申萬(wàn)筆試精要-財(cái)務(wù)-10-30

1、財(cái) 務(wù)l 將利息支出從財(cái)務(wù)費(fèi)用資本化凈利潤(rùn)（增減or不變后同）總資產(chǎn)（） 負(fù)債（）研發(fā)費(fèi)用從生產(chǎn)費(fèi)用轉(zhuǎn)為管理費(fèi)用存貨（）廣告費(fèi)支出由資本化改為費(fèi)用化 總資產(chǎn)（）凈資產(chǎn)（）凈利潤(rùn)（）銷售費(fèi)用（）管理費(fèi)用（）財(cái)務(wù)費(fèi)用（）l 計(jì)算某公司每股收益條件：a公司總股本20，000萬(wàn)股流通股6，000萬(wàn)股所得稅率30%控有b公司40%股份c公司15%股份；b公司稅前利潤(rùn)1，000w元派發(fā)先進(jìn)紅利500wc公司稅前利潤(rùn)500w派發(fā)紅利300w l 投資理論計(jì)算 南方航空05年每股收益0.5元股息發(fā)放率20%股票beta值為0.8市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率6% 市場(chǎng)要求的回報(bào)率為11% （1）預(yù)測(cè)南航05年每股股息投資該

2、股票要求的回報(bào)率 （2）公司今后的股息增長(zhǎng)率固定為6%結(jié)合前面結(jié)論用固定增長(zhǎng)股息貼現(xiàn)模型計(jì)算其理論股價(jià) （3）如目前南航股價(jià)為1.8元給出投資建議 l 交易性金融資產(chǎn)滿足下列三條件之一，即化為交易性金融資產(chǎn):1、取得的目的是為了近期內(nèi)出售。比如企業(yè)以賺取差價(jià)為目的從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的股票、債券、基金等。2、基于投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理需要將某些金融資產(chǎn)組合從事短期獲利活動(dòng)。3、屬于衍生工具，但是不含有效套期工具。l 會(huì)計(jì)核算十大原則會(huì)計(jì)核算的一般原則是進(jìn)行會(huì)計(jì)核算工作的規(guī)范，是從事賬務(wù)處理、編制會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)所依據(jù)的一般規(guī)則和準(zhǔn)繩。（一）真實(shí)性真實(shí)性原則是指會(huì)計(jì)核算應(yīng)當(dāng)以實(shí)際發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)為依據(jù)，如實(shí)地反映

3、經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，做到內(nèi)容真實(shí)、數(shù)字準(zhǔn)確、資料可靠。（二）實(shí)質(zhì)重于形式原則企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照交易或事項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，而不應(yīng)當(dāng)僅僅按照它們的法律形式作為會(huì)計(jì)核算的依據(jù)。（三）有用性有用性原則是指會(huì)計(jì)信息應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家宏觀管理的要求，滿足有關(guān)各方了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的需要，滿足企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理的需要。（四）一致性一致性原則是指會(huì)計(jì)處理方法前后各期應(yīng)當(dāng)一致，不得隨意變更。這樣才便于同一企業(yè)的不同會(huì)計(jì)期間的會(huì)計(jì)信息進(jìn)行比較，從而對(duì)企業(yè)不同期間的經(jīng)營(yíng)管理成果有一個(gè)直觀的了解。（五）可比性可比性原則是指會(huì)計(jì)核算應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定的會(huì)計(jì)處理方法進(jìn)行，會(huì)計(jì)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)口徑一致，相互可比。只有遵循

4、可比性原則，一個(gè)企業(yè)才可以同本行業(yè)的不同企業(yè)進(jìn)行比較，了解自己在本行業(yè)中的地位，存在哪些優(yōu)勢(shì)和不足，從而制定出正確的發(fā)展戰(zhàn)略。（六）及時(shí)性指會(huì)計(jì)核算應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行，保證會(huì)計(jì)信息與所反映的對(duì)象在時(shí)間上保持一致，以免使會(huì)計(jì)信息失去時(shí)效。凡會(huì)計(jì)期內(nèi)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)在該期內(nèi)及時(shí)登記入賬，不得拖至后期，并要做到按時(shí)結(jié)賬，按期編報(bào)會(huì)計(jì)報(bào)表，以利決策者使用。（七）清晰性清晰性原則是指會(huì)計(jì)記錄和會(huì)計(jì)報(bào)表都應(yīng)當(dāng)清晰明了，便于理解和利用，能清楚的反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的來龍去脈及其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。根據(jù)清晰性原則，會(huì)計(jì)記錄應(yīng)準(zhǔn)確清晰，賬戶對(duì)應(yīng)關(guān)系明確，文字摘要清楚，數(shù)字金額準(zhǔn)確，手續(xù)齊備，程序合理，以便信息使用者準(zhǔn)

