財務(wù)預(yù)測與計劃知識講解

1、第三章財務(wù)預(yù)測與計劃第一節(jié)財務(wù)預(yù)測一、財務(wù)預(yù)測的含義與目的1.含義：估計企業(yè)未來融資需求2.目的：3.融資計劃的前提4.改善投資決策、有于應(yīng)變助二、財務(wù)預(yù)測的基本方法（一）銷售百分比法銷售百分比法的基本原理1.假設(shè)前提：P、762.企業(yè)的收入、費用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入間存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系P.76假設(shè)：企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入間存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系例：A公司2002年銷售收入1000萬，存貨300萬， 應(yīng)收賬款500萬.，應(yīng)付賬款600萬，預(yù)計2003年銷售收入1200萬。預(yù)計的資產(chǎn)、負(fù)債為多少。（假設(shè)銷售百分比不變）ABC公司融資需求預(yù)測 資產(chǎn)上年期末實際占銷售%(上年銷售額3000萬元

2、)本年計劃(銷售額4000萬元)流動資產(chǎn)700長期資產(chǎn)1300資產(chǎn)合計2000短期借款60應(yīng)付票據(jù) 5應(yīng)付款項 176預(yù)提費用 9長期負(fù)債 810負(fù)債合計 1060實收資本100資本公積16留存收益824股東權(quán)益合計940融資需求 負(fù)債和股東權(quán)益合計2000備注：銷售凈利率保持上年水平，股利支付率為30%基本步驟 1.區(qū)分變動性與非變動性項目。本例：備注：銷售凈利率保持上年水平，股利支付率為30% 資產(chǎn)上年期末實際占銷售%（上年銷售額3000萬元）本年計劃（銷售額4000萬元）流動資產(chǎn)700長期資產(chǎn)1300資產(chǎn)合計2000短期借款60應(yīng)付票據(jù) 5應(yīng)付款項 176預(yù)提費用 9長期負(fù)債

3、810負(fù)債合計 1060實收資本100資本公積16留存收益824股東權(quán)益合計940融資需求 負(fù)債和股東權(quán)益合計20002.計算變動性項目的銷售百分比注意：按基期計算 資 產(chǎn)上年期末實際占銷售%(上年銷售額3000萬元)本年計劃(銷售額4000萬元)流動資產(chǎn)700700/3000=23.33%長期資產(chǎn)13001300/3000=43.33%資產(chǎn)合計2000 短期借款60N應(yīng)付票據(jù) 5N應(yīng)付款項 176176/3000=5.87%預(yù)提費用 99/3000=0.3%長期負(fù)債 810N負(fù)債合計 1060 實收資本100N資本公積16N留存收益824N股東權(quán)益合計940&#

4、160;融資需求負(fù)債和股東權(quán)益合計2000備注：銷售凈利率保持上年水平，股利支付率為30%3.計算預(yù)計銷售額下的資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益 資產(chǎn)上年期末實際占銷售%(上年銷售額3000萬元)本年計劃(銷售額4000萬元)流動資產(chǎn)70023.33%4000×23.33%=933.33長期資產(chǎn)130043.33%4000×43.33%=1733.33資產(chǎn)合計20002666.66短期借款60N60應(yīng)付票據(jù) 5N5應(yīng)付款項 1765.87%4000×5.87%=234.8預(yù)提費用 90.3%4000×0.3%=12長期負(fù)債 810N810負(fù)債合計 1060

5、0;1121.8實收資本100N100資本公積16N16留存收益824N824+126=950股東權(quán)益合計940增加的留存收益=4000×4.5%×(1-30%)=1261066融資需求負(fù)債和股東權(quán)益合計2000備注：銷售凈利率保持上年水平，股利支付率為30%4.計算應(yīng)追加的資金（測算融資需求）基本公式：外部融資需求=預(yù)計資產(chǎn)-（預(yù)計負(fù)債+預(yù)計所有者權(quán)益） 資產(chǎn)上年期末實際占銷售%（上年銷售額3000萬元）本年計劃（銷售額4000萬元）流動資產(chǎn)70023.33%933.33長期資產(chǎn)130043.33%1733.33資產(chǎn)合計2000 2666.66短期借款60N60

