本科畢業(yè)論文_之企業(yè)生命周期現(xiàn)金流量分析報告

1、 . . . 1 / 8 本科畢業(yè)論文（設計）本科畢業(yè)論文（設計）開題報告開題報告論文題目論文題目_企業(yè)生命周期現(xiàn)金流量分析企業(yè)生命周期現(xiàn)金流量分析_ _學學 院：院： 會計學院會計學院 專專 業(yè)：業(yè)： 會計（會計（3 3）班）班 姓姓 名：名：_蔡來蔡來_Shanxi university of Finance and Economics . . . 2 / 8學學 號：號：_7_7_指導教師：指導教師：_年年 月月 日日選題背景和意義：選題背景和意義：一、選題背景一、選題背景在經(jīng)濟快速發(fā)展和全球化的大背景下，一個企業(yè)想要獲得持續(xù)發(fā)展，那么就必須要與時準確地給企業(yè)定位，確定企業(yè)所處的生命周期

2、并相應地調(diào)整整休發(fā)展戰(zhàn)略。因此，在某種程度上，企業(yè)管理就是企業(yè)生命周期戰(zhàn)略管理。對企業(yè)的生命周期研究從一個比較高的角度探討了企業(yè)所處的階段，使企業(yè)更加清楚地了解自己的階段特點，更有效地對癥下藥，從而使企業(yè)能夠長遠生存。 自由現(xiàn)金流量的作用出了體現(xiàn)在它是公司價值評估體系中最為重要的環(huán)節(jié)之一外，其在衡量公司經(jīng)營業(yè)績與投資價值上的表現(xiàn)更是優(yōu)于凈利潤、市盈率、經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量等指標。自由現(xiàn)金流越多，意味著公司用于再生產(chǎn)、再投資、償債、發(fā)放紅利、股票回購的余地就越大，能力就越強，未來的發(fā)展趨勢可能就會越好。自由現(xiàn)金流量指標將公司的經(jīng)營能力、短期長期的償債能力和紅利的發(fā)放能力綜合起來，對企業(yè)的經(jīng)營、投資

3、活動的發(fā)展狀態(tài)進行總體把握，并可據(jù)此分析企業(yè)利用自有資金擴大再生產(chǎn)、償還短長期債務、支付股利、股票回購等幾方面的能力。因此，在企業(yè)發(fā)展過程中，自由現(xiàn)金流量這個指標起到了非常重要的作用。我認為，自由現(xiàn)金流量應應定義為在保證企業(yè)正常經(jīng)營的前提下，由企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動所創(chuàng)造的現(xiàn)金凈流量，減去資本性支出和營運資本增加額的合理投資后，企業(yè)能夠產(chǎn)生的額外現(xiàn)金流量。這部分現(xiàn)金是公司的利益相關者可以自由支配的，可以全部用來分配紅利或償還債務而不影響企業(yè)的經(jīng)營。目前的會計報表中已經(jīng)有了利潤和經(jīng)營現(xiàn)金經(jīng)流量，再提出自由現(xiàn)金流量這一概念有什么作用呢?自由現(xiàn)金流量與經(jīng)營現(xiàn)金凈流量兩個指標相比較，具有以下幾個優(yōu)點：1.

4、無風險性，利潤的計算采用權責發(fā)生制，由于忽略了賒購的回收風險，有夸大利潤的可能。而自由無風險現(xiàn)金流量采用收付實現(xiàn)制，避免了這一風險。2.反映了資本的時間價值。由于利潤在計算過程中采用歷史成本原則，忽略了資本的時間價值。自由現(xiàn)金流量則考慮到了資本的連續(xù)運動過程，反映了資本時間的價值。3.減少了主觀影響。利潤的計算會因折舊、各攤銷的會計計提折舊方法不同而出現(xiàn)較大差異，容易受到人為操作。自由現(xiàn)金流量反映了企業(yè)實際節(jié)余和可動用的資金，不受會計方法的影響。4.有利于企業(yè)的長遠發(fā)展。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量未扣除資產(chǎn)更新和營運資本的增加投資，忽視了在通貨膨脹條件下折舊并不足以滿足資產(chǎn)更新的資本需求的事實。自由現(xiàn)金流

