以EVA為基礎(chǔ)的薪酬制定研究

1、以EVA為基礎(chǔ)的薪酬制定研究摘要：本文主要論述了eva在企業(yè)薪酬制定中的重要作用。文章首先就企業(yè)薪酬和獎(jiǎng)金激勵(lì)計(jì)劃的現(xiàn)狀做了分析，提出了其存在的缺點(diǎn)。然后文章介紹了eva的含義以及基于eva的薪酬在薪酬制定中的應(yīng)用，進(jìn)而比較了eva薪酬的優(yōu)點(diǎn)。eva薪酬與激勵(lì)計(jì)劃在國(guó)外企業(yè)的應(yīng)用中取得了不錯(cuò)的成效，希望對(duì)eva薪酬的探討能對(duì)中國(guó)薪酬的制定提供有價(jià)值的參考。關(guān)鍵詞：eva；薪酬制定；獎(jiǎng)金激勵(lì)中圖分類號(hào)：f244 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：a 文章編號(hào)：1001-828x（2012）10-00-02隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程加快，我國(guó)會(huì)計(jì)制度采取了與國(guó)際趨同的策略。公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)是實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化，這樣就要求公司的

2、績(jī)效指標(biāo)應(yīng)該反映股東的財(cái)富。企業(yè)員工的薪酬是績(jī)效考核的重要指標(biāo)，但是傳統(tǒng)的薪酬指標(biāo)由于并沒(méi)有考慮資本成本問(wèn)題，也就是并沒(méi)有把股東財(cái)富最大化的目標(biāo)融進(jìn)薪酬制定過(guò)程中，所以并不能激勵(lì)員工為企業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值，這也是傳統(tǒng)薪酬制度的缺陷。以eva為基礎(chǔ)的薪酬制定和激勵(lì)計(jì)劃克服了傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的缺點(diǎn)，考慮了資本成本問(wèn)題，從而是企業(yè)薪酬制定和激勵(lì)計(jì)劃的更好選擇。一、傳統(tǒng)的企業(yè)薪酬制定和獎(jiǎng)金激勵(lì)計(jì)劃的缺點(diǎn)目前我國(guó)企業(yè)管理層的薪酬主要由三部分構(gòu)成，我們可以用公式把之概括為：企業(yè)高管薪酬=基本年薪+風(fēng)險(xiǎn)薪酬+福利和特殊津貼。基本年薪是根據(jù)企業(yè)所在地企業(yè)職工的年平均收入乘以一定倍數(shù)，然后再根據(jù)企業(yè)的規(guī)模乘以一個(gè)

3、系數(shù)所得，也就是固定報(bào)酬形式，績(jī)效年薪是根據(jù)完成目標(biāo)的情況制定，中長(zhǎng)期激勵(lì)則可“審慎探索”，績(jī)效年薪和中長(zhǎng)期激勵(lì)大部分是風(fēng)險(xiǎn)薪酬。此外員工的薪酬還包括帶薪年假、培訓(xùn)計(jì)劃等非物質(zhì)部分。但是從多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我國(guó)的薪酬制度并沒(méi)有發(fā)揮理想的效果，尤其是近年來(lái)國(guó)企和上市公司企業(yè)高管的薪酬不合理引發(fā)了廣大人民的不滿。薪酬制度不理想的主要原因是薪酬的確定和計(jì)算不夠科學(xué)，沒(méi)有緊密與業(yè)績(jī)掛鉤?，F(xiàn)階段，中國(guó)企業(yè)對(duì)于績(jī)效的評(píng)價(jià)建立在以利潤(rùn)為中心的基礎(chǔ)之上，績(jī)效考核指標(biāo)并沒(méi)有考慮資本成本問(wèn)題，給人們留下一個(gè)印象，權(quán)益資本并沒(méi)有資本問(wèn)題。很多人評(píng)價(jià)一個(gè)公司是否賺錢的標(biāo)準(zhǔn)就是看公司利潤(rùn)表的凈利潤(rùn)一項(xiàng)，認(rèn)為只要凈利潤(rùn)

