萬科A股票分析報(bào)告(圖文分析).-萬科a股票分析報(bào)告

1、股票投資分析報(bào)告分析對(duì)象：萬科A證券代碼： 000002班級(jí)：姓名：學(xué)號(hào)：一、基本分析1.宏觀經(jīng)濟(jì)分析1.1宏觀經(jīng)濟(jì)靜態(tài)分析2013 年，中國經(jīng)濟(jì)在保持價(jià)格穩(wěn)定的同時(shí)平穩(wěn)和緩增長，初步逆轉(zhuǎn)2011 年以來增長速度持續(xù)下滑趨勢，但實(shí)際復(fù)蘇進(jìn)程遲緩。2014 年，中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策， 通過適應(yīng)性需求管理的擴(kuò)張操作， 促進(jìn)總體經(jīng)濟(jì)景氣的正?；鴮?shí)現(xiàn)其從蕭條到繁榮的周期形態(tài)根本轉(zhuǎn)換。2013 年，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)乏力，承續(xù)2012 年以來的平穩(wěn)和緩增長慣性。中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，在逐步退出大規(guī)模財(cái)政刺激政策的同時(shí)，努力保持貨幣信貸和固定資產(chǎn)投資

2、的適當(dāng)規(guī)模，基本逆轉(zhuǎn)2011年以來實(shí)際 GDP增長速度逐季減速趨勢。 2013 年實(shí)際 GDP增長速度將接近 2012 年，從而導(dǎo)致 2013 年實(shí)際 GDP水平與其潛在水平缺口繼續(xù)擴(kuò)大。不過，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在 2013 年暫時(shí)停滯，并未中斷 2010 年以來總體經(jīng)濟(jì)景氣的擴(kuò)張過程而在2013 年形成新經(jīng)濟(jì)波谷。2014 年，中國需求管理應(yīng)該適應(yīng)自主經(jīng)濟(jì)增長能力的恢復(fù)程度，繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策， 促進(jìn)持續(xù)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張過程， 最終實(shí)現(xiàn)總體經(jīng)濟(jì)景氣從蕭條到繁榮的周期形態(tài)根本轉(zhuǎn)換。 這樣，通過適應(yīng)性需求管理的積極操作，進(jìn)一步平衡國內(nèi)需求與國外需求、 投資需求與消費(fèi)需求以及民間投資需

3、求與政府投資需求對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用，使得實(shí)際GDP 增長速度能夠超過其潛在增長速度而逐步彌合實(shí)際GDP水平與潛在水平缺口。1.2 宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)分析2014 年是中國經(jīng)濟(jì)的變革之年，十八屆三中全會(huì)決定進(jìn)行全方面的制度改革，進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力和可持續(xù)性。預(yù)計(jì)2014 年我國經(jīng)濟(jì)仍將以穩(wěn)為主，但不乏結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。出口將是 2014 年我國經(jīng)濟(jì)的潛在亮點(diǎn)之一。雖然近些年來人民幣持續(xù)升值且國內(nèi)勞動(dòng)力價(jià)格持續(xù)上漲， 導(dǎo)致我國出口增速有所放緩， 但在世界貿(mào)易中的份額仍基本穩(wěn)定在 12%左右的較高水平，這就意味著在世界貿(mào)易環(huán)境整體好轉(zhuǎn)的情況下，我國仍將是最大的受益者。預(yù)計(jì) 2014 年我國出口總額同

4、比增長 9.5%，增速較 2013 年提高約 1 個(gè)百分點(diǎn)。信息消費(fèi)是 2014 年我國經(jīng)濟(jì)的潛在亮點(diǎn)之二。信息市場是目前國家著力培育的消費(fèi)市場，以“寬帶中國” 、“4G 牌照”等為抓手的一系列政策手段將有效推動(dòng)信息消費(fèi)的增長。參考 3G 牌照發(fā)放產(chǎn)生的效應(yīng)，有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)未來兩年信息產(chǎn)業(yè)的新增產(chǎn)出超過 1.2 萬億元，足以抵消目前餐飲業(yè)低迷給消費(fèi)帶來的負(fù)面影響。預(yù)計(jì) 2014 年我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長 13.2%，增速較 2013 年提高約 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)投資是 2014 年我國經(jīng)濟(jì)潛在亮點(diǎn)之三。 2013 年國家降低公司注冊(cè)門檻、簡化公司注冊(cè)流程的政策開始發(fā)揮效應(yīng)， 前三季

