簡(jiǎn)評(píng)亞洲金融危機(jī)中泰國(guó)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)政策

1、簡(jiǎn)論亞洲金融危機(jī)中泰國(guó)國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)政策金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心和神經(jīng)中樞。隨著中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)逐步完善,中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的整合程度越來(lái)越高。在過(guò)去的二十年中,世界上發(fā)生過(guò)幾次大的金融危機(jī),總結(jié)這些危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),對(duì)中國(guó)建設(shè)自己的現(xiàn)代金融體系無(wú)疑有著重要的借鑒意義。由于泰國(guó)的經(jīng)濟(jì)和我國(guó)處于相似的發(fā)展階段,所以金融危機(jī)的產(chǎn)生對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的警示是深刻的、長(zhǎng)遠(yuǎn)的,因此, 有必要加強(qiáng)對(duì)于此次泰國(guó)金融危機(jī)問(wèn)題的研究,客觀地剖析金融危機(jī)產(chǎn)生的原因。那么,泰國(guó)的金融危機(jī)是怎么產(chǎn)生的呢?從1976年至1996年,泰國(guó)經(jīng)濟(jì)年平均增長(zhǎng)率保持了8%的高速度,一時(shí)泰國(guó)經(jīng)濟(jì)成為亞洲乃至世界各國(guó)關(guān)注的焦點(diǎn)。其中政府積

2、極運(yùn)用財(cái)政預(yù)算收支調(diào)控經(jīng)濟(jì)的做法,受到多方贊譽(yù)。同時(shí),財(cái)政盈余也保持了較低的通貨膨脹率,并引導(dǎo)了國(guó)內(nèi)的高儲(chǔ)蓄和高投資。但是,這其中也潛伏著問(wèn)題。由于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不足和總需求膨脹, 進(jìn)口過(guò)多; 而隨著國(guó)內(nèi)工資成本的上升, 傳統(tǒng)的出口產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力下降, 出口增長(zhǎng)乏力, 從而使經(jīng)常帳戶不平衡的矛盾加劇。為了彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目的赤字, 自93年起, 泰國(guó)政府進(jìn)一步放開(kāi)資本市場(chǎng)。隨后, 大量外資流入, 特別是短期外債增加很快, 導(dǎo)致國(guó)內(nèi)信貸寬松。國(guó)內(nèi)企業(yè)大量舉借外債, 進(jìn)行房地產(chǎn)與股票投資, 形成嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟(jì)。95年以后, 美元開(kāi)始升值。由于泰銖與美元掛鉤, 導(dǎo)致了泰銖相對(duì)升值, 出口能力進(jìn)一步下降。而為了保持

3、資本流入, 以實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡, 泰國(guó)中央銀行被迫提高利率;加劇了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不景氣, 外資大量流出。在外匯需求增大的情況下, 泰國(guó)貨幣當(dāng)局并未對(duì)泰銖實(shí)行貶值, 而是加大在外匯市場(chǎng)的干預(yù)力度。在這種形勢(shì)下, 國(guó)際資本市場(chǎng)投機(jī)者借機(jī)對(duì)泰銖發(fā)動(dòng)攻擊。自96年起, 連續(xù)發(fā)動(dòng)了四次攻擊。泰國(guó)中央銀行在多次干預(yù)后, 外匯儲(chǔ)備大幅度下降, 被迫于97年7月2日宣布, 放棄執(zhí)行了十三年之久的釘住一籃子貨幣的匯率制度, 改為采取有管理的浮動(dòng)匯率制度。實(shí)行浮動(dòng)匯率后, 泰銖大幅度貶值。7月2日之前, 泰銖匯率經(jīng)常保持在1美元兌25銖的水平。7月2日以后, 泰銖匯率最低曾達(dá)到1美元兌32.6銖, 泰銖貶值幅度最高達(dá)

4、30%左右, 這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)泰國(guó)中央銀行預(yù)計(jì)的1美元兌28銖的水平。在嚴(yán)重的危機(jī)形勢(shì)下, 泰國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)先后辭職; 同時(shí), 泰國(guó)政府也已宣布接受國(guó)際貨幣基金組織的貸款。同時(shí),為了滿足國(guó)際貨幣基金的貸款條件, 泰國(guó)政府采取了一系列的緊縮政策, 這使泰國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步面臨沉重的壓力。目前, 泰國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展遇到了巨大的困難, 并極大地影響著社會(huì)和政治的穩(wěn)定。一、國(guó)際收支失衡導(dǎo)致泰國(guó)金融危機(jī)產(chǎn)生1、從經(jīng)濟(jì)政策來(lái)看, 泰國(guó)政府忽視了經(jīng)常帳戶的赤字問(wèn)題自1977年以來(lái), 泰國(guó)經(jīng)常帳戶一直存在著赤字。在經(jīng)常帳戶出現(xiàn)赤字時(shí), 貨幣當(dāng)局應(yīng)首先對(duì)經(jīng)常帳戶的赤字的性質(zhì)加以判斷, 如果經(jīng)常帳戶赤字是短期性的, 可