4、>0，那么公司就是賺錢的。這其中的錯(cuò)誤就產(chǎn)生于沒(méi)有考慮權(quán)益資本問(wèn)題，很多凈利潤(rùn)大于零的企業(yè)如果減去權(quán)益資本，那么它其實(shí)是虧損的，公司利用權(quán)益資本不需體現(xiàn)在利潤(rùn)表上的現(xiàn)狀來(lái)欺騙大家的眼睛。德魯克在哈佛商業(yè)評(píng)論上的文章解釋說(shuō)：“我們稱之為利潤(rùn)的東西，也就是企業(yè)為股東留下的金錢，通常根本不是利潤(rùn)。只要有一家公司的利潤(rùn)低于資金成本，公司就是處于虧損狀態(tài)，盡管公司仍要繳納所得稅，好像公司真的盈利一樣。相對(duì)于消耗來(lái)說(shuō)，企業(yè)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)太少，在創(chuàng)造財(cái)富之前，企業(yè)一直在消耗財(cái)富?！保ɑ?eva 的上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)）傳統(tǒng)上企業(yè)主要以凈利潤(rùn)、資產(chǎn)回報(bào)率（roa）、股權(quán)回報(bào)率（roe）、每股收益等作為績(jī)

5、效考核的指標(biāo)，這就使薪酬的制定和激勵(lì)機(jī)制產(chǎn)生了很大問(wèn)題。（一）薪酬制定和激勵(lì)計(jì)劃指標(biāo)并沒(méi)有考慮權(quán)益成本，并不能和為股東創(chuàng)造的價(jià)值直接掛鉤在這種以利潤(rùn)為中心的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)下，企業(yè)在資源配置上，并沒(méi)對(duì)寶貴的資本資源按資本效率進(jìn)行市場(chǎng)配置，而是從單純的短期利潤(rùn)的方面按計(jì)劃的方式進(jìn)行分配。（基于 eva 的上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)）這樣可能造成企業(yè)的管理者違背廣大股東的意愿，為了短期利益作出保守決策。（二）傳統(tǒng)的考核指標(biāo)以會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算，而很多數(shù)據(jù)是經(jīng)過(guò)粉飾的虛假數(shù)據(jù)會(huì)計(jì)利潤(rùn)表數(shù)據(jù)很多都是失真的，在以此而制定出的薪酬自然也是不合理的，而且公司會(huì)為了粉飾報(bào)表而減少債務(wù)資本的比重，增加權(quán)益的比重，在沒(méi)有考慮權(quán)

6、益資本的狀況下公司又損害了廣大股東的利益。（三）傳統(tǒng)指標(biāo)的設(shè)定有礙企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展實(shí)踐中可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的研發(fā)項(xiàng)目和廣告給企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，但是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中卻規(guī)定將研發(fā)和廣告產(chǎn)生的費(fèi)用作為期間費(fèi)用處理。為了規(guī)避當(dāng)期過(guò)多的費(fèi)用，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層可能會(huì)放棄對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展有利的項(xiàng)目，妨礙企業(yè)的發(fā)展擴(kuò)張，減弱企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。由此我們不難看出傳統(tǒng)的以利潤(rùn)為中心的績(jī)效考核指標(biāo)存在很大的缺陷，薪酬的制定和激勵(lì)計(jì)劃并不合理。二、eva的含義及其計(jì)算（一）eva的內(nèi)涵eva（經(jīng)濟(jì)增加值）又稱為經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，是經(jīng)營(yíng)所得在支付所有成本之后的剩余部分。（eva在我國(guó)商業(yè)銀行績(jī)效評(píng)價(jià)中的應(yīng)用32頁(yè)）經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算公式：eva=

7、nopat-wacc×tc，其中nopat表示稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，tc代表著向投資者籌資（債權(quán)人的負(fù)債和股東的股權(quán)投資）或者利用盈利留存對(duì)企業(yè)追加投資的總額，wacc表示加權(quán)平均資金成本率，不僅包括企業(yè)付出的現(xiàn)金成本還包括經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的機(jī)會(huì)成本。 （eva在企業(yè)經(jīng)營(yíng)者薪酬制定中的應(yīng)用探討）經(jīng)濟(jì)增加值的設(shè)定是完全以股東的利益為中心的。經(jīng)濟(jì)增加值反應(yīng)了一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值。當(dāng)稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)扣除資本成本以后的值為正值時(shí)，說(shuō)明創(chuàng)造了價(jià)值，這部分正值就是股東的剩余價(jià)值。與之相反，如果經(jīng)濟(jì)增加值為負(fù)值，那么說(shuō)明企業(yè)的收入不能彌補(bǔ)成本費(fèi)用，不能給股東創(chuàng)造價(jià)值。（二）eva的計(jì)算eva指標(biāo)雖然

