第73長(zhǎng)期投資決策分析方法的應(yīng)用

1、第三節(jié) 長(zhǎng)期投資決策分析方法應(yīng)用一、擴(kuò)充型投資方案的決策分析一、擴(kuò)充型投資方案的決策分析 擴(kuò)充型投資方案是指需要企業(yè)投入新的固定擴(kuò)充型投資方案是指需要企業(yè)投入新的固定資產(chǎn)才能增加銷售的投資方案。資產(chǎn)才能增加銷售的投資方案。 擴(kuò)充型投資方案的決策通常包括為增加現(xiàn)有擴(kuò)充型投資方案的決策通常包括為增加現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)量所作的項(xiàng)目（固定資產(chǎn)）投資決策，產(chǎn)品產(chǎn)量所作的項(xiàng)目（固定資產(chǎn)）投資決策，以及為生產(chǎn)新產(chǎn)品所作項(xiàng)目（固定資產(chǎn)）投以及為生產(chǎn)新產(chǎn)品所作項(xiàng)目（固定資產(chǎn)）投資決策。資決策。 例例1 一家機(jī)械制造公司準(zhǔn)備在下年度初增添一一家機(jī)械制造公司準(zhǔn)備在下年度初增添一套大型設(shè)備，以增加產(chǎn)量，擴(kuò)大現(xiàn)有銷售量。套大型

2、設(shè)備，以增加產(chǎn)量，擴(kuò)大現(xiàn)有銷售量。預(yù)計(jì)該套設(shè)備的購(gòu)置成本為預(yù)計(jì)該套設(shè)備的購(gòu)置成本為80萬元，運(yùn)輸、萬元，運(yùn)輸、安裝、調(diào)試等方面的費(fèi)用共計(jì)安裝、調(diào)試等方面的費(fèi)用共計(jì)6萬元。該設(shè)備萬元。該設(shè)備壽命期為壽命期為5年，期滿預(yù)計(jì)有凈殘值年，期滿預(yù)計(jì)有凈殘值6萬元，按萬元，按直線法計(jì)提折舊。該設(shè)備投入使用后，可使公直線法計(jì)提折舊。該設(shè)備投入使用后，可使公司每年增加銷售收入司每年增加銷售收入76萬元，每年增加營(yíng)業(yè)萬元，每年增加營(yíng)業(yè)付現(xiàn)成本為付現(xiàn)成本為44萬元，企業(yè)所得稅率為萬元，企業(yè)所得稅率為40。該公司要求的投資報(bào)酬率為該公司要求的投資報(bào)酬率為14%。要求用凈現(xiàn)。要求用凈現(xiàn)值法作出該項(xiàng)投資方案是否可行的決

3、策分析。值法作出該項(xiàng)投資方案是否可行的決策分析。分析過程如下：分析過程如下：(1)計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量NCF：設(shè)備原值設(shè)備原值800 000+60 000860 000(元元)則則NCFo-860 000(元元)每年設(shè)備折舊費(fèi)每年設(shè)備折舊費(fèi)(860 00060 000)/5160 000(元元)每年增加銷售收入（每年增加銷售收入（1） 760 000每年增加付現(xiàn)成本（每年增加付現(xiàn)成本（2） 440 000每年增加折舊（每年增加折舊（3） 160 000每年增加稅前利潤(rùn)每年增加稅前利潤(rùn)(4)(1)-(2)-(3) 160 000所得稅所得稅(5)(4)40 64 000每年增

4、加稅后凈利潤(rùn)每年增加稅后凈利潤(rùn)(6)(4)-(5) 96 000每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量每年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量(7)(1)-(2)-(5)或或 (6)+(3) 256 000項(xiàng)目壽命期末凈殘值收人為項(xiàng)目壽命期末凈殘值收人為60 000元，則：元，則： NCF14；256 000元元 NCF5256000十十60000316000(元元)(2)計(jì)算凈現(xiàn)值NPV： NPV=256000(P/A,14%,4)+316 000(P/F,14%,5)860 000 =2560002.9137+3160000.5194-860000 =745907.2+164130.4860 000 50037.6(元)由于該投資

