金融企業(yè)評價中應關注的金融監(jiān)管指標征求意見稿

1、附件 2：資產評估操作專家提示金融企業(yè)評估中應關注的金融監(jiān)管指標（征求意見稿）本專家提示是一種專家意見。評估機構執(zhí)行資產評估業(yè)務，可以參照本專家提示，也可以根據(jù)具體情況采用其他適當?shù)淖龇?。中國資產評估協(xié)會將根據(jù)業(yè)務發(fā)展，對本專家提示進行更新。第一章總則金融行業(yè)的安全和穩(wěn)定直接影響到國家經(jīng)濟的健康發(fā)展，為了確保金融行業(yè)穩(wěn)定運行，預防大規(guī)模金融風險的發(fā)生，我國金融監(jiān)管部門制定了一系列法規(guī)，并根據(jù)不同類型金融企業(yè)的業(yè)務特點和風險特點，制定了不同金融企業(yè)所適用的金融監(jiān)管指標。對金融企業(yè)進行價值評估，應充分考慮現(xiàn)行金融監(jiān)管法規(guī)對金融企業(yè)價值的影響。為指導評估機構在金融企業(yè)評估中關注金融監(jiān)管指標，中國資產

2、評估協(xié)會組織制定了本專家1提示。金融企業(yè)是指取得金融業(yè)務許可證的企業(yè)、金融控股公司以及其他從事金融類業(yè)務的企業(yè)，本專家提示選取有代表性的商業(yè)銀行、證券公司、保險公司（包括財險公司和壽險公司）、信托公司四類金融企業(yè)進行分析。第二章商業(yè)銀行一、監(jiān)管機構商業(yè)銀行開展各項經(jīng)營業(yè)務，主要受中國銀監(jiān)會和中國人民銀行監(jiān)管，上市商業(yè)銀行同時受到中國證監(jiān)會監(jiān)管。二、監(jiān)管指標對商業(yè)銀行進行價值評估，需要關注的金融監(jiān)管指標主要有三類：流動性指標、風險監(jiān)管指標及盈利性指標。流動性指標主要包括流動性覆蓋率、存貸比、流動性比例和核心負債比例； 風險監(jiān)管指標主要包括不良資產率、不良貸款率、貸款撥備率、撥備覆蓋率、貸款遷徙率

3、和資本充足率；盈利性指標主要包括成本收入比、資產利潤率和資本利潤率。1. 流動性覆蓋率流動性覆蓋率合格優(yōu)質流動性資產/未來30 天現(xiàn)金凈流出量×100%其中，合格優(yōu)質流動性資產是指在一定的壓力情景下，能夠在無損失或極小損失的情況下在金融市場快速變現(xiàn)的2各類資產。流動性覆蓋率指標衡量商業(yè)銀行應對短期資金壓力的能力。商業(yè)銀行應保持一定的快速變現(xiàn)資產，在出現(xiàn)系統(tǒng)流動性危機的情況下，這些快速變現(xiàn)資產可以滿足危機發(fā)生后30 天內商業(yè)銀行的持續(xù)運轉。根據(jù)監(jiān)管要求，商業(yè)銀行的流動性覆蓋率應當在2018年底前達到100% 。在過渡期內，應當在2014 年底、 2015年底、2016 年底及 2017

4、 年底前分別達到60% 、70% 、80% 、90% 。若商業(yè)行業(yè)的流動性覆蓋率不能達到監(jiān)管要求，銀監(jiān)會有權采取責令限期整改、增強監(jiān)管要求、限制擴張活動等一系列措施。商業(yè)銀行在進行資產配置時應考慮保留足夠的合格優(yōu)質流動性資產，這就對其可以投向商業(yè)貸款、投資資產的資金形成了一定限制。尤其是對于流動性覆蓋率尚未達到100% 的商業(yè)銀行，應合理考慮未來經(jīng)營期間需要增持的合格優(yōu)質流動性資產，從而調整資產配置結構。2. 存貸比存貸比貸款余額 /存款余額× 100%我國商業(yè)銀行的主要利潤來自于發(fā)放貸款的利息收入。從盈利角度來看，商業(yè)銀行發(fā)放貸款越多，則收入越高。從風險控制角度來看，存貸比過高可能

5、導致商業(yè)銀行流動性不3足，無法滿足客戶的正常支取及商業(yè)銀行的正常運轉。因此，商業(yè)銀行吸收的存款不能完全用于發(fā)放貸款，而需要部分繳存到央行或存放/拆借到同行， 形成存款準備金、拆出及存放同業(yè)款項。根據(jù)監(jiān)管要求， 商業(yè)銀行的存貸比不應高于75% 。對于存款吸收能力相對較差，或存貸比已經(jīng)接近監(jiān)管上限的商業(yè)銀行，存貸比往往構成限制其貸款規(guī)模及利息收入的重要因素。對商業(yè)銀行進行財務預測和價值評估，通?？梢砸源尜J比作為預測商業(yè)銀行貸款規(guī)模的重要參考指標。3. 流動性比例流動性比例流動性資產余額 /流動性負債余額× 100% 流動性資產包括：現(xiàn)金、黃金、超額準備金存款、一個月內到期的同業(yè)往來款項軋

