稀土永磁行業(yè)釹鐵硼深度報(bào)告

1、2012年稀土永磁行業(yè)釹鐵硼深度報(bào)告發(fā)布日期：2012-7-17 文章來源：釹鐵硼產(chǎn)業(yè)網(wǎng) 查看次數(shù):1512012年稀土永磁行業(yè)釹鐵硼深度報(bào)告1.1.1 稀土永磁是稀土新材料主要的應(yīng)用領(lǐng)域稀土永磁至今已發(fā)展了四代。第一代和第二代為RE-Co 永磁，即Co 基永磁，其中第一代為5 型SmCo 合金（SmCo5），第二代為17 型SmCo 型合金(Sm2Co17)，由于Sm儲量稀少，Co 和Ni 又屬于貴重的戰(zhàn)略性金屬，因此前兩代稀土永磁并未得到廣泛應(yīng)用，僅用于高端軍用市場。第三代和第四代稀土永磁為RE-FE-B 系永磁，其中第三代為NdFeB 合金（Nd2Fe14B），是目前應(yīng)用最廣的稀土永磁；

2、第四代為Sm-Fe-N 合金(Sm2Fe17N3)，目前尚未進(jìn)入商業(yè)化生產(chǎn)階段。釹鐵硼磁性材料是80 年代新發(fā)展起來的體積小、重量輕和磁能積高的永磁材料，是迄今為止性能價格比最佳的商品化磁性材料。與傳統(tǒng)的鐵氧體永磁相比，釹鐵硼永磁具有較高的磁能積、剩磁和矯頑力。但釹鐵硼磁性材料也有自身缺點(diǎn)，主要集中在兩方面：1）居里溫度低，溫度穩(wěn)定性差；2）化學(xué)穩(wěn)定性差。一般來說，通過添加Co 元素和Dy 元素顆粒可提高居里溫度。釹鐵硼永磁材料與其他永磁材料磁性能的比較2010年中國稀土消費(fèi)8.7萬噸，其中在新材料領(lǐng)域消費(fèi)5.38萬噸，稀土永磁消費(fèi)量3.41萬噸，占中國稀土新材料總消費(fèi)量的67%，占中國總稀土

3、消費(fèi)量的39%，是我國主要的稀土消費(fèi)市場中國稀土新材料消費(fèi)結(jié)構(gòu)構(gòu)成1.1.2“十二五”新材料規(guī)劃出臺，稀土永磁產(chǎn)業(yè)繼續(xù)得到政策扶植前文數(shù)據(jù)已經(jīng)表明稀土永磁是稀土消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的重要組成部分，同樣也是新興電子產(chǎn)業(yè)、節(jié)能電機(jī)產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)的重要原料，特別是高性能的釹鐵硼磁材產(chǎn)品，作為重點(diǎn)高新技術(shù)產(chǎn)品，一直得到國家眾多產(chǎn)業(yè)政策的扶持。在工信部今日印發(fā)的新材料產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃中有關(guān)稀土永磁的部分摘抄如下：規(guī)劃中指出：1）以提高稀土新材料性能、擴(kuò)大高端領(lǐng)域應(yīng)用、增加產(chǎn)品附加值為重點(diǎn)，充分發(fā)揮我國稀土資源優(yōu)勢，壯大稀土新材料產(chǎn)業(yè)規(guī)模；2） 開發(fā)高純稀土金屬集成化提純、磁能積加矯頑力大于65 的永磁材料

4、；3）組織開發(fā)高磁能積新型稀土永磁材料等產(chǎn)品生產(chǎn)工藝，推進(jìn)高矯頑力、耐高溫釹鐵硼磁體及釤鈷磁體，各向同性釤鐵氮粘結(jié)磁粉及磁體產(chǎn)業(yè)化，新增永磁材料產(chǎn)能2 萬噸/年。其中，規(guī)劃還指出，“十二五”期間，我國風(fēng)電新增裝機(jī)6000 萬千瓦以上，建成太陽能電站1000 萬千瓦以上，核電運(yùn)行裝機(jī)達(dá)到4000 萬千瓦，預(yù)計(jì)共需要稀土永磁材料4 萬噸此外，在公布的新材料產(chǎn)業(yè)“十二五”重點(diǎn)產(chǎn)品目錄中，稀土磁性材料被置于目錄首位，體現(xiàn)出國家對稀土永磁行業(yè)的高度重視。1.2 原料國內(nèi)供應(yīng)優(yōu)勢明顯相比其他電子元器件行業(yè)，稀土永磁行業(yè)最大優(yōu)勢在于其上游原料國內(nèi)自給率高，主要原料釹系稀土（約占生產(chǎn)成本的60%-80%）均可

5、從國內(nèi)廠商購得，到貨時間短，能及時對訂單進(jìn)行響應(yīng)，也能減少運(yùn)輸費(fèi)用的開支。受益于國內(nèi)資源優(yōu)勢，我國釹鐵硼磁材產(chǎn)量最大。我國于1983 年成功研制出釹鐵硼磁體，并迅速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，到1996 年，我國燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量已逾2,000 噸，全球占比已達(dá)36%；2001 年我國燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量達(dá)到6,500 噸，超過日本，成為全球最大的燒結(jié)釹鐵硼生產(chǎn)國。目前全球70%的燒結(jié)釹鐵硼和60%的粘結(jié)釹鐵硼均由中國生產(chǎn)。由于中國是全球重要的稀土原料儲量國和生產(chǎn)國，一些國外釹鐵硼磁材廠商相繼關(guān)閉本國工廠，紛紛將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至中國，美國已無高性能釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)基地，而歐洲僅在德國和芬蘭共有不到2,000 噸/年的產(chǎn)能。

