供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資的決策分析與價(jià)值研究

1、 第3 期 魯其輝等： 供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資的決策分析與價(jià)值研究 15 3 1 供應(yīng)鏈金融有利于上游供應(yīng)商解決融資 處境 長期以來， 傳統(tǒng)的信貸技術(shù)手段在面對中小 對于下游廠商來說， 供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資為 他也帶來了很多利益 從表 1 可以看出， 在傳統(tǒng)的 管理模式下， 供應(yīng)商因?yàn)橘Y金的壓力而不能快速 的滿足市場增長的需求， 這同時(shí)也致使廠商出現(xiàn) 斷貨或缺貨嚴(yán)重的現(xiàn)象， 廠商的銷售利潤受到嚴(yán) 重影響 在供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資的管理模式下 ， 廠 商并沒有承擔(dān)融資的成本， 但因?yàn)楣?yīng)商的生產(chǎn) 得到了較好的支撐， 能使廠商的產(chǎn)能在較短周期 內(nèi)滿足市場增長的需求 ， 獲得持續(xù)的收益增長 ， 并且當(dāng)供應(yīng) 商

2、 的 初 始 現(xiàn) 金 越 多 ， 廠商的期望收 益越高 這也從另一個(gè)方面說明 ， 下游廠商在向 金融機(jī)構(gòu) 推 薦 自 己 的 供 應(yīng) 商 作 為 融 資 對 象 時(shí) ， 需要盡量選 擇 實(shí) 力 較 好 、 產(chǎn)品需求量大的供應(yīng) 商， 因此所 選 擇 的 供 應(yīng) 商 往 往 是 戰(zhàn) 略 性 合 作 的 供應(yīng)商 3 2 供應(yīng)鏈金融有利于金融機(jī)構(gòu)的融資市場 開拓 對于金融機(jī)構(gòu)來說， 供應(yīng)鏈金融有利于金融 機(jī)構(gòu)的融資市場開拓 如果按照傳統(tǒng)的融資模式， 分散的中小供應(yīng)商個(gè)體往往被歸入高風(fēng)險(xiǎn)的類 別， 導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)無法對其融資， 這就導(dǎo)致國內(nèi)金 融機(jī)構(gòu)面對中小企業(yè)市場融資一直駐足不前的現(xiàn) 象 供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款

3、的融資模式， 不但可以為難以 獲得流動(dòng)資金而失去大量市場機(jī)會(huì)的中小企業(yè)創(chuàng) 造充分的發(fā)展空間， 也為許多金融機(jī)構(gòu)提供了低 高回報(bào)的新興融資市場 風(fēng)險(xiǎn)、 供應(yīng)商的信息透明度差、 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高、 管理規(guī)范 性差和平均融資規(guī)模小等一系列問題， 金融機(jī)構(gòu) 總是難以對他們予以金融支持 這里通過數(shù)值算 例分析供應(yīng)商的產(chǎn)量的情況， 可以發(fā)現(xiàn)沒有金融 支持的供應(yīng)商將出現(xiàn)一些生產(chǎn)問題 從圖 3 可以 看出， 在沒有供應(yīng)鏈融資的情況中， 供應(yīng)商由于資 金缺乏， 他需要等待應(yīng)收賬款到賬才能開始生產(chǎn) ， 往往出現(xiàn)生產(chǎn)間斷或很難滿足市場需求的現(xiàn)象 ， 并且當(dāng)供應(yīng)商的初始現(xiàn)金 c 越少， 這種現(xiàn)象越明 顯 由于供應(yīng)商只能通

