中國經(jīng)濟內外不平衡問題的分析

1、中國經(jīng)濟內外不平衡問題的分析    摘要:當前中國經(jīng)濟的內部不平衡主要表達在儲蓄和投資出現(xiàn)失衡,投資和消費關系不協(xié)調。貿易順差持續(xù)擴大是中國經(jīng)濟內外不平衡的突出特征。國際經(jīng)濟失衡加劇是中國經(jīng)濟外部不平衡的重要原因,國內經(jīng)濟失衡加劇是中國經(jīng)濟外部不平衡加劇的根本原因。引起中國經(jīng)濟內外不平衡的原因是多方面的、復雜的。通過宏觀政策調整,可以將內外不平衡控制在一定的限度內,但短期內很難從根本上解決問題,內外不平衡將在一定時期內存在。因此,為了促進中國經(jīng)濟內外部不平衡問題必須多管齊下。    一 貿易順差持續(xù)擴大:中國經(jīng)濟內外 

2、60;  不平衡的突出特征當前中國經(jīng)濟的內部不平衡主要表達在儲蓄和投資出現(xiàn)失衡,投資和消費關系不協(xié)調。中國經(jīng)濟的外部不平衡集中表達于經(jīng)常項目和資本項目持續(xù)雙順差,外匯儲備不斷累積。從國民收入恒等式看,國內儲蓄大于國內投資必然會出現(xiàn)貿易順差,過剩的生產(chǎn)能力必然要尋求外部需求平衡。所以,當投資受到抑制的時候,國內的龐大儲蓄就轉化成了更大規(guī)模的貿易順差。即在高儲蓄率既定的情況下,投資和貿易順差是一對蹺蹺板。內部失衡和外部失衡中的貿易順差是一個硬幣的兩面。因此,當前持續(xù)大幅增加的貿易順差是中國經(jīng)濟內外不平衡的一個最為突出的特征。    中國對外貿易迅速發(fā)展,貿易

3、順差持續(xù)擴大,有利于獲得外匯資源,提高我國對外支付和抵御金融危機的能力,推動了資本積累、技術進步和國內產(chǎn)業(yè)升級。同時有利于增加出口部門的就業(yè),促進國內經(jīng)濟增長。但貿易順差持續(xù)擴大也帶來諸多問題和風險。首先,為一些西方國家遏制中國發(fā)展提供了借口。其次,加劇了我國對外貿易摩擦。第三,不利于對外經(jīng)濟和國內經(jīng)濟的協(xié)調發(fā)展。長期以來,中國通過稅收、匯率等政策大力鼓勵出口,各地熱衷于發(fā)展出口加工業(yè),資源過分向對外經(jīng)濟部門集中,無視了國內其他部門的發(fā)展,服務業(yè)等非貿易部門發(fā)展相對滯后,不利于對外經(jīng)濟和國內經(jīng)濟的協(xié)調發(fā)展。同時,作為一個發(fā)展中大國,將經(jīng)濟增長過多的系于國外需求,面臨很大的風險。第四,在外貿順差

4、增長過快的情況下,導致國內流動性過大。流動性過大,一方面導致國內資金供應充裕,固定資產(chǎn)投資高增長難以抑制。另一方面,大量資金進入房市和股市,使國內房價和股價出現(xiàn)非理性上漲,積聚了越來越大的金融風險。為了收緊經(jīng)濟中的過剩的流動性,中央銀行主要通過發(fā)行央行票據(jù)和提高存款準備金率來對沖外匯占款的增加。同時,大量央行票據(jù)發(fā)行還推高了貨幣市場利率,增加了央行對沖操作的成本。此外,外匯儲備大量增加,在國際外匯、資本市場劇烈動亂,尤其是人民幣兌美元不斷升值的情況下,加大了儲備資產(chǎn)管理的難度。最后,持續(xù)貿易順差強化了投機者對人民幣的升值預期,強化了擴大出口和降低進口的沖動,并不斷推高貿易順差,進而進一步加大人

