證券投資復習指南

1、證券投資復習指南第一章1. 證券的定義：證券是指在一定條件下獲取未來可能受益的法定憑證。證券具有合約性。2. 證券的性質(zhì)：a) （基本）證券是一種直接融資工具（不包括衍生證券：期貨，期權(quán)沒有融資功能）b) 證券有不同期限（短期和中長期）c) 證券是一種金融資產(chǎn)，與之對應(yīng)的是真實資產(chǎn)d) 證券是一種投資工具3. 證券的特征a) 價值性b) 流動性變現(xiàn)（證券和現(xiàn)金相互轉(zhuǎn)換）的能力，包括變現(xiàn)的速度和變現(xiàn)的成本兩個方面。買賣價差或相對買賣價差是一個測量流動性的綜合指標。c) 收益性d) 風險性i. 系統(tǒng)性風險：會影響所有的證券，難以分散化或降低，但能轉(zhuǎn)移ii. 非系統(tǒng)性風險：只影響部分證券，可以分散或

2、轉(zhuǎn)移iii. 個別風險：只影響單個證券，可以分散或轉(zhuǎn)移iv. 風險管理：1.轉(zhuǎn)移-通過衍生證券交易（套期保值），風險的轉(zhuǎn)移是系統(tǒng)性風險和個別風險一塊轉(zhuǎn)移2.分散或?qū)_-相互抵消（多樣化投資是降低風險，是分散風險，并不是轉(zhuǎn)移風險）（只能降低個別風險）e) 法律性f) 合約性4. 證券的類型：按證券的發(fā)行方式分類：公募證券與私募證券。按證券是否在交易所上市分類：上市證券、非上市證券5. 公司制度：有限責任公司、股份有限公司（指的是責任有限，和有限責任公司差別：1.人數(shù)不限，有限責任公司最多49個2.股份轉(zhuǎn)讓不需要股東同意，有限責任需要征得其他出資人同意）、上市公司6. 證券市場國際化：QFII（合

3、格的境外機構(gòu)投資者：是一國在貨幣沒有實現(xiàn)完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下，有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。）, QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者：它是在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。）（是一個國家股票市場從封閉走向開放的制度安排，QF引入外資，QD放出內(nèi)資）, ADR, CDR7. 衍生證券投資的3種類型：a) 套期保值無風險，保證不虧，同時擁有兩個相反相等頭寸，買和賣同時完成。b) 投機有風險，希望獲取利，擁有一個頭寸（凈頭寸不=0），買和賣存在時間差。c) 套利無風險，希望獲取利，同時擁有兩個相反相等頭寸，買

4、和賣同時完成。第二章：（重點是計算，概念題是債券和股票的區(qū)別）1. 當期收益率：（債券每年支付的利息與其當前價格的比率）Yc = C / P（對錯題故意算錯）a) 實例1：某債券息票率為8，面值為1,000美元，當前價格為800美元，每年付息1次。那么，該債券的當期收益率為多少？（對錯題）b) 解析 Yc = C / P= (1,000x8%)/800= 10%2. 到期收益率：（在投資者持有債券到期的前提下，使債券各個現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值等于0的貼現(xiàn)率）P= a) 實例2：某債券息票率為5，面值為1,000美元，當前價格為946.93美元，離到期還有2年，每年付息1次。那么，該債券的到期收益率為多

5、少？（第一題）b) 解析c) = 7.975%3. 贖回收益率：（投資者從購買債券到該債券被發(fā)行人提前贖回這段時間內(nèi)獲得的內(nèi)部收益率）P = = a) 實例3：某債券息票率為10，面值為1,000美元，當前價格為800美元，離到期還有5年，每年付息1次。如果在第4年初，發(fā)行人以1,050美元的價格贖回該債券，那么，該債券的贖回收益率為多少？（第一題）b) 解析c) = 21.01%4. 售回收益率：（投資者從購買債券到該債券被投資者提前售回這段時間內(nèi)獲得的內(nèi)部收益率）= a) 實例4：某債券息票率為10，面值為1,000美元，離到期還有5年，每年付息1次。如果在第4年初，投資者以1,000美元

