葉臘石公司財務(wù)盈利能力分析（參考）

1、CMC.泓域咨詢/財務(wù)盈利能力分析葉臘石公司財務(wù)盈利能力分析目錄第一章 行業(yè)背景分析2第二章 項目簡介4一、 項目名稱及項目單位4二、 項目建設(shè)地點4三、 建設(shè)規(guī)模4四、 項目建設(shè)進度4五、 建設(shè)投資估算4六、 項目主要技術(shù)經(jīng)濟指標5第三章 公司簡介7一、 基本信息7二、 公司簡介7三、 公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)8第四章 宏觀環(huán)境分析10第五章 財務(wù)盈利能力分析11一、 動態(tài)指標分析11二、 靜態(tài)指標分析21第一章 行業(yè)背景分析葉蠟石是一種層狀硅酸鹽礦物。根據(jù)礦物和化學的組成不同，葉臘石可分為蠟石質(zhì)葉蠟石、水鋁石質(zhì)葉蠟石、高嶺石質(zhì)葉蠟石、硅質(zhì)葉蠟石等幾種。葉蠟石由于具有低導電性、高化學穩(wěn)定性、高熔點、

2、高絕緣性、良好的抗腐蝕性等性能，被應用在超硬材料、功能陶瓷、超強玻璃纖維等材料的生產(chǎn)，應用需求較高。葉蠟石目前主要被應用在高強纖維玻璃和超硬材料的生產(chǎn)，在軍工、航空航天、海洋工程等領(lǐng)域應用需求較高。以玻璃纖維領(lǐng)域的應用來看，隨著近幾年電子電器、基建等領(lǐng)域的應用需求回暖，我國玻璃纖維市場需求穩(wěn)定增長，在2020年我國玻璃纖維產(chǎn)量約為540萬噸，產(chǎn)量占據(jù)全球的60%以上，已經(jīng)成為全球最大的玻璃纖維生產(chǎn)國家。葉蠟石作為玻璃纖維生產(chǎn)的重要原材料之一，在玻璃纖維產(chǎn)品中的重量占比達到63%左右，由此計算，則在2020年我國玻璃纖維生產(chǎn)對于葉蠟石需求約為330萬噸。我國是全球最大的葉蠟石生產(chǎn)國家之一，在20

3、20年我國擁有葉蠟石礦區(qū)約為80個，儲量約有1100萬噸，僅次于日本和韓國。就國內(nèi)葉蠟石儲量結(jié)構(gòu)分析，浙江和福建葉蠟石儲量較高，其中浙江省葉蠟石儲量約為600萬噸，位居第一。采用葉蠟石生產(chǎn)玻璃纖維主要是為了引入Al2O3，對鋁粉進行替代，能夠降低成本，Al2O3的質(zhì)量分數(shù)要在16%-22%之間才能夠保證玻璃纖維的質(zhì)量。我國葉蠟石礦山較多，但大型礦山占比較低，可直接用于生產(chǎn)玻璃纖維的葉蠟石礦山占據(jù)總量的20%左右。葉臘石存在較高的替代風險，目前歐美國家生產(chǎn)玻璃纖維多選用精制高嶺土。國內(nèi)葉蠟石中Fe2O3質(zhì)量分數(shù)偏高，限制了葉蠟石的應用，利用選礦除鐵能夠降低Fe2O3質(zhì)量分數(shù)，提升供應量，利好行業(yè)

4、發(fā)展。葉蠟石應用范圍較廣，目前在玻璃纖維生產(chǎn)中應用需求，未來隨著航空骯天等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，葉蠟石在超硬材料生產(chǎn)中前景較好。受益于玻璃纖維產(chǎn)業(yè)發(fā)展，葉蠟石市場需求持續(xù)攀升。我國擁有豐富的葉蠟石資源，年產(chǎn)量較高，在全球中具有較高的影響力，但國內(nèi)葉蠟石礦山偏小，大型礦山較少，且生產(chǎn)的葉蠟石中Fe2O3質(zhì)量分數(shù)較高，影響應用，進而影響行業(yè)發(fā)展。第二章 項目簡介一、 項目名稱及項目單位項目名稱：葉臘石公司項目單位：xx集團有限公司二、 項目建設(shè)地點本期項目選址位于xxx（以選址意見書為準），占地面積約77.00畝。項目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期

