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文檔簡(jiǎn)介

1、云南白藥股份有限公司股票投資分析報(bào)告 財(cái)務(wù)以2012年年報(bào)為準(zhǔn)股票信息截止2013-4-19學(xué) 院: 管 理 學(xué) 院 班 級(jí):10級(jí)人力01班 學(xué) 號(hào):41005010409 姓 名: 張 夢(mèng) 珂 目 錄題目:云南白藥股份有限公司股票投資分析報(bào)告一 公司情況介紹 3二 關(guān) 鍵 詞 3 三 國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)以及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)分析 4 1、國(guó)內(nèi)形勢(shì) 4 2、國(guó)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì) 5四 云南白藥股份有限公司所在行業(yè)分析 5 1,云南白藥所屬行業(yè)市場(chǎng)分析 5 2,云南白藥市場(chǎng)發(fā)展前景分析 6 五、云南白藥股份有限公司競(jìng)爭(zhēng)力分析 61)主營(yíng)業(yè)務(wù)分析 6 2)公司競(jìng)爭(zhēng)力分析 6 六、云南白藥公司財(cái)務(wù)指標(biāo)

2、分析 7七、云南白藥股份有限公司的投資價(jià)值分析(2003年-2010年) 10八,云南白藥股份有限公司股票的K線圖分析 10九、云南白藥股份有限公司的股票投資策略 12云南白藥股份有限公司股票投資分析報(bào)告 一,云南白藥集團(tuán)股份有限公司情況介紹:云南白藥集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱云南白藥),有深厚的歷史發(fā)展背景。它前身為成立于1971年 6月的云南白藥廠。 1993年5月3日經(jīng)云南省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)-云體(1993)48號(hào)文批準(zhǔn),云南白藥廠進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改革,成立云南白藥實(shí)業(yè)股份有限公司,在云南省工商行政管理局注冊(cè)登記。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)發(fā)審字(1993)55號(hào)文批準(zhǔn),公司于1993年 11月

3、首次向社會(huì)公眾發(fā)行股票2,000萬(wàn)股(含20萬(wàn)內(nèi)部職工股),定向發(fā)行400萬(wàn)股 ,發(fā)行價(jià)格3.38元/股,發(fā)行后總股本8,000萬(wàn)股。經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn),1993年12月15日公司社會(huì)公眾股(A股)在深圳證券交易所上市交易,內(nèi)部職工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月經(jīng)臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議討論,公司更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司,(股票簡(jiǎn)稱“云南白藥”,股票代碼000538,深圳證券交易所)該公司是云南最大的中成藥生產(chǎn)企業(yè),是中國(guó)中成藥五十強(qiáng)之一,1997年被確定為云南省首批重點(diǎn)培育的四十家大企業(yè)大集團(tuán)之一。1997年經(jīng)外經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn)獲得企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口權(quán)。 經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展

4、,公司已從一個(gè)資產(chǎn)不足300萬(wàn)元的生產(chǎn)企業(yè)成長(zhǎng)為一個(gè)總資產(chǎn)22億多,總銷售收入逾32億元,經(jīng)營(yíng)涉及化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷售;糖、茶,建筑材料,裝飾材料的批發(fā)、零售、代購(gòu)代銷;科技及經(jīng)濟(jì)技術(shù)咨詢服務(wù),醫(yī)療器械(二類、醫(yī)用敷料類、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品),日化用品等領(lǐng)域的云南省實(shí)力最強(qiáng)、品牌最優(yōu)的大型醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)。公司產(chǎn)品以云南白藥系列和田七系列為主,共十種劑型七十余個(gè)產(chǎn)品,主要銷往國(guó)內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū),并已進(jìn)入日本、歐美等國(guó)家、地區(qū)的市場(chǎng)。“云南白藥”商標(biāo)于2002年2月被國(guó)家工商行政管理總局商標(biāo)局評(píng)為中國(guó)馳名商標(biāo)。云南白藥是