6、差后資產方凈額、一個月內到期的應收利息及其他應收款、一個月內到期的合格貸款、一個月內到期的債券投資、在國內外二級市場上可隨時變現(xiàn)的債券投資、其他一個月內到期可變現(xiàn)的資產（剔除其中的不良資產）。流動性負債包括：活期存款（不含財政性存款） 、一個月內到期的定期存款（不含財政性存款） 、一個月內到期的同業(yè)往來款項軋差后負債方凈額、一個月內到期的已發(fā)行的債券、一個月內到期的應付利息及各項應付款、一個月內到期的中央銀行借款、其他一個月內到期的負債。4流動性比例衡量商業(yè)銀行應對短期流動性危機的能力。根據(jù)監(jiān)管要求， 商業(yè)銀行流動性比例不應低于25% 。對商業(yè)銀行進行財務預測和價值評估，應關注其流動性比例是否

7、符合監(jiān)管要求。流動性比例過低，則商業(yè)銀行的短期償付能力可能不足，存在流動性風險。4. 核心負債比例核心負債比例核心負債 /負債總額× 100%其中，核心負債包括距到期日三個月以上（含）定期存款、發(fā)行債券以及活期存款的 50% 。核心負債比例衡量商業(yè)銀行負債的穩(wěn)定程度。核心負債比率過低，可能導致商業(yè)銀行短期內的支付壓力較大，從而面臨一定的資金鏈風險。根據(jù)監(jiān)管要求，商業(yè)銀行核心負債比例不應低于 60% 。我國商業(yè)銀行的負債主要由客戶存款構成，客戶存款中定期存款和活期存款的占比是影響核心負債比例的關鍵因素。對商業(yè)銀行進行財務預測和價值評估，應合理預測客戶存款中定期存款和活期存款的占比。5.

8、 不良資產率、不良貸款率不良資產率不良信用風險資產/信用風險資產× 100% ，不良貸款率不良貸款 /貸款總額× 100%其中，信用風險資產是指銀行資產負債表表內及表外承5擔信用風險的資產，主要包括各項貸款、存放 /拆放同業(yè)、買入返售資產、 銀行賬戶的債券投資、 應收利息、 其他應收款、承諾及或有負債等；不良信用風險資產是信用風險資產中劃分為不良資產類別 （商業(yè)銀行貸款劃分為正常、 關注、次級、可疑、損失五類，后三類合稱為不良貸款）的部分。不良資產率、不良貸款率是衡量商業(yè)銀行貸款風險的重要指標，不良資產率及不良貸款率越高，商業(yè)銀行面臨的經(jīng)營風險越大。根據(jù)監(jiān)管要求，商業(yè)銀行不

9、良資產率不應高于 4% ，不良貸款率不應高于 5% 。商業(yè)銀行的不良資產率及不良貸款率受到包括宏觀環(huán)境、監(jiān)管政策、銀行經(jīng)營策略等多種因素影響。對商業(yè)銀行進行財務預測和價值評估，應結合商業(yè)銀行歷史趨勢、未來市場趨勢、銀行經(jīng)營策略等，合理預測不良資產率和不良貸款率。此外，還應合理考慮不良資產率和不良貸款率對其他財務科目的影響。 通常來說， 商業(yè)銀行愿意承擔的風險越高，不良資產率和不良貸款率越高，平均生息資產生息率、期間費用率也會有相應提升。6. 貸款撥備率、撥備覆蓋率貸款撥備率貸款損失準備 /貸款，撥備覆蓋率貸款損失準備 /不良貸款其中，貸款損失準備是商業(yè)銀行對可能發(fā)生減值的客戶6貸款提取的減值準

10、備。貸款撥備率及撥備覆蓋率衡量商業(yè)銀行對于貸款風險的審慎程度。貸款撥備率和撥備覆蓋率越高，通常說明商業(yè)銀行對貸款風險較為審慎，能更為有效應對可能出現(xiàn)的壞賬風險。根據(jù)監(jiān)管要求，商業(yè)銀行貸款撥備率應不低于 2.5% ，撥備覆蓋率應不低于 150% ，原則上按兩者孰高的方法確定銀行業(yè)貸款損失準備。不同經(jīng)營狀況的商業(yè)銀行對應差異化的過渡期，并應在過渡期內達到監(jiān)管要求。對商業(yè)銀行進行財務預測和價值評估，商業(yè)銀行貸款撥備率和撥備覆蓋率尚未達標的，評估機構應合理安排預測期的撥備計提力度，使其在過渡期內逐步達到監(jiān)管要求。對商業(yè)銀行貸款計提減值準備， 在資產負債表影響“客戶貸款及墊款”科目，在利潤表影響“資產減

11、值損失”科目。商業(yè)銀行資產負債表中的客戶貸款及墊款，應該是扣除貸款損失準備以后的客戶貸款及墊款凈額。商業(yè)銀行利潤表中的資產減值損失，主要由貸款減值損失構成。貸款減值損失是當期新計提的貸款損失準備，二者存在如下勾稽關系：期末貸款損失準備期初貸款損失準備貸款減值損失轉回核銷貸款減值損失對商業(yè)銀行的利潤表現(xiàn)形成重大影響。對商業(yè)銀行進行財務預測和價值評估，通常應先合理預測商業(yè)7銀行的不良貸款率和撥備覆蓋率，并結合貸款凈值計算當期期末的貸款損失準備，進而計算當期應新計提的貸款損失準備。所以，合理預測不良貸款率和撥備覆蓋率，是合理預測貸款減值損失的前提。不良貸款率和撥備覆蓋率估計偏高，會造成貸款減值損失被

