財(cái)務(wù)管理收益分配課件

1、財(cái)務(wù)管理收益分配課件財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理收益分配課件第七章第七章 收益分配收益分配第一節(jié)第一節(jié) 收益分配概述收益分配概述第二節(jié)第二節(jié) 股利政策與企業(yè)價(jià)值股利政策與企業(yè)價(jià)值第三節(jié)第三節(jié) 股利分配政策股利分配政策第四節(jié)第四節(jié) 股票股利、股票分割與股票回購(gòu)股票股利、股票分割與股票回購(gòu) 財(cái)務(wù)管理收益分配課件第一節(jié)第一節(jié) 收益分配概述收益分配概述一、收益分配概念一、收益分配概念（一）利潤(rùn)分配（一）利潤(rùn)分配廣義廣義企業(yè)收入和利潤(rùn)的分配企業(yè)收入和利潤(rùn)的分配狹義狹義企業(yè)凈利潤(rùn)的分配企業(yè)凈利潤(rùn)的分配（二）股利分配（二）股利分配 公司制企業(yè)向股東分派股利，歸屬于企業(yè)利潤(rùn)分配公司制企業(yè)向股東分派股利，歸屬于企業(yè)

2、利潤(rùn)分配（三）利潤(rùn)（三）利潤(rùn) 企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)成果企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)成果, ,包括收入減去費(fèi)用包括收入減去費(fèi)用后的差額、直接計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的利得和損失等后的差額、直接計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的利得和損失等財(cái)務(wù)管理收益分配課件二、利潤(rùn)及利潤(rùn)計(jì)算二、利潤(rùn)及利潤(rùn)計(jì)算1.1.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) = =營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入- -營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)成本- -營(yíng)業(yè)稅金及附加營(yíng)業(yè)稅金及附加 - -管理費(fèi)用管理費(fèi)用- -銷售費(fèi)用銷售費(fèi)用- -財(cái)務(wù)費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用- -資產(chǎn)減值損失資產(chǎn)減值損失 + +投資收益投資收益+ +公允價(jià)值變動(dòng)損益公允價(jià)值變動(dòng)損益2.2.利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額 = =營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+ +營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外收入-

3、 -營(yíng)業(yè)外支出營(yíng)業(yè)外支出3.3.凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)= =利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額- -所得稅費(fèi)用所得稅費(fèi)用財(cái)務(wù)管理收益分配課件三、利潤(rùn)分配程序三、利潤(rùn)分配程序 1. .計(jì)算可供分配的利潤(rùn)計(jì)算可供分配的利潤(rùn) 可供分配的利潤(rùn)可供分配的利潤(rùn)= =本年凈利潤(rùn)本年凈利潤(rùn)+ +年初未分配利潤(rùn)年初未分配利潤(rùn) 2. 2.提取法定公積金提取法定公積金 按抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤(rùn)計(jì)提按抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤(rùn)計(jì)提 3 3.計(jì)提任意公積金計(jì)提任意公積金 4.向向投資者分配利潤(rùn)投資者分配利潤(rùn)財(cái)務(wù)管理收益分配課件四、股利支付程序四、股利支付程序 股股利宣告日、股權(quán)登記日、除息日、股利支付日利宣告日、股權(quán)登記日、除息日、股

4、利支付日 案例案例寶山鋼鐵寶山鋼鐵20052005年度股利分配方案年度股利分配方案 1010派派3.23.2（含稅）（含稅）( (稅后派稅后派)2.88)2.88預(yù)案公布日預(yù)案公布日: 2006-03-28: 2006-03-28股東大會(huì)審議日股東大會(huì)審議日: 2006-05-17: 2006-05-17股權(quán)登記日：股權(quán)登記日：2006-05-242006-05-24除權(quán)除息日除權(quán)除息日:2006-05-25:2006-05-25派息日派息日: 2006-05-31: 2006-05-31財(cái)務(wù)管理收益分配課件五、股利支付方式五、股利支付方式 現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利 股票股利股票股利 財(cái)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)股利

