關于青島啤酒財務報表分析報告

1、. . . . 關于啤酒財務報表的分析摘要財務報表分析的目的是運用財務數(shù)據評價企業(yè)當前和過去的業(yè)績并評估其可持續(xù)性，給信息使用者提供各種財務信息，包括企業(yè)短期償債能力、長期償債能力、營運能力、盈利能力等，為報表使用人做出相關決策提供依據和幫助。本文通過對啤酒2007-2009三年的財務報表數(shù)據的對比分析，對其企業(yè)的償債能力，營運能力，盈利能力和成長能力這幾個方面進行了全面的分析。關鍵詞上市公司；財務報表；成長能力 目 錄摘 要 一、財務報表分析的目的 1二、公司概況 1（一）資產負債表 1（二）利潤表2 （三）現(xiàn)金流量表 3三、財務分析指標5（一）償債能力分析5（二）營運能力分析 8（三）盈利

2、能力分析11（四）成長能力分析14四、結論 16參考文獻 17致 1920 / 22一、財務報表分析的目的企業(yè)財務報表分析的目的主要是為給信息使用人提供其需要的更為直觀的信息，同時對不同的信息使用者，企業(yè)財務報表分析的目的也不一樣。對于投資人而言，可以以分析企業(yè)的資產和盈利能力來決定是否投資；對于債權人而言，從分析貸款的風險、報酬以決定是否向企業(yè)貸款，從分析資產流動狀況和盈利能力來了解其短期與長期償債能力；對于經營者而言，為改善財務決策、經營狀況、提高經營業(yè)績進行財務分析。由于財務報表分析目的的差別，決定了不同的分析目的可能使用不同的分析方法、側重不同的考核數(shù)據指標。二、公司概況啤酒股份前身為

3、國有啤酒廠，始建于一九零三年，是中國歷史最為悠久的啤酒生產廠。公司一九九三年六月十六日注冊成立，隨后在發(fā)行了H種股票并于七月十五日在聯(lián)合交易所上市，成為首家海外上市的國企業(yè)，同年七月在國發(fā)行了A種股票并于八月二十七日在證券交易所上市。公司的經營圍是啤酒制造、銷售以與與之相關的業(yè)務。目前公司在國擁有53家啤酒生產企業(yè)，分布于全國18個省市地區(qū)，規(guī)模和市場份額居國啤酒行業(yè)領先地位。其生產的啤酒為國際市場上最具知名度的中國品牌，已經營銷世界七十余個國家和地區(qū)。（一）資產負債表表1 資產負債表 單位：萬元報表日期2009/12/312008/12/312007/12/31流動資產貨幣資金5350582

4、39351133491應收賬款9259.468145.279419.93其他應收款13324.413838.221426.1存貨187738275634218725其他流動資產997.8885527.55-流動資產合計761376566123473040非流動資產長期股權投資15281.83436.573355.12累計折舊601578574997536995固定資產凈值623809622937595726在建工程9927.1110820.722538.1長期待攤費用981.408724.778839.373非流動資產合計725369687100681484資產總計14867501253220

5、1154520流動負債應付賬款105784120838108080其他應付款225282188719176396流動負債合計484454471328532632非流動負債長期應付款1414.331643.951813.31其他非流動負債17113.42453.72828.56非流動負債合計14597614013423058.3負債合計630430611462555690所有者權益實收資本(或股本)135098-135098資本公積419482302572-盈余公積61354.253610.849521.9未分配利潤20552112064083554.6所有者權益(或股東權益)合計8563156

6、41761598834負債和所有者權益(或股東權益)總計148675012532201154520（二）利潤表表2 利潤表報表日期2009/12/312008/12/312007/12/31一、營業(yè)總收入180261016023401370920營業(yè)收入180261016023401370920二、營業(yè)總成本164457015032001280310營業(yè)成本1028510950901800165營業(yè)稅金與附加154731142415132201銷售費用348440297203265130管理費用99814.190213.466726.2財務費用6285.354561.32-588.349資產減

7、值損失6785.1817909.216672.1公允價值變動收益-176.252456.35-1905.2投資收益1006.73-2710.43-116.456其中:對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益194.9982.303228.3365三、營業(yè)利388595營業(yè)外收入21332.715466.515420.2營業(yè)外支出6271.883544.913602.87非流動資產處置損失4207.771397.721066.7利潤總額173933110809100412所得稅費用44022.137431.740612.3四、凈利潤12991173377.259800.1歸屬于母

8、公司所有者的凈利潤12532969955.455814.2少數(shù)股東損益4582.113421.763985.82五、每股收益基本每股收益0.950.530.43稀釋每股收益0.950.530.43（三）現(xiàn)金流量表表3 現(xiàn)金流量表報告期2009/12/312008/12/312007/12/31一、經營活動產生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金204091017986601556170收到的稅費返還11675.97026.526767收到的其他與經營活動有關的現(xiàn)金71888.377038.6105974經營活動現(xiàn)金流入小計212447018827301668910購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金