5、項目建設(shè)。三、 建設(shè)規(guī)模該項目總占地面積51333.00（折合約77.00畝），預計場區(qū)規(guī)劃總建筑面積89127.00。其中：主體工程53438.28，倉儲工程14229.50，行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施10958.50，公共工程10500.72。四、 項目建設(shè)進度結(jié)合該項目建設(shè)的實際工作情況，xx集團有限公司將項目工程的建設(shè)周期確定為12個月，其工作內(nèi)容包括：項目前期準備、工程勘察與設(shè)計、土建工程施工、設(shè)備采購、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。五、 建設(shè)投資估算（一）項目總投資構(gòu)成分析本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務(wù)估算，項目總投資31044.78萬元，其中：建設(shè)投資24

6、812.35萬元，占項目總投資的79.92%；建設(shè)期利息344.57萬元，占項目總投資的1.11%；流動資金5887.86萬元，占項目總投資的18.97%。（二）建設(shè)投資構(gòu)成本期項目建設(shè)投資24812.35萬元，包括工程費用、工程建設(shè)其他費用和預備費，其中：工程費用21136.78萬元，工程建設(shè)其他費用3109.72萬元，預備費565.85萬元。六、 項目主要技術(shù)經(jīng)濟指標（一）財務(wù)效益分析根據(jù)謹慎財務(wù)測算，項目達產(chǎn)后每年營業(yè)收入55900.00萬元，綜合總成本費用46071.55萬元，納稅總額4796.74萬元，凈利潤7178.16萬元，財務(wù)內(nèi)部收益率16.99%，財務(wù)凈現(xiàn)值10004.20萬

7、元，全部投資回收期6.07年。（二）主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標表主要經(jīng)濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積51333.00約77.00畝1.1總建筑面積89127.00容積率1.741.2基底面積32339.79建筑系數(shù)63.00%1.3投資強度萬元/畝305.182總投資萬元31044.782.1建設(shè)投資萬元24812.352.1.1工程費用萬元21136.782.1.2工程建設(shè)其他費用萬元3109.722.1.3預備費萬元565.852.2建設(shè)期利息萬元344.572.3流動資金萬元5887.863資金籌措萬元31044.783.1自籌資金萬元16980.743.2銀行貸款萬元14064.0

8、44營業(yè)收入萬元55900.00正常運營年份5總成本費用萬元46071.55""6利潤總額萬元9570.88""7凈利潤萬元7178.16""8所得稅萬元2392.72""9增值稅萬元2146.45""10稅金及附加萬元257.57""11納稅總額萬元4796.74""12工業(yè)增加值萬元16735.87""13盈虧平衡點萬元22650.68產(chǎn)值14回收期年6.07含建設(shè)期12個月15財務(wù)內(nèi)部收益率16.99%所得稅后16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元1

9、0004.20所得稅后第三章 公司簡介一、 基本信息1、公司名稱：xx集團有限公司2、法定代表人：曾xx3、注冊資本：1290萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2012-3-227、營業(yè)期限：2012-3-22至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx9、經(jīng)營范圍：從事葉臘石相關(guān)業(yè)務(wù)（企業(yè)依法自主選擇經(jīng)營項目，開展經(jīng)營活動；依法須經(jīng)批準的項目，經(jīng)相關(guān)部門批準后依批準的內(nèi)容開展經(jīng)營活動；不得從事本市產(chǎn)業(yè)政策禁止和限制類項目的經(jīng)營活動。）二、 公司簡介展望未來，公司將圍繞企業(yè)發(fā)展目標的實現(xiàn)，在“夢想、責任、忠誠、一流”核心價值觀的指

