證券研究所圖表65：2021年美國商品進(jìn)口自泰國金額創(chuàng)新高圖表66：2021年美國商品進(jìn)口自越南金額創(chuàng)新高資料來源：Trade map，方正證券研究所資料來源：Trade map，方正證券研究所462021年美國全鋼胎進(jìn)口量創(chuàng)新高年美國全鋼胎進(jìn)口量創(chuàng)新高 2021

51、年，美國半鋼胎進(jìn)口量較為萎靡，而全鋼胎進(jìn)口量大幅增加。2021年1-4月，美國半鋼胎進(jìn)口4877.59萬條，同比2020年+5.87%，同比2019年-3.82%；美國全鋼胎進(jìn)口1693.2萬條，同比2020年+28.23%，同比2019年+22.94%。 其中，進(jìn)口自中國的半鋼胎116.53萬條，同比2020年+88.25%，同比2019年+9.19%；進(jìn)口自中國的全鋼胎80.42萬條，同比2020年+30.16%，同比2019年-56.17%。進(jìn)口自泰國的半鋼胎1030.57萬條，同比2020年-9.94%，同比2019年-13.32%；進(jìn)口自泰國的全鋼胎457.85萬條，同比2020年+

52、5.19%，同比2019年+22.92%。進(jìn)口自越南的半鋼胎311.67萬條，同比2020年-0.69%，同比2019年+7.20%；進(jìn)口自越南的全鋼胎194.90萬條，同比2020年+71.17%，同比2019年+101.91%。圖表67：美國半鋼胎進(jìn)口（萬條）圖表68：2021年美國全鋼胎進(jìn)口創(chuàng)新高（萬條）資料來源：Trade map，方正證券研究所資料來源：Trade map，方正證券研究所47美國輪胎進(jìn)口自泰國量開始增長美國輪胎進(jìn)口自泰國量開始增長圖表69：2021年美國半鋼胎進(jìn)口自泰國量開始增長（萬條）圖表70：美國半鋼胎進(jìn)口自泰國量占比資料來源：Trade map，方正證券研究所資

53、料來源：Trade map，方正證券研究所圖表71：2021年美國全鋼胎進(jìn)口自泰國量開始增長（萬條）圖表72：美國全鋼胎進(jìn)口自泰國量占比資料來源：Trade map，方正證券研究所資料來源：Trade map，方正證券研究所48美國全鋼胎進(jìn)口自越南量創(chuàng)新高美國全鋼胎進(jìn)口自越南量創(chuàng)新高圖表73：2021年美國半鋼胎進(jìn)口自越南量開始增長（萬條）圖表74：美國半鋼胎進(jìn)口自越南量占比資料來源：Trade map，方正證券研究所資料來源：Trade map，方正證券研究所圖表75：2021年美國全鋼胎進(jìn)口自越南量創(chuàng)新高（萬條）圖表76：美國全鋼胎進(jìn)口自越南量占比資料來源：Trade map，方正證券研究

54、所資料來源：Trade map，方正證券研究所49目錄 輪胎與原材料價(jià)差收窄后反彈，胎企業(yè)績壓力逐漸緩和 集裝箱短缺及東南亞疫情短期影響輪胎利潤，長期無影響 國內(nèi)汽車市場表現(xiàn)較強(qiáng)，支撐輪胎需求 美國超寬松經(jīng)濟(jì)政策助力輪胎需求上漲 投資建議 風(fēng)險(xiǎn)提示50推薦：玲瓏輪胎推薦：玲瓏輪胎 玲瓏輪胎是國產(chǎn)輪胎龍頭企業(yè)，品牌化和國際化使其成長為全球輪胎巨頭。 品牌化：以成本優(yōu)勢突破原裝市場，在零售市場形成品牌。原裝持續(xù)突破，形成導(dǎo)流作用，同時，在渠道和品牌方面發(fā)力，打造品牌，突破中高端零售市場，單條輪胎利潤持續(xù)提升。2020年，公司在配套領(lǐng)域持續(xù)突破，獲得越來越多國際主機(jī)廠的項(xiàng)目定點(diǎn)和主胎開發(fā)，也使公司在全球前十大車企配套從備胎向主胎全面快