5、民幣升值壓力,形成貿易不平衡與匯率變動的惡性循環(huán)。在這種背景下,也加大中央銀行綜合運用利率、匯率等杠桿調控經(jīng)濟的難度。    從以上的分析可見,決不可小視當前我國宏觀經(jīng)濟運行中內外不平衡并存的危害性,尤其是經(jīng)濟對外不平衡的加劇,會進一步加劇經(jīng)濟內部的不平衡。    二 國際經(jīng)濟失衡加劇:中國經(jīng)濟外部不平衡的重要原因    當前國際經(jīng)濟失衡的基本表現(xiàn)是,美國貿易赤字龐大、債務增長迅速,而日本、中國、亞洲其他主要新興市場國家等對美國持有大量貿易盈余。國際經(jīng)濟失衡不斷加劇,是中國經(jīng)濟外部失衡的重要原因。

6、0;   1國際生產(chǎn)要素轉移和產(chǎn)業(yè)分工格局的變化,是導致中國貿易順差持續(xù)擴大特別是對美國貿易持續(xù)順差的重要原因    國際分工格局的變化,使世界各國對其比較優(yōu)勢進行了重組。以美國為首的發(fā)達國家不斷加快產(chǎn)業(yè)結構調整的步伐,將傳統(tǒng)的制造業(yè)、高新技術產(chǎn)業(yè)中的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié),甚至部分研發(fā)活動和服務業(yè)大規(guī)模地向外轉移,特別是向有成本優(yōu)勢、市場潛力和產(chǎn)業(yè)配套能力強的新興市場地區(qū)轉移。越來越多的發(fā)展中國家在經(jīng)濟全球化浪潮中被不斷地納入由發(fā)達國家跨國公司所主導的全球分工體系和生產(chǎn)鏈條,包括中國在內的亞洲地區(qū)日益成為全球生產(chǎn)制造基地和各類制成品的出口基地,在全球貿

7、易中的比重持續(xù)上升,出口競爭力明顯增強,貿易順差不斷擴大;美國等發(fā)達國家的經(jīng)濟結構不斷轉型升級,傳統(tǒng)制造業(yè)在經(jīng)濟中的比重不斷縮小,而金融、保險、電信、醫(yī)療、教育、房地產(chǎn)以及各類專業(yè)服務等服務業(yè)比重進一步增大。大量消費品和制成品依賴進口,貿易逆差擴大,結果形成美國等發(fā)達國家與新興市場和發(fā)展中國家之間的貿易不平衡,特別是美國與亞洲貿易的嚴重失衡。    中國貿易順差的形成在很大程度上反映了國際分工和貿易格局的變化:一是加工貿易成為中國貿易順差的主要來源;二是外國直接投資在跨國外包和改變貿易平衡中發(fā)揮了很大作用。中國形成了以外資為主的加工貿易基地,且供應鏈不斷延長,附加

8、值不斷提高。外國直接投資在中國的生產(chǎn)和銷售大幅增加,其產(chǎn)品部分替代了中國的進口。還應該看到,中國在對美國有較大貿易順差的同時,對亞洲一些國家和地區(qū)有較大逆差,主要是自20世紀80年代中期以來,中國周邊國家和地區(qū)把勞動密集型產(chǎn)業(yè)和對歐美出口摩擦較大的商品的加工組裝工序轉移到中國,由此形成了中國從這些國家和地區(qū)進口原輔材料及零配件等,在國內進行加工組裝,然后出口到美國和歐洲的加工貿易格局,同時也把這些國家和地區(qū)對美國的貿易順差轉嫁到中國頭上。因此,中美貿易不平衡實際上是亞洲與美國貿易不平衡的集中表達或結果。    2美國儲蓄率不斷下降,形成儲蓄與投資的缺口,需要吸收國

9、外儲蓄以維持本國經(jīng)濟增長    從儲蓄視角看,根據(jù)“儲蓄缺口=貿易缺口”的宏觀經(jīng)濟恒等式,全球失衡問題可以用儲蓄缺口起來,即:美國貿易逆差=美國儲蓄負缺口=其他地區(qū)儲蓄缺口=其他地區(qū)貿易順差。其中,儲蓄缺口指儲蓄與投資之差,貿易缺口指出口與進口之差。    中國及亞洲一些國家選擇了出口導向的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略,配套的經(jīng)濟政策也以鼓勵儲蓄和抑制消費為主,導致亞洲地區(qū)的儲蓄率持續(xù)高于投資率,龐大的生產(chǎn)制造能力主要服務于出口,特別是向發(fā)達國家市場的出口。這一戰(zhàn)略在促進經(jīng)濟增長的同時也抑制了國內的消費需求,形成了過高儲蓄和巨額經(jīng)常項目順差。而且,受