6、1996年2010年我國釹鐵硼產(chǎn)量1.3 稀土永磁應(yīng)用高端化是長期發(fā)展趨勢我國高性能釹鐵硼占比少。中國釹鐵硼產(chǎn)量雖占世界的70%左右，但高性能釹鐵硼產(chǎn)量卻僅占40%，其中電子信息、節(jié)能和新能源市場是高端市場。而從目前國內(nèi)釹鐵硼下游市場應(yīng)用結(jié)構(gòu)上看，傳統(tǒng)的電聲器材、磁吸附、磁選機(jī)仍是主要市場，約占60%左右，這部分市場以前均以鐵氧體永磁作為材料，對釹鐵硼永磁需求缺乏剛性，可以重回鐵氧體路線。其他一些低端領(lǐng)域如箱包扣、門扣等本身并不需要釹鐵硼磁材，實(shí)際上是一種資源浪費(fèi)。而其他市場，如電子信息產(chǎn)業(yè)市場多為小型化產(chǎn)品，如HDD、ODD、微特電機(jī)等，對磁體體積更為敏感；而節(jié)能和新能源市場多為大中型電機(jī)，

7、對高矯頑力和高磁能積有更高需求。因此從下游市場結(jié)構(gòu)上看，將釹鐵硼磁體用于電子信息、節(jié)能及新能源領(lǐng)域，一方面可以促進(jìn)這些市場的發(fā)展，另一方面由于稀土資源具有稀缺性，合理利用稀土資源。也可避免稀土資源的浪費(fèi)。尤其在2014年粘結(jié)釹鐵硼銷售專利到期后，國內(nèi)未曾購買這些專利的釹鐵硼廠商存在調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開拓電子信息市場的可能。2009年我國高性能釹鐵硼永磁材料應(yīng)用領(lǐng)域分布情況調(diào)整產(chǎn)品產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品加工能力是稀土永磁廠商業(yè)績增長的關(guān)鍵。我們認(rèn)為，在假設(shè)宏觀經(jīng)濟(jì)不發(fā)生較大波動的條件下，稀土永磁廠商實(shí)現(xiàn)凈利增長主要有三種途徑：1）提升釹鐵硼磁材產(chǎn)品出廠價；2）大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)；3）調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、

8、提升毛坯產(chǎn)品加工能力。其中，提升產(chǎn)品售價是最快速提升公司業(yè)績的方式，以今年為例，由于上游稀土原料價格上漲，稀土永磁廠商逐步提升產(chǎn)品售價，上市的4家稀土永磁廠商均實(shí)現(xiàn)了業(yè)績高增長，但我們認(rèn)為，只依靠提價獲取高利潤持續(xù)性不強(qiáng)，下游各個市場領(lǐng)域都不能無限承受原料成本上漲的壓力，而稀土永磁廠商擴(kuò)產(chǎn)一方面易受到原料供給的限制，另一方面也要購置廠房、設(shè)備及加大技術(shù)人員培訓(xùn)開支，初始投資較大，因此我們更看好第三種方式。從國內(nèi)稀土永磁龍頭廠商中科三環(huán)定增募投項(xiàng)目和正海磁材首發(fā)募投項(xiàng)目的投向也印證了我們的判斷。隨著國家加大對稀土資源的整合力度，我們認(rèn)為作為稀土原料下游稀土加工行業(yè)的釹鐵硼磁材行業(yè)，同樣將迎來整合

9、，一些低端產(chǎn)能或?qū)⒈惶蕴瑩碛凶陨砑夹g(shù)研發(fā)實(shí)力、產(chǎn)品高端占比高的企業(yè)將在新一輪的行業(yè)整合中勝出。2. 供給端：加大稀土資源整合力度，輕重稀土供給后期將分化2.1 我國稀土資源整合具有必要性一方面，從儲量上看，根據(jù)美國USGS(美國地質(zhì)調(diào)查局)最新的報(bào)告顯示，2011年我國稀土儲量約為5500萬噸，接近全球的一半；另一方面從產(chǎn)量上看，我國稀土產(chǎn)量約占全球的94%，即我國用不到世界一半的稀土儲量滿足幾乎整個世界的稀土消費(fèi)需求，在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展對稀土需求日益加速的背景下，我國稀土資源面臨較大的壓力。另一方面，由于稀土買賣能獲得很高的利潤，國內(nèi)稀土資源非法開采屢禁不止，對生態(tài)環(huán)境造成嚴(yán)重破壞的同時還將盜

10、采稀土以低價出口，嚴(yán)重浪費(fèi)寶貴的稀土資源，因此加大稀土資源整合勢在必行。2011年世界稀土資源儲量分布1950年2008年間世界稀土產(chǎn)量的國家分布2.2 未來國內(nèi)輕重稀土供給后期將分化，國外產(chǎn)能或?qū)⒊掷m(xù)開出從國內(nèi)供給端看，2011 年國家稀土開采配額為93,800 噸，較2010 年小幅增長0.46 萬噸，包鋼釹系稀土氧化物占比為16.6%，即2011 年約有17,353 噸釹系稀土供給，這部分釹系稀土可滿足36,423 噸釹鐵硼磁材的生產(chǎn)需求，尚不及2006 年全國燒結(jié)釹鐵硼的產(chǎn)量。但實(shí)際上包鋼一年理論上可采1,200 萬噸鐵礦石，其中稀土氧化物為5%，即可供應(yīng)99,600 噸釹系稀土，滿足

