財(cái)務(wù)管理學(xué)后答案全1txt

1、第一章思考題1. 答題要點(diǎn)：（1）股東財(cái)富最大化目標(biāo)相比利潤最大化目標(biāo)具有三方面的優(yōu)點(diǎn)：考慮現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素、克服追求利潤的短期行為、股東財(cái)富反映了資本與收益之間的關(guān)系；（2）通過企業(yè)投資工具模型分析，可以看出股東財(cái)富最大化目標(biāo)是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)決策是否正確的標(biāo)準(zhǔn)；（3）股東財(cái)富最大化是以保證其他利益相關(guān)者利益為前提的。2. 答題要點(diǎn)：（1）激勵(lì)，把管理層的報(bào)酬同其績效掛鉤，促使管理層更加自覺地采取滿足股東財(cái)富最大化的措施；（2）股東直接干預(yù)，持股數(shù)量較多的機(jī)構(gòu)投資者成為中小股東的代言人，通過與管理層進(jìn)行協(xié)商，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營提出建議；（3）被解聘的威脅，如果管理層工作嚴(yán)重失誤，可能會(huì)遭到

2、股東的解聘；（4）被收購的威脅，如果企業(yè)被敵意收購，管理層通常會(huì)失去原有的工作崗位，因此管理層具有較強(qiáng)動(dòng)力使企業(yè)股票價(jià)格最大化。3. 答題要點(diǎn)：（1）利益相關(guān)者的利益與股東利益在本質(zhì)上是一致的，當(dāng)企業(yè)滿足股東財(cái)富最大化的同時(shí)，也會(huì)增加企業(yè)的整體財(cái)富，其他相關(guān)者的利益會(huì)得到更有效的滿足：（2）股東的財(cái)務(wù)要求權(quán)是“剩余要求權(quán)”，是在其他利益相關(guān)者利益得到滿足之后的剩余權(quán)益。（3）企業(yè)是各種利益相關(guān)者之間的契約的組合。（4）對(duì)股東財(cái)富最大化需要進(jìn)行一定的約束。4. 答題要點(diǎn)：（1）財(cái)務(wù)經(jīng)理負(fù)責(zé)投資、籌資、分配和營運(yùn)資金的管理；（2）財(cái)務(wù)經(jīng)理的價(jià)值創(chuàng)造方式主要有：一是通過投資活動(dòng)創(chuàng)造超過成本的現(xiàn)金收入

3、，二是通過發(fā)行債券、股票及其他方式籌集能夠帶來現(xiàn)金增量的資金。5. 答題要點(diǎn)：（1）為企業(yè)籌資和投資提供場所；（2）企業(yè)可通過金融市場實(shí)現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)化；（3）金融市場為企業(yè)的理財(cái)提供相關(guān)信息。6. 答題要點(diǎn)：（1）利率由三部分構(gòu)成：純利率、通貨膨脹補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)收益；（2）純利率是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)利率，通常以無通貨膨脹情況下的無風(fēng)險(xiǎn)證券利率來代表純利率；（3）通貨膨脹情況下，資金的供應(yīng)者必然要求提高利率水平來補(bǔ)償購買力的損失，所以短期無風(fēng)險(xiǎn)證券利率純利率通貨膨脹補(bǔ)償；（4）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬要考慮違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn)，他們都會(huì)導(dǎo)致利率的增加。1. 要點(diǎn)：1）總裁作為公

4、司的首席執(zhí)行官，全面負(fù)責(zé)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營；總裁下設(shè)副總裁，負(fù)責(zé)不同部門的經(jīng)營與管理；按業(yè)務(wù)性質(zhì)來說，一般需要設(shè)置生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、營銷、人事等部門，各部門總監(jiān)直接向副總裁負(fù)責(zé)。（2）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：股東財(cái)富最大化。可能遇到委托代理關(guān)系產(chǎn)生的利益沖突，以及正確處理企業(yè)社會(huì)責(zé)任的問題。針對(duì)股東與管理層的代理問題，可以通過一套激勵(lì)、約束與懲罰的機(jī)制來協(xié)調(diào)解決。針對(duì)股東與債權(quán)人可能產(chǎn)生的沖突，可以通過保護(hù)性條款懲罰措施來限制股東的不當(dāng)行為。企業(yè)應(yīng)樹立良好的社會(huì)責(zé)任價(jià)值觀，通過為職工提供合理的薪酬、良好的工作環(huán)境；為客戶提供合格的產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)；承擔(dān)必要的社會(huì)公益責(zé)任等行為來實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富與社會(huì)責(zé)任并舉。（3）主

5、要的財(cái)務(wù)活動(dòng)：籌資、投資、運(yùn)營和分配。在籌資時(shí)，財(cái)務(wù)人員應(yīng)處理好籌資方式的選擇及不同方式籌資比率的關(guān)系，既要保證資金的籌集能滿足企業(yè)經(jīng)營與投資所需，還要使籌資成本盡可能低，籌資風(fēng)險(xiǎn)可以掌控；在投資時(shí)，要分析不同投資方案的資金流入與流出，以及相關(guān)的收益與回收期，應(yīng)盡可能將資金投放在收益最大的項(xiàng)目上，同時(shí)有應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力；經(jīng)營活動(dòng)中，財(cái)務(wù)人員需重點(diǎn)考慮如何加速資金的周轉(zhuǎn)、提高資金的利用效率；分配活動(dòng)中，財(cái)務(wù)人員要合理確定利潤的分配與留存比例。（4）金融市場可以為企業(yè)提供籌資和投資的場所、提供長短期資金轉(zhuǎn)換的場所、提供相關(guān)的理財(cái)信息。金融機(jī)構(gòu)主要包括：商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司以及各類基

6、金管理公司。（5）市場利率的構(gòu)成因素主要包括三部分：純利率、通貨膨脹補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)收益。純利率是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)利率，通常以無通貨膨脹情況下的無風(fēng)險(xiǎn)證券利率來代表純利率；通貨膨脹情況下，資金的供應(yīng)者必然要求提高利率水平來補(bǔ)償購買力的損失，所以短期無風(fēng)險(xiǎn)證券利率純利率通貨膨脹補(bǔ)償；在通貨膨脹的基礎(chǔ)上，違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn)是影響利率的風(fēng)險(xiǎn)收益因素。違約風(fēng)險(xiǎn)越高，流動(dòng)性越差、期限越長都會(huì)增加利率水平。違約風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是債務(wù)人無法按時(shí)支付利息或償還本金，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金能力的差異，期限風(fēng)險(xiǎn)則是與負(fù)債到期日的長短密切相關(guān)，到期日越長，債權(quán)人承受的不確定性

7、因素越多，風(fēng)險(xiǎn)越大。案例分析要點(diǎn)：趙勇堅(jiān)持企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)，恰巧是股東財(cái)富最大化目標(biāo)的具體體現(xiàn)。1. 擁有控制權(quán)的股東王力、張偉與供應(yīng)商和分銷商等利益相關(guān)者之間的利益取向不同，可以通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或協(xié)商的方式解決。2. 所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)合二為一，雖然在一定程度上可以避免股東與管理層之間的委托代理沖突，但從企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展來看，不利于公司治理結(jié)構(gòu)的完善，制約公司規(guī)模的擴(kuò)大。3. 重要的利益相關(guān)者可能會(huì)對(duì)企業(yè)的控制權(quán)產(chǎn)生一定影響，只有當(dāng)企業(yè)以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)，增加企業(yè)的整體財(cái)富，利益相關(guān)者的利益才會(huì)得到有效滿足。反之，利益相關(guān)者則會(huì)為維護(hù)自身利益而對(duì)控股股東施加影響，從而可能導(dǎo)致企業(yè)的控制權(quán)發(fā)生變更。