10、引下，圍繞業(yè)務(wù)體系、管控體系和人才隊伍體系重塑，推動體制機制改革和管理及業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，加強團隊能力建設(shè)，提升核心競爭力，努力把公司打造成為國內(nèi)一流的供應鏈管理平臺。公司全面推行“政府、市場、投資、消費、經(jīng)營、企業(yè)”六位一體合作共贏的市場戰(zhàn)略，以高度的社會責任積極響應政府城市發(fā)展號召，融入各級城市的建設(shè)與發(fā)展，在商業(yè)模式思路上領(lǐng)先業(yè)界，對服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟與社會發(fā)展做出了突出貢獻。 三、 公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)表格題目公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)項目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額10663.098530.477997.32負債總額4526.003620.803394.50股東權(quán)益合

11、計6137.094909.674602.82表格題目公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入27876.2522301.0020907.19營業(yè)利潤4875.033900.023656.27利潤總額4605.513684.413454.13凈利潤3454.132694.222486.97歸屬于母公司所有者的凈利潤3454.132694.222486.97第四章 宏觀環(huán)境分析江西，簡稱贛，中國23個省之一，省會南昌。江西位于中國東南部，長江中下游南岸，屬于華東地區(qū)，界于東經(jīng)113°3436-118°2858，北緯24°2914-30&#

12、176;0441之間，東鄰浙江、福建；南連廣東；西靠湖南；北毗湖北、安徽而共接長江。江西區(qū)位優(yōu)越、交通便利，地處江南，自古為干越之地吳頭楚尾、粵戶閩庭，乃形勝之區(qū)，素有文章節(jié)義之邦，白鶴魚米之國之美稱。江西部分地區(qū)屬海峽西岸經(jīng)濟區(qū)，境內(nèi)有中國第一大淡水湖鄱陽湖，也是亞洲超大型的銅工業(yè)基地之一，有世界鎢都、稀土王國、中國銅都、有色金屬之鄉(xiāng)的美譽。江西的紅色文化馳名中外，井岡山是中國革命的搖籃，南昌是中國人民解放軍的誕生地，瑞金是中華蘇維埃共和國臨時中央政府成立的地方、也是萬里長征出發(fā)地，安源是中國工人運動的策源地。截至2019年末，江西轄11個地級市、27個市轄區(qū)、11個縣級市、62個縣，合計1

13、00個縣級區(qū)劃；164個街道、827個鎮(zhèn)、569個鄉(xiāng)、8個民族鄉(xiāng)，合計1568個鄉(xiāng)級區(qū)劃；常住人口4666.1萬，實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值24757.5億元。第五章 財務(wù)盈利能力分析一、 動態(tài)指標分析動態(tài)指標分析采用現(xiàn)金流量分析方法，在項目計算期內(nèi)，以相關(guān)效益費用數(shù)據(jù)為現(xiàn)金流量，編制現(xiàn)金流量表，考慮資金時間價值，采用折現(xiàn)方法計算凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等指標，用以分析考察項目投資盈利能力。現(xiàn)金流量分析又可分為項目投資現(xiàn)金流量分析、項目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析三個層次。項目投資現(xiàn)金流量分析是融資前分析，項目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析是融資后分析。項目投資現(xiàn)金流量分析1項目投資現(xiàn)金

