證券投資基金運作與風險管理

1、證券投資基金運作與風險管理第一節(jié)：證券投資基金的種類第一節(jié)：證券投資基金的種類一、投資基金概念與分類1、投資基金的概念匯集了眾多投資人大量資金，由專業(yè)基金管理公司來投資運作的組織機構(gòu)，利益共享，風險共擔的投資制度。收入的四大來源：利息、股利、資本利得與增值運作方式：封閉式、開放式2封閉式基金按限額發(fā)行，并規(guī)定了固定的存續(xù)期年限，期滿要清盤。在運作期間可以上市流通與轉(zhuǎn)讓。開放式基金不規(guī)定發(fā)行的限額，隨時都可以按需要發(fā)行和按凈值贖回，但是不能上市交易。 32 2、投資基金的分類、投資基金的分類1、產(chǎn)業(yè)投資基金 通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管

2、理基金資產(chǎn)，投資于實業(yè)領域，屬于公司型基金。 2、證券投資基金 證券投資基金是通過向社會投資人發(fā)行基金單位，由托管人銀行托管，基金管理人運作將基金投資于股票、債券等金融工具的投資，屬于契約型基金。 4二、證券投資基金的種類二、證券投資基金的種類 1、股票型基金 股票型基金是由投資專家經(jīng)過市場信息的研究分析精心設定的優(yōu)化組合投資，比起個人投資者具有專業(yè)化投資技巧和強大的組合陣容的優(yōu)勢，抗風險的能力很強。其收益經(jīng)過組合可能超越指數(shù)的升幅。 市場穩(wěn)健型、小盤成長型、大盤藍籌型、價值增長型、指數(shù)型基金52 2、債券型基金、債券型基金投資于國債、金融債、企業(yè)債等固定收益證券為投資對象的基金。 將銀行間債

3、券、企業(yè)債券、以及可轉(zhuǎn)債進行替代買賣，從而提高投資者收益。債券型基金適合保守穩(wěn)健型的投資人參與投資，它能夠滿足期望得到高于銀行存款利率的收益和安全性。 63 3、混合型基金、混合型基金既投資于股票又投資于債券以及其他有價證券的基金。隨市場收益率的變化，進行各類證券的組合投資來提高投資人的回報。74 4、貨幣市場基金、貨幣市場基金屬開放式基金的類型，主要投資于一年期以下的短期國庫券、銀行大額可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)等流動性強、安全性高、收益率低的品種。容易遭受通脹的風險，當其他品種風險大時它就是最好的替代品。 8第二節(jié)：證券投資基金運作策略第二節(jié)：證券投資基金運作策略一、共同基金運作策略 1、共同基

4、金的概念 投資者可以自由的加入和退出開放式基金，投資人數(shù)不受限制，在國外又被稱為共同基金，匯集了眾多中小投資者瑣碎的資金形成了巨額資本。 共同基金還可以分為三大類，分別是成長基金（Growth Funds）、收益基金（Income Funds）和平衡基金（Balanced Funds）三種。9成長基金目標定在資金的成長上，投資報酬率較高，風險也相對增大，投資的目標主要是股票。收益基金目標定在利潤收益上，著重在現(xiàn)前的利潤所得，不少退休的人士都選擇此種基金。主要項目為債券，投資報酬率往往不及成長基金來得高，但是相對的風險也較低。平衡基金目標定在兩者兼得上，追求兩者的折衷效果。102 2、不同類型基

5、金運作策略、不同類型基金運作策略案例分析：易基策略僅僅投資股票，而債券與權(quán)證的投資為零。天元基金大比率投資股票達72%，債券投資為20%多，1%為權(quán)證。而長盛基金則屬收益性指數(shù)化投資債券策略。 11二、對沖基金的運作策略二、對沖基金的運作策略1、對沖基金的概念 對沖基金是通過吸收富有人的資金而開發(fā)的私募產(chǎn)品，利用多樣化的操作手段來獲取絕對回報的投資工具，近年來開始公開發(fā)售。 利用杠桿、衍生工具、對沖套利、操作自由度大，激勵機制能獲得大于共同基金的報酬。122 2、對沖基金運作策略、對沖基金運作策略1）買空賣空的對沖策略 同時開多空倉交易。在買入價值被低估的證券同時，賣出價值被高估的證券，進行對

6、沖套利。 無論市場是處在上升的趨勢中，還是處在下降的趨勢中，在一定時期內(nèi)，市場價格總是在不斷波動。 132 2、財務杠桿運作策略、財務杠桿運作策略在進行空頭交易、衍生品和市場回購協(xié)議中利用保證金或者使用抵押貸款來利用杠桿購買證券。從而提高或放大市場套利活動中的投資收益率，當然也放大了風險。多/空倉持有股票策略的對沖基金，獨立于市場指數(shù)的波動，與股票債券的相關(guān)性低。14三、對沖基金的類型三、對沖基金的類型1、市場中立型（美國長期資本管理公司） 1）套利型投資于同一家公司所發(fā)行的不同證券從中套利。可轉(zhuǎn)債 2）證券對沖型多空頭寸大致相等，致力于股票選擇。尋找那些行業(yè)、規(guī)模、業(yè)績和前景相同或相近品種的