8、第二章思考題1. 答題要點(diǎn)：（1）國外傳統(tǒng)的定義是：即使在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹的條件下，今天1元錢的價(jià)值亦大于1年以后1元錢的價(jià)值。股東投資1元錢，就失去了當(dāng)時(shí)使用或消費(fèi)這1元錢的機(jī)會(huì)或權(quán)利，按時(shí)間計(jì)算的這種付出的代價(jià)或投資收益，就叫做時(shí)間價(jià)值。（2）但并不是所有貨幣都有時(shí)間價(jià)值，只有把貨幣作為資本投入生產(chǎn)經(jīng)營過程才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值。同時(shí)，將貨幣作為資本投入生產(chǎn)過程所獲得的價(jià)值增加并不全是貨幣的時(shí)間價(jià)值，因?yàn)樨泿旁谏a(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的收益不僅包括時(shí)間價(jià)值，還包括貨幣資金提供者要求的風(fēng)險(xiǎn)收益和通貨膨脹貼水。（3）時(shí)間價(jià)值是扣除風(fēng)險(xiǎn)收益和通貨膨脹貼水后的真實(shí)收益率。在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹的情況下

9、，銀行存款利率、貸款利率、各種債券利率、股票的股利率可以看作是時(shí)間價(jià)值。2. 答題要點(diǎn)：（1）單利是指一定期間內(nèi)只根據(jù)本金計(jì)算利息，當(dāng)期產(chǎn)生的利息在下一期不作為本金，不重復(fù)計(jì)算利息。（2）復(fù)利就是不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說的“利滾利”。復(fù)利的概念充分體現(xiàn)了資金時(shí)間價(jià)值的含義，因?yàn)橘Y金可以再投資，而且理性的投資者總是盡可能快地將資金投入到合適的方向，以賺取收益。3. 答題要點(diǎn)：（1）不是，年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。（2）例如，每月月末發(fā)放等額的工資就是一種年金，這一年的現(xiàn)金流量共有12次。4. 答題要點(diǎn)：（1）對(duì)投資活動(dòng)而言，風(fēng)險(xiǎn)是與投資收益的可能性相聯(lián)系的

10、，因此對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的衡量，就要從投資收益的可能性入手。（2）風(fēng)險(xiǎn)與收益成反向變動(dòng)關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)大，預(yù)期收益就高；反之，風(fēng)險(xiǎn)小，預(yù)期收益少。5. 答題要點(diǎn)：（1）股票風(fēng)險(xiǎn)中能夠通過構(gòu)建投資組合被消除的部分稱作可分散風(fēng)險(xiǎn)，也被稱作公司特別風(fēng)險(xiǎn)，或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。而不能夠被消除的部分則稱作市場風(fēng)險(xiǎn)，又被稱作不可分散風(fēng)險(xiǎn)，或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，或貝塔風(fēng)險(xiǎn)，是分散化之后仍然殘留的風(fēng)險(xiǎn)。（2）二者的區(qū)別在于公司特別風(fēng)險(xiǎn)，是由某些隨機(jī)事件導(dǎo)致的，如個(gè)別公司遭受火災(zāi)，公司在市場競爭中的失敗等。這種風(fēng)險(xiǎn)，可以通過證券持有的多樣化來抵消；而市場風(fēng)險(xiǎn)則產(chǎn)生于那些系統(tǒng)影響大多數(shù)公司的因素：經(jīng)濟(jì)危機(jī)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、以及高利率。由于這些因

11、素會(huì)對(duì)大多數(shù)股票產(chǎn)生負(fù)面影響，故無法通過分散化投資消除市場風(fēng)險(xiǎn)。任何金融資產(chǎn)的價(jià)值都是資產(chǎn)預(yù)期創(chuàng)造現(xiàn)金流的現(xiàn)值，債券也不例外。債券的現(xiàn)金流依賴于債券的主要特征。11答題要點(diǎn)：股利固定增長情況下，現(xiàn)金股利的增長率g不會(huì)大于貼現(xiàn)率r，因?yàn)楣衫脑鲩L是來源于公司的成長與收益的增加，高增長率的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，必有較高的必要收益率，所以g越大，r就越大。從長期來看，股利從企業(yè)盈利中支付，如果現(xiàn)金股利以g的速度增長，為了使企業(yè)有支付股利的收入，企業(yè)盈利必須以等于或大于g的速度增長。練習(xí)題1. 解：用先付年金現(xiàn)值計(jì)算公式計(jì)算8年租金的現(xiàn)值得：     

12、0; V0 = A×PVIFAi，n×（1 + i）          = 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）          = 1500×5.747×（1 + 8%）          = 9310.14（元）   因?yàn)樵O(shè)

13、備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價(jià)，所以企業(yè)應(yīng)該購買該設(shè)備。                  案例一1. 根據(jù)復(fù)利終值公式計(jì)算：2設(shè)需要n周的時(shí)間才能增加12億美元，則：126×（11）n計(jì)算得：n = 69.7（周）70（周）設(shè)需要n周的時(shí)間才能增加1000億美元，則：10006×（11）n 計(jì)算得：n514（周）9.9（年）3這個(gè)案例的啟示主要有兩點(diǎn)：（1） 貨幣時(shí)間價(jià)值是財(cái)務(wù)管理中一個(gè)非常重要的價(jià)

14、值觀念，我們?cè)谶M(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策時(shí)必須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響；（2） 時(shí)間越長，貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響越大。因?yàn)橘Y金的時(shí)間價(jià)值一般都是按復(fù)利的方式進(jìn)行計(jì)算的，“利滾利”使得當(dāng)時(shí)間越長，終值與現(xiàn)值之間的差額越大。而且，在不同的計(jì)息方式下，其時(shí)間價(jià)值有非常大的差異。在案例中我們看到一筆6億美元的存款過了28年之后變成了1260億美元，是原來的210倍。所以，在進(jìn)行長期經(jīng)濟(jì)決策時(shí)，必須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響，并且在進(jìn)行相關(guān)的時(shí)間價(jià)值計(jì)算時(shí)，必須準(zhǔn)確判斷資金時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的期間，否則就會(huì)得出錯(cuò)誤的決策。1、 什么是會(huì)計(jì)計(jì)量屬性，有哪些及具體應(yīng)用舉例。2、 對(duì)謹(jǐn)慎性原則的理解，及謹(jǐn)慎性理解的核心問題是什

15、么。3、 給出兩年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表a) 計(jì)算兩年的凈資產(chǎn)收益率，及變化數(shù)；分別就總資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響分析。b) 計(jì)算兩年的總資產(chǎn)報(bào)酬率，及變化數(shù)；分別就營業(yè)利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響分析。4、 對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量分析的內(nèi)容包括哪些。5、 現(xiàn)在流行對(duì)重要的投資項(xiàng)目采用內(nèi)部收益率法（IRR）對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行分析，對(duì)不重要的項(xiàng)目采用回收期的方法進(jìn)行分析。a) IRR和回收期法分別是靜態(tài)還是動(dòng)態(tài)分析法？列舉三項(xiàng)投資項(xiàng)目分析方法（靜態(tài)一種，動(dòng)態(tài)兩種）并分析各自特點(diǎn)。b) （前面一個(gè)小問題忘記了）對(duì)互斥項(xiàng)目分析應(yīng)采取什么方法。6、 是否購買存貨管理軟件的項(xiàng)目分析，現(xiàn)投