5、度國內(nèi)市場主體數(shù)量同比增長 18%，新增民企數(shù)量同比增長 31%。新興企業(yè)的建設(shè)將給制造業(yè)投資帶來新增動(dòng)力。另外，我國制造業(yè)產(chǎn)品需求保持著“內(nèi)七外三”的格局，2014 年海外需求的回暖也將促使出口型制造業(yè)投資增長。綜合來看，盡管作為國家宏觀調(diào)控主要著力點(diǎn)的基建投資或?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度的自然下滑，但受益于制造業(yè)投資好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì) 2014 年我國固定資產(chǎn)投資額同比增長19.8%，增速較 2013 年略回落約 0.3個(gè)百分點(diǎn)，仍保持在相對(duì)較高水平。2 行業(yè)分析2014 年初房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)銷售疲軟， 但統(tǒng)觀 2013 年全年業(yè)績，房地產(chǎn)仍然是一個(gè)暴利行業(yè)，房企 13 年業(yè)績：陸家嘴凈利 14.1 億，增 39

6、%，EPS0.75 元；信達(dá)地產(chǎn)凈利 7.04 億， EPS0.46 元；大名城凈利 2.55 億元， EPS0.169 元；萬科凈利 151.2 億，同比增 20.46%，EPS 1.37元， 擬每 10 股派息 4.1 元，公司 2 月銷售額 121.5 億，同比增 29.6%，近期新增北京和鄭州兩個(gè)項(xiàng)目， 建面 32 萬平，3 日公司 B 轉(zhuǎn) H 股申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。新屆政府對(duì)于房地產(chǎn)市場的發(fā)展始終強(qiáng)調(diào)要突出市場本身的調(diào)節(jié)作用，注重長效機(jī)制的建立， 以穩(wěn)定市場預(yù)期保障剛性需求， 避免政策的大開大合對(duì)于市場造成不必要的影響。 14 年上半年基本面處于周期下降通道， 全國銷售規(guī)模截止 6 月

7、同比下降 6.7%，而庫存不斷高企， 存貨去化周期不斷提升， 在此壓力下 3 月份便開始出現(xiàn)降價(jià)樓盤， 5 月百城價(jià)格指數(shù)與 70 大中城市新房成交價(jià)格均出現(xiàn)了環(huán)比下降。而房價(jià)下降帶動(dòng)了各地對(duì)限購政策逐步放松， 央行鼓勵(lì)各家銀行對(duì)于房地產(chǎn)按揭貸款的投放， 目的是為了穩(wěn)定市場預(yù)期， 保護(hù)剛性需求。 抑制需求政策的逐步退出，中長期有利于市場的健康發(fā)展。一二線城市下半年房地產(chǎn)市場表現(xiàn)在價(jià)格下降、信貸逐漸轉(zhuǎn)好以及限購政策放開范圍逐步擴(kuò)大等因素的帶動(dòng)下， 基本面復(fù)蘇的力度與時(shí)間點(diǎn)與之前預(yù)期均存在提前兌現(xiàn)的可能。 價(jià)格方面， 當(dāng)前及未來時(shí)間價(jià)格壓力不容小覷， 而剛需購房者占比逐年提升， 在價(jià)格進(jìn)行一定幅度