5、以通過(guò)外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)來(lái)加以調(diào)節(jié)。如經(jīng)常帳戶赤字的性質(zhì)是長(zhǎng)期的, 可通過(guò)兩種不同方式來(lái)加以彌補(bǔ): 一是通過(guò)放開(kāi)資本帳戶的管制, 吸引外資, 以便通過(guò)增加資本帳戶的盈余來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)常帳戶的赤字; 二是通過(guò)對(duì)本國(guó)貨幣實(shí)行貶值, 同時(shí)采取緊縮的財(cái)政貨幣政策,以便達(dá)到在防止通貨膨脹上升的同時(shí), 實(shí)現(xiàn)經(jīng)常帳戶的平衡。由于泰國(guó)經(jīng)常帳戶赤字是長(zhǎng)期性的, 泰國(guó)政府主要采取了上述第一種政策, 即在匯率上采取釘住美元的政策, 將泰銖穩(wěn)定在1美元兌25泰銖的水平上; 同時(shí), 采取一系列放寬資本帳戶管制的政策, 以吸引外資。但是, 在過(guò)去幾年中, 流入泰國(guó)的資本卻是以短期資本為主。自1993年起, 泰國(guó)為了吸引外資, 在開(kāi)

6、放資本帳戶的政策上, 采取了兩個(gè)重要的政策, 一是開(kāi)放了離岸金融業(yè)務(wù), 推出了曼谷國(guó)際金融規(guī)劃。根據(jù)上述規(guī)定, 泰國(guó)中央銀行對(duì)商業(yè)銀行和外資銀行實(shí)際上已沒(méi)有任何外債規(guī)模管理的政策限制。二是泰國(guó)允許非居民在泰國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)立泰銖帳戶, 進(jìn)行存款或借款, 并可以自由兌換。通過(guò)以上措施, 泰國(guó)資本項(xiàng)下已基本實(shí)現(xiàn)了可兌換。93年以來(lái), 通過(guò)BIBF和非居民的泰銖存款大幅度上升, 而直接投資并未相應(yīng)上升。上述兩種渠道流入資本大幅度上升, 使得外匯儲(chǔ)備上升, 國(guó)內(nèi)信貸擴(kuò)張, 經(jīng)常帳戶赤字進(jìn)一步擴(kuò)大。95年以來(lái), 實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況開(kāi)始惡化, 股市和房地產(chǎn)難以保持上升的趨勢(shì)。終于使短期外資外流, 這就迫使中央銀行繼

7、續(xù)維持著較高的利率; 較高的利率使投資和消費(fèi)進(jìn)一步下降。銀行不良資產(chǎn)上升, 國(guó)外銀行減少了對(duì)泰國(guó)企業(yè)和銀行的貸款, 外匯需求發(fā)生逆轉(zhuǎn), 貶值壓力加大, 最終誘使國(guó)外投資者發(fā)動(dòng)了對(duì)泰銖的攻擊。因此, 從宏觀政策上看, 泰國(guó)政府沒(méi)有正確處理國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平衡目標(biāo)與國(guó)際收支平衡目標(biāo)的統(tǒng)一; 在經(jīng)常帳戶出現(xiàn)赤字時(shí), 過(guò)分依靠短期外債, 只是在外匯市場(chǎng)上采取了一系列政府干預(yù)的手段, 如固定匯率和頻繁的外匯市場(chǎng)干預(yù)。這種宏觀經(jīng)濟(jì)政策的失調(diào)是導(dǎo)致金融危機(jī)的最主要的原因。2、從匯率政策與貨幣政策的配合來(lái)看, 釘住匯率制降低了貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用泰國(guó)自1984年6月30日起, 就實(shí)行了釘住以美元為主的一籃子貨幣的匯