5、量則是以企業(yè)的長期穩(wěn)定為前提，在計算考慮了這兩部分需求。 . . . 3 / 85.實用性。利潤和經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的大小并不是實際可分配給股東的現(xiàn)金數(shù)額，其反映的企業(yè)價值含有一定量的水分。自由現(xiàn)金流量則反映了股東實際上可能獲得的最大紅利數(shù)額，反映了企業(yè)對股東的真實價值。6.信息綜合性。利潤反映在損益表中，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量反映在現(xiàn)金流量表中，而自由現(xiàn)金流量則涵蓋了損益表、資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表中相關信息，比較綜合地反映了企業(yè)經(jīng)營成效二、選題意義二、選題意義 盡管自由現(xiàn)金流量有以上優(yōu)點，但在現(xiàn)實應用中還存在許多問題。 自由現(xiàn)金流量定量難。從現(xiàn)金流量表來看，企業(yè)現(xiàn)金流量包括三個部分，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投

6、資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量。在一般情況下，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為正，籌資活動現(xiàn)金凈流量為正，而投資活動中除了現(xiàn)金支出外也有現(xiàn)金流入。因此三部分的凈流量總和確定很難。 自由現(xiàn)金流量代理成本分解難。自由現(xiàn)金流量留在企業(yè)是不會創(chuàng)造價值的，應該將其分配給股東。而管理者是不愿意把剩余現(xiàn)金進行分配的，因為分配會減少其控制的資源。當公司存在大量自由現(xiàn)金流量時，經(jīng)理和股東的利益沖突就越激烈，代理問題就越嚴重。管理者將自由現(xiàn)金流量留置在企業(yè)用于自利項目。管理者這些行為導致管理費用上升，資產(chǎn)運營效率下降，企業(yè)效率變差。管理者濫用自由現(xiàn)金流量而給公司造成的損失，就隸屬于自由現(xiàn)金流量代理成本，除此之外，代理成本還包

7、括股東監(jiān)控企業(yè)是否存在自由現(xiàn)金流量的監(jiān)督成本和管理者掩蓋自由現(xiàn)金流量信息的行為成本。 自由現(xiàn)金流量控制難。為應付將來出現(xiàn)的投資機會或者臨時資金周轉(zhuǎn)困難，企業(yè)總得將備有剩余現(xiàn)金或能迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)，由于經(jīng)濟環(huán)境的變化，公司所處行業(yè)、公司經(jīng)營特點等情況的不同，很難確定一個標準的 FCF 水平?？陀^上，自由現(xiàn)金流量是很難控制的。 針對上述存在的問題，我相主要對上問題存在原因，發(fā)展態(tài)勢，解決辦法展開研究。 自由現(xiàn)金流量研究還有重要意義。 對股東和投資人而言，自由現(xiàn)金流量的數(shù)額等于股東或投資人實際上可能獲得的最大紅利，是投資收益的客觀衡量依據(jù)，反映了企業(yè)的真實價值。 對經(jīng)營者而言，自由現(xiàn)金流量可以作為經(jīng)營

8、判斷財務狀況的依據(jù)。 對債權人而言，可以通過自由現(xiàn)金流量觀察企業(yè)的償債能力本課題在國外研究狀況：（文獻綜述本課題在國外研究狀況：（文獻綜述, ,不少于不少于 20002000 字）字）（一）國外對于生命周期的研究成果回顧 企業(yè)生命周期理論起源于經(jīng)濟學對生產(chǎn)函數(shù)“黑匣子”現(xiàn)象的觀察，而后的研究從多個學科切入，迄今形成四大分支。分別為企業(yè)生命周期仿進化論、企業(yè)生命周期歸因論、企業(yè)生命周期階段論和企業(yè)生命周期對策論。其中以企業(yè)生命周期階段論影響最為廣闊，本文的研究就是建立在這個理論的基礎上進行的。 對企業(yè)生死現(xiàn)象的觀察首先可以追溯到卡爾馬克那里。在資本論中，馬克思以古典政治經(jīng)濟學之勞動價值論為基礎，

