金融資產(chǎn)-評(píng)估說(shuō)明

1、評(píng)估說(shuō)明一、基本思路（一）評(píng)估目的JX 公司購(gòu)買了春秋航空公司的股票，為了對(duì)這次購(gòu)買的春秋航空股票每股的 市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行預(yù)判，考慮短期內(nèi)是否繼續(xù)持有該股票，委托方需要對(duì)該股票 2020 年 7 月 10 號(hào)的市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估，因此，本次評(píng)估的目的是對(duì) JX 公司所持有的春秋 航空公司的股票進(jìn)行市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估，為本次經(jīng)濟(jì)行為所確定的股票市場(chǎng)價(jià)值提供（二）評(píng)估對(duì)象本次評(píng)估的評(píng)估對(duì)象是產(chǎn)權(quán)持有人截至評(píng)估基準(zhǔn)日所持有的春秋航空公司的 股票。（三）價(jià)值類型的選擇 本次評(píng)估是為已購(gòu)買的股票短期內(nèi)是否繼續(xù)持有提供價(jià)值參考，根據(jù)評(píng)估的 經(jīng)濟(jì)行為，資產(chǎn)的市場(chǎng)條件等要素來(lái)看，評(píng)估結(jié)果要反映該股票的市場(chǎng)價(jià)值，故 本次的價(jià)值

2、類型為公開市場(chǎng)價(jià)值。市場(chǎng)價(jià)值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強(qiáng)迫壓制的情 況下，資產(chǎn)在基準(zhǔn)日進(jìn)行正常公平交易的價(jià)值估計(jì)數(shù)額。（四）評(píng)估基準(zhǔn)日根據(jù)委托方的經(jīng)濟(jì)行為，經(jīng)與人員協(xié)商，本次評(píng)估確定評(píng)估基準(zhǔn)日為2020 年7月 10日，本次評(píng)估所采用的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)以評(píng)估基準(zhǔn)日的價(jià)格為準(zhǔn)。（五）評(píng)估原則評(píng)估人員秉承獨(dú)立、公平客觀、科學(xué)、最高最佳使用原則、供求原則以及外 部經(jīng)濟(jì)原則來(lái)進(jìn)行的評(píng)估。（六）評(píng)估依據(jù)1. 行為依據(jù) 資產(chǎn)評(píng)估委托合同。2. 法律、法規(guī)依據(jù)（1）中華人民共和國(guó)資產(chǎn)評(píng)估法 （2016年 7月 2日第十二屆全國(guó)人民代 表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第二十一次會(huì)議通過(guò)）；（2）中華人民共和國(guó)證券

3、法 （2019年 12月 28日第十三屆全國(guó)人民代表 大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十五次會(huì)議第二次修訂 ）；（3）上市公司股權(quán)交易資產(chǎn)評(píng)估（ 2013年 1月18號(hào)中國(guó)證券會(huì)會(huì)計(jì)監(jiān) 管風(fēng)險(xiǎn)提示第 5 號(hào)）;（4）其他有關(guān)的法律、法規(guī)和規(guī)章制。3. 評(píng)估準(zhǔn)則依據(jù)（1）資產(chǎn)評(píng)估基本準(zhǔn)則（財(cái)資 201743 號(hào)）；（2）資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則（中評(píng)協(xié) 201730 號(hào)）；（3）資產(chǎn)評(píng)估執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則資產(chǎn)評(píng)估程序（中評(píng)協(xié) 201836 號(hào)）；（4）資產(chǎn)評(píng)估執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告（中評(píng)協(xié) 201835 號(hào)）；（5）資產(chǎn)評(píng)估執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則資產(chǎn)評(píng)估方法（中評(píng)協(xié) 201935 號(hào)）；（6）資產(chǎn)評(píng)估執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則資產(chǎn)評(píng)估委托合同（中評(píng)協(xié)2017