16、資成本750萬，有5萬的前期調(diào)研費(fèi)。對(duì)企業(yè)存貨的影響分別是前三年減少存貨200萬，第四五年減少存貨300萬。軟件五年后無價(jià)值。資本成本為10%。a) 5萬元的調(diào)研費(fèi)是否算入投資分析的現(xiàn)金流？為什么。b) 分析是否應(yīng)該進(jìn)行該項(xiàng)投資。（給出PVIFA(i=10%,n=3) FVIFA(i=10%,n=3) PVIF(i=10%,n=4) PVIF(i=10%,n=5) ）7、 單位變動(dòng)成本180，固定成本300000，預(yù)計(jì)銷量為5000a) 若要取得45000的目標(biāo)利潤， 單價(jià)應(yīng)定為多少b) 若單價(jià)不能超過240,還要取得45000的目標(biāo)利潤，則單位變動(dòng)成本或固定成本各應(yīng)降至多少。c) 還以一道好

17、像是計(jì)算銷售量的題，不記得了8、 營業(yè)利潤為20000，還有數(shù)據(jù)不記得了a) 求經(jīng)營杠桿系數(shù)b) 若銷售增長20%，營業(yè)利潤變?yōu)槎嗌賑) 若營業(yè)利潤為50000，則銷售如何變化最后這兩道計(jì)算題的數(shù)字和題目實(shí)在記不清了，大致如上。哪有錯(cuò)的大家留言，我再改。自己剛開始準(zhǔn)備也是在論壇上獲取了不少信息，不管結(jié)果怎么樣，都希望來年的能有個(gè)參考第四章一、思考題1如何認(rèn)識(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的意義？ 答：企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是主要涉及財(cái)務(wù)性質(zhì)的戰(zhàn)略，因此它屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的范疇。它主要考慮財(cái)務(wù)領(lǐng)域全局性、長期性和導(dǎo)向性的重大謀劃的問題，并以此與傳統(tǒng)意義上的財(cái)務(wù)管理相區(qū)別。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略通過通盤考慮企業(yè)的外部環(huán)境

18、和內(nèi)部條件，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)資源進(jìn)行長期的優(yōu)化配置安排，為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作把握全局、謀劃一個(gè)長期的方向，來促進(jìn)整個(gè)企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)和財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，這對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理具有重要的意義。2試分析說明企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征和類型。答：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有戰(zhàn)略的共性和財(cái)務(wù)特性，其特征有：（1）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略屬于全局性、長期性和導(dǎo)向性的重大謀劃；（2）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略涉及企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部條件環(huán)境；（3）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)資源的長期優(yōu)化配置安排； （4）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)擁有的財(cái)務(wù)資源及其配置能力相關(guān)；（5）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略受到企業(yè)文化和價(jià)值觀的重要影響。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的類型可以從職能財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和綜合財(cái)務(wù)戰(zhàn)略兩個(gè)角度來認(rèn)識(shí)。按財(cái)務(wù)管理的職能領(lǐng)

19、域分類，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可以分為投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略、分配戰(zhàn)略。（1）投資戰(zhàn)略。投資戰(zhàn)略是涉及企業(yè)長期、重大投資方向的戰(zhàn)略性籌劃。企業(yè)重大的投資行業(yè)、投資企業(yè)、投資項(xiàng)目等籌劃，屬于投資戰(zhàn)略問題。（2）籌資戰(zhàn)略。籌資戰(zhàn)略是涉及企業(yè)重大籌資方向的戰(zhàn)略性籌劃。企業(yè)重大的首次發(fā)行股票、增資發(fā)行股票、發(fā)行大筆債券、與銀行建立長期性合作關(guān)系等戰(zhàn)略性籌劃，屬于籌資戰(zhàn)略問題。（3）營運(yùn)戰(zhàn)略。營運(yùn)戰(zhàn)略是涉及企業(yè)營業(yè)資本的戰(zhàn)略性籌劃。企業(yè)重大的營運(yùn)資本策略、與重要供應(yīng)廠商和客戶建立長期商業(yè)信用關(guān)系等戰(zhàn)略性籌劃，屬于營運(yùn)戰(zhàn)略問題。（4）股利戰(zhàn)略。股利戰(zhàn)略是涉及企業(yè)長期、重大分配方向的戰(zhàn)略性籌劃。企業(yè)重大的留存收益方案、股利政

20、策的長期安排等戰(zhàn)略性籌劃，屬于股利戰(zhàn)略的問題。根據(jù)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的綜合類型一般可以分為擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)增型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。（1）擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為長期內(nèi)迅速擴(kuò)大投資規(guī)模，全部或大部分保留利潤，大量籌措外部資本。（2）穩(wěn)增型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。穩(wěn)增型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為長期內(nèi)穩(wěn)定增長的投資規(guī)模，保留部分利潤，內(nèi)部留利與外部籌資結(jié)合。（3）防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為保持持現(xiàn)有投資規(guī)模和投資收益水平，保持或適當(dāng)調(diào)整現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債率和資本結(jié)構(gòu)水平，維持現(xiàn)行的股利政策。（4）收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為維持或縮小現(xiàn)有投資規(guī)模、分發(fā)大

21、量股利、減少對(duì)外籌資甚至通過償債和股份回購歸還投資。3試說明SWOT分析法的原理及應(yīng)用。答：SWOT分析法的原理就是在通過企業(yè)的外部財(cái)務(wù)環(huán)境和內(nèi)部財(cái)務(wù)條件進(jìn)行調(diào)查的基礎(chǔ)上，對(duì)有關(guān)因素進(jìn)行歸納分析，評(píng)價(jià)企業(yè)外部的財(cái)務(wù)機(jī)會(huì)與威脅、企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)優(yōu)勢與劣勢，并將它們?cè)趦蓛山M合為四種適于采用不同綜合財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的象限，從而為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供參考方案。SWOT分析主要應(yīng)用在幫助企業(yè)準(zhǔn)確找的哦啊與企業(yè)的內(nèi)部資源和外部環(huán)境相匹配的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略乃至企業(yè)總體戰(zhàn)略。運(yùn)用SWOT分析法，可以采用SWOT分析圖和SWOT分析表來進(jìn)行分析，從而為企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供依據(jù)。4如何根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)周期階段選擇企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

22、。答：從企業(yè)財(cái)務(wù)的角度看，經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)要求企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，來抵御大起大落的經(jīng)濟(jì)震蕩，以減低對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響，特別是減少經(jīng)濟(jì)周期中上升和下降對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的負(fù)效應(yīng)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇和實(shí)施要與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期相配合。1）在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段適于采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。主要舉措是：增加廠房設(shè)備、采用融資租賃、建立存貨、開發(fā)新產(chǎn)品、增加勞動(dòng)力等。2）在經(jīng)濟(jì)繁榮階段適于采取先擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，再轉(zhuǎn)為穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略結(jié)合。繁榮初期繼續(xù)擴(kuò)充廠房設(shè)備，采用融資租賃，繼續(xù)建立存貨，提高產(chǎn)品價(jià)格，開展?fàn)I銷籌劃，增加勞動(dòng)力。3）在經(jīng)濟(jì)衰退階段應(yīng)采取防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。停止擴(kuò)張，出售多余的廠房

