中美兩國(guó)國(guó)際收支平衡表分析

1、吳嘉佳 201028010315049 動(dòng)物研究所組成員：向雯婷 施滔滔 孫湛冬 吳嘉佳 靳召君 王昊光一、中國(guó)國(guó)際收支平衡表分析國(guó)際收支平衡表反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和結(jié)構(gòu)。多年來(lái)我國(guó)國(guó)際收支總體狀況:經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶持續(xù)雙順差，且順差規(guī)模不斷增加，增長(zhǎng)迅速；錯(cuò)誤與遺漏賬戶數(shù)額偏大，且呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)；外匯儲(chǔ)備持續(xù)大幅度增加。一、經(jīng)常賬戶貨物貿(mào)易順差逐年增加，但服務(wù)貿(mào)易卻連年逆差，且規(guī)模不斷擴(kuò)大。收入項(xiàng)目一直是逆差。（一）貨物貿(mào)易我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口順差的擴(kuò)大，既有主觀因素的影響，也有客觀因素的作用。從主觀因素來(lái)看：一是我國(guó)處在特定的歷史發(fā)展時(shí)期，生產(chǎn)力大幅提高，但消費(fèi)需求有待進(jìn)一步擴(kuò)大

2、；二是全球制造業(yè)向我國(guó)轉(zhuǎn)移，形成了門類齊全、配套能較強(qiáng)的制造業(yè)體系，對(duì)一般產(chǎn)品的進(jìn)口需求減弱；三是我國(guó)政府推進(jìn)出口行業(yè)發(fā)展壯大，扶持進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)日趨成熟；四是國(guó)家為了保護(hù)相對(duì)較弱的行業(yè)，從而在關(guān)稅壁壘方面進(jìn)行一定程度上的貿(mào)易保護(hù)。從客觀因素來(lái)看：一是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，外部需求強(qiáng)勁，拉動(dòng)我國(guó)出口增長(zhǎng);二是國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)趨緩，國(guó)際市場(chǎng)石油等資源性產(chǎn)品價(jià)格上漲影響了進(jìn)口，卻帶動(dòng)了出口;三是一些發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中國(guó)的技術(shù)出口多重限制，進(jìn)一步擴(kuò)大了中國(guó)貿(mào)易順差;四是我國(guó)的人民幣匯率被低估。2005 年經(jīng)常項(xiàng)目順差急劇增加，因?yàn)?005 年中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張期，企業(yè)利潤(rùn)增加，加工貿(mào)易迅速增長(zhǎng)，造成貨物貿(mào)易的大量

3、順差。又由于中國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行出口鼓勵(lì)政策，出口退稅、出口補(bǔ)貼等措施大大增強(qiáng)了出口企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，我國(guó)外貿(mào)企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中穩(wěn)居有利地位。出口貨物增加。2006、2007 年的貨物貿(mào)易大幅增加，這與宏觀經(jīng)濟(jì)政策有關(guān)，為了貫徹鼓勵(lì)出口的政策，這兩年調(diào)高了出口退稅率，外貿(mào)企業(yè)借此良機(jī)發(fā)展迅速，紛紛出口，出口創(chuàng)匯再創(chuàng)新高。（二）服務(wù)貿(mào)易服務(wù)貿(mào)易逆差較大的主要原因是我國(guó)服務(wù)行業(yè)的整體水平和世界發(fā)達(dá)國(guó)家的差距依然很大。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)服務(wù)貿(mào)易有了較大的發(fā)展，服務(wù)貿(mào)易的年增長(zhǎng)高于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，也高于國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)速度，對(duì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)的發(fā)展發(fā)揮了重要的作用。中國(guó)國(guó)際服務(wù)貿(mào)易的領(lǐng)域也逐步擴(kuò)大，通信、金融、保

4、險(xiǎn)、技術(shù)貿(mào)易、經(jīng)營(yíng)管理咨詢、人員培養(yǎng)等服務(wù)進(jìn)出口隨之迅速發(fā)展。但總體來(lái)看，中國(guó)國(guó)際服務(wù)貿(mào)易尚處于發(fā)展初期，服務(wù)業(yè)發(fā)展嚴(yán)重滯后。服務(wù)貿(mào)易總體水平較低，出口結(jié)構(gòu)不合理，目前，中國(guó)服務(wù)貿(mào)易額僅占世界服務(wù)貿(mào)易額的3%，居世界排名20 位之后，服務(wù)貿(mào)易亦處于逆差地位。中國(guó)服務(wù)貿(mào)易還主要集中在勞動(dòng)密集型部門和資源稟賦優(yōu)勢(shì)部門等傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)上，而在全球貿(mào)易量最大的金融、保險(xiǎn)、咨詢等技術(shù)密集和知識(shí)密集服務(wù)行業(yè)，中國(guó)還是一個(gè)薄弱環(huán)節(jié)，仍處于初步發(fā)展階段。（三）收入項(xiàng)目收入項(xiàng)目一直是逆差，主要是外國(guó)在華直接投資與中國(guó)對(duì)外直接投資的嚴(yán)重不對(duì)稱造成的。經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差，且逐年增加，因?yàn)榫用駛€(gè)人來(lái)自境外的僑匯收入增加。隨著中