5、方案的凈現(xiàn)值為正數(shù)，故方案可行。由于該投資方案的凈現(xiàn)值為正數(shù)，故方案可行。二、固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命期的決策二、固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命期的決策 （一）固定資產(chǎn)何時(shí)更新的決策分析（一）固定資產(chǎn)何時(shí)更新的決策分析 自然壽命期是指固定資產(chǎn)從投入使用到完自然壽命期是指固定資產(chǎn)從投入使用到完全廢棄為止所經(jīng)歷的時(shí)間。全廢棄為止所經(jīng)歷的時(shí)間。 經(jīng)濟(jì)壽命期是指使用一項(xiàng)資產(chǎn)的年平均使經(jīng)濟(jì)壽命期是指使用一項(xiàng)資產(chǎn)的年平均使用成本達(dá)到最低時(shí)的資產(chǎn)使用年限。也稱用成本達(dá)到最低時(shí)的資產(chǎn)使用年限。也稱之為最低成本期或最優(yōu)更新期。之為最低成本期或最優(yōu)更新期。 固定資產(chǎn)的年均使用成本包括年均投資成本固定資產(chǎn)的年均使用成本包括年均投資成本（

6、投資的年攤銷額）和年均維護(hù)成本（劣（投資的年攤銷額）和年均維護(hù)成本（劣勢(shì)成本）勢(shì)成本） 。年均投資成本是指固定資產(chǎn)投。年均投資成本是指固定資產(chǎn)投資額逐年攤銷的部分。年均投資成本與使資額逐年攤銷的部分。年均投資成本與使用年限呈反向變動(dòng)關(guān)系，即使用年限越長(zhǎng)，用年限呈反向變動(dòng)關(guān)系，即使用年限越長(zhǎng)，年均投資成本越低。年均投資成本越低。 年均維持成本是指隨固定資產(chǎn)使用年限的增年均維持成本是指隨固定資產(chǎn)使用年限的增加而增加的維護(hù)費(fèi)用以及隨固定資產(chǎn)使用加而增加的維護(hù)費(fèi)用以及隨固定資產(chǎn)使用年限的增加而增加的能耗與原材料等費(fèi)用。年限的增加而增加的能耗與原材料等費(fèi)用。年均維持成本與固定資產(chǎn)的使用年限呈正年均維持成

7、本與固定資產(chǎn)的使用年限呈正向變動(dòng)關(guān)系，即固定資產(chǎn)的使用年限越長(zhǎng)，向變動(dòng)關(guān)系，即固定資產(chǎn)的使用年限越長(zhǎng)，年均維持成本越高。年均維持成本越高。使用年限使用年限成本成本年均投資成本年均投資成本年均維持成本年均維持成本年均使用成本年均使用成本經(jīng)濟(jì)壽命期經(jīng)濟(jì)壽命期11(1)(1)/(/, , )(1)(1)nntnttnntnttSCPCCiiSCUACCP A i nii更新前固定資產(chǎn)的現(xiàn)值總成本固定資產(chǎn)年均成本 例例2 某企業(yè)甲設(shè)備的原值為某企業(yè)甲設(shè)備的原值為45000元，可使元，可使用用5年，采用年限總和法計(jì)提折舊；第一年年，采用年限總和法計(jì)提折舊；第一年運(yùn)行成本為運(yùn)行成本為15000元，以后每年

8、遞增元，以后每年遞增4500元；元；貼現(xiàn)率為貼現(xiàn)率為10。假定第假定第n年年末該設(shè)備的年年末該設(shè)備的出售價(jià)即為第出售價(jià)即為第n年該設(shè)備的凈值。年該設(shè)備的凈值。求該求該設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命期和最低年均使用成本？設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命期和最低年均使用成本？分析：由于假定第分析：由于假定第n年年末該設(shè)備的出售價(jià)即為年年末該設(shè)備的出售價(jià)即為第第n年該設(shè)備的凈值。年該設(shè)備的凈值。則各年的出售價(jià)計(jì)算如下：則各年的出售價(jià)計(jì)算如下：第第1年年末的出售價(jià)年年末的出售價(jià)=4500045000 x 5/15=30000(元元)第第2年年末的出售價(jià)年年末的出售價(jià)=3000045000 x4/15=18000(元元)第第3年年末的出

9、售價(jià)年年末的出售價(jià)=1800045000 x 3/15=9000(元元)第第4年年末的出售價(jià)年年末的出售價(jià)=900045000 x2/15=3000(元元)第第5年年末的出售價(jià)年年末的出售價(jià)=300045000 xl/150（元）（元）45000-30000(/,10%,1)15000(/,10%,1)=(/,10%,1)45000-300000.9091 150000.909134499()0.9091P FP FPA使用一年的年均使用成本元45000-18000(/,10%,2)15000(/,10%,1)+19500(/,10%,2)=(/,10%,2)45000-300000.8264

