財(cái)務(wù)杠桿習(xí)題【精選文檔】

1、財(cái)務(wù)杠桿習(xí)題【精選文檔】1、當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1時(shí),下列表述正確的是：（ ）（A)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率為零(B)息稅前利潤(rùn)為零（C)利息與優(yōu)先股股息為零（D）固定成本為零正確答案：c解析：本題考點(diǎn)是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的確定。按照財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式，DFL=EBIT/EBIT-I-D/(1-T）,則當(dāng)利息與優(yōu)先股股息為零時(shí),財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1。 2、一般而言，企業(yè)資金成本最高的籌資方式是（ ）（A)發(fā)行債券(B）長(zhǎng)期借款（C）發(fā)行普通股（D）發(fā)行優(yōu)先股正確答案:c解析：本題考點(diǎn)個(gè)別資金成本的比較.一般來(lái)說(shuō)個(gè)別資金成本由低到高的排序?yàn)殚L(zhǎng)期借款、發(fā)行債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股。由于普通股利由稅后利潤(rùn)負(fù)擔(dān)，不

2、能抵稅，且其股利不固定，求償權(quán)居后，普通股股東投資風(fēng)險(xiǎn)大，所以其資金成本較高。1、 某企業(yè)本期財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1。5,本期息稅前利潤(rùn)為450萬(wàn)元，則本期實(shí)際利息費(fèi)用為（ ）（A)100萬(wàn)元(B）675萬(wàn)元(C)300萬(wàn)元（D）150萬(wàn)元正確答案：d解析：由于:財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)息稅前利潤(rùn)/(息稅前利潤(rùn)利息），即:1.5450/(450利息);利息（1.5450-450)/1。5150 9。某企業(yè)資本總額為150萬(wàn)元，權(quán)益資金占55，負(fù)債利率為12,當(dāng)前銷售額100萬(wàn)元，息稅前盈余20萬(wàn)元，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)( ）(A)2.5（B）1。68(C）1。15（D)2.0正確答案：b解析:財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算公式為：

3、DFL=EBIT/（EBIT-I);債務(wù)資金150（155）67。5（萬(wàn)元）;債務(wù)利息（I）=67.512%=8。1(萬(wàn)元）；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL）=20/(208。1）=1。68 2。利用每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)（ ）（A)當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)高于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)時(shí),采用權(quán)益籌資方式比采用負(fù)債籌資方式有利。（B)當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)高于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)時(shí),采用負(fù)債籌資方式比采用權(quán)益籌資方式有利.(C)當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)低于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，采用權(quán)益籌資方式比采用負(fù)債籌資方式有利。(D）當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)低于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)是,采用負(fù)債籌資方式比采用權(quán)益籌資方式有利。（E）當(dāng)預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)

4、等于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)時(shí)，二種籌資方式下的每股利潤(rùn)相同正確答案：b， c, e解析：本題考點(diǎn)是每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)分析法的決策原則。 3。下列關(guān)于資金成本的說(shuō)法中,正確的是( ）(A)資金成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金實(shí)際付出的代價(jià)（B)資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的唯一因素(C）資金成本的計(jì)算主要以年度的相對(duì)比率為計(jì)量單位(D）資金成本可以視為項(xiàng)目投資或使用資金的機(jī)會(huì)成本正確答案：a， b， c， d解析:本題是資金成本的含義和作用。選項(xiàng)A是資金成本的含義；選項(xiàng)B，表明企業(yè)籌資決策除了考慮資金成本，還要考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、償還期限、償還方式、等限制條件。資金成本有兩種表示方法，但一般用相對(duì)數(shù)指

