中國外匯儲備分析(共4頁)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上中國外匯儲備分析外匯儲備是國際收支平衡表儲備資產(chǎn)的一個(gè)項(xiàng)目，它是一國貨幣當(dāng)局持有的對外流動(dòng)性資產(chǎn)，主要是銀行存款和國庫券等。外匯儲備是一個(gè)國家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時(shí)兌換外國貨幣的資產(chǎn)。狹義而言，外匯儲備是一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要組成部分，是一國用于平衡國際收支，穩(wěn)定匯率，償還對務(wù)的外匯積累。廣義而言，外匯儲備是指以外匯計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、國外銀行存款、國外有價(jià)證券等。外匯儲備是一個(gè)國家國際清償力的重要組成部分，同時(shí)對于平衡國際收支、穩(wěn)定匯率有重要的影響。經(jīng)濟(jì)方面外匯儲備的主要用途是支付清償國際收支逆差，還經(jīng)常被用來干預(yù)外匯市場，以維持本國貨幣的匯率。外匯儲備的功能主要

2、包括四個(gè)方面：其一，保證對外支付。其二，干預(yù)外匯市場，穩(wěn)定本幣匯率。其三，維護(hù)國際信譽(yù)，提高融資能力。其四，增強(qiáng)綜合國力，抵抗。 一定的外匯儲備是一國進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡的重要手段。當(dāng)國際收支出現(xiàn)逆差時(shí)，動(dòng)用外匯儲備可以促進(jìn)國際收支的平衡；當(dāng)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)不平衡，出現(xiàn)總需求大于總供給時(shí)，可以動(dòng)用外匯組織進(jìn)口，從而調(diào)節(jié)總供給與總需求的關(guān)系，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的平衡。同時(shí)當(dāng)匯率出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，可以利用外匯儲備干預(yù)匯率，使之趨于穩(wěn)定。因此，外匯儲備是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)均衡穩(wěn)定的一個(gè)必不可少的手段，特別是在經(jīng)濟(jì)全球化不斷發(fā)展，一國經(jīng)濟(jì)更易于受到其他國家經(jīng)濟(jì)影響的情況下，更是如此。一般說來，外匯儲備的增加不僅可以增強(qiáng)宏

3、觀調(diào)控的能力，而且有利于維護(hù)國家和企業(yè)在國際上的信譽(yù)，有助于拓展國際貿(mào)易、吸引外國投資、降低國內(nèi)企業(yè)融資成本、防范和化解風(fēng)險(xiǎn)。適度外匯儲備水平取決于多種因素，如進(jìn)出口狀況、外債規(guī)模、實(shí)際利用外資等。應(yīng)根據(jù)持有外匯儲備的收益、成本比較和這些方面的狀況把外匯儲備保持在適度的水平上。外匯儲備相關(guān)數(shù)據(jù) 在不同的時(shí)期，中國大陸（不包括港澳臺地區(qū)）的外匯儲備如下： 2006年2月，8537億美元（首次超過日本，上升到全球第一） 2008年4月，17600億美元（超過世界主要7大工業(yè)國G7的總和） 2008年9月，19056億美元 2008年12月，19460億美元 2009年四月，20000億美元（全球第

4、一個(gè)超過2萬億美元外匯儲備的國家，獨(dú)占全球外匯儲備30%） 截至2009年末，中國國家外匯儲備余額為23992億美元，同比增長23.28%。2009年全年國家外匯儲備共增加4531億美元最新出爐的外匯儲備數(shù)據(jù)顯示，截止2010年3月我國的外匯儲備規(guī)模達(dá)到了24470.8億美元。 其它國家和地區(qū)的外匯儲備數(shù)據(jù)： 日本，10200億美元（2009年六月） 加拿大，430億美元（2008年年初） 英國，約1000億美元（2008年年初） 香港，1817億美元（2009年一月） 澳門，176億美元（2009年六月） 法國，約1500億美元（2008年年初） 德國，約1500億美元（2008年年初） 新