12、高估，稅前利潤和凈利潤被低估。反之，不良貸款率和撥備覆蓋率估計偏低，會造成貸款減值損失被低估，稅前利潤和凈利潤被高估。以市場法（尤其是 P/E 倍數(shù)法）對商業(yè)銀行進行價值評估，若資產質量相似的銀行撥備計提力度不同，對于評估結果會產生較大影響。撥備前利潤（ PPOP ）是商業(yè)行業(yè)扣除資產減值損失之前的利潤，剔除了不同銀行由于撥備計提幅度不同對利潤造成的影響。以市場法對商業(yè)銀行進行價值評估，可采用 P/PPOP 倍數(shù)法。7. 貸款遷徙率貸款遷徙率是商業(yè)銀行貸款類別向下遷移的比例，包括正常貸款遷徙率、正常類貸款遷徙率、關注類貸款遷徙率、次級類貸款遷徙率和可疑類貸款遷徙率。正常貸款遷徙率，衡量正常貸款

13、（包括正常類貸款和關注類貸款）轉變?yōu)椴涣假J款（包括次級類貸款、可疑類貸款和損失類貸款）的比例。正常類貸款遷徙率，衡量正常類貸款轉變?yōu)槲寮壏诸愔泻笏念愘J款的比例。關注類貸款遷徙8率，衡量關注類貸款轉變?yōu)楹笕愘J款的比例。次級類貸款遷徙率，衡量次級類貸款轉變?yōu)楹髢深愘J款的比例。可疑類貸款遷徙率，衡量可疑類貸款轉變?yōu)閾p失類貸款的比例。貸款遷徙率衡量商業(yè)銀行的貸款質量的變化，合理預測貸款遷徙率，有助于對商業(yè)銀行貸款合理進行分類，對預測商業(yè)銀行的不良貸款余額和不良貸款率形成指導，并進一步影響貸款損失準備和貸款減值損失。對于預測期間的貸款遷徙率，應基于歷史數(shù)據(jù)，并參考未來業(yè)務的發(fā)展方向。若貸款遷徙率預測過

14、高，可能導致貸款損失準備和貸款減值損失偏高，估值偏低。反之，若貸款遷徙率預測過低，可能導致貸款損失準備和貸款減值損失偏低，估值偏高。8. 資本充足率資本充足率（總資本對應資本扣減項）/風險加權資產×100%一級資本充足率（一級資本對應資本扣減項）/風險加權資產×100%核心一級資本充足率（核心一級資本對應資本扣減項）/風險加權資產× 100%其中，核心一級資本包括實收資本或普通股、資本公積、盈余公積、一般風險準備、未分配利潤、少數(shù)股東資本可計入部分；其他一級資本包括其他一級資本工具及其溢價、少9數(shù)股東資本可計入部分；二級資本包括二級資本工具及其溢價、超額貸款損失準

15、備；一級資本核心一級資本其他一級資本；總資本核心一級資本其他一級資本二級資本。商業(yè)銀行的資本充足率是其資本與風險資產的比率，衡量商業(yè)銀行抵御經(jīng)營風險的能力。商業(yè)銀行資本充足率相關要求如下：資本充足率指標監(jiān)管要求核心一級資本充足率 5%一級資本充足率 6%資本充足率 8%留存超額資本2.5%逆周期超額資本0-2.5%系統(tǒng)重要性銀行附加資本1% ，由核心一級資要求本滿足系統(tǒng)重要性銀行和非系統(tǒng)重要性銀行應分別于2013 年底和 2016 年底前達到新的資本監(jiān)管標準。資本充足率指標旨在限制商業(yè)銀行風險資產的過度膨脹，降低存款人和債權人遭受損失的風險。在資本充足率指標的約束之下，商業(yè)銀行在規(guī)模擴張的過程

16、中會受到一定限制。對商業(yè)銀行進行財務預測和價值評估，應測算評估對象歷史期間和預測期間的資本充足率水平，資本充足率不足或可能出現(xiàn)不足的，評估機構應相應調整過渡期內的業(yè)務發(fā)展規(guī)模、限制資本金占用水平較高的業(yè)務，使其逐步達到資本監(jiān)管要求。此外，商業(yè)銀行也可以通過發(fā)行資本工具、降低10分紅水平等方式對資本金進行補充。對于我國上市商業(yè)銀行來說，新股增發(fā)是其補充核心一級資本的重要手段。以紅利折現(xiàn)模型評估商業(yè)銀行價值，應在滿足資本充足率要求的情況下安排紅利發(fā)放，否則會造成股權價值高估。9. 存款準備金率存款準備金率存款準備金 /客戶存款× 100%其中，存款準備金是指金融企業(yè)為保證客戶提取存款和資

17、金清算需要而存放在中央銀行的存款。存款準備金的初始作用是保證商業(yè)銀行存款的支付和清算，現(xiàn)已逐漸成為央行調控貨幣供應量的重要工具之一。央行通過調整存款準備金率，影響金融企業(yè)的信貸能力，從而間接調控市場貨幣供應量。不同類型商業(yè)銀行適用不同的存款準備金率，大型商業(yè)銀行普遍適用的存款準備金率為20.0% ，中小商業(yè)銀行普遍適用的存款準備金率為16.5% 。2014 年，為了加強金融對“三農”發(fā)展的支持，拓展資金來源， 中國人民銀行先后兩次定向下調存款準備金率。 從 2014 年 4 月 25 日起下調縣域農村商業(yè)銀行人民幣存款準備金率 2 個百分點，下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率 0.5 個百

18、分點；從 2014 年 6 月 16 日起，對符合審慎經(jīng)營要求且“三農”和小微企業(yè)貸款達到一定比例的商業(yè)銀行 （不含 2014 年 4 月 25 日已下調過準備金11率的機構）下調人民幣存款準備金率0.5 個百分點。對商業(yè)銀行進行財務預測和價值評估，應按照客戶存款金額計算存款準備金，該部分資金不能隨意挪用，不得視為溢余資金，而應作為經(jīng)營性資產，否則會造成價值高估。10. 成本收入比成本收入比 業(yè)務及管理費 /營業(yè)收入× 100%其中，業(yè)務及管理費主要包括員工薪酬支出、折舊、租金及其他行政管理費用，反映商業(yè)銀行的薪資待遇水平及精細化管理水平。根據(jù)監(jiān)管要求，商業(yè)銀行的成本收入比不應高于

