公司財務戰(zhàn)略概述

1、公司財務戰(zhàn)略概述結(jié)課論文學號：131143213姓名：李為1. 財務戰(zhàn)略1.1財務戰(zhàn)略概念21.2財務戰(zhàn)略內(nèi)容21.2.1投資戰(zhàn)略規(guī)劃21.2.2籌資戰(zhàn)略規(guī)劃31.3財務戰(zhàn)略管理41.3.1財務戰(zhàn)略規(guī)劃管理的基本概念 41.3.2財務戰(zhàn)略規(guī)劃管理的基本模式41.3.3如何進行財務戰(zhàn)略規(guī)劃管理52. 航空運輸業(yè)財務戰(zhàn)略規(guī)劃管理2.1國內(nèi)民航財務戰(zhàn)略72.2國內(nèi)外機場實施特許經(jīng)營的對比 81.1財務戰(zhàn)略概念財務戰(zhàn)略，是指在一定時期內(nèi)，根據(jù)宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況和公司發(fā)展戰(zhàn)略， 對 財務活動的發(fā)展目標、方向和道路，從總體上作出的一種客觀而科學的概括和描 述。財務戰(zhàn)略關注的焦點是企業(yè)資金流動， 這是財務戰(zhàn)略

2、不同于其他各種戰(zhàn)略的 質(zhì)的規(guī)定性；財務戰(zhàn)略應基于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境對資金流動的影響，這是財務戰(zhàn)略環(huán)境分析的特征所在。財務戰(zhàn)略的目標是確保企業(yè)資金均衡有效流動而最終實現(xiàn)總 體戰(zhàn)略；財務戰(zhàn)略應具備戰(zhàn)略的主要一般特征， 即應注重全局性、長期性和創(chuàng)造 性。財務戰(zhàn)略是指企業(yè)在分析理財環(huán)境的基礎上，服從和服務于企業(yè)戰(zhàn)略的前提 下，對企業(yè)資源籌集和配置活動進行的全局性和長遠性的謀劃，它是戰(zhàn)略理論在財務管理領域的應用與延伸。財務戰(zhàn)略是為實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標和加強企業(yè)競爭優(yōu) 勢，運用財務戰(zhàn)略管理的分析工具，確認企業(yè)的競爭地位，對財務戰(zhàn)略的決策與 選擇、實施與控制、計量與評價等活動進行全局性、長期性和創(chuàng)造性的謀劃過程。 財

3、務戰(zhàn)略既是企業(yè)戰(zhàn)略管理的一個不可或缺的組成部分，也是企業(yè)財務管理的一 個十分重要的方面。因此,財務戰(zhàn)略管理既要體現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略管理的原則要求，又要 遵循企業(yè)財務活動的基本規(guī)律。1.2財務戰(zhàn)略內(nèi)容財務戰(zhàn)略規(guī)劃的內(nèi)容包括投資戰(zhàn)略規(guī)劃、 籌資戰(zhàn)略規(guī)劃、財務發(fā)展規(guī)劃、資 本結(jié)構(gòu)規(guī)劃、研究與開發(fā)規(guī)劃等。其中最核心的是投資戰(zhàn)略規(guī)劃和籌資戰(zhàn)略規(guī)劃。 1.2.1投資戰(zhàn)略規(guī)劃企業(yè)廣義的投資戰(zhàn)略包括直接投資戰(zhàn)略和間接投資戰(zhàn)略，投資戰(zhàn)略規(guī)劃需 要做好這兩方面的戰(zhàn)略規(guī)劃。1.直接投資戰(zhàn)略規(guī)劃直接投資是指企業(yè)為直接進行生產(chǎn)或者其他經(jīng)營活動而在土地、固定資產(chǎn)等方面進行的投資。它通常與實物投資相聯(lián)系。直接投資戰(zhàn)略規(guī)劃需要以企業(yè)