11、20 余萬噸釹鐵硼磁材的生產(chǎn)需求。此外，釹鐵硼原料構(gòu)成中還需稀土金屬鏑，通常生產(chǎn)1000 噸釹鐵硼需鏑鐵612 噸左右，但考慮到并非所有生產(chǎn)出的釹鐵硼都用鏑，因此釹鐵硼中鏑的質(zhì)量占比應(yīng)在1%以下。目前國內(nèi)主要由龍南礦等極少數(shù)礦供應(yīng)鏑，年供應(yīng)量在2,000 噸，最少也能滿足100,000 噸釹鐵硼磁材的生產(chǎn)需求。由此我們認(rèn)為從資源層面上看，釹系稀土足夠供應(yīng)國內(nèi)釹鐵硼廠家進(jìn)行生產(chǎn)，國家加大稀土資源整合力度目的是加強(qiáng)國家對稀土資源的控制力，掌控國際市場的定價權(quán)，并非是限制釹鐵硼行業(yè)的發(fā)展。如果國家將來推出稀土專用發(fā)票并實(shí)施后，兜售盜采稀土原料的中間貿(mào)易商將退出市場，從這些廠商進(jìn)貨的中小釹鐵硼廠商貨源

12、存在被切斷的風(fēng)險，而大型龍頭廠商由于與稀土原料大廠長期合作關(guān)系穩(wěn)定，能保證稀土原料貨源的供給。我們還認(rèn)為，釹鐵硼永磁既然是國家“十二五”期間重點(diǎn)扶持的行業(yè)，未來國家全面掌控稀土資源后，可能會加大釹系稀土的供給，輕重稀土供給將分化，其中一個可能的原因就是應(yīng)對國外稀土產(chǎn)能的開出。此外剛出臺的“十二五”新材料規(guī)劃也明確指出“十二五”期間新增永磁材料產(chǎn)能2 萬噸/年。從國外供給端看，全球已有多個稀土礦床準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)、開發(fā)、擴(kuò)產(chǎn)等，從而保證稀土原料的供需平衡。但國外稀土礦以輕稀土為主，而前文提到的鏑屬中重稀土，仍將由國內(nèi)供應(yīng)。鑒于國外稀土廠商環(huán)保成本、人力成本高很高，其稀土原料價格同樣高于國內(nèi)，國內(nèi)稀土永磁

13、廠商若購買國外稀土原料將付出更高的成本。其他國家已建稀土產(chǎn)能3. 需求端：市場需求仍有動力根據(jù)我們從稀土永磁龍頭廠商中科三環(huán)調(diào)研了解的情況，2011 年國內(nèi)稀土永磁行業(yè)整體產(chǎn)能利用率僅有30%，這是因?yàn)閲鴥?nèi)60%以上的釹鐵硼銷往低端市場，易被鐵氧體永磁替代，而中科三環(huán)燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能利用率平均在80%以上，粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能利用率更高，基本處于加班加點(diǎn)狀態(tài)，因此我們認(rèn)為在低端領(lǐng)域最容易發(fā)生替代效應(yīng)，但高端領(lǐng)域市場仍對釹鐵硼永磁具有需求。我們以幾個典型的釹鐵硼永磁高端應(yīng)用市場為例，從下游市場對釹鐵硼永磁價格上漲敏感性、鐵氧體可替代性及市場增長三方面研究未來需求。3.1 電子信息產(chǎn)業(yè)對稀土永磁的需求電子

14、信息產(chǎn)業(yè)主要用粘結(jié)釹鐵硼磁體，相比燒結(jié)釹鐵硼磁體，粘結(jié)釹鐵硼磁體可加工性好，尺寸精度高，生產(chǎn)能耗較燒結(jié)釹鐵硼磁體小，特別適應(yīng)了電子信息產(chǎn)業(yè)終端產(chǎn)品“輕薄短小”化的要求，如應(yīng)用于硬盤主軸電機(jī)、手機(jī)、數(shù)碼產(chǎn)品等。上述領(lǐng)域除對磁體本身物理性能有較高要求外，更加注重產(chǎn)品尺寸、形狀的后續(xù)加工，是釹鐵硼磁材應(yīng)用領(lǐng)域中對磁體小型化要求最高的領(lǐng)域，這一領(lǐng)域?qū)︹S鐵硼磁材的需求有兩大特點(diǎn)：1）下游市場需求受宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響大；2）單位產(chǎn)品用量小，原料占總成本比例低。下面以硬盤驅(qū)動器和光盤驅(qū)動器為例簡要分析這兩部分市場對釹鐵硼需求情況。1）硬盤驅(qū)動器：對稀土原料價格敏感度低：參考全球硬盤兩大主導(dǎo)廠商希捷和西部數(shù)據(jù)2

