證券投資-中美股市投資價(jià)值淺析

1、中美股市投資價(jià)值淺析中美股市投資價(jià)值淺析證券投資證券投資論文論文姓姓 名：名： 石石 學(xué)學(xué) 松松 班班 級(jí)級(jí)： ： 1023 班班 任任課課老老師師： ： 韋韋 省省 民民 時(shí)時(shí) 間間： ：2011 年年 6 月月 10 日日 目目 錄錄1 1論文目的論文目的.22 2本文主要探討范圍本文主要探討范圍.33 3基本定義基本定義.33.13.1基本分析基本定義及優(yōu)缺點(diǎn)基本分析基本定義及優(yōu)缺點(diǎn) .3 33.1.13.1.1基本分析影響因素基本分析影響因素 .3 33.23.2技術(shù)分析基本定義及優(yōu)缺點(diǎn)技術(shù)分析基本定義及優(yōu)缺點(diǎn) .4 43.2.13.2.1技術(shù)分析的假設(shè)、要素及流派技術(shù)分析的假設(shè)、要素

2、及流派 .4 44中國(guó)股市和美國(guó)股市的投資價(jià)值分析中國(guó)股市和美國(guó)股市的投資價(jià)值分析.54.14.1中國(guó)股市價(jià)值投資分析中國(guó)股市價(jià)值投資分析 .6 64.24.2美國(guó)股市價(jià)值投資分析美國(guó)股市價(jià)值投資分析 .7 71論文目的通過(guò)證券投資課程的學(xué)習(xí)，主要學(xué)習(xí)和了解了股票投資分析和股市實(shí)戰(zhàn)技巧等方面的知識(shí)。為了鞏固和加強(qiáng)對(duì)股票投資的基本分析和技術(shù)分析兩個(gè)維度分析思路、思路和方法的理解。在此，本人結(jié)合實(shí)際從基本分析和技術(shù)分析的角度來(lái)論述中美股市的投資價(jià)值。以期達(dá)到理論聯(lián)系實(shí)際、與老師與同學(xué)進(jìn)行共同探討和分享，深刻理解證券投資這門(mén)課程在日常投資中的指導(dǎo)作用。2本文主要探討范圍隨著全球化的不斷推進(jìn)和深入，世

3、界各個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切，同時(shí)伴隨著的是金融和資本市場(chǎng)的緊密聯(lián)動(dòng)。作為世界最為發(fā)達(dá)的國(guó)家美國(guó)，和作為發(fā)展最快的發(fā)展中國(guó)家中國(guó)，二者資本市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)成為了全球資本市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的一條中軸線(xiàn)。為此，本文首先從股票投資的基本分析和技術(shù)分析的基本定義出發(fā)，其次對(duì)影響證券市場(chǎng)的各種基本因素簡(jiǎn)要介紹，然后對(duì)中國(guó)股市和美國(guó)股市的投資價(jià)值進(jìn)行剖析，梳理和總結(jié)中國(guó)股市投資者和美國(guó)股市投資者總體上的投資理念、投資依據(jù)以及各種股票影響因素在兩國(guó)股市上的反映和表現(xiàn)。最后總結(jié)中國(guó)股市和美國(guó)股市的差異和我國(guó)股市可以從美國(guó)借鑒的地方。3基本定義股市投資方法分為基本分析和技術(shù)分析兩種，他們各有千秋，不可偏廢。3.13.1基

4、本分析基本定義及優(yōu)缺點(diǎn)基本分析基本定義及優(yōu)缺點(diǎn)基本分析是一種通過(guò)分析影響證券市場(chǎng)的各種基本因素，從而研究、判斷和預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)變化趨勢(shì)的主要方法。 根據(jù)分析所考慮因素的層次不同，基本分析包括三個(gè)層次：1)（宏觀(guān)）經(jīng)濟(jì)分析2)行業(yè)（產(chǎn)業(yè)）分析3)（上市）公司分析通過(guò)這三個(gè)層次的分析，試圖找出證券的“價(jià)值”，并通過(guò)證券價(jià)格與“價(jià)值”對(duì)比，來(lái)決定交易或投資策略。基本分析的優(yōu)點(diǎn)：主要是能夠比較全面地把握股票價(jià)格的基本走勢(shì)，應(yīng)用起來(lái)相對(duì)簡(jiǎn)單?；痉治龅娜秉c(diǎn)：它預(yù)測(cè)的時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，對(duì)短線(xiàn)投資者的指導(dǎo)作用不是很大，預(yù)測(cè)的精度相對(duì)不高。3.1.1基本分析影響因素同任何商品一樣，證券價(jià)格處于不斷變化之中的。證券的