5、國(guó)對(duì)外控制資產(chǎn)的增加，以及外出務(wù)工人員的增加，經(jīng)常轉(zhuǎn)移上升。2005 年之后，收入項(xiàng)目由逆差轉(zhuǎn)為順差，這主要是由于我國(guó)對(duì)外資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，我國(guó)從境外獲取的收益增長(zhǎng)較快，使收入項(xiàng)目由逆轉(zhuǎn)正。外匯儲(chǔ)備迅速增加，不僅說(shuō)明出口增加，同時(shí)也使中國(guó)獲得了大量對(duì)外投資的能力，在大量的國(guó)際儲(chǔ)備和人民幣升值預(yù)期之下，大量資本流入國(guó)內(nèi)，是收入項(xiàng)目增加的主要原因。同時(shí)，2004 年對(duì)外勞務(wù)輸出比往年大大增加，勞工收入記在收入項(xiàng)目，收入項(xiàng)目順差增加。二、資本與金融賬戶改革開(kāi)放以來(lái)，資本項(xiàng)目順差對(duì)中國(guó)國(guó)際收支總順差的貢獻(xiàn)要大于經(jīng)常賬戶。直接投資是穩(wěn)定的資本流入形式，是資本項(xiàng)目順差的主要來(lái)源。證券投資和其他投資波動(dòng)性

6、較大，時(shí)而順差，時(shí)而逆差，其規(guī)模雖小，但對(duì)資本流動(dòng)格局的影響不可忽視。（一）1998 年資本與金融賬戶逆差原因：1997 年亞洲發(fā)生金融危機(jī)，造成大量資本外流。亞洲金融危機(jī)是20 世紀(jì)末最重大的國(guó)際經(jīng)濟(jì)事件，泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、日本、韓國(guó)以及中國(guó)臺(tái)灣和香港地區(qū)均受重創(chuàng)，危機(jī)使得亞洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)秩序陷入混亂。宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)總需求與總供給的結(jié)構(gòu)不平衡。（二）2004 年資本賬戶急劇增加的原因我國(guó)對(duì)外直接投資增加，直接投資的增加仍然在資本賬戶增加中世主導(dǎo)地位。同時(shí)隨著我國(guó)加入世貿(mào)組織以來(lái)的良好發(fā)展勢(shì)頭，國(guó)際貿(mào)易發(fā)展迅速，人民幣升值預(yù)期旺盛，促使證券投資、其他投資的增加。中美之間大幅

7、度的利率差也吸引外資。2004 年中國(guó)一年期存款利率為2.25%，而美國(guó)此時(shí)正值經(jīng)濟(jì)基本面增長(zhǎng)良好，長(zhǎng)期的地利率政策正在發(fā)揮著巨大作用，國(guó)際游資鑒于中美之間的巨大利差，自然而然選擇中國(guó)作為投資對(duì)象。同時(shí)，03 年中國(guó)金融機(jī)構(gòu)改變了近年來(lái)不斷增持境外證券的做法，紛紛將資金調(diào)回國(guó)內(nèi)，促使證券投資其他投資的增加。其他投資主要指銀行信貸，說(shuō)明國(guó)外在中國(guó)信貸投資方面的增加。（三）2005 年與2006 兩年證券投資與其他投資均為逆差宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面，國(guó)家出臺(tái)政策鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)銀行對(duì)外投資。于是本來(lái)頭在國(guó)內(nèi)的資金受此政策的引到，紛紛流向國(guó)外。金融業(yè)是走向全球化的重要渠道，國(guó)家此舉正是為了增強(qiáng)我國(guó)金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和

8、與國(guó)外環(huán)境的融合力，為以后進(jìn)行更加廣泛的國(guó)際間合作創(chuàng)造條件。另一方面，此時(shí)美國(guó)正值通貨膨脹時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始執(zhí)行加息政策，以平抑國(guó)內(nèi)物價(jià)，這很自然的吸引了外資流入。于是，本來(lái)投在中國(guó)的外資，和中國(guó)本土的資本，受高利率的吸引，紛紛進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。三、錯(cuò)誤與遺漏賬戶我國(guó)國(guó)際收支平衡表中的錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目始終在借方，02 年首次出現(xiàn)在貸方，隨后持續(xù)擴(kuò)大。02 年之前的長(zhǎng)期借方，單純的統(tǒng)計(jì)原因已經(jīng)不足以解釋項(xiàng)目的變化。這說(shuō)明我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)存在資本外逃的問(wèn)題。2002 年之前，我國(guó)外匯管理制度尚不健全，且經(jīng)濟(jì)發(fā)展盡頭不強(qiáng)，處于發(fā)展經(jīng)濟(jì)的初級(jí)階段，因此給資本外逃提供了得天獨(dú)厚的好條件，利益的驅(qū)動(dòng)使之繞開(kāi)國(guó)內(nèi)的監(jiān)管

