改革以來中國的資本形成與經(jīng)濟增長：一些發(fā)現(xiàn)及其解釋(一)

1、改革以來中國的資本形成與經(jīng)濟增長：一些發(fā)現(xiàn)及其解釋一 1 導(dǎo)言近年來， 中國經(jīng)濟的高速增長還能不能維持下去的問題正在引起經(jīng)濟學(xué)家更多的關(guān)注。 這些年來的經(jīng)驗說明，中國經(jīng)濟實現(xiàn)高速增長的難度和本錢似乎越來越大。而且，如圖 1 所示， 1994/1995 年以來中國經(jīng)濟的增長速度還出現(xiàn)了顯著而持續(xù)的下降趨勢，盡管增長下 降的幅度還值得進一步估算 1。更進一步， 我們基于官方提供的增長率數(shù)據(jù)計算發(fā)現(xiàn)，1995年以來，不僅增長率的均值有所下降， 而且變異系數(shù)出現(xiàn)了更顯著的下降。 在 1979-1994 年， 增長率的變異系數(shù)為0.36，而在 1995-2000 年那么下降到 0.13。這意味著經(jīng)濟的高

2、度波動可能已被增長率持續(xù)下降的趨勢所取代?；谶@樣的觀察，我們有理由疑心，在 “短期 的經(jīng)濟不 穩(wěn)定因素背后， 1995 年以來經(jīng)濟增長速度的下降很可能反映了某種 “長期因素的制約作用。 為了觀察并考察改革以來中國經(jīng)濟增長變動的長期因素， 我們在本文計算了改革以來中國的 實際資本 -產(chǎn)出比率的變動模式，而且我們發(fā)現(xiàn)，資本 -產(chǎn)出比率的增長率與經(jīng)濟增長率之間 存在一個清晰的發(fā)散變動模式。 我們通過分析進一步懂得， 這個發(fā)散模式所提供的一個重要 的信息是， 在中國， 資本的形成在很大程度上對經(jīng)濟增長的變動是不太敏感的。 這不僅反映 出政府的力量在資本形成中依然扮演著重要的角色，而且意味著 “資本深

3、化 的加速可能是 90 年代中期以來中國經(jīng)濟增長持續(xù)下降的主要原因。然后，我們構(gòu)造了一個簡單的理論說 明了資本 -產(chǎn)出比率變動的主要原因，并在經(jīng)驗上證實了我們的解釋的合理性。它也幫助我 們認識到， 在中國經(jīng)濟增長率呈減速趨勢的背后， 技術(shù)的選擇偏差是主要的原因， 因為技術(shù) 選擇的偏差加速了資本的深化過程， 使資本的邊際報酬過快出現(xiàn)了遞減趨勢。 我們的這個發(fā) 現(xiàn)實際上意味著，中國經(jīng)濟增長在 90 年代中期以來的持續(xù)減速可能是典型的 “外延 增長的 結(jié)果， 而不是短期需求波動造成的。 短期的需求波動指需求增長率的變化應(yīng)主要理解為 經(jīng)濟增長減速的結(jié)果而不是原因。本文結(jié)構(gòu)安排如下：在第 2 節(jié)，我們對

4、改革以來的資本 - 產(chǎn)出比率的增長率與經(jīng)濟增長之間的變動關(guān)系做出經(jīng)驗的描述。 第 3 節(jié)提供一個理論的討論。 第 4 節(jié)和第 5 節(jié)是經(jīng)驗的驗證。 最后是本文的結(jié)論。 2 經(jīng)驗觀察及其含義本文主要探求這樣 的長期因素是否存在。要觀察這樣的長期因素，根據(jù)新古典增長經(jīng)濟學(xué)的分析范式，我 們可以選擇從觀察資本 -產(chǎn)出比率的總量指標入手。我們對1979-1998 年間中國的實際資本 -產(chǎn)出比率及其增長率做了計算 見圖 2和圖 3。如圖 3所顯示的那樣，我們發(fā)現(xiàn)，在 1994/1995 年之前， 改革顯著改變了方案經(jīng)濟原有的封閉的開展模式，抑制了資本過度積累的速度， 廉價的勞動力資源被資本的增長所利用，