4、的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)劃和資產(chǎn)需要量預測為基礎進 行，繼而確定企業(yè)需要直接投資的時間、規(guī)模、類別以及相關資產(chǎn)的產(chǎn)出量、盈 利能力等，以滿足企業(yè)財務戰(zhàn)略管理的需要。2間接投資戰(zhàn)略規(guī)劃含義：間接投資是指企業(yè)通過購買證券、融出資金或者發(fā)放貸款等方式將資 本投入到其他企業(yè)，其他企業(yè)進而再將資本投入到生產(chǎn)經(jīng)營中去的投資。主要目的：間接投資通常為證券投資，其主要目的是為了獲取股利或者利 息，實現(xiàn)資本增值和股東價值最大化規(guī)劃核心：間接投資戰(zhàn)略規(guī)劃的核心是如何在風險可控的情況下確定投資 的時機、金額、期限等，尤其是投資策略的選擇和投資組合規(guī)劃。按照現(xiàn)代投資 理論，組合投資是企業(yè)降低風險、科學投資的最佳選擇，即企業(yè)并不只

5、是投資一 種證券（或者一種金融資產(chǎn)），而是尋求多種證券（或者金融資產(chǎn)）組合的最優(yōu) 投資策略，以尋求在風險既定情況下投資收益最高， 或者在投資收益一定情況下 風險最小的投資策略。間接投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃通常主要包括債券投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃、股票投資組 合戰(zhàn)略規(guī)劃和混合投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃等。（1）債券投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃債券投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃主要取決于兩個因素：投資者對債券市場效率的看法 和投資者對風險的偏好程度。據(jù)此，債券投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃通?？梢苑譃榉e極和消極兩類。積極投資組合策略：當投資者認為市場是無效的或者效率較低的，就會選擇 積極的投資組合策略，以獲取無效率或低效率市場帶來的額外收益積極策略的重點是預期影

6、響資產(chǎn)表現(xiàn)的因素消極投資組合策略：當投資者認為市場是有效的，就會選擇消極的投資組合 策略策略則較少用到預期（2）股票投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃在任何股票市場上，股票通常都可以分為四種類別：一是高價值型；二是高 增長型；三是低價值型；四是低增長型。作為價值管理型企業(yè)，在進行股票投資時，無疑將追逐高價值型和高增長型 股票或者是兩者的組合。高價值一一一般是市盈率和市凈率比較低的股票一一價值型投資高增長一一一般是市盈率比較高的股票一一增長型投資價值型股票投資低市盈率型：對于低市盈率型股票投資，企業(yè)通常集中關注每股收益指標并 投資于市盈率相對較低的股票。反向型:對于反向型股票投資，企業(yè)通常集中關注企業(yè)賬面凈資產(chǎn)價

7、值并投 資于市凈率相對較低的股票。收益型:對于收益型股票投資，企業(yè)通常集中關注周期性公司股票，投資那 些當前收益很小甚至虧損但未來投資收益前景看好的股票，以謀求獲取股票投資的差額回報增長型股票投資持續(xù)增長型：對于持續(xù)增長型股票投資，企業(yè)通常集中關注并購買收益具有 穩(wěn)定持續(xù)增長特點的公司股票，但不一定是業(yè)績突然有爆發(fā)性增長的公司股票收益加速增長型：對于收益加速增長型股票投資，企業(yè)通常集中關注并購買 具有收益加速增長預期的公司股票（3）混合投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃混合投資組合戰(zhàn)略規(guī)劃是根據(jù)企業(yè)風險偏好情況和可供選擇的投資品種，將債券品種和股票品種組合在一起進行投資的戰(zhàn)略規(guī)劃。1.2.2籌資戰(zhàn)略規(guī)劃籌資戰(zhàn)略

