我國經(jīng)濟高速增長下的通貨膨脹問題研究

1、 我國經(jīng)濟高速增長下的通貨膨脹問題研究祖棟梁（西南財經(jīng)大學(xué) 610074）摘要目前，超額外匯儲備、投資特別是房地產(chǎn)投資過熱、流動性過剩、信貸規(guī)模持續(xù)擴展等諸多問題的出現(xiàn)，不禁引發(fā)了人們關(guān)于經(jīng)濟過熱以及通貨膨脹問題的思考。因此本文以此為題，在分析影響我國通貨膨脹的因素的基礎(chǔ)上，研究我國的通貨膨脹問題，并最終提出相應(yīng)的治理措施。關(guān)鍵詞 貨幣供應(yīng)量 利率市場化 金融自由化 經(jīng)濟全球化 隨著改革開放以及經(jīng)濟社會各方面改革的逐步推進，我國的市場化程度不斷加深，伴隨著居民消費水平的不斷提高以及投資、進出口貿(mào)易順差的不斷增長，我國的經(jīng)濟建設(shè)不斷取得較大成就，特別是2003年開始到2006年的四年時間，我國的

2、經(jīng)濟增長速度均超過10%的增長率，并且有逐年增長的趨勢。在經(jīng)濟高速增長的同時，我國經(jīng)濟社會也不斷暴露出各種體制以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)問題：現(xiàn)階段的投資需求不斷的擴張進而推動固定資產(chǎn)投資也別是房地產(chǎn)投資的過度擴展；進出貿(mào)易順差持續(xù)增長以及合格境外投資者的推出而帶來了我國外匯儲備量的加速增長，直至2006年底我國的外匯儲備量達到萬億美元進而超過日本成為第一大外匯儲備國；貨幣流動性過剩導(dǎo)致信貸擴展并且即使使用存款準備金率也難以達到收縮這些流動性的目的。而根據(jù)一般的經(jīng)濟學(xué)原理，這些問題的出現(xiàn)無疑會推動我國的物價上漲，因此，在當前的經(jīng)濟形勢下，通貨膨脹問題并成為一大焦點。一當前我國經(jīng)濟形勢下物價上漲以至通貨膨脹的

3、推動因素目前我國的經(jīng)濟體系中，市場經(jīng)濟體制逐步完善，政策性銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)性銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)分離，財政的統(tǒng)收統(tǒng)支以及企業(yè)的統(tǒng)購統(tǒng)銷政策已經(jīng)革除，經(jīng)濟金融的徹底對外開放，并且在目前和平與發(fā)展的時代背景下，我國也不會面對來自戰(zhàn)爭巨大軍費開支而產(chǎn)生的財政赤字的威脅，但是在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的攻堅階段，我國經(jīng)濟體系內(nèi)也產(chǎn)生了很多推動物價上漲以及通貨膨脹的因素，結(jié)合以上的分析以及我國當前的經(jīng)濟形勢，這些因素主要表現(xiàn)為以下六個方面1、 投資需求的過渡增長 根據(jù)國民收入核算理論中的支出發(fā)核算等式以及相關(guān)理論，一國的投資增長能夠通過乘數(shù)效應(yīng)較大幅度的提高國民收入，收入的增加進而會加大整個國民體系的貨幣供應(yīng)以及拉動消費的增長，

4、從而推動通貨膨脹。此外，投資的過快增長特別是長期項目的高速增長例如房地產(chǎn)投資還會提高各種原材料的價格，從而最終擴大到所有商品價格的增長。而這點通過日本第二次通貨膨脹期間列島的改造對其通貨膨脹的推動作用就可以看出。2、 信貸規(guī)模的過渡擴展在利率還沒有完全市場化時，不合理的利率特別是過低的利率就會刺激信貸需求的增加進而推動通貨膨脹。3、 超額外匯儲備規(guī)模持續(xù)增長根據(jù)國內(nèi)學(xué)者謝平、張曉樸、孫建平的研究，我國的外匯儲備增長幅度與國內(nèi)通貨膨脹之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系。隨著我國加入WTO、資本管制的放松和推進金融自由化進程步伐的加快，外匯賬款對我國貨幣供應(yīng)的內(nèi)生性影響不斷加大，外匯占款的通貨膨脹效應(yīng)更加顯著