10、150000.9091+195000.826434490()1.7355P FP FP FPA使用二年的年均使用成本元345833475835011同理，使用三年的年均使用成本為元使用四年的年均使用成本為元使用五年的年均使用成本為元 由此可見，如果該設(shè)備使用兩年后更新，由此可見，如果該設(shè)備使用兩年后更新，平均年成本為平均年成本為34490元，比其他時(shí)間更新成元，比其他時(shí)間更新成本低，所以，本低，所以，2年是其經(jīng)濟(jì)壽命期。年是其經(jīng)濟(jì)壽命期。三、重置型投資方案的決策分析三、重置型投資方案的決策分析 重置型投資方案通常是指設(shè)備更新的決策方案。重置型投資方案通常是指設(shè)備更新的決策方案。隨著科學(xué)技術(shù)的不

11、斷發(fā)展，固定資產(chǎn)更新周期隨著科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展，固定資產(chǎn)更新周期大大縮短。由于舊的機(jī)器設(shè)備往往消耗大，維大大縮短。由于舊的機(jī)器設(shè)備往往消耗大，維修費(fèi)用多；而新的機(jī)器設(shè)備則效率高，可以節(jié)修費(fèi)用多；而新的機(jī)器設(shè)備則效率高，可以節(jié)約原材料、燃料及動(dòng)力的消耗，所以盡管舊機(jī)約原材料、燃料及動(dòng)力的消耗，所以盡管舊機(jī)器設(shè)備還能夠繼續(xù)使用，企業(yè)也會(huì)對(duì)其進(jìn)行更器設(shè)備還能夠繼續(xù)使用，企業(yè)也會(huì)對(duì)其進(jìn)行更新。新。 固定資產(chǎn)更新決策的常用方法有差量分析法、固定資產(chǎn)更新決策的常用方法有差量分析法、年使用成本法、經(jīng)濟(jì)壽命法。年使用成本法、經(jīng)濟(jì)壽命法。（一）新舊設(shè)備的未來壽命期相同（一）新舊設(shè)備的未來壽命期相同-差差量分析法

12、量分析法 固定資產(chǎn)的更新改造不同于一般的投資決固定資產(chǎn)的更新改造不同于一般的投資決策，一般來說，設(shè)備的更新并不改變企業(yè)策，一般來說，設(shè)備的更新并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。更的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。更新改造決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量。新改造決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量。即使有少量的殘值變價(jià)收入也屬于支出抵即使有少量的殘值變價(jià)收入也屬于支出抵減，而非實(shí)質(zhì)上的現(xiàn)金流入增加。所以，減，而非實(shí)質(zhì)上的現(xiàn)金流入增加。所以，在分析過程中，主要比較兩方案的現(xiàn)金流在分析過程中，主要比較兩方案的現(xiàn)金流出。出。 例例3 某公司某公司5年前以年前以10萬元的價(jià)格購(gòu)買了一臺(tái)萬元的價(jià)格購(gòu)買

13、了一臺(tái)設(shè)備，預(yù)計(jì)使用年限為設(shè)備，預(yù)計(jì)使用年限為10年，年，10年后殘值預(yù)計(jì)年后殘值預(yù)計(jì)為為1萬元，采用直線法計(jì)提折舊。該設(shè)備若出萬元，采用直線法計(jì)提折舊。該設(shè)備若出售，現(xiàn)在可以按售，現(xiàn)在可以按6.5萬元賣掉。萬元賣掉。 現(xiàn)在市場(chǎng)上有一新設(shè)備、性能及技術(shù)指標(biāo)均優(yōu)現(xiàn)在市場(chǎng)上有一新設(shè)備、性能及技術(shù)指標(biāo)均優(yōu)于原有的設(shè)備。新設(shè)備價(jià)格為于原有的設(shè)備。新設(shè)備價(jià)格為15萬元萬元(包括安包括安裝費(fèi)裝費(fèi))，使用年限為，使用年限為5年，年，5年內(nèi)它可以每年降年內(nèi)它可以每年降低付現(xiàn)成本低付現(xiàn)成本5萬元，使用期滿該設(shè)備報(bào)廢，折萬元，使用期滿該設(shè)備報(bào)廢，折舊方法仍為直線法。新設(shè)備投入后需增加凈營(yíng)舊方法仍為直線法。新設(shè)備投