9、10086901012990956626支付給職工以與為職工支付的現(xiàn)金175004153804112731支付的各項稅費389168348102281372支付的其他與經營活動有關的現(xiàn)金215513216885208768經營活動現(xiàn)金流出小計178837017317801559500經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額336100150949109409二、投資活動產生的現(xiàn)金流量：收回投資所收到的現(xiàn)金291.91630005689取得投資收益所收到的現(xiàn)金1064.65344.258366處置固定資產、無形資產和其他長期資產所收回的現(xiàn)金凈額760.166674.5383406處置子公司與其他營業(yè)單位收到的

10、現(xiàn)金凈額94.3577788.651718收到的其他與投資活動有關的現(xiàn)金2361.3520573.32642投資活動現(xiàn)金流入小計4572.4525380.813822購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現(xiàn)金7203589305.2106889投資所支付的現(xiàn)金20619.11815516841支付的其他與投資活動有關的現(xiàn)金2906.653319.271553投資活動現(xiàn)金流出小計95560.8110780125283投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額-90988.3-85398.7-111461三、籌資活動產生的現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金118768508.5-取得借款收到的現(xiàn)金45224.97

11、1441.4109069發(fā)行債券收到的現(xiàn)金-146454-收到其他與籌資活動有關的現(xiàn)金26983.92096.24814.878籌資活動現(xiàn)金流入小計190977220500109884償還債務支付的現(xiàn)金76252.913561064638.8分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金39806.438520.234656.9支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金27762.32170.87375.834籌資活動現(xiàn)金流出小計14382217630199671.5籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額47155.54419910212.1附注匯率變動對現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物的影響385.751-108.639-531.6現(xiàn)金與現(xiàn)金

12、等價物凈增加額2926531096407628.98期初現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物余額238104128464120835期末現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物余額530758238104128464凈利潤12991173377.259800.1資產減值準備6785.1817909.216672.1固定資產折舊、油氣資產折耗、生產性物資折舊50414.252355.850518.7無形資產攤銷4062.012944.532301.97長期待攤費用攤銷351.1352.551343.739處置固定資產、無形資產和其他長期資產的損失3983.661112.06-1149.35固定資產報廢損失-13.2734-37.1135公

13、允價值變動損失176.25-2456.351905.2財務費用9348.166016.38877.769投資損失-1006.732710.43116.456遞延所得稅資產減少-14678.4-1503.83-33.9572遞延所得稅負債增加-265.407-391.824-11073.3存貨的減少84799.1-53444.2-56920.6經營性應收項目的減少6096.5652575.9-60985.2經營性應付項目的增加56123.2-595.939107073經營活動產生現(xiàn)金流量凈額336100150949109409現(xiàn)金的期末余額530758238104128464現(xiàn)金的期初余額238

14、104128464119935現(xiàn)金等價物的期初余額900現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物的凈增加額2926531096407628.98三、財務指標分析當我們對上市公司的財務報表有了初步判斷，認為其并不存在重大造假行為。下一步的工作就是對數(shù)據進行分析，以求得出可靠結論。（一）償債能力分析償債能力指的是企業(yè)償還到期債務的能力，是反映企業(yè)財務狀況安全性的重要標志，債權人最關心企業(yè)償債能力的高低，但出于考慮到企業(yè)財務狀況的安全性，管理者和股東也普遍關注這項能力。企業(yè)償債能力分析可以分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。1.短期償債能力分析。是指企業(yè)流動資產對流動負債能不能與時而且又足額償還的保證程度，它是衡量企業(yè)

15、流動資產變現(xiàn)能力的重要標志。我們主要通過流動比率、速動比率來考核它。（1）流動比率流動比率是企業(yè)流動資產與流動負債的比率。流動比率=流動資產÷流動負債*100%根據啤酒2009年年報數(shù)據可得其2009年流動比率為157，這意味著啤酒相對于每一元人民幣的流動負債有1.57元的流動資產，即啤酒的流動負債覆蓋率是1.57倍。對于企業(yè)而言，高流動比率意味著流動性較強，但它同時也意味著現(xiàn)金和其他短期資產的利用效率較低。2008年的流動比率為1.20，2007年的該項數(shù)據只有0.89，說明在2007年企業(yè)的償債壓力相當大，幸好在2008年和2009年這個現(xiàn)象得到了一定程度的緩解，流動比率呈現(xiàn)逐年

