行業(yè)利差及產(chǎn)業(yè)鏈高頻跟蹤月報

1、1. 動力煤-電力產(chǎn)業(yè)鏈1 月煤炭保供措施繼續(xù)推進，盡管放假停工導(dǎo)致部分煤礦開工率下降，但大礦在春節(jié)期間仍然生產(chǎn)保供；主要在下游補庫需求釋放的帶動下，煤價反彈上行。春 節(jié)假期及冬奧會召開來臨，1 月重點區(qū)域電廠積極補庫，1 月上旬、中旬全國 25 省日均發(fā)電量同比上行 1.4%。國內(nèi)煤價反彈上行，海外煤價繼續(xù)上漲。1.1 動力煤：1 月國內(nèi)煤價反彈上行，國外煤價上漲1 月國內(nèi)煤價穩(wěn)中微漲，國外煤價上漲。其中，1 月末長協(xié)價中的環(huán)渤海動力煤指數(shù) 755 元/噸，較 2021 年 12 月末上行 18 元/噸，秦皇島現(xiàn)貨平倉均價較上月末上行 29 元/噸至 802 元/噸，坑口價上行 255 元/

2、噸至 690 元/噸。NEWC 動力煤現(xiàn)貨價從上月底的 166 美元/噸上漲至 227 美元/噸。1 月環(huán)渤海四港區(qū)庫存環(huán)比下降 29%至 1569 萬噸，同比下行 1.2%。1 月煤炭保供措施繼續(xù)推進，盡管放假停工導(dǎo)致部分煤礦開工率下降，但大礦在春節(jié)期間 仍然生產(chǎn)保供； 需求方面，春節(jié)假期及冬奧會召開來臨，1 月重點區(qū)域電廠積極補庫。圖 1：1 月國內(nèi)煤價反彈微漲，國外煤價上漲圖 2：1 月末環(huán)渤海庫存環(huán)比下降 29%(萬噸)(元/噸，美元/噸) 25002000150010005002017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-

3、032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-120300250200150100500301025102010151010105102018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-0110環(huán)渤海動力煤(Q5500K) 坑口價(含稅)紐卡斯爾NEWC動力煤現(xiàn)貨價(右軸)環(huán)渤海四港區(qū)庫存(萬噸)資料來源：Wind,研究資料來源：Win

4、d,研究1.2 電力：1 月上中旬全國 25 省日均發(fā)電量同比上行1.4%1 月上中旬全國 25 省日均發(fā)電量同比上行 1.4%。其中，火電同比下降 1.2%， 水電同比減少 16.7%。2021 年 1-11 月新增發(fā)電設(shè)備容量同比增長 20.10%，其中火電同比增長 1.50%；1-12 月火電電源投資同比增長 18.3%。2021 年發(fā)電設(shè)備平均利用小時同比增加 60 小時，其中火電同比增加 237 小時。圖 3：2021 年 1 月上中旬全國 25 省日均發(fā)電量 同比上行 1.4%圖 4：2021 年 1-11 月發(fā)電新增設(shè)備容量同比增長 20.1%25020015010050040%

5、30%20%10%0%-10%-20%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/11-30%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%日均總發(fā)電量（億千瓦時）同比(右軸) 發(fā)電新增設(shè)備容量累計火電新增設(shè)備容量累計資料來源：Wind,研究資料來源：Wind,研究圖 5：2021 年火電

6、電源投資同比增長 18.3%圖 6：2021 年火電設(shè)備利用小時數(shù)同比上升 237個小時806040202017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-110-20400.00300.00200.00100.000.00-100.00-200.002018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-1

7、1-300.00-40-60火電電源基本建設(shè)投資完成額累計同比（%） 發(fā)電設(shè)備平均利用小時同比增長水電火電資料來源：Wind,研究資料來源：Wind,研究2. 焦炭-鋼鐵-機械產(chǎn)業(yè)鏈2.1 焦煤焦炭：1 月焦煤上漲，焦炭價格上漲，焦煤焦炭庫存大幅上升1 月焦煤坑口上漲、車板價上漲，焦炭價格上漲，焦煤焦炭庫存環(huán)比上升。截至 1 月 28 日，焦煤坑口價較上月底上行 100 元/噸，車板價上漲 150 元/噸，分別為 1300 元/噸及 2720 元/噸。截止 1 月 30 日，一級冶金焦車板價和平倉價（含稅） 環(huán)比上行，分別為 3120 元/噸及 3310 元/噸。下游庫存方面，110 家鋼廠