10、亞洲金融危機影響,不少亞洲國家和地區(qū)一方面采取了謹慎的國際資本管理戰(zhàn)略,從國際資本市場的凈借款者轉為凈放貸者;另一方面努力降低國內投資支出,并通過高利率吸引國內儲蓄,從而使其儲蓄大大超過投資。    而美國等發(fā)達國家在二戰(zhàn)后則長期奉行凱恩斯主義刺激需求來維持經(jīng)濟增長和就業(yè)的宏觀經(jīng)濟政策,并利用其發(fā)達的金融體系鼓勵增加消費甚至是超前消費,國民儲蓄率持續(xù)下降,而進口需求不斷擴大。這兩種不同的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略和宏觀經(jīng)濟政策取向,在造成各自不同特征的經(jīng)濟內外不均衡的同時,也加大了二者之間在貿易方面的不平衡。    作為全球失衡的核心,美國巨額貿易

11、赤字則對應著其總體儲蓄的空前萎縮。不僅個人儲蓄率降至零以下,政府財政赤字也不斷膨脹。美國經(jīng)濟是以消費為主的經(jīng)濟,過去幾年這一傾向在擴張性的貨幣政策刺激下進一步加強。20世紀80年代,美國消費占GDP的比重為67%,20XX年到達72%。與此相對應,美國儲蓄率急劇下降。由于過度消費、儲蓄不足,美國必須吸收國外儲蓄以維持本國經(jīng)濟增長,從而形成巨大的經(jīng)常項目赤字。    3以美元為核心的現(xiàn)行國際貨幣金融體制、金融全球化的深入發(fā)展及其帶來的國際資本流動的便捷,使得美國等發(fā)達國家能夠吸引國際資本大量流入來支撐其不斷擴大的貿易逆差,并造成國際資本流動格局的失衡 &#

12、160;  隨著金融全球化的深入發(fā)展,越來越多的新興市場國家和地區(qū)加快了金融改革和開放的步伐,國際資本流動變得更加便捷,客觀上為中國等擁有大量貿易盈余和外匯儲備的新興市場國家和地區(qū)進行國際金融市場投資創(chuàng)造了條件,而美國等發(fā)達國家則憑借其金融市場在規(guī)模、流動性、獲利性、深度和廣度等方面的綜合優(yōu)勢,以及美元和其他主要國際貨幣在國際貿易定價結算、金融資產(chǎn)定值、交易和投資,以及作為儲備貨幣等方面的優(yōu)勢地位,通過貨幣、匯率和金融政策主導著國際金融市場的運行和國際資本的流動,能夠吸引大量的國際資本流入來彌補其不斷擴大的經(jīng)常項目逆差,特別是將包括中國在內的亞洲地區(qū)大量貿易盈余及其所形成的龐大外匯儲

13、備再以資本流出的方式回流到美國,通過這種循環(huán)又造成國際資本流動格局的失衡。    三 國內經(jīng)濟失衡加劇:中國經(jīng)濟外部    不平衡加劇的根本原因中國經(jīng)濟外部不平衡的形成和積累除了上述國際經(jīng)濟背景外,還有廣泛的國內經(jīng)濟背景,不斷加劇的國內經(jīng)濟不平衡是經(jīng)濟外部不平衡加劇的根本原因。    1進口、資本輸出的國內政策制約和國外政策限制    首先,與世界許多發(fā)展中國家一樣,長期以來,我國涉外經(jīng)濟政策的基本點是擴大出口、限制進口、鼓勵外資流入、限制資本流出,給外資有許多超國民待遇的政

14、策。一是內外資所得稅相差大,前者是33%,后者是15%,甚至在地方引資競爭中的兩免三減政策下是所得稅為0,增值稅也返還;二是給外資低地價、零地價;三是出口產(chǎn)品實行退稅政策,以至于在國外買中國制造的商品比在國內價格還廉價。盡管近年來涉外經(jīng)濟管理政策進行了較大的調整,但對進口和資本輸出的控制依然比較嚴格。其次,一些發(fā)達國家對中國的技術出口實施多重管制政策,進一步擴大了中國貿易順差。按照建立在比較優(yōu)勢基礎上的自由貿易原則,中國主要對海外原材料產(chǎn)品和技術密集型產(chǎn)品進口需求較大,但一些發(fā)達國家以國家安全等為借口,對本國向中國出口高新技術設備施加種種限制,這自然會加大雙邊貿易不平衡。  