7、價差過高者。 152 2、合并套利型、合并套利型購買被收購方公司的證券，賣出收購方公司的證券。尋找鎖住宣布合并前后兩公司股票之間的差價機會。 163 3、市場趨勢型、市場趨勢型預測未來趨勢、風險選擇股票、債券、衍生性商品的投資或投機，以及尋找貨幣升貶值機會發(fā)生在那一國家，從而決策賣空哪一種貨幣。 174 4、價值投資與賣空型、價值投資與賣空型投資于被察覺是以遠低于其真實價值或者潛在價值的價格進行交易的證券。買入市場低估的股票，等待有朝一日獲得市場的認同來獲利。在市場上尋找價值高估的股票，通過融券放空賣出，等待下跌時再買入作為空頭回補賺錢。 185 5、新興市場型、新興市場型抄底買入一些極具成長

8、性或者極具潛在成長性的證券，而這是一個成長率很高的投資，可以利用貨幣的升貶值進行立體操作，避免缺乏賣空機制的不便。 196 6、機會主義型、機會主義型隨市場變化而定，它的目的只要有十足的操作空間，它將充分的把握任何一個投資的機會。購并、合并、重組，暫時被不利消息打壓的股票。 7、分跨期權(quán)組合套利型在期權(quán)市場同時經(jīng)營買權(quán)和賣權(quán)。 8、基金中的基金型投資于避險基金來求得長期穩(wěn)定收益。 20四、共同基金與對沖基金的差異四、共同基金與對沖基金的差異對沖基金靈活性大于共同基金交易策略是動態(tài)和神秘，優(yōu)勢在于可以利用市場的非有效性或者定錯價格的機會進行更好的定位。 受到的監(jiān)管小于共同基金不可隨時買入與贖回報

9、酬高于共同基金21第三節(jié)：基金投資品種時機選擇第三節(jié)：基金投資品種時機選擇一、基金品種的選擇1、基金管理公司的選擇 標準：誠信、組合戰(zhàn)略、投資風格、歷史業(yè)績。2、基金品種選擇 1）選擇債券型基金 債券型基金分為長期、中期、短期債券，以及貨幣型債券。 2）選擇股票型基金 大盤價值型、穩(wěn)定增長型、中盤價值型或小盤價值型、混合型、成長型的股票。 223）選擇混合型基金選擇混合型基金投資，可以在不同時期通過調(diào)整債券與股票之間投資的比例來降低風險。4）選擇指數(shù)型基金指數(shù)型基金是專門選擇指數(shù)構(gòu)成中的成分股投資，跟蹤指數(shù)的上升與下降，永遠處于滿倉的狀態(tài)，屬于被動型投資。 強化型指數(shù)基金較具有投資的主動性，可

10、以在成份股內(nèi)主動選擇股票進行適時地調(diào)整，增加投資收益，使其超越指數(shù)漲幅。 233 3、投資不同類型基金的時機選擇、投資不同類型基金的時機選擇1）選擇封閉式基金的時機條件封閉式基金凈值=（總資產(chǎn)-總負債）/基金單位總數(shù)，總資產(chǎn)包括投資的股票、債券、銀行存款、以及其他有價證券。 24封閉式基金按當日收市價重估價值。當證券市場處于上升的趨勢中時，封閉式基金投資的債券或者股價上漲，而基金的價格卻不漲，或者上漲緩慢，促使基金的價格低于資產(chǎn)凈值的增加，形成折價，折價率越高，越具有投資的價值。反之，證券市場處于下降的趨勢中時，基金投資的證券價格下跌，促使基金的凈值下降，低于基金的市值，形成溢價。 基金凈值增

11、長快，折價率越高對于投資基金的投資人來說越具有投資的價值，加上分紅回報更高252 2、選擇開放式基金購買與贖回時機、選擇開放式基金購買與贖回時機開放式基金每日需公布資產(chǎn)的凈值為了應付投資人的隨時贖回，該基金不能全部投資股票，和長線投資需要有準備金來應付贖回，并且保持資產(chǎn)的流動性在贖回時可套現(xiàn)股票。26第四節(jié)：基金風險管理第四節(jié)：基金風險管理一、基金風險管理的概念 確定收益與風險是投資人能夠承受的. 能夠?qū)︼L險進行控制。 能夠預測風險的偏差。二、基金風險管理系統(tǒng) 主要功能包括基金綜合信息、基金組合管理、基金績效評估、報告生成體系等。 27三、基金風險管理的三個階段三、基金風險管理的三個階段1、資