6、的價格售回該債券，那么，該債券的當前價格為多少時，其售回收益率正好為20？（第一題）b) 解析c) = 789.355. 持有期收益率：a) 實例5：王先生購買A公司債券1張（股票100股），并持有4年，每年的持有期收益率分別為20、30、50、90。請問王先生在這4年的持有期收益率和幾何平均收益率分別為多少？（第二題）b) 解析：c) 實例6：李小姐3年前以10,300元購買了1張付息債券，每年付息1次，每次付息700元，李小姐剛剛拿到第3次利息。該債券在李小姐購買1年之后的市場價為10,100元，2年之后的市場價為9,900元，目前的市場價為9,500元。假設(shè)李小姐可以將收到的利息立即按當

7、時的市場價全部用于購買更多的債券。請問李小姐在這3年的持有期收益率為多少？（第三題）d) 解析6. 債券的風險：a) 利率風險：投資者的投資期限比購買的債券的剩余期限更短，需要提前將債券賣出所導致的風險(期限不匹配風險)。b) 購買力風險：購買力風險是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風險。c) 變現(xiàn)能力（流動性）風險：變現(xiàn)能力風險是指投資者在短期內(nèi)無法以合理的價格賣掉債券的風險。如果投資者遇到一個更好的投資機會，他想出售現(xiàn)有債券，但短期內(nèi)找不到愿意出合理價格的買主，要把價格降得很低或者很長時間才能找到買主，那么，他不是遭受損失，就是喪失新的投資機會。d) 違約風險（債券評級）：違約風險是指發(fā)

8、行債券的公司不能按時支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來的損失。違約風險一般是由于發(fā)行債券的公司經(jīng)營狀況不佳或信譽不高帶來的風險。 e) 再投資風險：購買短期債券，雖然遭遇的利率風險小，但再投資風險大。例如，長期債券利率為14%，短期債券利率11%，為減少利率風險而購買短期債券。但在短期債券到期，收回現(xiàn)金時，如果利率降低到10%，就不容易找到高于10%的投資機會，還不如當時投資于長期債券，仍可以獲得14%的收益。7. 政府債券分類：a) 一般債券是指地方政府為解決臨時性資金周轉(zhuǎn)的問題而發(fā)行的債券，又稱為普通債券。這種債券一般以地方政府財政收入作為償還的擔保。b) 專項債券是為了某一特定的

9、項目建設(shè)籌集資金而發(fā)行的債券，又稱為收益?zhèn)?，它多以建設(shè)項目未來的現(xiàn)金流入作為償還擔保。8. 公司債券類型：a) 信用公司債：信用公司債是一種不以公司任何特定資產(chǎn)作擔保而發(fā)行的債券。（不是說對其他資產(chǎn)沒有追償權(quán)，只是沒有優(yōu)先權(quán)）b) 不動產(chǎn)抵押公司債：不動產(chǎn)抵押公司債是以公司的不動產(chǎn)（如房屋、土地等）作抵押而發(fā)行的債券。（對其他財產(chǎn)也有要求權(quán)，只是說對指定的不動產(chǎn)具有優(yōu)先權(quán)，如不夠還債，追償其他財產(chǎn)沒有優(yōu)先權(quán)）c) 擔保公司債d) 參與公司債：參與公司債是指其債券持有者除了可以得到事先規(guī)定的利息外，還可以在一定程度上參與公司盈利分紅的債券。（可以參與分紅）e) 附新股認購權(quán)的公司債f) 可轉(zhuǎn)換

10、公司債g) 收益公司債：其利息只在公司有盈利時才支付，未付利息可以累加，待公司收益改善后再補發(fā)。（遇到困難，可以暫時不支付利息，不算違約）h) 資產(chǎn)證券化（ABS）：資產(chǎn)證券化一定是個狹義的概念。指商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)變成債券資產(chǎn)（而不是所有資產(chǎn)，例如銀行不動產(chǎn)）9. 國際債券種類：a) 外國債券：外國債券是一國政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)或國際組織在另一國發(fā)行的以當?shù)貒泿庞嬛档模ó數(shù)鼐用窨梢再徺I的）債券。（沒說外國居民不能買）b) 歐洲債券：歐洲債券是一國政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)及國際組織在國外債券市場上以第三國貨幣為面值發(fā)行的（僅供發(fā)行地以外居民購買的）債券。例如，法國一家機構(gòu)在英國債券市場上

