1Z1010001Z101020技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價二

1、二、經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)體系表2-2 經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)體系經(jīng)濟(jì)效果評價確定性分析盈利能力分析靜態(tài)分析投資收益率R總投資收益率ROI資本金凈利潤率ROE靜態(tài)投資回收期Pt動態(tài)分析財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV償債能力分析利息備付率ICR償債備付率DSCR借款償還期Pd資產(chǎn)負(fù)債率（1Z102062）流動比率（1Z102062）速動比率（1Z102062）不確定性分析（1Z101030）盈虧平衡分析敏感性分析2011年真題 技術(shù)方案償債能力評價指標(biāo)有（ ）。A 財務(wù)內(nèi)部收益率 B資產(chǎn)負(fù)債率 C生產(chǎn)能力利用率 D借款償還期 E流動比率答案：BDE 2010年真題 建設(shè)項目財務(wù)盈利能力分析中，動態(tài)

2、分析指標(biāo)有( )。A. 財務(wù)內(nèi)部收益率 B.財務(wù)凈現(xiàn)值 C.財務(wù)凈現(xiàn)值率D.動態(tài)投資回收期 E.投資收益率答案：ABCD三、投資收益率分析1概念投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標(biāo)，它是技術(shù)方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的年凈收益額與方案投資的比率。它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中，單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。其計算公式為： （公式1）2009年真題 投資收益率是指投資方案建成投產(chǎn)并達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的( )的比率。A. 年凈收益額與方案固定資產(chǎn)投資 B.年銷售收入與方案

3、固定資產(chǎn)投資C.年凈收益額與方案總投資 D.年銷售收入與方案總投資答案：C2判別準(zhǔn)則將計算出的投資收益率（R）與所確定的基準(zhǔn)投資收益率（Rc）進(jìn)行比較：若RRc，則方案可以考慮接受若RRc，則方案是不可行的3應(yīng)用式根據(jù)分析的目的不同，投資收益率又具體分為總投資收益率和資本金凈利潤率。（1）總投資收益率（ROI）總投資收益率表示總投資的盈利水平，按下式計算： （公式2）式中EBIT技術(shù)方案正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤； TI技術(shù)方案總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動資金）?？偼顿Y收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的技術(shù)方案盈利能力滿足要求。（2

4、）資本金凈利潤率（ROE）技術(shù)方案資本金凈利潤率表示技術(shù)方案資本金的盈利水平，按下式計算： （公式3）式中NP技術(shù)方案正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤，凈利潤=利潤總額-所得稅； EC技術(shù)方案資本金。技術(shù)方案資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值,表明用技術(shù)方案資本金凈利潤率表示的技術(shù)方案盈利能力滿足要求。對于技術(shù)方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之，過高的負(fù)債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標(biāo)不僅可以用來衡量工程建設(shè)方案的獲利能力，還可以作為技術(shù)方案籌資決策參考的依據(jù)。2011年真題反映技術(shù)方案資本金盈利水

5、平的經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)是（ ）。A 內(nèi)部內(nèi)部收益率 B總投資收益率C資本積累率 D資金本凈利潤率答案：D4優(yōu)劣投資收益率（R）指標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣，可適用于各種投資規(guī)模。但不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金具有時間價值的重要性；指標(biāo)的計算主觀隨意性太強(qiáng)，正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素。5適用范圍其主要用在工程建設(shè)方案制定的早期階段或研究過程，且計算期較短、不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的方案，尤其適用于工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的工程建設(shè)方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評價。四、投資回收期分析投資回收期也稱返本期，是

6、反映技術(shù)方案投資回收能力的重要指標(biāo)，分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期。通常只進(jìn)行技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期計算分析。1靜態(tài)投資回收期概念技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期（Pt）是在不考慮資金時間價值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資（包括建設(shè)投資和流動資金）所需要的時間，一般以年為單位。靜態(tài)投資回收期宜從技術(shù)方案建設(shè)開始年算起，若從技術(shù)方案投產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。從建設(shè)開始年算起，靜態(tài)投資回收期計算公式如下： （公式3）2應(yīng)用式具體計算又分以下兩種情況：（1）當(dāng)技術(shù)方案建成投產(chǎn)后各年的凈收益 ( 即凈現(xiàn)金流量 ) 均相同時，靜態(tài)投資回收期的計算公式如下：PtI/A （公式4）式中I 技術(shù)方案

7、總投資； A 技術(shù)方案每年的凈收益，即A（CI-CO）t由于年凈收益不等于年利潤額，所以投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。注意收益和利潤是兩個概念。（2）當(dāng)技術(shù)方案建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計凈現(xiàn)金流量求得, 也就是在技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r點。其計算公式為：Pt=（累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份1）（上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量）3判別準(zhǔn)則若PtPc，則方案可以考慮接受；若PtPc，則方案是不可行的。4優(yōu)劣靜態(tài)投資回收期指標(biāo)容易理解，計算也比較簡便，技術(shù)方案投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈

8、快，回收期愈短，風(fēng)險愈小，技術(shù)方案抗風(fēng)險能力強(qiáng)。 但不足的是靜態(tài)投資回收期沒有全面地考慮技資方案整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準(zhǔn)確衡量方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。靜態(tài)投資回收期作為技術(shù)方案選擇和排隊的評價準(zhǔn)則是不可靠的，它只能作為輔助評價指標(biāo)，或與其他評價指標(biāo)結(jié)合應(yīng)用。2011年真題 關(guān)于靜態(tài)投資回收期特點的說法，正確的是（ ）。A靜態(tài)投資回收期只考慮了方案投資回收之前的效果B靜態(tài)投資回收期可以單獨用來評價方案是否可行C若靜態(tài)投資回收期若大于基準(zhǔn)投資回收期，則表明該方案可以接受D靜態(tài)投資回收期越長，表明資本周轉(zhuǎn)速度越快答案：A2010年真題

9、 某項目財務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)見表1，則該項目的靜態(tài)投資回收期為( )年。A5.33 B5.67 C6.33 D6.67答案：A五、財務(wù)凈現(xiàn)值分析1概念財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）是反映投資方案在計算期內(nèi)盈利能力的動態(tài)評價指標(biāo)。技術(shù)方案的財務(wù)凈現(xiàn)值是指用一個預(yù)定的基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率）ic分別把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和。財務(wù)凈現(xiàn)值計算公式為 : （公式5）2判別準(zhǔn)則財務(wù)凈現(xiàn)值是評價技術(shù)方案盈利能力的絕對指標(biāo)。當(dāng)FNPV>0時，說明該方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能得到超額收益，換句話說方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和，該方案

10、有收益，故該方案財務(wù)上可行；當(dāng)FNPV=0時，說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，該方案財務(wù)上還是可行的；當(dāng)FNPV<0時，說明該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財務(wù)上不可行。3優(yōu)劣財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點是：考慮了資金的時間價值；全面考慮了技術(shù)方案在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布的狀況；能夠直接以貨幣額表示技術(shù)方案的盈利水平；判斷直觀。不足之處是：必須首先確定一個符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的；在互斥方案評價時，財務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互

11、斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個相同的分析期限，才能進(jìn)行各個方案之間的比選；財務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映技術(shù)方案投資中單位投資的使用效率；不能直接說明在技術(shù)方案運營期間各年的經(jīng)營成果；不能反映投資的回收速度。2011年真題 某技術(shù)方案的凈現(xiàn)金流量見表1。若基準(zhǔn)收益率大于0，則方案的凈現(xiàn)值（ ）。A等于900萬元B大于900萬元，小于1400萬元C小于900萬元D等于1400萬元答案：C六、財務(wù)內(nèi)部收益率分析1財務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)財務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。即財務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達(dá)式如下： （公式6）常規(guī)現(xiàn)金流量：即在計算期內(nèi)，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只

12、改變一次的現(xiàn)金流量。對于具有常規(guī)現(xiàn)金流量技術(shù)方案，隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財務(wù)凈現(xiàn)值由大變小，由正變負(fù)。2011年真題 某技術(shù)方案在不同收益率i下的凈現(xiàn)值為：i=7%時，F(xiàn)NPV=1200萬元，i=8%時，F(xiàn)NPV=800萬元；i=9%時，F(xiàn)NPV=430萬元。則該方案的內(nèi)部收益率的范圍為（ ）。A 小于7% B7%8% C8%9% D大于9%答案：D圖2-3 常規(guī)技術(shù)方案凈現(xiàn)值函數(shù)曲線2財務(wù)內(nèi)部收益率的概念對常規(guī)投資技術(shù)方案，財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使技資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為： （公式7）式中 FIRR財務(wù)內(nèi)部收益率。3判別準(zhǔn)則若FIRRic，

13、則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受。若FIRRic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。4優(yōu)劣財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）指標(biāo)考慮了資金的時間價值以及技術(shù)方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于技術(shù)方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種技術(shù)方案內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中具有一個顯著的優(yōu)點，即避免了像財務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣需事先確定基準(zhǔn)收益率這個難題，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。不足的是財務(wù)內(nèi)部收益率計算比較麻煩，對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來講，其財務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內(nèi)部收益率。5FIRR 與 FNPV 比較對于獨立常規(guī)技術(shù)方案，我們能得到以下結(jié)