5、加坡，1717億美元（2009年六月） ，984億美元（2009年六月） 美國，美國是美元的發(fā)行國，在金融概念上，只要美元是國際貿(mào)易的主要結(jié)算貨幣，美國的外匯儲備就永遠(yuǎn)是零。而中國外匯儲備的增長速度更加迅猛。根據(jù)外管局網(wǎng)站的數(shù)據(jù)，1999年底，中國外匯儲備約為0.16萬億美元(占全球規(guī)模的9%)，截至2007年底上升至1.53萬億美元(占全球規(guī)模的24%)，增長了8.6倍，已經(jīng)超越日本，成為全球外匯儲備的最大持有國。中國外匯儲備的飆升主要?dú)w因于持續(xù)的經(jīng)常項(xiàng)目順差與資本項(xiàng)目順差。自1994年至今，中國經(jīng)濟(jì)連續(xù)14年出現(xiàn)了國際收支雙順差。尤其是自2005年7月人民幣匯改以來，由于中國政府選擇了“小

6、幅、穩(wěn)健、可控”的升值策略，吸引了大量國際短期資本流入中國套利，這加速了中國外匯儲備的累積。僅2007年一年，中國外匯儲備就增長了4619億美元，與2006年底相比增長了43%。如果考慮到央行向中投公司注入外匯資產(chǎn)，央行要求全國性商業(yè)銀行用美元繳納人民幣法定存款準(zhǔn)備金等因素，則2007年中國外匯儲備實(shí)際增加額超過了6300億美元。世界銀行最新數(shù)據(jù)顯示，2010年中國儲備將增至2.818萬億美元，其增長速度相當(dāng)迅速。中國外匯儲備的流動(dòng)性在上升,由于短期信貸比重變化所導(dǎo)致。隨著中國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先與全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,熱錢流入有加速的可能,與此同時(shí),國際市場的復(fù)蘇外貿(mào)順差的擴(kuò)大,將進(jìn)一步推動(dòng)中國外匯儲備的增加。

7、我國外匯儲備的高速增長，當(dāng)然不可否認(rèn)的是這與我國近年來經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展有著一定的聯(lián)系。高額的外匯儲備一方面表現(xiàn)出我國清算國際收支差額，對外支付的能力及干預(yù)外匯市場調(diào)節(jié)本國貨幣的匯率能力增強(qiáng)，還可以增強(qiáng)外國對本幣的信心；有利于應(yīng)對突發(fā)事件防范金融風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，過高的外匯儲備也會帶來一系列問題。 目前我國外匯儲備主要投資于美國的國債和銀行儲蓄，投資年收益率在3%左右。現(xiàn)有外匯儲備的投資額乘以投資收益率就是外匯儲備收益，如按4000億美元計(jì)算應(yīng)是每年120億美元計(jì)990多億人民幣的收益。外匯儲備能表現(xiàn)出我國清算國際收支差額，對外支付的能力及干預(yù)外匯市場調(diào)節(jié)本國貨幣的匯率能力增強(qiáng)，還可以增強(qiáng)外國對本幣

8、的信心；有利于應(yīng)對突發(fā)事件防范金融風(fēng)險(xiǎn)；但是，高額外匯儲備對人民幣升值造成巨大壓力。外匯市場上，外匯的供大于求，外幣相對人民幣貶值，這樣會給人民幣升值帶來壓力，而要化解人民幣升值壓力，則又會加劇外匯儲備的增加，高額的儲備帶來不可化解的矛盾。高額外匯儲備面對著較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在國際外匯市場匯率急劇波動(dòng)的今天，我國所持有的巨額外匯儲備面對著較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。 中國外匯儲備現(xiàn)狀分析首先，當(dāng)前中國外匯儲備的經(jīng)營管理依然以安全性和流動(dòng)性為首要目標(biāo)。這主要表現(xiàn)為在外匯儲備的資產(chǎn)構(gòu)成中，傳統(tǒng)上低風(fēng)險(xiǎn)、低收益、高流動(dòng)性的國債和機(jī)構(gòu)債占90左右；其次，美元資產(chǎn)在中國外匯儲備中所占比例過高。無論是從對美出口占總出口