14、入后需增加凈營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)資金1.2萬元。萬元。 假設(shè)該公司要求的最低報(bào)酬率為假設(shè)該公司要求的最低報(bào)酬率為15，問該公，問該公司現(xiàn)在是否應(yīng)該以新設(shè)備替換舊設(shè)備司現(xiàn)在是否應(yīng)該以新設(shè)備替換舊設(shè)備? (不考不考慮所得稅的影響慮所得稅的影響)分析：從資料可以看出，沒有適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流分析：從資料可以看出，沒有適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流入，無論哪個(gè)方案都不能計(jì)算其凈現(xiàn)值和入，無論哪個(gè)方案都不能計(jì)算其凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率。通常，在收入相同時(shí)，一般內(nèi)含報(bào)酬率。通常，在收入相同時(shí)，一般采用選擇成本較低的方案為優(yōu)方案。在本采用選擇成本較低的方案為優(yōu)方案。在本例中，一個(gè)方案是繼續(xù)使用舊設(shè)備，另一例中，一個(gè)方案是繼續(xù)使用舊設(shè)備，另一個(gè)方案

15、是出售舊設(shè)備而購(gòu)置新設(shè)備。為此，個(gè)方案是出售舊設(shè)備而購(gòu)置新設(shè)備。為此，我們可采用差量分析法來計(jì)算一個(gè)方案比我們可采用差量分析法來計(jì)算一個(gè)方案比另一個(gè)方案增減的現(xiàn)金流量。另一個(gè)方案增減的現(xiàn)金流量。 (1)以新設(shè)備為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算兩個(gè)方案的差量現(xiàn)以新設(shè)備為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算兩個(gè)方案的差量現(xiàn)金流出量。金流出量。差量投資額：差量投資額：150 00065 00085 000(元元)差量?jī)魻I(yíng)運(yùn)資金差量?jī)魻I(yíng)運(yùn)資金12 000-0=12000(元元)差量每年付現(xiàn)成本差量每年付現(xiàn)成本-50 000-0=-50000(元元)差量殘值現(xiàn)金流入：差量殘值現(xiàn)金流入：0-10 000=-10000(元元)(作作為現(xiàn)金流出的減項(xiàng)為現(xiàn)

16、金流出的減項(xiàng)10000元元)每年折舊引起的現(xiàn)金流入差額每年折舊引起的現(xiàn)金流入差額=30000-9000=21000元元)(作為現(xiàn)金流出的減項(xiàng)作為現(xiàn)金流出的減項(xiàng)-21000元元)差量現(xiàn)金流出量表差量現(xiàn)金流出量表項(xiàng)目項(xiàng)目/時(shí)間時(shí)間012345差量投資額差量投資額85000差量?jī)魻I(yíng)運(yùn)差量?jī)魻I(yíng)運(yùn)資金資金12000-12000差量每年付差量每年付現(xiàn)成本現(xiàn)成本-50000-50000-50000-50000-50000差量折舊現(xiàn)差量折舊現(xiàn)金流入金流入-21000 -21000 -21000 -21000 -21000差量殘值差量殘值10000(2)計(jì)算兩方案的差量現(xiàn)金流出量現(xiàn)值。計(jì)算兩方案的差量現(xiàn)金流出量

17、現(xiàn)值。 差量差量NPV97000-50000*(P/A,15%,5)- 21000*(P/A,15%,5)- 2000*(P/F,15%,5) =97000-50000*3.3522-21000*3.3522-2000*0.4972 =-150940.20(元元)(3)決策分析。設(shè)備更新后，可節(jié)約成本現(xiàn)值決策分析。設(shè)備更新后，可節(jié)約成本現(xiàn)值150940.20元，故應(yīng)更新。元，故應(yīng)更新。 例例2-1 某公司某公司5年前以年前以10萬元的價(jià)格購(gòu)買了一萬元的價(jià)格購(gòu)買了一臺(tái)設(shè)備，預(yù)計(jì)使用年限為臺(tái)設(shè)備，預(yù)計(jì)使用年限為10年，年，10年后殘值預(yù)年后殘值預(yù)計(jì)為計(jì)為1萬元，采用直線法計(jì)提折舊。該設(shè)備若萬元，采

