國際準(zhǔn)備貨幣、國家財(cái)富及進(jìn)出口結(jié)構(gòu)

1、國際準(zhǔn)備貨幣、國家財(cái)富及進(jìn)出口結(jié)構(gòu)International Reserve Money，National Wealth and the Structure of Import and Export石智文,姜彥福石智文(Shih,Chih-Wen)、1970/04、男、漢族、臺(tái)灣省臺(tái)中縣、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士生、技術(shù)經(jīng)濟(jì)專業(yè)聯(lián)系電話:010-5153-4948, 1369-3613618聯(lián)系電子郵件:shizhw聯(lián)系地址: 北京清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院技術(shù)經(jīng)濟(jì)及管理系姜彥福、男、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士生導(dǎo)師、教授清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院摘要：本研究第一部分引用三國模型研究，在國際準(zhǔn)備貨幣幣值變動(dòng)

2、時(shí)，持用國際準(zhǔn)備貨幣的其它國家手中的國際準(zhǔn)備貨幣財(cái)富的購買力的變化情形。研究發(fā)現(xiàn)，（1）在2003-2004年期間，美元對(duì)美國國內(nèi)的貨物的貨幣購買力下降，（2）由于美元的幣值下降，造成以美元衡量的全球物價(jià)水準(zhǔn)的上升，使得其它各國對(duì)非美國地區(qū)的進(jìn)口皆受到美元貨幣的購買力的損失。（3）由于中國的進(jìn)口九成以上來自非美國地區(qū)，受到美元衡量的全球物價(jià)水準(zhǔn)的上升的影響很大。本研究的第二部分，考慮了各國間出口結(jié)構(gòu)及進(jìn)口結(jié)構(gòu)的不同，建立了四國模型，研究美元貶值時(shí)，各國間進(jìn)出口形勢的變化。研究發(fā)現(xiàn)，美元貶值，人民幣升值并無法解決美國的貿(mào)易逆差問題。Abstract：The first part of this

3、research, using three-country model, discusses how the purchasing power of Dollar reserve of non-USA countries vary while the value of Dollar varies. We find (1) in the period of 2003-2004, the purchasing power of Dollar to USA national goods decreases. (2)Due to the value of Dollar decreases, the p

4、rice level of world goods measured in Dollar increases, and thus the import from non-USA countries will suffer in the purchasing power of Dollar,(3)because over 90% of import of China comes from non-USA countries, China will heavily suffer in the purchasing power of Dollar in her import.The second p

5、art of this research, building four-country model with the consideration of the structure of import and export, discusses the variation of import and export of countries while the value of Dollar decreases. We find RMB appreciates cannot solve the trade deficit of USA.關(guān)鍵字：國際準(zhǔn)備貨幣、國家財(cái)富、出口結(jié)構(gòu)、進(jìn)口結(jié)構(gòu)Keywor

6、ds：International Reserve Money, National Wealth, Structure of Import, Structure of ExportI 問題的導(dǎo)出國際貨幣的選用及與其它國家貨幣間的匯率的問題，一直是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)上的重要問題。從上個(gè)世紀(jì)一次大戰(zhàn)期間金本位的崩潰，到1971-1973年間美國停止以美元兌換黃金，到2004-2005年間美元再次大幅貶值，這方面實(shí)務(wù)上的問題層出不窮，自然引起學(xué)術(shù)界不斷的探討。過去的研究，可以參見Krugman and Baldwin(1987) 及Calleo et al(1988)的研究，和許振明（1987），柳復(fù)起（19

7、92），黃仁德及蔡文雄（1997）等人的整理。這是因?yàn)閮蓢g匯率的變動(dòng)，除了會(huì)引起兩國間相對(duì)進(jìn)出口的變化，但如果其中一國的貨幣為國際準(zhǔn)備貨幣，會(huì)因?yàn)槠渌鼑沂种性疚沼械膰H貨幣的儲(chǔ)備，而這個(gè)儲(chǔ)備的財(cái)富是否因?yàn)閲H準(zhǔn)備貨幣升值而增加，是否會(huì)因?yàn)閲H準(zhǔn)備貨幣貶值而減少，便是大家關(guān)心的重點(diǎn)了。畢竟，其它國家手中握有的美元財(cái)富是其國內(nèi)人民辛辛苦苦工作生產(chǎn)，再辛辛苦苦運(yùn)到美國賣出，好不容易才積蓄的一點(diǎn)財(cái)富，若是美國透過有意的貶值，輕松的讓各國的財(cái)富大幅減少，那么，先前各國就不需也不值得努力進(jìn)行的國際貿(mào)易了。圖表（1-1），基于Krugman(1980)的三國模型的架構(gòu)，討論國際貨幣在匯率變動(dòng)的情況下，