6、應(yīng)付票據(jù) 5N5應(yīng)付款項 1765.87%234.8預(yù)提費用 90.3%12長期負(fù)債 810N810負(fù)債合計 1060 1121.8實收資本100N100資本公積16N16留存收益824N824+126=950股東權(quán)益合計940 1066融資需求 2666.66-1121.8-1066=478.86 負(fù)債和股東權(quán)益合計2000 2666.661.總額法計算總結(jié)基本公式：外部融資需求=預(yù)計資產(chǎn)-（預(yù)計負(fù)債+預(yù)計所有者權(quán)益）預(yù)計資產(chǎn)： 變動性資產(chǎn)=預(yù)計銷售收入×銷售百分比非變動性資產(chǎn)：不變預(yù)計負(fù)債：變動性負(fù)債=預(yù)計銷售收入×銷售

7、百分比非變動性資產(chǎn)：不變預(yù)計所有者權(quán)益=基期所有者權(quán)益+增加的留存收益增加的留存收益=預(yù)計銷售收入×銷售凈利率×（1-股利支付率）2.增加額法基本公式。P.73追加的外部融資=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益 其中：增加的資產(chǎn)=增量收入×變動性資產(chǎn)的銷售百分比增加的負(fù)債=增量收入×變動性負(fù)債的銷售百分比增加的留存收益=預(yù)計銷售收入×銷售凈利率×（1-股利支付率）第二節(jié)增長率與資金需求 一、銷售增長與外部融資的關(guān)系 1.外部融資額占銷售增長百分比（1）含義：（2）計算公式：公式推導(dǎo)、增加額法的公式融資需求=新增收入×變動

8、資產(chǎn)的銷售百分比-新增收入×變動負(fù)債的銷售百分比-預(yù)計銷售收入×銷售凈利率×（1-股利支付率） 兩邊均除以新增收入（1）含義：（2）計算公式：融資需求/新增收入=變動性資產(chǎn)的銷售百分比-變動性負(fù)債的銷售百分比-（預(yù)計銷售收入/新增收入）×銷售凈利率×（1-股利支付率） 外部融資額占銷售增長百分比=變動性資產(chǎn)的銷售百分比-變動性負(fù)債的銷售百分比-（1+銷售增長率）/增長率 ×銷售凈利率×（1-股利支付率）（3）外部融資額占銷售增長百分比運用a.預(yù)計融資需求量b.調(diào)整股利政策C.預(yù)計通貨膨脹對融資的影響2.外部融資需求的敏感性分

9、析依據(jù)計算公式：外部融資額占銷售增長百分比=變動性資產(chǎn)的銷售百分比-變動性負(fù)債的銷售百分比-（1+銷售增長率）/增長率×銷售凈利率×（1-股利支付率）根據(jù)基期數(shù)據(jù)計算的外部融資需求的影響因素：銷售增長、銷售凈利率、股利支付率二、含增長率公式推導(dǎo)：外部融資額占銷售增長百分比=變動性資產(chǎn)的銷售百分比-變動性負(fù)債的銷售百分比-（1+銷售增長率）/增長率×銷售凈利率×（1-股利支付率）0=變動性資產(chǎn)的銷售百分比-變動性負(fù)債的銷售百分比-（1+銷售增長率）/銷售增長率×銷售凈利率×（1-股利支付率）三、可持續(xù)增長率（1）含義：可持續(xù)增長率是指不

10、增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。假設(shè)條件1）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；2）公司目前的股利政策是一個目標(biāo)股利政策，并且打算繼續(xù)維持下去；3）不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其唯一的外部籌資來源；4）公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以含蓋負(fù)債的利息； 5）公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平?？沙掷m(xù)增長率的計算公式可持續(xù)增長率=滿足一定前提條件下的銷售增長率因為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變=總資產(chǎn)增長率因為資本結(jié)構(gòu)不變=所有者權(quán)益增長率因為不增發(fā)新股=留存收益本期增加/期初股東權(quán)益1.根據(jù)期初股東權(quán)益計算可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率=股東權(quán)益

11、增長率=留存收益本期增加/期初股東權(quán)益=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益留存率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)根據(jù)期末股東權(quán)益計算的可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率（收益留存率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）/（1-收益留存率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）=（收益留存率×權(quán)益凈利率）/（1-收益留存率×權(quán)益凈利率）ABC公司19×1年有關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)如下項目金額占銷售額的百分比流動資產(chǎn)長期資產(chǎn) 資產(chǎn)合計 短期借款 應(yīng)付賬款長期負(fù)債 實收資本 留存收益 負(fù)債與所有者權(quán)益合計 1400