5、變化除了受其內(nèi)在價(jià)值影響之外，在很大程度上是受制于供求關(guān)系的支配。某種證券的買(mǎi)家多賣(mài)家少時(shí)，它的價(jià)格就上漲，反之，則下跌。而在供求關(guān)系的背后，實(shí)際上隱藏著錯(cuò)綜復(fù)雜的因素，正是由于這些因素的彼此消長(zhǎng)，不斷地改變著證券的供求關(guān)系，從而引起證券價(jià)格的不斷變化。 基本分析時(shí)總體上看有七大因素：基本分析時(shí)總體上看有七大因素：1)經(jīng)濟(jì)因素 2)政治因素 3)文化因素 4)自然因素 5)行業(yè)因素6)公司因素 7)市場(chǎng)因素 3.23.2技術(shù)分析基本定義及優(yōu)缺點(diǎn)技術(shù)分析基本定義及優(yōu)缺點(diǎn)技術(shù)分析，是指直接從股票市場(chǎng)入手，根據(jù)股票的市場(chǎng)價(jià)格、交易數(shù)量、價(jià)和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間等市場(chǎng)因素進(jìn)行分析。它所

6、關(guān)心的只是市場(chǎng)股價(jià)的波動(dòng)情況已近如何獲取差價(jià)利益，很少涉及市場(chǎng)以外因素的分析。技術(shù)分析可以幫助人們預(yù)判某一股票所受喜愛(ài)的程度，以及股價(jià)趨勢(shì)、支撐阻力、波浪運(yùn)動(dòng)，進(jìn)而決定適當(dāng)?shù)馁I(mǎi)賣(mài)切入點(diǎn)。技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)：同市場(chǎng)接近，考慮問(wèn)題比較直觀(guān)。利用其進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)見(jiàn)效快，獲得收益的周期短。技術(shù)分析的缺點(diǎn)：考慮問(wèn)題的范圍相對(duì)較窄，對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的趨勢(shì)不能進(jìn)行有益的判斷。3.2.1技術(shù)分析的假設(shè)、要素及流派1)技術(shù)分析的三大假設(shè)，這三大假設(shè)構(gòu)成了整個(gè)技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)。市場(chǎng)行為涵蓋一切信息這是進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)。價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)這是進(jìn)行技術(shù)分析最根本、最核心的因素。歷史會(huì)重演這是建立在投資者的心理因素之上的。2)技術(shù)

7、分析的四大要素 股票市場(chǎng)中，價(jià)格、成交量、時(shí)間和空間構(gòu)成了技術(shù)分析的四個(gè)要素。價(jià)格和成交量，市場(chǎng)行為最基本的表現(xiàn)就是成交價(jià)和成交量。價(jià)和量是技術(shù)分析的基本要素，一切技術(shù)分析方法都是以?xún)r(jià)和量關(guān)系為研究對(duì)象。時(shí)間，在進(jìn)行行情研判時(shí)有著很重要的作用。時(shí)間因素的作用主要表現(xiàn)為短暫性影響和長(zhǎng)久性變化兩個(gè)方面。空間，是指經(jīng)過(guò)一定的時(shí)間，價(jià)格所達(dá)到的（局部）最高點(diǎn)和（局部）最低點(diǎn)。從某種意義上講，空間可以認(rèn)為是價(jià)格的一個(gè)方面，指的是價(jià)格波動(dòng)能夠達(dá)到的范圍極限。3)技術(shù)分析的五大流派 一般來(lái)說(shuō)，技術(shù)分析的理論與方法主要分為五大流派：K 線(xiàn)類(lèi)根據(jù)一定時(shí)間段 K 線(xiàn)的組合情況來(lái)判斷股票市場(chǎng)多空力量的對(duì)比關(guān)系，進(jìn)而