8、規(guī)劃主要解決籌集資金如何滿足生產(chǎn)經(jīng)營和投資項目的需要以及 債務籌資和權(quán)益籌資方式的選擇及其結(jié)構(gòu)比率的確定等規(guī)劃問題。企業(yè)在進行籌資戰(zhàn)略規(guī)劃時，要根據(jù)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的要求，合理權(quán)衡負債籌 資比率和權(quán)益籌資比率。基本原則，一般情況下，企業(yè)為了獲取財務杠桿利益，在風險可控的情況下， 將會選擇采用負債融資，但如果企業(yè)財務風險較大，負債資本成本較高，企業(yè)通 常選擇增發(fā)股票等權(quán)益融資較為合適。企業(yè)在具體進行籌資戰(zhàn)略規(guī)劃并選擇籌資方式時，應當綜合考慮維持財務的 靈活性和籌資決策對股票價格及企業(yè)價值的影響。具體來講，企業(yè)籌資戰(zhàn)略規(guī)劃 可以分為以下兩種：1.快速增長和保守籌資戰(zhàn)略規(guī)劃對于快速增長型企業(yè)，創(chuàng)造價值最

9、好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著 負債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應。 因此，最恰當?shù)幕I資策略是那種最能促 進增長的策略。在選擇籌資工具時，可以采用以下方法：（1）維持一個保守的財務杠桿比率，它具有可以保證企業(yè)持續(xù)進入金融市場的 充足借貸能力；（2）采取一個恰當?shù)?、能夠讓企業(yè)從內(nèi)部為企業(yè)絕大部分增長提供資金的股利 支付比率；（3）把現(xiàn)金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時的流動性緩沖品，以便于 在那些投資需要超過內(nèi)部資金來源的年份里能夠提供資金；（4）如果必須用外部籌資的話，那么選擇舉債的方式，除非由此導致的財務杠 桿比率威脅到財務靈活性和穩(wěn)健性；（5）當上述方法都行不通時，采用增發(fā)股票籌

10、資或者減緩增長。2低增長和積極籌資戰(zhàn)略規(guī)劃對于低增長型企業(yè)，通常沒有足夠好的投資機會，在這種情況下，出于利用 負債籌資為股東創(chuàng)造價值的動機，企業(yè)可以利用良好的經(jīng)營現(xiàn)金盡可能多地借入 資金，并進而利用這些資金回購自己的股票， 從而實現(xiàn)股東權(quán)益的最大化。 這一 籌資戰(zhàn)略規(guī)劃為股東創(chuàng)造價值的方法通常包括：（1）通過負債籌資增加利息支出獲取相應的所得稅利益，從而增加股東財富；（2） 通過股票回購向市場傳遞積極信號，從而推高股價；-提高負債程度（3）在財務風險可控的情況下，高財務杠桿比率可以提高管理人員的激勵動機， 促進其創(chuàng)造足夠的利潤以支付高額利息?？偨Y(jié)（1）對于快速增長型企業(yè)，創(chuàng)造價值最好的方法是新

11、增投資，而不是可能伴隨著負債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應。因此，最恰當?shù)幕I資策略是那種最能促進增長的策略。思路：利用新增投資，加速增長。（2）對于低增長型企業(yè)，通常沒有足夠好的投資機會，在這種情況下，出 于利用負債籌資為股東創(chuàng)造價值的動機，企業(yè)可以利用良好的經(jīng)營現(xiàn)金盡可能多 地借入資金，并進而利用這些資金回購自己的股票，從而實現(xiàn)股東權(quán)益的最大化。思路：利用財務杠桿，增加股東收益。1.3財務戰(zhàn)略管理1.3.1財務戰(zhàn)略規(guī)劃管理的基本概念財務戰(zhàn)略規(guī)劃管理是指企業(yè)在分析理財環(huán)境的基礎上，服從和服務于企業(yè)戰(zhàn)略的前提下，對企業(yè)資源籌集和配置活動進行的全局性和長遠性的謀劃，它是戰(zhàn)略理論在財務管理領域的應用