16、上升的態(tài)勢，但是按照經驗標準來判斷，啤酒流動比率始終都低于2：1的水平，表現(xiàn)出，該公司的償債能力較弱。同時，我們就啤酒流動比率變動的原因進行分析，會發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的流動資產在2009年增長了34.48%，而流動負債只增長了1.57%，其增長速度遠遠小于流動資產的增長速度，說明流動資產的增加是引起流動比率增長的主要原因。當然對企業(yè)流動比率的分析也不能僅僅以2：1作為標準，就啤酒而言它銷售的商品絕大部分可以收回現(xiàn)金，其應收賬款和存貨較小而占負債絕大部分的可能是賒購債務，所以它表現(xiàn)出的流動比率較小，但并不能因此表明它的償債能力不強，我們運用流動比率分析企業(yè)的償債能力時，還要結合很多其他的因素。（2）速動

17、比率速動比率是從流動資產中扣除存貨部分再除以流動負債的比值，公式：速動比率=（流動資產存貨）÷流動負債根據公式，我們得出啤酒2009年的速動比率是118，我們一般認為合理的速動比率是1：1，它的意思是說企業(yè)每發(fā)生1元流動負債就會有1元的速動資產作保證。如果速動比率偏高，則說明企業(yè)有足夠的能力來償還一些短期的債務，同時也表示企業(yè)有較多的不能盈利的現(xiàn)款和應收賬款，也就是說企業(yè)失去了收益的機會。如果偏低，那么企業(yè)就將會依賴出售存貨或舉新債來償還即將到期的債務，這就可能造成急需出售存貨帶來的削價損失或舉新債形成的利息負擔。但這也僅僅是一般的大眾看法，因為各個行業(yè)的具體情況有所不同，那么速動比

18、率也會有發(fā)生很大的差異。啤酒2008年的速動比率為0.62，2007年的該項數(shù)據為0.48，說明在前兩年，公司償還短期債務的能力還是相當?shù)偷?。但?009年而言速動比率是1.18，比2008年增長了0.56%，顯示出企業(yè)很強的償債能力，企業(yè)的財務狀況良好，通過財務報表我們可以看到啤酒2009年的存貨比2008年減少了31.88%，表明其存貨的周轉速度快，存貨的變現(xiàn)能力強。但也可以看出企業(yè)的速動資產較大，速動資產包括貨幣資金、交易性金融資產、應收票據、應收賬款、應收利息、應收股利、其他應收款、一年到期的非流動資產和其他流動資產。這些賬款占的比例大會使企業(yè)喪失很多能夠獲利的投資機會。所以我們對流動

19、比率和速動比率必須辯證分析，進行風險和收益兩方面的權衡。2.長期償債能力分析。分析企業(yè)的長期償債能力，主要是為了衡量企業(yè)償還長期債務與支付債務利息的能力。主要考核指標有資產負債率、產權比率、利息保障倍數(shù)、有形凈值債務率。這里我們主要分析資產負債率和產權比率。（1）資產負債率資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比，也就是負債總額與資產總額的比例關系，資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時對債權人利益的保護程度。公式：長期償債能力=負債總額/資產總額*100%這個指標反映債權人所提供的資本占全部資本的比例。這個指標也被稱為舉債經營比率。從股東的立場看，在全部

20、資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，否則相反。啤酒2009年的資產負債率為42.40%，2008年的資產負債率為48.7%，2007年的該項數(shù)據為48.1%。指標越大說明企業(yè)的債務負擔越重；反之則說明企業(yè)的債務負擔越輕。我們發(fā)現(xiàn)2009年的資產負債率與前兩年相比略有下降。說明企業(yè)在考慮獲取杠桿利益的情況下，也開始考慮并注重企業(yè)可能面臨的財務風險。首先債權人最關心的是貸給企業(yè)的款項是否安全，也就是說能不能按期收回他們投入的本金和所能獲得的利息。如果股東自己提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占到較小的比例，那么企業(yè)的風險將主要由債權人負擔，債權人會覺得這對自己是不利的。所以，他們希望債務比

21、例能夠越低越好， 2009年資產負債率下降的趨勢，應該是債權人所希望看到的情況，因為企業(yè)償債有保證，那么貸款給企業(yè)將不會有太大的風險。其次可以從經營者的角度看，如果舉債很大，大到超出了債權人心理承受程度，企業(yè)就借不到錢。但是若是企業(yè)不舉債，或負債比例很小，又會說明企業(yè)畏縮不前，對前途信心不足，利用債權人資本進行經營活動的能力很差。從財務管理的角度來看，企業(yè)應當審時度勢，全面考慮，在做出借入資本決策時，充分估計預期的利潤和增加的風險，做出正確決策。根據2009、2008、2007三年的數(shù)據可以得到這三年的平均資產負債率為46.4%，企業(yè)的資產負債率2009年的數(shù)據略有下降，表明該企業(yè)的債務負擔略