5、確完整的把握信息的內(nèi)容，更好的加以利用。（八）權(quán)責(zé)發(fā)生制權(quán)責(zé)發(fā)生制原則是指會(huì)計(jì)核算應(yīng)當(dāng)以權(quán)責(zé)發(fā)生制作為會(huì)計(jì)確認(rèn)的時(shí)間基礎(chǔ)，即收入或費(fèi)用是否計(jì)入某會(huì)計(jì)期間，不是以是否在該期間內(nèi)收到或付出現(xiàn)金為標(biāo)志，而是依據(jù)收入是否歸屬該期間的成果、費(fèi)用是否由該期間負(fù)擔(dān)來確定。（九）配比性收入與費(fèi)用配比原則指收入與其相關(guān)的成本費(fèi)用應(yīng)當(dāng)配比。這一原則是以會(huì)計(jì)分期為前提的。（十）實(shí)際成本實(shí)際成本原則，亦稱歷史成本原則，是指企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)物資應(yīng)當(dāng)按取得時(shí)的實(shí)際成本計(jì)價(jià)，物價(jià)如有變動(dòng)，除有特殊規(guī)定外，不得調(diào)整起賬面價(jià)值。（十一）劃分收益性支出與資本性支出劃分收益性支出與資本性支出的原則是指在會(huì)計(jì)核算中合理劃分收益性支出與

6、資本性支出。（十二）謹(jǐn)慎性謹(jǐn)慎性原則是指在有不確定因素的情況下作出判斷時(shí)，保持必要的謹(jǐn)慎，不抬高資產(chǎn)或收益，也不壓低負(fù)債或費(fèi)用。 （十三）重要性重要性原則是指在選擇會(huì)計(jì)方法和程序時(shí)，要考慮經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)本身的性質(zhì)和規(guī)模，根據(jù)特定經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)決策影響的大小，來選擇合適的會(huì)計(jì)方法和程序。l CAPM模型的公式 CAPM模型是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益如何定價(jià)和度量的均衡理論,根本作用在于確認(rèn)期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,揭示市場(chǎng)是否存在非正常收益。一個(gè)資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率與衡量該資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)尺度貝塔值相聯(lián)系。CAMP是Capital Asset Pricing Model的首字母縮寫。 CAPM模型的形式E（Rp）=Rf

7、+（E（RM）-Rf 其中 =Cov（Ri，Rm）/Var（Rm） E（Rp）表示投資組合的期望收益率，Rf為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，E（RM）表示市場(chǎng)組合期望收益率，為某一組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，CAPM模型主要表示單個(gè)證券或投資組合同系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)收益率之間的關(guān)系，即單個(gè)投資組合的收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的和。l 加權(quán)平均資本成本（WACC） 加權(quán)平均資本成本(Weighted Average Cost of Capital，WACC) ，是指企業(yè)以各種資本在企業(yè)全部資本中所占的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種長(zhǎng)期資金的資本成本加權(quán)平均計(jì)算出來的資本總成本。加權(quán)平均資本成本可用來確定具有平均風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目所要求收益率

8、。 加權(quán)平均資本成本（WACC），反映一個(gè)公司通過股權(quán)和債務(wù)融資的平均成本，項(xiàng)目融資的收益率必須高于這個(gè)加權(quán)平均資本成本，該項(xiàng)目才具有投資價(jià)值。計(jì)算公式=（債務(wù)/總資本）*債務(wù)成本*（1-企業(yè)所得稅稅率）+（股權(quán)/總資本）*股權(quán)成本。l 企業(yè)價(jià)值評(píng)估企業(yè)價(jià)值評(píng)估是將一個(gè)企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)整體，依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況和整體獲利能力，充分考慮影響企業(yè)獲利能力的各種因素，結(jié)合企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)背景，對(duì)企業(yè)整體公允市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行的綜合性評(píng)估。根植于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估與傳統(tǒng)的單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估有著很大的不同，它是建立在企業(yè)整體價(jià)值分析和價(jià)值管理的基礎(chǔ)上，把企業(yè)作為一個(gè)經(jīng)營(yíng)整體來評(píng)估企業(yè)價(jià)值的