19、45% 。商業(yè)銀行的營業(yè)支出主要由營業(yè)稅金及附加、業(yè)務及管理費和資產減值損失構成，業(yè)務及管理費通常是占比最大的部分。對商業(yè)銀行進行財務預測和價值評估，應根據(jù)商業(yè)銀行的業(yè)務規(guī)模和經(jīng)營管理水平，合理預測其業(yè)務及管理費。對于經(jīng)營管理水平?jīng)]有明顯變化及變化預期的商業(yè)銀行，其成本收入比不應出現(xiàn)太大波動。11. 資產利潤率資產利潤率 凈利潤 /資產平均余額× 100%資產利潤率衡量商業(yè)銀行的盈利能力。根據(jù)監(jiān)管要求，商業(yè)銀行資產利潤率不應低于 0.6% 。12商業(yè)銀行的盈利來源主要是凈利息收入和中間業(yè)務收入。凈利息收入受到存貸款政策、商業(yè)銀行經(jīng)營模式、其他投資渠道等因素的影響。舉例來說，在目前互聯(lián)

20、網(wǎng)金融的沖擊之下，商業(yè)銀行的吸儲成本會有一定幅度上升，從而影響其收益水平。中間業(yè)務收入不占用資本金，且商業(yè)銀行的網(wǎng)點優(yōu)勢利于其開展各種形式的中間業(yè)務，所以近年來中間業(yè)務越發(fā)受到商業(yè)銀行重視，中間業(yè)務收入在商業(yè)銀行營業(yè)收入中的占比也逐漸提升。鑒于我國商業(yè)銀行中間業(yè)務水平與國際商業(yè)銀行相比還有一定差距，可以預期中間業(yè)務在未來較長時間內還會繼續(xù)成為商業(yè)銀行的發(fā)展重點。需要注意的是，該指標中的分子凈利潤考慮了中間業(yè)務收入，而分母資產平均余額并未考慮中間業(yè)務所對應的表外資產，所以對于中間業(yè)務快速擴張的商業(yè)銀行，該指標可能會有一定提升。12. 資本利潤率資本利潤率 凈利潤 /所有者權益平均余額×

21、 100%資本利潤率衡量商業(yè)銀行給股東創(chuàng)造回報的能力。根據(jù)監(jiān)管要求， 商業(yè)銀行資本利潤率不應低于 11% 。對商業(yè)銀行進行財務預測和價值評估，應測算預測期間的資本利潤率，預測期間的資本利潤率應符合歷史走勢及商業(yè)銀行的發(fā)展趨勢。若發(fā)生了股權融資等一次性事件，短期內所有者權益金額快速上升，可能造成資本利潤率下降的表象。評13估機構應分析商業(yè)銀行利用新融得資本金創(chuàng)造價值的能力，從而判斷融資后的資本利潤率走勢。三、評估中應關注的問題流動性指標衡量商業(yè)銀行支付存款和償還債務的能力，流動性不足可能導致商業(yè)銀行面臨資金鏈風險，甚至因為擠兌問題而出現(xiàn)破產。在市場整體經(jīng)濟下滑的影響下，一家商業(yè)銀行的破產甚至可能

22、會影響到整個銀行體系的安全。商業(yè)銀行為了追求利益最大化，可能采取以流動性換收益的激進策略，但是高風險下的高收益并不足以成為其價值提升的依據(jù)。以收益法對商業(yè)銀行進行價值評估，商業(yè)銀行流動性比例尚未達標的，評估機構有理由采取措施調整評估相關假設和參數(shù)。比如根據(jù)流動性指標限制合理安排商業(yè)銀行的資金配置，使用較高的折現(xiàn)率等，并在評估報告中披露該商業(yè)銀行面臨的風險。風險監(jiān)管指標衡量商業(yè)銀行面臨的經(jīng)營風險。其中，不良資產率和不良貸款率衡量商業(yè)銀行的資產質量，商業(yè)銀行每發(fā)生一筆不良貸款，就會侵蝕掉幾十倍的貸款額度所帶來的收益，對其利潤表現(xiàn)影響極大。貸款撥備率和撥備覆蓋率衡量商業(yè)銀行對于貸款風險的覆蓋程度。撥

23、備計提幅度對商業(yè)銀行的利潤表現(xiàn)影響較大，計提幅度較大的商業(yè)銀行，將會在利潤表中形成較高的資產減值損失，從而降低凈利潤表14現(xiàn)。對商業(yè)銀行進行財務預測和價值評估，應重點關注其撥備計提幅度是否與貸款質量相契合，一般來說，貸款質量越低，商業(yè)銀行的撥備覆蓋程度應越高。資本充足率對商業(yè)銀行的規(guī)模擴張形成約束，避免商業(yè)銀行的發(fā)展脫離風險控制。對商業(yè)銀行進行財務預測和價值評估，應關注其資本充足率是否符合監(jiān)管需求，并合理采取發(fā)行資本工具、降低分紅水平、限制資本金占用較高的業(yè)務等方式對資本金形成長期有效的補充機制。盈利能力指標衡量商業(yè)銀行利用資產創(chuàng)造收益的能力。其中，成本收入比是商業(yè)銀行單位收入所對應的成本，體