5、中藥消費(fèi)品消費(fèi)升級(jí)背景下大品牌中藥企業(yè)從藥品向消費(fèi)品領(lǐng)域全面延伸有很好的整合力和發(fā)展?jié)摿Α?二、關(guān)鍵詞:云南白藥發(fā)展內(nèi)外環(huán)境分析,行業(yè)分析,財(cái)務(wù)分析,股票分析三、國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的當(dāng)前發(fā)展趨勢(shì)及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)分析(一)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析(2011年起)1,2011年起,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力雖然在加強(qiáng),但是仍很弱,2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的曲線是“前高后低”,從一季度的11.9%下降到四季度的9.8%,從這個(gè)趨勢(shì)看,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力有逐漸衰減趨勢(shì)。今年一季度,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率繼續(xù)下降到9.7%,增長(zhǎng)動(dòng)力似乎還在下降,但工業(yè)增長(zhǎng)率去年四季度是13.3%,今年一季度是14.4%,有明顯增強(qiáng),所以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力是有所恢

6、復(fù)的。今年以來(lái),政府宏觀調(diào)控的重點(diǎn)在于反通脹,但反通脹的相關(guān)措施也會(huì)削弱增長(zhǎng)動(dòng)力,目前這種情況雖然還不顯著,但是如果繼續(xù)加大反通脹的力度,在增長(zhǎng)動(dòng)力已經(jīng)很弱的背景下就應(yīng)該慎重了。其次,中國(guó)目前的通脹不是貨幣供給過(guò)量的結(jié)果 ,中國(guó)目前的通脹,是由輸入型通脹、食品推動(dòng)的結(jié)構(gòu)型通脹,以及由工資推動(dòng)的成本推進(jìn)型通脹復(fù)合形成的,這三類通脹的共同特點(diǎn),都是首先導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上漲,然后是企業(yè)為保住利潤(rùn)水平,以提價(jià)方式向市場(chǎng)釋放成本上漲壓力,所以這三種通脹,又都可以歸結(jié)為成本推進(jìn)型通脹。由于成本上升,企業(yè)對(duì)投資資金與流動(dòng)資金的需求都會(huì)增加,所以也會(huì)引起貨幣量的增長(zhǎng),但是貨幣量的增長(zhǎng)是結(jié)果而不是原因。2)20

7、11年我國(guó)物價(jià)形勢(shì)依然嚴(yán)峻,但穩(wěn)健的貨幣政策、有效的價(jià)格調(diào)控政策及持續(xù)糧食豐收等因素將確保嚴(yán)重的通貨膨脹不會(huì)發(fā)生。2011年物價(jià)上漲主要因素是由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升,工資提高和進(jìn)口原油、鐵礦石等價(jià)格上漲造成的,屬于成本推動(dòng)型通貨膨脹和輸入型通貨膨脹。2011年我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易面臨著較大的困難,一方面,我國(guó)主要貿(mào)易伙伴國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢,發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)危機(jī)警報(bào)未除,我國(guó)貿(mào)易外需存在較大的不確定性;另一方面,2011年全球各國(guó)寬松的貨幣政策為2012年全球范圍通貨膨脹上行壓力埋下了伏筆。(二)國(guó)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析:首先,美國(guó)的新一輪危機(jī)的到來(lái)。次債危機(jī)爆發(fā)后有消息說(shuō),美國(guó)政府把龐大有毒資產(chǎn)的處理在2009201

8、0年凍結(jié)起來(lái),雖然在2009年初以后,我們?cè)诿襟w上再也沒(méi)有看到過(guò)有關(guān)美國(guó)如何處理龐大有毒資產(chǎn)的報(bào)道,但這些有毒資產(chǎn)肯定不會(huì)是憑空消失的。同時(shí),在次債危機(jī)爆發(fā)后,美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直在低谷中徘徊,失業(yè)率居高不下,使支撐龐大衍生金融品大廈的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu),即那些房貸、車貸、學(xué)生貸款、消費(fèi)貸款等,有更多的人無(wú)力償還。其次,北非動(dòng)亂是美國(guó)金融危機(jī)的延續(xù)。歐洲始終是美國(guó)的心腹之患,如果主權(quán)債務(wù)危機(jī)打不倒歐元,北非動(dòng)亂也不能動(dòng)搖,那么下一步制造動(dòng)亂的方向,可能就是東歐了,這就深入到了歐洲的腹部,必然會(huì)對(duì)歐洲社會(huì)與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。最后,未來(lái)十年是中美關(guān)系的新階段。中國(guó)需要美國(guó)的市場(chǎng)這個(gè)不用多說(shuō),更重要的是中國(guó)需要美元這

