國有企業(yè)資金不足的養(yǎng)老金債務(wù)問題研究

1、國有企業(yè)資金不足的養(yǎng)老金債務(wù)問題研究        摘  要：中國國有企業(yè)由于養(yǎng)老金資金不足的債務(wù)問題一直存在，導(dǎo)致在公共養(yǎng)老基金的財政穩(wěn)定性處于一種危險狀態(tài)。代際核算是評估財政政策對兩代之間的利益分配效果的長期影響的一種有效手段，其現(xiàn)值技術(shù)可客觀測試養(yǎng)老基金的償付能力和彌補預(yù)期養(yǎng)老金債務(wù)的隱含風(fēng)險。對在香港上市的國有企業(yè)養(yǎng)老金繳付情況的模擬分析，識別了代際間轉(zhuǎn)移的規(guī)模，對于養(yǎng)老金計劃財務(wù)報告、可選擇的政策調(diào)整和受影響的股東群體等都具有重要的啟示。    關(guān)鍵詞：代際核算；現(xiàn)收現(xiàn)付制；

2、國有企業(yè)；養(yǎng)老資金    一、中國養(yǎng)老基金存在的問題    在中國養(yǎng)老金體系改革是人口老齡化的長期問題，短期問題的出現(xiàn)來自于國有企業(yè)養(yǎng)老金資金問題。隨著人口的轉(zhuǎn)變，主要是由于計劃生育政策，對長期的社會保障計劃提出了一個重要的挑戰(zhàn)。而且，在中國的許多地方，養(yǎng)老基金出現(xiàn)嚴重的資金不足。公共福利體系歷史性的問題深刻地強迫國有企業(yè)達到一種更高程度的義務(wù)的履行。資金不足的現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金債務(wù)成為企業(yè)看不見的負擔(dān)，在未來幾十年侵蝕公共部門的執(zhí)行能力。國有企業(yè)保持過剩的勞動力超過必須的最佳狀態(tài)，同時會使生產(chǎn)效率縮水，導(dǎo)致連續(xù)性的工人下崗。然而，大量

3、的下崗職工必然要求一個強有力的附加條件，要由國有企業(yè)為其投保養(yǎng)老保險。結(jié)果，由于大量勞動力的解雇，國有企業(yè)不能給以必要的投保養(yǎng)老保險，導(dǎo)致在他們所在?。ㄊ校┕拆B(yǎng)老基金的財政穩(wěn)定性處于一種危險狀態(tài)。    二、代際核算的基本技術(shù)    代際核算經(jīng)過公共財政經(jīng)濟學(xué)家的發(fā)展已作為評估財政政策對兩代之間的利益分配效果的長期影響的一種手段。代際核算是建立在政府的代際預(yù)算約束基礎(chǔ)上，即按現(xiàn)值，現(xiàn)在和未來的政府開支必須來自三個方面：政府的當(dāng)前凈資產(chǎn)，政府對當(dāng)前一代人的凈稅收和政府對未來一代人的凈稅收。代際賬戶被定義為一套價值，即目前一代和未來一代

4、人的聯(lián)合財富的現(xiàn)值加上政府的凈債務(wù)，加上它的未來支出的現(xiàn)值。因而，代際核算被證明在解釋基于目前的基金政策（不考慮其他情況），現(xiàn)收現(xiàn)付制下的社會養(yǎng)老金財政的零和特征以論證當(dāng)前一代人如果不能對養(yǎng)老金足額支付，將必須由國有企業(yè)或相關(guān)的利益主體所彌補時是十分有效的。    隨著會計標(biāo)準(zhǔn)向著更加透明的以市場為基礎(chǔ)的報告體系發(fā)展，與它所應(yīng)用的公允價值原則相一致，代際核算依靠現(xiàn)值技術(shù)實現(xiàn)了他對養(yǎng)老基金在基金補助方面的經(jīng)濟價值的評估。Ponds （2003） 闡明，一個被規(guī)范的養(yǎng)老金隱含的經(jīng)濟價值與未來收益流量的現(xiàn)值是等效的。代際核算的現(xiàn)值技術(shù)有效地促進了客觀分析和比較分析以測試

5、養(yǎng)老基金的償付能力和彌補預(yù)期養(yǎng)老金債務(wù)的隱含風(fēng)險。    三、養(yǎng)老基金補償模式    采用代際核算方法，我們在現(xiàn)收現(xiàn)付制下的養(yǎng)老金補償中引入了一個補償模型。根據(jù)代際預(yù)算約束，現(xiàn)收現(xiàn)付制下的養(yǎng)老金補償?shù)仁娇梢园慈缦路绞浇忉專?#160;   式中t 表示估價年份，s表示個體在t年的最大年齡，s'表示現(xiàn)有的一代人在t年的最大年齡，ct，t-s表示在t-s年出生的享受養(yǎng)老金的人到t年所作的貢獻（這種貢獻被實際折現(xiàn)率rc折現(xiàn)并在他提供勞務(wù)的期間被一直累加到退休），bt，t-s表示在t-s年出生的享受養(yǎng)老金的人t年獲