9、創(chuàng)造性地區(qū)分了“個別勞動時間”與“社會必要勞動時間”，由此提出 了一個重要命題：商品價值是由生產(chǎn)該種商品所花費的“社會必要勞動時間”決定的。這個命題自然會引出生產(chǎn)者被淘汰出局的因果推論：如果一個生產(chǎn)者生產(chǎn)特定產(chǎn)品的“個別勞動時間”長期高于“社會必要勞動時間”，其產(chǎn)品的“使用價值”就難以得到社會承認，價值就無法實現(xiàn)，價值鏈補償隨之中斷，無法進行再生產(chǎn)，因而最終會被淘汰出局。這個推論可以視為企業(yè)生死因素的基礎性分析。 英國經(jīng)濟學家馬歇爾認為，一個產(chǎn)業(yè)就像一片森林，大大小小的企業(yè)猶如森林中參差 . . . 4 / 8不齊的樹木，都有生存和發(fā)展的機會，也有凋零枯萎的命運。將企業(yè)的運行過程與生物的生命規(guī)

10、律聯(lián)系在一起，即企業(yè)出生、成長、成熟、衰退的過程，每個階段緊湊而有序地進行，從而構成了企業(yè)的生命變化過程，也就是企業(yè)生命周期。 （二）國外關于自由現(xiàn)金流量的研究成果回顧 1958 年，美國學者弗蘭可莫迪格利尼和米勒提出的 MM 理論重新詮釋了企業(yè)目標是價值最大化，并非新古典經(jīng)濟學所述的“利潤最大化”。另外，他們還在 1961 年首次闡述了公司價值和其他資產(chǎn)價值一樣也取決于其未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量思想，為自由現(xiàn)金流量的概念打下了堅實的理論基礎。美國西北大學的阿爾弗雷德拉巴波特受到 MM 理論思想影響，在其著作創(chuàng)造股東價值：企業(yè)業(yè)績新標準中提出股東價值分析概念，將自由現(xiàn)金流量定義為：目標企業(yè)在履行了所

11、有財務責任，如償付債務本息、支付優(yōu)先股利并滿足了企業(yè)再投資需要之后的凈現(xiàn)金流量，并構建了拉巴波特價值評估模型，通過預測企業(yè)的自由現(xiàn)金流量和估計貼現(xiàn)率的方法來計算目標企業(yè)的價值。 森（1986）在美國經(jīng)濟評論上發(fā)表了文章自由現(xiàn)金流量的代理成本、公司財務與收購。在文種，它正式提出了自由現(xiàn)金流量這一概念：企業(yè)在滿足了相關的資金成本后凈現(xiàn)值大于零的所有項目所需資金后剩余的現(xiàn)金流量，即為自由現(xiàn)金流量。 自詹森提出這一概念后，學術界由此拉開了有關自由現(xiàn)金流量討論的序幕，并且這類討論在近年來得到不斷升溫。 美國標準普爾認為，自由現(xiàn)金流量就是現(xiàn)金流量稅前利潤減去資本性支出。 湯姆k 科普蘭和蒂姆科勒更是比較詳

12、盡地闡述了自由現(xiàn)金流量的計算方法：“自由現(xiàn)金流量等于企業(yè)營業(yè)利潤加上折舊與攤銷等非現(xiàn)金支出，再減去營運資本的追加和物業(yè)廠房設備與其他資產(chǎn)方面的投資。它是公司所產(chǎn)生的稅后現(xiàn)金流量總額，可以提供給公司的所有供應者，包括債權人和股東?！?（三）國對于自由現(xiàn)金流量的研究成果回顧從自由現(xiàn)金流量的定義研究出發(fā)，偉（1999）認為自由現(xiàn)金流量有狹義廣義之分，狹義和廣義自由現(xiàn)金流量的分析可以幫助報表使用者揭示隱藏在會計報表中的有用信息。狹義的自由現(xiàn)金流是經(jīng)營活動現(xiàn)金流減去折舊，折舊表示企業(yè)所需的重置性資本支出；廣義的自由現(xiàn)金流是經(jīng)營活動現(xiàn)金流減去投資活動所需的資金。良忠。余輪（2002）發(fā)表自由現(xiàn)金流量的計算