22、有減輕，總的來說這幾年的資產負債率相差都不大，說明企業(yè)的發(fā)展步伐較為穩(wěn)健。（2）股東權益比率股東權益比率指的是所有者權益同資產總額的比率，它可以反映出企業(yè)的全部資產中有多少是投資人的投資形成的。公式：股東權益比率=股東權益/總資產*100%=1資產負債率通過計算得出啤酒2009年的股東權益比率為57.6%，2008年的股東權益比率為51.3%，2007年的該項數(shù)據為51.9%，這項指標越高，則說明資產中投資人投入的資本越多，則企業(yè)償還債務的保證越大，啤酒的數(shù)據可以看出，企業(yè)的資本50%來自于所有者投資，50%來自于負債，也就是說，即使公司的全部資產按一半的價格轉換為現(xiàn)金，也能付清所有的負債還有

23、所剩余，那么債權人利益的保障程度還是相當高的，也就是說這項指標我們可以看出企業(yè)對債權人利益的保障程度，特別當企業(yè)處于清算狀態(tài)時，該項指標將顯得更加重要。（3）產權比率產權比率也是衡量長期償債能力的指標之一。這個指標是負債總額與股東權益總額之比率，也叫做債務股權比率。公式：負債總額/股東權益總額*100%根據09年數(shù)據可得啤酒產權比率為73.62%，08年的數(shù)據為95.27%，07年的資產負債率為92.80%，該指標反映由債權人提供的資本與股東提供的資本的相對關系，反映企業(yè)基本財務結構是否穩(wěn)定。一般來說，股東資本大于借入資本是比較理想的狀態(tài)，當然這也不能一概而論。站在股東的立場來看在通貨膨脹加劇

24、時期，企業(yè)多借債可以把企業(yè)的損失和風險轉嫁給債權人。通常情況下在經濟的繁榮時期，企業(yè)多借債則可以獲取額外的利潤。而在經濟萎縮時期，少借債則可以減少利息和財務風險。通過三年產權比率的比較我們明顯看出09年的產權比率明顯小于前兩年的比率，比08年減少21.65%，說明09年企業(yè)借入的資金在減小，股東投入的資本有所增加，產權比率高說明企業(yè)是高風險高報酬的財務結構。產權比率低說明企業(yè)是低風險低報酬的財務結構。由啤酒的數(shù)據可以看出企業(yè)傾向于低風險低報酬的財務結構。(二)營運能力分析企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產營運效率與效益的指標進行計算與分析，對企業(yè)的營運能力進行正確的評價，從而為企業(yè)提高經

25、濟效益指明方向。首先，通過對營運能力分析可以評價企業(yè)資產營運的效率。其次，通過對營運能力分析還可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產營運中存在的問題。企業(yè)營運資產的效率主要指資產的周轉率或周轉速度。具體來說包括存貨周轉率分析、固定資產周轉率的分析和總資產周轉率分析。1.存貨周轉率。存貨周轉率即衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。它是銷貨成本被平均存貨所除而得到的比率，也叫做存貨周轉次數(shù)，用時間表示的存貨周轉率就是存貨周轉天數(shù)。公式：存貨周轉率（次數(shù)）=銷貨成本/平均存貨余額存貨周轉率指標的好壞反映企業(yè)存貨管理水平的高低，它影響到企業(yè)的短期償債能力，是整個企業(yè)管理的一項重要容。一

26、般來講，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快。因此，提高存貨周轉率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。根據09年年報計算可得啤酒2009年存貨周轉率為444,2008年為3.85,2007年的存貨周轉率是4.18，三年的平均水平為4.15，與之相比，啤酒2009年的周轉率略有上升，可能是企業(yè)的銷售政策發(fā)生了改變，尚在正常圍，屬于企業(yè)正常的存貨周轉率。2.固定資產周轉率。固定資產周轉率也稱固定資產利用率，是企業(yè)銷售收入與固定資產凈值的比率。公式：固定資產周轉率 = 銷售收入 / 平均固定資產凈值 固定資產平均凈值=(期初凈值+期末凈值)÷2固定資產周

27、轉率主要用于分析對廠房、設備等固定資產的利用效率，比率越高，說明利用率越高，管理水平越好。如果固定資產周轉率與同行業(yè)平均水平相比偏低，則說明企業(yè)對固定資產的利用率較低，可能會影響企業(yè)的獲利能力。它反應了企業(yè)資產的利用程度。要注意的是這一指標的分母采用平均固定資產凈值，因此指標的比較將受到折舊方法和折舊年限的影響，應注意其可比性問題。 同時當企業(yè)固定資產凈值率過低(如因資產舊或過度計提折舊)，或者當企業(yè)屬于勞動密集型企業(yè)時，這一比率就可能沒有太大的意義。根據計算可得啤酒09年度的固定資產周轉率為3.26,08年的固定資產周轉率為2.93，07年的數(shù)據為2.61，三年的平均固定資產周轉率為2.93