8、得出多空雙方誰(shuí)占優(yōu)勢(shì)以及這種優(yōu)勢(shì)是暫時(shí)性的還是決定性的結(jié)論。K 線(xiàn)圖是進(jìn)行各種技術(shù)分析的最重要的圖表。形態(tài)類(lèi)根據(jù)價(jià)格在過(guò)去一段時(shí)間走過(guò)的軌跡圖形預(yù)測(cè)股票價(jià)格未來(lái)趨勢(shì)的方法。指標(biāo)類(lèi)指標(biāo)類(lèi)分析方法是在考慮了市場(chǎng)行為的多個(gè)方面以后，建立起一個(gè)數(shù)學(xué)模型，給出數(shù)學(xué)上的計(jì)算公式，得到一些反映股市某個(gè)方面內(nèi)在實(shí)質(zhì)的參數(shù)，這些參數(shù)叫做指標(biāo)。指標(biāo)的具體數(shù)值和相互關(guān)系，直接反映出股票市場(chǎng)所處的狀態(tài)。切線(xiàn)類(lèi)是按一定的原則和方法在股價(jià)曲線(xiàn)圖的某些點(diǎn)上畫(huà)出一些切線(xiàn)，然后根據(jù)這些切線(xiàn)的情況推測(cè)股票價(jià)格的未來(lái)趨勢(shì)。這些切線(xiàn)的作用主要是起支撐作用或壓力作用。波浪類(lèi)是把股價(jià)的漲落變動(dòng)堪稱(chēng)是水波波浪的上下起伏。簡(jiǎn)單地說(shuō)，上升時(shí)五

9、個(gè)浪，下跌是三個(gè)浪。它是所有技術(shù)分析方法中最具“預(yù)測(cè)”功能的分析手段，但也是最難掌握的技術(shù)分析方法。以上五類(lèi)技術(shù)分析流派從不同的方面理解和分析股票市場(chǎng)，他們有一個(gè)共同點(diǎn)，都是通過(guò)了股票市場(chǎng)的實(shí)踐檢驗(yàn)，相互之間可借鑒和補(bǔ)充。4 4中國(guó)股市和美國(guó)股市的投資價(jià)值分析中國(guó)股市和美國(guó)股市的投資價(jià)值分析隨著全球化的不管推進(jìn)，中國(guó)于 1990 年成立了深交所和上交所，使得中國(guó)的股票市場(chǎng)從無(wú)到有，開(kāi)啟了逐步與世界同步的資本市場(chǎng)。美國(guó)的股票市場(chǎng)開(kāi)始實(shí)行要追溯到 1811 年。截至 2011 年，中國(guó)股票市場(chǎng)才推行 21 年，而美國(guó)已經(jīng) 200 年。但從時(shí)間上就可以看出，中國(guó)股市和美國(guó)股市就存在相當(dāng)長(zhǎng)的差距，近

10、10 倍的差距，從而也就注定了中國(guó)股市和美國(guó)股市的投資方式和管理成熟度必然存在較大差異。也一定程度決定了中國(guó)股市和美國(guó)股市的投資價(jià)值取向。縱觀(guān)兩國(guó)股票市場(chǎng)，中國(guó)注重的是投機(jī)，而美國(guó)注重的則是投資。4.14.1中國(guó)股市價(jià)值投資分析中國(guó)股市價(jià)值投資分析在國(guó)內(nèi) A 股市場(chǎng)，絕對(duì)價(jià)值分析發(fā)掘 A 股市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的難度較大，相比較美國(guó)等較為成熟的股票市場(chǎng)更是如此。在 A 股市場(chǎng)上，資金長(zhǎng)期供過(guò)于求，導(dǎo)致估值水平偏高成為市場(chǎng)的常態(tài)。而“安全邊際”是價(jià)值投資的核心理念之一。雖然 A 股市場(chǎng)也不乏經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健、發(fā)展前景良好的公司，但多數(shù)情況下，其過(guò)高的股價(jià)卻使價(jià)值投資者望而卻步。由于資金推動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，

11、絕對(duì)價(jià)值分析發(fā)掘投資機(jī)會(huì)(公司價(jià)格顯著低于其內(nèi)在價(jià)值)的難度較大，投資者常常只能選擇長(zhǎng)期觀(guān)望、等待機(jī)會(huì)；或者放棄價(jià)值分析，嘗試更具投機(jī)性的策略。在股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)推出之后，相對(duì)價(jià)值分析成為一種新的選擇。但由于相對(duì)價(jià)值分析的基礎(chǔ)(不同公司之間、或者市場(chǎng)與公司之間的估值關(guān)系，在中長(zhǎng)期當(dāng)中會(huì)回歸到其內(nèi)在價(jià)值所體現(xiàn)的狀態(tài))弱于絕對(duì)價(jià)值分析，而相關(guān)投資策略的交易成本卻明顯較高，因此其通常面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)內(nèi) A 股市場(chǎng)，股民不是靠上市公司分紅賺錢(qián)，而是靠股股票價(jià)格的波動(dòng)，產(chǎn)生的差價(jià)來(lái)賺錢(qián)。A 股首先是政策市，在政策引導(dǎo)下運(yùn)行；所以投資個(gè)股，需要關(guān)注所屬板塊的行業(yè)政策，是否是國(guó)家扶持，支持，大力發(fā)