12、本分配 確定目標投資組合中的資產(chǎn)類別2、證券選擇 在每一類資產(chǎn)范圍內(nèi)選擇合適的證券3、市場時機選擇 作出在最好的時機買入或者賣出證券的戰(zhàn)術(shù)決策。28第五節(jié)：個人投資者與機構(gòu)投資第五節(jié)：個人投資者與機構(gòu)投資 者的投資策略者的投資策略一、基本分析與技術(shù)分析相結(jié)合1、基本分析（微觀案例）在所屬行業(yè)中處于中上游或領先地位；已達到規(guī)模效益產(chǎn)量；企業(yè)規(guī)模上的增長速度不低于行業(yè)市場容量的增長速度；企業(yè)的盈利水平不低于行業(yè)的平均盈利水平；企業(yè)的市場占有率或盈利能力呈上升趨勢；地區(qū)的納稅大戶。29微軟公司上市發(fā)行2500萬股，9次拆分股權(quán)，一股擴大了288倍，2005年達到10，804，300萬股。之后，通過增

13、發(fā)更是超過了9次拆分擴股的份額。隨行業(yè)擴張而擴張，由快速增長型轉(zhuǎn)化為緩慢增長型的股票。302 2、技術(shù)分析、技術(shù)分析股價從90年代初期的緩漲，95年后進入中速上漲期，99年至2000年的一年里高科技互聯(lián)網(wǎng)股票成為市場的領頭羊，股價進入快速飆升期，微軟公司股價也進入了快速大幅度上漲，由95年的20元上升到2000年經(jīng)過屢屢除權(quán)后的60元。 31隨著市場趨勢的轉(zhuǎn)折，微軟與其他高科技股一樣經(jīng)歷了急速的下跌，回歸至與他業(yè)績匹配的20元價位。當股價在2000年初形成轉(zhuǎn)折時，他的業(yè)績的轉(zhuǎn)折卻要在年終財務報告中得到最終的反應。 即使能夠從季度報告中預測到未來的趨勢變動。結(jié)果價格趨勢的斜率還是領先于盈余趨勢的

14、斜率3個月。32二、投資者的優(yōu)勢與劣勢二、投資者的優(yōu)勢與劣勢1、個人投資者的優(yōu)勢與機構(gòu)投資者的劣勢 機構(gòu)投資者進出市場的時機不是瞬間完成的，它有一個收集籌碼的階段，和提前賣出籌碼的階段，需要較長的時間來完成 ，選錯不能立即脫身，大量的持有這些籌碼需要吸引盲目而積極的投資者來承接。 個人投資者進出方便 332 2、機構(gòu)投資者的優(yōu)勢與個人投資者的、機構(gòu)投資者的優(yōu)勢與個人投資者的劣勢劣勢機構(gòu)投資者擁有最先進計算工具、資深的分析交易員、全方位的專業(yè)技能和收集各種基本資料的調(diào)查能力。擁有大量的資金進行規(guī)?；耐顿Y運作來降低成本。通過分散的組合投資來化解風險。個人投資者欠缺 34三、個人投資者投資策略選擇

15、三、個人投資者投資策略選擇1、選擇適宜大眾化的不相關(guān)證券投資組合 依靠基本分析技術(shù)分析 集中大部分資金在一個重點的市場選擇重點的品種作為比率高的投資，其他為補充性投資來分散風險 352 2、長期投資與短期操作相結(jié)合、長期投資與短期操作相結(jié)合個人投資者可將你的資金分配為三份，在接近底部的區(qū)域買入，在突破上升時追加買入，在回調(diào)時進一步增倉持有。組合的優(yōu)勢在于不同的股票之間可以利用他們的不相關(guān)性，或者相關(guān)程度差的特點，尋找各自的時間周期，在高位賣出一部分A股票的時候，或許B股票正等待啟動，可以將出售A股票的資金轉(zhuǎn)換成更多地B股票數(shù)量。363 3、設立止損點和補倉選擇、設立止損點和補倉選擇在市場及個股上升趨勢接近高位或者逆轉(zhuǎn)的時刻理應設立止損點防范更大的下跌風險。不要在趨勢逆轉(zhuǎn)的時候盲目補倉，將遭受巨大的損失。在第四下跌浪處止損的投資者往往很難在第五浪底買入股票，這時候補倉才是明智的選擇。 374 4、把握選擇買賣時機的信號、把握選擇買賣時機的信號穩(wěn)定增長著名，現(xiàn)在的價格卻高得遠遠超過了同業(yè)市盈率，應考慮賣出。 快速增長型的公司，它可以大幅提高市盈率，當你發(fā)現(xiàn)他的增長率減緩時，成為市場上萬眾矚目的明星，許多的機構(gòu)投資者持有了他，股評家不斷地在推薦他時，那么正是你選擇賣出的時機。對于選