8、率制度, 并以此保證匯率的穩(wěn)定和貨幣的可兌換性。泰國(guó)中央銀行采取釘住匯率時(shí)的主要考慮是: 首先, 如果匯率是穩(wěn)定的, 將有助于外國(guó)投資者信心, 特別是國(guó)外投資者在泰的直接投資; 二是穩(wěn)定的匯率, 有助于防止由于進(jìn)口品的價(jià)格上升而導(dǎo)致的通貨膨脹; 三是穩(wěn)定的匯率有助于出口商的成本核算, 從而有利于出口的穩(wěn)定。泰國(guó)的進(jìn)出口的百分之八十是以美元結(jié)算的, 因此, 釘住美元有助于進(jìn)出口的穩(wěn)定。但是, 在政策實(shí)踐中, 釘住匯率制能否成功, 要取決于其它政策的配合。同時(shí), 為了維持固定匯率, 還必須付出其它相應(yīng)的代價(jià)。為了維持固定匯率制, 所必須付出的最重要代價(jià)之一是, 無(wú)法有效地實(shí)施本國(guó)貨幣政策。在泰國(guó),

9、 這突出地表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:1. 中央銀行無(wú)法有效地實(shí)施對(duì)于貨幣供給量的調(diào)節(jié)。2. 由于釘住匯率, 泰國(guó)中央銀行必須保證泰銖利率與美元利率差別穩(wěn)定, 這也就使其喪失了調(diào)節(jié)利率的能力。由于釘住匯率制, 使得中央銀行在利率水平上基本失去了控制, 而只能以穩(wěn)定匯率為目的, 保持美元與泰銖的利差,從而使貨幣政策在調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的能力上受到很大的限制。如93年和94年期間, 泰國(guó)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)過(guò)熱, 但中央銀行無(wú)法提高利率。因?yàn)樘岣呃? 將導(dǎo)致短期資本的進(jìn)一步流入, 國(guó)內(nèi)流動(dòng)性加大, 利率降低到原有水平, 而貨幣供給量增加。反之, 到了95和96年, 當(dāng)美元利率開(kāi)始上升, 而泰國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣, 需要降低泰銖利率

10、時(shí), 泰國(guó)銀行又無(wú)法實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。因此, 可以說(shuō)金融監(jiān)管不力, 也是此次金融危機(jī)的重要原因。二、危機(jī)后泰國(guó)政府的調(diào)節(jié)政策金融危機(jī)之后,泰國(guó)的政府債務(wù)已經(jīng)成為嚴(yán)重問(wèn)題。1996年底政府債務(wù)為176億泰銖,占GDP的4%,到1999年第三季度發(fā)展到9580億泰銖,占GDP的18%,2000年度的財(cái)政赤字已超過(guò)GDP的25%。泰國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃主要著眼于二點(diǎn):一是通過(guò)貨幣政策、財(cái)政政策和外匯政策穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì);二是維持金融市場(chǎng)穩(wěn)定1、自1997年8月,與IMF共同制定的宏觀政策經(jīng)歷了相對(duì)來(lái)說(shuō)不同的三個(gè)階段:第一階段是標(biāo)準(zhǔn)的IMF財(cái)政和金融緊縮政策,利用財(cái)政和貨幣杠桿防止泰銖繼續(xù)貶值,以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)并重振信

11、心。另外還實(shí)行了緊縮的貨幣政策,利率維持在相當(dāng)高的水平。在第二階段,金融政策由保持匯率穩(wěn)定轉(zhuǎn)而促進(jìn)貨幣量的增長(zhǎng)。利率因此降低,金融系統(tǒng)的壓力得到緩和,并在一定程度上推動(dòng)了國(guó)內(nèi)需求。同時(shí),政府采取了新的更為積極的財(cái)政政策,通過(guò)公共工程和社區(qū)發(fā)展工程提供社會(huì)保障,增加就業(yè)。政府于1999年3月開(kāi)始了宏觀政策的第三個(gè)階段。1999年3月30日政府出臺(tái)了旨在促進(jìn)私人消費(fèi)的措施,1999年8月政府又出臺(tái)了促進(jìn)私人投資措施。這些措施的出臺(tái)大大改善中小企業(yè)融資狀況措施,使處于困境中的中小企業(yè)更加容易得到融資。2、為使金融系統(tǒng)免于崩潰,政府隨后進(jìn)行了全面的金融改革。它是泰國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的核心,以加強(qiáng)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的