24、現(xiàn)其成本控制能力；資產利潤率和資本利潤率主要衡量商業(yè)銀行創(chuàng)造利潤的能力。商業(yè)銀行的營業(yè)收入主要由凈利息收入和中間業(yè)務收入構成，營業(yè)成本主要由營業(yè)稅金及附加、業(yè)務及管理費和資產減值損失構成。以收益法對商業(yè)銀行進行價值評估，應合理分析各項收入、成本的影響因素，并將其具體落實在相關假設之中。評估機構還應注意，商業(yè)銀行的流動性指標、風險監(jiān)管指標和盈利能力指標是相互關聯(lián)的，某項經(jīng)營行為的變動，可能會同時影響多項指標。舉例來說，商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時，提升了高風險貸款所占比例，這項經(jīng)營行為會直接導致貸款質量下降，進一步帶來的影響可能包括不良貸款率上15升、資本充足率下降、利息收入增加等。以收益法對商業(yè)銀行進

25、行價值評估，應將某因素變動造成的影響具體落實到各項相關財務假設數(shù)據(jù)中，從而體現(xiàn)在商業(yè)銀行的權益價值之中。此外，在完成財務預測以后，評估機構還應計算各項財務指標，并分析各項指標的變動趨勢是否符合邏輯判斷。如果商業(yè)銀行提升了高風險貸款所占比例，計算出的不良貸款率卻有所下降，則應檢驗相關假設、計算公式是否正確。第三章證券公司一、監(jiān)管機構證券公司開展各項經(jīng)營業(yè)務，主要受中國證監(jiān)會和中國證券業(yè)協(xié)會監(jiān)管。二、證券公司分類監(jiān)管1.監(jiān)管分類中國證監(jiān)會以證券公司風險管理能力為基礎，結合公司市場競爭力和持續(xù)合規(guī)狀況，對證券公司進行評分，并根據(jù)評分的高低將證券公司劃分為A（ AAA 、AA 、A）、B（ BBB 、

26、BB 、B）、C（CCC 、CC、C）、D、E 等 5 大類 11 個級別。其中，證券公司風險管理能力主要通過資本充足、公司治理與合規(guī)管理、 動態(tài)風險監(jiān)控、 信息系統(tǒng)安全、 客戶權益保護、信息披露等 6 類指標進行評價。162.分類結果使用處于不同分類的證券公司，適用不同的監(jiān)管措施，主要包括：（ 1） 采用不同的風險控制指標標準和風險資本準備計算比例；（ 2） 將分類結果作為證券公司申請增加業(yè)務種類、新 設營業(yè)網(wǎng)點、發(fā)行上市等事項的審慎性條件；（ 3） 將分類結果作為確定新業(yè)務、 新產品試點范圍和推廣順序的依據(jù)；（ 4） 規(guī)定不同的證券投資者保護基金具體比例。根據(jù)上述規(guī)定， 評級較高的公司，

27、由于經(jīng)營狀況和風險控制較好， 所適用的風險監(jiān)管要求更低，面臨的業(yè)務發(fā)展機會更廣。三、監(jiān)管指標對證券公司進行價值評估，需要關注的金融監(jiān)管指標主要包括凈資本相關指標和流動性風險監(jiān)管指標。凈資本相關監(jiān)管指標主要包括凈資本 /各項風險資本準備、凈資本 /凈資產、凈資本 /負債、凈資產 /負債；流動性風險監(jiān)管指標包括流動性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金率。171. 凈資本凈資本 =凈資產 -金融資產的風險調整合計 - 衍生金融資產的風險調整合計 -其他資產項目的風險調整合計 -或有負債的風險調整合計 -/+ 中國證監(jiān)會認定或核準的其他調整項目證券公司的凈資本是在凈資產的基礎上，對資產負債等項目和有關業(yè)務進行風險調整

28、后得出的綜合性風險控制指標，是證券公司風險控制指標體系的核心。凈資本的具體調整項及扣減比例可參見證 201237 號關于調整證券公司凈資本計算標準的規(guī)定 。證券公司開展各項經(jīng)營業(yè)務，凈資本應符合下列要求：（ 1） 證券公司經(jīng)營證券經(jīng)紀業(yè)務的， 其凈資本不得低于人民幣 2,000 萬元；（ 2） 證券公司經(jīng)營證券承銷與保薦、 證券自營、 證券資產管理、其他證券業(yè)務等業(yè)務之一的，其凈資本不得低于人民幣 5,000 萬元；（ 3） 證券公司經(jīng)營證券經(jīng)紀業(yè)務， 同時經(jīng)營證券承銷與保薦、證券自營、證券資產管理、其他證券業(yè)務等業(yè)務之一的，其凈資本不得低于人民幣1 億元；（ 4） 證券公司經(jīng)營證券承銷與保薦

29、、 證券自營、 證券資產管理、其他證券業(yè)務中兩項及兩項以上的，其18凈資本不得低于人民幣2 億元。證券公司開展自營業(yè)務，凈資本應符合下列要求：（ 1） 自營權益類證券及證券衍生品的合計額不得超過凈資本的 100% ；（ 2） 自營固定收益類證券的合計額不得超過凈資本的 500% ；（ 3） 持有一種權益類證券的成本不得超過凈資本的30% ；（ 4） 持有一種權益類證券的市值與其總市值的比例不得超過 5% ，但因包銷導致的情形和中國證監(jiān)會另有規(guī)定的除外。2. 風險資本準備證券公司開展各項業(yè)務、設立分支機構等經(jīng)營行為存在導致凈資本產生損失的風險，應當按一定標準計算風險資本準備，并確保各項風險資本準