15、011年前三個季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，平均一塊硬盤價格為50美元，折合人民幣320元，這兩家廠商毛利率在20%左右，平均一塊硬盤成本在256元，以一塊硬盤需0.000005噸釹鐵硼計(jì)算，平均一塊硬盤釹鐵硼磁材原料價格約占售價的0.95%，總成本的1.18%，占比很小，假設(shè)稀土原料價格上漲1倍，下游廠商毛利率下降約1個點(diǎn)左右，對稀土原料價格敏感度低。SSD尚難成主流：臺式電腦、筆記本電腦是硬盤主要的市場，而新興的平板電腦、超級本使用由SSD固態(tài)硬盤。相比傳統(tǒng)硬盤，SSD具有更快的讀寫速度、更小的體積和更輕的重量，符合消費(fèi)電子“輕薄短小”的發(fā)展趨勢。但SSD限于容量、價格等因素尚未成硬盤主流。根據(jù)Digi

16、times的預(yù)計(jì)，即使到2015年MLC SSD每GB價格仍是HDD價格的2.2倍左右，而SLC SSD每GB價格則是HDD價格的6.5倍以上，因此SSD短期內(nèi)難成主流。2008-2015年SSD與HDD每GB容量價格走勢預(yù)估根據(jù)iSuppli的預(yù)計(jì)，SSD在臺式電腦的滲透率為1.2%，在NB的滲透率為2.3%，即使到2015年SSD在這兩部分市場（NB不考慮超級本）的滲透率在5%左右，在企業(yè)服務(wù)器市場滲透率2015年有望接近8%，因此未來SSD主要的應(yīng)用市場仍是平板電腦和超級本，對傳統(tǒng)機(jī)械硬盤的替代程度取決于技術(shù)工藝的演進(jìn)。視頻監(jiān)控行業(yè)對HDD 需求量將增加。安防視頻監(jiān)控行業(yè)是景氣度很高的行

17、業(yè)，行業(yè)產(chǎn)值復(fù)合增長率在20%以上。視頻監(jiān)控行業(yè)的發(fā)展趨勢是數(shù)字化、高清化，對后端DVR 設(shè)備高清存儲能力提出更高要求，而HDD 容量大、成本低的優(yōu)勢可以充分發(fā)揮出來。2）光盤驅(qū)動器：對稀土原料價格敏感度低：參考ZDC 的數(shù)據(jù)，平均一塊光驅(qū)價格約300 元左右（藍(lán)光DVD 光驅(qū)價格更高），平均一塊光驅(qū)成本在240 元，以一塊光驅(qū)需0.000005 噸釹鐵硼計(jì)算，平均一塊光驅(qū)釹鐵硼磁材原料價格約占售價的1.00%，總成本的1.25%，占比很小，假設(shè)稀土原料價格上漲1 倍，下游廠商毛利率下降1 個點(diǎn)左右，對稀土原料價格敏感度低。藍(lán)光DVD將逐漸取代傳統(tǒng)DVD。自索尼BD格式最終戰(zhàn)勝東芝的HD DV

18、D后，藍(lán)光DVD就成為下一代的光盤格式。根據(jù)GFK數(shù)據(jù)顯示，在日本BD市占率已達(dá)70%，近年來，全球主要國家和地區(qū)相繼終止模擬電視訊號，日美等國的藍(lán)光市場也得益于高清數(shù)字電視的推廣。綜上所述，電子信息市場對稀土原料價格敏感度低，且在輕薄短小的趨勢下不存在被鐵氧體永磁替代的風(fēng)險，這一市場對釹鐵硼磁材具有持續(xù)需求。全球藍(lán)光播放器和刻錄市場全球藍(lán)光播放器和刻錄市場3.2 變頻空調(diào)對稀土永磁的需求1）節(jié)能變頻空調(diào)：對稀土原料價格上漲敏感，長期難以承受原料價格大幅上漲。目前一臺變頻空調(diào)出廠價約在3000元左右，空調(diào)龍頭格力、美的空調(diào)業(yè)務(wù)的毛利率在15%左右，平均單臺空調(diào)的成本約在2550元左右，以一臺變

19、頻空調(diào)需0.00025噸釹鐵硼磁體測算，平均一臺變頻空調(diào)釹鐵硼磁材原料價格約占售價的5%，總成本的5.9%，假設(shè)稀土原料價格上漲1倍，下游廠商毛利率下降最高可能達(dá)到5個點(diǎn)，對稀土原料價格敏感度高。由于變頻空調(diào)廠商面對終端消費(fèi)者，議價能力弱，難以通過提價轉(zhuǎn)嫁原料成本，同時提價也會拉大與定頻空調(diào)價格差距，不利于產(chǎn)品銷售。變頻空調(diào)性能優(yōu)勢明顯，消費(fèi)者更注重品牌機(jī)售后服務(wù)?？照{(diào)分為定頻空調(diào)和變頻空調(diào)。定、變頻空調(diào)的工作和技術(shù)原理差異較大，定頻空調(diào)是指空調(diào)壓縮機(jī)在工作中以固定頻率（一般為50Hz）旋轉(zhuǎn)，一般只有“開-關(guān)”調(diào)節(jié)模式，壓縮機(jī)輸出功率不可變，溫度調(diào)節(jié)只能依靠壓縮機(jī)的反復(fù)啟停，不僅噪音和溫度波動