12、2600400060040010001200800400035%65%無穩(wěn)定關(guān)系l0%無穩(wěn)定關(guān)系無穩(wěn)定關(guān)系無穩(wěn)定關(guān)系銷售額4000100%凈利潤2005%現(xiàn)金股利60要求與答案：假設(shè)該公司實收資本一直保持不變，計算問答以下互不關(guān)聯(lián)的4個問題（l）假設(shè)19×2年計劃銷售收入為5000萬元，需要補充多少外部融資（保持日前的股利支付率、銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變）?融資需求= 資產(chǎn)增長-負(fù)債自然增長-留存收益增長= （5000-4000）×（100%-10%）-5000×5%×（1-30%）= 900-175=725（萬元）（2）假設(shè)19×2年不能增

13、加借款，也不能發(fā)行新股，預(yù)計其可實現(xiàn)的銷售增長率（保持其他財務(wù)比率不變）。外部融資額等于零：0 = 資產(chǎn)銷售百分比-負(fù)債銷售百分比-計劃銷售凈利率×（1+增長率）÷增長率×（1-股利支付率）即：資產(chǎn)銷售百分比-負(fù)債銷售百分比=計劃銷售凈利率×（1+增長率）÷增長率×留存率100%-10%=5%× 1+1/增長率×70%解得：增長率=4.05%（3）假設(shè)公司在今后可以維持19×1年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策，不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以含蓋不斷增加的利息，19×2年可實現(xiàn)的銷售額是

14、多少？×2年的預(yù)期股利發(fā)放額是多少？可持續(xù)增長率= 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售利潤率×財務(wù)杠桿×收益留存率= 權(quán)益報酬率×收益留存率= 200/1200+（800-200×70%）×70%= 7.53%例題2：資料：E公司的2001年度財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如下(單位：萬元)：收入1000稅后利潤100股利40留存收益60負(fù)債1000股東權(quán)益（200萬股，每股面值1元）1000負(fù)債與所有者權(quán)益總計2000要求與答案：請分別回答下列互不相關(guān)的問題：（1）計算該公司的可持續(xù)增長率。公司的可持續(xù)增長率：可持續(xù)增長率=（收益留存率×銷售凈

15、利率×權(quán)益乘數(shù)×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）/（1-收益留存率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）=（0.6×10%×2×0.5）÷（1-0.6×10%×2×0.5）=0.06=（0.6×10%×2×0.5）÷（1-0.6×10%×2×0.5）=0.06÷0.94=6.38%（2）假設(shè)該公司2003年度計劃銷售增長率是10%。公司擬通過提高銷售凈利率或提高資產(chǎn)負(fù)債率來解決資金不足問題。請分別計算銷售凈利率、資產(chǎn)負(fù)

16、債率達到多少時可以滿足銷售增長所需資金。計算分析時假設(shè)除正在考察的財務(wù)比率之外其他財務(wù)比率不變，銷售不受市場限制，銷售凈利率涵蓋了負(fù)債的利息，并且公司不打算發(fā)行新的股份。 提高銷售凈利率：需要總資產(chǎn)=銷售收入/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1100/0.5=2200萬元需要權(quán)益資金=總資產(chǎn)/權(quán)益乘數(shù)=2200/2=1100萬元需要留存收益=期末權(quán)益期初權(quán)益=1100-1000=100萬元需要凈利潤=留存收益/留存率=100/0.6=166.67萬元銷售凈利率=凈利/銷售額=166.67/1100=15.15%提高資產(chǎn)負(fù)債率：凈利潤=銷售額×銷售凈利率=1100×10%=110收益留存=凈利潤

17、×留存率=110×0.6=66所有者權(quán)益=1000+66=1066萬元 總資產(chǎn)需要=2000×（1+10%）=2200萬元負(fù)債=總資產(chǎn)-所有者權(quán)益=2200-1066=1134萬元資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/總資產(chǎn)=1134/2200=51.55%（3）如果公司計劃2002年銷售增長率為15%，它應(yīng)當(dāng)籌集多少股權(quán)資本?計算時假設(shè)不變的銷售凈利率可以涵蓋負(fù)債的利息，銷售不受市場限制，并且不打算改變當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)、收益留存率和經(jīng)營效率。銷售增加15%，保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策，需要籌集股權(quán)資本：資金需要增加=銷售增加÷資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1000×15%÷