8、2 月 4 日煉焦煤庫存為 1081.6 萬噸，較去年 12 月底上升 278.81 萬噸，焦炭庫存合計 748.57 萬噸，較 12 月底增加 304 萬噸。焦煤庫存同比上行 20.9%，焦炭庫存同比上升 75.8%。圖 7：1 月焦煤坑口上漲、車板價上漲、焦炭上漲(元/噸)5,0004,0003,0002,0001,0002017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-120圖

9、8：1 月焦煤焦炭庫存環(huán)比大幅上升(萬噸)120011001000900800700600780730680630580530480430380焦煤坑口價焦煤車板價一級冶金焦車板價一級冶金焦平倉價(含稅) 焦煤庫存焦炭庫存(萬噸)右軸資料來源：Wind,研究資料來源：Wind,研究2.2 鋼鐵：原材料價格普漲、噸毛利下降截至 1 月 31 日，螺紋鋼價格由去年 12 月底的 4780 元/噸小幅上漲至 4790元/噸，螺紋鋼RB2205 合約期貨價格由 4315 元/噸小幅漲至 4829 元/噸。1 月鋼價震蕩為主，螺紋鋼價格上漲 20 元/噸，線材下跌 30 元/噸，中厚板下跌 90 元/噸

10、， 熱卷上漲 80 元/噸，冷軋下跌 30 元/噸。主要原材料價格整體上漲，鐵礦石較 12 月底上漲 138 元/噸，焦炭上漲 400 元/噸，主焦煤和噴吹煤持平，廢鋼上漲 50 元/ 噸。期貨價格漲幅大于現(xiàn)貨，螺紋和熱卷期貨價格分別上漲 514 元和 534 元，螺紋升水 39 元，熱卷升水 5 元。圖 9：1 月鋼價震蕩，螺紋和熱卷上漲(元/噸)圖 10：1 月鐵礦石焦炭上漲(元/噸)800070006000500040002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-11

11、2021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01300050004000300020001000025002000150010002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-0150020mm螺紋鋼（杭州）6.5mm高線（杭州） 中厚板（上海）熱卷（上海）冷軋（上海）二級冶金焦(上海)主焦煤(河南)PB粉:鎮(zhèn)江港(右軸)河南噴吹煤

12、(右軸)資料來源：Wind,研究資料來源：Wind,研究圖 11：1 月螺紋期貨大幅上漲，螺紋升水 39 元(元/噸)圖 12：1 月熱卷期貨大幅上漲，升水 5 元(元/ 噸)7000600050004000300020002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-0110005000(500)(1000)(1500)800070006000500040003000200010002016-012016-072017-012017-072018-012018-

13、072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-0102001000(100)(200)(300)(400)(500)(600)(700)升貼水（右軸）螺紋鋼期貨螺紋鋼現(xiàn)貨升貼水（右軸）熱卷期貨熱卷現(xiàn)貨資料來源：Wind,研究資料來源：Wind,研究截至 1 月末，鋼材社會庫存環(huán)比增加 241.69 萬噸至 1116.52 萬噸，環(huán)比上行27.6%，同比下降-3.4%；鋼廠庫存環(huán)比增加 15.03 萬噸至 435.93 萬噸，環(huán)比上行3.6%，同比下降 30.7%。圖 13：1 月社庫&廠庫環(huán)比反彈上行(萬噸)圖 14：1 月社庫+廠庫

14、環(huán)比上行(萬噸)300025002000150010005002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-0101600140012001000800600400200045004000350030002500200015001000Mysteel鋼材社會庫存Mysteel鋼材鋼廠庫存(右軸)2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年資料來源：Mysteel,研究資料來源：Mys

15、teel,研究1 月平均噸毛利整體下降。1 月螺紋鋼、線材、中厚板、熱卷和冷軋平均噸毛利分別為 517 元/噸、708 元/噸、547 元/噸、522 元/噸和 486 元/噸，較去年 12 月平均變化幅度分別為-270 元/噸、-363 元/噸、-351 元/噸、-176 元/噸和-307 元/噸。噸毛利整體下降，主因需求淡季疊加原材料價格普漲。圖 15：1 月噸毛利整體下降(元/噸)圖 16：1 月螺紋熱卷盤面利潤上行(元/噸)20001500100050002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-05201