4、33 號(hào)）；（7）資產(chǎn)評(píng)估執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則資產(chǎn)評(píng)估檔案（中評(píng)協(xié) 201837 號(hào)）；（8）資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)質(zhì)量控制指南（中評(píng)協(xié) 201746 號(hào)）；（10）資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值類型指導(dǎo)意見（中評(píng)協(xié) 201747 號(hào)）；（11）資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象法律權(quán)屬指導(dǎo)意見（中評(píng)協(xié) 201748 號(hào)）；（12）資產(chǎn)評(píng)估指南金融企業(yè)、國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告指南（中評(píng)協(xié) 2010213 號(hào)）（ 13）財(cái)政部、中評(píng)協(xié)發(fā)布的其他相關(guān)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則、資產(chǎn)評(píng)估指南和資產(chǎn) 評(píng)估指導(dǎo)意見。4. 取價(jià)依據(jù)（1）資產(chǎn)評(píng)估常用方法與參數(shù)手冊(cè)（第二版）；（2）國(guó)家有關(guān)部門發(fā)布的統(tǒng)計(jì)資料和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)資料；（3）評(píng)估基準(zhǔn)日市場(chǎng)有關(guān)價(jià)格信息資料；（4）委托人及股票公司

5、提供的其他與評(píng)估有關(guān)的資料；（5）評(píng)估人員收集的各類與評(píng)估相關(guān)的佐證資料。（七）評(píng)估方法 由于本次評(píng)估對(duì)象為上市普通股股票，上市普通股受市場(chǎng)因素影響大，股票 價(jià)格波動(dòng)大，貶值和增值的周期短，成本與價(jià)值之間的對(duì)應(yīng)性弱，且成本法操作 復(fù)雜，因此不適用成本法。同時(shí)由于評(píng)估目的是考慮短期內(nèi)是否繼續(xù)持有股票，主要用于短期獲利，因 此也并不適用于長(zhǎng)期持有以控股為目的的收益法。因?yàn)樵u(píng)估對(duì)象是上市普通股，在市場(chǎng)上具有明顯的交易價(jià)格和眾多可比實(shí)例， 交易市場(chǎng)成熟，故此次評(píng)估可以采用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估。通過(guò)以上分析，本次評(píng)估最終采用市場(chǎng)法確認(rèn)評(píng)估值。（八）評(píng)估過(guò)程根據(jù)此次評(píng)估對(duì)象的特點(diǎn)，評(píng)估目的，確定主要以市場(chǎng)價(jià)值作

6、為此次評(píng)估的價(jià)值類型，并對(duì) JX公司持有的春秋航空公司的 1000 股股票采用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估。 市場(chǎng)法評(píng)估基本公式 V=N×Pa。其中 V 是股票評(píng)估值； N 是持有股數(shù)； Pa 是評(píng)估基準(zhǔn)日股票收盤價(jià)。1. 對(duì)春秋航空股票進(jìn)行分析，包括基本層面和技術(shù)層面 在基本層面通過(guò)宏觀，行業(yè)，微觀三方面分析，評(píng)估人員確定在目前的經(jīng)濟(jì) 社會(huì)環(huán)境下，廉價(jià)航空逐漸有優(yōu)勢(shì)，同時(shí)受疫情原因的影響，春秋航空短期內(nèi)獲 得了一個(gè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)，并且近期春秋航空總資產(chǎn)增加，資本注入也帶來(lái)利好一面。技術(shù)層面，通過(guò)對(duì)股票 K線， MA線，MACD線的分析，評(píng)估人員判斷春秋航空 的股票近期會(huì)上漲到一個(gè)峰值，在評(píng)估基準(zhǔn)日 2

7、020年 7月10號(hào)股票價(jià)格會(huì)繼續(xù) 上漲。2. 預(yù)測(cè)評(píng)估基準(zhǔn)日股票價(jià)格 根據(jù)春秋航空的市盈率，資產(chǎn)負(fù)債情況，以及進(jìn)一星期內(nèi)股票的市場(chǎng)價(jià)格變 動(dòng)情況，評(píng)估人員最終推測(cè)該股票在評(píng)估基準(zhǔn)日的價(jià)格為每股 40.17 元。3. 計(jì)算 JX公司持有股票的價(jià)值評(píng)估值 V=N×Pa=1000 × 40.17=40 ， 170（元）4. 對(duì)比現(xiàn)有股票價(jià)值JX公司持有的股票，目前價(jià)格是 39.17 元/股，總價(jià)值 39170元，小于預(yù)測(cè)價(jià) 值，建議短期持有。二、春秋航空（ 601021）分析（一）基本面分析1. 宏觀環(huán)境（1）政治法律環(huán)境 政府作為看得見的手，他是各所有關(guān)乎經(jīng)濟(jì)政策、市場(chǎng)法規(guī)的