15、;  2人民幣的匯率和利率因素    從20XX年9月份開始,由于美元貶值和中國較低的國內價格水平,人民幣對主要貿易伙伴貨幣的實際匯率出現(xiàn)大幅貶值,造成內需相對于外需的疲軟,從而推動了出口并抑制了進口,加大了貿易順差。隨后的人民幣匯率升值壓力和人民幣升值預期又對貿易順差起到了火上澆油的作用。國際資本預期人民幣對美元名義匯率會進一步升值,在中國仍對資本流入實施較為嚴格的管制的情況下,不惜冒險通過貿易渠道流入。根據(jù)分析,在20XX年出現(xiàn)1020億美元巨額貿易順差時發(fā)現(xiàn),真實貿易順差大約為400億美元,其余600億美元是國際資本通過貿易渠道混入。另外,由于本外

16、幣正向利差(貸款利率高于美元)和人民幣升值預期,導致境內機構和個人持匯動機減弱,結匯意愿增強,過去滯留境外的資金大量回流。    3國內低成本的因素    我國商品之所以出口增長過快,除了與當前國際資本通過貿易渠道流入外,最主要的原因是我國商品的成本低,具有相對甚至絕對成本優(yōu)勢,而當前的絕對成本優(yōu)勢在很大程度上是不正常和扭曲的,造成低成本的主要因素有:一是低工資。在外向型經(jīng)濟中,特別是加工貿易中,大量使用農民工,但他們的工資非常低,勞動保護嚴重缺乏,并且絕大多數(shù)農民工不享受“三險一金”,低廉的工資水平是產(chǎn)品低價競爭力的基礎,同時也是內

17、需不足的根據(jù),所以中國產(chǎn)品內需比重日益下降,出口日益增長,外貿依存度增加;二是土地成本幾乎為零。多數(shù)地方政府為引進外資(也包括引進國內其他地方的資金),土地往往是白送,缺少了地租,出口產(chǎn)品的成本自然降低;三是對污染排放不治理,或政府少收、不收排污費。    4國內經(jīng)濟失衡不斷加劇是中國經(jīng)濟對外失衡的根本原因    當前中國經(jīng)濟不僅存在嚴重的外部失衡,而且存在嚴重的內部失衡。其突出表現(xiàn)是儲蓄和投資出現(xiàn)失衡,投資和消費關系不協(xié)調,在GDP構成中,投資高、消費低。投資和消費關系的不平衡使得國民收入分配持續(xù)向投資傾斜,消費增長受到嚴重制約,進

18、而迫使市場容量趨于相對萎縮。市場容量的萎縮,既是投資擠壓消費的必然結果,又是產(chǎn)能嚴重過剩的表現(xiàn)。投資消費關系的不平衡不僅直接導致中國經(jīng)濟持續(xù)增長的“后勁”不足,而且造成大量的生產(chǎn)能力閑置和商品積壓,進而不得不“畸形”地依賴“擴張投資”和“增加出口”來維持經(jīng)濟增長。然而,擴張投資必然繼續(xù)惡化“產(chǎn)能過剩”,過剩產(chǎn)能的釋放在國內消費需求不足的條件下必然要依賴擴大出口,擴大出口又必然導致對外經(jīng)濟不平衡。    從中國的宏觀經(jīng)濟運行看,儲蓄-投資缺口已成為導致中國宏觀經(jīng)濟內外不平衡的最關鍵因素。盡管我國的投資率較高,但1994年以來,我國的儲蓄率一直高于投資率,儲蓄-投資缺

19、口始終存在,且近兩年來的儲蓄-投資缺口出現(xiàn)擴大趨勢,進而形成了我國貿易順差不斷擴大。此外,中國經(jīng)濟的持續(xù)快速增長,投資環(huán)境的不斷完善,對外商投資優(yōu)惠政策的競相推出,自然會引致外國直接投資資本大規(guī)模流入,資本項目持續(xù)順差也就順理成章了。    這或許是當下以收縮流動性和限制流動性運用為目標的宏觀調控政策為何難以持續(xù)的根本性因素之一。目前更為直接的效果是通過行政措施(如信貸控制),加息和提升準備金率起作用,或許短期內能將過快的投資增長調控下來,但消費需求在短期內顯然是無法形成內需替代的,而目前中國的進口基本上取決于國內的投資需求,因為90%的進口商品是投資品,如原料和

