中級財務(wù)會計論文21

1、在當(dāng)今這個資本國際化的階段，負債經(jīng)營已經(jīng)成為各企業(yè)的首選，如是負債經(jīng)營得好，可以讓公司享受財務(wù)杠桿帶來的巨大效益，但是，如果企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)不合理，償債能力沒有保障，負債經(jīng)營不好，那企業(yè)也同樣將會面臨財務(wù)杠桿帶來放大的后果。因些在個人和投資和企業(yè)融資之前，對一個公司的償債能力進行一個比較全面的分析，是必要的。它能夠幫助分析者正確認識什么樣的公司有償債能力強，什么樣的公司的償債能力弱。從而指導(dǎo)投資者正確投資，同時也指導(dǎo)企業(yè)在融資時，心中有一個比較平衡的債務(wù)比例。從而降低企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險。有利于企業(yè)的更好發(fā)展。償債能力是指企業(yè)到期償還債務(wù)本金和利息的能力。企業(yè)的償債能力分為短期償債能力和長期償債能力。

2、而短期償債能力又可以通過營運資本，營運資本周轉(zhuǎn)率，流動比率，速動比率，現(xiàn)金比率等指標(biāo)來分析。同樣的，長期償債能力也可以通過相應(yīng)的指標(biāo)來分析，如利息保障部數(shù)，負債比率，權(quán)益比率，負債對權(quán)益比率，有形凈值債務(wù)比率，長期負債比率等。本篇論文，我們將對廣東明珠和中恒集團這兩個公司的償債能力進行分析，分析得出他們的償債能力差別的原因及其改善償債能力的措施。首先，我們來分析下這兩個企業(yè)的短期償債能力一、 營運資本分析營運資本，是一個企業(yè)可以用于日常動作的資金本，它對企業(yè)的日常業(yè)務(wù)的進行起著很大的作用。如果一個企業(yè)的營運資本為正的，表明企業(yè)的流動負債有償還的保證，廣東明珠。營運資本=流動資產(chǎn)總額-流動負債總

3、額廣東明珠項目年度2007年2008年2009年2010年2011年流動資產(chǎn)總額833,884,531.56779,688,938.12937,563,828.48700,199,949.84571,917,269.90流動負債總額662,844,204.79668,676,099.93741,616,744.23116,537,889.08133,878,506.27營運資本171040326.8111012838.2195947084.2583662060.8438038762.8中恒集團項目年度2007年2008年2009年2010年2011年流動資產(chǎn)總額746,075,677.7156

4、4,491,643.33882,831,003.692,089,463,732.482,412,838,079.67流動負債總額653,122,526.08536,646,129.73531,652,596.11877,806,285.151,060,389,133.56營運資本92,953,151.63 27,845,513.60 351,178,407.58 1,211,657,447.33 1,352,448,946.11 從以上數(shù)據(jù)可以看出廣東明珠的營運資本，從2007年到2011年，都比較穩(wěn)定的增長，雖然有所波動，但是，并無較大程度的的波動。08年和11年有所下降，2008年的營運資

5、本的下降，可能是由于金融危機引起的，而11的下降，則可能是由于企業(yè)內(nèi)部策略的調(diào)整引起的，但是從總體來看，這個公司的勞動資本都是正數(shù)，而且各年大體上都有所增長。所以，他的償債能力，從一定程度上來講是有營運資本作業(yè)保證的。 再來看看中恒集團。從2007年2011年，這五年的營運資本的波動很大，雖然增長很快，但很不穩(wěn)定，而且，2007年的時候，營運資本還是負數(shù)，這就說明負債沒有償還的保障，要是在以后的年度中，再出現(xiàn)這樣的情況，將對債權(quán)人的利益產(chǎn)生損害，而且，這樣，公司的債務(wù)危機也會比較嚴重，將后對企業(yè)的聲譽產(chǎn)生重大影響。單獨看這一項，可以看出，廣東明珠的償債能力要比中恒集團好一些。二、 營運資本周轉(zhuǎn)

6、率營運資本周轉(zhuǎn)率表明企業(yè)營運資本的運用效率，反映每投入1元營運資本所能獲得的銷售收入，同時也反映1年內(nèi)營運資本的周轉(zhuǎn)次數(shù)。一般而言，營運資本周轉(zhuǎn)率越高，說明每1元營運資本所帶來的銷售收入越多，企業(yè)營運資本的運用效率也就越高；反之，營運資本周轉(zhuǎn)率越低，說明企業(yè)營運資本的運用效率越低。同時營運資本周轉(zhuǎn)率還是判斷企業(yè)短期償債能力的輔助指標(biāo)。一般情況下，企業(yè)營運資本周轉(zhuǎn)率越高，所需的營運資本水平也就越低，此時會觀測到企業(yè)的流動比率或速動比率等可能處于較低的水平，但由于營運資本周轉(zhuǎn)速度快，企業(yè)的償債能力仍然能夠保持較高的水平。因此在判斷企業(yè)短期償債能力時也需要對營運資本的周轉(zhuǎn)情況進行分析廣東明珠項目年度