18、用直線法計(jì)提折舊。該設(shè)備若出售，現(xiàn)在可以按出售，現(xiàn)在可以按6.5萬元賣掉。萬元賣掉。 現(xiàn)在市場(chǎng)上有一新設(shè)備、性能及技術(shù)指標(biāo)均優(yōu)現(xiàn)在市場(chǎng)上有一新設(shè)備、性能及技術(shù)指標(biāo)均優(yōu)于原有的設(shè)備。新設(shè)備價(jià)格為于原有的設(shè)備。新設(shè)備價(jià)格為15萬元萬元(包括安包括安裝費(fèi)裝費(fèi))，使用年限為，使用年限為5年，年，5年內(nèi)它可以每年降年內(nèi)它可以每年降低付現(xiàn)成本低付現(xiàn)成本5萬元，使用期滿該設(shè)備報(bào)廢，折萬元，使用期滿該設(shè)備報(bào)廢，折舊方法仍為直線法。新設(shè)備投入后需增加凈營(yíng)舊方法仍為直線法。新設(shè)備投入后需增加凈營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)資金1.2萬元。萬元。 假設(shè)該公司要求的最低報(bào)酬率為假設(shè)該公司要求的最低報(bào)酬率為15，問該公，問該公司現(xiàn)在是否應(yīng)

19、該以新設(shè)備替換舊設(shè)備司現(xiàn)在是否應(yīng)該以新設(shè)備替換舊設(shè)備? (考慮考慮所得稅的影響所得稅的影響)差量現(xiàn)金流出量表差量現(xiàn)金流出量表項(xiàng)目項(xiàng)目/時(shí)間時(shí)間012345差量投資額差量投資額85000差量折舊現(xiàn)差量折舊現(xiàn)金流入金流入12000-12000差量折舊現(xiàn)差量折舊現(xiàn)金流入金流入-50000-50000-50000-50000-50000差量折舊現(xiàn)差量折舊現(xiàn)金流入金流入-21000 -21000 -21000 -21000 -21000差量折舊抵差量折舊抵稅現(xiàn)金流入稅現(xiàn)金流入-6300-6300-6300-6300-6300差量殘值差量殘值10000( (二二) )新舊設(shè)備的未來壽命期不同新舊設(shè)備的未來

20、壽命期不同 - -年均使用成本法年均使用成本法 年平均使用成本法是通過比較新舊設(shè)備的年年平均使用成本法是通過比較新舊設(shè)備的年平均使用成本的高低，來決策是否更新舊設(shè)備平均使用成本的高低，來決策是否更新舊設(shè)備的方法。的方法。 年均使用成本包括年使用費(fèi)和投資的年攤銷年均使用成本包括年使用費(fèi)和投資的年攤銷額。年使用費(fèi)主要是指機(jī)器設(shè)備的維修費(fèi)，投額。年使用費(fèi)主要是指機(jī)器設(shè)備的維修費(fèi)，投資的年攤銷額包括原始投資賬面余額的逐年攤資的年攤銷額包括原始投資賬面余額的逐年攤銷部分和占用在殘值上資金每年應(yīng)計(jì)的利息。銷部分和占用在殘值上資金每年應(yīng)計(jì)的利息。原始投資逐年攤銷額實(shí)際就是按原始投資賬面原始投資逐年攤銷額實(shí)際

21、就是按原始投資賬面余額的回收額。余額的回收額。11(1)(1)/(/, , )(1)(1)nntnttnntnttSCPCCiiSCUACCP A i nii更新前固定資產(chǎn)的現(xiàn)值總成本固定資產(chǎn)年均成本例例4： 某企業(yè)有一舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提某企業(yè)有一舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要求，有關(guān)數(shù)據(jù)見表出更新要求，有關(guān)數(shù)據(jù)見表2。假設(shè)該企業(yè)。假設(shè)該企業(yè)的最低報(bào)酬率為的最低報(bào)酬率為15，問該企業(yè)是繼續(xù)使，問該企業(yè)是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是更新設(shè)備？用舊設(shè)備還是更新設(shè)備？項(xiàng)目項(xiàng)目舊設(shè)備舊設(shè)備新設(shè)備新設(shè)備原值（元）原值（元）55006000預(yù)計(jì)使用年限（年）預(yù)計(jì)使用年限（年）1010已經(jīng)使用年限（年）已經(jīng)使用年