8、的調(diào)整后， 需求將得到釋放。信貸方面，目前按揭貸款利率水平依然沒有達(dá)到 11 年下半年的高位，隨著央行以及中央的支持力度逐步越大， 新貨幣投放工具將有望解決額度限制與流動(dòng)性大規(guī)模放松的矛盾，促使購房利率水平持續(xù)下行。三四線城市作為商品房銷售的重要組成部分， 在過去幾年波動(dòng)幅度較一二線城市相比較小， 大部分三四線城購房者受信貸波動(dòng)影響較小， 且在過去幾年房價(jià)上漲幅度較小而需求也沒有過分透支， 市場雖然處于去庫存階段， 但成交規(guī)模未來依舊具備一定空間。綜上所述， 國家近年出臺(tái)了一系列的相關(guān)措施促進(jìn)放房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但同時(shí)， 針對(duì)如房價(jià)增長過快等一些不健康的發(fā)展問題也出臺(tái)了相關(guān)措施進(jìn)行抑制。即國家宏

9、觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)房地產(chǎn)業(yè)既有利好又有利空，但總的來說利好大于利空，在以后幾年的發(fā)展中，房地產(chǎn)業(yè)對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)增長仍將發(fā)揮不可替代和極其關(guān)鍵的作用，前景良好。3 公司財(cái)務(wù)橫向分析3.1 資產(chǎn)負(fù)債表萬科 A資產(chǎn)負(fù)債表每股凈資產(chǎn) ( 元 )6.68調(diào)整后每股凈資產(chǎn)(元)-總資產(chǎn) ( 萬元 )49511897.73流動(dòng)資產(chǎn) ( 萬元 )45776442.75總負(fù)債 ( 萬元 )39336800.55股東權(quán)益合計(jì) ( 萬元 )10175097.17歸屬母公司股東權(quán)益( 萬7354369.60元)流動(dòng)負(fù)債 ( 萬元 )34135189.96未分配利潤 ( 萬元 )3372023.10會(huì)計(jì)年度2014.03.31

10、2013.12.312013.09.30流動(dòng)比率1.341.341.34速動(dòng)比率0.340.340.31現(xiàn)金比率0.110.130.11權(quán)益負(fù)債比率0.190.210.19長期資產(chǎn)適合率0.300.310.19流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債總額比率1.161.181.20有息負(fù)債率1.081.001.09不良債權(quán)比率1.080.870.96債務(wù)償付比率0.890.970.91負(fù)債結(jié)構(gòu)比率6.567.339.02現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率0.080.090.08由以上可以看出， 萬科 A 的資產(chǎn)總額和負(fù)債總額均為最高， 但其資產(chǎn)負(fù)債率卻最低，且其流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都是最低， 這充分說明萬科 A 的資產(chǎn)負(fù)債狀況良好。3.

11、2現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表每股經(jīng)營性現(xiàn)金流 ( 元 )-0.51經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 ( 萬元 )-557913.05投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流-120159.73(萬元)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流14228.40(萬元)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增-661301.73(萬元)由以上可以看出，萬科A 現(xiàn)金凈流量較大，現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入4 公司財(cái)務(wù)縱向分析4.1 股本結(jié)構(gòu)有限制條件股份無限制條件股份人民幣 A股境內(nèi)上市 B 股H 股N 股S 股其他流通股股份總數(shù)2014-06-252013-12-312013-06-30數(shù)量（萬股）比例數(shù)量（萬股）比例數(shù)量（萬股）比例（ %）（ %）（ %）2,382.830.222,38

12、2.830.222,382.830.221,099,119.8299.781,099,114.0799.781,098,989.6799.78967,624.2787.85967,618.5287.85967,494.1287.840.000.00131,495.5511.94131,495.5511.94131,495.5511.940.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.000.001,101,502.64100.001,101,496.89100.001,101,3

13、72.50100.00由表可以看出， 2014年上半年香港上市，實(shí)現(xiàn)B股轉(zhuǎn) H股。總體 A股占 絕大多數(shù)，近兩年無再次籌股行為。4.2 經(jīng)營業(yè)績?nèi)f科 2013 年至 2014 年第一季度經(jīng)營業(yè)績?nèi)缦卤韴?bào)告期2014-03-312013-12-312013-09-302013-06-30每股收益 (元 )0.141.370.560.41每股凈資產(chǎn) (元 )6.686.986.206.05每股經(jīng)營性現(xiàn)金流(元 )-0.510.18-1.09-0.89每股未分配利潤(元 )3.063.332.802.66每股資本公積金(元 )0.750.770.810.81凈資產(chǎn)收益率 (%)2.0819.669.