28、，09年的固定資產周轉率略高。說明公司對廠房，設備等固定資產的利用率較高。3.流動資產周轉率。流動資產完成從貨幣到商品再到貨幣這一循環(huán)過程則說明流動資產周轉了一次，以產品實現(xiàn)銷售為標志。當成本收入率大于1時流動資產墊支周轉速度越快，流動資產營運能力越強。反之如果成本收入率小于1，企業(yè)所得補償不了所費，流動資產墊支周轉速度越快，企業(yè)虧損越多。具體公式：流動資產周轉率=營業(yè)收入/流動資產平均余額 =（營業(yè)成本/流動資產平均余額）*（營業(yè)收入/產品銷售成本） =流動資產墊支周轉率*成本收入率通過計算得出啤酒2009年的流動資產周轉率為2.72，2008年為3.08,2007年為3.35，通過公式可以

29、看出，影響流動資產周轉率的因素包括流動資產墊支周轉率和成本收入率。通過公式與報表信息我們可以得出以下數(shù)據：表4 流動資產周轉率分析信息表項目2009年2008年2007年營業(yè)收入（萬元）180261016023401370920流動資產平均余額（萬元）662725520240409230營業(yè)成本（萬元）1028510950901800165流動資產周轉率（次）2.723.083.35流動資產墊支周轉率（次）1.551.821.96成本收入率（%）175.5169.2170.9根據表3我們做如下分析：分析對象=2.72-3.08=-0.36（次）因素分析：流動資產墊支周轉率的影響=（1.55-1

30、.82）*169.2%=-0.46（次）成本收入率的影響=1.55*（175.5%-169.2%）=0.10（次）其結果表明，本期流動資產周轉速度減慢是流動資產墊支周轉速度減慢和成本收入率提高的結果，而流動資產墊支周轉速度減慢是導致最后流動資產周轉速度減慢的主要原因。4.總資產周轉率?？傎Y產周轉率是指企業(yè)在一定時期業(yè)務收入凈額同平均資產總額的比率。公式：總資產周轉率（次）=營業(yè)收入凈額/資產總額*100% =（營業(yè)收入/流動資產平均余額）*（流動資產平均余額/總資產平均余額） =流動資產周轉率*流動資產占總資產的比重主營業(yè)務收入凈額是指企業(yè)當期銷售產品、商品、提供勞務等主要經營活動取得的收入減

31、去折扣與折讓 折扣 在新會計準則中，折扣分為現(xiàn)金折扣和商業(yè)折扣?，F(xiàn)金折扣是債權人為鼓勵債務人在規(guī)定的期限內付款而向債務人提供的債務扣除，在折扣期限內付款時，債務人可以少付部分貨款。該折扣發(fā)生時被計入當期財務費用。商業(yè)折扣是指企業(yè)為促進商品銷售，如購貨方大量采購時，而在商品標價上給予的價格扣除。該折扣直接從收入中扣除，不需要進行特殊賬務處理。在折扣條件下，銷售方的主動性一般要大一些。在新的企業(yè)財務通則中，將折扣統(tǒng)稱為銷售折扣。 折讓 折讓即銷售折讓，是指企業(yè)因售出商品的質量不合格等原因而在售價上給予的減讓。根據新準則的相關規(guī)定，折讓在發(fā)生時一般沖減當期銷售商品收入，但如果該銷售折讓屬于資產負債表

32、日后事項的，應該按照資產負債表日后事項的相關規(guī)定進行處理。折讓的這種價格讓步是一種銷售方的被動讓步，購買方的主動權一般要大一些，讓步的程度由雙方根據實際情況進行協(xié)商確定。當協(xié)商無果時，往往會發(fā)生銷售退回。 后的數(shù)額?？傎Y產周轉率是考察企業(yè)資產運營效率的一項重要指標，體現(xiàn)了企業(yè)在經營期間的全部資產從投入到產出的流轉速度，反映了企業(yè)全部資產的管理質量和利用效率。通過該指標的對比分析，我們可以看出企業(yè)本年度與以前年度總資產的運營效率和變化，從而發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產利用上的差距，一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產周轉速度越快。根據計算可得啤酒的2009年的總資產周轉率為132，2008年的總資

33、產周轉率為1.33，2007年的數(shù)據為1.3。三年的數(shù)據基本保持不變，說明企業(yè)在全部資產的管理質量和利用效率方面較為穩(wěn)定和平均，反映了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。它可以促進企業(yè)挖掘潛力，提高市場的產品占有率，提高企業(yè)資產的利用效率。(三)盈利能力分析盈利能力指的是企業(yè)賺取利潤、資金增值的能力。企業(yè)必須能夠獲利才有存在的價值，建立企業(yè)的目的就是盈利。盈利不但體現(xiàn)了企業(yè)的出發(fā)點和歸縮，而且可以概括其他目標的實現(xiàn)程度，并有助于其他目標的實現(xiàn)。利潤是投資者獲取投資收益的重要保障。獲利能力是企業(yè)營銷能力、收取現(xiàn)金能力、降低成本的能力以與回避風險等能力的綜合體，反映企業(yè)盈利能力的指標很多，我們一般可以從生產經營