8、制定者，擁有 絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)，對(duì)企業(yè)的外部生存環(huán)境產(chǎn)生巨大的影響，有些時(shí)候，這種影響對(duì) 民航業(yè)來(lái)說(shuō)是致命性和決定性的。政府對(duì)國(guó)有航空公司扶持力度大，對(duì)民營(yíng)航空 公司極少，這樣不利于資源和合理配置。但是政府也鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)入、實(shí)現(xiàn)結(jié) 構(gòu)段多元化。所以也就形成了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)政治環(huán)境的政治基礎(chǔ)。（2）經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)全球化推動(dòng)經(jīng)濟(jì)要素在全球范圍內(nèi)擴(kuò)散，人均 GDP上升使得越來(lái)越多的 人選擇航空。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，居民的收入水平不斷提高，消費(fèi)也會(huì)隨之?dāng)U大。人民幣匯率上升，人民幣購(gòu)買力增強(qiáng)，伴隨著人民幣溫和升值，國(guó)家實(shí)行寬松的 財(cái)政政策，對(duì)民航業(yè)投入加大，將利于民航業(yè)的發(fā)展。（3）社會(huì)因素 疫情的反復(fù)略超

9、預(yù)期，從全球范圍來(lái)看，得益于國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，中 國(guó)各類資產(chǎn)變化要領(lǐng)先全球。從全球化的快速發(fā)展，社會(huì)更加緊湊，聯(lián)系日益緊 密起來(lái)，流動(dòng)性也不斷增大。越來(lái)越多的人追求快速便捷的交通服務(wù)，而作為舒 適、快捷、安全的交通方式，飛機(jī)成為一種合適的選擇，越發(fā)受到顧客的青睞。 國(guó)門開，旅游熱。旅行作為一種生活方式，已經(jīng)形成潮流與風(fēng)尚，“國(guó)際化”和 “個(gè)性化”也不同程度地增大了對(duì)航空業(yè)的需求。（4）技術(shù)因素 移動(dòng)支付已經(jīng)滲透到我們生活的方方面面，二維碼仍長(zhǎng)期占據(jù)移動(dòng)支付市場(chǎng) 主導(dǎo)，隨著科技的進(jìn)步， NFC技術(shù)、生物識(shí)別技術(shù)等逐漸應(yīng)用，也逐漸深入我們的 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中。 2017 年，中國(guó)移動(dòng)支付規(guī)模達(dá) 20

10、2.93 萬(wàn)億，全球排名第一。民航運(yùn) 輸銷售、服務(wù)保障也逐步推進(jìn)融合移動(dòng)技術(shù)，電子客票在航空運(yùn)輸?shù)膹V泛應(yīng)用使 得基于互聯(lián)網(wǎng)的 B2C 直銷模式開展成為現(xiàn)實(shí)。管理技術(shù)逐步發(fā)展，綜合管理水平 提升。 2018 年，民航行業(yè)實(shí)現(xiàn)運(yùn)輸航空連續(xù)安全運(yùn)行 100個(gè)月，航班正常率超過(guò) 80%，空管保障超過(guò) 1000 萬(wàn)架次，首都機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量突破 1 億人。另外，金融 工具的發(fā)展也是推進(jìn)民航產(chǎn)業(yè)的重要因素之一，南航、國(guó)航和東航在大陸、香港 及海外市場(chǎng) . 上市融資，并在金融衍生品，航油套期保值上進(jìn)行了嘗試。航油套期 保值業(yè)務(wù)是航空公司鎖定油價(jià)成本的主要手段，被世界各國(guó)航空公司普遍采用。2. 行業(yè)環(huán)境（1）股