5、實現(xiàn)了高速的經(jīng)濟增長。在這一時期，資本-產(chǎn)出比率不但沒有上升，反而略有下降 1979-1994 年平均增長率為 -0.89%。但在 1994 年以后， 資本 -產(chǎn)出比率確實顯著而持續(xù)地上升了例如，1995-1998 年間的資本 -產(chǎn)出比率平均年增長 1.92% 2。其結(jié)果，資本 -產(chǎn)出比率更顯著上升了。為了從整體上來解釋1978 年以來中國經(jīng)濟增長的變動趨勢，我們先使用 1978-1998 年間的 GDP 的增長率對同一時期的實際資 本-產(chǎn)出比率的增長率做了一個回歸觀察。圖4 給出了兩者之間的 “散點 分布，直觀地顯示出了經(jīng)濟增長率與資本 -產(chǎn)出比率的負相關(guān)關(guān)系。 我們所估計出的線性趨勢方程為

6、： 經(jīng)濟增 長率資本 -產(chǎn)出比率的增長率 這個簡單的經(jīng)驗觀察顯示，資本-產(chǎn)出比率的變動與經(jīng)濟增長率的變動方向是相反的。 這個發(fā)散的模式可以通過比擬圖 1 和圖 3 更加直觀地顯示出來： 在經(jīng)濟增長加速的時期，資本 -產(chǎn)出比率的變動呈現(xiàn)出減速的趨勢；而在資本-產(chǎn)出比率加速增長的時期， 經(jīng)濟的增長呈下降的趨勢。 看起來， 我們需要從理論上來解釋資本的形成方式 與經(jīng)濟增長率的這個有趣的變動模式。 在給出這個變動模式的理論解釋之前，我們先來進一步來考察一下資本 -產(chǎn)出比率的變動與經(jīng)濟增長率之間的這個變動模式對資本形成速度有什 么含義。為此，我們再回到 “資本-產(chǎn)出比率 的增長率上來。 在利用 1978

7、-1998 年中國經(jīng)濟的 數(shù)據(jù)計算 “資本 -產(chǎn)出比率 的增長率時，我們使用了這樣的增長率定義：這里，和分別代表 資本存量和產(chǎn)出水平。下標表示即期，表示前期。符號“A代表 增長率。上面的計算公式可以幫助我們來探討我們所估計出的經(jīng)濟增長率與資本-產(chǎn)出比率增長率之間的那個經(jīng)驗方程對資本形成速度的含義。首先，根據(jù)估計方程，我們知道，假設(shè)上升，那么下降。根據(jù)我們定 義的資本 -產(chǎn)出比率的增長率公式可知， 在上升時假設(shè)要下降， 那么，至少不應(yīng)有上升的壓力， 即可以下降或者不變。其次，同樣根據(jù)估計方程，我們知道，當下降時會上升。而依照我們 上面給出的資本 -產(chǎn)出增長率的定義可知，在下降時假設(shè)要上升，至少不

8、應(yīng)有下降的壓力，換 句話說， 可以上升或不變。 上述簡單的討論對中國的經(jīng)濟增長變化卻有重要的含義。 因為資 本存量的變動是投資的結(jié)果，因此，我們對經(jīng)濟增長率與資本 -產(chǎn)出比率的增長率所估計出 的方程顯然是有理論意義的。 粗略地說， 相對于經(jīng)濟增長率的變化， 資本存量的變動似乎基 本是穩(wěn)定的。也就是說，資本形成的速度對GDP 增長率的變動是比擬遲鈍的：當經(jīng)濟增長加速時，資本的形成速度并沒有相應(yīng)地加速，從而資本-產(chǎn)出的比率下降了；而當經(jīng)濟增長下降時，資本的形成并未減速，結(jié)果資本-產(chǎn)出的比率上升了。這也是資本 -產(chǎn)出比率在經(jīng)濟增長率持續(xù)下降時依然可被觀察到上升的根本原因。3 理論解釋那么，為什么我們