11、發(fā)行的以美元為面值的債券即是歐洲債券，歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地以及面值貨幣分別屬于三個不同的國家。（要錢的和給錢的和當?shù)責o關(guān)）第三章：1. 股票是一種綜合權(quán)利證券（排隊排在最后）。股東的權(quán)利是一種綜合權(quán)利（剩余索取權(quán)，剩余控制權(quán)）。是一種事后協(xié)調(diào)機制。事先沒說的都由股東說了算。2. 比較股票和債券的區(qū)別：a) 股票與債券的共同點：1.兩種證券都包含了一定的收益請求權(quán)2.兩種證券都是金融資產(chǎn)3.兩種證券都具有一定的流動性b) 發(fā)行的主體不同：i. 債券：中央地方政府，銀行，保險公司，證券公司，各類公司ii. 股票：僅限于股份有限公司c) 代表的權(quán)利不同（合約的角度）：i. 債券：是債權(quán)憑證，代表

12、的是一種債權(quán)ii. 股票：是股權(quán)憑證 ，代表了對股份有限公司（剩余）財產(chǎn)的所有權(quán) d) 持有者的責任不同i. 債券：不需要承擔與其相關(guān)的任何責任ii. 股票：以其持有的股份為限來承擔多項（債務(wù)）責任 e) 期限存在著差異 i. 債券：債券有償還期限 ii. 股票：是無（固定）期限的 f) 收益與風險不同i. 債券：（投資級別）債券的收益是穩(wěn)定的；風險相對較小ii. 股票：除優(yōu)先股以外一般是沒有固定收益的；風險一般比投資級別債券大 g) 財務(wù)項目處理不同 i. 在財務(wù)處理上列入負債項目ii. 在財務(wù)處理上列入資產(chǎn)項目3. 股票收益構(gòu)成1.現(xiàn)金股利（cash dividend）2.資本利得（cap

13、ital gain）4. 計算題：（不單單要計算，還要有一定的文字說明）a) 舉例說明：b) 如某一股票原有的買入價(除權(quán)前價格)為20元，后公司實施10送5配5的分配方案，配股價為8元。股票除權(quán)后價格上漲到15元，全部賣出。某投資者持有該股6個月，持股期間（送配股之前）每股分得0.2元現(xiàn)金紅利，求該投資者的持有期收益率及該股的除權(quán)價。c) 持有期收益率=VN/V0-1=0.2*100+15*(100+50+50)/(20*100+8*50)-1=(20+3,000)/2,400-1=25.8333%d) 20*100+8*50=0.2*100+200*P, P=11.95. 股票，債券和衍生

14、證券不一樣，除了有融資功能。還有一個差別，股票是一個多贏的游戲，不是一個零和游戲。期貨期權(quán)是純粹的零和游戲。但是股票本身會創(chuàng)造財富，即公司創(chuàng)造的價值和財富，理論上屬于股東的。6. 企業(yè)分配政策（股利政策）：由于不同企業(yè)所處發(fā)展階段不同，經(jīng)營效率不同，現(xiàn)金流量狀況不同及規(guī)模擴張程度不同，因此會有不同分配政策。這會直接影響紅利分配數(shù)量及紅利分配的形式，亦對資本增值收益產(chǎn)生間接影響。（在一個理想的世界，指的是沒有代理成本，股利政策即分不分紅，和股東的收益是沒關(guān)系的）（有代理成本，分比不分好）7. 股票類型：a) 普通股票是一種標準的股票，其持有者即普通股股東是股份有限公司的基本股東，按照有關(guān)法律的規(guī)