12、與延伸。1.3.2財務戰(zhàn)略規(guī)劃管理的基本模式一個較為完整的財務戰(zhàn)略管理過程由四個基本環(huán)節(jié)構(gòu)成。這四個環(huán)節(jié)按先后順序分別為理財環(huán)境分析、財務戰(zhàn)略制定及目標分解、財務戰(zhàn)略實施和財務戰(zhàn)略實施 結(jié)果評估與控制。財務戰(zhàn)略是為謀求企業(yè)資金均衡、有效流動和實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略，為加強企業(yè)財 務競爭優(yōu)勢，在分析企業(yè)內(nèi)、外環(huán)境因素影響的基礎上，對企業(yè)資金流動進行全 局性、長期性和創(chuàng)造性的謀劃。財務戰(zhàn)略是戰(zhàn)略理論在財務管理方面的應用與延 伸，不僅體現(xiàn)了財務戰(zhàn)略的“戰(zhàn)略”共性，而且勾畫出了財務戰(zhàn)略的“財務”個 性。一般來說，財務戰(zhàn)略有三種路徑選擇：擴張型、穩(wěn)健型、防御收縮型。快速擴張型財務戰(zhàn)略，是指以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速

13、擴張為目的的一種財 務戰(zhàn)略。為了實施這種財務戰(zhàn)略，企業(yè)往往需要在將絕大部分乃至全部利潤留存 的同時，大量地進行外部籌資，更多地利用負債，大量籌措外部資金，是為了彌 補內(nèi)部積累相對于企業(yè)擴張需要的不足； 更多地利用負債而不是股權(quán)籌資，是因 為負債籌資既能為企業(yè)帶來財務杠桿效應，又能防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的 稀釋。企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張，也往往會使企業(yè)的資產(chǎn)收益率在一個較長時期 內(nèi)表現(xiàn)為相對的低水平，因為收益的增長相對于資產(chǎn)的增長總是具有一定的滯后 性?？傊焖贁U張型財務戰(zhàn)略一般會表現(xiàn)出“高負債、低收益、少分配”的特 征。穩(wěn)健發(fā)展型財務戰(zhàn)略，是指以實現(xiàn)企業(yè)財務績效的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)規(guī)模的平 穩(wěn)

14、擴張為目的的一種財務戰(zhàn)略。實施穩(wěn)健發(fā)展型財務戰(zhàn)略的企業(yè)，一般將盡可能 優(yōu)化現(xiàn)有資源的配置和提高現(xiàn)有資源的使用效率及效益作為首要任務，將利潤積累作為實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴張的基本資金來源。 為了防止過重的利息負擔，這類 企業(yè)對利用負債實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模從而經(jīng)營規(guī)模的擴張往往持十分謹慎的態(tài)度。 所以，實施穩(wěn)健發(fā)展型財務戰(zhàn)略的企業(yè)的一般財務特征是“低負債、高收益、中 分配”。當然，隨著企業(yè)逐步走向成熟，內(nèi)部利潤積累就會越來越成為不必要， 那么，“少分配”的特征也就隨之而逐步消失。防御收縮型財務戰(zhàn)略，是指以預防出現(xiàn)財務危機和求得生存及新的發(fā)展為目 的的一種財務戰(zhàn)略。實施防御收縮型財務戰(zhàn)略的企業(yè)，一般將盡可能

15、減少現(xiàn)金流 出和盡可能增加現(xiàn)金流入作為首要任務，通過采取削減分部和精簡機構(gòu)等措施， 盤活存量資產(chǎn)，節(jié)約成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企業(yè)的主導業(yè)務， 以增強企業(yè)主導業(yè)務的市場競爭力。由于這類企業(yè)多在以往的發(fā)展過程中曾經(jīng)遭 遇挫折，也很可能曾經(jīng)實施過快速擴張的財務戰(zhàn)略， 因而歷史上所形成的負債包 袱和當前經(jīng)營上所面臨的困難，就成為迫使其采取防御收縮型財務戰(zhàn)略的兩個重 要原因?！案哓搨?、低收益、少分配”是實施這種財務戰(zhàn)略的企業(yè)的基本財務特 征。133如何進行財務戰(zhàn)略規(guī)劃管理1）確定組織當前的宗旨、目標和戰(zhàn)略2）定義公司的宗旨旨在促使管理當局仔細確定公司的產(chǎn)品和服務范圍。2）分析環(huán)境環(huán)境分析