5、。而我國的外匯儲備額逐年增長，并且在2006年底突破萬億美元，超過日本成為第一大外匯儲備國，由于外匯儲備對經(jīng)濟的擴展效應(yīng)，大量的外匯儲備特別是大量超額外匯儲備的存在必定會加大央行的貨幣投入量，進而推動我國的通貨膨脹。4、 流動性過剩由于長期我國居民保守消費意識的影響，在國民收入加速增長的同時，居民的消費增長率無明顯的增長，一直維持在50%左右，再加上居民的金融投資意識的欠缺，我國高速經(jīng)濟增長往往伴隨著較高的居民儲蓄率，而這些就造成了現(xiàn)階段的流動性過剩問題。流動性過剩，必定會加強銀行的貸款沖動，刺激投資的增長，而投資的增長又會進一步的擴大國民收入的增長，從而推動通貨膨脹。因此，若不減少當前經(jīng)濟的

6、流動性過剩問題將會是經(jīng)濟陷入投資不斷增長以及流動性過剩日益嚴重的循環(huán)怪圈。5、 部分商品價格的快速上漲2005年以來，資源類、原材料類資產(chǎn)的價格出現(xiàn)大幅度的飆升，部分商品價格的漲幅一年內(nèi)甚至超過100%，且多數(shù)大宗商品期貨的價格漲幅更大。此外國際市場上的石油價格也不斷的上漲。由于源頭商品價格的大幅度上漲上必定會推動所有商品價格的上漲，進而推動通貨膨脹的發(fā)生。6、國際經(jīng)濟因素的影響 由于2006年12月11日我國金融業(yè)徹底的對外開放，在經(jīng)濟、金融全球化的背景下，外資大量的進入，大量的金融衍生產(chǎn)品跨國界投資以及投機，加深了我國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的聯(lián)系，國外特別是與我國存在密切經(jīng)濟往來的國家的通貨膨脹因

7、素就會很容易的傳染給我國。而這點通過1997年的亞洲金融危機就可以得到驗證，因為當時我國的匯率改革以及金融業(yè)開放都還未展開，所以我國能夠比較容易的避免受到別國金融危機的影響。但是在金融業(yè)徹底開放之后，我們就應(yīng)該對國際經(jīng)濟因素特別是危機因素提高警惕。二、我國的通貨膨脹問題的預(yù)測以及防范措施 根據(jù)以上的分析，我國存在物價上漲的強有力的推動因素。雖然有學(xué)者認為我國現(xiàn)在的CPI增長幅度地獄歷次通貨膨脹時期的水平，所以不必擔心我國的通貨膨脹問題，但是在現(xiàn)行的經(jīng)濟體制下，我們不能那以前衡量通貨膨脹的標準來判斷當前的通貨膨脹問題。因為，首先現(xiàn)在的通貨膨脹的推動因素具有一定的滯后性，并且因素尤其是固定資產(chǎn)的投

8、資對經(jīng)濟的擴展具有一定的乘數(shù)效應(yīng)；第二，現(xiàn)在我國已經(jīng)實現(xiàn)了經(jīng)濟以及金融業(yè)的全面對外開放，面對的金融經(jīng)濟的不確定性很強，由于投資熱以及銀行宏觀調(diào)控提高存貸款基準利率等等，會導(dǎo)致大量熱錢的進入，進而加大我國金融風險，推動我國的通貨膨脹發(fā)生的可能性；第三，因為在現(xiàn)代經(jīng)濟體制中存在一些阻礙物價上漲的因素，具體有：社會勞動生產(chǎn)率上升而引起的產(chǎn)品價值的下降，從而對產(chǎn)品價格有下降的作用；生產(chǎn)要素的低成本（甚至不計成本）而導(dǎo)致產(chǎn)品價格有下降的趨勢；由于國家改革壟斷行業(yè)的進展，行業(yè)競爭加劇以及對外開放之后，大量以低成本未基礎(chǔ)的低價格產(chǎn)品的出現(xiàn)，導(dǎo)致了價格的下降趨勢。通過這些因素的分析，我們可以得出結(jié)論我們不能以

9、前四次通貨膨脹的衡量標準來考察現(xiàn)階段通貨膨脹的存在性問題，在經(jīng)濟不確定性因素加強以及經(jīng)濟內(nèi)在的價格下降因素而實際的物價卻仍然上升的情形下，我們應(yīng)當降低這個考察指標。所以我們應(yīng)該警惕現(xiàn)在的通貨膨脹問題，并采取積極的措施加以防范和治理。結(jié)合我國的經(jīng)濟特點以及通貨膨脹形成的原因以及國外治理通貨膨脹的成功經(jīng)驗，我認為可以從以下幾個方面來加強對當前通貨膨脹問題的防范和治理：1、 實施緊縮性的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策 在當前的經(jīng)濟形勢下，我國應(yīng)該繼續(xù)實施穩(wěn)健的財政政策：第一，減少財政赤字，因為縱觀國內(nèi)外歷次通貨膨脹發(fā)生的原因，其中都有巨大的財政赤字。第二，適度減少長期建設(shè)國債的國家發(fā)行規(guī)模。第三，優(yōu)化財政