8、對(duì)持有國際貨幣作為外匯儲(chǔ)備的國家的財(cái)富的影響。其中，MAA：A國自己持有A國貨幣的存量MBA：B國持有A國貨幣的存量MCA：C國持有A國貨幣的存量PA，PB，PC：A國, B國, C國各國國內(nèi)的物價(jià)水準(zhǔn)MBA+MCA是A國對(duì)B國及C國的負(fù)債，一種貨幣形式的負(fù)債，B國及C國可以向美國以手中的美元貨幣財(cái)富向美國換取“等值”的美國持有的貨物及資產(chǎn)。但若是加上B國與C國人民的個(gè)人手上持有的A國貨幣，則A國的貨幣負(fù)債應(yīng)該大于（MBA+MCA）。也就是說，他國對(duì)美國貨幣的持有，是美國的負(fù)債之一。問題在于，如果美國人為或非人為的改變了匯率，債權(quán)國B國及C國是否仍能換取“等值”的美國持有的貨物及資產(chǎn)。這個(gè)“等

9、值”及“等值換取”是正義的，因?yàn)锽國及C國手中的美元財(cái)富，是由B國及C國先前的提供美國貨物及勞務(wù)而取得的，因而，美國及美國人有這個(gè)義務(wù)提供“等值的貨物及勞務(wù)”。這個(gè)問題在這次美國為解決其貿(mào)易赤字而放任美元大幅貶值時(shí)，這個(gè)問題便需要理清了。圖表（I-2）進(jìn)一步引進(jìn)各國的進(jìn)出口結(jié)構(gòu)的因素，考慮在國際貨幣在匯率變動(dòng)的情況下，對(duì)各國間的貿(mào)易的影響。在討論匯率及國際貿(mào)易的問題上，過去一直集中在利用兩國模型，如Heckscher-Ohlin 模型及Mundell-Flemming延伸的兩國模型。然而，真實(shí)的國際經(jīng)濟(jì)社會(huì)并不止存在兩個(gè)國家，而是一百多個(gè)國家，在圖表（I-2）引進(jìn)各國的進(jìn)出口結(jié)構(gòu)的因素，加入兩

10、個(gè)代表性類型的國家，B1為進(jìn)出口結(jié)構(gòu)與A國相似的國家，B2為進(jìn)出口結(jié)構(gòu)與C國相似的國家，這樣的處理，較兩國模型符合現(xiàn)在真實(shí)的國際經(jīng)濟(jì)社會(huì)的狀況。當(dāng)經(jīng)濟(jì)模型越符合真實(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況，在推論過程無誤的情況，結(jié)論應(yīng)該會(huì)較符合真實(shí)的結(jié)果。本研究的第二部分利用這個(gè)四國模型討論美國為了解決貿(mào)易赤字的問題，而放任美元大幅貶值，相對(duì)的希望其它國家的貨幣升值的策略及行動(dòng)，是否真的能解決其貿(mào)易赤字的問題。圖表（I-1）三國模型與國家財(cái)富圖表（I-2）四國模型與進(jìn)出口結(jié)構(gòu)A國C國B國MBA ，PBMCA， PC-(MBA+MCA)， PAA國C國B1國B2國進(jìn)出口結(jié)構(gòu)與C國相似進(jìn)出口結(jié)構(gòu)與A國相似 國際準(zhǔn)備貨幣及國家財(cái)

11、富由于美元大幅貶值，這使得持有美元準(zhǔn)備的各國產(chǎn)生手上的美元貨幣財(cái)富是否減損的疑慮。這個(gè)問題可以分兩個(gè)方面來討論，（1）手中持有的美元對(duì)美國國內(nèi)的資產(chǎn)的購買力有沒有降低,（2）對(duì)于以美元購買第三國的資產(chǎn)的能力有沒有減損。-1 手中持有的美元對(duì)美國國內(nèi)的資產(chǎn)的購買力有沒有降低這里的思考方式是在期初持有一美元的貨幣所能買到的美國國內(nèi)的貨物，將這一美元投資投資到美國一年期的債券，在期末若是還能買到相同數(shù)量及質(zhì)量的貨物，則手中持有美元的購買力沒有降低。為什么要用美國的物價(jià)指數(shù)呢？因?yàn)槠渌鲊种械拿涝?cái)富，是美國的負(fù)債，最終要美國人民償還，也就是透要購買美國的物品，將這筆負(fù)債抵消。如果購買其它國家的貨物