15、定，股東可以享有資產(chǎn)收益，參與公司經(jīng)營管理決策等基本權(quán)利并承擔相應(yīng)的義務(wù)。b) 優(yōu)先股股票也是由股份有限公司發(fā)行的，賦予持有者即優(yōu)先股股東，某些優(yōu)先權(quán)利的股票，因此，優(yōu)先股票是相對于普通股票而言的。（優(yōu)先股和普通股的差別：優(yōu)先，風險小，收益固定，沒有投票權(quán)）c) 優(yōu)先股在特定條件下可以變成普通股：1.自愿轉(zhuǎn)成普通股，2.達到某種條件強制轉(zhuǎn)成普通股（長期違約不付利息）可以參與投票。第四章：1. 簡答題：比較公司型基金和一般的股份公司a) （基金公司一般沒有很多員工，一個保管財產(chǎn)，一個投資決策。一般公司不分離?；鹱钪匾奶卣鳎汗芾砼c保管分開）2. 基金的分類：（公司型和契約型的區(qū)別）（開放式和封

16、閉式的區(qū)別）a) 契約型基金：依據(jù)信托契約通過發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。該類基金一般由基金管理人、基金保管人及投資者三方當事人訂立信托契約。基金管理人可以作為基金的發(fā)起人，通過發(fā)行受益憑證將資金籌集起來組成信托財產(chǎn)，并依據(jù)信托契約，由基金托管人負責保管信托財產(chǎn)，具體辦理證券、現(xiàn)金管理及有關(guān)的代理業(yè)務(wù)等；投資者也是受益憑證的持有人，通過購買受益憑證，參與基金投資，享有投資受益?；鸢l(fā)行的受益憑證表明投資者對投資基金所享有的權(quán)益。我國現(xiàn)在證券投資基金設(shè)立均以契約型基金設(shè)立。b) 公司型基金：依公司法成立，通過發(fā)行基金股份將集中起來的資金投資于各種有價證券。公司型投資基金在組織形式上與股份有限公

17、司類似，基金公司資產(chǎn)為投資者（股東）所有，由股東選舉董事會，由董事會先聘基金管理人，基金管理人負責管理基金業(yè)務(wù)。公司型基金的組織結(jié)構(gòu)主要有以下幾個方面當事人：基金股東、基金公司、投資顧問或基金管理人、基金保管人、基金轉(zhuǎn)換代理人、基金主承銷商。 c) 公司型是特殊的契約型（股權(quán)契約）。d) 公司型和契約型的區(qū)別：按組織形態(tài)劃分，一個是公司一個不是公司i. 法律依據(jù)不同（公司法和基金法）ii. 法人資格不同（組織形態(tài)最重要的差別，公司有法人資格）iii. 投資者的地位不同（股東有剩余控制權(quán)，平等）iv. 融資渠道不同（財務(wù)杠桿）v. 經(jīng)營財產(chǎn)的依據(jù)不同vi. 基金運營期限不同e) 開放式基金：基金

18、規(guī)模不是固定不變的，而是可以隨時根據(jù)市場供求情況發(fā)行新份額或被投資人贖回的投資基金。開放式基金可根據(jù)投資者的需求追加發(fā)行，也可按投資者的要求贖回。對投資者來說，既可以要求發(fā)行機構(gòu)按基金的現(xiàn)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費后贖回基金，也可再買入基金，增持基金單位份額。f) 封閉式基金：基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。盡管在封閉的期限內(nèi)不允許投資者要求退回資金，但是基金可以在市場上流通。投資者可以通過市場交易套現(xiàn)。g) 開放式和封閉式的區(qū)別：按可否贖回劃分i. 基金規(guī)模的可變性不同（最重要）ii. 基金單位的買賣方式不同iii. 金單位的買賣價格形成方式不同iv