16、9-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-11(500)180016001400120010008006004002000(200)2016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-01(400)螺紋鋼線材中厚板熱卷冷軋螺紋期貨盤面利潤熱卷期貨盤面利潤資料來源：Wind,研究資料來源：Wind,研究1 月份鋼鐵行

17、業(yè)PMI 指數(shù)為 47.5%，環(huán)比回升 8. 8 個百分點。需求方面，1 月新訂單指數(shù) 40.6%，較上月回升 12.5 個百分點。供給方面，1 月生產(chǎn)指數(shù) 53.4%， 環(huán)比上月回升 17.5 個百分點。PMI 數(shù)據(jù)顯示，1 月供需整體仍然較弱，但較 12 月略有改善。2.3 工程機械：2021 年 12 月挖掘機銷量同比下降 23.8%2021 年 12 月挖掘機銷量 24038 臺， 同比下降 23.8% 。其中國內(nèi)銷量15423 臺，同比下降 43.5%，出口銷量 8615 臺，同比增長 104.58%。國內(nèi)大、中、 小挖銷量分別為 2105/3820/9498 臺， 同比分別-40.

18、14%/-48.73%/- 41.91%。12 月大中小型挖機銷量同比下滑，主因下游地產(chǎn)需求較弱， 同時 2020 年基數(shù)較高。考慮到持續(xù)旺盛的出口需求，以及今年上半年基建發(fā)力帶來的國內(nèi)需 求回暖，預(yù)計挖機需求將逐漸改善。圖 17：2021 年 12 月份挖掘機銷量同比下降 23.8%90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000350300250200150100500(50)2010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-01

19、2015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-07(100) 挖掘機銷量單月值(臺)挖掘機銷售當月同比(右軸,%)資料來源：Wind,研究3. 石油化工、基礎(chǔ)化工產(chǎn)業(yè)鏈3.1 石油化工：油價上漲，但下游需求淡季，石化產(chǎn)品價格分化OPEC 最新月報指出，1 月份 OPEC 原油產(chǎn)量增加 6.4 萬桶/日，至 2798 萬桶/ 日，遠低于 OPEC+協(xié)議中承諾的增產(chǎn)額度 25 萬桶/日。盡管這在一定程度上是季節(jié)性的，但這也反映出鉆井活動缺乏增長，短期閑置產(chǎn)能相對有限。

20、1 月 OPEC 維持增產(chǎn)政策，原油庫存繼續(xù)下降，國際油價震蕩上漲。截止 1 月 31 日，Brent 原油收于 91.21 美元/桶，環(huán)比上漲 15.1%；WTI 原油收于 88.15 美元/桶，環(huán)比上漲15.1%。全美原油和石油產(chǎn)品（包括戰(zhàn)略石油儲備）庫存小幅下降，截止 1 月 31 日當周，EIA 報告的原油庫存較 12 月底減少 17.88 億桶至 17.67 億桶，降幅1.15%。圖 18：1 月原油價格大幅上漲(美元/桶)圖 19：1 月原油庫存明顯下降(百萬桶)100.0090.0080.0070.0060.0050.002021-022021-032021-042021-052

21、021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-0240.001,950.001,900.001,850.001,800.001,750.001,700.002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-011,650.00期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油期貨結(jié)算價(連續(xù)):WTI原油庫存量:原油和石油產(chǎn)品(包括戰(zhàn)略石油儲備)資料來源：Wind、研究資料來源：Wind、研究煉化：1 月山東地煉平均開工率為 6

22、4.96%，環(huán)比下降 1.43 個百分點，主要因前期價格下跌，地煉降負荷生產(chǎn)；純苯均價環(huán)比上漲 779.2 元/噸，漲幅 11.6%，1 月內(nèi)受原油價格上漲和下游大型裝置投產(chǎn)預(yù)期影響，純苯價格持續(xù)反彈；乙烯均價 環(huán)比下跌 85.17 美元/ 噸，跌幅 8.1%；丙烯均價環(huán)比下跌 203.16 元/ 噸，跌幅2.8%，雖然下游開工有所增加，但聚丙烯價格持續(xù)低迷壓制丙烯價格走勢。1 月國內(nèi)成品油零售指導(dǎo)價上調(diào)，整體汽油上調(diào) 795 元/噸，柴油上調(diào) 765 元/噸。圖 20：1 月純苯上漲乙烯丙烯下跌圖 21：1 月山東地煉開工率下降至 64.96%12,0009,0006,0003,00001,