18、;0.5=300萬元需要權(quán)益資金=資金需要/權(quán)益乘數(shù)=300/2=150萬元留存收益提供權(quán)益資金=凈利潤×留存率=1150×10%×0.6=69萬元外部籌集權(quán)益資金=150-69=81萬元第三節(jié)財務(wù)預(yù)算一、財務(wù)預(yù)算的含義二、財務(wù)預(yù)算與其他預(yù)算間的關(guān)系三、現(xiàn)金預(yù)算的編制1.現(xiàn)金預(yù)算的編制基礎(chǔ)：業(yè)務(wù)預(yù)算、資本支出預(yù)算2.現(xiàn)金預(yù)算的編制原則收付實現(xiàn)制3.現(xiàn)金預(yù)算的編制方法 表3-4 M公司銷售預(yù)算表 季度1234合計銷售量100150200180630售價200200200200200銷售額20000300004000036000126000現(xiàn)金收入計算表 本例假設(shè)本季

19、收現(xiàn)60%，下季收現(xiàn)40% 上年應(yīng)收賬款 6200   6200第一季（銷貨20000）120008000  20000第二季（銷貨30000） 1800012000 30000第三季（銷貨40000）  240001600040000第四季（銷貨360000）   21600216000現(xiàn)金收入合計18200260003600037600117800表3-5 M公司生產(chǎn)預(yù)算 單位：件 季度1234全年預(yù)計銷售量100150200180630加：預(yù)計期末存貨量15201820

20、20合計115170218200650減：預(yù)計期初存貨量1015201810預(yù)計生產(chǎn)量105155198182640表3-6 M公司直接材料預(yù)算 季度1234合計生產(chǎn)量（件）105155198182640單位產(chǎn)品原材料需要量1010101010生產(chǎn)需要量10501550198018206400加：期末原材料存貨量310396364400400合計13601946234422206800減：期初原材料存貨量300310396364300原材料采購量10601636194818566500原材料單價55555預(yù)計采購金額（元）530097409740928032500預(yù)計現(xiàn)金支出計算表單位：元 上

21、年應(yīng)付賬款2350   2350第一季度（采購5300）26502650  5300第二季度采購（8180） 40904090 8180第三季度采購（9740）  487048709740第四季度采購（9280）   46404640合計500067408960951030210本例假設(shè)50%在當(dāng)季付款， 50%在下季付款表3-7 直接人工預(yù)算 季度1234全年生產(chǎn)量（件）105155198182640單位產(chǎn)品直接工時（時/件）1010101010工時總量（時）1050155

22、0198018206400單位工時直接人工成本22222直接人工成本總額（元）210031003960364012800表3-8制造費用預(yù)算單位：元 季 度1234全年直接人工工時（時）10501550198018206400變動費用率（元、時）0.50.50.50.50.5變動制造費用5257559909103200固定制造費用23752525231023909600制造費用總額290033003300330012800減：折舊10001000100010004000現(xiàn)金支出的費用19002300230023008800表3-9 產(chǎn)品成本預(yù)算  單位成本生產(chǎn)成本640件期末存貨20

23、件銷貨成本630件 每千克或每小時投入量成本直接材料510千克5032000100031500直接人工210小時201280040012600變動制造費用0.510小時532001003150固定制造費用1.510小時1596003009450合 計  90576001800056700表3-10銷售與管理費用預(yù)算單位：元 銷售費用: 銷售人員工資2000廣告費 5500包裝運輸費3000保管費2700管理費用: 管理人員薪金4000福利費800保險費600辦公費1400合計20000表3-11現(xiàn)金預(yù)算單位：元 項 目1234全年期初現(xiàn)金余額8

24、0008200606062908000加：銷貨現(xiàn)金收入（表3-4）18200260003600037600117800可用使用現(xiàn)金26200    減：各項支出：     直接材料（表3-6）500067408960951030210直接人工（表3-7）210031003960364012800制造費用（表3-8）19002300230023002300銷售和管理費用（表3-10）50005000500050005000所得稅40004000400040004000設(shè)備購置費 1000 

25、; 1000股利支出 80008000 16000支出合計18000391402422032450113810現(xiàn)金余缺（不足）8200（4940）178401144011990借款 11000  11000還款  11000 11000借款年利息（10%）  550 550期末現(xiàn)金余額8200606062901144011400預(yù)計財務(wù)報表的編制表3-12預(yù)計損益表金額（元）銷售收入（表3-4）126000銷貨成本（表3-9）56700毛利69300銷售與管理費用(表3-10)20000利息（表3-11）550利潤總額48750所得稅（估計）16000稅后凈收益32750表3-13預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表單位：元資產(chǎn)權(quán)益項目年初年末項目年初年末現(xiàn)金（3-11）800011440應(yīng)付賬款23504640應(yīng)收賬款（表3-4