5、 負(fù)債股利負(fù)債股利 財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利雖非法律財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利雖非法律所禁止，但實(shí)務(wù)中很少使用。所禁止，但實(shí)務(wù)中很少使用。財(cái)務(wù)管理收益分配課件例：1. 中信證券股份有限公司實(shí)施2007年度利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案為：每10股轉(zhuǎn)增10股派5.00元(含稅,個(gè)人股東10派發(fā)4.5元)。2.申能股份有限公司2004年年度報(bào)告于2004年6月14日實(shí)施每10股送2股轉(zhuǎn)增3股的送、轉(zhuǎn)股方案 財(cái)務(wù)管理收益分配課件什么是送股，轉(zhuǎn)股，配股？ 送股送股（俗稱”紅股”）是在會(huì)計(jì)年度結(jié)束后利潤(rùn)分配時(shí)用稅后利潤(rùn)送股票； 轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)股是在增資擴(kuò)股時(shí)用資本公積或者盈余公積轉(zhuǎn)增股本； 配股配股是上市公司再融資時(shí)向原股

6、東按照一定比例和價(jià)格發(fā)行新的股票。 財(cái)務(wù)管理收益分配課件送股送股用當(dāng)年利潤(rùn)，轉(zhuǎn)股用往年滾存利潤(rùn)。公司沒有利潤(rùn)就不能送、轉(zhuǎn)股。送轉(zhuǎn)股不用繳費(fèi)，個(gè)人賬戶股票數(shù)會(huì)增加，但會(huì)攤薄每股利潤(rùn)、公積金、凈資產(chǎn)等，因此送轉(zhuǎn)股后股價(jià)會(huì)相應(yīng)的下調(diào)，一般情況下，賬戶上資產(chǎn)變化不大。公司總利潤(rùn)、公積金等不變。 配股是募集資金，根據(jù)你持有的股份按一定比例配給你股份，同時(shí)按配股價(jià)繳費(fèi)。配股資金的使用有一定的要求，一般是有大的投資等資金需求才通過配股。這會(huì)引起總的資產(chǎn)增大。過去指責(zé)圈錢就是用配股、增發(fā)，要求投資者不斷的繳錢。正確區(qū)分它很關(guān)鍵，一般情況下，配股是公司發(fā)展的需要，是利好。 財(cái)務(wù)管理收益分配課件六、影響股利分配的

7、因素六、影響股利分配的因素（一）法律因素（一）法律因素資本保全、資本積累、償債能力、超額累計(jì)利潤(rùn)資本保全、資本積累、償債能力、超額累計(jì)利潤(rùn)（二）公司因素（二）公司因素資產(chǎn)流動(dòng)性、投資機(jī)會(huì)、籌資能力、盈余穩(wěn)定性、資資產(chǎn)流動(dòng)性、投資機(jī)會(huì)、籌資能力、盈余穩(wěn)定性、資本成本本成本 、股利政策慣性、其他、股利政策慣性、其他（三）股東因素（三）股東因素避稅考慮、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收入、控制權(quán)、投資機(jī)會(huì)避稅考慮、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收入、控制權(quán)、投資機(jī)會(huì)（四）其他因素（四）其他因素債務(wù)合同約束、通貨膨脹債務(wù)合同約束、通貨膨脹財(cái)務(wù)管理收益分配課件第二節(jié)第二節(jié) 股利政策與企業(yè)價(jià)值股利政策與企業(yè)價(jià)值 一、一、股利無(wú)關(guān)論股利無(wú)

8、關(guān)論股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值不會(huì)產(chǎn)生影響。決股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值不會(huì)產(chǎn)生影響。決定公司市場(chǎng)價(jià)值高低的是公司的投資政策。定公司市場(chǎng)價(jià)值高低的是公司的投資政策。這一理論是建立在這一理論是建立在“完美且完全的資本市場(chǎng)完美且完全的資本市場(chǎng)”假設(shè)基礎(chǔ)上。假設(shè)基礎(chǔ)上。（1 1）公司投資者和管理當(dāng)局可相同地獲得關(guān)于）公司投資者和管理當(dāng)局可相同地獲得關(guān)于未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息；（未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息；（2 2）不存在個(gè)人或公司）不存在個(gè)人或公司所得稅；（所得稅；（3 3）不存在股票發(fā)行和交易費(fèi)用；（）不存在股票發(fā)行和交易費(fèi)用；（4 4）公司的投資政策與股利決策彼此獨(dú)立。公司的投資政策與股利決策彼此獨(dú)立。 關(guān)于關(guān)