11、票環(huán)境隨著全球上市的中國(guó)企業(yè)不斷增加， 全球中國(guó)股票數(shù)量也不斷增長(zhǎng)。 截至 2019 年底，全球上市中國(guó)股票合計(jì) 5594只，較 2018年增加 246只。其中， A股上市的 股票最多，達(dá) 3760只。 截至 2019年 11月，全球中國(guó)股票市值約 12.7 萬(wàn)億美 元，占據(jù)全球股票市值的 14.23%，僅次于美國(guó)，已成為全球資本市場(chǎng)的重要組成 部分。從行業(yè)分布來(lái)看，全球上市的中國(guó)股票在工業(yè)、可選消費(fèi)、信息技術(shù)、原材 料四大行業(yè)，數(shù)量分別為 1246 家、1001家、794家、742家，在電信業(yè)務(wù)、能源、 公用事業(yè)等行業(yè)的上市股票則較少，具有明顯的行業(yè)集中性。（2）航空運(yùn)輸業(yè)環(huán)境2018 年，

12、航空運(yùn)輸業(yè)整體面臨的外部環(huán)境變化較為劇烈， 不過(guò) 2018年下半年 以來(lái)，變動(dòng)趨勢(shì)總體對(duì)民航運(yùn)輸業(yè)是有利的。而自板塊筑底回升過(guò)后，雖然航空 板塊一度再現(xiàn)弱勢(shì)調(diào)整，但由于油、匯方面的利好，不少投資者仍對(duì)航空股的未 來(lái)表現(xiàn)有所期待。整體而言，當(dāng)前行業(yè)整體趨勢(shì)向上；疊加政策利好；外部因素 好轉(zhuǎn)。目前板塊估值整體已存在一定的安全邊際，而估值與風(fēng)險(xiǎn)收益比也具有一定吸引力，整體向好當(dāng)前國(guó)內(nèi)外的數(shù)據(jù)都顯示，一個(gè)特定國(guó)家的人均出行距離，與其GDP增長(zhǎng)比較同步。中國(guó)的人均 GDP仍在快速增長(zhǎng)，也因此其人均出行距離也在快速增長(zhǎng)中。 春秋航空是廉價(jià)航空，其票價(jià)相比其他航空公司來(lái)說(shuō)更具備性價(jià)比，通常更適用 于個(gè)人出行

13、。隨著 GDP的增長(zhǎng)，未來(lái)公商務(wù)出行的比重只會(huì)越來(lái)越低。而廉價(jià)航 空所對(duì)應(yīng)的非公務(wù)出行比重會(huì)越來(lái)越大。從國(guó)外情況來(lái)看，廉價(jià)航空自誕生之后， 其市場(chǎng)份額就在不斷提升之中。就目前來(lái)說(shuō)，國(guó)航可能是春秋航空最大的競(jìng)爭(zhēng)者。就飛機(jī)數(shù)量來(lái)說(shuō)，國(guó)航擁 有 200 多架飛機(jī)，而春秋航空僅有 37 架 180 座空客 A320 飛機(jī)，此外國(guó)航擁有一 支業(yè)務(wù)技術(shù)精湛、作風(fēng)嚴(yán)謹(jǐn)、服務(wù)良好的飛行員和乘務(wù)員隊(duì)伍，擁有專業(yè)化、規(guī) 范化的技術(shù)保障，推行一體化運(yùn)營(yíng)，具有強(qiáng)大的運(yùn)行控制能力，而這些都讓春秋 航空望塵莫及。所以國(guó)內(nèi)航空公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力差距還是較為明顯的，但是春秋航 空的規(guī)模還在不斷拓展中，相信其發(fā)展前景還是非?？捎^的

