我的財(cái)務(wù)管理課件

1、第一章總論主要內(nèi)容：一、什么是財(cái)務(wù)管理？二、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象？（管什么）三、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)？（為什么要管）§1-1財(cái)務(wù)管理概念一、概念：是對(duì)企業(yè)的資金及資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程進(jìn)行規(guī)劃和控制的一項(xiàng)管理活動(dòng)，具體包括資金的籌集活動(dòng)，運(yùn)用、耗費(fèi)、收回及分配活動(dòng)二、財(cái)務(wù)管理對(duì)象：是對(duì)企業(yè)的資金及資金在運(yùn)動(dòng)過(guò)程所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系（一）籌資、投資、分配活動(dòng)構(gòu)成或財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容。（二）財(cái)務(wù)關(guān)系：1、企業(yè)與投資者（股東）：投資者與受資關(guān)系2、企業(yè)與銀行等：債權(quán)債務(wù)關(guān)系3、企業(yè)與上、下游企業(yè)：往來(lái)結(jié)算關(guān)系4、企業(yè)與內(nèi)部職工：按勞分配關(guān)系5、企業(yè)與國(guó)家：上交稅收、強(qiáng)制與無(wú)償、投資與受資6、企業(yè)與被投資者：投資與受

2、資關(guān)系三、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)：（一）總目標(biāo)1、利潤(rùn)最大化目標(biāo)：企業(yè)是以盈利為目的的經(jīng)濟(jì)組織收入-費(fèi)用=利潤(rùn)缺點(diǎn)：（1）沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值（2）不能將不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同時(shí)期進(jìn)行比較A、300-200=100萬(wàn)B、2500-2000=500萬(wàn)誰(shuí)的利潤(rùn)高？B=500大于A=1002002000誰(shuí)的經(jīng)濟(jì)效益高?A10050%>B包050%（3）沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，導(dǎo)致短期行為2、資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化克服了上述（2）的缺點(diǎn)但仍沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素3、企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化企業(yè)價(jià)值：企業(yè)所以資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，它反映了企業(yè)潛在中預(yù)期的獲利能力優(yōu)：（1）考慮了資金時(shí)

3、間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素（2）克服了企業(yè)短期行為上市公司，常用股票市場(chǎng)價(jià)格來(lái)代表公司的價(jià)值，一般來(lái)說(shuō)，股票市場(chǎng)價(jià)格可全面反映公司目前的預(yù)期的獲利能力、時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和變化，體現(xiàn)了投資大眾對(duì)公司價(jià)值所作的客觀評(píng)價(jià)。（二）具體目標(biāo)1、籌資管理目標(biāo)：降低資金成本，降低籌資風(fēng)險(xiǎn)，籌集資金，過(guò)程所花費(fèi)的各種費(fèi)用,主要不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，包括利息、股利、籌資費(fèi)2、投資管理的目標(biāo)：提高投資報(bào)酬，降低投資風(fēng)險(xiǎn)3、分配管理的目標(biāo)：合理確定利潤(rùn)的分留比例及分配形式，提高企業(yè)潛在的利潤(rùn)水平。四、財(cái)務(wù)管理的工作步驟財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)§2財(cái)務(wù)決策§2-6財(cái)務(wù)預(yù)算§7（四）財(cái)務(wù)控制§ 8財(cái)務(wù)

4、分析§9財(cái)務(wù)管理工作步驟舉例:, 30001000-10001000600某個(gè)同學(xué)自家：3000外借：70001萬(wàn)元大學(xué)學(xué)雜費(fèi)：5000元f 路費(fèi)往返：1000元一五個(gè)月生活費(fèi)600 X 5=3000元剩余1000元購(gòu)表服與同學(xué)聚會(huì)400高息出去游玩購(gòu)書(shū)籍等個(gè)人理財(cái)活動(dòng)，管理個(gè)人金錢，管理個(gè)人資源，上升到企業(yè)3運(yùn)營(yíng)資金管理合理確定利潤(rùn)的分留比例6收入利潤(rùn)的分配管理提高企業(yè)潛在的收益能力§7財(cái)務(wù)預(yù)算§8財(cái)務(wù)控制§9財(cái)務(wù)分析§1-4財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理是對(duì)資金用資金動(dòng)作過(guò)程進(jìn)行的規(guī)劃和控制活動(dòng)，財(cái)務(wù)管理注重各各利益的協(xié)調(diào)，體現(xiàn)的是一種思維，一

5、種觀念，其中，資金時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值財(cái)務(wù)管理的兩個(gè)基礎(chǔ)觀念。一、資金時(shí)間價(jià)值（一）含義：資金在周轉(zhuǎn)使用過(guò)程中隨著時(shí)間推移而產(chǎn)生的增值（二）實(shí)質(zhì)：是資金使用者讓渡給資金所有者的利潤(rùn)，相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有通貨膨脹條件的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，一般以國(guó)家債券利潤(rùn)來(lái)計(jì)量資金時(shí)間價(jià)值。（三）注意：1、二.不同時(shí)點(diǎn)上資金的價(jià)值不同.不同時(shí)間的現(xiàn)金收支不能直接比較，需要把它們換算到相同的時(shí)間點(diǎn)上才能進(jìn)行比較和計(jì)算2、不是所有貨幣都是有時(shí)間價(jià)值。只有在物質(zhì)循環(huán)和周轉(zhuǎn)中的資金，其總量才隨著問(wèn)時(shí)的延續(xù)而增長(zhǎng)，使得資金具有時(shí)間價(jià)值。(四)計(jì)算1、一次性收付款的終值和現(xiàn)值的計(jì)算終值(FinalValue,F):現(xiàn)在一

6、定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值現(xiàn)值(PresentValue,P：未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值(1)單利情況如下單利：本金帶來(lái)利息，利息不生利息PFII一單利終值FPpin012np(1in)PFi1t012n單利現(xiàn)值P由終值求現(xiàn)值，叫貼現(xiàn)1in單利終值計(jì)算與單利現(xiàn)值計(jì)算互為逆運(yùn)算(2)復(fù)利情況下復(fù)利：本期對(duì)本金計(jì)息，還據(jù)以前期間產(chǎn)生的利息來(lái)計(jì)算新利息F1復(fù)利終值F2Fnp(1p ip 2 ii)np(1 i)2p i i p(1 i)p(1 i)p(1 i) p(1 i) i p(1i)2復(fù)利終值系數(shù),F/P,i ,n)可查表取得F P(1 i)n Fp FVF (1i) n復(fù)