9、評(píng)估活動(dòng)。l 反映企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo) 短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。短期償債能力不足，不僅會(huì)影響企業(yè)的資信，增加今后籌集資金的成本與難度，還可能使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至破產(chǎn)。一般來說，企業(yè)應(yīng)該以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債，而不應(yīng)靠變賣長(zhǎng)期資產(chǎn)，所以用流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的數(shù)量關(guān)系來衡量短期償債能力。 流動(dòng)比率 = 流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)比率 = （流動(dòng)資產(chǎn)存貨待攤費(fèi)用）/流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金比率 = （現(xiàn)金有價(jià)證券）/ 流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)資產(chǎn)既可以用于償還流動(dòng)負(fù)債，也可以用于支付日常經(jīng)營(yíng)所需要的資金。所以，流動(dòng)比率高一般表明企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，但如果過高，則會(huì)影響企業(yè)資金的使用效率和獲利能

10、力。究竟多少合適沒有定律，因?yàn)椴煌袠I(yè)的企業(yè)具有不同的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，這使得其流動(dòng)性也各不相同；另外，這還與流動(dòng)資產(chǎn)中現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨等項(xiàng)目各自所占的比例有關(guān)，因?yàn)樗鼈兊淖儸F(xiàn)能力不同。為此，可以用速動(dòng)比率（剔除了存貨和待攤費(fèi)用）和現(xiàn)金比率（剔除了存貨、應(yīng)收款、預(yù)付帳款和待攤費(fèi)用）輔助進(jìn)行分析。一般認(rèn)為流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1比較安全，過高有效率低之嫌，過低則有管理不善的可能。但是由于企業(yè)所處行業(yè)和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的不同，應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況具體分析。l 反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo) 長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期利息與本金的能力。一般來說，企業(yè)借長(zhǎng)期負(fù)債主要是用于長(zhǎng)期投資，因而最好是用投資產(chǎn)生的收益償還利息

11、與本金。通常以負(fù)債比率和利息收入倍數(shù)兩項(xiàng)指標(biāo)衡量企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。以ABC公司為例：負(fù)債比率 = 負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額 利息收入倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/利息費(fèi)用=（凈利潤(rùn)所得稅利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用負(fù)債比率又稱財(cái)務(wù)杠桿，由于所有者權(quán)益不需償還，所以財(cái)務(wù)杠桿越高，債權(quán)人所受的保障就越低。但這并不是說財(cái)務(wù)杠桿越低越好，因?yàn)橐欢ǖ呢?fù)債表明企業(yè)的管理者能夠有效地運(yùn)用股東的資金，幫助股東用較少的資金進(jìn)行較大規(guī)模的經(jīng)營(yíng)，所以財(cái)務(wù)杠桿過低說明企業(yè)沒有很好地利用其資金。一般來說，象ABC公司這樣的財(cái)務(wù)杠桿水平比較合適。利息收入倍數(shù)考察企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是否足以支付當(dāng)年的利息費(fèi)用，它從企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獲利能力方面分析其長(zhǎng)

12、期償債能力。一般來說，這個(gè)比率越大，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。從這個(gè)比率來看，ABC公司的長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)。l 反映企業(yè)長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)營(yíng)運(yùn)能力是以企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的速度越快，那么其形成收入和利潤(rùn)的周期就越短，經(jīng)營(yíng)效率自然就越高。一般來說，包括以下五個(gè)指標(biāo)：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 = 賒銷收入凈額 / 應(yīng)收帳款平均余額存貨周轉(zhuǎn)率 = 銷售成本 / 存貨平均余額 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入凈額 / 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入凈額 / 固定資產(chǎn)平均凈值總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入凈額 / 總資產(chǎn)平均值

13、l 反映企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo) 盈利能力是各方面關(guān)心的核心，也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵，只有長(zhǎng)期盈利，企業(yè)才能真正做到持續(xù)經(jīng)營(yíng)。因此無論是投資者還是債權(quán)人，都對(duì)反映企業(yè)盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個(gè)指標(biāo)衡量企業(yè)的盈利能力，再以ABC公司為例：毛利率=（銷售收入成本）/ 銷售收入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 =營(yíng)業(yè)利潤(rùn) / 銷售收入=（凈利潤(rùn)所得稅利息費(fèi)用）/ 銷售收入 凈利潤(rùn)率 = 凈利潤(rùn) / 銷售收入 總資產(chǎn)報(bào)酬率 = 凈利潤(rùn) / 總資產(chǎn)平均值 權(quán)益報(bào)酬率 = 凈利潤(rùn) / 權(quán)益平均值 每股利潤(rùn)=凈利潤(rùn)/流通股總股份 l 會(huì)計(jì)選擇題，會(huì)計(jì)計(jì)算，財(cái)務(wù)計(jì)算（EBIT,RBITDA,DFL) EBIT全稱為earni

