利用現(xiàn)金流量表分析企業(yè)財務(wù)狀況

1、現(xiàn)金流量是企業(yè)生存和發(fā)展的命脈。許多學(xué)者認為：企業(yè)的價值 最終由企業(yè)的現(xiàn)金流量而不是由企業(yè)收益來決定。 現(xiàn)金流量被財務(wù)專 家、證券分析師譽為企業(yè)的“真金白銀”。因此，在金融危機仍在蔓 延的這一特殊時期，企業(yè)必須關(guān)注其現(xiàn)金流量信息，力爭保持最佳現(xiàn) 金流量，保證企業(yè)財務(wù)狀況正?；?，并以此作為企業(yè)財務(wù)管理的基本 目標?，F(xiàn)金流量可以從以下三方面進行分析：一、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析在進行現(xiàn)金流量表分析時，如果不進行深入對比，很難看出其所 反映的企業(yè)經(jīng)濟狀況。下面從三個角度，探析其內(nèi)在結(jié)構(gòu)，得出對企 業(yè)現(xiàn)金流量的總體印象。1. 流入結(jié)構(gòu)分析。通過分析經(jīng)營、投資和籌資三種活動流入的現(xiàn)金占比，了解企業(yè)當期現(xiàn)金的流入

2、主要來源是什么， 可能是生產(chǎn)經(jīng)營 活動流入，也可能是回收投資處置固定資產(chǎn)流入和籌資活動流入。主要靠生產(chǎn)經(jīng)營流入屬于正?，F(xiàn)象；主要靠回收投資處置固定資產(chǎn)流入 屬于資產(chǎn)回收而非獲利；主要靠籌資活動流入，要區(qū)分是增資還是借 款，如果是借款，且占整個流入很大的比例，說明企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)主 要靠借款來維持。2. 流入流出比分析。經(jīng)營活動流入流出比越大越好；投資活動流 入流出比，擴張期的企業(yè)比率較小，衰退期的企業(yè)比率較大；籌資活 動流入流出比一般與企業(yè)辦理和歸還貸款的企業(yè)有關(guān)。對于一個健康 正在成長的企業(yè)來說，經(jīng)營活動現(xiàn)金應(yīng)該是正數(shù)，投資活動現(xiàn)金流量 應(yīng)該是負數(shù)，籌資活動的現(xiàn)金流量正負相間。當然在進行此項分

3、析時， 不能機械地得出結(jié)論， 有時要結(jié)合企業(yè) 所處的發(fā)展階段、當時的銷售政策和特定的市場環(huán)境。比如，企業(yè)在 特別看好產(chǎn)品市場時， 可能加大采購及存貨的儲備， 以增強市場能力， 在產(chǎn)品旺季， 從表上可能反映出企業(yè)當期現(xiàn)金流量為負值， 但在經(jīng)營 決策正確時，此種報表數(shù)字可能在下一期轉(zhuǎn)為企業(yè)的豐厚利潤。3. 從收入和支出凈額的角度分析企業(yè)的資金來源比例。 相對于企 業(yè)的債務(wù)資金而言， 企業(yè)的自有資金是指通過生產(chǎn)經(jīng)營、 投資管理以 及利潤和股息的收入和分配所形成的現(xiàn)金流量。企業(yè)自有資金來源 = 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 +吸收權(quán)益性投資收到的現(xiàn)金 +投資收回的現(xiàn)金 -分配股利或利潤支付的現(xiàn)金-支付利息付出的

4、現(xiàn)金。借入資金來源可用公式表示為： 借入資金來源 =發(fā)行債券收到的現(xiàn)金 +各種借款收到 的現(xiàn)金。在實務(wù)中，我們可以用借入資金來源比率， 即借入資金來源 /（自 有資金來源+借入資金來源）X 100%以及自由投資資金來源比率即自 有投資資金來源/投資活動現(xiàn)金流出X 100%來反映企業(yè)日常運轉(zhuǎn)的 現(xiàn)金流量中自有和債務(wù)的比率。 自有資金來源比率， 反映企業(yè)當年投 資活動的現(xiàn)金流出中有多少是自有的資金來源。 一般來講，企業(yè)當年 自有投資資金來源在 50%以上，投資者和債權(quán)人會認為比較安全。我 們在作此類分析時也不能簡單的認為自有資金比率越高越好， 過低的 債務(wù)資金比率， 可能說明企業(yè)在經(jīng)營方面過于穩(wěn)健

