綜合知識：第3章(利息和利息率)

1、綜合知識：第3章(利息和利息率)第3章 利息和利息率§ 3.1利息及其計(jì)算§ 利息的本質(zhì)1. 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的觀點(diǎn)：第一種觀點(diǎn)是"節(jié)欲論”；第二種觀點(diǎn)是”時(shí)差利息論”。第三種觀點(diǎn)是"流動性偏好論”?？傊?，在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們看來，利息是對放棄貨幣的機(jī)會成本 的補(bǔ)償。2馬克思的觀點(diǎn)：禾利息是使用借貸資金的報(bào)酬，是貨幣資金所有者憑借對貨幣資金的所有 權(quán)向這部分資金使用者索取的報(bào)酬。馬克思的利息理論主要可以概括是以下幾點(diǎn)：(1) 資本所有權(quán)與資本使用權(quán)的分離是利息產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。(2) 利息是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式。(3) 利息是借貸資本的”價(jià)格"。

2、7; 利息的計(jì)算1 .單利和復(fù)利(1 )單利就是不管貸款期限的長短，僅按本金計(jì)算利息，當(dāng)期本金所產(chǎn)生的利息不計(jì)入下 期本金計(jì)息的計(jì)算方法。(2) 復(fù)利是一種將上期利息轉(zhuǎn)是本期本金一并計(jì)息的計(jì)算方法。(3) 復(fù)利反映利息的本質(zhì)特征。(4) 我國的利息計(jì)算。(5) 制定利率應(yīng)遵循的原則。2. 現(xiàn)值與終值經(jīng)濟(jì)學(xué)上，將現(xiàn)在的貨幣資金價(jià)值稱是現(xiàn)值，將現(xiàn)在的貨幣資金在未來的價(jià)值稱是終值?，F(xiàn)值與終值是相對而言的，而且二者可以相互換算，但換算是通過復(fù)利方法來完成的。§ 3.2利率及其種類 § 3.2.1 利率的含義 利息率，簡稱利率，是借貸期內(nèi)利息額對本金的比率。禾禾息率的計(jì)算公式是： 利

3、息率=§ 利率的種類依據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，利率有多種劃分方法。1. 市場利率、官方利率與公定利率。它是按利率的決定主體不同來劃分的。 市場利率是指由資金供求關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)收益等因素決定的利率。官方利率是指由貨幣管理當(dāng)局確定的利率。公定利率是指由金融機(jī)構(gòu)或行業(yè)公會、協(xié)會(如銀行公會等)按協(xié)商的辦法所確定的利率。2固定利率與浮動利率。它是按資金借貸關(guān)系存續(xù)期內(nèi)利率水平是否變動來劃分的。 固定利率是指在整個(gè)借貸期限內(nèi)，利率水平保持不變的利率。浮動利率是指在借貸關(guān)系存續(xù)期內(nèi)，利率水平可隨市場變化而定期變動的利率。3名義利率與實(shí)際利率。它是按利率水平是否剔除通貨膨脹因素來劃分的。名義利率，是指沒有剔

4、除通貨膨脹因素的利率，即包括補(bǔ)償通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率。實(shí)際利率，是指剔除通貨膨脹因素的利率。即物價(jià)不變，從而貨幣購買力不變條件下的利息率。4一般利率與優(yōu)惠利率。它是按金融機(jī)構(gòu)對同類存貸款利率制定不同的標(biāo)準(zhǔn)來劃分的。后者的貸款利率往往低于前者，后者的存款利率往往高于前者。貸款優(yōu)惠利率的授予對象大多 是國家政策扶持的項(xiàng)目，存款優(yōu)惠利率大多用于爭取目標(biāo)資金來源。5長期利率與短期利率。它是按借貸期限長短來劃分的，通常以1年是標(biāo)準(zhǔn)。凡是借貸期限滿1年的利率是長期利率，不滿 1年的則是短期利率。§ 323決定和影響利率因素的一般分析決定和影響利率水平的因素是多種多樣的，主要有以下幾方面1 平均利潤