22、限（年）40最終殘值（元）最終殘值（元）500750變現(xiàn)價(jià)值（元）變現(xiàn)價(jià)值（元）15006000年運(yùn)行成本（元）年運(yùn)行成本（元）17501000分析：由于兩種設(shè)備生產(chǎn)同樣的產(chǎn)品，功能也相同，所分析：由于兩種設(shè)備生產(chǎn)同樣的產(chǎn)品，功能也相同，所以要作出決策，可從成本著手，即應(yīng)該選擇以要作出決策，可從成本著手，即應(yīng)該選擇成本現(xiàn)值成本現(xiàn)值最小最小的設(shè)備。但是該例能否比較兩方案的成本現(xiàn)值總的設(shè)備。但是該例能否比較兩方案的成本現(xiàn)值總額呢額呢? 不能，因?yàn)樾屡f設(shè)備的未來壽命各不相同，計(jì)算基礎(chǔ)不能，因?yàn)樾屡f設(shè)備的未來壽命各不相同，計(jì)算基礎(chǔ)各不相同，得到的結(jié)果是不可靠的。各不相同，得到的結(jié)果是不可靠的。 對(duì)于這

23、個(gè)問題，可以比較新舊設(shè)備的年均使用成本，對(duì)于這個(gè)問題，可以比較新舊設(shè)備的年均使用成本，即固定資產(chǎn)的平均年成本。如果不考慮資金的時(shí)間價(jià)即固定資產(chǎn)的平均年成本。如果不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，它是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限值，它是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值。如果考慮資金的時(shí)間價(jià)值，它是未來使用年的比值。如果考慮資金的時(shí)間價(jià)值，它是未來使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年金現(xiàn)值系數(shù)的比值，即平均限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值與年金現(xiàn)值系數(shù)的比值，即平均每年的現(xiàn)金流出。每年的現(xiàn)金流出。2、如果考慮資金的時(shí)間價(jià)值，有三種計(jì)算方法、如果考慮資金的時(shí)間價(jià)值，有三種計(jì)算方法（1）計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后

24、分?jǐn)偨o每一年）計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分?jǐn)偨o每一年6000+1000(/,15%,10)-750(/,15%,10)=(/,15%,10)6000+10005.0189-7500.2472157()5.0191500+1750(/,15%,6)-500(/,15%,6)=(/,15%,6)1500+17503.784-5000.4342=20903.784PAPFPAPAPFPA新設(shè)備平均年成本元舊設(shè)備平均年成本（元） 使用年均成本法對(duì)固定資產(chǎn)更新改造決策進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)使用年均成本法對(duì)固定資產(chǎn)更新改造決策進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)特別注意：應(yīng)特別注意： 收益年限不同的方案適宜使用年均成本法收益年限不同的方案適

25、宜使用年均成本法 年均成本法是把繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)和購(gòu)置新固定資年均成本法是把繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)和購(gòu)置新固定資產(chǎn)看做兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定產(chǎn)看做兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定的方案。的方案。 比如，究競(jìng)是繼續(xù)使用舊設(shè)備，還是購(gòu)建比如，究競(jìng)是繼續(xù)使用舊設(shè)備，還是購(gòu)建新設(shè)備，必須把這兩個(gè)方案看做是獨(dú)立的，新設(shè)備，必須把這兩個(gè)方案看做是獨(dú)立的，兩者的條件是不能互相替代的，舊設(shè)備的兩者的條件是不能互相替代的，舊設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值不能作為購(gòu)置新設(shè)備的現(xiàn)金流入，變現(xiàn)價(jià)值不能作為購(gòu)置新設(shè)備的現(xiàn)金流入，我們只能按照不同收益年限的年均成本來我們只能按照不同收益年限的年均成本來決定究竟是繼

26、續(xù)使用舊設(shè)備還是購(gòu)置新設(shè)決定究竟是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是購(gòu)置新設(shè)備。如本例中繼續(xù)用舊設(shè)備需投資備。如本例中繼續(xù)用舊設(shè)備需投資1500元，元，收益期為收益期為6年；購(gòu)置新設(shè)備需投資年；購(gòu)置新設(shè)備需投資6000元，元，收益期限是收益期限是10年，前者的年均成本要按年，前者的年均成本要按6年年來平均計(jì)算，后者的年平均成本要按來平均計(jì)算，后者的年平均成本要按10年年來平均計(jì)算。來平均計(jì)算。 年均成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時(shí)，可年均成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時(shí)，可以按原來的年均成本找到可替代的設(shè)備。以按原來的年均成本找到可替代的設(shè)備。比如，舊設(shè)備比如，舊設(shè)備6年后報(bào)廢時(shí)仍然可以找到年均使用成年后