5、標(biāo)表示。選項(xiàng)D是資金成本在投資中的作用。 9.在計(jì)算個(gè)別資金成本時(shí)，不需考慮所得稅影響的是（ )（A)債券成本(B)銀行成本(C）普通股成本（D）優(yōu)先股成本正確答案：c， d解析：負(fù)債資金成本在確定時(shí),要考慮利息的抵稅作用，而權(quán)益資金成本其股利的發(fā)起是由稅后利潤(rùn)負(fù)擔(dān)的，不能抵稅。 10。影響優(yōu)先股成本的主要因素有( )(A）優(yōu)先股股利（B)優(yōu)先股總額（C）優(yōu)先股籌資費(fèi)率(D） 企業(yè)所得稅稅率正確答案：a, c解析：由于優(yōu)先股的股利固定,則優(yōu)先股的資金成本D/P0（1f）,根據(jù)該公式可指影響優(yōu)先股成本的主要因素有：優(yōu)先股股利、優(yōu)先股籌資費(fèi)率和優(yōu)先股的價(jià)格。 4。留存收益是企業(yè)利潤(rùn)所形成的，所以留

6、存收益沒(méi)有資金成本。（ )正確答案:（）解析：留存收益有資金成本。留存收益的資本成本率與普通股資本成本率計(jì)算方法一致,只不過(guò)不考慮籌措費(fèi)用。7.如果企業(yè)負(fù)債籌資為零，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.( ）正確答案:(）解析：若存在優(yōu)先股息，也會(huì)使財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)大于1.11.對(duì)于同一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō),其優(yōu)先股的股利率一般大于債券的利息率。（ ）正確答案：（)解析:優(yōu)先股股東的風(fēng)險(xiǎn)大于債券持有人的風(fēng)險(xiǎn),所以優(yōu)先股的股利率一般大于債券的利息率。 12.在計(jì)算加權(quán)平均資金成本時(shí),可以按照債券,股票的市場(chǎng)價(jià)格確定其占全部資金的比重.( ）正確答案：()解析：在計(jì)算加權(quán)平均資金成本時(shí)，其權(quán)數(shù)應(yīng)為市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)，不應(yīng)使用賬面價(jià)值

7、權(quán)數(shù).所以，個(gè)別資金占全部資金的比重可以按債券、股票的市場(chǎng)價(jià)格其占全部資金的比重作為權(quán)數(shù)來(lái)計(jì)算。 16.在籌資額和利息（股息）率相同時(shí)，企業(yè)借款籌資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用與發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用不同，其原因是借款利息和優(yōu)先股股息并不相等。（ )正確答案：(）解析：在籌資額和利息(股息)率相同時(shí)，企業(yè)借款籌資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用與發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用不同，其原因是借款利息和優(yōu)先股股息扣除方式不同，借款利息在稅前扣除，優(yōu)先股股息在稅后扣除.見(jiàn)公式DFL=EBIT/EBITID/(1T)可知，式中，I為債務(wù)利息,D為優(yōu)先股股息。四、計(jì)算題1.某企業(yè)計(jì)劃籌集資金100萬(wàn)元，所得稅稅率為33.有

8、關(guān)資料如下：（1)銀行借款10萬(wàn)元，借款年利率7，手續(xù)費(fèi)2。(2）按溢價(jià)發(fā)行債券，債券面值14萬(wàn)元，溢價(jià)發(fā)行價(jià)格為15萬(wàn)元,票面利率9，期限為5年，每年支付一次利息，其籌資費(fèi)率為3%。（3）發(fā)行優(yōu)先股25萬(wàn)元,預(yù)計(jì)年股利率為12，籌資費(fèi)率為4%。（4）發(fā)行普通股40萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)格10元。預(yù)計(jì)每一年每股股利1。2元，以后每年按8%遞增。（5)其余所需資金通過(guò)留存收益取得。要求：（1)計(jì)算個(gè)別資金成本。（2）計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。您的答案：， 正確答案:(1)借款成本為7（1-33）（1-2）4.79%債券成本149（133）/15（13%）5.8優(yōu)先股成本12%/（1-4)12。5普通