9、個(gè)目前唯一的世界貨幣,因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)由于自身資源條件的限制,經(jīng)濟(jì)越發(fā)展,對(duì)世界資源的依賴程度就越高,就越需要一個(gè)穩(wěn)定的世界貨幣。四、云南白藥股份有限公司所在行業(yè)分析1),云南白藥所屬行業(yè)市場(chǎng)分析:一, 企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定產(chǎn)業(yè)選擇問(wèn)題:即從長(zhǎng)期盈利能力和決定長(zhǎng)期盈利能力的因素來(lái)認(rèn)識(shí)各產(chǎn)業(yè)所具有的吸引力。要選擇有吸引力的、高潛在利潤(rùn)的產(chǎn)業(yè).各個(gè)產(chǎn)業(yè)并非都提供同等的持續(xù)盈利機(jī)會(huì)。而云南白藥所處的醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體,涉及國(guó)民健康、社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。1978年至2008年,歷經(jīng)30年改革大潮洗禮的中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生了翻天覆地、日新月異的變化。30年來(lái),中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)增長(zhǎng)

10、速度一直高于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)。從1978年到2008年,醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)值年均遞增16.8%,成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)展最快的行業(yè)之一。同時(shí)按照深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的總體要求,我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)將以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線,加強(qiáng)自主創(chuàng)新,促進(jìn)新品種、新技術(shù)研發(fā),推動(dòng)兼并重組,培育大企業(yè)集團(tuán),加快技術(shù)改造,增強(qiáng)企業(yè)素質(zhì)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,通過(guò)五年的調(diào)整,使行業(yè)結(jié)構(gòu)趨于合理,發(fā)展方式明顯轉(zhuǎn)變,綜合實(shí)力顯著提高,逐步實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥行業(yè)由大到強(qiáng)的轉(zhuǎn)變。 隨著基本藥物制度在更廣范圍實(shí)行,基本醫(yī)療市場(chǎng)將保持較快增長(zhǎng),規(guī)模實(shí)力較強(qiáng)的醫(yī)藥生產(chǎn)商和流通商將受益,各子行業(yè)的集中度也將進(jìn)一步提升。伴隨我國(guó)逐漸進(jìn)入老齡化社會(huì),對(duì)醫(yī)藥行業(yè)而言,這將直接刺

11、激我國(guó)醫(yī)藥消費(fèi)的飛速增長(zhǎng)。老齡化社會(huì)的到來(lái),將為醫(yī)藥市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)黃金十年的重大機(jī)遇。二,競(jìng)爭(zhēng)地位問(wèn)題:在已選擇的產(chǎn)業(yè)中確定自己優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)地位。一般地說(shuō),正確地選擇有吸引力的產(chǎn)業(yè)以及給自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)定位必須對(duì)將要進(jìn)入一個(gè)或幾個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境進(jìn)行分析。因此,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)強(qiáng)烈地影響著競(jìng)爭(zhēng)規(guī)劃的確立以及可供企業(yè)選擇的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略??v觀整個(gè)醫(yī)藥行業(yè),醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組加劇大型跨國(guó)企業(yè)的聯(lián)合兼并成為國(guó)際性潮流。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)被譽(yù)為“朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”而新藥就是這一產(chǎn)業(yè)的“常青樹(shù)”。藥品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大變化。突出表現(xiàn)在三個(gè)方面一是生物技術(shù)藥物產(chǎn)品異軍突起。二是天然藥物熱銷。三是新藥研制已成為現(xiàn)代大型醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展