9、于MMMM理論：在存在公理論：在存在公司所得稅情況下，股利政司所得稅情況下，股利政策與企業(yè)價(jià)值相關(guān)。策與企業(yè)價(jià)值相關(guān)。 財(cái)務(wù)管理收益分配課件 二、二、股利相關(guān)論股利相關(guān)論1.“1.“在手之鳥在手之鳥”理論理論 由于大部分投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，投資者更由于大部分投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，投資者更喜歡現(xiàn)金股利，不大喜歡將利潤(rùn)留給公司。因此，喜歡現(xiàn)金股利，不大喜歡將利潤(rùn)留給公司。因此，公司分配的股利越多，市場(chǎng)價(jià)值就越大。公司分配的股利越多，市場(chǎng)價(jià)值就越大。財(cái)務(wù)管理收益分配課件2.2.信號(hào)傳遞理論信號(hào)傳遞理論 在信息不對(duì)稱的情況下，可通過股利政策向市在信息不對(duì)稱的情況下，可通過股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未

10、來(lái)盈利能力的信息。以派現(xiàn)方式場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)盈利能力的信息。以派現(xiàn)方式向市場(chǎng)傳遞利好信號(hào)，需要付出較高的成本（較高向市場(chǎng)傳遞利好信號(hào)，需要付出較高的成本（較高的所得稅負(fù)擔(dān)、現(xiàn)金流量短缺、投資不足或喪失投的所得稅負(fù)擔(dān)、現(xiàn)金流量短缺、投資不足或喪失投資機(jī)會(huì)），但仍然有許多公司選擇派現(xiàn)方式，原因資機(jī)會(huì)），但仍然有許多公司選擇派現(xiàn)方式，原因是：一是聲譽(yù)激勵(lì)理論；二是逆向選擇理論；三是是：一是聲譽(yù)激勵(lì)理論；二是逆向選擇理論；三是交易成本理論；四是制度約束理論。交易成本理論；四是制度約束理論。財(cái)務(wù)管理收益分配課件3.3.稅收效應(yīng)理論稅收效應(yīng)理論 考慮納稅影響，投資者對(duì)具有較高收益的股票考慮納稅影響，投資

11、者對(duì)具有較高收益的股票要求的稅前收益要高于低股利收益的股票。要求的稅前收益要高于低股利收益的股票。 公司應(yīng)采取低股利政策。公司應(yīng)采取低股利政策。財(cái)務(wù)管理收益分配課件4.4.代理理論代理理論 股利政策有助于減緩管理者與股東之間，以及股利政策有助于減緩管理者與股東之間，以及債權(quán)人與股東之間的代理沖突。債權(quán)人與股東之間的代理沖突。 高水平的股利支付政策在降低企業(yè)的代理成本，高水平的股利支付政策在降低企業(yè)的代理成本，同時(shí)增加了企業(yè)的外部融資成本。同時(shí)增加了企業(yè)的外部融資成本。合理的股利政策應(yīng)當(dāng)使合理的股利政策應(yīng)當(dāng)使這兩種成本之和最小這兩種成本之和最小財(cái)務(wù)管理收益分配課件第三節(jié)第三節(jié) 股利分配政策股利分

12、配政策剩余股利政策剩余股利政策固定股利或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策固定股利或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策固定股利支付比率政策固定股利支付比率政策低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策財(cái)務(wù)管理收益分配課件一、剩余股利政策一、剩余股利政策股利分配方案的確定股利分配方案的確定 公司有著良好投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)公司有著良好投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資金，先從盈資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資金，先從盈余中留用，有剩余的，再作股利予以分配。余中留用，有剩余的，再作股利予以分配。財(cái)務(wù)管理收益分配課件例題例題: : 某公司上年稅后利潤(rùn)某公司上年稅后利潤(rùn)600600萬(wàn)元，預(yù)計(jì)今年需萬(wàn)元

13、，預(yù)計(jì)今年需要增加投資資本要增加投資資本800800萬(wàn)元，公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)萬(wàn)元，公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益占益占60%60%，負(fù)債占，負(fù)債占40%40%。按照法律規(guī)定，公司至少要。按照法律規(guī)定，公司至少要提取提取10%10%的公積金。公司采用剩余股利政策。問：的公積金。公司采用剩余股利政策。問：應(yīng)分配的股利是多少？應(yīng)分配的股利是多少？解答：解答：利潤(rùn)留存利潤(rùn)留存=800=80060%=48060%=480（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） 股利分配股利分配=600-480=120=600-480=120（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）財(cái)務(wù)管理收益分配課件優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低保持理想的資本結(jié)構(gòu)，