23、設(shè)備，停產(chǎn)不利于產(chǎn)品，停止長期采購，削減存貨，減少雇員。4）在經(jīng)濟(jì)蕭條階段，特別在經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)期，應(yīng)采取防御型和收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。建立投資標(biāo)準(zhǔn)，保持市場份額，壓縮管理費(fèi)用，放棄次要的財(cái)務(wù)利益，削減存貨，減少臨時(shí)性雇員。5如何根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段安排財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。答：每個(gè)企業(yè)的發(fā)展都要經(jīng)過一定的發(fā)展階段。最典型的企業(yè)一般要經(jīng)過初創(chuàng)期、擴(kuò)張期、穩(wěn)定期和衰退期四個(gè)階段。不同的發(fā)展階段應(yīng)該有不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與之相適應(yīng)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)分析所處的發(fā)展階段，采取相應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。在初創(chuàng)期，現(xiàn)金需求量大，需要大規(guī)模舉債經(jīng)營，因而存在著很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，股利政策一般采用非現(xiàn)金股利政策。在擴(kuò)張期，雖然現(xiàn)金需求量也大，但它是以較低幅度

24、增長的，有規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)仍然很高，股利政策一般可以考慮適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金股利政策。因此，在初創(chuàng)期和擴(kuò)張期企業(yè)應(yīng)采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。在穩(wěn)定期，現(xiàn)金需求量有所減少，一些企業(yè)可能有現(xiàn)金結(jié)余，有規(guī)則的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，股利政策一般是現(xiàn)金股利政策。一般采取穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。在衰退期，現(xiàn)金需求量持續(xù)減少，最后經(jīng)受虧損，有規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)降低，股利政策一般采用高現(xiàn)金股利政策，在衰退期企業(yè)應(yīng)采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。6試分析營業(yè)預(yù)算、資本預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算的相互關(guān)系。答：營業(yè)預(yù)算又稱經(jīng)營預(yù)算，是企業(yè)日常營業(yè)業(yè)務(wù)的預(yù)算，屬于短期預(yù)算，通常是與企業(yè)營業(yè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)相結(jié)合，一般包括營業(yè)收入預(yù)算、營業(yè)成本預(yù)算、期間費(fèi)用預(yù)算等。資本預(yù)算是企業(yè)長期投資和

25、長期籌資業(yè)務(wù)的預(yù)算，屬于長期預(yù)算，它包括長期投資預(yù)算和長期籌資預(yù)算。財(cái)務(wù)預(yù)算包括企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的預(yù)算，屬于短期預(yù)算，是企業(yè)的綜合預(yù)算，一般包括現(xiàn)金預(yù)算、利潤預(yù)算、財(cái)務(wù)狀況預(yù)算等。營業(yè)預(yù)算、資本預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算是企業(yè)全面預(yù)算的三個(gè)主要構(gòu)成部分。它們之間相互聯(lián)系，關(guān)系比較復(fù)雜。企業(yè)應(yīng)根據(jù)長期市場預(yù)測和生產(chǎn)能力，編制各項(xiàng)資本預(yù)算，并以此為基礎(chǔ)，確定各項(xiàng)營業(yè)預(yù)算。其中年度銷售預(yù)算是年度預(yù)算的編制起點(diǎn)，再按照“以銷定產(chǎn)”的原則編制營業(yè)預(yù)算中的生產(chǎn)預(yù)算，同時(shí)編制銷售費(fèi)用預(yù)算。根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算來確定直接材料費(fèi)用、直接人工費(fèi)用和制造費(fèi)用預(yù)算以及采購預(yù)算。財(cái)務(wù)預(yù)算中的產(chǎn)品成本預(yù)算和現(xiàn)金流量預(yù)算（或現(xiàn)

26、金預(yù)算）是有關(guān)預(yù)算的匯總，利潤預(yù)算和財(cái)務(wù)狀況預(yù)算是全部預(yù)算的綜合。7試歸納分析籌資數(shù)量預(yù)測的影響因素。答：影響企業(yè)籌資數(shù)量的條件和因素有很多。譬如，有法律規(guī)范方面的限定，有企業(yè)經(jīng)營和投資方面的因素等。歸結(jié)起來，企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測的基本依據(jù)主要有：1法律方面的限定（1）注冊(cè)資本限額的規(guī)定。我國公司法規(guī)定，股份有限公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣500萬元，公司在考慮籌資數(shù)量時(shí)首先必須滿足注冊(cè)資本最低限額的要求。（2）企業(yè)負(fù)債限額的規(guī)定。如公司法規(guī)定，公司累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40，其目的是為了保證公司的償債能力，進(jìn)而保障債權(quán)人的利益。2企業(yè)經(jīng)營和投資的規(guī)模一般而言，公司經(jīng)營和投資規(guī)模越大，

27、所需資本就越多；反之，所需資本就越少。在企業(yè)籌劃重大投資項(xiàng)目時(shí)，需要進(jìn)行專項(xiàng)的籌資預(yù)算。3其他因素利息率的高低、對(duì)外投資規(guī)模的大小、企業(yè)資信等級(jí)的優(yōu)劣等，都會(huì)對(duì)籌資數(shù)量產(chǎn)生一定的影響。8試分析籌資數(shù)量預(yù)測的回歸分析法的局限及改進(jìn)設(shè)想。答：運(yùn)用回歸分析法預(yù)測籌資需要，至少存在以下的局限性：（1）回歸分析法以資本需要額與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系符合歷史實(shí)際情況，并預(yù)期未來這種關(guān)系將保持下去為前提假設(shè)，但這一假設(shè)實(shí)際往往不能嚴(yán)格滿足。（2）確定a、b兩個(gè)參數(shù)的數(shù)值，應(yīng)利用預(yù)測年度前連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有3年以上的資料，才能取得比較可靠的參數(shù)，這使一些新創(chuàng)立的、財(cái)務(wù)歷史資料不完善的企業(yè)無法使用回

28、歸分析法?；貧w分析法的一個(gè)改進(jìn)的設(shè)想是：該方法可以考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)情況。在預(yù)期原材料、設(shè)備的價(jià)格和人工成本發(fā)生變動(dòng)時(shí)，可以考慮相應(yīng)調(diào)整有關(guān)預(yù)測參數(shù)，以取得比較準(zhǔn)確的預(yù)測結(jié)果。9試歸納說明利潤預(yù)算的內(nèi)容。答：由于利潤是企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營成果的綜合反映，構(gòu)成內(nèi)容比較復(fù)雜，因此，利潤預(yù)算的內(nèi)容也比較復(fù)雜，主要包括營業(yè)利潤、利潤總額和稅后利潤的預(yù)算以及每股收益的預(yù)算。（1）營業(yè)利潤的預(yù)算。企業(yè)一定時(shí)期的營業(yè)利潤包括營業(yè)收入、營業(yè)成本、期間費(fèi)用、投資收益等項(xiàng)目。因此，營業(yè)利潤的預(yù)算包括營業(yè)收入、營業(yè)成本、期間費(fèi)用等項(xiàng)目的預(yù)算。（2）利潤總額的預(yù)算。在營業(yè)利潤預(yù)算的基礎(chǔ)上，利潤總額的預(yù)算還包括營業(yè)外收入