12、的基本戰(zhàn)略。為了加快新藥研制的步伐從天然生物資源中發(fā)現(xiàn)新藥和生理活性先導(dǎo)化合物是新藥研制的重要方向。所以認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè):正迎來(lái)未來(lái)5-10年的黃金發(fā)展時(shí)期,前景非常樂(lè)觀。 三,證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀分析問(wèn)題:作為資本市場(chǎng)的核心,證券市場(chǎng)在我國(guó)的建立和發(fā)展始于改革開(kāi)放初期。 1981年到1987年國(guó)債年均發(fā)行規(guī)模僅為59.5億元,進(jìn)入90年代以來(lái)國(guó)債發(fā)行數(shù)額年均達(dá)到千億元。 而1997年已達(dá)到2 412億元。在股票市場(chǎng)上,迄今滬、深兩地上市公司已達(dá)900余家,上市股票市價(jià)總值達(dá)2萬(wàn)億元。 我國(guó)資本市場(chǎng)在短短十幾年,達(dá)到了許多國(guó)家?guī)资晟踔辽习倌瓴艑?shí)現(xiàn)的規(guī)模,取得了不少成功經(jīng)驗(yàn);但也存在一些問(wèn)題,嚴(yán)重制約了

13、證券市場(chǎng)自身功能的發(fā)揮,阻礙了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。 2)云南白藥的發(fā)展前景分析(一)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭不變醫(yī)藥行業(yè)一直被譽(yù)為“永不衰落的朝陽(yáng)行業(yè)”,雖然在GDP中所占份額不大,但它事關(guān)人民健康、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)穩(wěn)定,國(guó)家安全具有十分重要的戰(zhàn)略地位。隨著人們生活水平的不斷提高和我國(guó)人口老齡化化趨勢(shì)的日益加劇,我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)的需求將越來(lái)越大,據(jù)有關(guān)專家估計(jì),到2020年我國(guó)可能成為僅次于美國(guó)的全球第二大醫(yī)藥市場(chǎng)。(二)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)公司現(xiàn)有問(wèn)題是產(chǎn)能不足,目前公司只能進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,保證高利潤(rùn)產(chǎn)品生產(chǎn)。公司通過(guò)白藥牙膏的研發(fā)銷售逐漸熟悉了國(guó)內(nèi)快銷品市場(chǎng),快銷品的高毛利對(duì)公司而言吸引力非常大,公司現(xiàn)有產(chǎn)品鞋爽

14、正在云南小規(guī)模使用中,公司另有沐浴露正在進(jìn)行臨床試驗(yàn)。公司的醫(yī)藥商業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,在某些類型的產(chǎn)品價(jià)格上由相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力,白藥大藥房銷售收入逐年增長(zhǎng)。(三)新醫(yī)改帶來(lái)擴(kuò)容機(jī)遇“醫(yī)改”是關(guān)系到國(guó)際民生的大事,是改革的重點(diǎn)之一。新醫(yī)改將加快醫(yī)藥結(jié)構(gòu)性調(diào)整,推動(dòng)醫(yī)改并購(gòu)、重組、聯(lián)合,醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展將呈現(xiàn)規(guī)模化、集約化、專業(yè)化。同時(shí)新醫(yī)改有助于推動(dòng)區(qū)域龍頭企業(yè)發(fā)展,迅速發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)。新醫(yī)改還將改變藥品終端市場(chǎng),第三終端獲得較大發(fā)展機(jī)遇,推動(dòng)普藥市場(chǎng)井噴式增長(zhǎng)。五、云南白藥股份有限公司競(jìng)爭(zhēng)力分析(一)主營(yíng)業(yè)務(wù)分析2012年公司營(yíng)業(yè)收入為136.87億元,同比增20.99%;主營(yíng)業(yè)務(wù)收入136.39億元,同