14、流量分析的含義項目投資現(xiàn)金流量分析（原稱為“全部投資現(xiàn)金流量分析”），是從融資前的角度，即在不考慮債務(wù)融資的情況下，確定現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項目投資現(xiàn)金流量表，計算財務(wù)內(nèi)部收益率和財務(wù)凈現(xiàn)值等指標，進行項目投資盈利能力分析，考察項目對財務(wù)主體和投資者總體的價值貢獻。項目投資現(xiàn)金流量分析是從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設(shè)計的合理性。不論實際可能支付的利息是多少，分析結(jié)果都不發(fā)生變化，因此可以排除融資方案的影響。項目投資現(xiàn)金流量分析計算的相關(guān)指標，可作為初步投資決策的依據(jù)和融資方案研究的基礎(chǔ)。根據(jù)需要，項目投資現(xiàn)金流量分析可從所得稅前和（或）所得稅后兩個角度進行考察，選擇計算所得稅前

15、和（或）所得稅后分析指標。2項目投資現(xiàn)金流量識別與報表編制進行現(xiàn)金流量分析，首先要正確識別和確定現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。是否能作為融資前項目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流量，要看其是否與融資方案無關(guān)。從該角度識別的現(xiàn)金流量也被稱為自由現(xiàn)金流量。按照上述原則，項目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流入主要包括營業(yè)收入（必要時還可包括補貼收入），在計算期的最后一年，還包括回收資產(chǎn)余值及回收流動資金。該回收資產(chǎn)余值應不受利息因素的影響，它區(qū)別與項目資本金現(xiàn)金流量表中的回收資產(chǎn)余值?，F(xiàn)金流出主要包括建設(shè)投資（含固定資產(chǎn)進項稅）、流動資金、經(jīng)營成本、稅金及附加。如果運營期內(nèi)需要投入維持運營投資，也應將其作為現(xiàn)金

16、流出。2009年執(zhí)行新的增值稅條例以后，為了體現(xiàn)增值稅進項稅抵扣導致企業(yè)應納增值稅額的降低進而致使凈現(xiàn)金流量增加的作用，應在現(xiàn)金流入中增加銷項稅額，同時在現(xiàn)金流出中增加進項稅額（指運營投入的進項稅額）以及應納增值稅。所得稅后分析還要將所得稅作為現(xiàn)金流出。由于是融資前分析，該所得稅應與融資方案無關(guān)，其數(shù)值應區(qū)別于其他財務(wù)報表中的所得稅。該所得稅應根據(jù)不受利息因素影響的息稅前利潤（EBIT）乘以所得稅稅率計算，稱為調(diào)整所得稅，也可稱為融資前所得稅。凈現(xiàn)金流量（現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差）是計算評價指標的基礎(chǔ)。根據(jù)上述現(xiàn)金流量編制的現(xiàn)金流量表稱為項目投資現(xiàn)金流量表。3項目投資現(xiàn)金流量分析的指標依據(jù)項目投

17、資現(xiàn)金流量表可以計算項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）、項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV），這兩項指標通常被認為是主要指標。另外還可借助該表計算項目投資回收期，可以分別計算靜態(tài)或動態(tài)的投資回收期，我國的評價方法只規(guī)定計算靜態(tài)投資回收期。各指標的含義、計算和判斷簡述如下：（1）項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值。項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值是指按設(shè)定的折現(xiàn)率，計算的項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值是考察項目盈利能力的絕對量指標，它反映項目在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現(xiàn)值。項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值等于或大于零，表明項目的盈利能力達到或超過了設(shè)定折現(xiàn)率所要求的盈利水平，該項目財務(wù)效益可以

18、被接受。（2）項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率。項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率是指能使項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，它是考察項目盈利能力的相對量指標。項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率一般通過計算機軟件中配置的財務(wù)函數(shù)計算，若需要手算時，可根據(jù)現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量采用第六章所述的人工試算法計算。4 所得稅前分析和所得稅后分析的作用按項目投資所得稅前的凈現(xiàn)金流量計算的相關(guān)指標，即所得稅前指標，是投資盈利能力的完整體現(xiàn)，可用以考察項目的基本面，即由項目方案設(shè)計本身所決定的財務(wù)盈利能力，它不受融資方案和所得稅政策變化的影響，僅僅體現(xiàn)項目方案本身的合理性。該指標可以作為初步投資決策的主要指標，用于考