16、是戰(zhàn)略管理過程的關鍵環(huán)節(jié)和要素。組織環(huán)境在很大程度上規(guī)定了管理當局可能的選擇。成功的戰(zhàn)略大多是哪些與環(huán)境相適應的戰(zhàn)略。3）發(fā)現(xiàn)機會和威脅分析了環(huán)境之后，管理當局需要評估環(huán)境中哪些機會可以利用，以及組織可能面臨的威脅。4）識別優(yōu)勢和劣勢優(yōu)勢是組織可資開發(fā)利用以實現(xiàn)組織目標的積極的內(nèi)部特征， 是組織與眾不 同的能力，即決定作為組織競爭武器的特殊技能和資源；劣勢則是抑制或約束組 織目標實現(xiàn)的內(nèi)部特征。5）重新評價組織的宗旨和目標按照 SWOT（Strengths-weaknesses-opportunities-threats）分析和識別組織機會的要求，管理當局應重新評價公司的宗旨和目標。6）制定戰(zhàn)

17、略戰(zhàn)略需要分別在公司層、事業(yè)層和職能層設立。在這一環(huán)節(jié)組織將尋求組織的恰 當定位，以便獲得領先于競爭對手的相對優(yōu)勢。7）實施戰(zhàn)略無論戰(zhàn)略制定得多么有效，如果不能恰當?shù)貙嵤┤圆豢赡鼙ＷC組織的成功。8）評價結(jié)果戰(zhàn)略業(yè)績計量與評價是戰(zhàn)略成本管理的重要組成部分。業(yè)績計量與評價通常包括 業(yè)績指標的設置、考核、評價、控制、反饋、調(diào)整、激勵等。傳統(tǒng)的業(yè)績指標主 要是面向作業(yè)的。缺少與戰(zhàn)略方向和目標的相關性，有些被企業(yè)鼓勵的行為其實 與企業(yè)戰(zhàn)略并不具有一致性。因此，須將戰(zhàn)略思想貫穿于戰(zhàn)略成本管理的整個業(yè) 績評價之中，以競爭地位變化帶來的報酬取代傳統(tǒng)的投資報酬指標。2.1國內(nèi)民航財務戰(zhàn)略由于民航企業(yè)集團采用的是

18、戰(zhàn)略控制型戰(zhàn)略管理模式，因此其對應的預算管理模式是折中型預算管理。在這種模式下民航企業(yè)集團母公司對制定用于指導各 子公司的預算擁有最終決定權(quán)。母公司根據(jù)集團發(fā)展規(guī)劃，提出一定時期內(nèi)的總 目標，據(jù)以編制公司的長期規(guī)劃和年度規(guī)劃，并將各項指標分解下達給各子公司。 子公司根據(jù)母公司下達的各項指標和本單位具體情況編制年度預算，上報母公司審批。母公司成立專門的預算管理委員會， 審查和平衡各子公司的預算，并匯總 編制集團預算。經(jīng)批準后的預算下達給各子公司， 以指導其經(jīng)營活動。預算執(zhí)行 過程中，母公司應根據(jù)實際執(zhí)行情況隨時調(diào)整偏差，保證預算的完成。民航企業(yè) 集團的業(yè)績評價部門，借助對預算執(zhí)行情況的分析進行績

19、效管理， 并實施相應獎 懲措施，并在此基礎上進而調(diào)整下期預算。在預算指標調(diào)整的前提下，根據(jù)調(diào) 整的預算指標對業(yè)績評價指標體系做出必要的調(diào)整，使之更好地為實現(xiàn)公司既定 的戰(zhàn)略目標服務。民航企業(yè)集團戰(zhàn)略財務控制系統(tǒng)的指標體系應以卡普蘭和諾頓率先提出的 平衡計分卡的財務和非財務指標為基礎，同時強調(diào)財務和非財務預算指標的重要 性，圍繞民航企業(yè)集團的戰(zhàn)略目標來設計。 平衡記分卡彌補了財務評價指標的許 多缺陷，如重短期利益而輕長期利益、重局部利益而輕全局利益等。它從財務、 顧客、內(nèi)部經(jīng)營過程、學習與成長等方面對企業(yè)集團的業(yè)績進行評價，是一種全面的評價方法。圖1.1民航企業(yè)集團應從提高企業(yè)集團經(jīng)濟效益的角度