8、相對(duì)于傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)有很大的優(yōu)勢(shì)，但是我們不能根據(jù)簡(jiǎn)單的公式就把eva得出來(lái)，應(yīng)該對(duì)公式中需要的項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整。對(duì)于稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和資本總額。它們都是來(lái)自會(huì)計(jì)報(bào)表，很多數(shù)據(jù)都是失真的，我們需要對(duì)它們采用的處理方法進(jìn)行調(diào)整。除了這些，我們還需要根據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)和歷史數(shù)據(jù)對(duì)加權(quán)平均資本成本率進(jìn)行規(guī)范調(diào)整。stern stewart公司提出的關(guān)于調(diào)整eva的項(xiàng)目多達(dá)160多項(xiàng)，但是各個(gè)公司根據(jù)自己的實(shí)際情況大約做出510項(xiàng)的調(diào)整就可以滿足需要。1.稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的計(jì)算稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的調(diào)整項(xiàng)目主要有研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用的調(diào)整、利息支出的調(diào)整、各種準(zhǔn)備的調(diào)整、非營(yíng)業(yè)項(xiàng)目的調(diào)整、遞延所得稅的調(diào)整、其他項(xiàng)目的調(diào)整等等

9、。按照上述的調(diào)整措施，得出調(diào)整后的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)公式：稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)十利息支出+研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用一研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用本年攤銷十遞延所得稅本年增加+各種資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額本年的增加一公允價(jià)值變動(dòng)損益+營(yíng)業(yè)外支出一營(yíng)業(yè)外收入一eva稅收調(diào)整；eva稅收調(diào)整=所得稅稅率×（利息支出一公允價(jià)值變動(dòng)損益+營(yíng)業(yè)外支出一營(yíng)業(yè)外收入） （eva績(jī)效評(píng)價(jià)體系的應(yīng)用研究）通過(guò)這些調(diào)整把經(jīng)營(yíng)決策和融資決策、流量和存量區(qū)別開(kāi)來(lái)，把有些會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的權(quán)責(zé)發(fā)生制項(xiàng)目轉(zhuǎn)化為收付實(shí)現(xiàn)制。2.資本總額的調(diào)整資本總額的調(diào)整主要涉及到的項(xiàng)目包括無(wú)息流動(dòng)負(fù)債的調(diào)整、無(wú)報(bào)酬要求的資產(chǎn)和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的調(diào)整、經(jīng)營(yíng)租賃的調(diào)整、商譽(yù)的調(diào)

10、整、會(huì)計(jì)利潤(rùn)的調(diào)整。稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=稅后凈利潤(rùn)+少數(shù)股東權(quán)益+調(diào)整增加額調(diào)整減少額3.資本成本的確定加權(quán)平均資本成本是債權(quán)資本和股權(quán)資本的個(gè)別資本成本率按照各自資本在調(diào)整后的總資本中占的比重進(jìn)行加權(quán)平均而得。三、eva在企業(yè)薪酬制定中的應(yīng)用因?yàn)榛灸晷?、福利和特殊津貼并不完全和業(yè)績(jī)掛鉤，所以本文探討的只是eva在風(fēng)險(xiǎn)薪酬中的具體應(yīng)用。本文采用的風(fēng)險(xiǎn)薪酬的計(jì)算方法是：風(fēng)險(xiǎn)薪酬=剩余利潤(rùn)×比例系數(shù)×考核指標(biāo)完成系數(shù)。（eva在企業(yè)經(jīng)營(yíng)者薪酬制定中的應(yīng)用探討）我們不難看出，決定風(fēng)險(xiǎn)薪酬的是剩余利潤(rùn)、比例系數(shù)和考核指標(biāo)完成系數(shù)三個(gè)因素。公式中剩余利潤(rùn)是計(jì)算的起點(diǎn)，根據(jù)剩余利潤(rùn)的獲得