19、察項目是否基本可行，并值得去為之融資。所謂“初步”是相對而言，意指根據(jù)該指標可以做出項目方案一旦實施能實現(xiàn)投資目標的判斷，可以決策投資。在此之后再通過融資方案的比選分析，有了較為滿意的融資方案后，投資者才能最終出資。所得稅前指標應該受到項目有關(guān)各方（項目發(fā)起人、項目業(yè)主、銀行和政府相關(guān)部門）廣泛的關(guān)注。該指標還特別適用于建設(shè)方案研究中的方案比選。政府投資和政府關(guān)注項目必須進行所得稅前分析。項目投資所得稅后分析也是一種融資前分析，所采用的表格同所得稅前分析，只是在現(xiàn)金流出中增加了調(diào)整所得稅，根據(jù)所得稅后的凈現(xiàn)金流量來計算相關(guān)指標。所得稅后分析是所得稅前分析的延伸。由于其計算基礎(chǔ)凈現(xiàn)金流量中剔除了

20、所得稅，有助于判斷在不考慮融資方案的條件下項目投資對企業(yè)價值的貢獻。（二）項目資本金現(xiàn)金流量分析1項目資本金現(xiàn)金流量分析的含義和作用項目資本金現(xiàn)金流量分析是在擬定的融資方案下，從項目資本金出資者整體的角度，確定其現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，編制項目資本金現(xiàn)金流量表，計算項目資本金內(nèi)部收益率指標，考察項目資本金可獲得的收益水平項目資本金現(xiàn)金流量分析是融資后分析。項目資本金現(xiàn)金流量分析指標應該能反映從項目權(quán)益投資者整體角度考察盈利能力的要求。項目資本金現(xiàn)金流量分析指標是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。在通過融資前分析已對項目基本獲利能力有所判斷的基礎(chǔ)上，通過項目資本金現(xiàn)金流量分析結(jié)果可以進而判斷項目方案在融

21、資條件下的合理性，因此可以說項目資本金現(xiàn)金流量分析指標是融資決策的依據(jù)，有助于投資者在其可接受的融資方案下最終決策出資。2項目資本金現(xiàn)金流量識別和報表編制項目資本金現(xiàn)金流量分析需要編制項目資本金現(xiàn)金流量表，該表的現(xiàn)金流入包括營業(yè)收入（必要時還可包括補貼收入），在計算期的最后一年，還包括回收資產(chǎn)余值及回收流動資金；現(xiàn)金流出主要包括建設(shè)投資和流動資金中的項目資本金（權(quán)益資金）、經(jīng)營成本、稅金及附加、還本付息和所得稅。該所得稅應等同于利潤表等財務(wù)報表中的所得稅，而區(qū)別于項目投資現(xiàn)金流量表中的調(diào)整所得稅。如果計算期內(nèi)需要投入維持運營投資，也應將其作為現(xiàn)金流出（通?？稍O(shè)定維持運營投資由企業(yè)自有資金支付）

22、?？梢娫摫淼膬衄F(xiàn)金流量包括了項目（企業(yè)）在繳稅和還本付息之后所剩余的收益（含投資者應分得的利潤），也即企業(yè)的凈收益，又是投資者的權(quán)益性收益。同樣，在執(zhí)行新的增值稅條例以后，為了體現(xiàn)固定資產(chǎn)進項稅抵扣導致應納增值稅額的降低進而致使凈現(xiàn)金流量增加的作用，應在現(xiàn)金流入中增加銷項稅額，同時在現(xiàn)金流出中增加進項稅額（指運營投入的進項稅額）以及應納增值稅。3項目資本金現(xiàn)金流量分析指標按照我國財務(wù)分析方法的要求，一般可以只計算項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率一個指標，其表達式和計算方法同項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率，只是所依據(jù)的表格和凈現(xiàn)金流量的內(nèi)涵不同，判斷的基準參數(shù)（財務(wù)基準收益率）也不同。項目資本金財務(wù)基準收益率應

