項(xiàng)目敏感性分析案例

1、項(xiàng)目敏感性分析案例項(xiàng)目敏感性分析1、單因素敏感性分橋單因素敏感性分析的步驟：（ 1）確定敏感性分析的具體經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)指標(biāo)。根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目的不同特點(diǎn)和要求， 選擇最能反映項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的綜合性評價(jià)指標(biāo)。 如內(nèi)部收益率、投資回收期、靜態(tài)投資收益率等。（ 2）確定不確定性因素及其變化范圍。敏感性分析只分析那些對經(jīng)濟(jì)效益有重大影響， 并有可能在建設(shè)期和生產(chǎn)期內(nèi)發(fā)生變動(dòng)的因素， 一般包括產(chǎn)品銷售量、產(chǎn)品價(jià)格、可變成本、固定成本、建設(shè)期、達(dá)產(chǎn)期、總投資等。（ 3）計(jì)算和分析敏感因素，計(jì)算敏感度（即靈敏度、變化率 )，公式為|yixi|式中：xi第 i個(gè)變量x 變化的幅度；yi 第 i 個(gè)指標(biāo) y 由于變量 x

2、 引起的變動(dòng)幅度； 一敏感度。其計(jì)算過程為：按照預(yù)先指定的變化范圍，先改變一個(gè)變量因素， 其他變量不改變， 計(jì)算該變量變化的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)， 并與原方案的指標(biāo)對比，計(jì)算這一變量的敏感度； 然后再選另一個(gè)變量，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)敏感度的計(jì)算。必要時(shí)，可同時(shí)改變兩個(gè)變量因素， 通過計(jì)算，敏感度最大的變量是最敏感的因素，敏感度最小的變量，是最不敏感的因素。（ 4）根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果， 繪制變化率與經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的座標(biāo)圖， 與橫坐標(biāo)相交角度最大的曲線為最敏感因素的變化線。案例 1：某項(xiàng)購買租賃資產(chǎn)的方案，最基本的稅前分析可得出下面的結(jié)果：初始費(fèi)用 I50 000 元出租年收入 A6000 元年維修費(fèi) C100

3、0 元投資年限 n6 年轉(zhuǎn)賣價(jià)值 S60000 元資本成本 i10初始費(fèi)用和投資年限是固定的， 就其他因素對該項(xiàng)目的年凈收益進(jìn)行敏感度分析（參見表1）。年凈收益為EAEAI ( A / P, i , n)( AC)S( A / F ,i , n)50000( A / P,10%,6)( 60001000)60000( A / F ,10%,6)500000.21885000600000.12351470元表中 EA 的計(jì)算過程如下： 假設(shè) A 變動(dòng) 20，其他因素不變，則此時(shí)年收入為 A(1+20)6000 1.27200，代入年凈收益計(jì)算公式即可求出 EA 2670。其他變量計(jì)算過程相同。當(dāng)

4、出租年收入 A 增加 20時(shí)，敏感度計(jì)算如下：敏感度 (2670 1470) /14704.0820%表 1敏感性分析表變動(dòng)因素變動(dòng)比例 EA（元）敏感度(%)年收入 A+2026704.08+102070-10870-20270年維修費(fèi) +2012700.68C+101370-101570-201670轉(zhuǎn)賣價(jià)值 S +2029525.04+102211-10729-20-12資本成 i+204993.35+10979-101963-202461根據(jù)上述數(shù)據(jù)， nT 作出單因素敏感性分析圖 （圖1），由圖可知， 轉(zhuǎn)賣價(jià)值 S 變化幅度最大， 是最敏感的因素，當(dāng)轉(zhuǎn)賣價(jià)值下降幅度超過 19.8時(shí)，

5、凈年值將為負(fù)，該方案由可行變?yōu)椴豢尚小６D(zhuǎn)賣價(jià)值是對租賃資產(chǎn)未來市場形勢的一種估計(jì)，投資者自己無法控制該指標(biāo)。因此，對未來市場形勢不宜作太樂觀的估計(jì)。年收入 A 對凈年值的影響程度僅次于 S。而租金收入與該設(shè)備所生產(chǎn)產(chǎn)品的市場價(jià)格及該設(shè)備租賃市場的供求關(guān)系有關(guān)， 如果用該設(shè)備生產(chǎn)的產(chǎn)品市場行情看好， 能給承租人帶來較高的收益，則承租人愿意付較高的租金。同時(shí)，年租金水平的高低，還受該設(shè)備的實(shí)際市場價(jià)格制約，租金定得太高，使承租人有租不如買的感受時(shí)，設(shè)備就無法出租了。 因此，年租金收入水平不僅與目前設(shè)備市場狀況有關(guān)， 也與用該設(shè)備生產(chǎn)的產(chǎn)品市場狀況有關(guān)。不過該指標(biāo)上、下變動(dòng) 20，年凈收益仍為正，不影響該方案的決策結(jié)果。第三敏感的因素就是資金成本， 影響資金成本的因素有：行業(yè)平均利潤率、通貨膨脹率、預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等，在通貨膨脹率較高的年份， 這樣的投資不宜做。因?yàn)橘Y金成本為 12時(shí)，該項(xiàng)目的年凈收益只有 499 元，如果資金成本繼續(xù)增大，年凈收益將會(huì)由正變負(fù)，投資項(xiàng)目就會(huì)虧損。最不敏感的因素是年維修費(fèi)用。圖 1 ：單因素敏感性分析2、多因素敏感性分析進(jìn)行多因素的敏感性分析時(shí)， 假定同時(shí)變動(dòng)的幾個(gè)因素部是相互獨(dú)立的，一個(gè)因素的變動(dòng)幅度、方向與其他因素?zé)o