10、支出結(jié)構(gòu)。加強對國家鼓勵和發(fā)展的一些重點行業(yè)、領(lǐng)域的支持，對一些可能會引發(fā)經(jīng)濟發(fā)展不穩(wěn)定因素或者過熱的因素，要進行嚴格控制。 繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，就是要進一步控制信貸規(guī)模的過度擴張，使信貸規(guī)模保持合理穩(wěn)定的增長。進一步收縮銀行體系的流動性，進一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，堅持有保有壓的原則，比如說要加大對國家鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的信貸支持力度。對一些過剩產(chǎn)能的行業(yè)還要進一步控制。加快推進利率市場化的進程，完善人民幣匯率形成機制，增強匯率的彈性。另外，還要進一步規(guī)范發(fā)展股票市場，擴大直接融資，吸引居民儲蓄更多向直接融資市場流動，減少社會資金進入到銀行體系，減輕銀行體系的壓力。2、

11、合理的利用超額的外匯儲備針對現(xiàn)在的外匯儲備過多，我國為了降低外匯儲備的機會成本以及減小外匯儲備幣種單一化（目前，我國外匯儲備的70%以上都是美元）的風險（尤其是今年美國經(jīng)濟增長率下降以及美國嚴重的雙赤字情形下，這種風險不斷的加?。┪覈鴳?yīng)不斷的探索適合當前經(jīng)濟形勢的外匯儲備的合理的利用方式。例如實行外匯儲備貨幣多元化，此外，在2007年3月兩會召開決定成立外匯投資管理公司的背景下，我國應(yīng)該保持外匯投資管理公司的獨立性以便其更好的利用外匯和規(guī)避匯率風險，在外匯的投資上可以考慮多元化證券投資與實物資產(chǎn)投資相結(jié)合的方法，因為畢竟進行外匯儲備投資的真正的目的在于規(guī)避外儲過多、幣種單一以及國際經(jīng)濟局勢動蕩

12、而帶來的風險，從而能夠滿足應(yīng)付外匯收支以及維持匯率穩(wěn)定外匯的需求量。在目前的經(jīng)濟形勢下，利用超額的外匯儲備進行實物投資尤其是投資于我國緊缺的資源例如石油，不但可以保持這部分外匯儲備的價值，而且可以避免由于我國因為國際石油價格上漲而造成的損失（畢竟我國是一個石油進口大國），從而穩(wěn)定我國的經(jīng)濟，降低通貨膨脹發(fā)生的可能性。此外，過多的外匯儲備還可以用于各種資源開采行業(yè)的投資，例如在中東主要石油生產(chǎn)國投資建立石油開發(fā)公司，這樣不僅可以穩(wěn)定國內(nèi)石油的供給，也可以獲得巨大的投資利潤。3、 進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 目前，我國應(yīng)該調(diào)整當前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加大第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)尤其是其中的弱勢的發(fā)展力度，例如農(nóng)業(yè)以及金

13、融服務(wù)業(yè)，對這些產(chǎn)業(yè)給于適當?shù)耐度谫Y優(yōu)惠政策以及發(fā)展政策，同時，對于第二產(chǎn)業(yè)總引發(fā)經(jīng)濟過熱的行業(yè)給于適當?shù)膲褐?，例如房地產(chǎn)業(yè)以及部分重金屬行業(yè)。4、 加強金融特別是特定經(jīng)濟部門的監(jiān)管通過以上的分析可知，在經(jīng)濟全球化的大背景下，經(jīng)濟的不穩(wěn)定性因素在全球就有很強的傳染性。雖然在目前的金融自由化大趨勢下，各國提倡金融以及經(jīng)濟自由化，但是由于我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，經(jīng)濟中不穩(wěn)定性因素多而復(fù)雜，并且我國剛剛徹底的實現(xiàn)金融業(yè)的對外開放，因此，我國在當前的經(jīng)濟形勢下，在取消一些不合理的金融、經(jīng)濟管制的同時，也應(yīng)該通過不斷完善的法律以及通過體制的不斷完善加強監(jiān)管，最重要的是做好目前分業(yè)監(jiān)管體制下各金融監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)，避免金融監(jiān)管真空以及重疊區(qū)域，從而避免由于金融的不穩(wěn)定性推動貨幣進而經(jīng)濟尤其是通貨膨脹問題的出現(xiàn)。參考文獻1、