23、5001,2009006003002019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02080.0075.0070.0065.0060.0055.0050.0045.002019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-0140.00純苯(元/噸)丙烯(元/噸) 地煉開工率(常減壓開工率):山東地煉廠:月乙烯CFR(右軸,美元/

24、噸)資料來源：Wind,研究資料來源：Wind,研究圖 22：1 月汽油指導(dǎo)價上調(diào) 795 元/噸(元/噸)圖 23：1 月柴油指導(dǎo)價上調(diào) 765 元/噸(元/噸)10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0008,0007,5007,0006,5006,0005,5005,0004,5002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-014,0002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021

25、-012021-042021-072021-102022-01汽油最高零售指導(dǎo)價92#汽油市場價柴油最高零售指導(dǎo)價0#柴油市場價資料來源：Wind,研究資料來源：Wind,研究通用塑料：1 月聚乙烯 PE 均價環(huán)比下跌 133.08 元/噸，跌幅 1.5%，聚丙烯PP 均價環(huán)比上漲 850 元/噸，漲幅 9.8%。圖 24：1 月聚乙烯 PE 均價下跌、聚丙烯 PP 均價上漲(元/噸)圖 25：1 月工程塑料價格跌幅較大(元/噸)10,0009,5009,0008,5008,0007,5007,0006,5006,00030,00025,00020,00015,00010,0002019-08

26、2019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-125,000聚乙烯PE聚丙烯PP聚苯乙烯PSABS聚碳酸酯PC資料來源：Wind,研究資料來源：Wind,研究工程塑料：1 月聚苯乙烯PS 均價環(huán)比下跌 296.57 元/噸，跌幅 2.6%；AB

27、S 均價環(huán)比下跌 870.37 元/噸，跌幅 5.6%；聚碳酸酯PC 均價環(huán)比下跌 191.23 元/噸， 跌幅 0.8%。1 月工程塑料供給增加，但原料苯乙烯、雙酚 A 等走勢較弱，下游需求以剛需為主，工程塑料價格繼續(xù)下行。合成橡膠：1 月丁苯橡膠均價下跌 199.59 元/噸，跌幅 1.6%；順丁橡膠下跌1248.76 元/噸，跌幅 8.5%。1 月原料丁二烯、苯乙烯走勢轉(zhuǎn)強，同時需求有限， 但合成橡膠供給較充分，庫存較高，價格繼續(xù)下跌。圖 26：1 月苯乙烯丁二烯價格回升(元/噸)圖 27：1 月丁苯橡膠順丁橡膠下跌(元/噸)14,00012,00010,0008,0006,0004,0

28、002,000016,00014,00012,00010,0008,0002019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-126,0002019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-12苯乙烯ST丁二烯BD丁苯橡膠SBR順丁橡膠BR資料來源：Wind,研究資料來源：Wind,研究化

29、纖：1 月 PX 均價環(huán)比上漲 120.32 美元/噸，漲幅 14.6%；PTA 均價上漲615.41 元/ 噸，漲幅 13.2%；滌綸長絲（POY）均價上漲 607.92 元/ 噸，漲幅7.1%。圖 28：1 月 PX&PTA&長絲價格上漲(元/噸)12,00010,0008,0006,0004,0002,00001,0008006004002000資料來源：Wind,研究3.2 煤化工：煤化工產(chǎn)品走弱甲醇：1 月甲醇均價環(huán)比下跌 197.11 元/噸，下跌 8.3%。1 月煤炭保供措施落實到位，甲醇成本支撐減弱，1 月供需兩旺，下游進行了大量的補庫，由于春節(jié)和冬奧會庫存有所