4、過不斷地累計(jì)每期的生產(chǎn) 收益來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模， 這致使供應(yīng)商無法快速滿 需要很長的時(shí)間才能為 足市場規(guī)模的不斷增長， 市場提供足夠的產(chǎn)能， 當(dāng)供應(yīng)商的初始資金越少， 需要花費(fèi)的時(shí)間更長 而供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資， 依托供應(yīng)鏈中真實(shí) 利用交易過程中產(chǎn)生的應(yīng)收賬款作 的交易關(guān)系， 為質(zhì)押， 為中小供應(yīng)商提供金融解決方案 ， 這使供 應(yīng)鏈融資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度降低到和大企業(yè)貸款相 通過應(yīng)收賬款融資， 近的水平 從圖 3 可以看到， 供應(yīng)商能夠利用融資的資金來進(jìn)行連續(xù)的生產(chǎn) ， 能夠在較短的周期內(nèi)達(dá)到最優(yōu)產(chǎn)量， 當(dāng)供應(yīng)商的 初始現(xiàn)金規(guī)模越大時(shí)， 供應(yīng)商能夠更加快速地滿 足市場的需求 s 0 圖3 供應(yīng)商的產(chǎn)量圖

5、 Fig 3 Production values of supplier 16 表1 管 理 科 學(xué) 學(xué) 報(bào) 2012 年 3 月 廠商與金融機(jī)構(gòu)的收益變化情況 Table 1 Profits of buyer and financial institution 周期 t 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 Q* t 121 0 146 0 176 0 211 0 254 0 305 0 366 0 439 0 Q* t 367 432 509 599 706 832 981 1 156 1 363 1 387 1 392 1 396

6、 1 398 1 400 1 402 1 403 s = 1 500 x0 s x0 = 3 000 b t 0 1 066 0 1 248 0 1 463 0 1 717 0 2 018 0 2 374 0 2 794 0 3 291 b t 2 771 3 215 3 734 4 339 5 046 5 873 6 838 7 966 9 259 10 254 10 210 10 146 10 076 10 001 9 925 9 847 L t 102 119 138 160 186 217 253 294 343 400 403 401 398 395 392 389 Q* t 128

7、 135 154 162 185 195 223 235 268 282 321 338 385 406 462 486 Q* t 720 848 999 1 177 1 320 1 341 1 358 1 370 1 380 1 387 1 392 1 396 1 398 1 400 1 402 1 403 b t 997 1 123 1 167 1 315 1 367 1 542 1 604 1 810 1 884 2 127 2 215 2 501 2 606 2 944 3 069 3 468 b t 5 442 6 315 7 333 8 513 9 765 10 257 10 30

8、7 10 319 10 301 10 263 10 210 10 146 10 076 10 001 9 925 9 847 L t 201 233 271 315 366 405 407 408 407 405 403 401 398 395 392 389 產(chǎn)需求時(shí)， 他將停止向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資， 金融機(jī) 構(gòu)也將退出該產(chǎn)品的融資 從這個(gè)過程可以看出， 供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資能夠使中小企業(yè)較好的把握 達(dá)到促進(jìn)供應(yīng)商健康快速發(fā)展 市場的變化情況， 同時(shí)也使金融機(jī)構(gòu)跟進(jìn)了產(chǎn)品市場的發(fā) 的目的， 有利于金融機(jī)構(gòu)的融資市場的開拓 圖 4 展軌跡， 也指出了市場波動(dòng)越小 （ 越大 ） ， 金融機(jī)構(gòu)在供 應(yīng)

9、鏈應(yīng)收賬款融資中得到的收益越大 圖 5 指出了在不同市場總規(guī)模中， 供應(yīng)商的 s 初始現(xiàn)金規(guī)模 x0 對金融機(jī)構(gòu)融資總收益的影響 圖4 金融機(jī)構(gòu)的融資收益 情況 這里得到的融資總收益是指從最初階段到 供應(yīng)商不需要融資的階段為止的各階段融資收益 當(dāng)供應(yīng)商的實(shí)力較弱時(shí) 總和 從圖中可以看出， s （ x0 較?。?， 金融機(jī)構(gòu)能夠得到較大融資收益， 當(dāng) Fig 4 Profits of financial institution 從圖 4 可以看出， 當(dāng)市場需求的規(guī)模不斷增 加時(shí)， 供應(yīng)商因需要提高產(chǎn)量而需要更多的流動(dòng) 資金， 供應(yīng)商通過向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行應(yīng)收賬款的融 部分地滿足了融資的需求， 金融機(jī)