13、和應用一文，將自由現(xiàn)金流量定義為企業(yè)在不 影響其成長前景的前提下，可以分配給股東的最大現(xiàn)金流量，或者說是留用以便將來增值的最大自由現(xiàn)金流量。他們認為企業(yè)的自由現(xiàn)金流量越大，企業(yè)的市場價值就越高。因此，自由現(xiàn)金流量是投資者進行投資決策的重要參考指標。符蓉，黃繼東（2007）發(fā)表“自由現(xiàn)金流量”的概念與計算方法分析中，從不同的定義者所處的角度，分析了現(xiàn)有的對自由現(xiàn)金流量概念認識上的分歧，提出了管理者自由現(xiàn)金流量的概念：在股東自由現(xiàn)金流量基礎上，當企業(yè)支付了優(yōu)先股和普通股息之后，可供管理者“自由”使用的剩余現(xiàn)金流量。從自由現(xiàn)金流量的計算角度分析，川博依、平（2001）在其發(fā)表的基于自由現(xiàn)金流量的農(nóng)業(yè)

14、上市公司業(yè)績評價一文種，指出自由現(xiàn)金流量是企業(yè)真正的現(xiàn)金流量，等于企業(yè)的息稅前利潤加上非現(xiàn)金支出，再減去營業(yè)流動資金、廠房與設備與其他資產(chǎn)方面投資的差額。何榮天、林國春（20010 認為自由現(xiàn)金流量為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金扣除維持其現(xiàn)有生產(chǎn)能力的全部資本性支出的差額，而且，自由現(xiàn)金流量是企業(yè)用于擴大投資、支付利息和回報投資者的源泉。 . . . 5 / 8 健和艷（2005）在基于自由現(xiàn)金流的證券投資組合分析一文中，根據(jù)我國上市公司的具體情況，認為自由現(xiàn)金流量等于企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤加上折舊與攤銷等非現(xiàn)金支出，再減去追加的營運資本和在廠房設備與其他資產(chǎn)方面的資本支出，并對稅后凈營業(yè)利潤、非

15、現(xiàn)金支出以與營運資本等幾個重要概念作了詳細地解釋。 自由現(xiàn)金流量的意義角度，湯谷良、朱蕾（2002）發(fā)表淺析現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量一文，認為自由現(xiàn)金流量具有強大的功能，作為財務也有巨大的優(yōu)越性，它貫穿了整個財務運行體系。因此可以建立以自由現(xiàn)金流量為邏輯主線重構財務運行體系。以自由現(xiàn)金流量為基礎分析投資政策、融資政策、股利政策的思路，并希望以此說明三項的緊密的關聯(lián)性。 立（2008）在其發(fā)表的自由現(xiàn)金流量作為財務業(yè)績評價指標的優(yōu)越性探討一文中，提出了以自由現(xiàn)金流量來判斷企業(yè)的還款能力和信用水平的思想。他們以自由現(xiàn)金流量與公司到期債務之比來考察公司的信用風險，隨機抽取了 9 個行業(yè)的上市公司進行了

16、實證研究，其結果證明了該指標能較好地區(qū)分公司的信用風險伍迎春（2005）發(fā)表文章用自由現(xiàn)金流量評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的優(yōu)越性，探討了用自由現(xiàn)金流量評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的優(yōu)越性，他們認為，與傳統(tǒng)的凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量等指標相比，自由現(xiàn)金流量不易受到管理者的主觀操縱，可以教真實地反映公司的實際經(jīng)營狀況和未來發(fā)展?jié)摿?，并能有效地衡量和控制企業(yè)風險，是企業(yè)業(yè)績評價的重要依據(jù)。美秀珍、俊芳、德強（2008）等在其發(fā)表的自由現(xiàn)金流量：一個重要而特殊的財務命題一文，以與試析自由現(xiàn)金流量在企業(yè)財務管理中的應用一文中，認為自由現(xiàn)金流量所具有的共同點在于：在會計報表中，它主要屬于與經(jīng)營性現(xiàn)金流量和投資性現(xiàn)金流量密切相