34、業(yè)務獲利能力、資產獲利能力進行分析。1.資產凈利率（總資產報酬率）：資產凈利率=凈利潤/ （期初資產總額+期末資產總額）/2*100% =（營業(yè)收入/平均總資產）*（利潤總額+利息支出）/營業(yè)收入*100 % =總資產周轉率*銷售息稅前利潤率*100 %從公式中可以看出影響總資產報酬率的因素有兩個。即總資產周轉率和銷售息稅前利潤率。企業(yè)對資產凈利率沒有設置統(tǒng)一的標準值而是要根據實際情況而定。把企業(yè)一定期間的凈利潤與企業(yè)的資產相比較，表明企業(yè)資產的綜合利用效果。該項指標越高，表明企業(yè)對資產的利用效率越高，即說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金等方面都取得了良好的效果，否則則相反。資產凈利率是一個綜合性的

35、指標，凈利的多少與企業(yè)的資產的多少、資產的結構、經營管理水平等等方面都有著非常密切的關系。影響資產凈利率高低的原因包括：產品的價格、單位產品成本的高低、產品的產量和銷售的數(shù)量以與資金占用量的大小。我們常常會結合杜邦財務分析體系 杜邦分析法利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業(yè)的財務狀況，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業(yè)績效的一種經典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經營業(yè)績。來分析經營中存在的問題。根據計算可得啤酒2009年的總資產報酬

36、率為9.14%，2008年的總資產報酬率為5.81%，2007年的數(shù)據為5.29%。這幾年的總資產報酬率都呈現(xiàn)出上升的態(tài)勢，說明這幾年企業(yè)的資產運用效率較好，也意味著企業(yè)的資產盈利能力在加強，一般來說企業(yè)的總資產報酬率越高，企業(yè)的凈資產收益率越高。具體分析我們根據啤酒2009和2008年財務報表中的數(shù)據可以得出以下數(shù)據：表5 啤酒資產經營盈利能力因素分析表項目2009年2008年差異營業(yè)收入（萬元）18026101602340200270利潤總額（萬元）17393311080963124總資產周轉率（次）1.321.330.01銷售息稅前利潤率（%）6.924372.55總資產報酬率（%）9.

37、145.813.33根據表5，可分析確定總資產周轉率和銷售息稅前利潤率變動對總資產報酬率的影響。分析對象：9.14%-5.81%=3.33%因素分析：（1） 總資產周轉率變動的影響=（1.32-1.33）*4.37%=-0.04%（2） 銷售息稅前利潤率變動的影響=（6.92%-4.37%）*1.33=3.37%分析結果表明，啤酒2009年的總資產報酬率比2008年提高了3.33%，主要是由于銷售息稅前利潤率提高的影響，它使總資產報酬率提高了3.37%，而總資產周轉率反而使其降低了0.04%。由此可見要提高企業(yè)的總資產報酬率，增強企業(yè)的盈利能力，要從企業(yè)的總資產周轉率和銷售息稅前利潤率兩方面努

38、力。2.凈資產收益率（權益報酬率）：公式：凈資產收益率=凈利潤/ 普通股權益平均額*100%一般而言企業(yè)的凈資產收益率的標準值是0.08，凈資產收益率反映的是公司所有者權益的投資報酬率，也叫凈值報酬率或權益報酬率，具有很強的綜合性。是最重要的財務比率。杜邦分析體系可以將這一指標分解成相聯(lián)系的多種因素，進一步剖析影響所有者權益報酬的各個方面。如資產周轉率、銷售利潤率、權益乘數(shù)。啤酒2009年的權益報酬率為16.73%，2008年的凈資產報酬率是11.27%，2007年的該項數(shù)據為9.57%。2009年比2008年提高了5.46%。根據啤酒財務報表的數(shù)據可以得到以下數(shù)據：表6 啤酒盈利能力因素分析

39、表項目09年08年變動凈利潤12991173377.256533.8普通股權益平均額776515651084125431凈資產收益率（%）16.7311.275.46根據表6，可分析確定凈利潤變動和普通股權益平均額變動對凈資產收益率的影響。分析對象：16.73%-11.27%=5.46%因素分析：（1）凈利潤變動的影響=（129911-73377.2）/651084*100%=8.68%（2）普通股權益平均額變動的影響=（129911/776515-129911/651084）*100%=-3.22%結果表明。是凈利潤和普通股權益平均額這兩因素的共同作用，使得凈資產收益率增加了5.46%。3.