12、，本質(zhì)上只是將這筆債權(quán)轉(zhuǎn)移到其它國家而已。參見圖表（-1），以1991年為例，在1991年初的1美元的購買力，如果可以購買一單位的貨物，那在1991年底，只能購買0.959618單位的貨物（=130.7/136.2），如果不在這一期中使用掉這一單位的美元，可以先存起來，投資無風(fēng)險(xiǎn)的美國公債，一年期的利率年平均為0.058583，到期末，手中將擁有1.058583元的美元，而這1.058583元換算成期初的購買力為1.015836元，因此，在1991年這一年，可以說持有美元的對(duì)美國國內(nèi)的資產(chǎn)的購買力沒有降低。然而，在2003年及2004年，期初1美元的期末的美元購買力為0.989882元及0.9

13、92438元，期末的1美元已無法購買到期初1美元可以買到的貨物了。圖表（-1-1）美元對(duì)美國國內(nèi)貨物的購買力物價(jià)水準(zhǔn)一期的購買力減低一年期國庫券利率期末的現(xiàn)金期末現(xiàn)金的期初購買力1990130.71991136.20.9596180.0585831.0585831.0158361992140.30.9707770.0388921.0388921.0085321993144.50.9709340.0343421.0343421.0042781994148.20.9750340.05311.05311.0268081995152.40.9724410.0594831.0594831.0302851

14、996156.90.9713190.0551251.0551251.0248631997160.50.977570.05631.05631.03260719981630.9846630.0505171.0505171.0344041999166.60.9783910.0507751.0507751.0280692000172.20.967480.0610831.0610831.0265772001177.10.9723320.0348081.0348081.0061772002179.90.9844360.0200171.0200171.00414120031840.9777170.01244

15、21.0124420.9898822004188.90.974060.0188671.0188670.992438數(shù)據(jù)來源：，為了評(píng)斷美國償還貨幣負(fù)債的能力，在這里考慮了非美國人手中的美元資產(chǎn)占美國出口及占美國GDP的比率，見圖表（-1-2）?？梢钥闯鰪?000年到2004年這段時(shí)間，非美國人手中的美元資產(chǎn)占美國出口及占美國GDP的比率皆成長兩倍以上，美國償還美元貨幣的能力是大幅的減弱了。圖表（-1-2）美國美元貨幣負(fù)債占其出口及GDP的比例非美國人手中的美元準(zhǔn)備資產(chǎn)（1）（十億美元）（注1）美國出口（2）（十億美元）美國GDP（3）（十億美元）（1）/（2）（1）/（3）2000918780

16、9816.975117.69%9.35%2001102673110127.95140.36%10.13%2002123369310486.98177.92%11.76%2003165372311004.05228.63%15.02%2004213181711733.48260.83%18.16%數(shù)據(jù)來源：美國商務(wù)部，各地區(qū)中央銀行（注1）日本，中國，臺(tái)灣，香港，南韓，新加坡等六個(gè)最主要美國的貨幣債權(quán)人-2對(duì)于以美元購買第三國的貨物及資產(chǎn)的能力有沒有減損當(dāng)?shù)谌龂泿挪簧?，第三國國?nèi)的物價(jià)水準(zhǔn)以美元衡量時(shí)并沒有升高，因此，手中持有美元的國家以手中的美元購買第三國國內(nèi)的貨物及資產(chǎn)的購買力沒有減少。

17、當(dāng)?shù)谌龂泿派禃r(shí)，因?yàn)榈谌龂鴩鴥?nèi)的物價(jià)有僵固性，則以美元衡量的第三國國內(nèi)的物價(jià)水準(zhǔn)則升高，所以，手中持有美元的國家以手中的美元購買第三國國內(nèi)的貨物及資產(chǎn)的購買力降低。以數(shù)學(xué)語言來精確地描述這個(gè)問題：考慮美元貶值前后，美元對(duì)全球物價(jià)水準(zhǔn)的購買力，物價(jià)水準(zhǔn)的變動(dòng)>1PA, t1=PA,t0PB, t1=PB,t0×BA> PB,t0PC, t1=PC,t0×CA> PC,t0BA，CA為B國及C國貨幣相對(duì)于美元的貶值的價(jià)值變動(dòng)，在這里兩者皆大于1。因此，美元貶值后，雖然美元對(duì)美國國內(nèi)資產(chǎn)的購買力可能仍然維持不變，但其它國家手中的美元貨幣在全球的購買力卻一定會(huì)

