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1、.1自由現(xiàn)金流量估值自由現(xiàn)金流量估值二階段模型及三階段模型組員：唐爽、江珊、吳懋萱、李燕、胡月心、 彭蕭、彭洋、王邱杰、應(yīng)夢(mèng)晗、朱晗嘉.201傳統(tǒng)二階段模型02H模型03三階段模型Contents目目錄錄.3傳統(tǒng)的二階段模型傳統(tǒng)的二階段模型二階段模型適用于增長(zhǎng)率呈現(xiàn)兩個(gè)階段的公司，即初始階段增長(zhǎng)率很高，后續(xù)階段增長(zhǎng)率相對(duì)穩(wěn)定，且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)久。通常做法是首先預(yù)測(cè)超常增長(zhǎng)率（設(shè)為g）的時(shí)間段n年，以后公司則以一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng) 率（設(shè)為gn）進(jìn)行發(fā)展，則價(jià)值就 等于超常增長(zhǎng)階段現(xiàn)金流量的現(xiàn) 值加上永續(xù)增長(zhǎng)階段的現(xiàn)值。.4傳統(tǒng)的二階段模型傳統(tǒng)的二階段模型 .5例題例題某百貨公司2011年-2015年

2、為超常增長(zhǎng)時(shí)期，其對(duì)應(yīng)的自由現(xiàn)金流量分別為1.18億元、1.26億元、1.36億元、1.47億元、1.58億元，該階段的資本加權(quán)平均成本為9.725。從第六年開(kāi)始進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)期， 每年的自由現(xiàn)金流量都為3.86億元，該階段 的資本加權(quán)平均成本為10.65。 估計(jì)該公司的價(jià)值。.6例題例題 .7H模型模型運(yùn)用二階段模型的關(guān)鍵是確定超長(zhǎng)增長(zhǎng)階段的預(yù)測(cè)期，盡管從理論上來(lái)講，可以根據(jù)產(chǎn)品的生命周期和項(xiàng)目機(jī)會(huì)等來(lái)確定這一時(shí)間段的長(zhǎng)度，但事實(shí)上，很難把這些定性標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)化為具體的時(shí)間。另一問(wèn)題是，公司從超常增長(zhǎng)階段到平穩(wěn)增長(zhǎng)階段似乎是在一夜之間完成的，但這種突然轉(zhuǎn)換在現(xiàn)實(shí)生活中并不普遍存在。因此建立在傳統(tǒng)二階段法基礎(chǔ)上的H模型

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