5、率。2. 借貸資金的供求關(guān)系。3. 預(yù)期通貨膨脹率。4 中央銀行貨幣政策。4. 國際收支狀況。除了以上幾種因素外，決定一國在一定時(shí)期內(nèi)利率水平的因素還有：借貸期限長短、 借貸風(fēng)險(xiǎn)大小、國際利率水平高低、一國經(jīng)濟(jì)開放程度、銀行成本、銀行經(jīng)營管理水平、經(jīng) 濟(jì)周期等，都會對一國國內(nèi)利率產(chǎn)生重要影響。§ 3.3利率的決定理論§ 馬克思的利率決定理論馬克思指出，利息是貸出資本家從借入資本的資本家那里分割來的一部分剩余價(jià)值。剩余價(jià)值表現(xiàn)是利潤，因此，利息率的變化范圍是在零與平均利潤率之間。利潤率決定利息率，從 而使利息率具有以下特點(diǎn)：1 隨著技術(shù)發(fā)展和資本有機(jī)構(gòu)成的提高，平均利潤率有下

6、降趨勢，因而也影響平均利息率 有同方向變化的趨勢。2平均利潤率雖有下降趨勢，但這是一個(gè)非常緩慢的過程。平均利息率也具有相對的穩(wěn)定 性。3. 由于利息率的高低取決于兩類資本家對利潤分割的結(jié)果，因而使利息率的決定具有很大 的偶然性。同時(shí)，傳統(tǒng)習(xí)慣、法律規(guī)定、競爭等因素在利率的確定上都可直接起作用。§ 古典的利率理論古典的利率理論認(rèn)是，利率決定于投資與儲蓄的均衡點(diǎn)。投資是利率的遞減函數(shù)；儲蓄是利率的遞增函數(shù)。投資函數(shù)與儲蓄函數(shù)共同決定了一個(gè)均衡的利率水平。當(dāng)儲蓄大于投資時(shí)，促使利率下降；當(dāng)儲蓄小于投資時(shí)， 促使利率上升。只有儲蓄者愿意提供的資金與投資 者愿意借入的資金相等時(shí)，利率才會達(dá)到均

7、衡水平。§ 凱恩斯流動偏好利率理論凱恩斯認(rèn)是，利率是由貨幣需求與貨幣供給的數(shù)量決定的。貨幣需求又基本取決于人們的流動性偏好。他認(rèn)是人們流動性偏好的動機(jī)有三個(gè)，即交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。人們持有現(xiàn)金從而滿足其交易和預(yù)防貨幣需求的量與利率無關(guān)，與收入正相關(guān)；而滿足投機(jī)需要的投機(jī)性貨幣需求是利率的遞減函數(shù)，與收入無關(guān)。貨幣的供應(yīng)是外生變量，由中央銀行控制。利率決定于貨幣的供求關(guān)系， 是人們保持貨幣的欲望（貨幣需求）與現(xiàn)有貨幣數(shù)量間（貨 幣供給）的均衡價(jià)格。§ 可貸資金利率理論羅伯遜認(rèn)是，利率是由可貸資金的需求與決定供給的?？少J資金的需求包括兩個(gè)部分， 一是投資需求（I ）,

8、二是貨幣貯藏的需求（ H ）。這里影響市場利率的貨幣貯藏需求是 當(dāng)年貨幣貯藏的增加額?？少J資金的供給由兩部分組成，一是儲蓄（S ）,二是貨幣當(dāng)局新增發(fā)的貨幣數(shù)量和商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造(M )。可貸資金理論認(rèn)是， H與I 一樣也是利率的遞減函數(shù)； M卻不同于S, M是貨幣當(dāng)局調(diào)節(jié)貨幣流通的工具，是利率的外生變量，與利率無關(guān)?？少J資金理論認(rèn)是投資與儲蓄決定自然利率；而市場利率則由可貸資金的供求關(guān)系來決定。均衡利率由I = S和厶H = M同時(shí)成立來決定，此時(shí)自然利率與市場利率相等。§ 335 IS-LM模型的利率決定由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂故紫忍岢?、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家漢森加以發(fā)展而形成的IS-LM模