29、和營業(yè)外收入的預(yù)算。（3）稅后利潤的預(yù)算。在利潤總額預(yù)算的基礎(chǔ)上，稅后利潤預(yù)算主要還有所得稅的預(yù)算。（4）每股收益的預(yù)算。在稅后利潤預(yù)算等基礎(chǔ)上，每股收益的預(yù)算包括基本每股收益和稀釋每股收益的預(yù)算。10試歸納說明財(cái)務(wù)狀況預(yù)算的內(nèi)容。答：財(cái)務(wù)狀況預(yù)算是最為綜合的預(yù)算，構(gòu)成內(nèi)容全面而復(fù)雜。主要包括：短期資產(chǎn)預(yù)算、長期資產(chǎn)預(yù)算、短期債務(wù)資本預(yù)算、長期債務(wù)資本預(yù)算和股權(quán)資本預(yù)算。（1）短期資產(chǎn)預(yù)算。企業(yè)一定時(shí)點(diǎn)的短期資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目。因此，短期資產(chǎn)的預(yù)算主要包括現(xiàn)金（貨幣資金）、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目的預(yù)算。（2）長期資產(chǎn)預(yù)算。企業(yè)一定時(shí)點(diǎn)的長期資產(chǎn)主要包括持有

30、至到期投資、長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等項(xiàng)目。因此，短期資產(chǎn)的預(yù)算主要包括持有至到期投資、長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等項(xiàng)目的預(yù)算。（3）短期債務(wù)資本預(yù)算。企業(yè)一定時(shí)點(diǎn)的短期債務(wù)資本主要包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目。因此，短期債務(wù)資本的預(yù)算主要包括持短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目的預(yù)算。（4）長期債務(wù)資本預(yù)算。企業(yè)一定時(shí)點(diǎn)的長期債務(wù)資本主要包括長期借款、應(yīng)付債券等項(xiàng)目。因此，長期債務(wù)資本的預(yù)算主要包括長期借款、應(yīng)付債券等項(xiàng)目的預(yù)算。（5）權(quán)益資本預(yù)算。企業(yè)一定時(shí)點(diǎn)的權(quán)益資本（股權(quán)資本）主要包括實(shí)收資本（股本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤等項(xiàng)目。因此，股權(quán)資本的預(yù)算主

31、要包括實(shí)收資本（股本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤等項(xiàng)目的預(yù)算。11試歸納說明企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的類型。答：企業(yè)與財(cái)務(wù)狀況有關(guān)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)主要有：資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)（可以流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)比率表示）、債務(wù)資本期限結(jié)構(gòu)（流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)）、全部資本屬性結(jié)構(gòu)（負(fù)債與所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)）、長期資本屬性結(jié)構(gòu)（長期負(fù)債與所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)）和權(quán)益資本結(jié)構(gòu)（永久性所有者權(quán)益與非永久性所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)。其中，永久性所有者權(quán)益包括實(shí)收資本、資本公積和盈余公積，非永久性所有者權(quán)益即未分配利潤）。其計(jì)算公式列表如下：財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)名稱財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)計(jì)算公式資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)÷全部資產(chǎn)債務(wù)資本期限結(jié)構(gòu) 流動(dòng)負(fù)債

32、47;全部負(fù)債全部資本屬性結(jié)構(gòu) 全部負(fù)債÷全部資產(chǎn)長期資本屬性結(jié)構(gòu)長期負(fù)債÷（長期負(fù)債所有者權(quán)益）權(quán)益資本結(jié)構(gòu)永久性所有者權(quán)益÷全部所有者權(quán)益二、練習(xí)題1三角公司20X8年度資本實(shí)際平均額8000萬元，其中不合理平均額為400萬元；預(yù)計(jì)20X9年度銷售增長10%，資本周轉(zhuǎn)速度加快5%。要求：試在資本需要額與銷售收入存在穩(wěn)定比例的前提下，預(yù)測20X9年度資本需要額。答：三角公司20X9年度資本需要額為（8000400）×（110）×（15）7942（萬元）。2四海公司20X9年需要追加外部籌資49萬元；公司敏感負(fù)債與銷售收入的比例為18%，利潤總

33、額占銷售收入的比率為8%，公司所得稅率25%，稅后利潤50%留用于公司；20X8年公司銷售收入15億元，預(yù)計(jì)20X9年增長5%。要求：試測算四海公司20X9年：（1）公司資產(chǎn)增加額；（2）公司留用利潤額。答：四海公司20X9年公司銷售收入預(yù)計(jì)為150000×（1+5%）157500（萬元），比20X8年增加了7500萬元。四海公司20X9年預(yù)計(jì)敏感負(fù)債增加7500×18%1350（萬元）。四海公司20X9年稅后利潤為150000×8%×（1+5%）×（1-25%）=9450（萬元），其中50%即4725萬元留用于公司此即第（2）問答案。四海公司

34、20X9年公司資產(chǎn)增加額則為13504725496124（萬元）此即第（1）問答案。即：四海公司20X9年公司資產(chǎn)增加額為6124萬元；四海公司20X9年公司留用利潤額為4725萬元。3五湖公司20X4-20X8年A產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量和資本需要總額如下表：年度產(chǎn)銷數(shù)量（件）資本需要總額（萬元） 20X4 20X5 20X6 20X7 20X8 1200 1100 1000 1300 1400 1000 950 900 1040 1100預(yù)計(jì)20X9年該產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量為1560件。要求：試在資本需要額與產(chǎn)品產(chǎn)銷量之間存在線性關(guān)系的條件下，測算該公司20X9年A產(chǎn)品：（1）不變資本總額；（2）單位可變

35、資本額；（3）資本需要總額。答：由于在資本需要額與產(chǎn)品產(chǎn)銷量之間存在線性關(guān)系，且有足夠的歷史資料，因此該公司適合使用回歸分析法，預(yù)測模型為Y=a+bX。整理出的回歸分析表如下：回歸方程數(shù)據(jù)計(jì)算表年 度產(chǎn)銷量X（件）資本需要總額Y（萬元）XYX220X41 2001 0001 200 0001 440 00020X51 1009501 045 0001 210 00020X61 000900900 0001 000 00020X71 3001 0401 352 0001 690 00020X81 4001 1001 540 0001 960 000n=5X=6 000Y=4 990XY=6 03

36、7 000X2=7 300 000然后計(jì)算不變資本總額和單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額。將上表的數(shù)據(jù)代入下列聯(lián)立方程組 Y=na+bX XY=ax+b有： 4 990 = 5a + 6 000b 6 037 000 = 6 000a + 7 300 000b求得： a = 410 b = 0.49 即不變資本總額為410萬元，單位可變資本額為0.49萬元。3）確定資本需要總額預(yù)測模型。將a=410（萬元），b=0.49（萬元）代入，得到預(yù)測模型為：Y = 410 + 0.49X（4）計(jì)算資本需要總額。將20X9年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量1560件代入上式，經(jīng)計(jì)算資本需要總額為：410 + 0.49×