5、， 缺乏開拓創(chuàng)新精 神，有可能使企業(yè)失去未來的競爭優(yōu)勢。二、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的成長性分析 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是企業(yè)財務(wù)狀況的晴雨表， 其成長性對企業(yè)財 務(wù)狀況和經(jīng)營成果的改善具有推動作用，且事關(guān)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能 力。衡量經(jīng)營現(xiàn)金流量成長性主要指標：經(jīng)營現(xiàn)金流量成長率 =本期 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 / 基期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。 該指標反映企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量的變化趨勢和具體的增減變動情況。 一 般來說，需要對企業(yè)進行多期連續(xù)的計算比較， 比率越大表明其成長 性越好，經(jīng)營現(xiàn)金流量質(zhì)量越高。 該比率與企業(yè)的舉債能力和償還債 務(wù)能力成正比：該比率小于 1 時，說明企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量在逐步萎縮， 暗示

6、著企業(yè)發(fā)展前景堪憂； 該比率大于 1 時，表明企業(yè)現(xiàn)金流量呈上 升趨勢，這顯然有利于企業(yè)的進一步成長和經(jīng)營規(guī)模的擴大， 預(yù)示著 企業(yè)發(fā)展前景良好。三、相關(guān)經(jīng)營現(xiàn)金流量指標分析企業(yè)短期償債能力 對于正常經(jīng)營中的企業(yè)來說，大多數(shù)到期債務(wù)需要用現(xiàn)金來償 還，雖然可以用投資或籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金來償還債務(wù)， 但從經(jīng)營 活動中所獲得的現(xiàn)金應(yīng)該是企業(yè)現(xiàn)金的根本來源， 即真正能用于償還 債務(wù)的現(xiàn)金應(yīng)是經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金。 所以，用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與 相關(guān)負債項目相比， 可以衡量企業(yè)的短期償債能力， 下面用三個相關(guān) 指標來加以簡要說明。1. 現(xiàn)金到期債務(wù)比現(xiàn)金到期債務(wù)比 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流入 / 本期到期債務(wù)?，F(xiàn)

7、金到期債務(wù)比反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是本期到期債 務(wù)的倍數(shù)，它主要是衡量本年度內(nèi)到期的債務(wù)本金及相關(guān)的利息支出 可由經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來償還的程度。比率大于 1，表明企業(yè)經(jīng) 營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金足以償還本期到期的債務(wù)本息， 否則，企業(yè)就面臨 相當大的財務(wù)風(fēng)險。2. 現(xiàn)金流動負債比現(xiàn)金流動負債比 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流入 / 流動負債。 這一比率反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動 負債的倍數(shù)。比率一般大于 1，比率越高表明企業(yè)償還流動債務(wù)的能 力越強。3. 現(xiàn)金債務(wù)總額比現(xiàn)金債務(wù)總額比 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流入 / 債務(wù)總額。該比率主要反映企業(yè)最大的付息能力，與企業(yè)債務(wù)規(guī)模的大小密 切相關(guān)，一般遠

8、遠小于 1。企業(yè)的經(jīng)濟交易及事項的客觀規(guī)律對企業(yè)發(fā)展有著深遠的影 響，在日常會計中，做好會計確認、會計計量、會計記錄、會計報告 是相當必要的，完善企業(yè)會計信息系統(tǒng)成為企業(yè)財務(wù)管理中的重中之 重，而現(xiàn)金流量表對企業(yè)的影響更是不言而喻， 通過對現(xiàn)金流量表的 分析，對企業(yè)進行經(jīng)濟決策起著至關(guān)重要的作用。一、銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金（一）“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”項目，反映企業(yè)本期 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，以及前期銷售商品、提供勞務(wù)本期收到的現(xiàn)金（包括銷售收入和應(yīng)向購買者收取的增值稅銷項稅額）和本期預(yù)收的款項，減去本期銷售本期退回商品和前期銷售本期退回商 品支付的現(xiàn)金。企業(yè)銷售材料和代