14、使加權(quán)平均資本成本最低缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：股利不穩(wěn)定，不利于投資者安排收入與支出股利不穩(wěn)定，不利于投資者安排收入與支出不利于樹立良好的公司形象不利于樹立良好的公司形象適用公司：適用公司：初創(chuàng)階段初創(chuàng)階段財(cái)務(wù)管理收益分配課件二、固定股利或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策二、固定股利或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策 將每年發(fā)放的股利固定在某一水平上并較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不變或?qū)⒚磕臧l(fā)放的股利固定在某一水平上并較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不變或以一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)率增長(zhǎng)即持續(xù)增長(zhǎng)以一個(gè)穩(wěn)定增長(zhǎng)率增長(zhǎng)即持續(xù)增長(zhǎng)。優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：有利于樹立良好的公司形象有利于樹立良好的公司形象有利于投資者安排收入與支出。有利于投資者安排收入與支出。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：股利支付與公司盈利相脫節(jié)股利支付與

15、公司盈利相脫節(jié)可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化不能像剩余股利政策那樣保持較低資本成本。不能像剩余股利政策那樣保持較低資本成本。適用公司：經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期、信譽(yù)一般的公司。適用公司：經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期、信譽(yù)一般的公司。財(cái)務(wù)管理收益分配課件三、固定股利支付比率政策三、固定股利支付比率政策確定一個(gè)股利占盈余比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利。確定一個(gè)股利占盈余比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利。優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)股利與盈余緊密結(jié)合，體現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等股利與盈余緊密結(jié)合，體現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等缺點(diǎn)缺點(diǎn)股利波動(dòng)使外界產(chǎn)生公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的印象股利波動(dòng)使外界產(chǎn)生公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的印象缺乏財(cái)務(wù)彈性缺乏財(cái)務(wù)彈

16、性適用公司：適用公司：穩(wěn)定發(fā)展的公司和財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段穩(wěn)定發(fā)展的公司和財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段財(cái)務(wù)管理收益分配課件四、低正常股利加額外股利政策四、低正常股利加額外股利政策 公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，在盈余多的年份，向股東發(fā)放額外股利低的股利，在盈余多的年份，向股東發(fā)放額外股利。優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：既有一定穩(wěn)定性，具有較大靈活性既有一定穩(wěn)定性，具有較大靈活性能吸引依靠股利度日的股東能吸引依靠股利度日的股東缺點(diǎn)缺點(diǎn)給人漂浮不定印象給人漂浮不定印象適用公司：高速發(fā)展階段或盈余和現(xiàn)金流量不穩(wěn)適用公司：高速發(fā)展階段或盈余和現(xiàn)金流量不穩(wěn)定公司定公司財(cái)務(wù)管

17、理收益分配課件公司發(fā)展階段與股利政策的選擇：公司發(fā)展階段與股利政策的選擇：初創(chuàng)階段初創(chuàng)階段：剩余股利政策：剩余股利政策高速發(fā)展階段高速發(fā)展階段：低正常股利加額外股利：低正常股利加額外股利穩(wěn)定發(fā)展階段穩(wěn)定發(fā)展階段：穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策：穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策成熟階段成熟階段：固定股利或固定股利支付率政策：固定股利或固定股利支付率政策衰退階段衰退階段：剩余股利政策：剩余股利政策財(cái)務(wù)管理收益分配課件第四節(jié)第四節(jié) 股票股利、股票分割和股票回購(gòu)股票股利、股票分割和股票回購(gòu)一、股票股利一、股票股利 股票股利是公司以發(fā)放股票作為股利支付方式。股票股利是公司以發(fā)放股票作為股利支付方式。例題分析例題分析 某公司在發(fā)放股票