20、能源包括技術等,消費品進口比例已下降到很低(這是當下國際產(chǎn)業(yè)分工以及產(chǎn)業(yè)鏈不斷向中國轉移的必然結果之一)。所以,一旦投資需求受到抑制,這必然會導致進口需求減速。在外部需求依然強勁的情形下,順差增加只可能加速。此時,投資與消費之間的內部不平衡就會轉化為國際收支的外部不平衡。    事實上,自20XX年以來宏觀調控的情形便是如此。在20XX年,以抑制投資過熱為核心的宏觀調控的直接效果之一是,貿易順差從20XX年的300多億美元一下子激增至20XX年的1000多億美元。這種宏觀調控效應在20XX年后顯現(xiàn)得更加明顯。20XX年7月以后,隨著固定資產(chǎn)投資逐步減速,貿易順差開

21、始逐月擴大,其中不乏由于人民幣升值預期強化和貿易政策調整所導致的貿易部門行為的相應改變。這樣的結果必然會增加貿易順差,并形成基礎貨幣供應擴大,從而進一步加劇流動性過剩。自我實現(xiàn)的人民幣升值預期使得熱錢涌入更快,整個金融體系流動性泛濫,貨幣市場利率低企,房地產(chǎn)、股票等資產(chǎn)價格泡沫開始急劇膨脹。    四 內外不平衡將在一定時期內存在    從前面的分析可以看出,引起中國經(jīng)濟內外不平衡的原因是多方面的、復雜的。通過宏觀政策調整,可以將內外不平衡控制在一定的限度內,但很難從根本上解決問題,內外不平衡將在一定時期內存在。  

22、;  1國際經(jīng)濟失衡短時間難以消除    首先,國際生產(chǎn)要素轉移和產(chǎn)業(yè)分工以及國際資本流動格局短期內難以發(fā)生明顯變化。其次,國民儲蓄率的調整是一個長期的過程。從外表上看,可以通過利率政策調整一國的儲蓄率,但實際上,無論是美國提高儲蓄率還是亞洲國家和地區(qū)降低儲蓄率,都需要一個較長的過程。因為儲蓄率不僅與利率水平有關,還涉及一國經(jīng)濟和文化傳統(tǒng),以及人口的年齡結構和勞動生產(chǎn)率水平等。再次,利用匯率調整短時間也難以奏效。盡管美元貶值(其他貨幣相對美元升值)有可能減少美國經(jīng)常項目赤字,但美元相對于歐元、日元等主要貨幣貶值相對容易,相對于亞洲國家和地區(qū)貨幣貶值則是一

23、件困難的事情,它遠遠超過了宏觀經(jīng)濟政策操作所能到達的范圍。即使亞洲國家和地區(qū)貨幣匯率能夠自由浮動,其作用也是有限的。第一,單個亞洲國家或地區(qū)的貨幣升值只會改變美國進口商對進口地的選擇,不會改變整個亞洲在新的國際分工格局中的地位。第二,亞洲國家和地區(qū)的貨幣升值不可能在短期內改變亞洲的高儲蓄傳統(tǒng)和消費習慣。第三,亞洲國家和地區(qū)需要貿易順差。對于那些實行出口導向型經(jīng)濟增長模式的國家和地區(qū)來說,較快的出口增長意味著較高的經(jīng)濟增長;對于那些飽受亞洲金融危機之苦的國家和地區(qū)來說,較高的出口增長率意味著較大的外匯儲備規(guī)模。從某種意義上講,亞洲國家和地區(qū)的這種“順差饑渴”和“外匯儲備偏好”,可能會伴隨其整個趕

24、超過程的始終。    2中國存在可能長期發(fā)生貿易順差或“雙順差”的特殊原因    從中國過去二十幾年的歷史來看,即使在人民幣面臨貶值壓力的時候,我們也存在貿易順差(不一定是經(jīng)常項順差),同時存在資本項下的順差,也就是“雙順差”的情況。一個發(fā)展中國家長期存在雙順差,在歷史上是罕見的,但對于中國來說,卻可能在今后仍然持續(xù)下去。首先,中國從起飛之初就大量引入外資,大量外資的進入,帶進了大量的技術、管理、市場渠道以及可以稱為“配置資源能力”的各種生產(chǎn)要素,與中國的成本較低的勞動力相結合,在較短的時間內迅速提高了中國的競爭力,從而使得中國較早地