30、累積。氯堿：1 月電石均價環(huán)比下跌 337.7 元/噸，跌幅 6.3%；PVC 均價環(huán)比下跌149.91 元/噸，跌幅 1.7%。PVC 生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售順暢，多數(shù)企業(yè)已經(jīng)完成節(jié)前預(yù)售任務(wù)，下游備貨量也有所增多。下游節(jié)前備貨基本完成，終端企業(yè)放假明顯增多， 僅少數(shù)大型企業(yè)仍然開工，節(jié)前下游剛需將明顯減少。純堿：1 月純堿均價環(huán)比下跌 517.18 元/噸，跌幅 17.4%。隨著冬奧會進行周邊堿廠開工負荷可能有后續(xù)純堿裝置動態(tài)上的調(diào)整，預(yù)計開工及產(chǎn)量整體穩(wěn)中有 降。中短期來看，隨著下游原料庫存增加， 關(guān)注高需求的延續(xù)性?；剩? 月尿素均價環(huán)比上漲 137.64 元/噸，漲幅 5.5%。國家發(fā)展改革

31、委召開新聞發(fā)布會，強調(diào)保供穩(wěn)價，并預(yù)測 2022 年上半年化肥價格或仍將高位運行。 圖 29：1 月甲醇均價下跌 8.3%(元/噸)圖 30：1 月電石 PVC 下跌 6.3%(元/噸)4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,00013,00012,00011,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0002019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-114,0002019

32、-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-12電石PVC(右軸)甲醇資料來源：Wind,研究資料來源：Wind,研究圖 31：1 月純堿均價大跌 17.4%(元/噸)圖 32：1 月尿素均價小幅上漲 5.5%(元/噸)4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050003,5003,0002,5002,0001,5001,0005002019-072019-092019-112020-012020-032020-0

33、52020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-1102019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-11尿素純堿資料來源：Wind,研究資料來源：Wind,研究4. 有色金屬板塊：基本金屬價格窄幅波動、庫存除鋅外整體回落1 月倫銅價格震蕩下行，滬鋁價格上行，滬鉛價格上行，滬鋅價格上行。庫存方面，倫銅庫存減少 1.5%、滬鋁庫存減少 14.1%、滬鉛庫存減少 18

34、.3%、滬鋅庫存增加 20.4%。倫銅：倫銅價格震蕩下行，庫存轉(zhuǎn)為下行。1 月間美聯(lián)儲利率決議再度彰顯出相對鷹派的觀點，使得長端美債收益率呈現(xiàn)明顯走高，銅價一度承壓。不過在原油 價格持續(xù)走強的情況下，對于銅價形成了一定的有利影響。1 月 LME 銅價下跌1.5%，銅價在上中旬維持偏強運行，全月來看從月初的 9625 美元/噸降至 9538 美元/噸。倫銅庫存減少，從 88725 噸下降至 87650 噸，較月初下降 1.2%。滬鋁：滬鋁價格上行，庫存轉(zhuǎn)為下行。1 月初國內(nèi)華東區(qū)域內(nèi)鋁錠出庫情況尚可，形成逆季節(jié)性去庫，節(jié)假日的來臨轉(zhuǎn)為累庫。國內(nèi)供應(yīng)持續(xù)增加，需求則因假期影響逐漸走弱。滬鋁價格快速

35、上行 5.3%，鋁價從月初的 20110 元/ 噸升至21170 元/噸。1 月末滬鋁庫存為 282703 噸，較上月末減少 14.1 %。滬鉛：滬鉛價格上行，庫存繼續(xù)下行。國內(nèi)庫存呈現(xiàn)持續(xù)走低的情況，不過較此前月份略有放緩。由于農(nóng)歷壬寅年春節(jié)相對較早，故此節(jié)前國內(nèi)的去庫或許與下 游企業(yè)提前備貨有一定關(guān)系。年后由于再生鉛企業(yè)復(fù)工相對較晚，預(yù)計 2 月間庫存仍處于小幅去化的情況。1 月滬鉛價格較月初上行 2.1%至 15730 元/噸。滬鉛庫存大幅下行，1 月末滬鉛庫存為 78728 噸，較上月末下行 18.3%。滬鋅：滬鋅價格上行，庫存轉(zhuǎn)為上行。歐洲能源危機造成的高電力成本壓力影 響仍存，對鋅