10、構(gòu)的收益隨 資， 市場的增長也不斷增加 當(dāng)市場逐漸趨向成熟， 供 應(yīng)商自身的資金規(guī)模達(dá)到一定的程度， 供應(yīng)商向 金融機(jī)構(gòu)的融資需求不斷下降， 金融機(jī)構(gòu)的收益 也隨之下降 當(dāng)供應(yīng)商的自有資金已經(jīng)能滿足生 供應(yīng)商的實(shí)力達(dá)到一定程度后， 金融機(jī)構(gòu)能夠在 供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資中得到的收益呈下降趨勢 這說明了， 供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資是一個(gè)比較適合 于中小企業(yè)的融資模式， 他們往往需要通過加快 應(yīng)收賬款的流轉(zhuǎn)速度而改善企業(yè)的現(xiàn)金流 ， 使企 業(yè)更快的發(fā)展自身的業(yè)務(wù) 第3 期 魯其輝等： 供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資的決策分析與價(jià)值研究 17 的初始現(xiàn)金越多， 廠商的期望收益越高 分析也指 金融機(jī)構(gòu)能夠得到較 出當(dāng)供應(yīng)商

11、的實(shí)力較弱時(shí)， 大融資總收益， 當(dāng)供應(yīng)商的實(shí)力達(dá)到一定程度后 ， 金融機(jī)構(gòu)得到的總收益呈下降趨勢 這幾個(gè)方面 可以看出， 供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資對于中小企業(yè)具 有更大的價(jià)值， 為規(guī)模較小的企業(yè)開展應(yīng)收賬款 融資對金融機(jī)構(gòu)也是非常有利的 供應(yīng)鏈應(yīng)收賬 培育新興產(chǎn)品市 款融資能夠?yàn)槠髽I(yè)改善現(xiàn)金流、 圖5 供應(yīng)商初始現(xiàn)金對融資收益的影響 Fig 5 Impact of initial money of supplier to profits of financial institution 場和整個(gè)供應(yīng)鏈帶來巨大的價(jià)值 長期以來， 供應(yīng)鏈管理理論與實(shí)踐的重心放 在了物流與信息層面， 而普遍忽視了其中的資

12、金 流管理或供應(yīng)鏈財(cái)務(wù)管理 供應(yīng)鏈的核心企業(yè)通 過對供應(yīng)商的付款延遲、 加快向分銷商轉(zhuǎn)移庫存 等財(cái)務(wù)策略， 來實(shí)現(xiàn)自身財(cái)務(wù)的效益最大化， 但往 并給整 往以損害上下游企業(yè)的財(cái)務(wù)利益為代價(jià)， 個(gè)供應(yīng)鏈的持續(xù)經(jīng)營帶來很大的風(fēng)險(xiǎn) 因此研究 具有資金約束和供應(yīng)鏈融資的供應(yīng)鏈模型具有重 要的現(xiàn)實(shí)意義 關(guān)于應(yīng)收賬款的供應(yīng)鏈融資問題還有很多可 拓展的方面 本文研究的模型中考慮了供應(yīng)商具 有資金約束問題， 而下游廠商沒有資金問題， 那么 對各成員都具有流動(dòng)資金困難的供應(yīng)鏈模型進(jìn)行 分析將得到一些新的結(jié)論； 本文也假定了供應(yīng)鏈 中關(guān)于市場信息、 成員的成本與收益信息是公共 那么研究供應(yīng)鏈中信息非對稱問題 ， 將