12、償債能力和流動(dòng)性為主要目的。危機(jī)后的改革正在重塑泰國(guó)的金融體系輪廊,其中最顯著的特點(diǎn)就是在更大程度上允許外國(guó)參與。主要有四個(gè)方面的內(nèi)容:一、開(kāi)放金融系統(tǒng),允許外資的更大參與;二、調(diào)整金融系統(tǒng)結(jié)構(gòu),發(fā)展債券市場(chǎng);三、加強(qiáng)央行的獨(dú)立性和監(jiān)管能力;四、進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整,減少不良貸款率。三、泰國(guó)金融危機(jī)帶給我們的思考(一經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要應(yīng)依靠國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄, 而不能過(guò)分依靠外資, 特別是不能依靠外債來(lái)支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展今天, 世界正進(jìn)入全力發(fā)展經(jīng)濟(jì)的新時(shí)期, 各國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上的競(jìng)爭(zhēng)也日益加劇。泰國(guó)在20年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中, 長(zhǎng)期保持著經(jīng)常帳戶赤字, 但始終不采取有效措施實(shí)現(xiàn)經(jīng)常帳戶的平衡, 而只是試圖通過(guò)放松資本帳戶的

13、管制, 來(lái)吸引更多的外資來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)常帳戶的赤字,特別是短期外債,來(lái)支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從實(shí)踐來(lái)看, 這一政策是有重大缺陷的。近年來(lái), 我國(guó)之所以能夠?qū)崿F(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定平衡的發(fā)展, 一個(gè)重要的原因就是堅(jiān)持了以利用本國(guó)儲(chǔ)蓄為主, 引進(jìn)外資作為補(bǔ)充的發(fā)展經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略。自93年以來(lái), 在保持人民幣名義匯率穩(wěn)定的同時(shí), 始終保持了經(jīng)常帳戶的盈余, 這就使我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)有了一個(gè)良好的基礎(chǔ)。因此, 對(duì)這一基本的宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)當(dāng)繼續(xù)保持下去。從泰國(guó)金融危機(jī)的過(guò)程來(lái)看, 具有較高的外匯儲(chǔ)備是穩(wěn)定一國(guó)貨幣的重要因素, 但并不能充分保證一國(guó)的貨幣安全。泰國(guó)的外匯儲(chǔ)備并不算低, 到96年底, 外匯儲(chǔ)備為396億美元, 約為7個(gè)月的

14、進(jìn)口量, 這已達(dá)到泰國(guó)歷史最高水平。但是, 由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了嚴(yán)重的失衡, 依然發(fā)生了金融危機(jī)。因此, 一國(guó)的貨幣安全的條件不僅在于要保持較高的外匯儲(chǔ)備, 同時(shí)還要保持一國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展和提高經(jīng)濟(jì)實(shí)力。(二在引進(jìn)外資過(guò)程中, 要特別注意促使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和出口能力的提高在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中, 泰國(guó)政府始終注意積極引進(jìn)外資;但是, 在外資的投向上, 始終沒(méi)有合理的調(diào)整。大量外資被用于公共建設(shè)和房地產(chǎn), 而整個(gè)工業(yè)制造水平和出口能力始終沒(méi)有提高。我國(guó)在引進(jìn)外資工作中, 一直堅(jiān)持了以吸引國(guó)外直接投資為主的政策, 因此, 使我國(guó)的工業(yè)制造能力和出口能力不斷提高。人民幣實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率以來(lái), 雖然實(shí)際匯

15、率升值達(dá)40%左右, 但我國(guó)出口依然保持著良好的勢(shì)頭, 特別是三資企業(yè)出口比例上升, 這也反映了引進(jìn)外資對(duì)于提高我國(guó)出口能力和改善經(jīng)常帳戶的效果。但在目前在引進(jìn)外資的工作中, 也有需要注意的問(wèn)題, 特別是目前地方政府大量在基礎(chǔ)建設(shè)中引進(jìn)外資, 而又通過(guò)結(jié)匯, 迫使中央銀行投入基礎(chǔ)貨幣;這類投資對(duì)出口能力和工業(yè)水平并沒(méi)有提高, 雖然國(guó)家外匯儲(chǔ)備增加了, 但未來(lái)會(huì)在兩方面產(chǎn)生壓力, 一是一旦項(xiàng)目收益不理想, 會(huì)帶來(lái)償債的壓力; 二是當(dāng)項(xiàng)目到期時(shí), 又會(huì)對(duì)外匯匯出產(chǎn)生壓力。特別是一部分地方政府和企業(yè), 采用了地方擔(dān)保的回報(bào)的形式, 實(shí)際形成了外債, 對(duì)這類外資的流入, 應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)管理。（三） 要充分利