20、大，而且頻繁開關(guān)對空調(diào)壓縮機(jī)的損傷很大。變頻空調(diào)是指利用微控制器使壓縮機(jī)運(yùn)行的工作頻率能夠在一定的范圍內(nèi)變化（如20Hz-100Hz），變頻技術(shù)的原理為通過改變輸入電壓的頻率來控制電機(jī)的轉(zhuǎn)速，而電機(jī)轉(zhuǎn)速的變化會引起壓縮機(jī)的輸氣量變化，制冷劑的循環(huán)流量也隨之變化，從而使空調(diào)器的制冷量或供熱量發(fā)生變化，達(dá)到調(diào)節(jié)環(huán)境溫度的目的。根據(jù)中國家電網(wǎng)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在購買變頻空調(diào)時，46%的消費(fèi)者注重品牌，57%的消費(fèi)者注重售后服務(wù)，31%的消費(fèi)者看重價格。中低端變頻空調(diào)壓縮機(jī)或?qū)⒉捎描F氧體永磁。除了稀土之外，在變頻壓縮機(jī)上普遍使用的只有鐵氧體永磁，至今還沒有第三種材料。由于稀土原料價格存在繼續(xù)上漲的可能，

21、空調(diào)廠商不能無限制提升變頻空調(diào)售價，因此一些中低端的變頻空調(diào)存在重回鐵氧體技術(shù)路線的可能。但由于生產(chǎn)稀土永磁電機(jī)和鐵氧體永磁電機(jī)的生產(chǎn)線不同，重回鐵氧體技術(shù)路線仍需付出一定的成本，但對于一些技術(shù)及經(jīng)驗(yàn)積累較深的老牌壓縮機(jī)企業(yè)，通過對生產(chǎn)線的柔性改造，重回鐵氧體路線是比較容易的，成本也不會太高。因此中低端變頻空調(diào)存在重回鐵氧體技術(shù)路線的可能，但對于大功率、高品質(zhì)的高端變頻空調(diào)，由于面向的消費(fèi)群體和市場具有較強(qiáng)的購買力，能夠依然使用性能更加的釹鐵硼磁材。國內(nèi)空調(diào)龍頭廠商美的以前就使用鐵氧體磁材，重回鐵氧體路線不需重新設(shè)計(jì)模具，而一些高端空調(diào)廠商如大金空調(diào)，一直定位于高端商業(yè)市場，成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)，有

22、望繼續(xù)使用釹鐵硼磁材。目前采用釹鐵硼磁材的變頻空調(diào)的比例約在40%左右，我們認(rèn)為，在經(jīng)歷2011 年稀土永磁價格劇烈波動后，國家出于鼓勵節(jié)能家電市場發(fā)展的考慮，輕重稀土供給后期將分化，釹系稀土原料供給將增加，未來釹系稀土價格將維持穩(wěn)定，采用釹鐵硼磁材的變頻空調(diào)比例有望穩(wěn)步增長。2）節(jié)能變頻冰箱和節(jié)能變頻洗衣機(jī)市場普及慢于節(jié)能變頻空調(diào)。采用變頻壓縮機(jī)的而冰箱在節(jié)能方面很有優(yōu)勢，通過改變壓縮機(jī)轉(zhuǎn)速來改變冰箱的制冷量，使制冷量能夠根據(jù)負(fù)荷的變化而變化，從而減小開停機(jī)損失、降低耗電量，用于250L以上冰箱時節(jié)能效果明顯。但變頻冰箱價格較高，目前滲透率不足5%。變頻洗衣機(jī)市場同樣不如變頻空調(diào)市場火爆，主

23、要原因還是在價格，即使變頻冰洗滲透率增加，我們認(rèn)為使用稀土永磁的比例也不會很高。2006-2014年我國變頻空調(diào)（稀土永磁電機(jī)）內(nèi)銷量3.3 節(jié)能電梯對稀土永磁的需求節(jié)能電梯：單位用量大，對稀土原料價格上漲敏感：目前一部節(jié)能電梯市場售價約為100,000元左右，廠商毛利率在15%左右，平均單部節(jié)能電梯成本約在85,000元左右，以一部節(jié)能電梯需0.006噸釹鐵硼磁體測算，平均一部節(jié)能電梯釹鐵硼磁材原料價格約占售價的3.6%，總成本的4.2%，假設(shè)稀土原料價格上漲1倍，下游廠商毛利率下降最高可能達(dá)到4個點(diǎn)，對稀土原料價格敏感度高。但節(jié)能電梯一般面對公寓、寫字樓、酒店等公寓，通過長期物業(yè)費(fèi)等途徑可

24、以收回電梯購置成本，電梯廠商能夠轉(zhuǎn)嫁原料成本上漲壓力。建筑節(jié)能是必然趨勢，永磁交流同步(PM)無齒輪系統(tǒng)優(yōu)勢明顯：建筑能耗占我國社會總能耗的1/3，在我國約有90%的建筑屬于高能耗建筑，其中空調(diào)系統(tǒng)、照明系統(tǒng)、電梯系統(tǒng)合計(jì)占建筑能耗的80%。通過使用節(jié)能變頻空調(diào)、LED照明產(chǎn)品、節(jié)能電梯是減少建筑能耗的主要途徑之一，因此從長期看，應(yīng)用節(jié)能效果更佳的節(jié)能電梯（節(jié)電率可達(dá)20%-50%）是必然趨勢。目前，電梯曳引機(jī)主要包括永磁同步曳引機(jī)與傳統(tǒng)異步曳引機(jī)，永磁同步曳引機(jī)主要有鐵氧體永磁技術(shù)和釹鐵硼永磁技術(shù)，相比釹鐵硼永磁技術(shù)，鐵氧體永磁電機(jī)體積更大，占用電梯機(jī)房空間也大，而電梯下游商業(yè)客戶對電梯價格