14、026.84主營業(yè)務(wù)收入 (萬元 )949721.6613541879.116341531.824139034.56凈利潤 (萬元 )152947.941511854.94616021.89455630.49財(cái)務(wù)水平：萬科 A 市盈率為 9.47 ，在行業(yè)內(nèi)排名 20，在整個(gè)市場排名 108。 13 年各季度收益均高于 14 年第一季度，并在 13 年第四季度達(dá)近期峰值。 2013 年業(yè)績喜人。4.3 主要指標(biāo)2014-03-312013-12-312013-09-302013-06-302013-03-31每股收益 ( 元)0.141.370.560.410.15每股凈資產(chǎn) ( 元 )6.6

15、86.986.206.055.96每股未分配利潤 ( 元 )3.063.332.802.662.57每股資本公積金 ( 元 )0.750.770.810.810.80每股經(jīng)營性現(xiàn)金流 ( 元 )-0.510.18-1.09-0.89-0.22凈資產(chǎn)收益率 (%)2.0819.669.026.842.46凈利率 (%)17.2513.5111.7912.8912.78毛利率 (%)39.9231.4732.1433.5937.13營業(yè)利潤率 (%)21.2517.9215.7217.1717.11流動(dòng)比率 (%)1.341.341.341.321.34應(yīng)收賬款周期律率 (%)3.1654.543

16、8.2122.777.56存貨周轉(zhuǎn)率 (%)0.020.320.140.100.03總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (%)0.020.320.150.100.04由表可得： 2014年第一季度每股收益同比下跌0.01 元，凈資產(chǎn)收益率低于去年同季度，其他指標(biāo)略優(yōu)于去年同季度。二、技術(shù)分析1 K 線理論分析線圖有直觀、 立體感強(qiáng)、攜帶信息量大的特點(diǎn)， 能充分顯示股價(jià)趨勢的強(qiáng)弱、買賣雙方力量平衡的變化，預(yù)測后市走向較準(zhǔn)確，是各類傳播媒介、電腦實(shí)時(shí)分析系統(tǒng)應(yīng)用較多的技術(shù)分析手段。分析 K 線時(shí)，也要結(jié)合均線系統(tǒng)。我們一般從趨勢、交叉突破、發(fā)散型態(tài)、支撐位和阻力位四個(gè)方面來觀察。一是趨勢。短期均線上翹，說明股票或指數(shù)短

17、期處于上升趨勢。同樣，中期均線、長期均線上翹，則反映中長期的上升趨勢。如果不是上翹，而是下探，則顯示為跌勢狀態(tài)。 二是交叉突破。 我們可以從均線系統(tǒng)的交叉，判斷個(gè)股或大盤可能出現(xiàn)的突破型走勢。三是發(fā)散形態(tài)。發(fā)散是指短期、中期、長期均線相互之間距離越來越大， 特別是短期均線此時(shí)往往走勢十分陡峭， 即斜率很大。 四是支撐位和阻力位。 K 線在上漲或下跌的時(shí)候，觸及中期或長期均線，均線都會(huì)產(chǎn)生支撐或阻力的作用。若 K 線跌破支撐，或突破阻力，都預(yù)示著運(yùn)行趨勢的確立圖一圖二圖一和圖二是該股的日K 線圖。日 K 線是根據(jù)股價(jià) ( 指數(shù) ) 一天的走勢中形成的四個(gè)價(jià)位（開盤價(jià)，收盤價(jià)，最高價(jià)，最低價(jià)）繪制