7、利現(xiàn)值系數(shù),P/F,i ,n)例：現(xiàn)存10000元,年利率6%,三年后可獲得多少錢第一年利息=1000X6%=600=pi第二年利息=10000X6%+600X6%=636=pi+piipi(1i)第三年利息=10000X6%+600X6%+636X6%=64716=pi(1i)2三年后利息和F=10000+600+636+64716=11.91C16(元)2F p p i(1 i)2 p (123i)31000016%11.91016(元)同期同利率的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)1 i n與復(fù)利終值系數(shù)1 i n互為例數(shù)2、年金約終值和現(xiàn)值計(jì)算年金，一定時(shí)期內(nèi)定期等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng)，如：租金保險(xiǎn)費(fèi)年金，

8、按每次等額收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為“普通年金：每期期末收款付款的年金（又稱后付年金）、即付年金：每期期初收款付款的年金（又稱預(yù)付年金）、逆延年金：延續(xù)若干年后發(fā)動(dòng)的年金、永續(xù)年金：無(wú)期限連續(xù)收款、付款和年金I、（1）普通年金終值年金終值系數(shù)，記（P/A,i ,n)（2）普通年金現(xiàn)值A(chǔ)AAAA50aX£15i41 i A1n11iAi年金現(xiàn)值系數(shù)，記（P/A,i,n）U、即付年金終值FA（FA，i,5）1i或A（FA,i,6）AA（FA,i,n1）1田、遞延年金現(xiàn)值，遞延的期后才發(fā)生的系列等額收付款，是普通年金特殊列式5 AA （PA，i,n） （PF,i,m）（PA，i,m n）

9、（PA，i,m）n m:建設(shè)期AAAAAJAA012345即付年金終值系數(shù)=普通年金終值數(shù)導(dǎo)致的期數(shù)加7,系數(shù)減1,即付年金現(xiàn)值A(chǔ)（PA，i，4）A（PA，i,n1）1A（PA，i,5）1i整個(gè)建設(shè)期年金現(xiàn)值系數(shù)與延緩期年金系數(shù)之差I(lǐng)V、永續(xù)年金現(xiàn)值，期限n超于無(wú)窮的普通年金，沒(méi)有終值人11inPA：iAPi3、普通年金折現(xiàn)率的計(jì)算：內(nèi)播法已知年金現(xiàn)值p、年金A、期間n、求折率i=?PA（PA，i,n）推算方法：計(jì)算年金現(xiàn)值率數(shù)，設(shè)為2、則2=PA查年金現(xiàn)值數(shù)表2及時(shí)應(yīng)的利率查第n行，找出比2-大-小的且最接近2的兩個(gè)系數(shù)1、ii、，2(1>2>2i1<，2)運(yùn)用內(nèi)播法計(jì)算i

10、1i221,i2i112iii1一-(i2i1)12A (PA，i,n)年金現(xiàn)值p A3、即付年金終值P即付現(xiàn)金現(xiàn)值4、遞延年金現(xiàn)值5、永續(xù)年金現(xiàn)值（沒(méi)有終值）6、折現(xiàn)率i i小(PA，i,m n) (PA，i,m)A (P A，i,n)(PA，i,m)AP - i_2插入；i 小 i /'大 小較小的利率加上一個(gè)正的調(diào)整數(shù)小結(jié):1、復(fù)利終值FP(1i)np(FA,i,n)復(fù)利現(xiàn)值pF(1i)nF(PF，i,n)1in12、年金終值FA；A(FA，i,n)FA(FA，i,n)(1i)A(FA,i,n1)1A(PA,i,n)(1i)AA(PA,i,n1)1作業(yè)：1、已知投資收益率為10%

11、,企業(yè)希望10年后能一次性收回10000元，則現(xiàn)在應(yīng)收一次性資多少元？（3885元）2、現(xiàn)存10000元，第2年末存20000元，第7年末存50000元，年利率3%,則第10年末到期可收回多少元？3、在5年內(nèi)于每年年末存入銀行1000元，年利率10%,計(jì)算5年后零存整取的本利是多少？1000X（FA,i,n）=61054、企業(yè)需一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，既可一次性付款32萬(wàn)元購(gòu)入，也可融資租入，但需在5年內(nèi)每年年末支付租金8萬(wàn)元，知市場(chǎng)利率為10%,問(wèn)是購(gòu)入還是融資租入？融資租入現(xiàn)化PAF（PA,10%83.790830.33萬(wàn)元32萬(wàn)元若每年年初支付8萬(wàn)元?jiǎng)t即付年金現(xiàn)化PF（PA,10%,5）（1i）8

12、3.79081.33.36>32萬(wàn)5、某研究所擬每年5000元用于科研成果獎(jiǎng)勵(lì)，高年利率10%,則現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的金額是多少？永續(xù)年金現(xiàn)值p-500050000（元）i10%6、某企業(yè)在1997年初向銀行借款100萬(wàn)元，銀行規(guī)定從1997年末到2006年年末每年等額償還13.8萬(wàn)元，求借款利率i是多少？二、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（一）投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值：投資者冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬的那一部分額外報(bào)酬。投資收收益=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率（二）風(fēng)險(xiǎn)收益的衡量：通常采用收益的標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率業(yè)衡量分三步：1、計(jì)算收益期望值（平均值）收血Xi50萬(wàn)元2820萬(wàn)元25 中心值24萬(wàn)市場(chǎng)狀

13、況概率Pi女子0.30.50.2-5萬(wàn)元15.5EZiPi500.3200.5（5）0.224（萬(wàn)元）2、計(jì)算收益的標(biāo)準(zhǔn)離差叫（絕對(duì)數(shù)指標(biāo)）2XiEP，（5024）20.3202420.5（524）20.219.47萬(wàn)元注在收益期望值相等的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，則投資風(fēng)險(xiǎn)越大。3、在收益期望值不相等的情況下，不能用標(biāo)準(zhǔn)離差來(lái)比較麗方案投資風(fēng)險(xiǎn)大小。4、計(jì)算收益的標(biāo)準(zhǔn)離差率V（相對(duì)數(shù)）標(biāo)準(zhǔn)離差V期望值E注任何情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，由投資風(fēng)險(xiǎn)越大。第二章籌資管理第二節(jié)資金需要量的預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)方法“定性預(yù)測(cè)法：主觀經(jīng)驗(yàn)判斷；足量預(yù)測(cè)法：銷售百分比法、線性回歸法、高低點(diǎn)法一、銷售百分比法根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表中