15、比增長(zhǎng)21.26%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.83億元,同比增長(zhǎng)30.69%,基本每股收益2.28元,符合市場(chǎng)預(yù)期。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4.5元(含稅)。2012年第四季度公司凈利潤(rùn)增勢(shì)不減,繼續(xù)保持30%以上的較高增速,公司凈利潤(rùn)增速高于收入增速的主要原因是毛利率高的工業(yè)收入增長(zhǎng)快于毛利率低的醫(yī)藥商業(yè)收入,以及費(fèi)用率下降。(二)公司競(jìng)爭(zhēng)力分析 云南白藥集團(tuán)核心競(jìng)爭(zhēng)力就是圍繞云南白藥品牌一現(xiàn)代企業(yè)制度,合理運(yùn)用資本運(yùn)作手段構(gòu)筑的物質(zhì)平臺(tái)之上,通過(guò)重點(diǎn)對(duì)R&D技術(shù)創(chuàng)新,綜合管理和運(yùn)營(yíng)能力建設(shè)和充實(shí),形成了新的時(shí)代背景下的核心競(jìng)爭(zhēng)力面對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng),這種核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在公司具有講競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

16、轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)勝勢(shì)的能力。 同時(shí),云南白藥在人才的吸引和培養(yǎng)方面不斷革新并建立了一套有效的激勵(lì)機(jī)制,在銷售領(lǐng)域?qū)?nèi)部創(chuàng)業(yè)機(jī)制與末位淘汰制有機(jī)結(jié)合,在生產(chǎn)及管理領(lǐng)域則采用目前國(guó)際上較先進(jìn)的以薪點(diǎn)為基礎(chǔ)的崗位技能工資制及配套的360度考核方法還建立了工資特區(qū)等等諸多措施都為人才的創(chuàng)業(yè)打造了良好的平臺(tái)。公司還設(shè)立了藥材、藥品、透皮、健康和海外事業(yè)部5個(gè)部門。推行ERP管理系統(tǒng),采用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)對(duì)生產(chǎn)成本、效益進(jìn)行精細(xì)化核算,實(shí)現(xiàn)了管理人員的考評(píng)、激勵(lì)等制度,“首席科學(xué)家”制、“虛擬企業(yè)運(yùn)作”、“薪點(diǎn)工資”制等一系列的管理創(chuàng)新。 2013年公司將繼續(xù)貫徹執(zhí)行“新白藥大健康”戰(zhàn)略。2012年11月,

17、公司收購(gòu)了集團(tuán)持有的云南省藥物所的100%股權(quán)。省藥物所先后主持和參與研發(fā)出30余個(gè)原創(chuàng)新藥,擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)獨(dú)家生產(chǎn)品種:痛舒膠囊、腫痛氣霧劑、腫痛搽劑、腫痛凝膠、傷益氣霧劑、膽清片、痛舒片,收購(gòu)省藥物所有利于促進(jìn)公司藥物研發(fā)體系的發(fā)展建設(shè),豐富公司產(chǎn)品族群,增強(qiáng)公司的綜合實(shí)力。 2013年3月1日,公司擬對(duì)外轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的資產(chǎn)為公司下屬全資子公司白藥置業(yè)100%的股權(quán),交易完成后公司將不再持有白藥置業(yè)的股權(quán),從而有利于進(jìn)一步執(zhí)行“新白藥大健康”戰(zhàn)略,有利于公司更加專注主業(yè)。六,云南白藥公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析一, 云南白藥公司核心財(cái)務(wù)指標(biāo)分析(2012年四季度)如圖所示,云南白藥2012年資

18、產(chǎn),股東權(quán)益等都在增加,每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率增加,營(yíng)運(yùn)能力呈上升狀態(tài)。由以上指標(biāo)可以看出云南白藥公司未來(lái)增長(zhǎng)比較明確,基本面良好。二,相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析【利潤(rùn)表】【現(xiàn)金流量表】【單機(jī)利潤(rùn)表摘要】【各方面增長(zhǎng)率】【杜邦分析】2012年公司營(yíng)業(yè)收入為136.87億元,同比增20.99%;主營(yíng)業(yè)務(wù)收入136.39億元,同比增長(zhǎng)21.26%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.83億元,同比增長(zhǎng)30.69%,基本每股收益2.28元,符合市場(chǎng)預(yù)期。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4.5元(含稅)。2012年第四季度公司凈利潤(rùn)增勢(shì)不減,繼續(xù)保持30%以上的較高增速,公司凈利潤(rùn)增速高于收入增速的主要原因是毛利率高的工業(yè)收入增長(zhǎng)快于