14、。（3）疫情環(huán)境2020 年，國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)日前發(fā)布報(bào)告預(yù)測(cè)，全球航空公司將虧損843億美元，凈利潤(rùn)率下降 20.1%。收入預(yù)計(jì)只有 4190 億美元，比上一年下降 50%。國(guó) 際航協(xié)理事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官亞歷山大·德·朱尼亞克表示， 2020 年將是航空史上 最糟糕的一年，平均每天損失 2.3 億美元。航空業(yè)是典型的重資產(chǎn)行業(yè)，飛機(jī)停 飛意味著沒(méi)有收入來(lái)源，但是折舊維修、飛機(jī)租賃、工資乃至銀行利息等都是必 須支付的固定成本。中國(guó)抗疫已經(jīng)取得決定性勝利，董事會(huì)應(yīng)該抓住春秋航空歷 史性機(jī)遇，為股東創(chuàng)造回報(bào)。疫情結(jié)束被壓抑的各類交通需求會(huì)逐步釋放。春秋 航空沒(méi)有歐美航線，日韓為主

15、。東亞地區(qū)已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)為低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)。預(yù)料后續(xù)東 亞 5 個(gè) 1 會(huì)逐步放開。春秋貨幣資金常年維持 70-80 億元，而嚴(yán)控成本費(fèi)用，在 航空業(yè)最困難的一季度，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流缺口僅為 8.9 億元。全球航空業(yè)已經(jīng)觸底反 彈，春秋有可能成為東航、國(guó)航、南航之后的主流航空公司。3. 微觀環(huán)境（1）企業(yè)內(nèi)部環(huán)境 春秋航空股份有限公司，是首個(gè)中國(guó)民營(yíng)資本獨(dú)資經(jīng)營(yíng)的低成本航空公司專 線，也是首家由旅行社起家的低成本航空公司。春秋航空是中國(guó)首批民營(yíng)航空公 司之碩果僅存者，是國(guó)內(nèi)首家低成本航空公司， 2011 年凈利潤(rùn)逾 4.7 億元，成為 當(dāng)前國(guó)內(nèi)最成功的低成本航空公司，總部在上海，在上海虹橋機(jī)場(chǎng)、上海浦東機(jī) 場(chǎng)

16、、石家莊正定機(jī)場(chǎng)、沈陽(yáng)桃仙機(jī)場(chǎng)、揚(yáng)州泰州國(guó)際機(jī)場(chǎng)設(shè)有基地。春秋航空有 限公司自 2004年 5月 26日得到當(dāng)時(shí)的中國(guó)民航總局（現(xiàn)交通部中國(guó)民用航空局） 批準(zhǔn)后開始籌建，由春秋旅行社創(chuàng)辦，注冊(cè)資本 8000 萬(wàn)元人民幣，約一年左右成 功開航。創(chuàng)立之初，只有 3 架租賃的飛機(jī)空客 A320飛機(jī)，經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)航空客貨運(yùn)輸 業(yè)務(wù)和旅游客運(yùn)包機(jī)運(yùn)輸業(yè)務(wù)。 春秋航空平均上座率達(dá)到 95.4%，成為國(guó)內(nèi)民航最高客座率的航空公司。（2）公司發(fā)展戰(zhàn)略 春秋航空采取了原始型低成本運(yùn)營(yíng)模式，主要是特價(jià)航空和打折航空，通過(guò) 采取單一機(jī)型，單一艙位，無(wú)花邊服務(wù)的措施，最大限度的實(shí)行利潤(rùn)最大化。（3）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況下面是春秋

17、航空歷年的銷售毛利潤(rùn)率?？梢钥吹匠?2015 年之外，其他各年 的波動(dòng)并不大， 穩(wěn)定在 12%附近。而中國(guó)國(guó)航的銷售毛利潤(rùn)率要顯著高于春秋航空。再看三費(fèi)總費(fèi)率的話，可以看到春秋航空最近幾年的三費(fèi)總費(fèi)率最近幾年在 持續(xù)下降，而中國(guó)國(guó)航在 2017 年費(fèi)用大降，之后就開始反彈，與春秋航空的費(fèi)用 率逐步拉大。（4）財(cái)務(wù)狀況春秋航空 2020 年一季度資產(chǎn)總額為 3，004，375.84 萬(wàn)元，其中流動(dòng)資產(chǎn)為 1， 042，354.54 萬(wàn)元，主要分布在貨幣資金、預(yù)付款項(xiàng)、存貨等環(huán)節(jié)，分別占企業(yè)流 動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)的 79.77 、9.55 和 1.7 。非流動(dòng)資產(chǎn)為 1，962，021.3 萬(wàn)元，主61