14、各個(gè)項(xiàng)目與銷售收入之間的依存關(guān)系按計(jì)劃期銷售額的增長(zhǎng)情況來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量的方法預(yù)測(cè)期對(duì)外資金籌集量=（基期的敏感性資產(chǎn)一基期的敏感性負(fù)債）X預(yù)測(cè)期銷售增長(zhǎng)率一預(yù)測(cè)期留存收益=AB-SS1PES0其中：S0：基期銷售收入Si:預(yù)測(cè)期銷售收入P:銷售凈利潤(rùn)率E:留存比率=1-股利支付率A:基期的敏感性資產(chǎn)“流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金、應(yīng)收賬款，存貨預(yù)付費(fèi)用；基期已處于飽和狀態(tài)的固定資產(chǎn)凈值”即預(yù)測(cè)期要增加銷售收入需要進(jìn)行固定資產(chǎn)方面的投資B:基期的敏感性負(fù)債”應(yīng)付賬款；應(yīng)付費(fèi)用（預(yù)提費(fèi)用）-SS1S0:銷售增長(zhǎng)率SoSo二、回歸分析法：最小平方法前提：銷售收入總額xYc?2最小資金總量丫=不變資金a+變動(dòng)資金

15、bxY=a+bx根據(jù)歷史資料求出a和b;應(yīng)付票據(jù)；其它應(yīng)付款”1xaybxnxyxy代入或b2rnxx寫(xiě)出資金預(yù)測(cè)量的回歸方程重點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題：年稅后使用費(fèi)=籌資總額一籌貨費(fèi)年稅后使用費(fèi)=籌資總額（籌資費(fèi)率）（一）個(gè)別資金成本：年資金成本率卜_年利息（1-所以稅率）=銀行借款總額（1-籌資費(fèi)率）_年利率（1-所以稅率）-1-籌資費(fèi)率i1T銀行借款的資金成本與借款總額無(wú)關(guān)2、債務(wù)資金成本1/年利息x（1-所以稅率）K=一、發(fā)行價(jià)格X（1-籌資費(fèi)率）_面值X年票利率?。?-所以稅率）=發(fā)行價(jià)格X（1-籌資費(fèi)率）_Bi1T一Bo1f發(fā)行價(jià)格影響債券資金成本3、優(yōu)先股資金成本年股利K=發(fā)行價(jià)格x（1-籌資

16、費(fèi)率）_面值X年股利率=發(fā)行價(jià)格X（1-籌資費(fèi)率）發(fā)行價(jià)格影響優(yōu)先股資金成本4、變通股資金成本一第一年股利D0K=發(fā)行價(jià)格X（1-籌資費(fèi)率）Vo1-f上年股利X（1+年股利增長(zhǎng)率）|加一+年股禾uJ曾長(zhǎng)率=發(fā)行價(jià)格X（1-籌資費(fèi)率）Do1g=gVo1f5、留存收益資金或本：f=0借助于普通股指標(biāo)計(jì)算與留存收益的多少股第一年股利發(fā)行價(jià)格+年股利增長(zhǎng)率銀行借款利息，債券利息可在稅前支付，具有抵稅作用，故資金成本較低，銀行借款籌資費(fèi)比發(fā)行債券籌資費(fèi)要少得多，故銀行借款資金，成本最低，債券資金成本次之。優(yōu)先股、普通股的股利都是稅后支付，沒(méi)有低稅作用。企業(yè)破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先股股東的求償權(quán)位于債券持有人之后，優(yōu)先

17、股股東的風(fēng)險(xiǎn)大于債卷持有人的風(fēng)險(xiǎn)，故優(yōu)先股資金成本大于債卷資金成本。普通股資金成本大于優(yōu)先股資金成本留存收益資金成本由于沒(méi)有籌資費(fèi)，故小于普通股資金成本普通股資成本>留存收益資金成本>優(yōu)先股成本債券成本>銀行借款成本、貝才務(wù)杠桿(DegreeofFinacialLeverage,DFL不論企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是多少，債務(wù)利息的優(yōu)先股的股息是固定不變的。當(dāng)息稅前利潤(rùn)增大時(shí)，每1元盈余所分擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)減少這給普通股股東帶額外收益。反之，當(dāng)息稅前利潤(rùn)降低時(shí)，每一元盈余所分擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)增加，這會(huì)減少普通股盈余*固定*EBITTEPS"負(fù)效應(yīng)財(cái)務(wù)費(fèi)用EBIT>I

18、EBITEeEPS負(fù)效應(yīng)這種息稅前利潤(rùn)發(fā)生較小的變動(dòng)會(huì)帶來(lái)每股收益較大變動(dòng)原因是由于固定性債務(wù)利息，優(yōu)先股股利的存在這種債務(wù)，優(yōu)先股固定性賬務(wù)成本時(shí)投資者收益的影響，稱做財(cái)務(wù)杠桿例：總資產(chǎn)100萬(wàn)元，10萬(wàn)股X10萬(wàn)/股，負(fù)債與自有資金3:7T=30%基期報(bào)告期EBIT利息152033稅前利潤(rùn)121.7所得稅3.65.1稅后利潤(rùn)8.411.9EPS0.841.19EBITEBITEPSEPSoEBIT2015ccccc/利息EPS1.190.840一”33.33%41.67%15EPS00.84DFLEBIT（二）公式DFL每股收益變動(dòng)率息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率概念公式（倍數(shù)）>（只要負(fù)債利息工

19、存在優(yōu) 先股股利存在，DFL>1）息稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)（計(jì)算公式）EBITEBIT I DI T當(dāng)D 0,即未發(fā)行優(yōu)先股時(shí)，DFL 二BJ EBIT ID :優(yōu)先股每股股利（三）什么時(shí)候財(cái)務(wù)杠桿起正作用?什么時(shí)候財(cái)務(wù)核杠桿起負(fù)作用？負(fù)債1、稅前資本利潤(rùn)率=息稅前利潤(rùn)率+有資本X （息稅前利潤(rùn)率一利息率）2、當(dāng)息稅利潤(rùn)率大于利息率時(shí)，增加負(fù)債比例, 放大財(cái)務(wù)收益（成熟期）會(huì)使資本利潤(rùn)率大幅提高，財(cái)務(wù)杠桿起正作用,3、當(dāng)息稅利潤(rùn)率小于利息率時(shí)，增加負(fù)債比例, （初期）會(huì)使資本利潤(rùn)率大幅下降，財(cái)務(wù)杠桿起負(fù)作用,財(cái)務(wù)杠桿1、財(cái)務(wù)杠桿就是指企業(yè)在運(yùn)用負(fù)債方式籌資時(shí)所產(chǎn)生的變通每股收益變動(dòng)率大于息稅前