37、1560 = 1174.4 (萬元)三、案例題六順電氣公司是一家中等規(guī)模的家用電器制造企業(yè)，在行業(yè)競爭具有一定經(jīng)營和財(cái)務(wù)優(yōu)勢，但設(shè)備規(guī)模及生產(chǎn)能力不足。目前，宏觀經(jīng)濟(jì)處于企穩(wěn)階段，家電消費(fèi)需求數(shù)量和購買能力呈現(xiàn)出上升趨勢。公司為抓住機(jī)遇，發(fā)揮優(yōu)勢，增加利潤和企業(yè)價(jià)值，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展實(shí)力，正在研究經(jīng)營與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，準(zhǔn)備采取下列措施：（1）加大固定資產(chǎn)投資力度并實(shí)行融資租賃方式，擴(kuò)充廠房設(shè)備；（2）實(shí)行賒購與現(xiàn)購相結(jié)合的方式，迅速增加原材料和在產(chǎn)品存貨；（3）開發(fā)營銷計(jì)劃，加大廣告推銷投入，擴(kuò)大產(chǎn)品的市場占有率，適當(dāng)提高銷售價(jià)格，增加銷售收入；（4）增聘擴(kuò)充生產(chǎn)經(jīng)營所需的技術(shù)工人和營銷人員。要求：（

38、1）試分析公司目前的基本狀況和所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境及其對(duì)公司的影響；（2）你認(rèn)為公司準(zhǔn)備采取的經(jīng)營與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是否可行；（3）如果你是該公司的首席財(cái)務(wù)官，從籌資戰(zhàn)略的角度你將采取哪些舉措。答：案例題答案不唯一，以下只是思路之一，僅供參考。從案例所給的條件看，該公司目前基本狀況總體較好，是一家不錯(cuò)的中等規(guī)模企業(yè)，財(cái)務(wù)狀況在行業(yè)內(nèi)有優(yōu)勢，但面對(duì)需求能力上升、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的較好的外部財(cái)務(wù)機(jī)會(huì)，其規(guī)模制約了公司的進(jìn)一步盈利，但該公司在財(cái)務(wù)上的優(yōu)勢使得該公司的進(jìn)一步擴(kuò)張成為可能。綜上所述，該公司可以說是處于SWOT分析中的SO組合，適于采用積極擴(kuò)張型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。該公司材料中準(zhǔn)備采取的經(jīng)營與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略都是可行的。從

39、籌資的角度看，限于該公司的規(guī)模，可能該公司在目前我國國內(nèi)的環(huán)境下仍是主要采用向銀行借款或發(fā)行債券的方式，待其規(guī)模逐步壯大、條件成熟時(shí)，也可以考慮發(fā)行股票上市籌資。第五章一、思考題1試說明投入資本籌資的主體、條件和要求以及優(yōu)缺點(diǎn)。答案：投入資本籌資的主體是指進(jìn)行投入資本籌資的企業(yè)。從法律上講，現(xiàn)代企業(yè)主要有三種組織形式，也可以說是三種企業(yè)制度，即獨(dú)資制、合伙制和公司制。在我國，公司制企業(yè)又分為股份制企業(yè)（包括股份有限公司和有限責(zé)任公司）和國有獨(dú)資公司?？梢?，采用投入資本籌資的主體只能是非股份制企業(yè)，包括個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、個(gè)人合伙企業(yè)和國有獨(dú)資公司。企業(yè)采用投入資本籌資方式籌措股權(quán)資本，必須符合一定的

40、條件和要求，主要有以下幾個(gè)方面：（1）主體條件。采用投入資本籌資方式籌措投入資本的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)是非股份制企業(yè)，包括個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、個(gè)人合伙企業(yè)和國有獨(dú)資公司。而股份制企業(yè)按規(guī)定應(yīng)以發(fā)行股票方式取得股本。（2）需要要求。企業(yè)投入資本的出資者以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的出資，必須符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和科研開發(fā)的需要。（3）消化要求。企業(yè)籌集的投入資本，如果是實(shí)物和無形資產(chǎn)，必須在技術(shù)上能夠消化，企業(yè)經(jīng)過努力在工藝、人員操作等方面能夠適應(yīng)。投入資本籌資是我國企業(yè)籌資中最早采用的一種方式，也曾經(jīng)是我國國有企業(yè)、集體企業(yè)、合資或聯(lián)營企業(yè)普遍采用的籌資方式。它既有優(yōu)點(diǎn)，也有不足。（1）投入資本籌資的優(yōu)點(diǎn)。主要有：

41、投入資本籌資所籌取的資本屬于企業(yè)的股權(quán)資本，與債務(wù)資本相比較，它能提高企業(yè)的資信和借款能力；投入資本籌資不僅可以籌取現(xiàn)金，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，與僅籌取現(xiàn)金的籌資方式相比較，它能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力；投入資本籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。（2）投入資本籌資的缺點(diǎn)。主要有：投入資本籌資通常資本成本較高；投入資本籌資以未能以股票為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰，也不便于產(chǎn)權(quán)的交易。2試分析股票包銷和代銷對(duì)發(fā)行公司的利弊。答案：股票發(fā)行的包銷，是由發(fā)行公司與證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，全權(quán)委托證券承銷機(jī)構(gòu)代理股票的發(fā)售業(yè)務(wù)。采用這種辦法，一般由證券承銷機(jī)構(gòu)買進(jìn)股份公司公開發(fā)行的全部股票，然后將所購

42、股票轉(zhuǎn)銷給社會(huì)上的投資者。在規(guī)定的募股期限內(nèi)，若實(shí)際招募股份數(shù)達(dá)不到預(yù)定發(fā)行股份數(shù)，剩余部分由證券承銷機(jī)構(gòu)全部承購下來。發(fā)行公司選擇包銷辦法，可促進(jìn)股票順利出售，及時(shí)籌足資本，還可免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)；不利之處是要將股票以略低的價(jià)格售給承銷商，且實(shí)際付出的發(fā)行費(fèi)用較高。股票發(fā)行的代銷，是由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)、若實(shí)際募股份數(shù)達(dá)不到發(fā)行股數(shù)，承銷機(jī)構(gòu)不負(fù)承購剩余股份的責(zé)任，而是將未售出的股份歸還給發(fā)行公司，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行公司自己承擔(dān)。3試分析股票上市對(duì)公司的利弊。答案：股份有限公司申請(qǐng)股票上市，基本目的是為了增強(qiáng)本公司股票的吸引力，形成穩(wěn)定的資本來源，能在更大范圍內(nèi)籌措大量資本。股票上市對(duì)上

43、市公司而言，主要有如下意義：（1）提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性，便于投資者認(rèn)購、交易；（2）促進(jìn)公司股權(quán)的社會(huì)化，避免股權(quán)過于集中；（3）提高公司的知名度；（4）有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格；（5）便于確定公司的價(jià)值，以利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化目標(biāo)。因此，不少公司積極創(chuàng)造條件，爭以其股票上市。但是，也有人認(rèn)為，股票上市對(duì)公司不利，主要是：各種“信息公開”的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密；股市的波動(dòng)可能歪曲公司的實(shí)際情況，損害公司的聲譽(yù)；可能分散公司的控制權(quán)。因此，有些公司即使已符合上市條件，也寧愿放棄上市機(jī)會(huì)。4試說明發(fā)行普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。答案：股份有限公司運(yùn)用普通股籌集股權(quán)資本，