18、.49 、 26.25 要分布在固定資產(chǎn)和在建工程，分別占企業(yè)非流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)持有的貨幣性資產(chǎn)數(shù)額較大， 約占流動(dòng)資產(chǎn)的 79.77 ，表明企業(yè)的支付 能力和應(yīng)變能力較強(qiáng)。但應(yīng)當(dāng)關(guān)注貨幣性資產(chǎn)的投向。2020年一季度總資產(chǎn)為 3，004，375.84 萬(wàn)元，與 2019 年一季度的 2，737， 480.24 萬(wàn)元相比有所増長(zhǎng)，増長(zhǎng) 9.75 。以下項(xiàng)目的變動(dòng)使資產(chǎn)總額增加。貨幣資金增加加 253， 969.14 萬(wàn)元，固定 資產(chǎn)增加 162，417.92 萬(wàn)元，預(yù)付款項(xiàng)增加 60，973.81 萬(wàn)元，在建工程増加 31， 656.78 萬(wàn)元，遞延所得稅資產(chǎn)增加 26，347.14 萬(wàn)元，其他

19、非流動(dòng)資產(chǎn)增加 8，804.97 萬(wàn)元，其他流動(dòng)資產(chǎn)増加 5，778.96 萬(wàn)元，存貨增加 4，921.18 萬(wàn)元，共計(jì)增加 554，869.88 萬(wàn)元；以下項(xiàng)目的變動(dòng)使資產(chǎn)總額減少，無(wú)形資產(chǎn)減少 252.67 萬(wàn)元， 交易性金融資產(chǎn)減少 487.29 萬(wàn)元，長(zhǎng)期投資減少 650.48 萬(wàn)元，應(yīng)收利息減少 3， 554.4 萬(wàn)元，應(yīng)收賬款減少 7，557.89 萬(wàn)元，長(zhǎng)期待攤費(fèi)用減少 7，945.72 萬(wàn)元，共計(jì)減少 20， 448.45 萬(wàn)元。増加項(xiàng)與減少項(xiàng)相抵，使資產(chǎn)總額增長(zhǎng) 534， 421.44 萬(wàn)元。春秋航空 2020 年一季度負(fù)債總額為 1，540，231.2 萬(wàn)元，資本金為 91

20、，674.27 萬(wàn)元，所有者權(quán)益為 1，464，14.63 萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為 51.27 。在負(fù)債總額中 流動(dòng)負(fù)債為 949，941.41 萬(wàn)元，占負(fù)債和權(quán)益總額的 31.62 ；短期借款為 449， 901.06 萬(wàn)元，非流動(dòng)負(fù)債為 590， 289.8 萬(wàn)元，金融性負(fù)債占資金來(lái)源總額的 34.62 。（5）銷售終端現(xiàn)在線上許多 APP 都可以購(gòu)買到春秋航空的機(jī)票，方便消費(fèi)者去購(gòu)買，例如 “微信”、“攜程”、“飛豬”等一系列比較火的訂票軟件都可以訂購(gòu)春秋航空 的機(jī)票。（6）顧客 因?yàn)榇呵锖娇盏膬r(jià)格，預(yù)算不高、短程飛行、學(xué)生、個(gè)人出行，不予報(bào)銷等 的乘客就愿意選擇價(jià)格較低的春秋航空。（7）競(jìng)