19、. 基金的投資策略不同h) 按投資標的劃分：i. 股票基金是指以股票為主要投資對象的投資基金。（不是不能買債券）ii. 債券基金是指以債券為投資對象的投資基金。iii. 貨幣市場基金是指以國庫券、大額銀行可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、公司債券等貨幣市場短期有價證券為投資對象的投資基金。（不能買股票）iv. 期貨期權(quán)基金是指以各類期貨期權(quán)品種為主要投資對象的投資基金；期貨期權(quán)基金進行高風險的技資活動 , 所以也有很多嚴格的規(guī)定。v. 衍生基金：就是以金融衍生商品為主要投資對象的證券投資基金 , 比如認股權(quán)證、預托憑證、轉(zhuǎn)換證券等 , 可以說期貨基金和期權(quán)基金是小范圍的專業(yè)性的衍生基金 , 而衍生基金是將

20、各種金融衍生商品都作為投資對象 , 是具有廣泛性和綜合性的衍生基金。vi. 混合基金i) 按投資目標風格劃分i. 成長型基金：成長型基金主要投資于資本和收益的增長均高于平均速度的企業(yè)股票，基金經(jīng)理人強調(diào)的是謀求最大資本增值，追求長期資本利得，而不是股利收入，根據(jù)投資的進取態(tài)度，還可分為“積極成長型基金”、“成長收益型基金”等。ii. 收入型基金：收入型基金投資策略是一種獨特的價值性投資?；鸾?jīng)理人主要關(guān)注股利收入，主要投資于公用事業(yè)、金融業(yè)及自然資源業(yè)等帶豐厚的股利收益的企業(yè)股票。這種基金從理論上講應(yīng)比市場總體更穩(wěn)定，采用的股票投資方法風險較低。一般也投資于債券及分配股利較多的股票。iii.

21、平衡型基金：平衡型基金既關(guān)心資本增值也關(guān)心股利收入，甚至還考慮未來股利的增長，但最關(guān)心的還是資本增值的潛力。這種基金同時投資成長型股票和良好股利支付記錄的收入型股票iv. 指數(shù)型基金：指數(shù)化投資是一種試圖完全復制某一證券價格指數(shù)或者按照證券價格指數(shù)編制原理構(gòu)建投資組合而進行的證券投資。按此種方式投資的基金稱為指數(shù)型基金（股票指數(shù)基金、債券指數(shù)基金）（看遵從什么指數(shù)確定是成長型還是平衡型還是收入型）j) 根據(jù)基金之間的相互關(guān)系劃分i. 傘形基金：基金管理公司根據(jù)一份總的基金招募書和總的基金契約設(shè)立一個母基金 , 然后在母基金之下再分設(shè)多只可以相互之間進行轉(zhuǎn)換的子基金 , 由母基金和子基金共同構(gòu)成

22、的基金體系叫做傘形基金。ii. 基金中基金：以其他的基金作為投資對象的證券投資基金 , 通過分散投資于各種不同的基金 , 使基金的風險進一步降低。是一種具有雙重投資管理、雙重風險分散特點的特殊基金 , 也是一特別穩(wěn)健保守的投資方式。（只能買其他基金，不能買股票，債券）k) 按募集方式劃分i. 公募基金ii. 私募基金：做二級市場的，發(fā)行之后在二級市場買賣l) 其他類型基金i. 對沖基金ii. 套利基金iii. 創(chuàng)業(yè)基金/私募股權(quán)基金/天使投資：都是買還沒有上市的股票（不同于私募基金）（上市之后只能賣不能買）第五章：1. 可贖回債券定義：可贖回債券，又稱可回購債券，它是指發(fā)行者在到期前若市場利率

23、下降到一定程度時可按事先約定的贖回價贖回全部或部分債券的特殊證券。（債券和贖回權(quán)復合而成）2. 可售回債券定義：可售回債券是指債券持有人在到期前，若市場利率上漲，債券價格下跌到一定程度時，有權(quán)以約定的售回價格將債券出售給發(fā)行者的特殊證券 。（債券和售回權(quán)復合而成）3. 從兩種債券組合成分看：a) 可贖回債券是一份普通債券與一份看漲期權(quán)的組合 。從投資人的角度估值，可贖回債券價值普通債券價值看漲期權(quán)價值 b) 可售回債券是一份普通債券與一份看跌期權(quán)的組合?？墒刍貍瘍r值普通債券價值看跌期權(quán)價值。4. 從兩種債券價格與利率相關(guān)性看：a) 債券價格均與市場利率為負相關(guān)關(guān)系，即市場利率下跌，債券價格上