13、能 的情況， 夠?yàn)楣?yīng)鏈金融的決策分析帶來新的指導(dǎo)理論 ； 本文也僅僅考慮了由單個(gè)供應(yīng)商和單個(gè)廠商構(gòu)成 的供應(yīng)鏈情況， 如果考慮多個(gè)供應(yīng)商或多個(gè)廠商的 更復(fù)雜供應(yīng)鏈系統(tǒng)， 將能夠得到更全面的融資模型 4 結(jié)束語 近年來， 供應(yīng)鏈金融作為新的金融服務(wù)逐漸 成為國內(nèi)商業(yè)銀行的重要業(yè)務(wù)增長點(diǎn)， 它從供應(yīng) 鏈全局的高度以協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈資金流為手段 ， 為整 個(gè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定與健康發(fā)展提供有力保障 本文 選取目前應(yīng)用最為廣泛的應(yīng)收賬款融資模式作為 研究對象， 以現(xiàn)實(shí)交易流程為基礎(chǔ)， 建立了多階段 供應(yīng)鏈決策模型， 能夠?yàn)楝F(xiàn)實(shí)管理中的決策提供 有意義的借鑒方法 論文進(jìn)一步通過大量的仿真 數(shù)據(jù)來分析應(yīng)收賬款融資對

14、供應(yīng)鏈成員和整個(gè)供 應(yīng)鏈帶來的價(jià)值 研究結(jié)果表明， 供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資能夠使 供應(yīng)商利用融資的資金來進(jìn)行連續(xù)生產(chǎn)， 使其在 面對快速增長的市場時(shí)能在較短周期內(nèi)達(dá)到最優(yōu) 產(chǎn)量， 并且當(dāng)供應(yīng)商初始現(xiàn)金規(guī)模越大時(shí) ， 能夠更 加快速地滿足市場需求 應(yīng)收賬款融資也能使廠 商得到連續(xù)供貨， 獲得持續(xù)的收益增長， 若供應(yīng)商 參 考 文 獻(xiàn)： 1 “供應(yīng)鏈金融” M 上海： 上海遠(yuǎn)東出 深圳發(fā)展銀行中歐國際工商學(xué)院 課題組 供應(yīng)鏈金融： 新經(jīng)濟(jì)下的新金融 2009 版社， Project Team of Supply Chian Finance" of Shenzhen Development B

15、ank and China Europe International Business School Supply Chian Finance： New Finance in New Economy M Shanghai： Shanghai Yuandong Press， 2009 （ in Chinese） 2 Buzacott J A， Zhang R Q Inventory management with assetbased financing J Management Science， 2004 ， 50 （ 9 ） ： 1274 1292 3 Ding Q， Dong L， Kou

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20、， 2008 ， 23 （ 6 ） ： 665 673 （ in Chinese） 11 J 管理科學(xué)學(xué)報(bào)， 2008 ， 11 （ 3 ） ： 70 78 陳祥鋒，朱道立，應(yīng)雯君 資金約束與供應(yīng)鏈融資和運(yùn)營決策研究 Chen Xiangfeng，Zhu Daoli， Ying Wenjun Financial and operation decisions in budgetconstrained supply chain J Journal of Management Sciences in China， 2008 ， 11 （ 3 ） ： 70 78 （ in Chinese） 12 李

21、毅學(xué)，馮耕中，徐 （ 12 ） ： 42 48 Li Yixue，F(xiàn)eng Gengzhong，Xu Yu Research on Loantovalue ratio of inventory financing under randomlyfluctuant price J Systems EngineeringTheory Practice， 2007 ， 27 （ 12 ） ： 42 48 （ in Chinese） J 系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐，2007 ，27 渝 價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)下存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)質(zhì)押率研究 Research on decisionmaking and value of su

22、pply chain financing with accounts receivables LU Qihui1 ，ZENG Lifei2 ，ZHOU Weihua1 1 The School of Management，Zhejiang University，Hangzhou 310058 ，China； 2 The School of Finance，Zhejiang Gongshang University，Hangzhou 310018 ，China Abstract： In this paper，we consider a supply chain with a supplier，a

23、 downstream buyer and a financial institution，where the supplier is facing financial constraints We construct a multistage decisionmaking model with or without accounts receivable financing，respectively After our analysis，we get the expected profits of participants in the supply chain in all stages Through numerical analysis， we further research the values of the supply chain financing with accounts receivables to supply chain members and the entire supply chain Our work shows that，small and medium suppliers with