6、得的利益的現(xiàn)值（這種收益被實際折現(xiàn)率rb折現(xiàn)，并被持續(xù)支付到他的平均壽命期），Pt，t-s 表示在t-s年出生直到t年的現(xiàn)存的成員數(shù)量，ct，t+s表示從t年后的s年里將出生的享受養(yǎng)老金資助的人在t年所作貢獻的現(xiàn)值，bt，t+s表示從t年后的s年里將出生的享受養(yǎng)老金資助的人t年將被支付的利益的現(xiàn)值，Pt，t+s 表示從t年到t+s 年將出生的所有成員的數(shù)量，dt，t+s表示從t年到t+s 年養(yǎng)老基金的赤字或贏余的現(xiàn)值，rd表示實際折現(xiàn)率；At表示在t年基金的凈資產(chǎn)。    等式左邊第一個加總的是目前一代人的代際賬戶，相當(dāng)于在所有剩余生命期間t年內(nèi)當(dāng)前一代人所作的貢

7、獻的現(xiàn)值，簡記為Ct，t-sBt，t-s；左邊第二個加總的是未來一代的代際賬戶，即在t年未來一代人在其全部生命周期內(nèi)所做的貢獻的凈現(xiàn)值，簡記為Ct，t+sBt，t+s；等式右邊，第一個加總的是從t年開始的目前和將來的每一年赤字或盈余的現(xiàn)值，簡記為D t+s .At代表在t年基金的凈資產(chǎn)。參數(shù)Ra 被加進來以評估在報酬率ra下投資的累計報酬?，F(xiàn)收現(xiàn)付制下的基金等式相應(yīng)地發(fā)展為：    上式顯示，現(xiàn)在和未來養(yǎng)老金缺口或節(jié)余將由基金凈資產(chǎn)和它的未來投資收益、當(dāng)前一代的凈貢獻和未來一代的凈貢獻來彌補。為了進一步研究基金流及其在兩代之間轉(zhuǎn)移的規(guī)模，上式可以轉(zhuǎn)換為： 

8、;   在左邊的前三項代表現(xiàn)有的一代人在剩余生命期間的累積財產(chǎn)，它包括總貢獻（現(xiàn)金流入） Ct，t-s，基金At和它的累積投資收益（現(xiàn)金流入） Ra的初始平衡。右邊的二項代表目前的一代人在其剩余生命期間的總債務(wù)，包括未來的全部養(yǎng)老金缺口（現(xiàn)金流出） D t+s和全部的養(yǎng)老金收益支出（現(xiàn)金流出） Bt，t-s .這建立在以下假設(shè)的基礎(chǔ)上，即當(dāng)前一代人的養(yǎng)老金支付平衡被傳遞到未來一代，如果累積資產(chǎn)的期末平衡數(shù)與期末總負債的平衡數(shù)不相等，代際不平衡就會出現(xiàn)。如果期末總資產(chǎn)的平衡數(shù)小于總負債，就會導(dǎo)致消極殘余；反之就會產(chǎn)生積極殘余。這種殘余是養(yǎng)老基金在現(xiàn)存一代人的生命期間由于資金不

9、足造成的凈負債或者由于資金過剩產(chǎn)生的凈資產(chǎn)。無論是哪種情況，在代際結(jié)束的凈負債或凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到下一代人的代際初養(yǎng)老金平衡表時，未來一代人不是承受負擔(dān)就是享受利益。長期流動資金的資產(chǎn)負債表平衡可以表示為：資產(chǎn)負債At+ RaCt，t-sD t+sBt，t-s期末盈虧R     或者用以下代數(shù)式表示：    四、國有企業(yè)養(yǎng)老金繳付規(guī)模模擬分析    本文的樣本是由截至2005年12月31日在香港證券交易所主板上市的80家企業(yè)中的69個國有企業(yè)構(gòu)成。樣本中的國有企業(yè)全部披露了養(yǎng)老金貢獻，并聲明他們參與和

10、配合了法律規(guī)定的對員工退休金基金應(yīng)盡的義務(wù)，符合政府有關(guān)規(guī)定和國家法律。由于市政府和各省從企業(yè)收取社會統(tǒng)籌基金及個人賬戶特定繳付基金，社會統(tǒng)籌基金就被納入國有企業(yè)披露的財務(wù)報表中的一部分。    1.樣本分析    由于樣本中的一些極值使得平均樣本與中間樣本之間出現(xiàn)鮮明的區(qū)別， 例如，可以發(fā)現(xiàn)虧損最多的是622.43百萬元，最高盈余210.76百萬元，變動范圍達到833.19百萬元，顯示了較大的離差。盈余或赤字水平的標(biāo)準(zhǔn)差顯示出比繳付水平或福利水平較低的變動。從中間數(shù)（-3.28）和總和（-1，505.60）可以得出，總的來說，現(xiàn)收現(xiàn)