9、在中國的改革后時期會觀察到資本形成的這個時間變動模式呢？為了解釋這個模式， 我們需要尋求資 本-產(chǎn)出比率這個總量指標變動背后的“生產(chǎn)理論 ，因為在理論上資本 -產(chǎn)出比率的變動應(yīng)該在微觀上反映該經(jīng)濟的 “生產(chǎn)方式 的變動。為此，我們求助于索羅 Solow,， 1960， 1962 以及丹尼森 Dension,1967 等人后來開展起來的所謂 “增長的核算 框架來幫助說明資本 - 產(chǎn)出比率變動的這個微觀根底。首先，給定一個規(guī)模報酬不變的庫布-道格拉斯結(jié)構(gòu)的生產(chǎn)函數(shù)：1其中以，分別表示產(chǎn)出、資本存量和勞動，為資本的產(chǎn)出彈性。另外，假定技 術(shù)進步為中性，變化率為常量。我們從1式很容易推導(dǎo)出 “人均產(chǎn)出

10、 的增長方程。例如，對 1式的兩邊除以，我們可以得到 “人均的總量產(chǎn)出函數(shù)： 2為了推導(dǎo)出資本 - 產(chǎn)出比率變動背后的 “技術(shù)因素 ，讓我們首先來資本 -產(chǎn)出比率 。我們知道，資本 -產(chǎn)出比 率實際上可以寫成 “資本 -勞動比率 和 “人均產(chǎn)出 的商， 即：3將此表達式 3 代入上面的資本 -產(chǎn)出的定義中去， 我們就得到了用資本 -勞動比率表達的資本 -產(chǎn)出比率： 4 現(xiàn)在再對4式的兩邊取自然對數(shù)并將對數(shù)表達式變換成增長率的形式我們還用符號 “A表示增長率，另外把 A的增長率定義成 全要素生產(chǎn)率TFP的增長率，我們就會得到一 個簡單的關(guān)于 “資本 -產(chǎn)出比率 的核算方程：5在新古典生產(chǎn)理論的假

11、設(shè)條件下，5式清楚地說明，資本 -產(chǎn)出比率的變動是資本 -勞動比率即人均資本或者稱為 “資本裝備率 變動的奉獻和全要素生產(chǎn)率 TFP的變化率之間的 差。因此，對我們所關(guān)注的中國經(jīng)濟 增長問題而言， 我們顯然需要將注意力放在改革以來資本-勞動比率和 “全要素生產(chǎn)率 TFP發(fā)生變動的時間模式上來。 根據(jù)上面的表達式 5，現(xiàn)在就可以給出我們對資本形成相對于 經(jīng)濟增長表現(xiàn)出 “遲鈍的根本解釋。 假設(shè)投資不斷增長， 并且假設(shè)投資的增長能夠持續(xù)有效 地驅(qū)動更多的勞動投入生產(chǎn)過程以致于資本-勞動的比率沒有上升的壓力，這時候，根據(jù) 5式，除非TFP在不斷惡化，否那么，資本-產(chǎn)出的比率并不會隨著經(jīng)濟的增長而上升

12、，因為進 入資本的增長被勞動的增長所匹配。 在這種條件下， 我們就可能觀察到經(jīng)濟的高速增長并沒 有伴隨著資本 -產(chǎn)出比率的顯著上升， 即使這種增長主要還是依賴要素投入的增長來實現(xiàn)的。對一個資本稀缺而勞動富裕的經(jīng)濟來說，這意味著，只要技術(shù)效率TFP不斷改善，技術(shù)的選擇不過分朝資本替代勞動的路徑偏差，經(jīng)濟的增長仍有更長的持續(xù)性。相反的情況是， 技術(shù)的選擇出現(xiàn)了不斷朝資本替代勞動的路徑偏差。在這種情況下，投資的增長導(dǎo)致資本-勞動比率的上升，出現(xiàn)了所謂的 “資本深化 過程的加速趨勢。結(jié)果，由于資本的增長持續(xù)快 于勞動的增長， 導(dǎo)致資本的邊際回報出現(xiàn)遞減趨勢， 最終導(dǎo)致到經(jīng)濟的增長速度下降。 在現(xiàn) 有的文獻里，這正是增長的 “外延假說 所針對的情況：一旦出現(xiàn)過