20、利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象，儀稱籌資杠桿，體現(xiàn)了企業(yè)在籌資活動(dòng)中債權(quán)醬的作用。2、從股東的角度，只要投資報(bào)酬率大于負(fù)債利率，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿就能為普通股股東增加收益,舉債是有利的。3、當(dāng)企業(yè)息稅利潤(rùn)大于利息支出時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿作用使得資本收益由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)而絕對(duì)值增加，從而使得權(quán)益資本收益率大于企業(yè)投資收益率，財(cái)務(wù)杠桿利益越大。所以財(cái)務(wù)杠桿利益的實(shí)質(zhì)便是由于企業(yè)投資收益率大于負(fù)債利率，由負(fù)債所取得的一部分利潤(rùn)轉(zhuǎn)化給了權(quán)益資本，從而使得權(quán)益資本收益率上升。4、當(dāng)企業(yè)總稅前利潤(rùn)小于利息支出時(shí)，負(fù)債所產(chǎn)生的利潤(rùn)只能或者不足以彌補(bǔ)負(fù)債所需的利息,甚至利用權(quán)益資本所取得的利潤(rùn)都不足以彌補(bǔ)負(fù)債所需的利息，需不得不以減少權(quán)益

21、資本來(lái)償債，此時(shí)，使用財(cái)務(wù)杠桿，反而降低了在不使用財(cái)務(wù)杠桿的情況下本應(yīng)獲得的收益水平，而且越是較多使用財(cái)務(wù)杠桿，損失越大，這便是財(cái)務(wù)的反作用5、企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，須考慮企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益好壞對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的影響，在企業(yè)成熟期，銷售市場(chǎng)良好，收益較高的情況下可以考慮盡可能用負(fù)債形式籌集資金，采用負(fù)債比較重較高的資本結(jié)構(gòu)，充分利用財(cái)務(wù)杠桿收益為企業(yè)制造更大的價(jià)值，在企業(yè)建設(shè)初期，成長(zhǎng)期、衷退期、讓利銷售、培育市場(chǎng)或產(chǎn)品受擠壓市場(chǎng)萎縮，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益較差時(shí)盡可能減少債務(wù)，避免財(cái)務(wù)杠桿的反作用造成的損失。重點(diǎn)難點(diǎn)回顧二：資金結(jié)構(gòu)決策一、定義：負(fù)債資金與權(quán)益資金的比重，是籌資滲活動(dòng)核心負(fù)債的意義：1、降低資金總成

22、本2、帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿收益（積極）3、增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（消極）二、決策方法一：每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法（EBIFEPS法）（一）步驟：1、列方程，算出每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)EPS,EBEFEBIT111TD1EBIT121TD2NNI1I2N1N2I,N均為籌資后總的貸款利息，總的發(fā)行在外的普通股數(shù)，解之得出EBEFo并代入方程左邊或右邊，算出EPS2、計(jì)算籌資后預(yù)計(jì)能夠達(dá)到的EPIT二收入一成本=Pxabx3、決策分析若EBIP>EBEF,選負(fù)債籌資，效益好，多負(fù)債，多財(cái)務(wù)杠桿收益若EBIP=EBEF,負(fù)債，發(fā)行股票均可若EBIP<EBEF,效益不好，選權(quán)益資金籌資，減少財(cái)務(wù)杠桿負(fù)作用三、原理稅后利

23、潤(rùn)優(yōu)先股股利普通股股數(shù)每股利潤(rùn):EBITI1TDNEBITNNYabx當(dāng)ID0寸，a說(shuō)明EPS與EBIT存在線性相關(guān)，是一條效率為正，截距為負(fù)的直線負(fù)債方案下：EPS1EBIT 111T D1111T DNY a bxNi-EBITNi當(dāng)I D 訓(xùn),普通方案下:EPS2I2 1N2> Ni,T D11N1N< LZN2 N1-EBIT2即負(fù)債線的效率比普通股線效率大.故EBIT > EBIT時(shí)，選負(fù)債方案EBIT< EBIT日t選普通股方案例2-15 資產(chǎn)總額2000萬(wàn)負(fù)債40%利率8%普通股100萬(wàn)T=30%需籌資 400萬(wàn)元預(yù)計(jì)籌資后EBIP=500萬(wàn)元，籌資40萬(wàn)

24、元增發(fā)新股40萬(wàn)股款400萬(wàn)發(fā)行價(jià)10元/股率10%I1200040%8%64萬(wàn)籌資后：N110040140萬(wàn)股、D10I2 64 400 10% 104萬(wàn)N2 100萬(wàn)股D2 0II2銀行借年利1、令EPS1EPS2EBIT111TD1EBIT121TD2NiN2EBIT64130%EBIT104130%列萬(wàn)程：140100EBIT204萬(wàn)2、預(yù)計(jì)籌資后的EBIP=100萬(wàn)3、決策：EBIT>EBIT,故選負(fù)債籌資§3-3應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的功能：1、促進(jìn)銷售2、減少存貨二、應(yīng)收賬款的成本1、管理成本：催賬費(fèi)用，記賬費(fèi)用等，它與應(yīng)收賬款不同方向變化2、壞賬成本：即壞賬損

25、失，它與應(yīng)收賬款成正比壞賬成本二年賒銷額X壞賬損失率3、機(jī)會(huì)成本：指將資金投放于應(yīng)收賬款而不能進(jìn)行其它投資所喪失的投資收益分四步計(jì)算：計(jì)算應(yīng)收賬款同轉(zhuǎn)率、而皿360廿口應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（2）應(yīng)收賬款平均余額年賒銷凈額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）（3）維持余賒銷所需的資金應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率（4）應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本維持賒銷所需資金資金成本率三、應(yīng)收賬款的管理:核心是制定合理的信用政策“信用標(biāo)準(zhǔn)：需求客戶享受賒銷應(yīng)具備最低備件，一般以壞賬損失率表示；信用備件：對(duì)享受信用客戶作出的付款要求；收賬政策：對(duì)不守信用的客戶采取的收款政策（一）信用標(biāo)準(zhǔn)（企業(yè)對(duì)享受信用的客戶作出的付出）客戶享受本企業(yè)賒銷應(yīng)具備的