25、敏感度不高，且省電效果更佳明顯，因此采用釹鐵硼作為永磁材料的節(jié)能電梯滲透率將逐年增長。我國商用建筑能耗結(jié)構(gòu)圖永磁同步曳引機(jī)與傳統(tǒng)異步曳引機(jī)對比2006-2014 年我國永磁電梯出貨量3.4 風(fēng)電電機(jī)對稀土永磁的需求風(fēng)電電機(jī)：單位用量大，對稀土原料價格上漲敏感度高，永磁直驅(qū)電機(jī)廠商凈利同比大幅下滑:目前一臺1.5MW永磁直驅(qū)風(fēng)電電機(jī)招標(biāo)價約為3,750,000元左右，永磁直驅(qū)電機(jī)龍頭廠商金風(fēng)科技毛利率在20%左右，平均單臺永磁直驅(qū)風(fēng)電電機(jī)成本約在3,000,000元左右，以一臺1.5MW永磁直驅(qū)風(fēng)電電機(jī)需1噸釹鐵硼磁體測算，平均一臺1.5MW永磁直驅(qū)風(fēng)電電機(jī)釹鐵硼磁材原料價格約占售價的8%，總成

26、本的10%，考慮到風(fēng)電企業(yè)磁鋼價格通常鎖定，實(shí)際占比可能僅在5%-6%左右，假設(shè)稀土原料價格上漲1倍，即使在產(chǎn)品出廠價不變的情況下，下游廠商毛利率下降達(dá)5個點(diǎn)左右，對稀土原料價格敏感度非常高。今年稀土原料價格大幅上漲，2011年1-9月，我國永磁直驅(qū)風(fēng)電電機(jī)龍頭金風(fēng)科技和湘電股份歸屬于母公司所有者凈利潤同比降幅分別為55.7%和35.5%，難以承受稀土永磁價格上漲的壓力。永磁直驅(qū)電機(jī)初置成本高，但適用于低風(fēng)速區(qū)，在我國應(yīng)用潛力大:2011年，我國新增風(fēng)電裝機(jī)容量18 GW，總裝機(jī)容量已達(dá)到62,7 GW，預(yù)計(jì)2015年將達(dá)到100 GW。目前風(fēng)電電機(jī)主要有異步發(fā)電機(jī)與同步發(fā)電機(jī)兩種技術(shù)路線，其

27、中異步發(fā)電電機(jī)又分為鼠籠型和繞線型轉(zhuǎn)子雙饋型，同步發(fā)電電機(jī)分為電勵磁式和永磁式。目前雙饋式發(fā)電電機(jī)是風(fēng)電電機(jī)主流，約占80%的市場。雙饋式風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的特點(diǎn)是采用了多級齒輪箱驅(qū)動有刷雙饋式異步發(fā)電機(jī)，它的發(fā)電機(jī)的轉(zhuǎn)速高，轉(zhuǎn)矩小，重量輕，體積小，變流器容量小，但齒輪箱的運(yùn)行維護(hù)成本高且存在機(jī)械運(yùn)行損耗；而直驅(qū)式風(fēng)力發(fā)電機(jī)組在傳動鏈中省掉了齒輪箱，將風(fēng)輪與低速同步發(fā)電機(jī)直接連接，然后通過變流器全變流上網(wǎng)，降低了機(jī)械故障的概率和定期維護(hù)的成本，同時提高了風(fēng)電轉(zhuǎn)換效率和運(yùn)行可靠性，但是電機(jī)體積大、價格高。永磁直驅(qū)式與雙饋式風(fēng)機(jī)的對比永磁直驅(qū)風(fēng)電機(jī)組適用于低風(fēng)速區(qū)，我國低風(fēng)速的三類風(fēng)區(qū)的風(fēng)能資源占全部風(fēng)

28、能資源50%左右，應(yīng)用潛力很大，目前滲透率僅為20%，未來滲透率可能繼續(xù)增加。但永磁直驅(qū)風(fēng)電電機(jī)也存在不足之處，比如海上風(fēng)電機(jī)組現(xiàn)場不具有可維護(hù)性，在強(qiáng)鹽霧的情況下防腐問題難以解決；直驅(qū)機(jī)組采用的是全功率變頻器，容量大，價格昂貴；由于沒有齒輪箱，風(fēng)輪與發(fā)電機(jī)直接連接會增加葉片的沖擊載荷，并且將其直接傳遞到發(fā)電機(jī)上，增加了發(fā)電機(jī)出故障的可能性等。永磁直驅(qū)廠商存在轉(zhuǎn)型電勵磁技術(shù)路線的可能：湘電股份2011 年9 月底發(fā)布公告稱首臺電勵磁風(fēng)力發(fā)電機(jī)型試驗(yàn)在國家風(fēng)力發(fā)電機(jī)試驗(yàn)中心試驗(yàn)成功，各項(xiàng)數(shù)據(jù)均達(dá)到設(shè)計(jì)要求，未來存在批量生產(chǎn)的可能。電勵磁同步發(fā)電機(jī)，通常在轉(zhuǎn)子側(cè)進(jìn)行直流勵磁，使用電勵磁相比使用PM