19、毛利率低的醫(yī)藥商業(yè)收入,以及費(fèi)用率下降。2012年,公司的銷售期間費(fèi)用率為16.23%,與上年相比下降1.14個(gè)百分點(diǎn),其中銷售費(fèi)用率下降1.11個(gè)百分點(diǎn)至13.62%,管理費(fèi)用率下降0.21個(gè)百分點(diǎn)至2.60%,財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升0.18個(gè)百分點(diǎn)至0.01%。費(fèi)用率下降反映出公司在新階段的精細(xì)運(yùn)轉(zhuǎn)和精細(xì)管理戰(zhàn)略取得成效。總體來(lái)講,云南白藥具有相當(dāng)大的上升增值潛力,尤其是在當(dāng)下,投資收益率相當(dāng)不錯(cuò),建議投資。七、云南白藥股份有限公司的投資價(jià)值分析(2003年-2010年)云南白藥的毛利率一直穩(wěn)定在29倍左右,在05年的大盤998點(diǎn),毛利率和08年底的1664,毛利率基本在29附近,是買入的理想時(shí)機(jī)

20、,還有就是998、1664,資金指數(shù)是控盤狀態(tài),買入是個(gè)機(jī)會(huì),只要毛利率不下降,就沒(méi)有賣出股票的理由:2003年云南白藥凈利潤(rùn):1.1億元同比增長(zhǎng):21.42%股價(jià)漲跌幅:-10.31%同期大盤漲跌幅:10.27%2004年云南白藥凈利潤(rùn):1.7億元同比增長(zhǎng):51%股價(jià)漲跌幅:36.45%同期大盤漲跌幅:-15.4%2005年云南白藥凈利潤(rùn):2.3億元同比增長(zhǎng):34%股價(jià)漲跌幅:61.73%同期大盤漲跌幅:-8.33%2006年云南白藥凈利潤(rùn):2.7億元同比增長(zhǎng):19.94%股價(jià)漲跌幅:121.11% 同期大盤漲跌幅:130.43%2007年云南白藥凈利潤(rùn):3.3億元同比增長(zhǎng):23.74%股價(jià)

21、漲跌幅:39.75% 同期大盤漲跌幅:96.66%2008年云南白藥凈利潤(rùn):4.6億元同比增長(zhǎng):40.95%股價(jià)漲跌幅:-0.47% 同期大盤漲跌幅:-65.39%2009年云南白藥凈利潤(rùn):6.03億元同比增長(zhǎng):29.71%股價(jià)漲跌幅:77.05% 同期大盤漲跌幅:79.98%2010年云南白藥凈利潤(rùn):9.26億元同比增長(zhǎng):53.41%股價(jià)漲跌幅:30.4% 同期大盤漲跌幅:-14.31%2003年2010年統(tǒng)計(jì)股價(jià)漲幅:1308.09% 凈利潤(rùn)漲幅:741.81%上證漲幅:106.83%八,云南白藥股份有限公司股票的K線圖分析趨勢(shì)形態(tài)理論分析(2013-4-19)圖1(日K,2013-4-1

22、9)根據(jù)圖1顯示,目前股價(jià)處于新一輪的上升趨勢(shì)。4月19日開(kāi)盤價(jià)為85.26每手,但基于底部上升階段,所以應(yīng)有上升空間。最近由于受到中藥成本上升的影響,醫(yī)藥行業(yè)普遍的提價(jià),使云南白藥出現(xiàn)了一個(gè)價(jià)格反彈現(xiàn)象,所以未來(lái)趨勢(shì)可能會(huì)很快突破壓力線,股價(jià)會(huì)重新回到一個(gè)上升通道。因?yàn)獒t(yī)藥行業(yè)關(guān)系民生,股價(jià)也會(huì)受此影響保持在一個(gè)穩(wěn)健上升的趨勢(shì)。中長(zhǎng)線走勢(shì)分析:圖2(月K 2013-4-19)根據(jù)圖2,月K線可知,依據(jù)艾略特波浪理論目前正處在攀爬上升階段;從當(dāng)日盤面來(lái)看,明日將慣性沖高。前段時(shí)間下跌力度趨緩,現(xiàn)在處于上升趨勢(shì)并且從大盤來(lái)看,股市在復(fù)蘇,牛市即將到來(lái);該股近期的主力成本為60.42元,股價(jià)已露拉