20、，確立長期利潤最大化作 為最高層次的戰(zhàn)略目標。在此目標的統(tǒng)帥下，總經(jīng)理可根據(jù)各階段的實際情況， 設立具體戰(zhàn)略目標，如增強創(chuàng)新能力、增加旅客滿意度、提高市場占有率、提 高服務質(zhì)量與工作效率等。然后，設計為實現(xiàn)上述總體及具體戰(zhàn)略目標的指標體 系，并決定所選指標的計量標準 （包括計量單位與計量屬性）。如為了增強民航 企業(yè)集團的技術(shù)創(chuàng)新能力，可采用研究新產(chǎn)品開發(fā)時間、新產(chǎn)品收入占總收入的 比重等指標來評價民航企業(yè)集團及其各部門的業(yè)績。 民航企業(yè)集團的戰(zhàn)略財務控 制系統(tǒng)的指標體系如上圖1.1民航企業(yè)集團在實施上述戰(zhàn)略財務控制系統(tǒng)的過程中要使用風險管理、競 爭對手分析和預警分析等手段，同時要將滾動預算、彈

21、性預算、概率預算三種方 法結(jié)合運用。由于滾動預算在每次制定或調(diào)整時均將計劃期順序向前推進一個計 劃或滾動期，而不是等全部計劃執(zhí)行完畢后再重新制定下一個預算，這樣就將靜態(tài)的預算變?yōu)閯討B(tài)的預算，不斷地隨著客觀情況的變動而調(diào)整、 修訂，以指導企 業(yè)集團有秩序地進行工作與均衡生產(chǎn)。 因此，它是一種比較靈活機動、有彈性的 預算形式，民航企業(yè)集團可在制定年度預算時采用滾動預算法民航企業(yè)集團在實施上述戰(zhàn)略財務控制系統(tǒng)的過程中應采取多指標體系 財務指標與非財務指標兩個指標體系， 對每一個體系中的各項指標根據(jù)經(jīng)營 目標的整體要求和各個子公司的具體情況， 分別給予適當?shù)臋?quán)重，據(jù)以進行綜合 性評價。財務預算應以預算

22、報表為基礎，總公司根據(jù)各個子公司的得失在財務報 告中的表現(xiàn)來評價其經(jīng)營業(yè)績；非財務指標的考核主要是為了促進民航企業(yè)集團 整體長期、健康發(fā)展及其全球戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。非財務預算指標應放在戰(zhàn)略預算 體系的框架中，作為與財務指標相平衡的業(yè)績考評體系的一部分。在預算執(zhí)行過程中，業(yè)績評價是承上啟下的關鍵環(huán)節(jié)，通過業(yè)績評價信息的反饋及相應的調(diào)整， 可以隨時發(fā)現(xiàn)和糾正實際業(yè)績與預算的偏差，從而實現(xiàn)對經(jīng)營活動過程的控制。 另外，非財務評價指標的設計應盡可能量化或選用可替代的量化指標。2.2國內(nèi)外機場實施特許經(jīng)營的對比2005年3月，國家民航局批準在北京首都機場、 深圳寶安機場、廈門高崎 機場、上海機場集團的虹橋機場和浦東機場等5個機場試點在非航空性商業(yè)項目上實施特許經(jīng)營，逐步增加非航空性經(jīng)營收入在機場經(jīng)營收入的比重。對于優(yōu)質(zhì)航線網(wǎng)絡的競爭將更加白熱化，區(qū)域樞紐做大做強的發(fā)展空間會受 到一定的限制。此外，無論是客流還是物流，都不可能無限制地增加中轉(zhuǎn)次數(shù)， 客源將成為機場之間日趨緊缺的資源。 隨著生活品質(zhì)的提高，乘客出行也將更偏 重于享受直達的優(yōu)越和便捷。因此，機場的發(fā)展必須提前跳出樞紐發(fā)展的框架局 限，在發(fā)展樞紐網(wǎng)絡的同