7、2007年2008年2009年2010年2011年銷售額697,595,516.70804,688,129.39694,373,729.78604,498,422.26159,467,563.32營運資本平均數(shù)224232944.3186330535102580111.8524775523.6370267179.5營運資本周轉(zhuǎn)率3.114.326.771.150.43中恒集團項目年度2007年2008年2009年2010年2011年銷售額285,783,099.98628,166,157.56712,395,888.191,425,697,344.931,090,999,140.43營運資本平

8、均數(shù)96,213,837.82 115,150,361.05 155,559,699.34 710,282,457.66 613,620,399.05 營運資本周轉(zhuǎn)率2.9702910365.4551818324.5795658592.0072258991.777970781（營運資本周轉(zhuǎn)率=銷售額/營運資本平均數(shù)） 營運資本平均數(shù)=貨幣資金+應(yīng)收票據(jù)，銷售額在利潤表里面找廣東明珠的營運資本周轉(zhuǎn)率，從2007年到2011年這五年來看，2007到期009較高，且呈現(xiàn)出上升趨勢，說明它每一單位投入創(chuàng)造的收入在不斷的增加，2010年和2011年這兩年有所下降，可以看出，他的營運資本的創(chuàng)造收入的能力在

9、不斷的增加，而且在這兩年收到了效果，使得企業(yè)收到的資金增多，企業(yè)擁有的可用現(xiàn)金增多，所以使得2010年和2011年這兩年的營運資金本周轉(zhuǎn)率真有所下降，這說明他的債務(wù)有了較好的保障。 再來看看中恒，中恒從2007年和2008年有所上上升，但是以后三年就開始下降，但是，不管是增長的速度，還是下降的幅度，都沒有廣東明珠那么明顯，可以看出，在上升的階段，它的每一單位投入的創(chuàng)造收入的能力沒有廣東明珠強，在下降階段，可能也不是由于企業(yè)擁有足夠的現(xiàn)金而導(dǎo)致，可能是由于企業(yè)融資出現(xiàn)了問題，沒有足夠的資金用于企業(yè)日常業(yè)務(wù)的動作，使得營運資本的周轉(zhuǎn)率下降，這會使企業(yè)潛在的債務(wù)危機加深。三、 流動比率流動比率也稱營

10、運資金比率或真實比率，是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比率。流動比率是反映企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。 一般說來，這個比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強，短期償債能力亦越強；反之則弱。一般認為流動比率應(yīng)在2：1以上廣東明珠項目年度2007年2008年2009年2010年2011年流動資產(chǎn)833,884,531.56779,688,938.12937,563,828.48700,199,949.84571,917,269.90流動負債662,844,204.79668,676,099.93741,616,744.23116,537,889.08133,878,506.27流動比率1.261.171.2

11、66.014.27中恒集團項目年度2007年2008年2009年2010年2011年流動資產(chǎn)746,075,677.71564,491,643.33882,831,003.692,089,463,732.482,412,838,079.67流動負債653,122,526.08536,646,129.73531,652,596.11877,806,285.151,060,389,133.56流動比率1.1423211541.0518880361.6605411322.3803244152.275427014流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債一般來說，流動比率越高，說明企業(yè)的流動負債更能夠得到償還，從以

12、上分析可以看出，從2007年到2011年，廣東明珠的流動比率，除2009年以外，都比中恒集團高。從這一個指標(biāo)上來看，說明他的償債能力比中恒集團要強，他的債權(quán)人的利益更能得到保障。但是，從長遠來看，流動比率也不是越高越好，過高，有可能導(dǎo)致企業(yè)的資金得不到充公的利用，不能為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值。2010年和2011年這兩年，廣東明珠的流動比率都推薦值2高出了很多，企業(yè)應(yīng)加強對現(xiàn)金的管理，使企業(yè)的資金得到充公的利用，為企業(yè)創(chuàng)造更多的何時價值。而2011年相對于2010年來說，該企業(yè)的流動比率確實下降了很多，說明該企業(yè)在這個方面還是做得比較及時，妥當(dāng)。四、 速動比率速動比率是指速動資產(chǎn)對流動負債的比率。