9、型，IS-LM分析模型，是從整個(gè)市場全面均衡來討論利率的決定機(jī)制的。該模型的理論基礎(chǔ)有以下幾點(diǎn)：1. 整個(gè)社會經(jīng)濟(jì)活動可分是兩個(gè)領(lǐng)域，實(shí)際領(lǐng)域和貨幣領(lǐng)域。2. 實(shí)際領(lǐng)域均衡的條件是投資1=儲蓄S,貨幣領(lǐng)域均衡的條件是貨幣需要L =貨幣供給M，整個(gè)社會經(jīng)濟(jì)均衡必須在實(shí)際領(lǐng)域和貨幣領(lǐng)域同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)才能實(shí)現(xiàn)。3. 投資是利率的反函數(shù)；儲蓄是收入的增函數(shù)。貨幣需求可按不同的需求動機(jī)分是兩部分。 其中，滿足交易與預(yù)防動機(jī)的貨幣需求，是收入的增函數(shù)；滿足投機(jī)動機(jī)的貨幣需求，是利率的反函數(shù)。貨幣供給在一定時(shí)期由貨幣當(dāng)局確定，因而是經(jīng)濟(jì)的外生變量。根據(jù)以上條件，必須在實(shí)際領(lǐng)域找出I和S相等的均衡點(diǎn)的軌跡，即

10、IS曲線；在貨幣領(lǐng)域 找到L和M相等的均衡點(diǎn)的軌跡，即LM曲線。然后由這兩條曲線所代表的兩個(gè)領(lǐng)域同時(shí)達(dá)到均衡的點(diǎn)來決定利率和收入水平，此即IS-LM模型。從IS-LM模型我們可得以下結(jié)論：均衡利率的大小取決于投資需求函數(shù)、儲蓄函數(shù)、流動偏好即貨幣需求函數(shù)和貨幣供給量。當(dāng)資本投資的邊際效率提高，利率將上升；當(dāng)邊際儲蓄傾向提高，利率將下降；當(dāng)交易與預(yù)防的貨幣需求增強(qiáng)，即流動偏好增強(qiáng)時(shí)，利率將提高； 當(dāng)貨幣供給增加時(shí)，禾U率將降低。§ 利率期限結(jié)構(gòu)理論利率的期限結(jié)構(gòu)是指不同期限的利率之間的關(guān)系，這可用債券的回報(bào)率曲線來表示。目前解釋不同期限債券利率之間關(guān)系的期限結(jié)構(gòu)理論主要有：1. 預(yù)期理

11、論。預(yù)期理論(Expectation Theory)最早由費(fèi)雪在1896年9月提出的最古老的、最著名的、最容易應(yīng)用的、定量化的期限結(jié)構(gòu)理論，在資本市場上被廣泛用作利率相 關(guān)證券的定價(jià)依據(jù)。其基本觀點(diǎn)是，利率曲線的形狀是由人們對未來利率的預(yù)期所決定的， 因此，對未來利率的預(yù)期是決定現(xiàn)有利率結(jié)構(gòu)的主要因素；長期利率是預(yù)期未來短期利率的函數(shù)，長期利率等于當(dāng)期短期利率與預(yù)期的未來短期利率之和的平均數(shù)。2 流動性升水和偏好理論。流動性升水或偏好理論源自于凱恩斯(1936)和?？怂?J R. Hicks, 1946)的工作，卡爾博特森(J. M . Culbertson, 1957)和范霍恩(1965)

12、也對預(yù)期理論進(jìn)行了修正。該理論認(rèn)是，由于以下兩個(gè)原因，短期債券的流動性比長期債券要高：第一，短期債券到期并獲得清償?shù)钠谙掭^短；第二，市場變化導(dǎo)致的價(jià)格波動比長期債券要小得多，因而更易于定價(jià)。故持有長期債券存在風(fēng)險(xiǎn)，而且債券期限越長，風(fēng)險(xiǎn)就會越大。由于存在這種不確定性，以及考慮到投資者具有短期傾向且是風(fēng)險(xiǎn)厭惡(risk a- verrx ),即投資者對高流動性投資比對低流動性投資更是偏好，3.市場分割理論。市場分割理論(market segmentation theory)首先由J. M .卡伯森在1957年提出，后經(jīng)由莫迪利亞尼(Modigliani )和薩其(Suteh, 1966 )歸納整