9、的比重（2007年為19.1）還是從對美進(jìn)口占總進(jìn)口的比重來看（2007年為7.3%），美元資產(chǎn)在外匯儲備中65%的比例都過高了。這一方面反映出美元在全球貿(mào)易結(jié)算貨幣中依然占統(tǒng)治地位，另一方面也凸現(xiàn)了中國政府進(jìn)行外匯儲備幣種多元化的困境：對于中國這樣的大國而言，在外匯市場上大量減持美元資產(chǎn)必然會造成美元匯率下跌，從而影響到外匯儲備中存量美元資產(chǎn)的價(jià)值。再次，近年來美元對其他主要貨幣的大幅貶值，造成中國外匯儲備的國際購買力遭受嚴(yán)重?fù)p失。由于中國外匯儲備資產(chǎn)的65以美元計(jì)價(jià)，那么美元相對于其他貨幣的貶值必然造成以貿(mào)易加權(quán)的一籃子貨幣計(jì)算的中國外匯儲備的國際購買力顯著下降。例如，目前中國外匯儲備規(guī)模

10、突破了1.8萬億美元，假定其中美元資產(chǎn)占65，那么一旦美元對人民幣貶值10，以人民幣計(jì)算的中國外匯儲備價(jià)值將縮水1170億美元，相當(dāng)于抹殺了3.9個(gè)百分點(diǎn)的GDP增長。第四，美國次貸危機(jī)的深化意味著中國外匯儲備資產(chǎn)除了面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)外，還面臨美國國債、機(jī)構(gòu)債信用等級調(diào)降、市場價(jià)值縮水的風(fēng)險(xiǎn)。2008年7月，美國兩家房地產(chǎn)巨頭房利美、房地美陷入危機(jī)，需要募集750億美元資本金以避免資不抵債風(fēng)險(xiǎn)。如果美國政府不對其進(jìn)行救援，則兩房發(fā)行的機(jī)構(gòu)債的信用等級可能被調(diào)降；如果美國政府為兩家機(jī)構(gòu)買單，則信用風(fēng)險(xiǎn)最終為美國政府所承擔(dān)，美國國債的信用等級可能被調(diào)降。無論出現(xiàn)哪種局面，對大量持有美國國債和機(jī)構(gòu)債的中

11、國央行而言都不是好消息。 最后，隨著外匯儲備規(guī)模的進(jìn)一步增長，持有儲備的機(jī)會成本日益凸現(xiàn)，中國政府面臨著越來越大的提高外匯儲備投資收益率的壓力。中國外匯儲備的90投資于美國國債與機(jī)構(gòu)債，收益率不超過5，而根據(jù)世界銀行對中國120個(gè)城市1.24萬家外商投資企業(yè)的調(diào)查，外國在華FDI企業(yè)的平均收益率超過22。持有外匯儲備的機(jī)會成本越來越高，如何積極管理外匯儲備，提高外匯儲備資產(chǎn)的收益率成為當(dāng)務(wù)之急?？偨Y(jié)及建議盡管當(dāng)前我國外匯儲備仍舊存在一定的問題，但是仍舊有很好的發(fā)展前景，我們需要對外匯儲備的發(fā)展管理，進(jìn)行有效的原則性的實(shí)施。外匯儲備的管理原則是安全性、流動(dòng)性和盈利性。我們應(yīng)該在保證安全性和流動(dòng)性的前提下，進(jìn)一步提高外匯儲備的收益率。我們可以通過積極引進(jìn)境外機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大外匯儲備的投資品種。同時(shí)應(yīng)該調(diào)整我國外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)，只有建立合理的幣種結(jié)構(gòu)，有效避免風(fēng)險(xiǎn)，才能保證儲備資產(chǎn)的安全穩(wěn)定，從而在安全的基礎(chǔ)上盈利。此外，為了適當(dāng)降低外匯儲備的過快增長速度，應(yīng)該進(jìn)一步改革結(jié)售匯制度，將強(qiáng)制結(jié)售匯制改為意愿結(jié)售匯制，放寬企業(yè)、商業(yè)銀行持有的外匯額度，進(jìn)而緩解中央銀行由于持續(xù)增加外匯儲備而產(chǎn)生的貨幣投放壓力。最后，增加對外匯儲備的合理利用。我國可以設(shè)立國家外匯儲備基金，用于向境內(nèi)外資銀行貸款，減少其從境外母行調(diào)集資金。外