40、啤酒是上市公司，上市公司的自身特點決定了上市公司的盈利能力除了可以通過一般企業(yè)盈利能力的指標分析外，還要進行一些特殊指標的分析，即與企業(yè)股票價格或市場價值相關的指標，比如每股收益。每股收益=凈利潤/發(fā)行在外普通股平均數(shù) =（普通股權益/流通股數(shù)）*（凈利潤/普通股權益平均額） =每股賬面價值*普通股權益報酬率每股收益指的是每股發(fā)放在外的普通股所能分攤到的凈收益額。這一指標對普通股股東的利益關系極大，人們往往會根據它來進行投資決策。我們利用啤酒的信息可以得出啤酒2007年的每股收益為0.43，2008年的每股收益為0.53，2009年的該項數(shù)據為0.93，2009年的數(shù)據遠大于2008、2007

41、年，說明企業(yè)的盈利能力在逐年增強。呈現(xiàn)出健康發(fā)展的態(tài)勢。進一步分析影響每股收益的因素，通過計算我們得到以下數(shù)據：表7 啤酒每股收益因素分析表項目2009年2008年2007年凈利潤（萬元）12991173377.255538.8每股收益（元）0.930.530.43普通股權益報酬率（%）16.7311.279.57發(fā)行在外普通股平均數(shù)139689138448129160每股賬面價值（元）5.564.704.49根據表中數(shù)據，啤酒2009年的每股收益比2008年的每股收益增加了0.4元，對增加的原因，我們進行如下分析：由于每股賬面價值變動對每股收益的影響=（5.56-4.70）*11.27%=0

42、.097（元）由于普通股權益報酬率變動對每股收益的影響=5.56*（16.73%-11.27%）=0.303(元)計算結果表明，每股賬面價值變動使得每股收益增加了0.097元，普通股權益報酬率變動使得股收益增加了0.303元，這是每股收益增加的主要原因。兩項因素共同作用使得每股收益增加了0.4元?？梢娖【频慕洕鷮嵙陀芰Ρ?008年有較大提高。（四）企業(yè)成長能力分析 企業(yè)的成長能力通常是指企業(yè)未來生產經營活動的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?，也可以稱為增長能力，企業(yè)的發(fā)展能力主要是通過自身的生產經營活動，不斷擴大積累而形成的，主要依托于不斷增長的銷售收入、不斷增加的資金投入和不斷創(chuàng)造的利潤等。所以，只

43、有一個發(fā)展能力強的企業(yè)才能夠不斷為股東創(chuàng)造財富，不斷增加企業(yè)價值。與盈利能力一樣，企業(yè)的發(fā)展能力大小同樣是一個相對的概念，即分析期的股東權益、收益、銷售收入和資產相對于上一期的股東權益、收益、銷售收入和資產而言。僅僅利用增長額只能說明企業(yè)某一方面的增長額度，無法反映企業(yè)某一方面的增長幅度，既不利于不同規(guī)模企業(yè)之間的橫向對比，也不能準確反映企業(yè)的發(fā)展能力，因此在實踐常是使用增長率來進行企業(yè)發(fā)展能力分析。當然，企業(yè)不同方面的增長率之間存在相互作用、相互影響的關系，因此只有將各方面的增長率加以比較，才能全面分析企業(yè)的整體發(fā)展能力。評價企業(yè)成長能力的主要指標有： 1. 業(yè)務增長率，即本期的主營業(yè)務收入

44、減去上期的主營業(yè)務收入之差再除以上期主營業(yè)務收入的比值。業(yè)務增長率=（本期主營業(yè)務-上期主營業(yè)務 ）/上期主營業(yè)務收入啤酒07年的主營業(yè)務增長率為0.17,08年的主營業(yè)務增長率為0.17,09年的該項數(shù)據為0.12,09年比前兩年略有下降，通常具有成長性的公司多數(shù)都是主營業(yè)務突出、經營比較單一的公司。因此，利用主營業(yè)務收入增長率這一指標可以較好地考查公司的成長性。主營業(yè)務收入增長率高，表明公司產品的市場需求大，業(yè)務擴能力強。如果一家公司中能連續(xù)幾年保持30%以上的主營業(yè)務收入增長率，基本上可以認為這家公司具備成長性。顯然啤酒在主營業(yè)務這一方面較為弱勢，但這幾年的增長率都差別不大，顯示出企業(yè)增

45、長態(tài)勢平緩，說明企業(yè)有較強的持續(xù)發(fā)展能力。2 . 凈利潤增長率，即凈利潤減去上年凈利潤之差再除以上期凈利潤的值。（本年凈利潤-上年凈利潤）/上期凈利潤啤酒07年的凈利潤增長率為0.28,08年的凈利潤增長率為0.25,09年的該項數(shù)據為0.79。利潤是公司經營業(yè)績的最終結果。凈利潤的增長是公司成長性的基本特征，凈利潤增幅較大，表明公司經營業(yè)績突出，市場競爭能力強。反之，凈利潤增幅小甚至出現(xiàn)負增長也就談不上具有成長性。09年的數(shù)據顯示出企業(yè)的增長有了小幅的跨越，說明這一年企業(yè)經營業(yè)績突出。3 .股東權益增長率，即本期的股東權益減去上年的股東權益之差再除以上期的股東權益的比值。根據啤酒的數(shù)據可得，