17、關的概念，非常接近于經(jīng)營性現(xiàn)金流量減去必要的指標性支出 的數(shù)值。同時自由現(xiàn)金流量概念充分考慮到公司的持續(xù)性經(jīng)營或必要的投資增長對現(xiàn)金流量的要求。擁有充足的自由現(xiàn)金流量是公司對債權人實施還本付息和向股東分配現(xiàn)金股利的財務基礎。從自由現(xiàn)金流量引發(fā)的問題角度，洪濤。藝峰的新股增發(fā)：自由現(xiàn)金流量假說還是有序融資假說一文中，利用自由現(xiàn)金流量假說對中國上市公司增發(fā)新股出現(xiàn)的“公告效應”的現(xiàn)象進行解釋，發(fā)現(xiàn)自由現(xiàn)金流量代理問題較為嚴重的“高自由現(xiàn)金流量低增長率”公司公告期市場表現(xiàn)明顯不佳，這是由于增發(fā)行為增加了管理者濫用企業(yè)資源的機會。丁麗華，傅昌鑾（2007）發(fā)表上市公司并購績效和自由現(xiàn)金流量一文，以凈資

18、產(chǎn)收益率為指標，檢驗上市公司并購前后的績效變化，發(fā)現(xiàn)中國的上市公司的確存在自由現(xiàn)金流量的代理成本問題，這主要是由于在公司改造的過程中特有的委托代理關系使得“部控制現(xiàn)象普遍存在，公司進行并購并不一定是為了提高股東利益，特別是那些持有大量現(xiàn)金流量但有沒有好的投資項目的公司往往會進行一些低效率的擴行為。參考文獻參考文獻1金濤。握國中小企業(yè)建設的現(xiàn)狀與問題。商場現(xiàn)代化，2007：P258-2592侯瑩。中小板上市公司融資機構與經(jīng)營績效關系的研究。商業(yè)經(jīng)濟。2010 ,P60-623建強，秀梅，高潔。企業(yè)生命周期的劃分與其階段分析。商業(yè)研究，2003, P12-144符蓉，黃繼東，干勝道。自由現(xiàn)金流量概

19、念與計算方法分析。會計之友，2007 ,P15-165袁立，侯澤平。自由現(xiàn)金流量作為財務業(yè)績評價指標的優(yōu)越性探討。商場現(xiàn)代化。2008,P367-368 . . . 6 / 86鄧玉英。企業(yè)生命周期的自由現(xiàn)金流量對投資的影響。商業(yè)會計。2009,P45-467獲寶，嚴昌盛，玲?；谄髽I(yè)生命周期的現(xiàn)金流管理策略。今日工程機械，2009,P100-1038詛耀瓊?；诂F(xiàn)金流量的企業(yè)生命周期評估分析。財會通訊，2009,P92-959相志。企業(yè)生命周期的現(xiàn)金流量分析。財會通訊，2006,P62-6410志炯。企業(yè)生命周期階段劃分標準研究。企業(yè)經(jīng)濟，2008,P11-1311徐匯琴。企業(yè)家經(jīng)營能力與企

20、業(yè)生命周期。工業(yè)技術經(jīng)濟，2006,P38-39,P5612寒冰?；谏芷诶碚摰钠髽I(yè)生存與發(fā)展影響因素研究。研士論文，大學理學院，2008,P10-1813業(yè)。企業(yè)生命周期的修正模型與思考，南方經(jīng)濟，2000,P47-5014王魯捷，志成。企業(yè)生命周期界定方法研究。南方理工大學學報，2008,P55-6115周可，顧立剛。企業(yè)生命周期階段劃分方法綜述與其劃分依據(jù)與成長因素分析。商場現(xiàn)代化,2006,P119.16文靜.基于企業(yè)生命周期理論的企業(yè)組織機構選擇研究。碩士論文，中國海洋大學，2006,P37.17春燕，小英.自由現(xiàn)金流量與企業(yè)價值評估.網(wǎng)絡財富，2008,P61-62.18湯谷良

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