18、而成的。收盤價(jià)高于開盤價(jià)時(shí)，則開盤價(jià)在下收盤價(jià)在上，二者之間的長方柱用紅色或空心繪出，稱之為陽線；其上影線的最高點(diǎn)為最高價(jià)，下影線的最低點(diǎn)為最低價(jià)。收盤價(jià)低于開盤價(jià)時(shí)，則開盤價(jià)在上收盤價(jià)在下， 二者之間的長方柱用黑色或?qū)嵭睦L出，稱之為陰線，其上影線的最高點(diǎn)為最高價(jià)，下影線的最低點(diǎn)為最低價(jià)。圖中 1618 日 k 線分別為陰線陰線陽線， 且 18 日漲幅為本周內(nèi)最高值， 大幅度上漲預(yù)示趨勢或?qū)⒌竭_(dá)漲停點(diǎn)， 但本周陰線偏多因此下周趨勢應(yīng)為先小幅繼續(xù)上漲至漲停點(diǎn)轉(zhuǎn)跌，從 k 線看下周一應(yīng)買入。2 形態(tài)分析從圖一可以看出形態(tài)為上行楔形。截止到 5 月份萬科股票到達(dá)跌停點(diǎn)，交之前價(jià)格下降頗多從而形成了大

19、跌市，之后一直回升但漲幅縮小， 18 日出現(xiàn)一個(gè)大幅上漲但總體呈現(xiàn)上行楔形， 上升楔形通常拖延至三至六個(gè)月時(shí)間， 并能提供投資者一個(gè)警號(hào)市勢正在逆轉(zhuǎn)中。 上升楔形的形成， 最少以兩點(diǎn)高點(diǎn)， 以每點(diǎn)的最高及先前的最高點(diǎn)連成一條最高的阻力線； 同樣，最少以兩點(diǎn)低點(diǎn)， 以每點(diǎn)的最低及先前的最低點(diǎn)連成一條最低的支持線。 在上升楔形中， 價(jià)格上升，賣出壓力亦不大， 但投資人的興趣卻逐漸減少， 價(jià)格雖上揚(yáng)， 可是每一個(gè)新的上升波動(dòng)都比前一個(gè)弱，最后當(dāng)需求完全消失時(shí)，價(jià)格便反轉(zhuǎn)回跌。因此，上升楔形表示一個(gè)技術(shù)性的意義之漸次減弱的情況。當(dāng)其下限跌破后，就是沽出訊號(hào)。從現(xiàn)有走勢看下限尚未跌破，繼 18 日上漲后

20、短期將會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)新的上行楔形直至恢復(fù)中長期態(tài)勢， 因此短期建議周一開盤買入， 中長期增持， 當(dāng)下限跌破時(shí)及時(shí)拋出。圖中所標(biāo)位置出現(xiàn)上行三角形，上升三角形通常在回升高點(diǎn)的連線趨近于水平而回檔連線的低點(diǎn)， 逐步墊高，因而形成往上傾的上升斜線， 而在整理形態(tài)的末端，伴隨著攻擊量能的擴(kuò)增， 一般往上突破的機(jī)會(huì)較大。 價(jià)格在某水平呈現(xiàn)強(qiáng)大的賣壓， 價(jià)格從低點(diǎn)回升到水平便告回落， 但市場的購買力仍十分強(qiáng)， 價(jià)格未回至上次低點(diǎn)便即時(shí)反彈， 持續(xù)使價(jià)格隨著阻力線的波動(dòng)而日漸收窄。 我們?nèi)舭衙恳粋€(gè)短期波動(dòng)高點(diǎn)連接起來， 便可畫出一條阻力線； 而每一個(gè)短期波動(dòng)低點(diǎn)則可相連出另一條向上傾斜的線， 便形成上升三角形。 成交量在形態(tài)形成的過程中不斷減少。上升三角形顯示買賣雙方在該范圍內(nèi)的較量， 但買方的力量在爭持中已稍占上風(fēng)。賣方在其特定的價(jià)格水平不斷沽售，不急于出貨，但卻不看好后市，于是價(jià)格每升到理想的沽售水平便即沽出， 這樣在同一價(jià)格的沽售形成了一條水平的供給線。不過，市場的購買力量很強(qiáng)，他們不待價(jià)格回落到上次的低點(diǎn)，更急不及待地購進(jìn)，因此形成一條向右上方傾斜的需求線。市勢將會(huì)持續(xù)上升。3 移動(dòng)平均線分析7 月份以來，兩條長期均線開始