30、備有對應的凈資本支撐。證券公司開展經(jīng)營業(yè)務，或設立分支機構的，需要按照證監(jiān)會的規(guī)定計提風險資本準備，具體如下表所示：業(yè)務類型風險資本準備計提要求19業(yè)務類型風險資本準備計提要求（一）證券托管的客戶交易結算資金總額的2%經(jīng)紀業(yè)務（二）證券對未進行風險對沖的證券衍生品、權益類證自營業(yè)務券和固定收益類證券分別按投資規(guī)模的20% 、15% 、 8%對已進行風險對沖的證券衍生品、權益類證券和固定收益類證券按投資規(guī)模的5%股指期貨投資規(guī)模以股指期貨合約價值總額的 15% ，利率互換投資規(guī)模以利率互換合約名義本金總額的3%證券公司違反規(guī)定超比例自營的，在整改完成前應當將超比例部分按投資成本的100% 計算風

31、險資本準備（三）證券按包銷再融資項目股票、IPO 項目股票、 公承銷業(yè)務司債券、政府債券金額的30% 、 15% 、8% 、4%（四）資產專項、集合、限額特定、 定向資產管理業(yè)務管理業(yè)務規(guī)模的 2%、 2%、 1% 、1%（五）融資客戶融資業(yè)務規(guī)模的 5% 、融券業(yè)務規(guī)模的融券業(yè)務10%（六）設立對分公司、證券營業(yè)部，分別按每家2000分支機構萬元、 300 萬元計算風險資本準備（七）按上一年營業(yè)費用總額的10% 計算營運風20業(yè)務類型風險資本準備計提要求險資本準備為與證券公司的風險管理能力相匹配，現(xiàn)階段證監(jiān)會對處于不同風險分類的證券公司實施不同的風險資本準備計算比例。（1）A、B 、C 、D

32、 類公司分別按照上述第一條（一）至（五）項規(guī)定的基準計算標準的0.3 倍、 0.4 倍、1 倍、 2 倍計算有關風險資本準備；（ 2） 連續(xù)三年為 A 類的公司按照上述第一條 （一）至（五）項規(guī)定的基準計算標準的 0.2 倍計算有關風險資本準備。3. 凈資本 /風險資本準備凈資本 /風險資本準備比例衡量證券公司的凈資本對風險資本的覆蓋程度。風險資本準備越高，表示證券公司凈資本存在損失的風險越高，對證券公司凈資本的要求越高。根據(jù)監(jiān)管要求，凈資本與各項風險資本準備之和的比例不得低于100% 。對證券公司進行財務預測和價值評估，若凈資本 /風險資本準備比例低于監(jiān)管要求或出現(xiàn)預警，應分析出現(xiàn)該現(xiàn)象的原

33、因。一方面可能是業(yè)務發(fā)展過快，超過了企業(yè)的風險控制能力，應考慮通過限制業(yè)務規(guī)模、合理配置資21產等方式控制企業(yè)經(jīng)營風險；另一方面可考慮通過發(fā)行資本工具、降低分紅水平等方式對資本進行補充。需要注意的是，由于不同監(jiān)管分類的證券公司適用不同的風險資本準備計提比例，所以處于較低分類的證券公司在進行規(guī)模擴張時將面臨更嚴格的凈資本要求。4. 凈資本 /凈資產凈資本可視為凈資產中流動性較高、可以快速變現(xiàn)的部分，凈資本 /凈資產比例衡量證券公司抵御流動性風險的能力。根據(jù)監(jiān)管要求，凈資本/凈資產比例不得低于40% 。對證券公司進行財務預測和價值評估，應計算其凈資本/凈資產比例，預測結果應符合歷史趨勢和證券公司未

34、來走勢。凈資本/凈資產比例不符合監(jiān)管要求的， 應考慮其資產配置是否合理。5. 凈資本 /負債、凈資產 /負債凈資本 /負債、凈資產 /負債比例衡量證券公司的以自有資本金償還負債的能力。根據(jù)監(jiān)管要求，凈資本 /負債比例不得低于 8% ，凈資產/負債比例不得低于 20% 。對證券公司進行財務預測和價值評估，應計算其凈資本 /負債、凈資產 /負債比例，若低于監(jiān)22管要求或出現(xiàn)預警，應考慮限制業(yè)務發(fā)展規(guī)模，或通過股本增資、限制分紅比例等方式對證券公司凈資本進行補足。6. 流動性覆蓋率流動性覆蓋率 優(yōu)質流動性資產/未來 30 天現(xiàn)金凈流出量×100%其中，優(yōu)質流動性資產是指可快速變現(xiàn)且風險較小

35、的資產，如貨幣資金，結算備付金，未凍結和質押的國債、中央銀行票據(jù)、金融債券、地方政府債等。流動性覆蓋率衡量證券公司對于短期流動性風險的抵御能力。根據(jù)監(jiān)管要求，證券公司的流動性覆蓋率應不低于 100% ，在 2014 年 12 月 31 日前應達到 80% ，在 2015 年 6月 30 日前應達到 100% 。7. 凈穩(wěn)定資金率凈穩(wěn)定資金率 可用穩(wěn)定資金 /所需的穩(wěn)定資金× 100%其中，可用穩(wěn)定資本主要由股東和債權人投入的資本金構成，包括調整后凈資產和剩余存續(xù)期大于 1 年的借款和其他負債；所需穩(wěn)定資金按照證券公司各項資產乘以對應折算率計算得到，一般地，資產風險越高、剩余存續(xù)期越長