23、體現(xiàn)項目發(fā)起人（代表項目所有權(quán)益投資者）對投資獲利的最低期望值（也稱最低可接受收益率）。當項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于該最低可接受收益率時，說明在該融資方案下，項目資本金獲利水平超過或達到了要求，該融資方案是可以接受的。（三）投資備方現(xiàn)金流量分析對于某些項目，為了考察投資各方的具體收益，還需要進行投資各方現(xiàn)金流量分析。投資各方現(xiàn)金流量分析是從投資各方實際收入和支出的角度，確定現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，分別編制投資各方現(xiàn)金流量表，計算投資各方的內(nèi)部收益率指標，考察投資各方可能獲得的收益水平。投資各方現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出科目需根據(jù)項目具體情況和投資各方因項目發(fā)生的收入和支出情況選擇填列

24、。依據(jù)該表計算的投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率指標，其表達式和計算方法同項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率，只是所依據(jù)的表格和凈現(xiàn)金流量內(nèi)涵不同，判斷的基準參數(shù)也不同。在僅按股本比例分配利潤和分擔虧損和風險的情況下，投資各方的利益是均等的，可不進行投資各方現(xiàn)金流量分析。投資各方有股權(quán)之外的不對等的利益分配時，投資各方的收益率將會有差異，比如其中一方有技術(shù)轉(zhuǎn)讓方面的收益，或一方有租賃設(shè)施的收益，或一方有土地使用權(quán)收益的情況。另外，不按比例出資和進行分配的合作經(jīng)營項目，投資各方的收益率也可能會有差異。計算投資各方的財務(wù)內(nèi)部收益率可以看出各方收益的非均衡性是否在一個合理的水平上，有助于促成投資各方在合作談判中達成平等互

25、利的協(xié)議。（四）現(xiàn)金流量分析基準參數(shù)1現(xiàn)金流量分析基準參數(shù)的含義和作用現(xiàn)金流量分析指標的判別基準稱為基準參數(shù)，最重要的基準參數(shù)是財務(wù)基準收益率，它用于判別財務(wù)內(nèi)部收益率是否滿足要求，同時它也是計算財務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。采用財務(wù)基準收益率作為折現(xiàn)率，用于計算財務(wù)凈現(xiàn)值，可使財務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零與財務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于財務(wù)基準收益率兩者對項目財務(wù)可行性的判斷結(jié)果一致。計算財務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率也可取不同于財務(wù)基準收益率的數(shù)值。依據(jù)不充分時或可變因素較多時，可取幾個不同數(shù)值的折現(xiàn)率，計算多個財務(wù)凈現(xiàn)值，以給決策者提供全面的信息。2財務(wù)基準收益率的確定（1）財務(wù)基準收益率的確定要與指標的內(nèi)涵相對應。所謂基準，即是設(shè)定的投資截止率，收益低于這個水平不予投資。這也就是最低可接受收益率的概念。選取財務(wù)基準收益率，應該明確是對誰而言。不同的人，或者從不同角度去考慮，對投資收益會有不同的最低期望值。因此，在談到財務(wù)基準收益率時，應有針對性。也就是說，項目財務(wù)分析中不應該總是用同一個財務(wù)基準收益率作為各種財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準。（2）財務(wù)基準收益率的確定要與所采用價格體系相協(xié)調(diào)。所謂“協(xié)調(diào)”，是指采用的投入和產(chǎn)出價格是否包含通貨膨脹因素，應與指標計算時對通貨膨脹因素的處理相一致。如果計算期內(nèi)考慮通貨膨脹，并采用時價計算財務(wù)內(nèi)部收益率，則確定判別基準時也應考慮通