9、購代銷業(yè)務(wù)收到的現(xiàn)金， 也在本項 目反映。（二）銷售收現(xiàn)率=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/主營業(yè)務(wù)收入。該比率反映了企業(yè)的收入質(zhì)量，一般該比率越高收入質(zhì)量越好。 當比值小于1.17時，說明本期的收入有一部分沒有收到現(xiàn)金；當比 值大于1.17時，說明本期的收入不僅全部收到了現(xiàn)金，而且還收回 了以前期間的應(yīng)收款項或預(yù)收賬款增加。 如果比值很小，則企業(yè)的經(jīng) 營管理肯定存在問題，企業(yè)可能存在比較嚴重的虛盈實虧。（三）“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”與資產(chǎn)負債表和利潤 表有關(guān)項目之間存在著鉤稽關(guān)系，將這個鉤稽關(guān)系用公式表示出來， 我們可以用來診斷財務(wù)報表的內(nèi)在邏輯是否合理。鉤稽公式如下：銷售商品、提供勞

10、務(wù)收到的現(xiàn)金二主營業(yè)務(wù)收入+收到的增值稅銷 項稅額+應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)的減少（減去交易對方以非現(xiàn)金資產(chǎn)清 償債務(wù)而減少的經(jīng)營性應(yīng)收項目）+預(yù)收賬款的增加因此，交易對方以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)而減少的經(jīng)營性應(yīng)收項目 的計算公式為：交易對方以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)而減少的經(jīng)營性應(yīng)收項目 二主營 業(yè)務(wù)收入+收到的增值稅銷項稅額+應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)的減少+預(yù)收 賬款的增加-銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金這個公式為深入分析收入和應(yīng)收款項的異常提供了線索。 正常情況下， 交易對方以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債 務(wù)的比例不應(yīng)是一個很大的數(shù)目，如果出現(xiàn)該項目的測算金額很大， 則表明可能存在以下幾種異常情

11、況：1. 應(yīng)收款項回收質(zhì)量較差，債務(wù)人以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵債的比重過 大；2. 與交易對手發(fā)生頻繁的購銷活動時，不伴隨現(xiàn)金收付；3. 與交易對手發(fā)生大量非貨幣性交易， 其結(jié)算方式和會計處理導(dǎo) 致現(xiàn)金流量與銷售數(shù)據(jù)不鉤稽；4. 如果不存在合理的解釋，則企業(yè)報表有被操控的可能。（四）通過會計勾稽找到購銷關(guān)系的特殊性。二、收到的稅費返還（一）“收到的稅費返還”項目反映企業(yè)收到返還的所得稅、增 值稅、營業(yè)稅、消費稅、關(guān)稅和教育費附加等各種稅費返還款。（二）收到的稅費返還=收到的增值稅返還+收到的消費稅、營 業(yè)教育費附加返還收到的所得稅返還（三）利潤表中的“補貼收入”項目，僅反映企業(yè)取得收入以及 退還增值稅等

12、。 退回的所得稅，沖減“所得稅”項目； 退回的消費稅、 營業(yè)稅等，沖減“主營業(yè)務(wù)稅金及附加”項目。因此，必須將利潤表 中的“補貼收入”項目與現(xiàn)金流量表中的“收到的稅費返還”項目 聯(lián)系起來分析，從而判斷一個企業(yè)實際接受政府補貼情況。三、購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金（一）“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”項目，反映企業(yè)本期 購買原材料、商品、接受勞務(wù)實際支付的現(xiàn)金 （包括增值稅進項稅額） ， 以及本期支付前期購買商品、接受勞務(wù)的未付款項和本期預(yù)付款項， 減去本期發(fā)生的購貨退回收到的現(xiàn)金。 企業(yè)購買材料和代購代銷業(yè)務(wù) 支付的現(xiàn)金，也在本項目反映。（二）用公式表示“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”與資產(chǎn)負