44、與優(yōu)先股、公司債券、長期借款等籌資方式相比，有其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。（1）普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)。普通股籌資有下列優(yōu)點(diǎn)：1）普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。公司有盈利，并認(rèn)為適于分配股利，可以分給股東；公司盈利較少，或雖有盈利但資本短缺或有更有利的投資機(jī)會(huì)，也可以少支付或者不支付股利。而債券或借款的利息無論企業(yè)是否盈利及盈利多少，都必須予以支付。2）普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無需償還，它是公司的“永久性資本”，除非公司清算時(shí)才予以清償。這對(duì)于保證公司對(duì)資本的最低需要，促進(jìn)公司長期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營具有重要作用。3）利用普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)小。由于普通股股本沒有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在還本付息的風(fēng)

45、險(xiǎn)。4）發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。普通股股本以及由此產(chǎn)生的資本公積金和盈余公積金等，是公司籌措債務(wù)資本的基礎(chǔ)。有了較多的股權(quán)資本，有利于提高公司的信用價(jià)值，同時(shí)也為利用更多的債債籌資提供強(qiáng)有力支持。（2）普通股籌資的缺點(diǎn)。普通股籌資也有其缺點(diǎn)，現(xiàn)列述如下：1）資本成本較高。一般而言，普通股籌資的成本要高于債務(wù)資本。這主要是由于投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)要求較高的報(bào)酬，并且股利應(yīng)從所得稅后利潤中支付，而債務(wù)籌資其債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)較低，支付利息允許在稅前扣除。此外，普通股發(fā)行成本也較高，一般來說發(fā)行證券費(fèi)用最高的是普通股，其次是優(yōu)先股，再次是公司債券，最后是長期借款。2）利用普通股籌資，出

46、售新股票，增加新股東，可能會(huì)分散公司的控制權(quán)；另一方面，新股東對(duì)公司已積累的盈余具有分享權(quán)，會(huì)降低普通股的每股收益，從而可能引起普通股市價(jià)的下跌。3）如果以后增發(fā)普通股，可能引起股票價(jià)格的波動(dòng)。5試分析債券發(fā)行價(jià)格的決定因素答案：公司債券發(fā)行價(jià)格的高低，主要取決于下述四項(xiàng)因素： （1）債券面額。債券的票面金額是決定債券發(fā)行價(jià)格的最基本因素。債券發(fā)行價(jià)格的高低，從根本上取決于債券面額的大小。一般而言，債券面額越大，發(fā)行價(jià)格越高。但是，如果不考慮利息因素，債券面額是債券到期價(jià)值，即債券的未來價(jià)值，而不是債券的現(xiàn)在價(jià)值，即發(fā)行價(jià)格。 （2）票面利率。債券的票面利率是債券的名義利率，通常在發(fā)行債券之前

47、即已確定，并注明于債券票面上。一般而言，債券的票面利率越高，發(fā)行價(jià)格就越高；反之，發(fā)行價(jià)格就越低。 （3）市場利率。債券發(fā)行時(shí)的市場利率是衡量債券票面利率高低的參照系，兩者往往不一致，因此共同影響債券的發(fā)行價(jià)格。一般來說，債券的市場利率越高，債券的發(fā)行價(jià)格越低；反之，就越高。 （4）債券期限。同銀行借款一樣，債券的期限越長，債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的利息報(bào)酬就越高，債券的發(fā)行價(jià)格就可能較低；反之，可能較高。 債券的發(fā)行價(jià)格是上述四項(xiàng)因素綜合作用的結(jié)果。6試說明發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。答案：發(fā)行債券籌集長期債務(wù)資本，對(duì)發(fā)行公司既有利也有弊，應(yīng)加以識(shí)別權(quán)衡，以便抉擇。（1）債券籌資的優(yōu)點(diǎn)。債券籌資的優(yōu)

48、點(diǎn)主要有：1）債券籌資成本較低。與股票的股利相比較而言，債券的利息允許在所得稅前支付，發(fā)行公司可享受稅上利益，故公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的債券成本一般低于股票成本。2）債券籌資能夠發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。無論發(fā)行公司的盈利多少，債券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可用于分配給股東或留用公司經(jīng)營，從而增加股東和公司的財(cái)富。3）債券籌資能夠保障股東的控制權(quán)。債券持有人無權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策，因此，公司發(fā)行債券不會(huì)像增發(fā)新股那樣可能會(huì)分散股東對(duì)公司的控制權(quán)。4）債券籌資便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券以及可提前贖回債券的情況下，則便于公司主動(dòng)地合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。（2）債券籌資的缺點(diǎn)。利用債券籌

49、集長期資本，雖有前述優(yōu)點(diǎn)，但也有明顯的不足，主要有：1）債券籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。債券有固定的到期日，并需定期支付利息，發(fā)行公司必須承擔(dān)按期付息償本的義務(wù)。在公司經(jīng)營不景氣時(shí)，亦需向債券持有人付息償本，這會(huì)給公司帶來更大的財(cái)務(wù)困難，有時(shí)甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。2）債券籌資的限制條件較多。發(fā)行債券的限制條件一般要比長期借款、租賃籌資的限制條件都要多且嚴(yán)格，從而限制了公司對(duì)債券籌資方式的使用，甚至?xí)绊懝疽院蠡I資能力。3）債券籌資的數(shù)量有限。公司利用債券籌資一般受一定額度的限制 。多數(shù)國家對(duì)此都有限定。我國公司法規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計(jì)總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40%。7企業(yè)應(yīng)如何考慮對(duì)貸款銀行進(jìn)行選

50、擇。答案：借款企業(yè)除了考慮借款種類、借款成本等因素外，還需對(duì)貸款銀行進(jìn)行分析，作出選擇。對(duì)短期貸款銀行的選擇，通常要考慮以下幾個(gè)方面：（1）銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的政策。銀行通常都對(duì)其貸款的風(fēng)險(xiǎn)作出政策性的規(guī)定。有些銀行傾向于保守政策，只愿承擔(dān)較小的貸款風(fēng)險(xiǎn)；而有些銀行則富有開拓性，敢于承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。這與銀行的實(shí)力和環(huán)境有關(guān)。（2）銀行與借款企業(yè)的關(guān)系。銀行與借款企業(yè)的現(xiàn)存關(guān)系，是由以往借貸業(yè)務(wù)形成的。一個(gè)企業(yè)可能與多家銀行有業(yè)務(wù)往來，且這種關(guān)系的親密程度不同。當(dāng)借款企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困難時(shí)，有的銀行可能大力支持，幫助企業(yè)渡過難關(guān)；而有的銀行可能會(huì)施加更大的壓力，迫使企業(yè)償還貸款，或付出高昂的代價(jià)。（3）

51、銀行對(duì)借款企業(yè)的咨詢與服務(wù)。有些銀行會(huì)主動(dòng)幫助借款企業(yè)分析潛在的財(cái)務(wù)問題，提出解決問題的建議和辦法，為企業(yè)提供咨詢與服務(wù)，同企業(yè)交流有關(guān)信息。這對(duì)借款企業(yè)會(huì)具有重要的參考價(jià)值。（4）銀行對(duì)貸款專業(yè)化的區(qū)分。一般而言，大銀行都設(shè)有不同類別的部門，分別處理不同行業(yè)的貸款，如工業(yè)、商業(yè)、農(nóng)業(yè)等。這種專業(yè)化的區(qū)分，影響著不同行業(yè)的企業(yè)對(duì)銀行的選擇。8試說明長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。答案：長期借款籌資與發(fā)行股票、發(fā)行債券等長期籌資方式相比，既有優(yōu)點(diǎn)，也有不足之處。（1）長期借款的優(yōu)點(diǎn)。主要有：1）借款籌資速度較快。企業(yè)利用長期借款籌資，一般所需時(shí)間較短，程序較為簡單，可以快速獲得現(xiàn)金。而發(fā)行股票、債券籌集長