9、，以各種形式流到海外，賺取更多的利潤(rùn)。而這些都沒(méi)有反映在國(guó)際收支平衡表上。2002 年之后，中國(guó)對(duì)資本的管制更加嚴(yán)格，制定了一系列的管制制度，使之通過(guò)非法途徑流入國(guó)外的阻礙增大，一定程度上限制了其流出。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)亦發(fā)展迅速，GDP 增長(zhǎng)率年創(chuàng)新高，人民幣升值預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)，在這些因素作用之下，不僅本國(guó)資本更加愿意留在國(guó)內(nèi)，而且外國(guó)資本亦趨向于流入國(guó)內(nèi)。二、美國(guó)國(guó)際收支平衡表分析美國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)具有“逆差+順差”的特點(diǎn)。逆差是指經(jīng)常項(xiàng)目長(zhǎng)期處于逆差狀態(tài)，且經(jīng)常項(xiàng)目逆差主要源于商品貿(mào)易項(xiàng)的長(zhǎng)期逆差(服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)和投資收益項(xiàng)總體表現(xiàn)為順差)；順差是指資本項(xiàng)目長(zhǎng)期呈現(xiàn)順差狀態(tài)。美國(guó)對(duì)外凈融資總體呈現(xiàn)擴(kuò)

10、大之勢(shì)，基本填補(bǔ)了美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字，并且，自2002年來(lái)，美國(guó)不僅要為經(jīng)常項(xiàng)目赤字融資，還要靠債務(wù)為其對(duì)外直接投資融資。（一）美國(guó)長(zhǎng)期保持“經(jīng)常帳戶逆差，資本和金融帳戶順差”的國(guó)際收支結(jié)構(gòu)從1976 年開(kāi)始，美國(guó)開(kāi)始持續(xù)的貿(mào)易逆差，2006 年是美國(guó)貿(mào)易逆差的第31 年。從1982 年開(kāi)始，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目開(kāi)始持續(xù)逆差（除了1991年美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目略有盈余外），到2006 年美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目已經(jīng)保持24 年的持續(xù)逆差。1994 年開(kāi)始，經(jīng)常項(xiàng)目差額穩(wěn)定增加，從絕對(duì)額看，從1994年到2006年，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差由1216億美元上升到8115億美元，13 年增長(zhǎng)5.67 倍，平均增長(zhǎng)速度達(dá)到14%；從相

11、對(duì)額看，經(jīng)常項(xiàng)目逆差占GDP 的比重也逐步提高，1994 年僅為1.72%，2006 年達(dá)到6.15%。與經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)逆差相對(duì)應(yīng)的是，美國(guó)資本和金融項(xiàng)目持續(xù)順差。從1994年到2006年，美國(guó)資本和金融帳戶盈余由1253億美元增長(zhǎng)到8293 億美元。（二）貨物貿(mào)易持續(xù)逆差，而服務(wù)貿(mào)易和投資收益表現(xiàn)為持續(xù)順差美國(guó)服務(wù)貿(mào)易從1975 年開(kāi)始表現(xiàn)為順差，2006 年美國(guó)服務(wù)貿(mào)易出口額4188 億美元，大約是美國(guó)同期貨物貿(mào)易出口額的40%，順差額為760 億美元；美國(guó)經(jīng)常帳戶中，投資收益從1970年開(kāi)始始終表現(xiàn)為順差，2006年對(duì)外資產(chǎn)的收入達(dá)到7476億美元，而對(duì)外支付的投資收益為6044 億美元，順差額為366 億美元。值得關(guān)注的是，雖然美國(guó)已經(jīng)成為最大的負(fù)債國(guó)，擁有巨額的對(duì)外負(fù)債，但是投資收益凈額卻始終為正。（三）證券投資長(zhǎng)期保持凈流入，是主要的資本和金融帳戶順差來(lái)源從美國(guó)資本和金融帳戶看，美國(guó)資本流入以證券投資為主，2006 年證券投資流入10170 億美元，占全部資本流入的54%，直接投資流入占10%。而對(duì)外直接投資在美國(guó)資本流出中的比重比較高，2006 年為22%。從資本和金融項(xiàng)目盈余的構(gòu)成看，證券投資凈額達(dá)到591