9、股成本（1.2/10)8%20%留存收益成本為(1。2/10）8%20（1） 企業(yè)加權(quán)平均資金成本4.7910/100+5.8%15/100+12.525/100+20%40/100+20%10/100=2.某公司擬發(fā)行債券,債券面值為1000元，5年期，票上率為8，每年付息一次，到期還本,若預(yù)計(jì)發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10，債券發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行額的0.5，該公司適用的所得稅率為30,則該債券的資金成本為多少？您的答案：正確答案:債券發(fā)行價(jià)格10008%（P/A,10%,5）+1000(P/F,10。5)=10008%3。790810000.6209924。28(元）債券的資金成本=80（1-30%

10、）/924。28(1-0.5)=6.09%3.某公司目前擁有資金500萬(wàn)元，其中，普通股25萬(wàn)股，每股價(jià)格10元，每股股利2元,債券150萬(wàn)元，年利率8，優(yōu)先股100萬(wàn)元，年股利率15，目前的稅后凈利潤(rùn)為67萬(wàn)元，所得稅稅率為33.該公司準(zhǔn)備新開(kāi)發(fā)一投資項(xiàng)目,項(xiàng)目所需投資為500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后可使企業(yè)的年息稅前利潤(rùn)增加50萬(wàn)元,下列兩種方案可供選擇：（1）發(fā)行債券500萬(wàn)元，年利率10%(2）發(fā)行普通股股票500萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)格20元.要求：(1)計(jì)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)（2）計(jì)算兩種籌資方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)與每股利潤(rùn)（3）若不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，確定該公司最佳的籌資方案。您的答案:

11、正確答案：（1)企業(yè)目前的利息150812萬(wàn)元企業(yè)目前的股數(shù)25萬(wàn)股追加債券籌資后的總利息1250010%62萬(wàn)元發(fā)行普通股后總股數(shù)25500/2050萬(wàn)股每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的EBIT134。39（萬(wàn)元）（2)追加投資前的EBIT=67/(1-33)+1508%=112追加投資后的EBIT=112+50=162萬(wàn)元發(fā)行債券方案每股利潤(rùn)（162-1508%50010%）(133%）-15/25=2。08發(fā)行股票方案的每股利潤(rùn)（1621508%)(1-33%）15/50=1。71發(fā)行債券方案的DFL=發(fā)行股票方案的DFL(3)若不考慮風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)追加債券籌資。五、綜合題 (本題型共2題，練習(xí)題提供正誤對(duì)

12、照，不記分，)1.某公司目前的資本來(lái)源包括每股面值1元的普通股800萬(wàn)股和平均利率為10的3000萬(wàn)元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個(gè)新產(chǎn)品 ，該項(xiàng)目需要投資4000萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(息稅前盈余）400萬(wàn)元。該項(xiàng)目備選的籌資方案有三個(gè):（1)按11%的利率發(fā)行債券（2）按面值發(fā)行股利率為12的優(yōu)先股(3）按20元/股的價(jià)格增發(fā)普通股該公司目前的息稅前盈余為1600萬(wàn)元，公司適用的所得稅率為40，證券發(fā)行費(fèi)可不計(jì)。要求：（1)計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益(填列每股收益計(jì)算表）。(2）計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股(指普通股，下同）利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn),以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股

13、利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)。(3）計(jì)算籌資前的財(cái)務(wù)杠桿和按三個(gè)方案籌資后的財(cái)務(wù)杠桿。(4）根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式?理由是什么？正確答案：(1） 計(jì)算普通股每股利潤(rùn)a,（1600+400-300010%-400011%）60%/800=756/800=0.945b, (1600+400-300010)60%-400012/800=540/800=0.675c， （1600+400300010)60%/（800+200）=1。02(2） 增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)（EBIT300）（1-40）/1000=（EBIT740）(1-40)/800EBIT=2500增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)（EBIT-300）(140）/1000=（EBIT-300）(140%）400012%/800EBIT=4300（3） 籌資前的財(cái)務(wù)杠桿1600/(1600300)1