21、爭(zhēng)者 春秋航空作為一所民營(yíng)企業(yè)，相較于有國(guó)家大力扶持的國(guó)有企業(yè)，是體現(xiàn)了 一些它的弱勢(shì)和不足。前期因飛機(jī)經(jīng)常延誤等一系列缺點(diǎn)，市場(chǎng)上春秋航空并不 景氣，后期春秋航空將飛機(jī)利用率調(diào)整為 10 小時(shí)/ 每天，因?yàn)槠鋬r(jià)格低廉也為其 大大增加了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。（二）技術(shù)面分析1.K 線（1）過(guò)去態(tài)勢(shì)從 2019至 2020年 7月，春秋航空股票價(jià)格最高在 47.49 元/股，最低在 28.88 元/ 股，總體一直呈現(xiàn)波浪狀的波動(dòng)態(tài)勢(shì)，漲跌處于中性相持狀態(tài)，就春秋航空自身情況來(lái)說(shuō)，目前的經(jīng)濟(jì)局勢(shì)是利好狀態(tài)，市值應(yīng)當(dāng)有所提升，但并不會(huì)過(guò)高增 長(zhǎng)，突破五十，同時(shí)受到全球事態(tài)影響，使得過(guò)去一年多春秋航空股票漲跌相

22、持。 同時(shí)從圈出的藍(lán)線可以看出，在 2020年7 月3號(hào)均線出現(xiàn)黃金交叉，股票價(jià)格有望上升。（2）7月7日開盤價(jià) 39.04 元/ 股，收盤價(jià) 38.51 元/ 股，最高價(jià) 39.65 元/ 股，最低價(jià) 38.25 元/ 股，K線呈現(xiàn)出一種常見的陰線，行情撲朔迷離，短期來(lái)看股票價(jià)格走勢(shì)不定。（3）7月8日開盤價(jià) 38.04 元/ 股，收盤價(jià) 39.00 元/ 股，最高價(jià) 39.50 元/ 股，最低價(jià) 38.26 元/ 股，K 線與 7 號(hào)一樣呈現(xiàn)撲朔迷離的行情，但從 MA的趨勢(shì)來(lái)看短期均線勢(shì)頭好， 中長(zhǎng)期均線與中短期相交， 9、10 號(hào)股票價(jià)格應(yīng)該會(huì)繼續(xù)上漲至封頂，但總體行情不穩(wěn)定， 9、10

23、 號(hào)態(tài)勢(shì)還不明朗，對(duì)于 10號(hào)具體行情，還需參考 9號(hào)股價(jià)（4）7月9日開盤價(jià) 38.71 元/ 股，收盤價(jià) 39.18 元/ 股，最高價(jià) 39.48 元/ 股，最低價(jià) 38.55 元/ 股。從今天的 K線來(lái)看，依舊是一個(gè)陽(yáng)線，并且上漲勢(shì)頭超過(guò) 7 號(hào)下跌勢(shì)頭，相 較于前兩日不明朗的局勢(shì)，今日看來(lái)雖然行情依舊波動(dòng)，但股票價(jià)格上漲的趨勢(shì) 更強(qiáng)。同時(shí)對(duì)比周 K 線圖可以看出本周 K 線呈現(xiàn)出光腳陽(yáng)線的形狀，意味著本周 整體是多頭看漲的態(tài)勢(shì)。同時(shí)日 K線圖出現(xiàn)了一個(gè) W型，預(yù)計(jì) 10 號(hào)的位置會(huì)繼續(xù)上升態(tài)勢(shì)，近期達(dá)到一個(gè)高點(diǎn)2.MA（1）過(guò)去態(tài)勢(shì)短期（ MA5 MA1）0 MA5=37.57 MA1

24、0=36.50 中期 （MA30 MA6）0 MA30=37.54 MA60=40.54長(zhǎng)期 (MA120 MA25)0 MA120=37.62 MA250=42.78MA均線系統(tǒng)本身反映股價(jià)目前的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)，不難看出，春秋航空股票大盤上 局勢(shì)比較平穩(wěn)，股價(jià)在 30元/股到 48元/股之間上下浮動(dòng)。 2020年 2月以前，股 價(jià)趨勢(shì)平穩(wěn)， 2月份到 5月份有下滑趨勢(shì)， 5 月份之后再次趨向平穩(wěn)。 MA均線運(yùn)行 的角度反應(yīng)了這個(gè)趨勢(shì)的強(qiáng)弱程度，越是陡峭的平均線反應(yīng)出股價(jià)運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)越是 強(qiáng)烈。春秋航空的股票，短期平均線角度不斷變化，最低達(dá)到 33.49 元/ 股，最高 達(dá)到 45.43 元/ 股，中期