23、升態(tài)勢(shì),強(qiáng)勢(shì)特征明顯。但是當(dāng)前股價(jià)已遠(yuǎn)高于成本,應(yīng)謹(jǐn)防主力派發(fā)。短期趨勢(shì)分析圖3 (周K 2013-4-19)根據(jù)圖3, 周K線圖可知,從一天盤面來(lái)看,明日可能上漲。最近幾天觀察短線反彈能否持續(xù);該股近期的主力成本為60.42元,股價(jià)已露拉升態(tài)勢(shì),強(qiáng)勢(shì)特征明顯。本周多空分水嶺78.45元,股價(jià)如運(yùn)行之上,中線持倉(cāng)待漲;此股長(zhǎng)線看仍是牛市;結(jié)論:從財(cái)務(wù)上分析云南白藥2011年資產(chǎn),負(fù)債,股東權(quán)益等都在增加,資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率增加,營(yíng)運(yùn)能力呈上升狀態(tài)。獨(dú)家的白藥系列可替代品種較少,有望受益明顯。而且該股價(jià)卻依然保持上升,此時(shí)適合買入。從技術(shù)分析,中藥類成本上升,短期內(nèi)面臨市場(chǎng)壓力,會(huì)出現(xiàn)一個(gè)

24、短期上調(diào)的現(xiàn)象,比較適合做短線。而長(zhǎng)期持有者應(yīng)等過(guò)了這一波段,等待醫(yī)藥行業(yè)見(jiàn)底后再大量買入。九、云南白藥股份有限公司的股票投資策略1) 公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)(2009年以后)2009年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)25%;凈利潤(rùn)同比提升29.7%,eps1.13元。 2)收入和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng):公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)是由于自產(chǎn)產(chǎn)品銷售的增長(zhǎng)及商業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大共同作用形成,其中去年1 季度工業(yè)收入基數(shù)較低,同時(shí)09 年底白藥膠囊、白藥散劑、白藥氣霧劑等產(chǎn)品均有不同幅度提價(jià),因此我們預(yù)計(jì)今年1 季度工業(yè)收入增速超過(guò)50%,商業(yè)業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長(zhǎng),在30%左右。 三七價(jià)格攀升對(duì)公司毛利率影響并未顯現(xiàn):一季度公司綜合毛利率為27.5%,同比上升了4.2 個(gè)百分點(diǎn),由于目前公司生產(chǎn)使用的是庫(kù)存三七藥材,三七漲價(jià)并未對(duì)公司造成直接影響,另外公司今年已與文山州簽訂開(kāi)發(fā)文山三七產(chǎn)業(yè)的協(xié)議,三七收儲(chǔ)已被公司提到戰(zhàn)略高度,同時(shí)公司對(duì)白藥產(chǎn)品提價(jià)權(quán)的掌控又可將風(fēng)險(xiǎn)向下游轉(zhuǎn)移,因此我們認(rèn)為未來(lái)藥材價(jià)格波動(dòng)因素將會(huì)被公司的有效舉動(dòng)所稀釋。 期間費(fèi)用率小幅上升:一季度公司期間費(fèi)用率為17.6%,同比增加3.5 個(gè)百分點(diǎn),其中營(yíng)業(yè)費(fèi)用率的提高最為顯著,同比增加3.9 個(gè)百分點(diǎn),主要來(lái)自于市場(chǎng)維護(hù)費(fèi)用和運(yùn)輸費(fèi)用的增加。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流降幅較大:一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-8826萬(wàn)元,同比降低-197%,

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