12、展的行業(yè)。對(duì)于 A 股市場(chǎng)，一般有機(jī)構(gòu)進(jìn)入的股票就大漲，沒(méi)有則跌。同時(shí)，還需要通過(guò)市盈率的大小來(lái)判斷市場(chǎng)價(jià)值是否低估。個(gè)股的基本面，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，主要是盈利能力，凈毛利率，同比增長(zhǎng)情況，主營(yíng)業(yè)務(wù)是否發(fā)展迅速，這是研究的企業(yè)現(xiàn)狀和未來(lái)發(fā)展。個(gè)股在市場(chǎng)中的地位，是否為龍頭，引領(lǐng)者，或是高速發(fā)展的公司。就中國(guó)股市的開(kāi)設(shè)而言，其初衷就是為了國(guó)企的脫貧解困服務(wù)的。也即是為上市公司圈錢(qián)服務(wù)的。它所體現(xiàn)的是股市的融資功能，而不是投資功能。融資是中國(guó)股市的第一需要，而投資功能則在股市里長(zhǎng)期處于一種可有可無(wú)的狀態(tài)。正是基于為上市公司脫貧解困服務(wù)的目的，這就使得一大批的的垃圾公司躋身到股市中來(lái)了。而股市里真正

13、具有投資價(jià)值的上市公司少之甚少。例子：巴菲特對(duì)中石油 H 股的減持，雖然在 A 股市場(chǎng)投資者中引起不同反應(yīng)，但巴菲特此舉對(duì)價(jià)值投資的注釋卻是有目共睹的。面對(duì)巴菲特對(duì)中石油 H 股的減持，在 A 股市場(chǎng)上高舉價(jià)值投資大旗的投資基金們不能不感到汗顏。當(dāng)然，筆者也留意到，近兩年管理層也注重了優(yōu)質(zhì)股的發(fā)行。但我們應(yīng)該看到，這些優(yōu)質(zhì)股相對(duì)于股市里的績(jī)差股來(lái)說(shuō)，數(shù)量仍然有限，并不能改變中國(guó)股市絕大多數(shù)股票缺少投資價(jià)值的事實(shí)。而且由于中國(guó)股市新股高溢價(jià)發(fā)行的原因，這些優(yōu)質(zhì)股票的發(fā)行市盈率就達(dá)到了 30 倍、40 倍，相對(duì)于巴菲特對(duì)中石油 H 股不足 20 倍市盈率的減持來(lái)說(shuō)，這些新股從發(fā)行階段起就已經(jīng)失去了

14、應(yīng)有的投資價(jià)值。而一旦上市，市盈率更是達(dá)到 50 倍、60 倍甚至更高。這還值得價(jià)值投資了嗎？而正因?yàn)?A 股市場(chǎng)上的上市公司絕大多數(shù)都缺少投資價(jià)值，因此，投資者要想在 A 股市場(chǎng)賺錢(qián)，那就只能是建立在市場(chǎng)的投機(jī)炒作基礎(chǔ)上。這也正是造成 A 股市場(chǎng)投機(jī)市的最根本的原因。A 股市場(chǎng)也因此而投機(jī)炒作盛行。特別是當(dāng)時(shí)的管理部門(mén)，為了國(guó)有股股東的控股權(quán)不至于旁落，同時(shí)又可以在 A 股市場(chǎng)最大化圈錢(qián)，于是在股本結(jié)構(gòu)上搞出了一個(gè)股權(quán)分置的上市公司股本結(jié)構(gòu)，人為地縮小可流通股份。而這種小部分股份的流通，又進(jìn)一步滿(mǎn)足了市場(chǎng)投機(jī)炒作的需要，市場(chǎng)的投機(jī)炒作之風(fēng)因此而更加盛行。最后，談了那么多，我也來(lái)簡(jiǎn)單分析一下

15、A 股現(xiàn)狀。具體到 A 股市場(chǎng)市場(chǎng) 2011 年 4 月到 2011 年 6月近期的表現(xiàn)，雖然跌到 2650 點(diǎn)附近后的確進(jìn)入了很多人確信的“估值底”區(qū)域，但這個(gè)點(diǎn)位卻不是市場(chǎng)底，也看不見(jiàn)政策底，所以應(yīng)該還不是底。技術(shù)面分析，如果說(shuō) A 股市場(chǎng)在 4 月-6 月近百天內(nèi)完成了一波又一波的下跌，幅度超過(guò) 500 點(diǎn)，7 月不可能立即反轉(zhuǎn)。從技術(shù)面看，股市必須經(jīng)過(guò)一段時(shí)間休整，做出“溝底” ，這個(gè)溝底不會(huì)很平；時(shí)間要足夠，不能少于一個(gè)月。期間不排除借助利空出現(xiàn)“一根針”下探，刺破 2580 點(diǎn)的心理底線(xiàn)。只有在恐慌情緒進(jìn)一步蔓延于股民中時(shí)，才可能有恐慌盤(pán)涌出，A 股市場(chǎng)才可能真正見(jiàn)底。該判斷應(yīng)該與