29、SG（永磁直驅(qū)）的優(yōu)勢在于，轉(zhuǎn)子勵磁電流可控，可以控制磁鏈在不同功率段獲得最小損耗，而且不需要使用成本較高的永磁材料，也避免了永磁體失磁的風(fēng)險，Emercon 公司主要經(jīng)營這類產(chǎn)品，但是電勵磁需要為勵磁繞組提供空間，會使電機(jī)尺寸更大，轉(zhuǎn)子繞組直流勵磁需要滑環(huán)和電源，同時市場接受認(rèn)可也需時日，短期難以實(shí)現(xiàn)對永磁直驅(qū)電機(jī)的替代。雙饋式與直驅(qū)永磁式風(fēng)電電機(jī)系統(tǒng)結(jié)構(gòu)圖永磁直驅(qū)電機(jī)與電勵磁發(fā)電機(jī)的比較我們認(rèn)為，盡管稀土原料價格較2011 年上半年已大幅回落，但未來仍存在較大的上漲可能，永磁直驅(qū)電機(jī)廠商仍面臨較大的原料成本上漲風(fēng)險。我們推斷，未來永磁直驅(qū)電機(jī)滲透率主要取決于以下三點(diǎn)：1）釹鐵硼磁鋼的鎖定價

30、格；2）發(fā)電集團(tuán)招標(biāo)價格；3）永磁直驅(qū)電機(jī)其余原料自給率。如果永磁直驅(qū)電機(jī)廠商能夠鎖定較低的釹鐵硼磁鋼價格、且風(fēng)電電機(jī)招標(biāo)價格保持穩(wěn)定甚至小幅回升、同時其余原料自給率進(jìn)一步提升，永磁直驅(qū)電機(jī)的滲透率有望持續(xù)提升。綜合考慮，我們推斷未來幾年永磁直驅(qū)電機(jī)滲透率將穩(wěn)步提升至30%以上?？紤]到國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)容量已有明確規(guī)劃，而產(chǎn)能已顯過剩，未來幾年裝機(jī)容量將難現(xiàn)近幾年高增長行情，永磁直驅(qū)對釹鐵硼需求的增速將穩(wěn)步提升，電勵磁風(fēng)電機(jī)雖然也有發(fā)展空間，但仍需市場接受。2001-2015 年我國及全球風(fēng)電電機(jī)裝機(jī)量3.5 汽車市場對稀土永磁的需求我們將汽車對稀土永磁的需求分為三部分，分別為微特電機(jī)市場、EP

31、S市場和節(jié)能、新能源汽車電機(jī)市場。1）微特電機(jī)市場。釹鐵硼磁材特別是粘結(jié)釹鐵硼磁材主要用在傳統(tǒng)動力汽車每臺微特電機(jī)上，使用釹鐵硼磁體的電機(jī)效率比普通電機(jī)高8-50%、電耗降低10%以上、重量減少50%以上。汽車微電機(jī)屬于重要的電子零部件，主要應(yīng)用于汽車的發(fā)動機(jī)、底盤、車身三大部位及附件中，根據(jù)汽車行業(yè)估算，每輛經(jīng)濟(jì)型汽車需配備20臺以上小電機(jī)、高級轎車至少需60臺以上小電機(jī)，豪華型轎車需近百臺小電機(jī)。隨著汽車向小型化、輕量化、高性能化、低耗油和非汽油化節(jié)能環(huán)保方向發(fā)展，小型化和輕量化成為首要技術(shù)開發(fā)項(xiàng)目，其中電機(jī)部分采用新材料來提高功能和減小尺寸，將會加快汽車用粘結(jié)釹鐵硼磁體的發(fā)展。釹鐵硼磁體

32、在汽車上的應(yīng)用2）EPS 市場。汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)是用來改變或保持汽車行駛方向的專用系統(tǒng)，在正常情況下，汽車轉(zhuǎn)向所需的力大部分由發(fā)動機(jī)通過轉(zhuǎn)向加力裝置提供，只有一小部分由駕駛員提供。目前，動力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)主要分為液壓動力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（HPS）和電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（EPS），EPS 一般由機(jī)械式轉(zhuǎn)向器和電子控制伺服系統(tǒng)等組成，電機(jī)的能源來自車載蓄電池，如果不轉(zhuǎn)向，則本套系統(tǒng)就不工作，處于休眠狀態(tài)等待調(diào)用。HPS 和EPS 對比3）未來將受益于節(jié)能和新能源汽車市場: 從節(jié)油和減排能力的角度看，節(jié)能與新能源汽車可以分為三類。第一類汽車相比傳統(tǒng)燃油汽車在油耗上具有一定的優(yōu)勢，簡稱為節(jié)能車。這類車包括采用了節(jié)油技術(shù)的傳