13、它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。傳統(tǒng)經(jīng)驗認為，速動比率維持在1:1較為正常，它表明企業(yè)的每1元流動負債就有1元易于變現(xiàn)的流動資產(chǎn)來抵償，短期償債能力有可靠的保證。速動比率過低，企業(yè)的短期償債風(fēng)險較大，速動比率過高，企業(yè)在速動資產(chǎn)上占用資金過多，會增加企業(yè)投資的機會成本。廣東明珠項目年度2007年2008年2009年2010年但是，2011年速動資產(chǎn)705741860.6714149493.1452194724.2683657326.1543641463.7流動負債662,844,204.79668,676,099.93741,616,744.23116,537,889

14、.08133,878,506.27速動比率1.061.070.615.874.06中恒集團項目年度2007年2008年2009年2010年2011年速到資產(chǎn)459,573,049.32281,734,106.29608,419,026.061,269,841,385.641,536,956,414.40流動負債653,122,526.08536,646,129.73531,652,596.11877,806,285.151,060,389,133.56速動比率0.7036551810.5249904751.1443920911.4466077621.449426787速動比率=速動資產(chǎn)/流動負

15、債（速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)存貨）單獨從償債能力這一方面年，廣東明珠的的速動比率，除2009年以外，其他四年都比中恒集團要高，這說明他的流動負債能夠得到可靠的保障，但從綜合上來看，廣東明珠后三年的速動比率，不如中恒集團的比率恰當(dāng)。2009年，比中恒集團低，且小于1，2010和2011年，雖然說比中恒集團高，但是，比1高出了太多，雖然說償債能比中恒強很多，但是，速動比率過高，可能會導(dǎo)致企業(yè)閑置的資金過多，會增加企業(yè)投的機會成本，不利于企業(yè)進一步的發(fā)展。而可能廣東明珠自己也意識到了這個問題，著手加強管理，使得2011年的速動比率較2010年有所下降。這說明，廣東明珠不僅自身償債能力較強，而且企業(yè)自身發(fā)現(xiàn)

16、和解決問題的能力也較強，公司專業(yè)團隊有強。能夠促使企業(yè)更好的發(fā)展。五、 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=(貨幣資金+有價證券)÷流動負債 現(xiàn)金比率通過計算公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價資產(chǎn)總量與當(dāng)前流動負債的比率，來衡量公司資產(chǎn)的流動性廣東明珠項目年度2007年2008年2009年2010年2011年現(xiàn)金等價物加有價證券87,266,697.50137,210,359.4264,420,169.76343,181,394.62352,442,641.99流動負債662,844,204.79668,676,099.9741,616,744.23116,537,889.08133,878,506.27現(xiàn)金比率0

17、.130.210.072.94263中恒集團項目年度2007年2008年2009年2010年2011年現(xiàn)金等價物加有價證券54,601,008.3093,896,686.48128,125,168.39702,746,449.53561,246,083.17流動負債653,122,526.08536,646,129.73531,652,596.11877,806,285.151,060,389,133.56現(xiàn)金比率0.0835999470.1749694650.2409941550.8005712210.529283133現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金等價物+有價證券）/流動負債總額現(xiàn)金等價物+有價證券 就

18、是貨幣資金現(xiàn)金比率，是分析企業(yè)償債能力最保守的一種方法，但是它能夠從最大程度上保證債權(quán)人的利益，因為他表示的是企業(yè)能夠用貨幣資金來償還債務(wù)的能力。從2007年到2011年，除了2009年以外，廣東明珠的現(xiàn)金比率都比中恒集團高，說明說是他利用貨幣資金來償還短期債務(wù)的能力比中恒強。然后我們來分析一下這兩個公司的長期償債能力一、 通過利潤表來評價長期償債能力利息保障部數(shù)利息保障倍數(shù)，又稱已獲利息倍數(shù)（或者叫做企業(yè)利息支付能力比較容易理解），是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率（企業(yè)息稅前利潤與利息費用之比）。它是衡量企業(yè)支付負債利息能力的指標(biāo)（用以衡量償付借款利息的能力）。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營

19、所獲得的息稅前利潤與利息費用相比，倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息費用的能力越強。因此，債權(quán)人要分析利息保障倍數(shù)指標(biāo)，以次來衡量債權(quán)的安全程度廣東明珠項目年份2007年2008年2009年2010年2011年凈利潤、利息費用、所得稅157692263.4160170120.2149542022.8243010285.8204236443.8利息費用48,094,823.7444,315,931.1746,175,111.0333,534,290.7316,487,261.84利息保障部數(shù)3.283.613.247.2512.39利息保障部數(shù)=（凈利潤+利息費用+所得稅）/利息費用 利息費用包括財務(wù)利