18、降低。那這個(gè)全球的購買力降低的影響幅度有多大呢？可以評(píng)估中國多少進(jìn)口來自美國，多少進(jìn)口來自美國以外的地區(qū)，參見圖表（-2-1）。可知，中國的進(jìn)口有7.88%來自美國，而約92.12%的進(jìn)口將承擔(dān)購買力的損失。圖表（-2-1）2005年14月份進(jìn)出口商品14月份出口商品14月份進(jìn)口商品中國總額21，801，15819，693，719美國的部分4，575，5761，551，444美國所占的比例20.99%7.88%數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國海關(guān)統(tǒng)計(jì)，單位,萬美元-3本節(jié)小結(jié)經(jīng)過上述的研究，這次美元的貶值，在對(duì)第三國持有的美元對(duì)美國國內(nèi)資產(chǎn)的購買力維持的承諾上并沒有達(dá)成，其次，因?yàn)橐悦涝u(píng)價(jià)的全球物價(jià)

19、水準(zhǔn)的升高，其它國家先前持有的美元貨幣的全球購買力降低。由于中國的進(jìn)口九成以上來自非美國地區(qū)，受到美元衡量的全球物價(jià)水準(zhǔn)的上升的影響很大。因此，國際準(zhǔn)備貨幣，如美元，的升貶值，有財(cái)富效果，在其人為的升貶值之前，必須與握有美元貨幣準(zhǔn)備的債權(quán)國家協(xié)商，維持美元貨幣在美國國內(nèi)及全球的購買力，或給與等價(jià)的補(bǔ)償。 貿(mào)易效果及國家間的經(jīng)濟(jì)策略一個(gè)國家的貿(mào)易逆差原則上應(yīng)由增加出口，或減少進(jìn)口來解決，也就是減少消費(fèi)其它國家人民勞動(dòng)的結(jié)果，增加提供本國人民勞動(dòng)的結(jié)果給其它國家的人民消費(fèi)。如果，國際準(zhǔn)備貨幣的發(fā)行國是透過貨幣貶值來解決貿(mào)易逆差，則會(huì)使其它國家手中已經(jīng)握有的美元貨幣財(cái)富的購買力下降，如上節(jié)的研究。進(jìn)

20、一步討論美國透過美元貶值的方式是否真能解決美國對(duì)國際及對(duì)中國的貿(mào)易逆差。這里引進(jìn)四國模型，參見圖表（I-2），加入對(duì)各國進(jìn)出口結(jié)構(gòu)的考慮，中國及美國有不同的進(jìn)出口產(chǎn)品，而兩國之外的世界各國也有他們自己不同的貿(mào)易結(jié)構(gòu)，我們可以將之歸類為兩類，B1為進(jìn)出口結(jié)構(gòu)與A國相似的國家，B2為進(jìn)出口結(jié)構(gòu)與C國相似的國家。這樣再考慮美元貶值的情況下，其它三國貨幣的升貶值狀況，共有8（=23）種情況，分別討論如圖表（-1）及（-2），（-1）各國貨幣的相對(duì)變化狀況各國貨幣的相對(duì)變化1美元貶值，人民幣不升值，B1國不升值，B2國不升值2美元貶值，人民幣不升值，B1國不升值，B2國升值3美元貶值，人民幣不升值，B1

21、國升值，B2國不升值4美元貶值，人民幣不升值，B1國升值，B2國升值5美元貶值，人民幣升值，B1國升值，B2國不升值6美元貶值，人民幣升值，B1國升值，B2國升值7美元貶值，人民幣升值，B1國不升值，B2國不升值8美元貶值，人民幣升值，B1國不升值，B2國升值圖表（-2）各國間進(jìn)出口的形勢狀況各國間進(jìn)出口的形勢1美元貶值，人民幣不升值，B1國不升值，B2國不升值這樣的情形，中國，美國，B1國及B2國四國之間的匯率結(jié)構(gòu)不變，則四國間的相對(duì)的進(jìn)出口結(jié)構(gòu)不變，對(duì)于四國以外的各國對(duì)這四國的進(jìn)口減少，這四國對(duì)其它各國的出口增加。2美元貶值，人民幣不升值，B1國不升值，B2國升值美國、中國，及B1國之間的