33、統(tǒng)汽車、先進(jìn)柴油汽車、部分替代燃料汽車和輕度混合動力汽車。第二類汽車擁有較好的節(jié)油能力，主要是混合比在40以上的混合動力汽車，包括中、重度混合汽車。第三類汽車則可以做到幾乎不依賴燃油提供動力，主要包括純電動汽車和插電式混合動力汽車。從技術(shù)上看，純電動汽車電池、電機(jī)、電控系統(tǒng)技術(shù)尚不成熟，配套設(shè)施尚不完善，市場接受也需時日，因此混合動力汽車有望得到較好的發(fā)展，而混合動力的乘用車和客車有望率先發(fā)展。從下游汽車廠商對稀土永磁敏感上看，目前一輛混合動力汽車售價約為250,000元左右，廠商毛利率在15%左右，平均單輛混合動力汽車成本約在212,500元左右，以一輛混合動力汽車需0.005噸釹鐵硼磁體測

34、算，平均一輛混合動力汽釹鐵硼磁材原料價格約占售價的1.2%，總成本的1.4%，假設(shè)稀土原料價格上漲1倍，下游廠商毛利率下降不足1個點(diǎn)，對稀土原料價格敏感度低，而客車均為政府采購，對價格敏感度更低。稀土永磁同步電機(jī)是節(jié)能汽車的心臟，每臺電機(jī)需使用燒結(jié)釹鐵硼磁體5千克，我國汽車產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃的節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃中提出，至2015年，新能源汽車整體保有量要達(dá)到50萬輛（滲透率僅為2.5%），每生產(chǎn)10萬輛節(jié)能和新能源汽車電機(jī)需釹鐵硼永磁約500噸。而中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，整車企業(yè)2011年全年共生產(chǎn)純電動汽車5655輛，混合動力汽車2713輛，能否完成“十二五”規(guī)劃的目標(biāo)還存在很大的不確定性

35、，但從長期看，由于節(jié)能和新能源汽車市場剛剛起步，若發(fā)展起來后對釹鐵硼磁材有更大的需求。國內(nèi)稀土永磁廠商積極布局汽車市場。從國內(nèi)4 家以稀土永磁為主業(yè)的上市公司發(fā)展思路上看，汽車(涵蓋新能源汽車和EPS)用釹鐵硼均是這些廠商的重點(diǎn)發(fā)展方向，其中以寧波韻升最為看重，公司堅(jiān)持磁機(jī)一體化道路，向下延伸至汽車用稀土永磁電機(jī)領(lǐng)域。上市4 家稀土永磁產(chǎn)業(yè)布局汽車市場從稀土永磁主要的高端應(yīng)用領(lǐng)域上看，電子信息領(lǐng)域雖然對原料價格敏感度不高，但受宏觀經(jīng)濟(jì)影響顯著；新能源汽車雖然短期尚未放量，但從長期看，在國家政策扶植的背景下有望成為釹鐵硼永磁主要的消費(fèi)市場。3.6 其他領(lǐng)域釹鐵硼應(yīng)用的其他主要領(lǐng)域還包括電聲器材、

36、磁選機(jī)、電動工具、電動玩具、MRI、磁懸浮列車等。其中電聲器材、磁選機(jī)、電動工具、電動玩具已使用鐵氧體磁材為主，根據(jù)我們在本報(bào)告1.2 節(jié)中的論述，釹鐵硼應(yīng)用高端化是必然趨勢，這些可以用鐵氧體的替代的領(lǐng)域重回鐵氧體路線可能性最大。而MRI 對稀土原料價格上漲明顯，稀土永磁廠商對MRI 廠商也很難提價，未來稀土永磁廠商可能主動調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低對MRI廠商的出貨量。2012-2015 年釹鐵硼永磁高端市場新增需求與新增供給預(yù)測上圖只是我們對稀土永磁高端應(yīng)用市場供需的大致預(yù)測，實(shí)際上只要稀土原料價格穩(wěn)定在合理區(qū)間內(nèi)，下游高端市場對稀土永磁的需求仍可持續(xù)增長，國家為發(fā)展新能源市場和節(jié)能市場，或?qū)⒓哟?/p>

37、釹系稀土供給，同時國內(nèi)稀土永磁領(lǐng)導(dǎo)廠商也會積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，向高端市場出貨，因此高端市場供需缺口將逐步減小。4. 行業(yè)集中度將提升，龍頭廠商優(yōu)勢更加明顯4.1 行業(yè)集中度提升是必然趨勢粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能集中度高，高端應(yīng)用領(lǐng)域寡頭壟斷。目前國內(nèi)共用20 余家從事粘結(jié)釹鐵硼磁體的生產(chǎn)商，其中年產(chǎn)量在500 噸以上的只有上海愛普生（中科三環(huán)控股子公司，年產(chǎn)能在1,500 噸）和銀河磁體（年產(chǎn)能在1,000 噸）；年產(chǎn)量在1001,000噸的廠不超過5 家，而其余的廠家年銷產(chǎn)量只有幾十噸，2010 年中科三環(huán)、寧波韻升和銀河磁體生產(chǎn)了全國約45%以上的粘結(jié)釹鐵硼磁體。粘結(jié)釹鐵硼高端應(yīng)用領(lǐng)域主要有硬盤主軸電機(jī)、汽車微特電機(jī)等領(lǐng)域，目前全球硬盤用粘結(jié)釹鐵硼磁體主要由中科三環(huán)、銀河磁體、大同電子三家廠商供應(yīng)。燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能集中度較高。目前國內(nèi)最大的燒結(jié)釹鐵硼生產(chǎn)廠家中科三環(huán)有12,000 噸燒結(jié)釹鐵硼的產(chǎn)能，寧波韻升有5,000 噸，正海磁材約有3,500 噸，這三家廠商約