13、 債表、利潤表等各類報表的鉤稽關(guān)系如下：購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金=主營業(yè)務(wù)成本 （減去本期生產(chǎn) 成本中非存貨轉(zhuǎn)化的部分） 存貨的增加應(yīng)交增值稅進項稅額應(yīng) 付賬款、 應(yīng)付票據(jù)的減少 （減去本期以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵償負債導(dǎo)致的應(yīng) 付賬款、應(yīng)付票據(jù)的減少）預(yù)付賬款的增加（三）現(xiàn)金購銷比率 =購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 / 銷售商品、 提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金。 在一般情況下， 這一比率應(yīng)接近于商品銷售成 本率。如果購銷比率不正常， 可能有兩種情況： 購進了呆滯積壓商品； 經(jīng)營業(yè)務(wù)萎縮。兩種情況都會對企業(yè)產(chǎn)生不利影響。四、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金（一）“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”項目，反映企業(yè)本

14、 期實際支付給職工的工資、獎金、各種津貼和補貼等職工薪酬（包括 代扣代繳的職工個人所得稅） 。（二）支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金=應(yīng)付職工薪酬借方發(fā) 生額（不包括支付給在建工程人員的薪酬） 。該項目提供的信息是資 產(chǎn)負債表和利潤表所不能替代的。該項目數(shù)據(jù)應(yīng)結(jié)合公司職工人數(shù)、資產(chǎn)負債表中的應(yīng)付職工薪酬等信息進行分析， 從而判斷應(yīng)付職工薪 酬是否正常。（三）支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金比率 =支付給職工以及為職 工支付的現(xiàn)金 / 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金。這一比率可以與企 業(yè)過去的情況比較，也可以與同行業(yè)的情況比較，如比率過大，可能 是人力資源有浪費，勞動效率下降，或者由于分配政策失控，職

15、工收 益分配的比例過大；如比率過小，反映職工的收益偏低。五、支付的各項稅費（一）“支付的各項稅費”項目，反映企業(yè)本期發(fā)生并支付、以 前各期發(fā)生本期支付以及預(yù)交的各項稅費，包括所得稅、增值稅、營 業(yè)稅、消費稅、印花稅、房產(chǎn)稅、土地增值稅、車船使用稅、教育費 附加等。（二）支付的各項稅費=主營業(yè)務(wù)稅金及附加+支付的各項稅費 =主營業(yè)務(wù)稅金及附加+所得稅費用+ （銷項稅-進項稅）-應(yīng)交稅 費的增加+管理費用（房產(chǎn)稅、車船使用稅、土地增值稅、印花稅）六、分析財務(wù)對經(jīng)營的適應(yīng)能力 企業(yè)經(jīng)營既需要現(xiàn)金又產(chǎn)生現(xiàn)金。 正常情況下， 企業(yè)從經(jīng)營活動 中獲得的現(xiàn)金流入， 首先滿足生產(chǎn)經(jīng)營的一些成本支出。 如購買原

16、材 料、支付經(jīng)營費用、支付工資和福利費等，然后才用于償付債務(wù)或擴 大投資。可使用“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量”指標判斷經(jīng)營活動的 現(xiàn)金自我適應(yīng)能力。如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量小于現(xiàn)金流出 量，即經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負數(shù)， 說明經(jīng)營活動的現(xiàn)金自我 適應(yīng)能力較差， 經(jīng)營不僅不能支持償債或投資， 而且還要借助于收回 投資或舉借新債取得現(xiàn)金才能維持正常的經(jīng)營。 形成這種情況的主要 原因可能是銷售貨款的回籠不及時， 或存貨大量積壓無法變現(xiàn)， 這都 說明企業(yè)管理出了問題。 相反，則說明經(jīng)營活動的現(xiàn)金自我適應(yīng)能力 較強，通過經(jīng)營活動回收的現(xiàn)金不僅能夠滿足經(jīng)營本身的需要， 而且 剩余部分還可以用于再投資

17、或償債， 體現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)定的經(jīng)營活動對投資 和理財?shù)闹С帜芰Γ搀w現(xiàn)企業(yè)成長和支付的能力較好。同時，對經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進行結(jié)構(gòu)分析也比較重要。 如 果企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量主要來源于主營業(yè)務(wù)收入， 則說明現(xiàn) 金流量的質(zhì)量較好；反之， 如果企業(yè)現(xiàn)金流量主要得益于存貨、經(jīng)營 性應(yīng)收項目和經(jīng)營性應(yīng)付項目的貢獻， 由于這些項目容易受管理當局 的人為操縱，這樣的現(xiàn)金流量狀況應(yīng)當引起投資者的警惕。七、分析企業(yè)的償債能力 與資產(chǎn)負債表和利潤表比較， 現(xiàn)金流量表更能體現(xiàn)企業(yè)的變現(xiàn)能 力和支付能力。借助現(xiàn)金流量表分析償債能力所經(jīng)常使用的指標有 :（ 一）現(xiàn)金流量流動負債比率?，F(xiàn)金流量流動負債比率 =經(jīng)營活