20、息和資金本化利息哈中恒集團項目年度2007年2008年2009年2010年2011年凈利潤、利息費用、所得稅68152081.4892034829.59193266761.8542226961.3617387481.2利息費用24,528,373.7628,029,850.7235,824,139.5267,911,921.7879,185,112.40利息保障部數(shù)2.783.285.407.987.80 利息保障倍數(shù)，反映的是企業(yè)獲得經(jīng)營收益用以支付利息的能力，利息保障倍數(shù)越大，說明支付利息的能力越強，總體上來說，廣東明珠的利息保障倍數(shù)，在這幾年期間都比中恒集團要好，除了2008年和2009

21、年要差一些外，其余幾年都比中恒高，這說明廣東明珠有足夠多的經(jīng)營收益來支付利息。能夠保證債權(quán)人的利益，而且不易發(fā)生賬務(wù)危機，也不會那么容易遭受因債務(wù)危機而帶來的聲譽的影響。但是，任何企業(yè)都應(yīng)當(dāng)注意一點，不是有了足夠高的利息保障倍數(shù)，企業(yè)的債務(wù)就能夠足額支付的。因為企業(yè)的債務(wù)是用現(xiàn)金支付，而不是用利潤來支付的，有了利潤，不一定有現(xiàn)金。所以，企業(yè)在提高自己利潤的同時，還應(yīng)該注意現(xiàn)金的管理。二、通過資產(chǎn)負債表評價長期償債能力負債比率負債比率是企業(yè)全部負債與全部資金來源的比率，用以表明企業(yè)負債占全部資金的比重。 負債比率是指債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系，它反映企業(yè)償付債務(wù)本金和支付債務(wù)利息的能力。資產(chǎn)負債率

22、也叫舉債經(jīng)營比率，是負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過舉債來籌資的，也可以衡量企業(yè)清算時保護債權(quán)人利益的程度。廣東明珠項目年度2007年2008年2009年2010年2011年負債總額828,190,879.41722,922,774.55754,016,744.23146,937,889.08163,878,506.27資產(chǎn)總額1,582,104,871.291,558,717,535.821,666,645,412.941,241,590,210.681,469,471,615.90負債比率0.520.460.450.120.11中恒集團項目年度2007年2008

23、年2009年2010年2011年負債總額717,077,163.42596,329,471.28927,629,575.341,630,906,285.151,677,369,133.56資產(chǎn)總額1,131,883,669.091,048,282,618.711,504,554,609.392,967,451,557.214,062,829,376.37負債比率0.630.570.620.550.41負債比率=（負債總額/資產(chǎn)總額）*100% 負債比率反映的是負債在資產(chǎn)中所占的比重。這個比重的大小，決定著企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)的輕重，如果負債比重過大，會使得企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)過重，每年要支付大量的財務(wù)利息

24、。從以上數(shù)據(jù)可以看出，2007年到2011年，廣東明珠的負債比率每一年都比中恒集團要低，這可以減輕他的債務(wù)負擔(dān)。說明他的獨立性強，長期資金比較穩(wěn)定。中恒集團的負債比率就較高，幾乎每年都在50%以上。這會使得他的資金成本過高，利息支出較大，一旦企業(yè)的經(jīng)營出現(xiàn)困境，如應(yīng)收賬款收不回來等，就會使企業(yè)陷入財務(wù)危機。權(quán)益比率   股東權(quán)益比率，又稱自有資本比率或凈資產(chǎn)比率。是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。股東權(quán)益比率應(yīng)當(dāng)適中。如果權(quán)益比率過小，表明企業(yè)過度負債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力；而權(quán)益比率過大，意味著企業(yè)沒有積極利用來擴大經(jīng)營規(guī)模廣

25、東明珠項目年度2007年2008年2009年2010年2011年所有者權(quán)益753,913,991.88835,794,761.27912,628,668.711,094,652,321.601,305,593,109.63資產(chǎn)總額1,582,104,871.291,558,717,535.821,666,645,412.941,241,590,210.681,469,471,615.90權(quán)益比率0.480.540.550.880.89中恒集團項目年度2007年2008年2009年2010年2011年所有者權(quán)益414,806,505.67451,953,147.43576,925,034.051