36、價起到較強支撐。隨著歐洲天然氣價格的回落，以及未有鋅廠宣布進 一步減產(chǎn)，歐洲能源危機對于鋅的影響正在邊際走弱。國內(nèi)由于春節(jié)假期影響，鍍 鋅、氧化鋅、鋅合金加工企業(yè)在一月中旬陸續(xù)放假，需求向弱。但年后下游廠家的 備庫需求或?qū)邮袌鱿M轉(zhuǎn)好，需關(guān)注各地疫情對運輸以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)的影響。1 月滬鋅價格震蕩上行至 24965 元/噸，較月初上行 2.9%。滬鋅庫存轉(zhuǎn)為上行，1 月末滬鋅庫存為 75172 噸，較上月末的 62422 噸增加了 20.4%。 圖 33：倫銅價格震蕩下行，庫存轉(zhuǎn)為下行 圖 34：滬鋁價格上行，庫存轉(zhuǎn)為下行LME銅12,000.0030000011,000.0025000010

37、,000.009,000.002000008,000.001500007,000.001000006,000.005,000.00500004,000.0000 1 4 7 0 1 4 7 0 11 0 0 0 1 0 0 0 1 0- - - - - - - - - -9 0 0 0 0 1 1 1 1 21 2 2 2 2 2 2 2 2 20 0 0 0 0 0 0 0 0 02 2 2 2 2 2 2 2 2 2總庫存:LME銅 噸滬鋁26,000.0060000024,000.0050000022,000.0020,000.0040000018,000.0030000016,000.

38、0020000014,000.0012,000.0010000010,000.000庫存小計:鋁:總計(噸)資料來源：Wind,研究注：總庫存：LME 銅 噸 為右軸資料來源：Wind,研究注：庫存小計：鋁：總計 噸 為右軸滬鉛17,000.00250,00016,000.00200,00015,000.0014,000.00150,00013,000.00100,00012,000.0011,000.0050,00010,000.0001 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 10 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0- - - - - - - - - - - - -

39、 - 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 20 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0- - - - - - - - - - - - - - 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 22 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 20 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 02 2 2 2 2W2ind2庫存小計2 2 2:鉛2(噸2) 2 2滬鋅30,000200,00025,000150,00020,000100,00015,00050,00010,0000庫存小計:鋅:總計 (噸)期貨結(jié)算價(連續(xù)):鋅元/噸 圖 35：滬鉛價格上行

40、，庫存繼續(xù)下行圖 36：滬鋅價格上行，庫存轉(zhuǎn)為上行資料來源：Wind,研究注：庫存小計：鉛：總計 噸 為右軸資料來源：Wind,研究注：庫存小計：鋅：總計 噸 為右軸5. 建材建筑-地產(chǎn)基建產(chǎn)業(yè)鏈5.1 建筑建材：1 月建筑業(yè) PMI55.4，環(huán)比下降 0.9，水泥價格環(huán)比下跌 6.6%1 月建筑業(yè) PMI 55.4，環(huán)比下降 0.9，2021 年建筑業(yè) PMI 同期水平為 60.0，2022 年 1 月同比下降 4.6。其中，新訂單 PMI 指數(shù) 53.3，較去年 12 月上升 3.3； 業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù) 64.4，環(huán)比提高 4.5，銷售價格為 53.8，環(huán)比提高 2.8，從業(yè)人員指數(shù) 49

41、.2，環(huán)比下降 2.6。1 月末全國水泥價格環(huán)比下跌 6.6%。截止 1 月 28 日，全國水泥價格較去年12 月末下跌 6.6% 至 514 元/噸。具體來看：東北、華北、華東、西北、西南和中南地區(qū)水泥價格環(huán)比分別為-6.6%、-1.4%、-3.6%、-9.4%、-1.4%、-7.6% 和- 10.8%。2021 年 12 月水泥產(chǎn)量 1.91 億噸，同比下降 11.1%。1 月水泥供需雙弱下價格有所下降。 圖 37：1-11 月地產(chǎn)基建投資增速繼續(xù)回落(%) 圖 38：1 月建筑業(yè) PMI55.4，環(huán)比下降 0.950.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20

42、.00地產(chǎn)投資累計同比基建投資累計同比65.060.055.050.045.02020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-01建筑業(yè)PMI新訂單從業(yè)人員資料來源：wind、研究資料來源：wind、研究 圖 39：1 月全國水泥價格下跌 6.6% (元/噸)800.00700.00600.00500.00400.00300.00全國東北華北華東西北西南中南圖40：1-12 月水泥產(chǎn)量同比下降 1.2%(%)7