18、股利前股東權(quán)益情況如下：某公司在發(fā)放股票股利前股東權(quán)益情況如下：股本（面值股本（面值1 1元）元） 100100萬(wàn)元萬(wàn)元資本公積資本公積 100100萬(wàn)元萬(wàn)元留存收益留存收益 500500萬(wàn)元萬(wàn)元( (其中本年凈利其中本年凈利200200萬(wàn)元萬(wàn)元) )股東權(quán)益合計(jì)股東權(quán)益合計(jì) 700700萬(wàn)元萬(wàn)元 假定該公司宣布發(fā)放假定該公司宣布發(fā)放10%10%的股票股利，股票市價(jià)為的股票股利，股票市價(jià)為1010元。元。 發(fā)放后股東權(quán)益情況如下：發(fā)放后股東權(quán)益情況如下： 股本（面值股本（面值1 1元）元） 110110萬(wàn)元萬(wàn)元 資本公積資本公積 190190萬(wàn)元萬(wàn)元 留存收益留存收益 400400萬(wàn)元萬(wàn)元 股

19、東權(quán)益合計(jì)股東權(quán)益合計(jì) 700700萬(wàn)元萬(wàn)元財(cái)務(wù)管理收益分配課件股票股利分析：股票股利分析： 股票股利發(fā)放前股票股利發(fā)放前 股票股利發(fā)放后股票股利發(fā)放后每股收益每股收益( (元元/ /股股) 2 1.818) 2 1.818持股比例持股比例 10% 10%10% 10%持股收益持股收益( (萬(wàn)元萬(wàn)元) 20 20) 20 20發(fā)放股票股利發(fā)放股票股利，不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)發(fā)生資金在股東權(quán)益各項(xiàng)目之間的再分配。但會(huì)發(fā)生資金在股東權(quán)益各項(xiàng)目之間的再分配。發(fā)放股票股利會(huì)引起每股收益和每股市價(jià)的下降（可發(fā)放股票股利會(huì)引起每股收益和每股市價(jià)的下降（可能），

20、但每位股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額保持不變。能），但每位股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額保持不變。財(cái)務(wù)管理收益分配課件獲得股價(jià)相對(duì)上升好處獲得股價(jià)相對(duì)上升好處通常是成長(zhǎng)中公司所為，傳遞通常是成長(zhǎng)中公司所為，傳遞良好信息良好信息獲得納稅利益獲得納稅利益使股東分享盈余無(wú)需分配現(xiàn)金使股東分享盈余無(wú)需分配現(xiàn)金降低每股價(jià)值吸引投資者降低每股價(jià)值吸引投資者傳遞公司未來(lái)發(fā)展前景良好的信息傳遞公司未來(lái)發(fā)展前景良好的信息。思考：股票股利對(duì)股東和公司的意義？思考：股票股利對(duì)股東和公司的意義？財(cái)務(wù)管理收益分配課件二、股票分割二、股票分割（一）（一）含義含義 股票分割是指將一面額較高的股票交換成數(shù)股面股票分割是指將一面額較高

21、的股票交換成數(shù)股面額較低的股票的行為額較低的股票的行為。 股票分割使每股盈余下降，但公司價(jià)值不變，股股票分割使每股盈余下降，但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額、權(quán)益各項(xiàng)目的金額及相互間比例也不變。東權(quán)益總額、權(quán)益各項(xiàng)目的金額及相互間比例也不變。思考：股票股利與股票分割的異同？思考：股票股利與股票分割的異同？ 相同點(diǎn)：股東權(quán)益總額不變，每股收益和每股市相同點(diǎn)：股東權(quán)益總額不變，每股收益和每股市價(jià)的下降，每位股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額保持不價(jià)的下降，每位股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額保持不變。變。 不同點(diǎn)：股票股利要改變股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)不同點(diǎn)：股票股利要改變股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)管理收益分配課件從實(shí)際效果看，

22、股票分割和股票股利非常接近，從實(shí)際效果看，股票分割和股票股利非常接近，一般要根據(jù)證券管理部門的具體規(guī)定對(duì)兩者加以區(qū)一般要根據(jù)證券管理部門的具體規(guī)定對(duì)兩者加以區(qū)分。分。盡管股票分割與發(fā)放股票股利都能達(dá)到降低公司盡管股票分割與發(fā)放股票股利都能達(dá)到降低公司股價(jià)的目的，但一般情況下，在公司股價(jià)暴漲且預(yù)股價(jià)的目的，但一般情況下，在公司股價(jià)暴漲且預(yù)期難以下降時(shí)，采用股票分割的辦法降低股價(jià)；在期難以下降時(shí)，采用股票分割的辦法降低股價(jià)；在股價(jià)上漲幅度不大時(shí)，通過發(fā)放股票股利將股價(jià)維股價(jià)上漲幅度不大時(shí)，通過發(fā)放股票股利將股價(jià)維持在理想的范圍內(nèi)。持在理想的范圍內(nèi)。 財(cái)務(wù)管理收益分配課件（二）（二）股票分割的意義股

