企業(yè)籌資決策中的所得稅籌劃(一)

1、企業(yè)籌資決策中的所得稅籌劃 一 對一個企業(yè)來說， 籌資是一切經(jīng)營活動的先決條件， 其分析計算復(fù)雜， 涉及金額大，時間長，影響深遠(yuǎn)，所以也是一項頗為敏感、重要和困 難的理財行為。筆者擬在此對籌資決策中的所得稅籌劃作些分析。 一、籌劃的首要前提：適度掌握負(fù)債比例 負(fù)債融資的稅收屏蔽作用，主要表達(dá)為利息的減稅效應(yīng)能提高權(quán)益資 本收益率。負(fù)債越大，屏蔽越大，增加所有者權(quán)益的時機(jī)越大，所以 很多投資者選擇在投資總額中壓縮注冊資本比例，增加貸款的方式。 如某企業(yè)投資總額 2000 萬元，當(dāng)年稅前利潤 300萬元，所得稅率 30%. 假設(shè)投資全部為注冊資金，那么年應(yīng)稅所得 300 萬元，資本收益率 300

2、X 70%+ 2000=10.5假設(shè)將注冊資金降為1200萬元，另800萬元改為 負(fù)債融資， 假設(shè)因此增加利息支出 70 萬元年利率 8.75%，那么應(yīng)稅所 得降為 230萬元，資本收益率卻提高至 230X70%+1200=13.4%. 那么所有負(fù)債都能帶來稅務(wù)利益嗎？非也。我們看到，在負(fù)債增加的 同時，企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)也增大了，就是說資本收益率對投資回報率 息稅前利潤率的敏感程度增加了，投資回報率下降或提高必將帶 來資本收益率更大幅度的下降或提高。當(dāng)負(fù)債比例不斷提高時，這種 風(fēng)險也持續(xù)擴(kuò)大。企業(yè)如有高比例回報為根底，現(xiàn)金凈流量充分，能 較容易地承當(dāng)高利率、 大比例的負(fù)債本錢， 自然可獲相應(yīng)的

3、杠桿收益。 但如果企業(yè)經(jīng)營不善或效益一般，當(dāng)負(fù)債增大到一定程度，投資回報 水平便可能無法承受不斷上升的債務(wù)本錢，甚至陷入財務(wù)危機(jī)。如上 例，假設(shè)負(fù)債率增至 80%即 1600 萬元時，企業(yè)因此資信缺乏，只能用 高利貸借款等方式籌資，加上債權(quán)人代理費用和籌資費用隨負(fù)債增加 而大量增加達(dá) 280萬元年利率 17.5%，那么年應(yīng)稅所得僅 20 萬元，資 本收益率降為20X 70%/400=3.5%形成了杠桿的負(fù)作用。而假設(shè)息稅前 利潤達(dá)400萬，那么資本收益率120X 70%/400=21%與全額權(quán)益融資的 資本收益率400X 70%/2000=14%相比，高風(fēng)險帶來了高收益。假使稅前 利潤僅 20

4、0 萬元，尚不夠付息，那高額負(fù)債就成了企業(yè)陷入財務(wù)危機(jī) 的禍?zhǔn)住?由此，要獲得穩(wěn)健的稅務(wù)利益，須根據(jù)企業(yè)實際經(jīng)營與財務(wù)狀況，確 定適當(dāng)?shù)呢?fù)債比例，將稅收本錢的降低和控制企業(yè)風(fēng)險相聯(lián)系，追求 適度的財務(wù)杠桿利益。二、籌劃的主要工作：分析不同方式的稅后資金本錢 總的說，負(fù)債融資是稅前付息，只要符合規(guī)定均有稅收屏蔽作用，而 權(quán)益融資是稅后分配，不能抵消所得稅，所以前者的資金本錢一般均 小于后者，但具體到不同的負(fù)債方式其本錢與效果還是非常不同的。 1、負(fù)債融資：向金融機(jī)構(gòu)借款的利息和費用一般都較高，資金本錢也 較高；公開發(fā)行債券屬直接融資，發(fā)行費較高，但利息因避開了中間 商，在同等資信條件下，往往比銀

5、行貸款低；向非金融機(jī)構(gòu)借款和企 業(yè)間拆借資金由于涉及機(jī)構(gòu)和人員較多，容易利用還本付息的不同方 式，利息計算、資金回收期等的彈性尋找籌劃途徑；企業(yè)內(nèi)部集資也 具有拆借方式的特點，且操作更方便靈活，對資金的實際擁有或風(fēng)險 責(zé)任更小，稅負(fù)一般也更低。 從上可以發(fā)現(xiàn)，僅從稅收角度籌劃，向非金融機(jī)構(gòu)借款、企業(yè)間籌資 及內(nèi)部集資雖然透明度低，限制條款多如對一個關(guān)聯(lián)企業(yè)融資超過 注冊資本 50%局部的利息不準(zhǔn)在稅前扣除等 ，但效果最正確。特別對于 集團(tuán)企業(yè)，通過設(shè)立財務(wù)中心核心控股企業(yè) ，對外可利用集團(tuán)的資 源和信譽(yù)優(yōu)勢，整體籌資，承當(dāng)財務(wù)風(fēng)險。對內(nèi)可層層分貸，解決集 團(tuán)內(nèi)部籌資，并調(diào)節(jié)資金結(jié)構(gòu)和債務(wù)比例。

6、這樣，除了因財務(wù)功能集 中而節(jié)約費用外，財務(wù)中心還能為集團(tuán)帶來可觀的稅務(wù)利益和資金管 理效益，如通過內(nèi)部拆借，在差異稅率的兩企業(yè)間轉(zhuǎn)移稅負(fù)；通過對 利息收入的籌劃，取得抵免稅或延緩納稅的效果；集中優(yōu)勢資金、有 效利用閑置資金、轉(zhuǎn)移利潤等。例如： A、B 兩關(guān)聯(lián)公司互相提供 1000 萬資金設(shè)未超稅法限額，A向B提供的是長期借款，年息3%; B那么 每年與 A 簽訂短期合同，年息 10%，利率均低于銀行同期貸款水平。 假設(shè)此關(guān)聯(lián)交易前，雙方稅前利潤均為 100萬，A適用所得稅率30%, B為15%，那么A所得稅支出30萬元，稅后凈利為70萬元，B所得稅支 出為 15萬元,稅后凈利 85萬元,集團(tuán)總稅負(fù) 45萬元,稅后凈利 155 萬元。關(guān)聯(lián)交易發(fā)生后，A稅前利潤那么為100+1000X 3%-1000X 10 =30萬元，納稅9萬元，稅后凈利21萬元；同