26、最低條件1、定性分析：“5C”評(píng)估法（品質(zhì)：履約、違約的可能性；能力：支付貨款的能力“流動(dòng)比率”；資本：賬務(wù)狀況，經(jīng)濟(jì)實(shí)力；抵押品：無(wú)力支付的低押資產(chǎn)；經(jīng)濟(jì)狀況）2、定量分析：根據(jù)信用評(píng)價(jià)指標(biāo)，來(lái)計(jì)算出客戶的拒付風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，即預(yù)計(jì)出應(yīng)收賬款的壞賬損失率例3-6A方案壞賬損失率10%B方案壞賬損失率15%賒銷售收入100000120000固止成本30003000變動(dòng)成本6000072000收賬費(fèi)用20003000壞賬損失=賒賬額X壞賬損失1000010000平均收賬期45天60天綜合資金成本10%,作出信用標(biāo)準(zhǔn)決策項(xiàng)目A力菜=10%B方案=15%年賒銷額100000120000變動(dòng)成本600007

27、2000固定成本30003000信用成本前收益3700045000平均賬款期45天60天應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)數(shù)次3608次當(dāng)6次4560應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)年賒銷售額10000丑-12.50012000020000周轉(zhuǎn)次數(shù)86維持賒銷所需資金應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率12500600007500200072000120001000012000應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本二維持賒銷所需資金x資金成本率7500X10%=75012000X15%=18000壞賬成本二年賒銷額X壞賬損失率100000X10%=10000120000X15%=18000收賬費(fèi)用20003000信用成本收益=-113700-750-10000-

28、2000=2425045000-1200-18000-3000=22800由于A方案凈收益大于B方案凈收益，故選A方案（二）信用條件：本企業(yè)對(duì)享受信用的客戶作出的付款要求1、形式為：2/10,n/30信用期：30天，允許付款的最長(zhǎng)期限折扣期：10天，享受現(xiàn)金折扣的期限折扣率：2%超過(guò)30天視為違約2、信用條件的選擇步驟：（1）計(jì)算各方案的信用成本前收益信用成本前收益=賒銷額現(xiàn)金折扣變動(dòng)成本=賒銷凈額變動(dòng)成本（信用成本前邊際貢獻(xiàn)）（2）計(jì)算各方案的信用成本后收益信用成本后收益=信用成本前收益信用成本：機(jī)用成本；管理成本；壞賬成本（3）作出決策（事前決策）選擇信用成本后收益最大的方案為優(yōu)選方案例3

29、-8項(xiàng)目 舊方案（無(wú)現(xiàn)金折扣）年銷收入 20X 100000=20000000現(xiàn)金折扣 0年賒銷凈額20000000變動(dòng)成本 15 X 1000000=15000000新方案(2/10, n/60)20X100000X (1+20%) =2400000024000000X 70% X 2%=336002400000X 336000=2366400 15X 100000X (1+20%) =1800000信用成本前收益2000000-1500000=500000平均收賬期45天應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 360 8次45應(yīng)收賬款平均余額=上2000000 25000082366400-1800000=56

30、640010 大 X 70%+60 天 3 30%=25 天360 2514.424000002516666667維持賒銷所需資金=乂變動(dòng)成本率250000X1518750016666667X151250002020應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本率=乂機(jī)會(huì)成本率187500X20%=37500125000X20%=25000壞賬成本=年銷售收入X壞賬損失率2000000X2%=400002400000X1%=24000超收賬費(fèi)用0013信用成本后收益=-。500000-37500-40000=42250決566400-25000-24000=5174000故應(yīng)采用新的信用政策作業(yè)：格林電器公司管理層決定采用

31、賒銷方式向各大代理商銷售家用電器，公司市場(chǎng)信用部提出兩種賒銷方案，可供選擇，可使公司的年銷售（三）收賬政策選擇信用成本最低的方案為最優(yōu)方案例 3-9項(xiàng)目年收賬費(fèi)用 應(yīng)收賬款平均收賬期壞賬損失率年賒銷額2400000元項(xiàng)目年賒銷額平均收賬期 應(yīng)收賬款平均余額 應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本年收賬費(fèi)用 壞賬損失信用成本合計(jì)現(xiàn)行收賬政策2000045 天4%機(jī)會(huì)成本率10%現(xiàn)行收賬政策240000045 天2400000/8=3000000300000X 10%=300000200002400000X 4%=96000146000>由于現(xiàn)行收賬政策的信用總成本超出新收賬政策的信用成本,建議收賬政策2500

32、030 天3%應(yīng)采用新的收賬政策新收賬政策、240000030 天2400000/12=200000200000X 10%=20000250002400000 X 3%=72000117000共超出 29000 元， 故應(yīng)采用新的收賬政策。四、應(yīng)收賬款的日常管理（一）應(yīng)收賬款追蹤分析：分析那些余額較大，交易次數(shù)頻繁，信用品質(zhì)有問(wèn)題的客戶（二）應(yīng)收賬款賬齡分析：重點(diǎn)是那些過(guò)期拖欠的應(yīng)收賬款=一定期間內(nèi)必須收現(xiàn)的應(yīng)收賬款/全部應(yīng)收賬款（四）應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備金二年末應(yīng)收賬款余額X計(jì)提比例并不意味著企業(yè)已放棄了對(duì)它的追索權(quán)，一旦債務(wù)人有了請(qǐng)償能力，應(yīng)積極追償。作業(yè)：信用標(biāo)準(zhǔn)決策格林電器公司管理層次決定

33、在下一年度采用賒銷方式向代理商與銷售家用電器公司的市場(chǎng)推廣部提出了兩種適合公司發(fā)展目標(biāo)的賒銷方案，采用該兩種方案，均可使公司的下一年度銷售額增加10%A方案付款條件為：N/60,預(yù)計(jì)壞賬損失率為4%,收賬費(fèi)用為80萬(wàn)元B方案付款條件為：2/10，1/20，N/60據(jù)市場(chǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，70%的代理商會(huì)選擇10天內(nèi)付款，10%的代理商會(huì)選擇20天內(nèi)付款，該方案預(yù)計(jì)收賬費(fèi)用為60萬(wàn)元已知格林電器公司本年度的銷售收入可實(shí)現(xiàn)5000萬(wàn)元，該公司的變動(dòng)成本率為70%，綜合資金成本為10%，固定成本總額為150萬(wàn)元要求（賬務(wù)）管理人員對(duì)這兩種信用標(biāo)準(zhǔn)作出優(yōu)選決策。答案：項(xiàng)目A方案（N/60）B方案（2/10