11、付制下樣本的社會統(tǒng)籌養(yǎng)老基金賬戶的總量在評估年度得到的養(yǎng)老金繳付不足，少于支付的養(yǎng)老金利益，總赤字達2575百萬元，總盈余達1069百萬元。樣品中，2004年有赤字的國企數(shù)量（38個）接近于有盈余的國企（31個）?？紤]到這一因素而把樣本分為兩類：赤字賬戶和盈余賬戶。表1：2004年國有企業(yè)養(yǎng)老金債務(wù)規(guī)模（單位：百萬元）總計赤字賬戶盈余賬戶繳付額收益盈余繳付額收益盈余繳付額收益盈余期望值123.93145.75(21.82)129.49197.26(67.77)117.1182.6034.51中值27.3236.00(3.28)14.2243.00(17.51)43.9031.0015.15標(biāo)準(zhǔn)

12、離差328.87415.96121.43378.14510.21141.07262.13252.2854.09最小值0.840.80(622.43)0.846.00(622.43)1.490.800.36最大值1,768.572,391.00210.761,768.572,391(1.99)1,4501,426210.76總計8,550.9810,056.6(1,505.6)4,920.707.496(2575.3)3,630.32,560.61,070企業(yè)數(shù)693831    2.模擬結(jié)果    基礎(chǔ)模擬結(jié)果表明，目前一代人的樣本的

13、代際賬戶有一個負的現(xiàn)值，即-134.100 百萬元，這意味著在當(dāng)前階段他們在剩余生命期間的分配利益超過了他們的貢獻。由于在生活中得到了比他們已經(jīng)貢獻的或?qū)⒁暙I的要多的養(yǎng)老金收益，當(dāng)前一代人的境況要好于他們本來應(yīng)該過的生活。相反， 未來一代人的代際賬戶有一個正的現(xiàn)值，163.817 百萬元，表明他們在剩余生命期間所作的貢獻要多于他們分享的利益。按照零和博弈，一方獲得的是另一方損失的，一個時期由于資金不足造成的養(yǎng)老金負債會轉(zhuǎn)移給下一代，使下一代人為了彌補資金不足造成的缺口而變得經(jīng)濟拮據(jù)。赤字賬戶按照一定的趨勢以一致的方式對總體樣本的代際轉(zhuǎn)移進行影響，雖然顯示出對未來一代的生命期間內(nèi)的凈貢獻的現(xiàn)值

14、發(fā)生大規(guī)模轉(zhuǎn)移，達到217.005 百萬元。然而，這部份地被盈余賬戶抵銷掉53.187 百萬元。同時可以發(fā)現(xiàn)未來一代的代際賬戶的赤字賬戶有的一個正的現(xiàn)值，而盈余賬戶傾向于有一個負現(xiàn)值。當(dāng)然，盡管存在盈余賬戶的負現(xiàn)值的影響，但赤字賬戶的影響占主導(dǎo)地位，它不能阻止總體樣本未來一代的代際賬戶朝著正的價值移動。表2  2004年國有企業(yè)養(yǎng)老金負債規(guī)模（單位：百萬元）項目總體 赤字賬戶盈余賬戶Ct, t-s Bt, t-s - 134,100.02- 158,342.7324,242.71Ct, t+s Bt, t+s 163,817.52217,005.13- 53,187.62D t+s

15、37,374.5664,133.14- 26,758.58A t 4,911.903,509.401,402.50Ra 2,745.171,961.34783.83    跨期流動基金的資產(chǎn)負債表賬戶從代際賬戶的結(jié)果中被構(gòu)建出來以闡明資金不足形成的養(yǎng)老金負債的經(jīng)濟價值。由此發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老金跨期流動補助會引起期末余額， 它或者在代際核算假定之下全部被轉(zhuǎn)移到未來一代， 或者在供選擇的政策調(diào)整之下被吸收到當(dāng)期。    解決國有企業(yè)養(yǎng)老金基金不足的措施不能一直盲目地依靠國家補助金。那些有赤字的國有企業(yè)會被敦促通過增加對國家的貢獻來全額支付他們欠繳的

16、養(yǎng)老金負債，這會顯著地影響利益相關(guān)者和雇員的利益。欠繳的養(yǎng)老金負債的漏報也會引起對長期暗含的資金不足形成的養(yǎng)老金負債的忽視，這反過來不但會影響國有企業(yè)的財富，也會影響到養(yǎng)老金的整個系統(tǒng)。構(gòu)建跨期流動補償?shù)酿B(yǎng)老金模式，合理分配補償規(guī)模，才是使養(yǎng)老基金健康發(fā)展的途徑，也才能更好的體現(xiàn)代際公平，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。    參考文獻    1Alan J，Auerbach J Gokhale，L Kotlikoff. Generational Accounting：A Meaningful Alternative to Deficit AccountingJ。Cambridge，MA：MITPress，1991，（5）。    2Bernd Raffelhuschen， Generational Accounting in EuropeJ，American Economic Review，1999.    3林毓銘。部分積累養(yǎng)老保險制度研究J。財經(jīng)科學(xué)，1996