43、0.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00產(chǎn)量:水泥:累計同比資料來源：wind、研究資料來源：wind、研究5.2 地產(chǎn)：1 月地產(chǎn)銷售下滑幅度較大32 城市 1 月商品房銷售面積當月同比減少 36.9%。1 月，一線城市銷售當月同比下降 30.3%；二線發(fā)達城市同比下降 22.4%；二線其他城市同比下降 36.1%； 三線城市當月同比下降 72.4%。百城住宅價格指數(shù)漲幅小幅下降。12 月百城住宅價格指數(shù)同比上漲 2.06%， 增速較 11 月回落 0.38 個百分點，環(huán)比下跌 0.01%，連續(xù)三個月環(huán)比下跌。其中80 個城市住宅價格同比上漲，

44、20 個城市住宅價格同比下降。圖 41：1 月 32 城住宅銷售面積同比降低 36.9%圖 42：2021 年 12 月百城住宅價格同比漲幅略收 窄（%）175%150%125%100%75%50%25%0%-25%-50%-75%-100%6.005.004.003.002.001.000.000.600.400.200.00(0.20)2018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-12(0.40)2019-062019-082019-102019-122020

45、-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-12一線城市二線發(fā)達二線其他三線城市百城住宅價格指數(shù)同比(%) 百城住宅價格指數(shù)環(huán)比(右軸) 資料來源：wind、研究資料來源：wind、研究2022 年 1 月底 13 城可售面積同比下降 3.1%，降幅環(huán)比減小。其中一線城市可售面積同比下降 1.4%，由增轉(zhuǎn)降；二線發(fā)達城市可售面積同比下降 16.3%， 降幅繼續(xù)擴大；二線其他城市可售面積同比上行 1.4%。從去化速度來看，13 城12 月去化速度為 10.86 個月。一線城市和二線其他

46、城市去化速度略有放緩，二線發(fā)達城市去化速度提高，三線城市去化速度大幅放緩。圖 43：1 月末 13 城可售面積同比下降 3.6%圖 44：1 月三線城市去化放緩(月)30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%13城可售面積同比20151052018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-120一線城市二線發(fā)達二線其他三線城市（右軸）350300250200150100500 資料來源：wind、研究資料來源：wind、研究1 月

47、土地成交面積同比下降 63.0%。全國 100 大中城市 1 月住宅類成交土地規(guī)劃建筑面積為 3220.47 萬平方米，同比下降 63.0%。其中，一線、二線和三線城市成交土地規(guī)劃建筑面積分別同比-98%、-68.8%和-55.8%。1 月全國住宅土地成交溢價率小幅下行。1 月全國 100 大中城市住宅類成交土地溢價率為 2.23%，較去年 12 月下行 0.05 個百分點。其中一線城市溢價率7.19%，環(huán)比上行 4.93 個百分點；二線城市溢價率 1.65%，環(huán)比下行 0.39 個百分點；三線城市溢價率 1.76%，環(huán)比下行 1.01 個百分點。圖 45：1 月住宅類土地成交面積下降 63.

48、0%圖 46：1 月全國住宅土地成交溢價率整體略有下降 (%)400.0%300.0%200.0%100.0%0.0%-100.0%-200.0%一線城市二線城市三線城市全部(右軸)60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%-40.0%-60.0%-80.0%-100.0%-120.0%50.0040.0030.0020.0010.000.002019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-12100大中城市一線城市二線城市三線城市 資料來源：wind、研究資料來源：wind、研究6. 下游需求板塊：汽車-家電-交運-零售消費2021 年 12 月中汽協(xié)汽車產(chǎn)銷量增速下滑態(tài)勢有一定緩和。1 月乘用車市場銷量環(huán)比下降，其中零售強于批發(fā)。1 月農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格 200 指數(shù)均值為 130.38， 較上月均值環(huán)比上漲 2.9%，弱于往年春節(jié)期間價格表現(xiàn)，食品價格表現(xiàn)偏弱。6.1 汽車-家電：汽車產(chǎn)量當月增速由負轉(zhuǎn)正2021 年 12 月中汽協(xié)汽車產(chǎn)銷量增速