34、，1/20，N/60）年銷賒額5000X（1+10%）=55005000X（1+10%）=5500現(xiàn)金折扣05500X（2%X70%+1%X10%+0.2%）=825年賒銷凈額55005500-825=541750變動(dòng)成本5500X70%=3850541750-3850=156750信用成本收益5500-3850=1650541750-3850=156750平均收賬期60天10天X70%+20天X10%+60天X20%=21應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款平均余額維持賒銷所需資金應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本壞賬成本收賬費(fèi)用信用成本后收益360/21=1714次 5500/1714=3208932089X 70%=

35、2246222462X 10%=22465500X3%=16560132024360/60=6次5500/60=9166791667X70%=6416764167X10%=64175500X4%=22080128583B方案的信用成本后收益較大，超出A方案3421萬(wàn)元的收益，故選B方案注上表中帶有的四項(xiàng)均要用年賒銷額計(jì)算，而不用年賒銷凈額§3-4、存貨的功能與成本1、維持生產(chǎn)均衡，防止停工待料2、適應(yīng)市場(chǎng)變化，降低進(jìn)貨成本（二）存貨成本1、進(jìn)價(jià)成本=采購(gòu)量X采購(gòu)單價(jià)（無(wú)商業(yè)折扣為無(wú)關(guān)成本、有商業(yè)折扣2、進(jìn)貨費(fèi)用（訂貨成本）：相關(guān)成本年進(jìn)貨費(fèi)用年進(jìn)貨次數(shù)每次進(jìn)貨費(fèi)用相對(duì)固定與Q成反比裝

36、儲(chǔ) 每次進(jìn)貨費(fèi)用B3、缺貨成本：存貨儲(chǔ)存不足給企業(yè)造成的損失停式損失信譽(yù)損失和銷售機(jī)會(huì)損失缺貨成本志進(jìn)貨批量反方向變化二、存貨控制方法經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量控制：從量上控制儲(chǔ)存期控制：從時(shí)間上控制ABC分類控制：從管理方法上控制（一）存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量決策使存貨總成本最低的進(jìn)貨批量1、簡(jiǎn)單條件下的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量無(wú)商業(yè)折扣：進(jìn)貨成本為無(wú)關(guān)成本無(wú)允許缺貨：缺貨成本為無(wú)關(guān)成本年存貨總成本二年進(jìn)貨費(fèi)用十年儲(chǔ)存成本AQ八(totalcost)TC一B一CQ2當(dāng)年進(jìn)貨費(fèi)用二年儲(chǔ)存成本時(shí)年存貨總成本最低即當(dāng) A B Q C時(shí)，TC min Q 2TCBqX ：管此時(shí)對(duì)應(yīng)的Q為經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量，理為Q"八.Q2AB相

37、關(guān)的最低總成本TCmin最佳采購(gòu)5468期3留(天)N存貨最佳占用額WQP單位購(gòu)進(jìn)成本2例3-12A14.400kgp10元/kgC2元B400，r2ABQ,C2400kgTCmv'2ABC4800元A14400N-k6沃Q2400Q2400一WP1012000兀222、存在商業(yè)折扣條件下的經(jīng)濟(jì)批量決策相關(guān)總成本二年進(jìn)價(jià)成本十年進(jìn)貨費(fèi)用十年儲(chǔ)存成本二年需要量X (1-折扣率)+進(jìn)貨批量X每次進(jìn)貨費(fèi)用十年平均儲(chǔ)量X單位年儲(chǔ)存成本AQAP1CDB-CQ2分三步：(1)計(jì)算沒(méi)有商業(yè)折扣條件下的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量及相關(guān)總成本Q4巨QCAQTCiAP葭BAP2ABC(2)計(jì)算各折扣范圍下按最抵折扣量確

38、定的年總成本(3)決策分析：選擇總成本最低的進(jìn)貨量為經(jīng)濟(jì)批量補(bǔ)充：訂貨點(diǎn)：企業(yè)發(fā)出訂單時(shí)的存貨庫(kù)存量，它等于采購(gòu)需要時(shí)間x每日平均需要存貨儲(chǔ)存期控制(按與儲(chǔ)存時(shí)間天數(shù))固定儲(chǔ)存費(fèi)，如倉(cāng)庫(kù)折舊，與儲(chǔ)存時(shí)間無(wú)直接關(guān)系變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)如儲(chǔ)存保管費(fèi)，與儲(chǔ)存時(shí)間有密切關(guān)系=每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)儲(chǔ)存天數(shù)利潤(rùn)=總收入-總成本=銷售收入-進(jìn)價(jià)成本-銷售費(fèi)用-銷售稅金及附加-固定儲(chǔ)存費(fèi)-變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)令利潤(rùn)=0一 毛利得保本儲(chǔ)存天數(shù)=銷售稅金及附加固定儲(chǔ)存費(fèi)每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)令利潤(rùn)=目標(biāo)利潤(rùn)一 毛利得保利儲(chǔ)存天數(shù)=銷售稅金及附加固定儲(chǔ)存費(fèi)每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)目標(biāo)利潤(rùn)例3-15（三）存貨的ABC分類管理1、原理：將存貨分類，按存貨的不同重

39、要程度分別采用不同的方法管理存貨分為三類：A類：數(shù)量少，但資金占用大，重點(diǎn)控制；B類：數(shù)量較多，但資金占用較大，類別控制；C類：數(shù)量很多，但資金占用少，總量控制2、分類標(biāo)準(zhǔn)：金額標(biāo)準(zhǔn)（主要）A:B:C=7:2:1數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)（次要）：A:B:C=1:2:7每日變動(dòng)儲(chǔ)存量=每日利息費(fèi)用+每日保管費(fèi)用=存貨進(jìn)價(jià)成本X（日利息率+日保管費(fèi)率）作業(yè)：最佳經(jīng)濟(jì)批量的計(jì)算某企業(yè)全年需要甲材料4000公斤，該材料單位采購(gòu)成本20元，單位年均儲(chǔ)存成本3元，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用60元，供貨方給出的數(shù)量折扣條件為：1000公斤2000公斤，折扣率4%;2000公斤以上折扣為5%,根據(jù)上述資料計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量及存貨總成本答案：