25、平均線變化不大，長(zhǎng)期平均線有下滑趨勢(shì)，下滑到42.1元/ 股。其次，春秋航空的股票在三月份呈現(xiàn)空頭排列，所謂空頭排列是指均線系統(tǒng) 中短期均線在最下方，中期均線在短期均之上，而長(zhǎng)期均線更在中期均線之上， 同時(shí)所有均線正以一定角度向下運(yùn)動(dòng)，這種排列方式說(shuō)明股價(jià)正處于一個(gè)下降趨 勢(shì)之中。但 7 月份以后短期平均線逐漸上升，短期、中期、長(zhǎng)期均線都呈水平運(yùn) 動(dòng)狀態(tài)，使得短期平均線向上與中期均線相交，這種現(xiàn)象稱為黃金交叉，預(yù)示著 股價(jià)將繼續(xù)上升。（2）7月7日 日平均價(jià)當(dāng)日成交金額÷當(dāng)日成交股數(shù)（也可直接采用當(dāng)日收盤價(jià)代替日 平均價(jià)）7月 7日的日平均價(jià) MA為 38.51 ，較昨日下降 0.9

26、5%。個(gè)股 K線走勢(shì)位于均線 指標(biāo)下方運(yùn)行為弱勢(shì)，而個(gè)股 K 線走勢(shì)位于均線上方運(yùn)行為強(qiáng)勢(shì)?？梢钥闯觯?7 月 5 日起，個(gè)股 K 線走勢(shì)均位于均線上方運(yùn)行，形勢(shì)較好。（3）7月8日7月 8日的日平均價(jià) MA為 39.00 ，較昨日上漲 1.27%。MA5線有與 K線相交的 趨勢(shì)，均線具有穩(wěn)定性，要比較大地改變它的數(shù)值，無(wú)論是向上還是向下，都比 較困難，必須是當(dāng)天的價(jià)格有很大的變動(dòng)。近幾日價(jià)格漲跌幅度很小，均線很大 可能繼續(xù)呈上升趨勢(shì)。（4）7月9日30 日均線的趨勢(shì)，7月 9日的日平均價(jià) MA為 39.16 ，較昨日上漲 0.41%。5日平均線繼續(xù)上升， 10 日均線與 30 日均線交叉，

27、并 列，預(yù)示股價(jià)上漲。3.MACD（1）過(guò)去勢(shì)態(tài) 春秋航空作為國(guó)內(nèi)低成本航空龍頭，移動(dòng)平均線本身作為一個(gè)“指標(biāo)之王”， 可以看出春秋航空股票大盤局勢(shì)上比較平穩(wěn)，股價(jià)在30 元/ 股48元/股之間上下浮動(dòng)。 2020年 2月4日之前股價(jià)趨勢(shì)平穩(wěn)， 2月 4日之后到 5月25日股價(jià)有下滑 趨勢(shì)，5月 25日之后再次趨向平穩(wěn)。 CAMD平均線的 FID與 FEA之間的變化反應(yīng)了 買入與賣出的信號(hào)， DIF 由下向上突破 DEA，為買入信號(hào)； DIF 由上向下突破 DEA， 為賣出信號(hào)。春秋航空的股票， FID 與 FEA之間不斷變化，最低達(dá)到 33.49 元/ 股， 最高達(dá)到 45.43 元/股，長(zhǎng)期有下滑趨勢(shì)，下滑到 42.1 元/ 股。但是 7月份以后短期平均線逐漸上升，短期、中期、長(zhǎng)期均線都呈水平運(yùn)動(dòng)狀態(tài)，使得短期平均線向上與中期均線相交， 這種現(xiàn)象稱為黃金交叉， 預(yù)示著股價(jià)將繼續(xù)上升， 所以 2020年 7 月 3 日 MACD出現(xiàn)金叉形態(tài)，股票價(jià)格有望上升。（2）7月 7