52、期資金，需做好發(fā)行前的各種工作，如印制證券等，發(fā)行也需一定時(shí)間，故耗時(shí)較長，程序復(fù)雜。2）借款資本成本較低。利用長期借款籌資，其利息可在所得稅前列支，故可減少企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的成本，因此比股票籌資的成本要低得多；與債券相比，借款利率一般低于債券利率；此外，由于借款屬于間接籌資，籌資費(fèi)用也極少。3）借款籌資彈性較大。在借款時(shí)，企業(yè)與銀行直接商定貸款的時(shí)間、數(shù)額和利率等；在用款期間，企業(yè)如因財(cái)務(wù)狀況發(fā)生某些變化，亦可與銀行再行協(xié)商，變更借款數(shù)量及還款期限等。因此，長期借款籌資對(duì)企業(yè)具有較大的靈活性。4）企業(yè)利用借款籌資，與債券一樣可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。（2）長期借款的缺點(diǎn)。主要有：1）借款籌資風(fēng)險(xiǎn)較

53、高。借款通常有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的償付期限，故借款企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)較高。2）借款籌資限制條件較多。這可能會(huì)影響到企業(yè)以后的籌資和投資活動(dòng)。3）借款籌資數(shù)量有限。一般不如股票、債券那樣可以一次籌集到大筆資金。9試分析租金的決定因素。答案：融資租賃每期支付租金的多少，主要取決于下列幾項(xiàng)因素：（1）租賃設(shè)備的購置成本，包括設(shè)備的買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)和途中保險(xiǎn)費(fèi)等。（2）預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值，指設(shè)備租賃期滿時(shí)預(yù)詩歌 變現(xiàn)凈值。（3）利息，指租賃公司為承租企業(yè)購置設(shè)備融資而應(yīng)計(jì)的利息。（4）租賃手續(xù)費(fèi)，包括租賃公司承辦租賃設(shè)備的營業(yè)費(fèi)用以及一定的盈利。租賃手續(xù)費(fèi)的高低一般無固定標(biāo)準(zhǔn)，通常由承租企業(yè)與租賃公司協(xié)商確

54、定，按設(shè)備成本的一定比率計(jì)算。（5）租賃期限。一般而言，租賃期限的長短既影響租金總額，進(jìn)而也影響到每期租金的數(shù)額。（6）租金的支付方式。租金的支付方式也影響每期租金的多少，一般而言，租金支付次數(shù)越多，每次的支付額越小。支付租金的方式也有很多種類：按支付間隔期，分為年付、半年付、季付和月付；按在期初和期末支付，分為先付和后付；按每次是否等額支付，分為等額支付和不等額支付。實(shí)務(wù)中，承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。10試說明融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。答案：對(duì)承租企業(yè)而言，融資租賃是一種特殊的籌資方式。通過融資租賃，企業(yè)可不必預(yù)先籌措一筆相當(dāng)于設(shè)備價(jià)款的現(xiàn)金，即可獲得需用的設(shè)備。

55、因此，與其他籌資方式相比較，融資租賃籌資有其優(yōu)缺點(diǎn)。（1）融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)。融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有：1）融資租賃能夠迅速獲得所需資產(chǎn)。融資租賃集“融資”與“融物”于一身，一般要比先籌措現(xiàn)金后再購置設(shè)備來得更快，可使企業(yè)盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。2）融資租賃的限制條件較少。企業(yè)運(yùn)用股票、債券、長期借款等籌資方式，都受到相當(dāng)多的資格條件的限制，相比之下，租賃籌資的限制條件很少。3）融資租賃可以免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步，設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)很高，而多數(shù)租賃協(xié)議規(guī)定由出租人承擔(dān)，承擔(dān)企業(yè)可免遭這種風(fēng)險(xiǎn)。4）融資租賃的全部租金通常在整個(gè)租期內(nèi)分期支付，可以適當(dāng)減低不能償付的危險(xiǎn)。5）

56、融資租賃的租金費(fèi)用允許在所得稅前扣除，承租企業(yè)能夠享受稅上利益。（2）融資租賃籌資的缺點(diǎn)。融資租賃籌資也有不足，主要有：租賃籌資的主要缺點(diǎn)是成本較高，租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的30%；承租企業(yè)在財(cái)務(wù)困難時(shí)期，支付固定的租金也將構(gòu)成一項(xiàng)沉重的負(fù)擔(dān)；另外，采用租賃籌資方式如不能享有設(shè)備殘值，也可視為承租企業(yè)的一種機(jī)會(huì)損失。11試說明優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。答案：公司利用優(yōu)先股籌集長期資本，與普通股和其他籌資方式相比有其優(yōu)點(diǎn)，也有一定的缺點(diǎn)。（1）優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)。優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有：1）優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金。發(fā)行優(yōu)先股籌集資本，實(shí)際上近乎于得到一筆無限期的長期貸款，公司不承擔(dān)

57、還本義務(wù)，也無需再做籌資計(jì)劃。對(duì)可贖回優(yōu)先股，公司可在需要時(shí)按一定價(jià)格收回，這就使得利用這部分資本更有彈性。當(dāng)財(cái)務(wù)狀況較弱時(shí)發(fā)行優(yōu)先股，而財(cái)務(wù)狀況轉(zhuǎn)強(qiáng)時(shí)收回，這有利于結(jié)合資本需求加以調(diào)劑，同時(shí)也便于掌握公司的資本結(jié)構(gòu)。2）優(yōu)先股的股利既有固定性，又有一定的靈活性。一般而言，優(yōu)先股都采用固定股利，但對(duì)固定股利的支付并不構(gòu)成公司的法定義務(wù)。如果公司財(cái)務(wù)狀況不佳，可以暫時(shí)不支付主優(yōu)先股股利，即使如此，優(yōu)先股持有者也不能像公司債權(quán)人那樣迫使公司破產(chǎn)。3）保持普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)。當(dāng)公司既想向社會(huì)增加籌集股權(quán)資本，又想保持原有普通股股東的控制權(quán)時(shí)，利用優(yōu)先股籌資尤為恰當(dāng)。4）從法律上講，優(yōu)先股股本屬于股權(quán)資本，發(fā)行優(yōu)先股籌資能夠增強(qiáng)公司的股權(quán)資本基礎(chǔ)，提高公司的借款舉債能力。（2）優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)主要有：1）優(yōu)先股的資本成本雖低于普通股，但一般高于債券。2）優(yōu)先股籌資的制約因素較多。例如，為了保證優(yōu)先股的固定股利，當(dāng)企業(yè)盈利不多時(shí)，普通股就可能分不到股利。3）可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。優(yōu)先股要求支付固定股利，但不能在稅前扣除，當(dāng)盈利下降時(shí)，優(yōu)先股的股利可能會(huì)成為公司一項(xiàng)較