18、動 產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 / 流動負債，該指標反映企業(yè)償還即將到期債務(wù)的 能力，是衡量企業(yè)短期償債能力的動態(tài)指標。指標值越大，說明企業(yè) 短期償債能力越好；反之，表明企業(yè)短期償債能力越差。（ 二）現(xiàn)金流量負債總額比率?，F(xiàn)金流量負債總額比率 =經(jīng)營活動 產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 / 負債總額，該指標反映企業(yè)用年度經(jīng)營活動產(chǎn)生 的現(xiàn)金凈流量償還全部債務(wù)的能力， 體現(xiàn)企業(yè)償債風(fēng)險的高低。 一般， 該指標越大說明企業(yè)償債能力越好， 相應(yīng)風(fēng)險越小。 反之，風(fēng)險越大。八、分析企業(yè)的獲利質(zhì)量（一）盈利現(xiàn)金比率。盈利現(xiàn)金比率的計算公式是 : 盈利現(xiàn)金比 率 =現(xiàn)金凈流入 / 凈利潤。它是衡量企業(yè)盈利質(zhì)量的基本指標。（二）經(jīng)

19、營盈利現(xiàn)金比率。經(jīng)營盈利現(xiàn)金比率的公式是 : 經(jīng)營盈 利現(xiàn)金比率 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流入 / 凈利潤。（三）銷售現(xiàn)金收入比率。銷售現(xiàn)金收入比率的計算公式是：銷 售現(xiàn)金收入比率=銷售商品提供勞務(wù)收到現(xiàn)金 /銷售收入。支出超過 了經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，需要籌資活動提供一定數(shù)量的資金。九、分析企業(yè)再投資能力（一）現(xiàn)金流量滿足率。該比率用來衡量企業(yè)用其經(jīng)營活動產(chǎn)生 的現(xiàn)金凈流量滿足投資活動資金需求的能力。用公式表示為 : 現(xiàn)金流 量滿足率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 /投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 凈額X 100%。該項指標大于或等于100僦明經(jīng)營活動的現(xiàn)金收入能 夠滿足投資活動的現(xiàn)金需求；小于 100%表示經(jīng)營活

20、動的現(xiàn)金收入不 能滿足投資活動的現(xiàn)金需求。（二）固定資產(chǎn)再投資率。通過該指標反映經(jīng)營活動所創(chuàng)造的現(xiàn) 金凈流量能有多大比例再投資于企業(yè)的固定資產(chǎn)。其計算公式為 : 固 定資產(chǎn)再投資率 =購買固定資產(chǎn)支出總額 / 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 凈額X 100%該項指標大于100%說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資支出超過 了經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，需要籌資活動提供一定數(shù)量的資金。（三）折舊影響系數(shù)。該指標反映企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量中通過折舊獲得的現(xiàn)金流量比重。 該指標值高于固定資產(chǎn)再投資， 才能保障 現(xiàn)有資產(chǎn)的增值和完整。計算公式為 : 折舊影響系數(shù) =折舊額 / 經(jīng)營活 動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額x 100%（四）現(xiàn)金再投資比率。該比率用企業(yè)來自經(jīng)營活動中現(xiàn)金的被 保留部分 ,同各項資產(chǎn)相比較， 測試其再投資于各項經(jīng)營資產(chǎn)的能力。 其計算公式為 : 現(xiàn)金再投資比率 =（經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額 - 現(xiàn)金股 利 ）/（ 固定資產(chǎn)總額 +其他資產(chǎn) +營運資金 ） x 1 00%。十、分析企業(yè)未來狀況（一）企業(yè)未來獲取現(xiàn)金能力的預(yù)測。如根據(jù)本期銷售商品產(chǎn)生 的現(xiàn)金，參考下一期間的銷售前景和收賬等就可以預(yù)測下一期間銷售 商品產(chǎn)生的現(xiàn)