24、漲，反之相反。但與普通債券不同，利率上漲或下跌到一個臨界點時，債券價格不再變化而固化。b) 一個在利率上升時行權(quán)，一個在利率下降時行權(quán)。c) 可贖回債券更多從發(fā)行人角度考慮，以保護發(fā)行人利益，它便于發(fā)行人規(guī)避利率風險，也有利于發(fā)行人降低債券發(fā)行成本（給發(fā)行人一個止損機會）；d) 而可售回債券則從投資人角度考慮，以保護投資人利益為主（給投資人一個止損機會）。5. 可售回股票定義：在未來某一時期，公司的股票在市場上的價格低于某一預設(shè)值時，其持有者能夠在未來某一時點按照預設(shè)價格將股票出售給發(fā)行公司，以獲得補償。（股票和售回權(quán)復合而成，一般是股市低迷時用，是有用的投資工具，由公司承諾彌補投資者損失，如

25、果投資者買了股票，在約定的時間前要求補償）6. 可售回債券和可售回股票的區(qū)別：前者是真正的售回，后者一般不是真正的售回，只是彌補損失。前者只是減少損失，后者理論是可以完全彌補損失。7. 可轉(zhuǎn)換證券：債券+轉(zhuǎn)換權(quán)+售回權(quán)+贖回權(quán)8. 可轉(zhuǎn)債和相應(yīng)股票之間存在無風險的套利機會：即在一定條件下，可以通過買入可轉(zhuǎn)債，實施轉(zhuǎn)股，并在高位賣出，進行套利。由于可轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)換成相應(yīng)股票，而相應(yīng)股票卻無法轉(zhuǎn)換成可轉(zhuǎn)債，所以是單向套利(低價買入可轉(zhuǎn)債，同時高價賣出標的股票；套利規(guī)模取決于初始標的股票頭寸；只是不額外增加風險，并非完全無風險)。（只能單向套利，買債券，賣股票）9. 可分離債券- 可轉(zhuǎn)債創(chuàng)新：可分離債

26、券，又稱附認股權(quán)證公司債（簡稱WBs），是指上市公司在發(fā)行公司債券的同時附有認股權(quán)證，是公司債券加上認股權(quán)證的組合產(chǎn)品。其本質(zhì)上屬于可轉(zhuǎn)債，但與一般意義上的可轉(zhuǎn)債相比，又有了“認股權(quán)和債券分離交易”的特點。10. ETF與LOF：嚴格來講是衍生證券。a) 交易所交易基金ETF又稱為交易型開放式指數(shù)基金。是特殊的指數(shù)基金。它集封閉式基金可以上市交易、開放式基金可以自由申購或贖回、指數(shù)基金高度透明的投資管理等優(yōu)點于一身。只有交易所交易沒有柜臺交易，有一級市場（只面向機構(gòu)投資者進行批發(fā)，而不面向個人投資者進行零售，只有非現(xiàn)金交易），二級市場。b) LOF基金稱為“上市型開放式基金”。（除了柜臺交易還

27、有交易所交易）交易所交易有一級市場（有機構(gòu)和個人的區(qū)別）二級市場。上市型開放式基金發(fā)行結(jié)束后，投資者既可以在指定網(wǎng)點申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金。11. 存托憑證：a) 存托銀行是指負責存托憑證發(fā)行的機構(gòu)，它必須是存托憑證發(fā)行地的銀行。（管發(fā)行）b) 保管銀行也稱托管銀行，是由發(fā)行存托憑證的存托銀行在原股票所在地安排的銀行，通常是存托銀行在原股票發(fā)行所在地的分行、附屬行或代理行。（管賣股票，保管）第六章1. 衍生證券都有標的物是證券或者其他金融變量（股票的標的物是股指）2. 證券遠期合約是指合約雙方約定在未來的某一日期按照事先約定的價格、數(shù)量進行交割的交易的憑證。3. 證券期貨