14、ngs before interest and tax，即息稅前利潤(rùn)，從字面意思可知是扣除利息、所得稅之前的利潤(rùn)；即未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤(rùn)。計(jì)算公式有兩種，EBIT凈利潤(rùn)所得稅利息 EBITDA是Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization的縮寫，即未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤(rùn)。EBITDA被私人資本公司廣泛使用，用以計(jì)算公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。EBITDA凈利潤(rùn)所得稅利息折舊攤銷，或EBITDAEBIT折舊攤銷。l 什么把可銷售金融資產(chǎn)變成可交易性金融資產(chǎn)l 買了無形資產(chǎn)，要折舊，然后要寫不同時(shí)間點(diǎn)的會(huì)計(jì)

15、分錄l 折舊年限改變后，分錄要怎么寫。要寫清計(jì)算過程l DCF貼現(xiàn)現(xiàn)金流, 現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法, 現(xiàn)金收支折現(xiàn)法 Discounted Cash Flow (DCF) 用來評(píng)估一個(gè)投資機(jī)會(huì)的吸引力的方法。指將未來某年的現(xiàn)金收支折算為目前的價(jià)值。其方法可分為凈現(xiàn)值法(Net Present Value)與內(nèi)部報(bào)酬率法(Internal Rate of Return)兩種。凈現(xiàn)值法是通過資本的邊際成本求出的折現(xiàn)率，將未來的現(xiàn)金收支折現(xiàn)成當(dāng)期現(xiàn)金。內(nèi)部報(bào)酬率法則將存續(xù)間可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，依某一貼現(xiàn)率折成現(xiàn)金，使現(xiàn)金收入等于當(dāng)時(shí)的投資成本，則此求出的貼現(xiàn)率即為報(bào)酬率。 貼現(xiàn)現(xiàn)金流估價(jià)法，把資產(chǎn)的價(jià)值與所

16、產(chǎn)生的預(yù)期未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值相聯(lián)系?，F(xiàn)金流貼現(xiàn)分析的步驟使用現(xiàn)金流貼現(xiàn)分析的實(shí)際流程可以被分為四步： 1、評(píng)估未來的現(xiàn)金流:為一些資產(chǎn)評(píng)估未來的現(xiàn)金流，比如相對(duì)比較容易做到的債券 (bond)。在這種情況下，由于資產(chǎn)的現(xiàn)金流有固定合同保證，除非出現(xiàn)債券發(fā)行者拖欠的意外，否則現(xiàn)金流動(dòng)一定會(huì)實(shí)現(xiàn)。但是預(yù)測(cè)其他類別資產(chǎn)的現(xiàn)金流是非常困難的，這是因?yàn)槠渌悇e資產(chǎn)的現(xiàn)金流很難被精確評(píng)估。比如說，當(dāng)聯(lián)想公司（Legend）決定要開發(fā)新的電腦，它必須先評(píng)估研究和開發(fā)（R&D）的成本，以及未來的利潤(rùn)和持續(xù)多年的項(xiàng)目周期所需的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流。在多種項(xiàng)不明朗因素的環(huán)境下, 精確評(píng)估現(xiàn)金流顯然是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。

17、2、評(píng)估現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn):由于現(xiàn)金流天生的不確定性，只用單一的情況來評(píng)估現(xiàn)金流通常是不充分的。因此我們?cè)谠u(píng)估現(xiàn)金流時(shí)還需要去量化風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)目。 3、把風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估納入分析:資產(chǎn)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)影響可以同時(shí)從這樣兩個(gè)方法來進(jìn)行分析： 1)確定性等值(Certainty Equivalent，簡(jiǎn)稱CE)法； 2)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率（Risk-Adjusted Discount Rate，簡(jiǎn)稱RADR）法。 4、在確定性等值法中，預(yù)期現(xiàn)金流被削弱,或項(xiàng)目現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)越高，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整越低。在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率中，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越高,貼現(xiàn)率越高。在具體事件中，風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率將會(huì)從兩個(gè)來源對(duì)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響：項(xiàng)目現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，Business risk）和項(xiàng)目融資方式產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（Financial risk）。 5、找到現(xiàn)金流的現(xiàn)存價(jià)值:最后一步就是計(jì)算現(xiàn)金流的現(xiàn)存價(jià)值。這個(gè)步驟告訴我們未來現(xiàn)金流在今天值多少錢。 貼現(xiàn)額的計(jì)算貼現(xiàn)額指的是貼付給銀行的利息（按票據(jù)實(shí)際價(jià)值）。因此: 貼現(xiàn)息票據(jù)到期值×貼現(xiàn)率×銀行持有票據(jù)時(shí)間（貼現(xiàn)期） 到期值面值×（1票面利率×時(shí)間） 貼現(xiàn)額（現(xiàn)款）票據(jù)到期值貼現(xiàn)息 例 東方公司于11月26日收到欣欣公司當(dāng)日生效的商業(yè)承兌票抵作應(yīng)收