36、，對應的折算率越高。凈穩(wěn)定資金率旨在確保證券公司減少資金運用與資金23來源的期限錯配，增加長期穩(wěn)定資金來源，滿足各類表內外業(yè)務對穩(wěn)定資金的需求。根據(jù)監(jiān)管要求，證券公司的凈穩(wěn)定資金率應不低于 100% ，在 2014 年 12 月 31 日前應達到 80% ，在 2015 年 6 月 30 日前應達到 100% 。四、評估中應關注的問題證券公司監(jiān)管指標體系以凈資本為核心。證券公司凈資本或者其他風險控制指標不符合規(guī)定標準的，派出機構會責令公司限期改正。整改期內，中國證監(jiān)會及其派出機構會區(qū)別情形， 對證券公司采取下列措施： （ 1）停止批準新業(yè)務；（ 2）停止批準增設、 收購營業(yè)性分支機構；（ 3）

37、限制分配紅利； （ 4）限制轉讓財產或在財產上設定其他權利。證券公司未按期完成整改的，自整改期限到期的次日起，派出機構會區(qū)別情形，對其采取下列措施： （ 1）限制業(yè)務活動；（ 2）責令暫停部分業(yè)務； （3）限制向董事、監(jiān)事、高級管理人員支付報酬、提供福利； （ 4）責令更換董事、監(jiān)事、高級管理人員或者限制其權利； （ 5）責令控股股東轉讓股權或者限制有關股東行使股東權利； （ 6）認定董事、 監(jiān)事、高級管理人員為不適當人選。證券公司未按期完成整改、風險控制指標情況繼續(xù)惡24化，嚴重危及該證券公司的穩(wěn)健運行的，中國證監(jiān)會可以撤銷其有關業(yè)務許可。證券公司風險控制指標無法達標，嚴重危害證券市場秩序、

38、損害投資者利益的，中國證監(jiān)會可以區(qū)別情形，對其采取下列措施：（ 1）責令停業(yè)整頓； （2）指定其他機構托管、接管；（3）撤銷經(jīng)營證券業(yè)務許可； （ 4）撤銷。對證券公司進行財務預測和價值評估，評估機構應對評估對象進行盡職調查，了解其凈資本水平是否符合監(jiān)管要求。對于不符監(jiān)管要求的，應分析評估對象是否有達到監(jiān)管要求的可行計劃和具體措施，并合理調整對于評估對象的業(yè)務發(fā)展預期和紅利發(fā)放預期。對于預測期，評估機構應全面了解評估對象是否有可行的規(guī)劃，包括達到計劃達到的資本充足水平、如何進行資本補充等。對于凈資本水平可能出現(xiàn)不足的證券公司，評估機構有理由對其資本占用水平較高的業(yè)務進行限制，證券公司也可以通過

39、發(fā)行資本工具、降低分紅水平等方式對資本金進行補充。此外，還可以考慮對凈資本偏低的證券公司采取較高折現(xiàn)率，以反映其在經(jīng)營過程中所面對的風險。流動性風險監(jiān)管指標衡量證券公司償付到期債務、履行其他支付義務和滿足正常業(yè)務資金需求的能力。一般來說，風險較低、流動性較強的資產相對來說盈利能力較低，證券25公司合理配置一些較高風險資產，可以提升其利潤表現(xiàn)。需要注意的是，脫離風險控制的高收益并不足以支持證券公司的價值提升。對證券公司進行財務預測和價值評估，評估對象流動性風險監(jiān)管指標偏低的，評估機構有理由調整其資產配置，合理增持風險較低、流動性較強的資產，使其在過渡期內達到流動性監(jiān)管要求。此外，還可以考慮對流動

40、性不足的證券公司采取較高折現(xiàn)率，以反映其在經(jīng)營過程中所面對的風險。第四章保險公司一、監(jiān)管機構保險公司開展各項經(jīng)營業(yè)務，主要受中國保監(jiān)會、財政部和中國人民銀行監(jiān)管，上市保險公司同時受到中國證監(jiān)會監(jiān)管。二、監(jiān)管指標概述按照業(yè)務類型進行劃分，保險公司分為財險公司和壽險公司，二者在經(jīng)營方面存在較大差異，分別適用不同的業(yè)務監(jiān)管指標。本章將保險企業(yè)評估中應關注的金融監(jiān)管指標分為保險公司綜合監(jiān)管指標、財險公司監(jiān)管指標和壽險公司監(jiān)管指標三大類，分別進行介紹。三、保險公司綜合監(jiān)管指標261. 實際資本保險公司的實際資本，是指認可資產與認可負債的差額。認可資產 /負債是保險公司在評估償付能力時依據(jù)中國保監(jiān)會的規(guī)定

41、所確認的資產 /負債。實際資本是保險公司能夠履行對保單持有人賠付義務的資本，用于衡量保險公司的償付能力。實際資本包括投入資本、剩余綜合收益和計入實際資本的資本性負債。（ 1） 投入資本，指保險公司的所有者和捐贈者通過資本交易投入的資本。保險公司所有者通過非資本交易和事項投入的資本不屬于投入資本，例如，保險公司用盈余公積和未分配利潤轉增的資本不計入投入資本，在剩余綜合收益中反映。（ 2） 剩余綜合收益， 指保險公司的綜合收益減去分配的現(xiàn)金股利（或利潤）后的余額。（ 3） 計入實際資本的資本性負債，指保險公司按照保險公司償付能力報告編報規(guī)則第6 號：認可負債的規(guī)定不確認為認可負債而計入實際資本的資