40、A=4000B=60C=3P=20CD1=4%CD2=5%1、計(jì)算沒(méi)有商業(yè)折扣，無(wú)缺貨條件下的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨及相關(guān)總成本7.2ABQV2T_；2400060400公斤TC1AP2ABC40002072400060381200元2、計(jì)算當(dāng)進(jìn)貨量Q2=1000公斤時(shí)的存貨總成本TC2AP1CD14000 20 1 4%76800 240 1500400010006031000278540元3、計(jì)算當(dāng)進(jìn)貨量Q3=2000公斤時(shí)的存貨總成本TC3AP1CD14000 20 1 5%4000 “ 100060 32000276000 12003000 79120 元4、比較三種情形下的相關(guān)總成本，選擇三者中總

41、成本最小對(duì)應(yīng)的進(jìn)貨量為經(jīng)濟(jì)批量，由于TC2<TC3<TC1故當(dāng)Q2=1000公斤時(shí)存貨總成本最低為78540元，此時(shí)Q2=1000公斤為經(jīng)濟(jì)批量。習(xí)題課：參考書(shū)目：財(cái)務(wù)管理李道明主編，中國(guó)財(cái)經(jīng)出版社2000.7當(dāng)握個(gè)別資金和加權(quán)平均資金成本的計(jì)算1、k110% 1 40%,6.03%1 0.5%2、k2B0 i 1 TB0 1 f280 1 40% 12% .0/7%300 1 4%3、k3Bo iB1 1 f200 13%13.68%200 1 5%4、k4Di2.5發(fā)行價(jià)1 f g 10 1 6%5% 31.6%5、k52、計(jì)算該公司加權(quán)平均資金成本D12.5石£77

42、g5%30%發(fā)行價(jià)105kiWi16.03% 00 7% -300- 13.68% 00 31.6% 120012001200400120030% 以0 18.065%1200練習(xí)四目的：掌握用比較資金成本法確定最佳醬結(jié)構(gòu)1、計(jì)算該公司追加籌資前的加權(quán)平均資金成本kiwi80010%140%8008002000Do1g發(fā)行價(jià)1fg120020002、8006%2000采用方案1,215%5%20120018%2000追加籌資后的加權(quán)平均資金成本kiwi80080010012%140%12006%26%17.49%210021001001f21003、米用方案2追加籌資后的加權(quán)平均資金成本k2黑

43、1200100215%,6%5%10.58%2100254、決策：k2Vk1故采用增發(fā)股票的方式籌資練習(xí)五目的：掌握用每股盈余分析法確定最佳資本結(jié)構(gòu)1、計(jì)算兩種方案的每股盈余無(wú)差別點(diǎn)EBIT111TEBITIN1NEBIT60010%40012%140%EBIT60010%140%100 40100EBIT228萬(wàn)228600.6EPS0.74兀/股1402、預(yù)計(jì)該公司追加籌資后的總資產(chǎn)報(bào)酬率為20%則預(yù)計(jì)EPIT=20%X(1600+400)=400(萬(wàn)元)由于預(yù)測(cè)的EPIT（400萬(wàn)元）大于EBIT（228萬(wàn)元）應(yīng)采用發(fā)行債務(wù)追加籌資更有利，此時(shí)，每股盈余可達(dá)到:40060010%4001

44、2%140%彳一，口幾1.752兀/股100若采用增發(fā)股籌資，每股盈余為:40060010%140%1.457兀/股1040可見(jiàn)，公司發(fā)行債券比發(fā)行普通追加籌資，可使每股盈余提高0.295元。故采用發(fā)行債卷追加籌資所形成的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu)。目和：掌握企業(yè)商品儲(chǔ)存保本期和保利期的計(jì)算利潤(rùn)二銷售毛利-銷售稅金及附加-固定儲(chǔ)存費(fèi)-每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)X儲(chǔ)存天數(shù)1000 150 12017500 2八二58.3 兀日利息率宜皿42.3天 300保本儲(chǔ)存天數(shù)尸_銷售毛利銷?兌金及附加固定儲(chǔ)存費(fèi)每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)存貨進(jìn)價(jià)成本日保管費(fèi)率0.3%7.2%30010001203030保利期1000150120550

45、0700010001204%""03%""72%10001203030實(shí)際盈利額每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)保本天數(shù)實(shí)際儲(chǔ)存天數(shù)0.3%7.2%Ue。560100012058.3x3030x30058.3560/30060.2天第四章項(xiàng)目投資管理4-1概述一、項(xiàng)目投資的含義1 .項(xiàng)目投資：對(duì)內(nèi)的一種長(zhǎng)期投資，目的是為了增加生產(chǎn)能力或改善原有生產(chǎn)能力而發(fā)生的新建或改建的項(xiàng)目投資行為。2 .投資項(xiàng)目：新建項(xiàng)目：增加新的生產(chǎn)能力固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目改建項(xiàng)目：改善原有生產(chǎn)能力更新改造項(xiàng)目3 .投資額（一）建設(shè)投資額=固定資產(chǎn)投資+無(wú)形資產(chǎn)投資+開(kāi)辦費(fèi)投資（二）原始總投資二建設(shè)投資

46、額+流動(dòng)資產(chǎn)投資（在建設(shè)期末投入投支、圍轉(zhuǎn)使用，在終結(jié)點(diǎn)回收）（三）項(xiàng)目總投資二原始總投資+建設(shè)期資本化利息二、項(xiàng)目算期的構(gòu)成及投資方式1 .項(xiàng)目計(jì)算=建設(shè)期+經(jīng)營(yíng)期（從投資建設(shè)至項(xiàng)目完工清理結(jié)束止）s=2n=7P=5n=s+pIIII、一，、“-01234567初始日：建設(shè)期初記第0年投產(chǎn)日：建設(shè)期的期末或經(jīng)營(yíng)期期初即第2年末或第3年或終結(jié)點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)期期末、即第N年末注若當(dāng)年建設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，則約定建設(shè)期s=02 .建設(shè)資金的投資方式一次投資：建設(shè)期初一次投入全部資金分次投資：建設(shè)期分年投入資金4-2項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量及其估算一、現(xiàn)金流量的含義：企業(yè)在某一投資項(xiàng)目上發(fā)生的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的總