16、用匯率機(jī)制調(diào)節(jié)國(guó)際收支, 同時(shí)使貨幣政策的更具有自主性 如前所述, 泰國(guó)所采取的釘住美元的匯率制度的重要的缺陷之一是使中央 銀行喪失了在貨幣政策上的調(diào)控權(quán)。 目前, 我國(guó)也采取了穩(wěn)定人民幣名義匯率的政策, 在外匯市場(chǎng)上供大于求 的形勢(shì)下, 中央銀行外匯占款迅速增加。自 93 年外匯體制改革以來(lái), 中央銀行 資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化。 目前, 在外匯占款持續(xù)增加的形勢(shì)下, 我國(guó)主要 運(yùn)用以收回中央銀行貸款的對(duì)沖政策; 但由于各方面的因素, 收回中央銀行貸 款的政策已越來(lái)越受到限制。 因此, 一方面我們應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)以匯率來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支 平衡, 另一方面要大力推動(dòng)公開(kāi)市場(chǎng)操作, 以便保證有力地實(shí)施貨幣

17、政策。 （四）要加強(qiáng)離岸金融業(yè)務(wù)的管理和外匯管制 泰國(guó)的金融危機(jī)中表現(xiàn)出, 目前國(guó)際金融市場(chǎng)上投機(jī)者對(duì)于一國(guó)金融穩(wěn)定 的破壞作用。因此, 我國(guó)中央銀行應(yīng)當(dāng)大力加強(qiáng)對(duì)于國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)防范的研究, 并具體落實(shí)到政策制定中去。 通過(guò)對(duì)泰國(guó)的金融危機(jī)過(guò)程的分析, 我認(rèn)為, 國(guó)外投機(jī)者要進(jìn)行對(duì)一國(guó)貨 幣的攻擊, 除了要有適當(dāng)?shù)暮暧^環(huán)境之外, 在技術(shù)上, 也要有相應(yīng)的條件。 從我 國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐來(lái)看, 我國(guó)貨幣基本保持了穩(wěn)定, 除了宏觀經(jīng)濟(jì)處于健康發(fā)展的階 段這一根本的因素之外, 在外匯管理體制上, 目前還沒(méi)有給投機(jī)者可乘之機(jī)。 因 為, 我國(guó)雖然建立了銀行間外匯市場(chǎng), 包括允許外資銀行進(jìn)入外匯市場(chǎng)買賣和 將三

18、資企業(yè)納入結(jié)售匯體制, 但是, 我國(guó)對(duì)于短期資本采取了嚴(yán)格管理的政策; 同時(shí), 對(duì)非居民持有本幣也實(shí)行了嚴(yán)格的控制。所以, 雖然這兩年, 股票、債券 和貨幣市場(chǎng)波動(dòng)較大, 但在外匯買賣上并無(wú)發(fā)現(xiàn)相關(guān)的異常波動(dòng)的現(xiàn)象。 這是值 得認(rèn)真總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)。 但是, 隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展, 對(duì)于原有的管理方式, 也將提 出新的問(wèn)題。 目前, 三資企業(yè)的規(guī)模正在迅速擴(kuò)大, 我國(guó)在信貸資金管理上必然 要逐步放寬對(duì)于外資銀行在本幣業(yè)務(wù)上的限制, 這就需要注意研究防范金融風(fēng) 險(xiǎn)的問(wèn)題。 例如, 目前三資企業(yè)從外資銀行借款, 并不受到外債規(guī)模管理的限制; 外資銀行總行可以調(diào)入外幣資金到其設(shè)立在華的分行, 以滿足三資企業(yè)的外匯 貸款需求。這樣, 就為三資企業(yè)以外匯資金轉(zhuǎn)成本幣進(jìn)行投資活動(dòng)提供了可能。 同時(shí), 外資銀行也開(kāi)始進(jìn)入人民幣同業(yè)拆借市場(chǎng), 這也為外資銀行得到人民幣 資金提供了新的渠道。 隨著, 我國(guó)地方和企業(yè)在港融資規(guī)模的擴(kuò)大, 也將為非居 民取得人民幣提供了可能。 目前, 國(guó)內(nèi)已存在外匯的現(xiàn)匯和人民幣遠(yuǎn)期, 而在香 港和芝加哥市場(chǎng)都有人民幣現(xiàn)貨和遠(yuǎn)期交易, 因此, 目前, 必須加強(qiáng)對(duì)于非居 民和外資銀行的人民幣業(yè)務(wù)的監(jiān)督和管理, 以規(guī)避開(kāi)放過(guò)程中可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 （五）要正確處理金融體制改革和金融監(jiān)管的關(guān)系 泰國(guó)這次金融危機(jī)的重要原因是非銀行金融機(jī)構(gòu)的大量壞債的