16、基本面分析是基本吻合的。未來(lái)一個(gè)月，全球經(jīng)濟(jì)將遭遇很多的“暗礁險(xiǎn)灘” 。7 月初，歐盟和 IMF 將決定是否向希臘發(fā)放第五筆 120 億歐元的救援貸款，而能不能得到這筆貸款將直接決定希臘是否會(huì)在 7 月上旬違約。預(yù)計(jì)這筆錢(qián)很難如期到位。希臘違約，哪怕是技術(shù)性違約，也會(huì)將市場(chǎng)嚇一大跳。屆時(shí)，全球股市都可能暴跌一把。所以，未來(lái)一個(gè)月需要我們密切關(guān)注。4.24.2美國(guó)股市價(jià)值投資分析美國(guó)股市價(jià)值投資分析關(guān)于美股的價(jià)值投資，由于其發(fā)展歷史已經(jīng)較長(zhǎng)時(shí)間，市場(chǎng)機(jī)制、各種法律法規(guī)已經(jīng)趨于完善，投資者有價(jià)值投資的平臺(tái)和氛圍、他們更為理性，而不像國(guó)內(nèi)股民非理性因素投資更多一些，所以，美股相對(duì)而言更加偏重真正的價(jià)

17、值投資。美股投資者更多的是基于基本面分析，公司業(yè)績(jī)好，他們就樂(lè)于作為股東存在，公司業(yè)績(jī)不好則用腳投票，離你而去。相對(duì)來(lái)說(shuō)，中國(guó)則不同，雖然你業(yè)績(jī)不好，但是只要有機(jī)構(gòu)炒作，股民也跟風(fēng)追漲，股民的投資理念沒(méi)有完全形成，投資的能力也不足，所以，聽(tīng)風(fēng)便是雨的情況時(shí)有發(fā)生。整體而言，美國(guó)更加注重價(jià)值投資，而國(guó)內(nèi)更加注重投機(jī)。美股以道瓊斯股票市場(chǎng)為例，從道瓊斯指數(shù)變化趨勢(shì)來(lái)看，美國(guó)股市從 08 年金融危機(jī)走出低谷差不多用了不到一年的時(shí)間，形成典型的 V 字形趨勢(shì)。跌幅僅為 50%左右，近一階段的最高點(diǎn)距離 08 年年初的最高點(diǎn)僅僅相差 1500 點(diǎn)，比例上相差 10.7%。同時(shí)從美股見(jiàn)底的時(shí)間是 2009

18、 年 2 月份，與國(guó)內(nèi) A 股時(shí)間 2008 年 11 月份來(lái)看，國(guó)內(nèi)投資者因?yàn)榻鹑谖C(jī)引起的恐慌遠(yuǎn)大于金融危機(jī)的發(fā)源地美國(guó)要厲害得多。這也是一個(gè)投資者或者價(jià)值投資氛圍不夠成熟的一個(gè)表現(xiàn)。我們來(lái)看看中國(guó)的 A 股市場(chǎng)，以上證綜指為例，從上證綜指的變化趨勢(shì)來(lái)看，上證指數(shù)從 08 年金融危機(jī)走出低谷差不多用了不到一年的時(shí)間，也形成了右側(cè)偏弱的 V 字形趨勢(shì)。不過(guò)在此金融危機(jī)之下跌幅高達(dá) 73%，V 字型右側(cè)最高也僅僅到了 3478 點(diǎn)，此最高點(diǎn)距離 08 年年初的最高點(diǎn)僅僅相差 1500 點(diǎn)，比例上相差 10.7%?？梢?jiàn)要么是前期股市高升到 6124 點(diǎn)是極大的泡沫，要么是中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了嚴(yán)重的破壞。而反觀(guān)現(xiàn)實(shí)，當(dāng)然我們更傾向于前者，就是，前期股市市場(chǎng)追漲心理太重，嚴(yán)重脫離了實(shí)際、盲目跟風(fēng)，助推股市達(dá)到如此之高點(diǎn)。這也充分說(shuō)明了國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的不成熟與不健全。從趨勢(shì)上看，國(guó)內(nèi) A 股不論是最高點(diǎn)，還