42、本性負債。目前我國保險公司的資本性負債主要是次級債。2. 最低資本27最低資本，是指保險公司為應對資產風險、承保風險等風險對償付能力的不利影響，依據(jù)中國保監(jiān)會的規(guī)定而應當具有的資本數(shù)額。財險公司和壽險公司對應不同的最低資本要求，具體如下表所示：公 司 類型非壽險保障型業(yè)務財險公司非壽險投資型業(yè)務保險業(yè)務類型及最低資本要求下述兩項中數(shù)額較大的一項：（ 1）最近會計年度公司自留保費減營業(yè)稅及附加后 1 億元人民幣以下部分的 18% 和 1 億元人民幣以上部分的 16% ；（ 2）公司最近 3 年平均綜合賠款金額 7,000 萬元以下部分的 26% 和 7,000 萬元以上部分的23% 。風險保費適

43、用非壽險保障型業(yè)務最低資本評部分估標準。下述兩項之和：（1）預定收益型非壽險投資型產品投資金部投資金部分期末責任準備金的4%；分（2）非預定收益型非壽險投資型產品投資金部分期末責任準備金的1% 。下述兩項之和：長期人（ 1）投資連結保險產品期末責任準備金的1%壽險公和其他壽險產品期末責任準備金的 4% ；身險業(yè)司務（2）保險期間小于 3 年的定期死亡保險風險保額的 0.1% ，保險期間為 3 年到 5 年的定期死亡28公 司 類型短期人身險業(yè)務保險業(yè)務類型及最低資本要求保險風險保額的 0.15% ，保險期間超過 5 年的定期死亡保險和其他險種風險保額的 0.3% 。適用非壽險保障型業(yè)務最低資本

44、評估標準。3. 償付能力充足率償付能力充足率實際資本 /最低資本保險公司的償付能力充足率又稱資本充足率，衡量保險公司對保單持有人進行償付的能力。中國保監(jiān)會規(guī)定，保險公司償付能力充足率不應低于100% ，并根據(jù)償付能力充足率將保險公司劃分為三類：不足類公司（償付能力充足率低于100% ），充足類公司（償付能力充足率在100% 和 150% 之間）和充足類公司（償付能力充足率高于150% ）。不同類別公司適用不同的監(jiān)管政策。償付能力充足率對保險公司的業(yè)務發(fā)展進行約束。對保險公司進行財務預測和價值評估，保險公司償付能力充足率不足或出現(xiàn)預警的，應考慮適當調整業(yè)務發(fā)展規(guī)模，或降低對股東的分紅。此外，保險

45、公司應根據(jù)業(yè)務發(fā)展需要建立相應的資本補充機制，如提升盈利能力、進行資本融資等。294. 次級債保險公司次級債，是指保險公司為了彌補臨時性或者階段性資本不足，經(jīng)批準募集，期限在五年以上（含五年） ，且本金和利息的清償順序列于保單責任和其他負債之后、先于保險公司股權資本的保險公司債務。對保險公司進行財務預測和價值評估，保險公司有計劃通過發(fā)行次級債對資本金進行補充的，應符合以下規(guī)定：（ 1） 償付能力充足率低于 150% 或者預計未來兩年內償付能力充足率將低于 150% ；（2）經(jīng)審計的上年度末凈資產不低于人民幣5 億元；（ 3） 募集后，累計未償付的次級債本息額不超過上年度末經(jīng)審計的凈資產的 50

46、% ；（ 4） 只有在確保償還次級債本息后償付能力充足率不低于 100% 的前提下，才能安排償付本息；（ 5） 募集人不能按時償付次級債本息的， 期間不得安排股利發(fā)放。次級債的償還義務優(yōu)先于股權，以收益法對保險公司進行價值評估，應合理安排償還次級債本息及發(fā)放股利的順序。若在次級債本息不能按時清償?shù)那闆r下安排股利發(fā)放，可能導致股權價值高估。30需要注意的是，保險公司計入附屬資本的次級債金額不得超過凈資產的 50% ，所以保險公司并不能單純采用發(fā)行次級債的方式進行資本補充。5. 保證金保險公司應當按照其注冊資本總額的20% 提取保證金，存入國務院保險監(jiān)督管理機構指定的銀行，除公司清算時用于清償債務

47、外，不得動用。存出資本保證金不得隨意支取，以收益法對保險公司進行價值評估，應將存出資本保證金視為保險公司持續(xù)經(jīng)營所必需的資金，不得作為溢余資金處理，否則會造成評估價值偏高。6. 保險保障基金保險保障基金是保險公司根據(jù)監(jiān)管要求繳納的，在一定情況下，用于救助保單持有人、保單受讓公司或者處置保險業(yè)風險的非政府性行業(yè)風險救助基金。有下列情形之一的，保險公司可以動用保險保障基金：（ 1） 保險公司被依法撤銷或者依法實施破產， 其清算財產不足以償付保單利益的；（ 2） 中國保監(jiān)會經(jīng)商有關部門認定， 保險公司存在重大風險，可能嚴重危及社會公共利益和金融穩(wěn)定的。31保險保障基金分為財產保險保障基金和人身保險保障基金，具體監(jiān)管要求如下：保險類型繳納標準暫停繳納非投資型保費收入的保險保障基金財0.8%余額達到公司產投資型、有保證收益業(yè)務收入的總資產6%保0.08%險投資型、無保證收益業(yè)務收入的0.05%有保證收益業(yè)務收入的保險保障基金人壽0.15%余額達到公司保險無保證收益業(yè)務收入的總資產1%人0.05%身短期保費收入的保健康0.8%險保險長期保費收入的0.15%意外非投資型保費收入的32保險類型繳納標準暫停繳納傷害0.8%保險投資型、有保業(yè)務收入的證收益0.08%投資型、無保業(yè)務收入的證收益0.05%保險公司會計年度提取的保險保障基金，計入業(yè)