13、理發(fā)展。該理論將不同期限的債券市場視是完全獨(dú)立和分割的市場。由于市場是分割的，資金不能在長短期市場上自由移動，這樣，各種期限債券的利率就由該種債券的供求決定，而不受其他期限債券預(yù)期回報(bào)率的影響，亦即收益率曲線的不同形狀是不同期限債券的供求差異所決定。一般說來，投資者偏好期限較短、利率風(fēng)險(xiǎn)較小的債券。§ 3.4利率的作用§ 341利率與資本積累在市場經(jīng)濟(jì)條件下， 資金的讓渡就不能是無償?shù)模?而必須是有償?shù)模?這種有償?shù)氖侄尉?是利率。有了利率的存在，可使閑置資金者主動讓渡資金的使用權(quán)， 從而使社會能夠聚集更 多的資金。§ 342 利率與經(jīng)濟(jì)調(diào)控各國政府及金融管理當(dāng)局

14、常常利用利率手段作是宏觀調(diào)控的重要經(jīng)濟(jì)杠桿。1 利用利率可調(diào)節(jié)貨幣流通量，保證貨幣流通正常運(yùn)行。2 利用利率杠桿可以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。3國家利用利率杠桿，調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)更加協(xié)調(diào)健康的發(fā)展。4. 當(dāng)國際收支不平衡時(shí)，還可以通過利率杠桿來調(diào)節(jié)。§ 儲蓄的利率彈性和投資的利率彈性利率在經(jīng)濟(jì)生活中的作用，主要體現(xiàn)在對于儲蓄及投資的影響上。影響程度的大小，取決于儲蓄的利率彈性與投資的利率彈性。1. 儲蓄的利率彈性。利率對儲蓄的影響有兩個(gè)方面：一是利率的替代效應(yīng)，二是利率的收入效應(yīng)。一般來說，一個(gè)社會中總體上的儲蓄利率彈性究竟是大是小，最終取決于上述方向相反的兩種作用相互抵消的結(jié)果。

15、3. 投資的利率彈性。影響投資變動的基本因素有二 即預(yù)期利潤率。因此，利率變化對投資所起的作用, 的比較。4. § 3.5利率管理與利率自由化§ 利率管理體制的概念與類型利率管理體制是一國經(jīng)濟(jì)管理體制的組成部分， 率管理權(quán)限、范圍和程度。各國采取的利率管理體制大致可以分是三種類型：(3)國家管理與市場決定相結(jié)合。§ 中國的利率管理體制及其變革是利率，二是資本邊際效率取決于企業(yè)對資本邊際效益與市場利率它規(guī)定了金融管理當(dāng)局或中央銀行的利(1)國家集中管理；(2)市場自由決定;在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，中國的利率體制屬高度管制型：利率由國務(wù)院統(tǒng)一制定，由中國人民銀行統(tǒng)一管理。在

16、向市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的過程中，1995年頒布的中國人民銀行法規(guī)定，利率由中國人民銀行做出決定，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)后執(zhí)行。利率市場化改革后，我國將形成以中央銀行的基準(zhǔn)利率是核心，以同業(yè)拆借利率是中介目標(biāo)利率，各種市場利率圍繞其波動的完善的市場利率體系。§ 我國的利率市場化趨勢從各國利率市場化的過程來看，可分是三個(gè)階段：第一階段的目標(biāo)是將利率提高到接近 市場均衡狀態(tài)的水平，保持經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行穩(wěn)定；第二階段的目標(biāo)是通過擴(kuò)大利率浮動范圍， 下放利率浮動權(quán)，以完善利率浮動機(jī)制；第三階段的目標(biāo)是通過增加金融交易品種，擴(kuò)大交易規(guī)模，形成金融資產(chǎn)多樣化， 先在非存貸款金融交易中實(shí)現(xiàn)利率自由化，然后通過這些金融交易與銀行存、貸款業(yè)務(wù)的競爭，促使銀行先放開貸款利率，再放開存款利率，最終實(shí)現(xiàn)利率市場化。中國人民銀行提出了我國利率市場化改革的次序，那就是：先外幣，后本幣；先農(nóng)村，后城 鎮(zhèn)；先貸款，后存款；先大額，后小額。近年來，我國的利率市場化改革實(shí)踐：1