25、實現(xiàn)了一些國家要到發(fā)展的較高階段才擁有的貿易競爭力。其次,作為一個人口大國,一方面勞動力成本在相當長的時間較低,另一方面擁有巨大的市場潛力,這些都構成對外資的長期吸引力,得以使出口能力持續(xù)提高。再次,由于國際政治等方面的原因,我們作為發(fā)展中國家進口高科技產(chǎn)品的供應受到限制,制約了進口的增長。最后,由于國內體制方面存在缺陷,擔憂資本外逃,所以長期實行資本控制,這是長期存在資本賬戶順差的原因。    3高投資、低消費的格局短期內難以改變    首先,中國工業(yè)化、城市化的過程遠沒有結束,經(jīng)濟增長方式的改變和產(chǎn)業(yè)結構的升級也是一個漸進的過程,

26、中國的高投資率將維持一段時間。其次,據(jù)有關預測,20XX年以前,由于適齡勞動力持續(xù)增長,養(yǎng)老負擔相對較輕,有利于居民儲蓄保持較高水平,國內較高的儲蓄率將得以保持。再次,短期內,國民收入分配格局難以出現(xiàn)大的改變,居民收入增長相對緩慢、城鄉(xiāng)居民收入差距持續(xù)擴大的局面難以改善,居民平均消費傾向難以明顯提升。    五 促進中國經(jīng)濟內外平衡的假設干思考    在開放經(jīng)濟條件下,實現(xiàn)內外部經(jīng)濟均衡是中國宏觀經(jīng)濟調控的基本目標,也是統(tǒng)籌國內發(fā)展和對外開放的重要內容。    1應繼續(xù)將內部平衡目標放在宏觀調控的優(yōu)先位置

27、,同時防止外部不平衡的過度積累    作為一個大國經(jīng)濟,內需對國內發(fā)展的影響大于外需。就業(yè)壓力和發(fā)展不平衡等諸多矛盾長期存在;國內市場化改革,尤其是金融改革和改革尚未完成;經(jīng)濟結構還處在快速調整和升級階段等,都要求一個增長率較高、相對穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。未來我國宏觀調控要繼續(xù)以內部平衡為首要目標。    要防止外部不均衡過度累積就要求對我國國際收支結構進行調整,在資本賬戶沒有完全開放的情況下,經(jīng)常賬戶狀態(tài)是決定整個國際收支是否保持平衡的基礎。從中長期看,要解決我國經(jīng)濟轉型發(fā)展中面臨的一些根本性問題,如城鄉(xiāng)、地區(qū)均衡發(fā)展,產(chǎn)業(yè)結構調整,

28、改革,資源約束等,我國仍可能面臨著儲蓄不足的困難。同時,作為處在工業(yè)化階段的發(fā)展中國家,我國中長期的實際經(jīng)濟增長率和利率水平都將高于發(fā)達國家。在這種情況下,我國一方面可以繼續(xù)吸引較多的外資流入而使資本賬戶保持順差,另一方面又可以通過增加進口保持經(jīng)常賬戶的小幅度順差或逆差。要實現(xiàn)國際收支這種結構的轉變,就必須對匯率、進出口、外資等影響收支結構的變量進行調整。    2推進匯率市場化促進內外平衡    匯率政策作為最重要的宏觀指標與調節(jié)工具之一,對平衡國內外經(jīng)濟能起很重要的作用。匯率的進一步市場化,能夠化解一部分中國的經(jīng)常賬戶與資本賬戶雙

29、順差的問題。中國是全球經(jīng)濟的一個重要部分,中國應該積極參與全球經(jīng)濟失衡的調整,同時又要掌握主動、量力而行,逐步發(fā)揮包括匯率在內的各種價格信號對國際收支的杠桿調整作用。同時,在匯率調整過程中,應該根據(jù)中國自身改革發(fā)展的需要進行,不僅是追求更多彈性和市場決定的匯率制度,更應該讓價格、讓市場在引導資源流動方面發(fā)揮作用。宏觀調節(jié)工具也不僅是匯率,其他的工具如利率、價格、貨幣供應量、財政預算平衡等等都對宏觀經(jīng)濟起著重要作用,都需要有靈活的調節(jié)機制。在利率放不開、部分價格扭曲的環(huán)境下,把所有的調節(jié)希望都放在匯率上,就會使匯率大起大落,造成新的扭曲。同樣,如果特別是金融機構對利率、匯率等反應不敏感,也會使這