26、,336,545,272.062,385,460,242.81資產(chǎn)總額1,131,883,669.091,048,282,618.711,504,554,609.392,967,451,557.214,062,829,376.37權(quán)益比率0.36650.43110.38350.45040.5871權(quán)益比率=（所有者權(quán)益/資產(chǎn)總額）*100% 從2007年到2011年，廣東明珠的權(quán)益比率在不斷的增加，而且每一年都比中恒高，這說明明珠的資產(chǎn)總額中，所有才權(quán)益占的比重較大。而且呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢。說明自己有資產(chǎn)較多，負債相比之下沒有那么多，資本的成本也就減少了很多，同時，企業(yè)不會面對好么大的財務(wù)危

27、機。但是，如果權(quán)益比率太高，也不一定是好事，如果太高，說明企業(yè)沒有充分利用外來資金來發(fā)展自己。沒有真正享受到財務(wù)杠桿帶來的好處，所以，企業(yè)也應(yīng)當(dāng)保持適當(dāng)比例權(quán)益比率。負債對權(quán)益比率負債對股東權(quán)益比率：是指負債對股東權(quán)益的比值。它是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)。負債對股東權(quán)益比率越高，現(xiàn)在或者將來潛在的債權(quán)人的風(fēng)險就越大。如果債務(wù)過高，則會將公司置于非常危險的境地，但如果舉債過少，則有可能意味著公司挖掘了自己所有的潛力，而實際上卻損害了公司的整體盈利能力。廣東明珠項目年度2007年2008年2009年2010年2011年負債總額828,190,879.41722,922,774.55754,016,7

28、44.23146,937,889.08163,878,506.27所有者權(quán)益總額753,913,991.88835,794,761.27912,628,668.711,094,652,321.601,305,593,109.63負債對權(quán)益比率1.100.860.820.130.13中恒集團項目年度2007年2008年2009年2010年2011的負債總額717,077,163.42596,329,471.28927,629,575.341,630,906,285.151,677,369,133.56所有者權(quán)益總額414,806,505.67451,953,147.43576,925,034.0

29、51,336,545,272.062,385,460,242.81負債對權(quán)益比率1.72871.31941.6078 1.220240.7031負債對權(quán)益比率=（負債總額/所有者權(quán)益總額）*100% 從縱向來看，廣東明珠的負債對權(quán)益比率從2007年的1.10到2011年的0.13，呈明顯的下降趨勢，且目前保持著較為合理的負債的范圍，擺脫了一直以來的債務(wù)負擔(dān)，降低了債券人的風(fēng)險，有利于企業(yè)以后的籌資活動，提高了自身的資信水平。但是目前0.13的負債對權(quán)益比率略微偏低，不利于擴大公司的規(guī)模和深遠發(fā)展，意味著公司沒有充分挖掘了自己所有的潛力，實際上卻損害了公司的整體盈利能力，需要適當(dāng)規(guī)模擴大負債。相

30、對比起來看，中恒集團也呈明顯的下降趨勢，但是其舉債規(guī)模任然過大，債券人的風(fēng)險過大，不利于企業(yè)的長遠發(fā)展，特別是與步長爽約以后，嚴重影響集團的銷售業(yè)績，以及公司形象，不利于企業(yè)自身的發(fā)展。有形凈值債務(wù)比率 有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率是企業(yè)負債總額與有形凈值的百分比。有形凈值是所有者權(quán)益減去無形資產(chǎn)凈值后的凈值，即所有者具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值。有形凈值債務(wù)率用于揭示企業(yè)的長期償債能力，表明債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時的被保護程度。廣東明珠項目年度2007年2008年2009年2010年2011年負債總額828,190,879.41722,922,774.55754,016,744.23146,937,889.08

31、163,878,506.27所有都權(quán)益總額-無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)總額669,174,704.64 741,351,810.94 822,315,534.99 1,045,232,746.32 1,259,971,069.78 有形凈值債務(wù)比率1.2376302830.9751413080.9169433290.140579110.130065293中恒集團項目年度2007年2008年2009年2010年2011年負債總額717,077,163.42596,329,471.28927,629,575.341,630,906,285.151,677,369,133.56所有者益總額-無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)總額640,343,232.82 526,340,560.64 862,447,724.97 1,465,659,920.37 1,515,156,167.73 有形凈值債務(wù)比率1.11981.13201.07561.11271.1071有形凈值債務(wù)比率=負債總額/（所有者權(quán)益總額-無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)總額）*100%從以上數(shù)據(jù)可以看出，廣東明珠的有形凈值債務(wù)比率呈明顯的下