22、相對(duì)進(jìn)出口結(jié)構(gòu)不變。B2國對(duì)美國及B1國的出口一部分被中國取代。這應(yīng)該是B2國抗議，而不是美國抗議，因?yàn)檫@是第B2國在美國及B1國的市場被中國取代。3美元貶值，人民幣不升值，B1國升值，B2國不升值美國、中國及B2國的相對(duì)進(jìn)出口結(jié)構(gòu)不變。美國取代了一部分B1國對(duì)中國及B2國的出口，美國對(duì)B1國的出口增加，從B1國的進(jìn)口減少。4美元貶值，人民幣不升值，B1國升值，B2國升值美國與中國的相對(duì)進(jìn)出口結(jié)構(gòu)不變。B1國與B2國的相對(duì)進(jìn)出口結(jié)構(gòu)不變。B2國對(duì)美國及B1國的出口一部分被中國取代。中國對(duì)B2國的出口增加，從B2國的進(jìn)口減少。B1國在中國及B2國的出口市場一部分被美國取代，美國對(duì)B1國的出口增加

23、，從B1國的進(jìn)口減少。5美元貶值，人民幣升值，B1國升值，B2國不升值美國與B2國的相對(duì)進(jìn)出口結(jié)構(gòu)不變。中國與B1國的相對(duì)進(jìn)出口結(jié)構(gòu)不變。中國對(duì)美國及B1國的出口一部分被B2國取代，中國對(duì)B2國的出口減少，從B2國的進(jìn)口增加。B1國在中國及B2國的出口市場一部分被美國取代，美國對(duì)B1國的出口增加，從B1國的進(jìn)口減少。美國對(duì)中國的出口增加少許，美國對(duì)中國的進(jìn)口減少少許，B2國對(duì)中國的出口也增加，B2國從中國的進(jìn)口減少。，6美元貶值，人民幣升值，B1國升值，B2國升值中國，B1國，及B2國之間的相對(duì)進(jìn)出口結(jié)構(gòu)不變。美國對(duì)中國及B2國的出口增加少許，美國從中國及B2國的進(jìn)口減少少許。B1國在中國及B

24、2國的出口市場一部分被美國取代，美國對(duì)B1國的出口增加，從B1國的進(jìn)口減少。7美元貶值，人民幣升值，B1國不升值，B2國不升值美國，B1國及B2國之間的相對(duì)進(jìn)出口結(jié)構(gòu)不變。中國對(duì)美國及B1國的出口一部分被B2國取代，中國對(duì)B2國的出口減少，從B2國的進(jìn)口增加。美國對(duì)中國的出口增加少許，美國對(duì)中國的進(jìn)口減少少許。8美元貶值，人民幣升值，B1國不升值，B2國升值中國與B2國之間的相對(duì)進(jìn)出口結(jié)構(gòu)不變。美國與B1國之間的相對(duì)進(jìn)出口結(jié)構(gòu)不變。美國及B1國對(duì)中國及B2國的出口增加少許，美國及B1國對(duì)中國及B2國的進(jìn)口減少少許。由于美元這波的貶值歷時(shí)頗久，到2005年初，西歐各國已有升值，也就是四國模型中的

25、B1國已經(jīng)升值，故討論的狀況可再集中于狀況3，4，5，6。在倆國模型中，美國從中國的進(jìn)口跟匯率的變化相關(guān)，但在四國模型中，考慮了各國的進(jìn)出口結(jié)構(gòu)，美元貶值，人民幣升值的情況，美國從中國進(jìn)口雖然會(huì)減少一些，但減少的部分會(huì)被進(jìn)出口結(jié)構(gòu)和中國類似的B2國所取代，因而，人民幣升值無法解決美國貿(mào)易失衡的問題。對(duì)美國最有利的狀況為狀況6，其次為狀況4及狀況5，再其次為狀況3。但考慮了中國的進(jìn)出口結(jié)構(gòu)與美國不同的因素后，狀況6與狀況4對(duì)美國的影響接近。而對(duì)中國對(duì)最有利的情況是狀況4，再其次是狀況2。因而，雙方有可能在狀況4達(dá)成共識(shí)。美國真正需要的是增加出口，及減少進(jìn)口，然而，單單人民幣升值，由于（1）美國國