27、報(bào)廢時(shí)仍然可以找到年均使用成本為本為2090元的可替代設(shè)各。如果投資者根據(jù)市場(chǎng)分元的可替代設(shè)各。如果投資者根據(jù)市場(chǎng)分析，析，6年后可替換設(shè)備的年均使用成本會(huì)高于當(dāng)前新年后可替換設(shè)備的年均使用成本會(huì)高于當(dāng)前新設(shè)備的年均使用成本設(shè)備的年均使用成本2157元，就需要把元，就需要把7年后購(gòu)置新年后購(gòu)置新設(shè)備的成本納入分析范圍，合并計(jì)算當(dāng)前繼續(xù)使用舊設(shè)備的成本納入分析范圍，合并計(jì)算當(dāng)前繼續(xù)使用舊設(shè)備及設(shè)備及6年后購(gòu)置新設(shè)備的綜合平均成本，然后與當(dāng)年后購(gòu)置新設(shè)備的綜合平均成本，然后與當(dāng)前購(gòu)置新設(shè)備的年均成本進(jìn)行比較，這時(shí)候這個(gè)問題前購(gòu)置新設(shè)備的年均成本進(jìn)行比較，這時(shí)候這個(gè)問題就由單階段決策問題變化為多階段

28、決策問題。由于未就由單階段決策問題變化為多階段決策問題。由于未來數(shù)據(jù)的分析估計(jì)有很大的主觀隨意性，時(shí)間越長(zhǎng)，來數(shù)據(jù)的分析估計(jì)有很大的主觀隨意性，時(shí)間越長(zhǎng)，準(zhǔn)確度越差，因此年均成本法通常以舊設(shè)備尚可使用準(zhǔn)確度越差，因此年均成本法通常以舊設(shè)備尚可使用年限年限(6年年)為比較期，這樣可以盡可能地減少誤差。為比較期，這樣可以盡可能地減少誤差。四、折舊和所得稅在投資決策中的四、折舊和所得稅在投資決策中的影響影響（一）折舊抵稅的作用（一）折舊抵稅的作用1、加大成本、費(fèi)用會(huì)減少利潤(rùn)，從而使所得、加大成本、費(fèi)用會(huì)減少利潤(rùn)，從而使所得稅減少。如果不計(jì)提折舊，企業(yè)的所得稅稅減少。如果不計(jì)提折舊，企業(yè)的所得稅會(huì)增加

29、較多。會(huì)增加較多。 如下表如下表1項(xiàng)目甲公司乙公司銷售收入2000020000費(fèi)用：付現(xiàn)營(yíng)業(yè)費(fèi)用1000010000折舊30000合計(jì)1300010000稅前利潤(rùn)700010000所得稅費(fèi)用（25%）17502500稅后利潤(rùn)52507500營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入：82507500甲公司比乙公司750表表1 折舊對(duì)稅負(fù)的影響折舊對(duì)稅負(fù)的影響甲公司利潤(rùn)比乙公司少：甲公司利潤(rùn)比乙公司少：7500-5250=2250元元甲公司現(xiàn)金流入比乙公司多：甲公司現(xiàn)金流入比乙公司多：8250-7500=750元元原因：折舊原因：折舊3000*25%=750元元2、所得稅的影響NCF銷售收入銷售收入（1稅率）付現(xiàn)成本稅率）付現(xiàn)成本（1稅率）折舊稅率）折舊稅率稅率 某企業(yè)有一臺(tái)舊設(shè)備，重置成某企業(yè)有一臺(tái)舊設(shè)備，重置成本為本為8 0008 000元，年運(yùn)行成本元，年運(yùn)行成本3 0003 000元，可大修元，可大修2 2次，第一次大修發(fā)次，第一次大修發(fā)生在第一年年初，第二次大修發(fā)生在第一年年初，第二次大修發(fā)生在第二年年末，每次大修理費(fèi)生在第二年年末，每次大修理費(fèi)為為8 0008 000元，元，4 4年后報(bào)廢無殘值。年后報(bào)廢無殘值。如果用如果用40 00040 000元購(gòu)買一臺(tái)新設(shè)備，元購(gòu)買一臺(tái)新設(shè)備，