46、啤酒09年的股東權益增長率為33.4%，08年的該項數(shù)據為7.1%，兩者相差26.3%，而主營業(yè)務增長率和凈利潤增長率都差別不大，說明企業(yè)這幾年的銷售增長都依賴于公司股東權益的增長，企業(yè)的發(fā)展能力有待進一步分析。表8 啤酒2007-2009年單項增長率一覽表項目2009年2008年2007年股東權益增長率（%）33.47.13.9凈利潤增長率（%）79025.028.0營業(yè)利潤增長率（%）60711.671.4銷售增長率（%）12.516.916.9資產增長率（%）18.68.520.8通過表8，我們發(fā)現(xiàn)啤酒2007年以來股東權益增長率、凈利潤增長率、營業(yè)利潤增長率、銷售增長率、資產增長率都為

47、正值，說明該企業(yè)2007-2009年的股東權益、收益規(guī)模、營業(yè)收入、資產規(guī)模一直都在增加。且增長率大部分都處于上升態(tài)勢，表現(xiàn)出強勁的增長勢頭。進一步分析，我們發(fā)現(xiàn)啤酒的銷售增長率處于下降的趨勢，而凈利潤增長率、營業(yè)利潤增長率、資產增長率都處于先下降再上升的趨勢，這種趨勢是暫時性的還是持續(xù)性的還有待進一步深入分析。我們再比較各類型增長率之間的關系，首先看銷售增長率和資產增長率，企業(yè)這三年的銷售增長率為12.5%,16.9%,16.9%，資產增長率分別為18.6%,8.5%,20.8%，兩者差距不大，說明企業(yè)銷售的增長需要依賴一定的資本投入。其次比較股東權益增長率和凈利潤增長率，啤酒這三年的股東權

48、益增長率分別為33.4%，7.1%，3.9%，凈利潤增長率分別為79.0%，25.0%，28.0%，看出股東權益的增長率遠大于凈利潤的增長率，說明公司這幾年的凈利潤增長很大程度上依賴于股東權益的增長。再次比較凈利潤增長率和營業(yè)利潤增長率，啤酒這三年的凈利潤增長率分別為79.0%，25.0%，28.0%，營業(yè)利潤增長率為60.7%，11.6%，71.4%，可以發(fā)現(xiàn)該公司2009和2008年的凈利潤增長率大于營業(yè)利潤的增長率，壽命公司凈利潤的增長并不依賴于營業(yè)利潤的增長，其凈利潤的增長包含其他非正常項目，說明企業(yè)在凈利潤方面的持續(xù)發(fā)展能力有待進一步觀察。最后比較營業(yè)利潤增長率和銷售增長率。 可以看

49、出，啤酒三年的營業(yè)利潤增長率均高于銷售增長率，說明營業(yè)收入的增長均超過了營業(yè)成本、營業(yè)收入、營業(yè)稅費和期間費用的增加，該企業(yè)在營業(yè)利潤方面具有良好的收益性。通過以上分析，可以得出這樣的結論，企業(yè)的各項增長數(shù)據除了股東權益增長率增長偏大外，其他的也都是正值，說明公司一直處于穩(wěn)定發(fā)展階段，各方面都有較強的增長能力，因而具有較強的整體發(fā)展能力。當然，公司的增長能力還要受到許多其他復雜因素的影響，因此要得到企業(yè)增長能力更為準確的結論，還要用到更多的數(shù)據進行更深入的分析。四、結論在本文中我們通過對啤酒短期償債能力、長期償債能力、營運能力、盈利能力，還有成長能力的分析比較，可以看出啤酒在2009,2008

50、,2007這三年的財務狀況基本良好。具體來說，在企業(yè)的償債能力方面，我們通過對企業(yè)短期償債能力的分析可以看出啤酒的財務狀況一般，風險程度較高。通過長期償債能力的分析，說明企業(yè)整體的財務狀況良好與償債能力的保障程度較高。在啤酒的營運能力方面，通過數(shù)據分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)的營運能力基本良好，企業(yè)的營運能力強說明企業(yè)資產的流動性越高，企業(yè)獲得預期收益的可能性就越大。同時企業(yè) 的營運能力強也也表明啤酒的資產利用效率高，他能夠以盡可能少的資產占用，在盡短的時間周轉，從而生產出盡可能多的產品，創(chuàng)造出盡可能多的純收入。通過啤酒的營運能力分析我們也發(fā)現(xiàn)公司在資產利用方面還存在很大的潛力，我們期待更多的有效措施，來進一步提高企業(yè)的資產營運能力。在啤酒的盈利能力方面，表現(xiàn)出較強的盈利能力，說明企業(yè)的經理人員工作業(yè)績較為優(yōu)秀，在企業(yè)的經營管理中沒有發(fā)現(xiàn)重大問題，有利于企業(yè)的收益水平的節(jié)節(jié)提高。同時由于盈利能力的強弱也會影響到企業(yè)的償債能力，而償債能力的