11、方式，風(fēng)險(xiǎn)薪酬又可以分為獎(jiǎng)金和股票期權(quán)計(jì)劃兩種形式。（一）以eva為基礎(chǔ)的獎(jiǎng)金的設(shè)定eva的獎(jiǎng)金=eva考核指標(biāo)×比例系數(shù)×考核指標(biāo)完成系數(shù)。（eva在企業(yè)經(jīng)營(yíng)者薪酬制定中的應(yīng)用探討）不同的企業(yè)可能會(huì)采取不同的eva考核指標(biāo)，所以根據(jù)考核指標(biāo)的不同，對(duì)以eva為基礎(chǔ)的獎(jiǎng)金的計(jì)算大致又分為三種。1.把eva的增加值作為eva考核指標(biāo)這種指標(biāo)的選取，把薪酬和經(jīng)營(yíng)者為股東當(dāng)期創(chuàng)造的價(jià)值直接聯(lián)系起來(lái)，使經(jīng)營(yíng)者和股東具有的目標(biāo)。為了擴(kuò)大eva的增加值，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者勢(shì)必會(huì)努力減少資本的成本率，增加收入，從而實(shí)現(xiàn)委托者和代理人雙方的利益最大化。此時(shí)的獎(jiǎng)金我們可以用公式表示為：eva獎(jiǎng)金=m

12、×n×（evatevat-1），其中t表示年度，為大于1的整數(shù)，m表示考核指標(biāo)完成系數(shù)，n表示比例系數(shù)，evat表示本年經(jīng)濟(jì)增加值，evat-1表示上年經(jīng)濟(jì)增加值，以后同用。2.把eva的實(shí)現(xiàn)值和增加值作為eva考核指標(biāo)傳統(tǒng)的獎(jiǎng)金設(shè)置中對(duì)于獎(jiǎng)金有上下限的設(shè)置，而這種獎(jiǎng)金制度，對(duì)獎(jiǎng)金并未設(shè)置上下界限，經(jīng)營(yíng)者和股東價(jià)值最大化的目標(biāo)一致。經(jīng)營(yíng)者必須努力經(jīng)營(yíng)，防止eva出現(xiàn)負(fù)值時(shí)被倒扣獎(jiǎng)金。此時(shí)的獎(jiǎng)金我們可以用公式表示為：eva獎(jiǎng)金=m×n1×evat+m×n2×（evatevat-1）。3.把超額eva和增量eva作為eva考核指標(biāo)此時(shí)的獎(jiǎng)

13、金我們可以用公式表示為：eva獎(jiǎng)金=m×n1×（evat-eva目標(biāo)）+m×n2×（evatevat-1）。eva目標(biāo)表示eva當(dāng)年要達(dá)到的水平標(biāo)準(zhǔn)。由公示我們可以看出，在這種情況下，我們要達(dá)到的業(yè)績(jī)不僅僅是eva為正值，而是要達(dá)到甚至是超過(guò)一定的目標(biāo)，這樣可以促使經(jīng)營(yíng)者更加努力的改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。4.獎(jiǎng)金的合適領(lǐng)取，需要我們?cè)O(shè)立eva獎(jiǎng)金銀行為了避免經(jīng)營(yíng)者的短期行為給企業(yè)造成損失，促使經(jīng)營(yíng)者從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)規(guī)劃公司的發(fā)展以及他們能夠長(zhǎng)時(shí)間的服務(wù)于公司，對(duì)于獎(jiǎng)金的發(fā)放并不能當(dāng)期一次性支付，應(yīng)當(dāng)采取當(dāng)期支付和延期支付相結(jié)合的方式。獎(jiǎng)金銀行賬戶的金額為上期eva獎(jiǎng)金的余

14、額加上本期獎(jiǎng)金后的總和，經(jīng)營(yíng)者按比例得到獎(jiǎng)金。獎(jiǎng)金銀行賬戶的本期余額將會(huì)結(jié)轉(zhuǎn)到下期。這樣既平滑了各期獎(jiǎng)金的數(shù)額，也避免了業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的短期行為。（二）以eva為基礎(chǔ)的股票期權(quán)股票期權(quán)是企業(yè)所有者授予的、規(guī)定特定人員在特定期限內(nèi)，享有以某一預(yù)先確定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量本企業(yè)股票的權(quán)利。（eva在企業(yè)經(jīng)營(yíng)者薪酬制定中的應(yīng)用探討）eva股票期權(quán)就是根據(jù)eva的情況確定股票期權(quán)的數(shù)量和行權(quán)價(jià)格，這種期權(quán)是一種長(zhǎng)期的有效的激勵(lì)機(jī)制。eva股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格是不固定的，但是可以把eva股票期權(quán)和獎(jiǎng)金銀行結(jié)合起來(lái)，以獎(jiǎng)金銀行中的獎(jiǎng)金余額為認(rèn)購(gòu)期權(quán)的基礎(chǔ)。這樣我們可以簡(jiǎn)單的把框架公式寫出來(lái)：eva股票期權(quán)數(shù)量=獎(jiǎng)金