23、票分割的意義降低股票市價(jià)，促進(jìn)股票的流通和交易降低股票市價(jià)，促進(jìn)股票的流通和交易為新股發(fā)行做準(zhǔn)備為新股發(fā)行做準(zhǔn)備有效防止公司被惡意并購(gòu)有效防止公司被惡意并購(gòu)有助于公司兼并、合并政策的實(shí)施。有助于公司兼并、合并政策的實(shí)施。關(guān)于反分割關(guān)于反分割 如果公司認(rèn)為其股票價(jià)格過低，不利于其在市如果公司認(rèn)為其股票價(jià)格過低，不利于其在市場(chǎng)上的聲譽(yù)和未來(lái)的再融資，為提高股票價(jià)格，會(huì)場(chǎng)上的聲譽(yù)和未來(lái)的再融資，為提高股票價(jià)格，會(huì)采取反分割措施。采取反分割措施。財(cái)務(wù)管理收益分配課件三、股票回購(gòu)三、股票回購(gòu)（一）（一）股票回購(gòu)的含義股票回購(gòu)的含義 股票回購(gòu)是指股份公司將其發(fā)行流通在外的股股票回購(gòu)是指股份公司將其發(fā)行流通

24、在外的股票以一定價(jià)格購(gòu)回予以注銷或作為庫(kù)藏股票的一票以一定價(jià)格購(gòu)回予以注銷或作為庫(kù)藏股票的一種資本運(yùn)作方式。種資本運(yùn)作方式。財(cái)務(wù)管理收益分配課件（二）（二）股票回購(gòu)的條件股票回購(gòu)的條件 我國(guó)我國(guó)公司法公司法規(guī)定，公司不得收購(gòu)本公司規(guī)定，公司不得收購(gòu)本公司股票。但是，有下列情形之一的除外：股票。但是，有下列情形之一的除外： 減少公司注冊(cè)資本；減少公司注冊(cè)資本； 與持有本公司股份的其他公司合并；與持有本公司股份的其他公司合并；將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購(gòu)其股份的。異議，要求公司

25、收購(gòu)其股份的。 財(cái)務(wù)管理收益分配課件（三）（三）股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)1.1.反收購(gòu)措施反收購(gòu)措施2.2.改善公司的資本結(jié)構(gòu)改善公司的資本結(jié)構(gòu)3.3.穩(wěn)定公司股價(jià)穩(wěn)定公司股價(jià)4.4.幫助股東從股票回購(gòu)中獲得少納稅或推遲納稅的好幫助股東從股票回購(gòu)中獲得少納稅或推遲納稅的好處處5.5.分配公司超額現(xiàn)金分配公司超額現(xiàn)金6.6.作為實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源作為實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源財(cái)務(wù)管理收益分配課件（三）（三）股票回購(gòu)的影響股票回購(gòu)的影響1.1.股票回購(gòu)對(duì)上市公司的影響股票回購(gòu)對(duì)上市公司的影響o 回購(gòu)資金需求影響資產(chǎn)流動(dòng)性回購(gòu)資金需求影響資產(chǎn)流動(dòng)性o 在一定程度上削弱對(duì)債權(quán)人利益的保障在一定程度上削弱對(duì)債權(quán)人利益的保障o 容易導(dǎo)致內(nèi)部操縱股價(jià)容易導(dǎo)致內(nèi)部操縱股價(jià)o 公司發(fā)起人更注重創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)兌現(xiàn)而忽視長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展公司發(fā)起人更注重創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)兌現(xiàn)而忽視長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展財(cái)務(wù)管理收益分配課件2.2.股票回購(gòu)對(duì)股東的影響股票回購(gòu)對(duì)股東的影響o 與現(xiàn)金股利相比，不僅可節(jié)約個(gè)人稅收，而且具與現(xiàn)金股利相比，不僅可節(jié)約個(gè)人稅收，而且具有更大的靈活性有更大的靈活性o 回購(gòu)操作不當(dāng)，不利于選擇繼續(xù)持股的股東回購(gòu)操作不當(dāng)，不利于選擇繼續(xù)持股的股東財(cái)務(wù)管理