30、些宏觀調控大打折扣。因此,匯率的改革要有其他改革的大力配合。在理順匯率的同時,要把整體經(jīng)濟大體理順。    3理性對待高儲蓄,高度重視儲蓄-投資缺口    縮小或彌合儲蓄-投資缺口,一靠提高消費率、降低儲蓄率,二靠進一步擴大凈出口,三靠提高投資率。在內外失衡日益嚴重的情況下,通過降低儲蓄率擴大消費是一個較好的選項。可以考慮通過加大國有對財產(chǎn)所有者利潤分紅的方式來減少儲蓄,通過減少政府儲蓄,把這一部分收入用于社會發(fā)展領域的政府支出。通過擴大公共投資、降低公共產(chǎn)品價格,才能建立起啟動城鄉(xiāng)消費的長效機制,并可通過公共投資的擴大來消化加工制造

31、業(yè)的產(chǎn)能過剩,促進各行業(yè)的協(xié)調發(fā)展。從擴大公共投資角度來看,有三個切入點。一是從投資力度來看,必須加快完善公共財政體制建設,調整財政支出結構,削減(或退出競爭性領域的)經(jīng)濟建設費和壓縮行政管理費支出,保持各級財政,尤其是中央財政在公共支出方面的比重和速度,加大財政對于基本醫(yī)療、基礎教育、交通、科技文化、社會保障等公共投入,實現(xiàn)公共投資帶動社會消費的目標。二是從投資的方向來看,要改變偏重開發(fā)區(qū)經(jīng)濟類基礎設施建設,無視環(huán)境、衛(wèi)生、基礎教育、防災減災等人文類基礎設施建設的投資傾向,通過經(jīng)濟與社會基礎設施供應的增加,提高居民的消費能力,完善城鄉(xiāng)消費條件,降低儲蓄意愿。三是從投資地區(qū)來看,應重點加大對中

32、西部地區(qū)和農村地區(qū)的公共投資力度,重點是農村基本醫(yī)療、鄉(xiāng)村道路、人畜清潔飲用水工程、防災減災設施建設和電力電信基礎設施建設,彌補這些地區(qū)消費條件的不足,刺激中西部和農村地區(qū)可消費開支能力的提高和消費環(huán)境的改善。這樣,不但可以減少儲蓄,從而到達減少雙順差的目的,還可以減少老百姓的后顧之憂,到達增加消費、促進社會和諧可持續(xù)發(fā)展的作用。    4擴大住宅投資,滿足被延遲的住房需求,消化過剩產(chǎn)能    從行業(yè)規(guī)模和對中間產(chǎn)品產(chǎn)能的消化能力看,除公共產(chǎn)品外,住宅行業(yè)對于鋼鐵、水泥等產(chǎn)能過剩的消化能力無疑是最強的,增加住宅投資也不會產(chǎn)生進一步的產(chǎn)

33、能過剩。在住宅建設領域,投資過程本身就是居住消費品的生產(chǎn)過程,不會產(chǎn)生進一步的生產(chǎn)能力過剩問題。    擴大住宅投資、增加住宅供應量,可以有效抑制住宅價格的上漲。盡管經(jīng)過近年的宏觀調控,商品住宅價格的漲幅得到一定的控制,但商品住宅價格的高企,正在大量侵蝕居民的消費能力,大量購房者正在以自身和父母兩代人的多年儲蓄為代價購買作為必需品的住房,把當前可支配收入中的很大一部分甚至是未來的收入用于購買高價格的住宅產(chǎn)品,不僅使用于其他消費品的當前消費能力大大下降,而且使未來的消費能力也被提前透支。通過擴大住宅投資、增加住宅供應量,可以有效抑制住宅價格的上漲,甚至降低住宅價格,滿足因價格高企而延遲了的購房需求。    5合理搭配貨幣政策與財政政策工具    貨幣政策和財政政策的政策組合是依據(jù)匯率制度選擇而確定的。在名義匯率保持基本穩(wěn)定的前提下,貨幣政策效果不顯著,財政政策效果顯著;在匯率能夠較自由浮動的前提下,財政政策效果不顯著,貨幣政策效果顯著。