15、銀行的獎(jiǎng)金余額÷行權(quán)價(jià)格。一般股票的行權(quán)價(jià)格主要分為三種：現(xiàn)值有利法等現(xiàn)值法現(xiàn)值不利法。即以股票的現(xiàn)行市價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合具體的需要制定低于、等于或者高于當(dāng)前股價(jià)的行權(quán)價(jià)格。四、eva方法在薪酬制定應(yīng)用的優(yōu)點(diǎn)從以上的論述中我們可以看到以eva為基礎(chǔ)制定的薪酬和激勵(lì)計(jì)劃相對(duì)于傳統(tǒng)的薪酬設(shè)置有很多的優(yōu)勢(shì)，下面本文進(jìn)一步具體總結(jié)一下，使之更加清楚明了。（一）eva是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的真實(shí)反應(yīng)與利潤(rùn)指標(biāo)不同，eva是考慮了企業(yè)經(jīng)營(yíng)所需的所有資本后創(chuàng)造的真實(shí)價(jià)值，是扣除債務(wù)資本和債權(quán)資本之后的剩余利潤(rùn)。eva指標(biāo)是在經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上根據(jù)實(shí)際狀況調(diào)整而后得到的數(shù)據(jù)，更能真實(shí)的反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)營(yíng)

16、者的真實(shí)業(yè)績(jī)。與真實(shí)業(yè)績(jī)掛鉤的薪酬和激勵(lì)計(jì)劃更能保護(hù)廣大股東的切身利益。（二）eva指標(biāo)促使經(jīng)營(yíng)者更加關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，規(guī)避短期行為一方面，eva指標(biāo)本身就關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的投資決策，使其更加關(guān)注新時(shí)代對(duì)于技術(shù)和科技的投入，加大新產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)，進(jìn)行大量的前期廣告投入等。另一方面，eva薪酬中的獎(jiǎng)金銀行的設(shè)置，使獎(jiǎng)金通過(guò)本期支付和遞延支付相結(jié)合的方式發(fā)放，也使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)者更加關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。企業(yè)優(yōu)秀與否的標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)不是短期利潤(rùn)，eva指標(biāo)能增大企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（三）eva薪酬和激勵(lì)計(jì)劃能使激勵(lì)更加有效果eva指標(biāo)的最大的特點(diǎn)就是促使經(jīng)營(yíng)者做出與企業(yè)股東相

17、同目標(biāo)的努力和決策。eva薪酬指標(biāo)中有一種方式使薪酬的設(shè)置沒(méi)有上限，可以促使經(jīng)營(yíng)者激發(fā)出積極性，努力為股東創(chuàng)造最大價(jià)值，薪酬的設(shè)置也沒(méi)有下限，促使經(jīng)營(yíng)者不敢絲毫倦怠。良好的薪酬制度可以促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者努力經(jīng)營(yíng)，做出正確的資源配置和有效的經(jīng)營(yíng)決策，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者和廣大股東的目標(biāo)一致性，也就是實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。eva的計(jì)算考慮了權(quán)益資本成本，從而站在股東的角度考慮了企業(yè)的利潤(rùn)，更利于公司財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，越來(lái)越受到人們的關(guān)注。eva薪酬指標(biāo)雖然存在很多優(yōu)點(diǎn)，但是我們還應(yīng)該注意到eva指標(biāo)存在的局限性和缺陷。在我國(guó)這個(gè)并不健全的市場(chǎng)中，eva計(jì)算的準(zhǔn)確性、可靠性、使用范圍方面都存在著很大的問(wèn)題。但是我們應(yīng)該看到在國(guó)際和我國(guó)對(duì)于eva作為績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用過(guò)程中取得了很大的成績(jī)。在我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則國(guó)際趨同的背景下，在經(jīng)濟(jì)全球化的影響下，我們也應(yīng)該積極采取先進(jìn)的績(jī)效指標(biāo)，在引進(jìn)的同時(shí)，我們要因地制宜，根據(jù)我國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況，選擇正確的eva指標(biāo)使用方法，幫助