47、稱期）現(xiàn)金流出量建設(shè)期：固定資產(chǎn)投資，流動(dòng)資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)期：人工工資，購(gòu)貨款等付現(xiàn)成本，及各項(xiàng)稅款現(xiàn)金流入量經(jīng)營(yíng)期才有現(xiàn)金流入：年?duì)I收入終結(jié)點(diǎn)活動(dòng)資金回收固定資產(chǎn)殘值變價(jià)收入回收二、現(xiàn)金流出量的內(nèi)容1 .建設(shè)投資=固定資產(chǎn)投資+無(wú)形資產(chǎn)投資+開(kāi)辦費(fèi)投資2 .流動(dòng)資產(chǎn)投資：于對(duì)調(diào)期末投入，經(jīng)營(yíng)期末收回3 .經(jīng)營(yíng)期的付現(xiàn)成本（或經(jīng)營(yíng)成本）付現(xiàn)成本=總成本費(fèi)用-非付現(xiàn)成本=總成本-（年折1%+年攤銷+年利息支出）無(wú)形資產(chǎn)攤銷開(kāi)辦費(fèi)攤銷4,各項(xiàng)稅：包括營(yíng)業(yè)稅、所得稅、但不包括增值稅三、現(xiàn)金流入量的內(nèi)容1 .營(yíng)業(yè)稅入指營(yíng)業(yè)收入凈額、扣除、相關(guān)的折扣、折讓、擔(dān)不包括培值稅銷項(xiàng)2 .回收的流動(dòng)資金一般在終結(jié)點(diǎn)

48、（即經(jīng)營(yíng)期末）收回3 .固定資產(chǎn)殘值價(jià)收入：在終結(jié)點(diǎn)收回四、現(xiàn)金量確定需要作出如下假設(shè)：1 .財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)僅僅從財(cái)務(wù)角度來(lái)分析投資項(xiàng)目是否可行。不考慮經(jīng)濟(jì)，技術(shù)上的可行性2 .全投資假設(shè)把全部投資資金視為自有資金處理即使有借入資金、償還本金，利息支付，都不作為現(xiàn)金流入和活動(dòng)處理3 .建設(shè)期投入全部資金假設(shè)資金全部在建設(shè)期投入、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)設(shè)有資金投入，不考慮邊建設(shè)邊投產(chǎn)4 .經(jīng)營(yíng)年限與折舊年限一致的假設(shè)經(jīng)營(yíng)期二固定資產(chǎn)折舊年限=固定資產(chǎn)使用年限5時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)假定：所有投資均發(fā)生在年初所有回收現(xiàn)金流入發(fā)生在年末即建設(shè)投資發(fā)生在建設(shè)期有關(guān)年度的期初或期末流動(dòng)資金投資發(fā)生在建設(shè)期期末或經(jīng)營(yíng)期期初經(jīng)

49、營(yíng)期內(nèi)各年的營(yíng)業(yè)收入的收回，付現(xiàn)成本的流出，攤銷、稅金、利潤(rùn)的確認(rèn)均發(fā)生于年末流動(dòng)資金收回發(fā)生于經(jīng)營(yíng)期的期末固定資產(chǎn)清理報(bào)廢收入發(fā)生于經(jīng)營(yíng)期期末五、現(xiàn)金凈流量的確定（一）現(xiàn)金凈流量（NetofcashFlowNCF）的含義：定時(shí)期內(nèi)，投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額NCFt=CIt-Cot（Cashin,Cashout）（二）現(xiàn)金凈流量的計(jì)算公式1 .建設(shè)期的NCFt=CIt-COt=0-（建設(shè)總投資+流動(dòng)資金投資尸-原始決投資S=3,P=7,n=10802010101234510NCF0=0-80=-80NCFi=0-20=-20NCF2=0-0=0NCF3=0-10=-102 .經(jīng)營(yíng)

50、期的NCFNCFt=CIt-COt=（年?duì)I業(yè)收入十年回收）-（年付現(xiàn)成本+所得稅）=（年?duì)I業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅）十年回收=年?duì)I業(yè)收入-（年總成本-年折舊-年攤銷-年利息）-所得稅十年回收=（年?duì)I業(yè)收入-年總成本-所得稅）+年折舊+年攤銷+年利息十年回收二年凈利+年折舊+年攤銷+年利息十年回收注1.年凈利：只考慮當(dāng)年凈利潤(rùn)，不管上年是否虧損，不零扣減上年虧損2 .年折舊：無(wú)確定固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+資本化利息3 .年攤銷：無(wú)形資產(chǎn)，開(kāi)辦費(fèi)攤銷只有經(jīng)營(yíng)期攤銷，建設(shè)期不攤銷4 .年利息：借款沒(méi)有償還之前要計(jì)算年利息借款沒(méi)有償還之后來(lái)不要計(jì)算年利息5 .年回收：最后清理終結(jié)點(diǎn)計(jì)算年回收6

51、.若建設(shè)投資的資金為借入資金時(shí)，則該借入資金的利息支出應(yīng)資本化即應(yīng)計(jì)入所投資的固定資產(chǎn)的原始價(jià)值中去。固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+資本化利息（在線法）固定資產(chǎn)年折舊固定資產(chǎn)原值 凈殘值尚可使用年限例，計(jì)算下列各年的NCFA、第1年初一次投入100萬(wàn)。用于購(gòu)入設(shè)備，可年投產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)期5年期滿無(wú)殘值，各年凈利潤(rùn)為12萬(wàn)元，在線法計(jì)提折舊B、其他條件同A,期滿有殘值10萬(wàn)元C、建設(shè)期為2年，第1年初投資80萬(wàn)元，第2年初投資20萬(wàn)元（均為固定資產(chǎn)投資）經(jīng)營(yíng)期5年各年凈利均為12萬(wàn)元，期滿無(wú)殘值D、其他條件同C,資金來(lái)源為銀行借款，年凈利率10%。建設(shè)期末一次投入流動(dòng)資金10萬(wàn)元（不是借款）期滿有殘值10萬(wàn)元，借款于經(jīng)營(yíng)期第2年末償還全部本息E、其他條件同D,初始點(diǎn)一次投入無(wú)形資產(chǎn)40萬(wàn)元，按4年攤銷100萬(wàn)12+2012+2012+2012+2012+20解：At*t*012345S=0,P=5n=s+p=5