28、合約是指交易雙方在金融期貨交易所內(nèi)，經(jīng)公開競價而達成的在未來某一特定時間按現(xiàn)已約定價格和數(shù)量，買入或賣出某一標準化證券的憑證。4. 證券期權(quán)合約是指以基礎(chǔ)證券為合約標的物，買方有權(quán)在未來某個交易日或某些交易日或某段交易日按約定價格買入或賣出一定數(shù)量的標的物，而賣方在買方行權(quán)時必須無條件執(zhí)行的合約。5. 期貨和期權(quán)的比較a) 權(quán)利和義務(wù)不對稱：證券期權(quán)合約是指以基礎(chǔ)證券為合約標的物，買方有權(quán)在未來某個交易日或某些交易日或某段交易日按約定價格買入或賣出一定數(shù)量的標的物，而賣方在買方行權(quán)時必須無條件執(zhí)行的合約。b) 收益和風險不對稱：風險收益不對稱型證券衍生品是指合約買方有選擇履約與否的權(quán)利，但無必

29、須履約的義務(wù)，對賣方則有履約義務(wù)，無選擇履約與否的權(quán)利。這類證券衍生品包括期權(quán)合約或期權(quán)的衍生形式如認股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券等。6. 遠期和期貨的比較a) 標準化，非標準化b) 場內(nèi)，場外c) 遠期違約風險比較大，因為他沒有保證7. 期貨和期權(quán)的套保：套期保值的基本做法是利用證券遠期合約、證券期貨合約和證券期權(quán)等證券衍生工具對沖風險，穩(wěn)定資產(chǎn)組合未來的價值，鎖定資產(chǎn)收益的操作行為。具體來講，就是選擇適當數(shù)量的衍生工具，在原始資產(chǎn)組合基礎(chǔ)上加進衍生工具構(gòu)成的新資產(chǎn)組合，從而將未來不確定性降低到最低點。 8. 套期保值的基本原理是：在現(xiàn)貨市場上買進或賣出某種金融證券的同時，在期貨市場上賣出或買進同一種

30、金融證券，以期貨的盈虧來抵消現(xiàn)貨的盈虧。9. 按操作技術(shù)的不同，可分為多頭（買進）套期保值和空頭（賣出）套期保值。多頭套期保值的目的是防止現(xiàn)貨價格上漲導致日后購買現(xiàn)貨帶來不利影響，空頭套期保值的目的則與此相反。10. 多頭套保：現(xiàn)貨看多但不能做多，就在期貨或者期權(quán)上做多11. 空頭套保：反過來，有現(xiàn)貨，但是不能賣掉，或者暫時不想賣掉，通過空頭套保來套期保值。反向操作。12. 確定方向即肯定漲或者肯定跌就用期貨更便宜，期權(quán)要付期權(quán)費13. 方向不明確用期權(quán)，期權(quán)虧錢可以放棄，可以保住現(xiàn)貨賺的錢第七章1. 證券公司（投資銀行）業(yè)務(wù)a) 證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)又稱代理買賣證券業(yè)務(wù)，是指證券公司接受客戶委托代客

31、戶買賣有價證券的行為。b) 做市業(yè)務(wù)（增加流動性）2. 有效市場理論：a) Allocationally Efficient Markets: The firms with the most promising investment opportunities have access to the needed funds.b) Externally Efficient Market: Information is quickly and widely disseminated, thereby allowing each securitys price to adjust rapidly i

32、n an unbiased manner to new information so that it reflects investment value.c) Internally Efficient Market: Brokers and dealers compete fairly so that the cost of transacting is low and the speed of transacting is high.3. 在有效市場理論中，根據(jù)價格所反映資料（信息）的覆蓋面不同，可以將市場的效率分為不同的形式：a) 強型有效市場是指市場的價格能時刻真實反映出所有的信息，包括歷史信息、當前信息和私人信息在內(nèi)的全部信息，價格是完全合理的，沒有發(fā)生任何程度的扭曲。b) 半強型有效市場中的價格