26、內(nèi)的消費(fèi)取決于消費(fèi)者的決策，而又美國的消費(fèi)者的決策大體而言人民幣升值與否是不相干，或是極微小的因素。（2）中國與美國進(jìn)口與出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同，美國國內(nèi)并不會(huì)因人民幣升值而減少從中國進(jìn)口的貨物轉(zhuǎn)而在美國國內(nèi)生產(chǎn)，因而人民幣升值主要對(duì)美國的效應(yīng)在于可以增加美國的中國的出口，也就是對(duì)美國的貨物的消費(fèi)。（3）因人民幣升值而造成的中國對(duì)美國進(jìn)口減少的部分，會(huì)由與中國出口貨物結(jié)構(gòu)相同的國家取代，例如東協(xié)，韓國。（4）但人民幣升值意味著中國對(duì)美國的貿(mào)易收入減少，也就是未來可購買美國貨物的美元財(cái)富減少。由于這四個(gè)原因，因而，人民幣升值這個(gè)方法并無法解決美國的貿(mào)易問題。而美國解決其貿(mào)易逆差最好方法是美元貶值、跟

27、她進(jìn)出口結(jié)構(gòu)相同的國家升值（如西歐），跟她進(jìn)出口結(jié)構(gòu)不相同的國家不升值，但承諾擴(kuò)大對(duì)美國產(chǎn)品的購買（如中國），因?yàn)橹袊窍鄬?duì)需要美國的產(chǎn)品（例如，相對(duì)西歐國家），較有能力購買美國產(chǎn)品的（相對(duì)外匯儲(chǔ)備比中國少的國家）。所以，美國的真正需求在于希望中國協(xié)助提高美國的出口，如果考慮直接增加對(duì)美國的貨物的大規(guī)模購買，例如從美國擴(kuò)大引進(jìn)礦產(chǎn)資源、生產(chǎn)設(shè)備、研究設(shè)備、研究資源，或技術(shù)專利的授權(quán)。這只是由B1國的購買轉(zhuǎn)移到對(duì)美國的購買，對(duì)中國國內(nèi)的的經(jīng)濟(jì)狀況，相對(duì)于人民幣升值的優(yōu)劣（1）不會(huì)減少中國對(duì)美國的出口，（2）不會(huì)減少中國對(duì)其它國家的出口，（3）會(huì)直接降低對(duì)美國的順差，減少美國未來繼續(xù)希望中國協(xié)助其

28、解決貿(mào)易順差的積極度。這次美元的貶值，在于降低美國國內(nèi)的勞工的勞動(dòng)價(jià)值，這可以擴(kuò)大美國產(chǎn)品在國際市場的競爭力，然而，這會(huì)降低美國國內(nèi)的生活水平，因?yàn)槊绹徺I其它國家的貨物變得比以前貴。若要擴(kuò)大出口，還有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題，美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善，在于能夠美國的產(chǎn)業(yè)是否能繼續(xù)且持續(xù)提供高附加價(jià)值及高薪的職位，表現(xiàn)在出口上，則在于美國是否能持續(xù)提供靠附加價(jià)值的產(chǎn)品到國際市場。美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)之所以需要改善，在于美國新技術(shù)的開發(fā)及新產(chǎn)品的提供上的趨緩，在于全球化及知識(shí)的擴(kuò)散所造成的新進(jìn)國家的追趕，這些是其它國家無法幫助美國改善的。問題不在于人民幣升值可以解決美國貿(mào)易逆差的問題，而在于中國有實(shí)力減緩美國貿(mào)易逆差的問題，而基于美國是中國產(chǎn)品的主要買主，美國認(rèn)為可以希望中國協(xié)助減緩美國貿(mào)易逆差的問題。中國沒有義務(wù)解決美國的貿(mào)易赤字的問題，但基于美國購買了大量的中國的產(chǎn)品，是中國出口產(chǎn)品的主要買家，中國有必要協(xié)助美國解決美國的貿(mào)易赤字的問題，這個(gè)“沒有義務(wù)，但有必要”便是美國要求人民幣升值的背后的真實(shí)希望。這次人民幣小幅升值后，因?yàn)槊绹源嬖诟哳~的貿(mào)易逆差，中國對(duì)美國的貿(mào)易順差仍高，中國手中的美元準(zhǔn)備還持續(xù)增加，因而美國后續(xù)要求人民幣升值的壓力還是存在。 結(jié)論（1）國際準(zhǔn)備貨幣維持發(fā)行時(shí)的固定購買力是合乎正義