資本運(yùn)營(yíng)理論與實(shí)務(wù)習(xí)題資料

1、資本運(yùn)營(yíng)理論與實(shí)務(wù) 習(xí)題資料I課程性質(zhì)與設(shè)置目的的要求資本運(yùn)營(yíng)理論與實(shí)務(wù)課程是廣東省高等教育自學(xué)考試現(xiàn)代企業(yè)管理（獨(dú)立本科 段）的專業(yè)必考的專業(yè)課，是為了培養(yǎng)和檢驗(yàn)自學(xué)應(yīng)考者有關(guān)資本運(yùn)營(yíng)的基本原理、基 本知識(shí)與基本技能而設(shè)置的一門專業(yè)課。資本運(yùn)營(yíng)理論與實(shí)務(wù)課程是以資本運(yùn)營(yíng)管理為主要研究對(duì)象的課程，它具有綜合 性、科學(xué)性、實(shí)踐性、系統(tǒng)性與指導(dǎo)性的特點(diǎn)，是進(jìn)一步學(xué)習(xí)現(xiàn)代企業(yè)管理的專業(yè)課 程。設(shè)置本課程的目的要求是：使自學(xué)應(yīng)考者能夠較全面、系統(tǒng)地學(xué)習(xí)當(dāng)代資本運(yùn)營(yíng) 的基本知識(shí)、基本原理和基本技能，掌握資本運(yùn)營(yíng)的基本原則和方法，培養(yǎng)和提高自 學(xué)應(yīng)考者正確分析和解決資本運(yùn)營(yíng)中問(wèn)題的能力，提高當(dāng)代資本運(yùn)營(yíng)的

2、效率，以適應(yīng) 中國(guó)特色社會(huì)主義和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下現(xiàn)代企業(yè)管理工作的需要。本課程重點(diǎn)（或難點(diǎn)）章為：第三章、第四章、第五章、第六章、第八章、第九 章；次重點(diǎn)章為：第十章、第十一章；一般章為：第一章、第二章、第七章。n課程內(nèi)容與考核目標(biāo)一、考試基本要求要求應(yīng)考者理解和掌握資本運(yùn)營(yíng)理論與實(shí)務(wù)的基本知識(shí)、基本原理和基本技能， 能運(yùn)用資本運(yùn)營(yíng)理論與實(shí)務(wù)的有關(guān)知識(shí)進(jìn)行案例分析，具備分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的基 本能力。田有關(guān)說(shuō)明與實(shí)施要求一、本課程的性質(zhì)及其在專業(yè)考試中的地位資本運(yùn)營(yíng)理論與實(shí)務(wù)是現(xiàn)代企業(yè)管理不可缺少的基礎(chǔ)知識(shí)，是現(xiàn)代企業(yè)管理專業(yè) 考試計(jì)劃中的一門重要的專業(yè)基礎(chǔ)課。二、本課程考試的總體要求本課程

3、的考試，既要考核知識(shí)，又要考核能力。因此，在系統(tǒng)掌握本課程的基礎(chǔ) 知識(shí)和基本原理的基礎(chǔ)上，注重運(yùn)用基礎(chǔ)知識(shí)和基本理論分析和解決實(shí)際問(wèn)題，做到 理論聯(lián)系實(shí)際，提高分析和解決實(shí)際問(wèn)題的能力。本課程的基本知識(shí)和基本原理包括本大綱所列出的考核點(diǎn)，在自學(xué)中注意各知識(shí)點(diǎn)、基本原理的比較，綜合和歸納，及其之間的聯(lián)系和區(qū)別。同時(shí)要注意分析實(shí)際問(wèn)題。本大綱規(guī)定的考試內(nèi)容每章先概述全篇的自學(xué)要求、考試內(nèi)容，然后列出本章的考核知識(shí)點(diǎn)，再對(duì)考核知識(shí)點(diǎn)提出不同認(rèn)識(shí)能力層次要求。本大綱各章規(guī)定的自學(xué)要求、考核知識(shí)及考核知識(shí)點(diǎn)的知識(shí)細(xì)目都是考試內(nèi)容。本大綱的考核要求分為“識(shí)記”、“領(lǐng)會(huì)”、“簡(jiǎn)單應(yīng)用”、“綜合應(yīng)用”四個(gè)層次

4、，具體含義為：識(shí)記：能正確認(rèn)識(shí)和表述科學(xué)事實(shí)、原理、術(shù)語(yǔ)和規(guī)律，知道該課程的基礎(chǔ)知識(shí)，并能進(jìn)行正確的選擇和判斷。領(lǐng)會(huì)：能將所學(xué)知識(shí)加以解釋、歸納，能領(lǐng)悟某一概念或原理與其他概念或原理之間的聯(lián)系，理解其引申意義，并能做出正確的表述和解釋。簡(jiǎn)單應(yīng)用：能用所學(xué)的概念、原理、方法正確分析和解決較簡(jiǎn)單問(wèn)題，具有分析和解決一般問(wèn)題的能力。綜合應(yīng)用：能靈活運(yùn)用所學(xué)過(guò)的知識(shí)，分析和解決比較復(fù)雜的問(wèn)題，具有一定解決實(shí)際問(wèn)題的能力。三、關(guān)于自學(xué)教材指定使用教材：資本運(yùn)營(yíng)理論與實(shí)務(wù)，林勇、李增福主編，科學(xué)出版社，2011年 6 月第一版。四、自學(xué)方法指導(dǎo)1、自學(xué)考試內(nèi)容覆蓋較廣，因此自學(xué)應(yīng)考者必須注意全面、系統(tǒng)地學(xué)

5、習(xí)，切忌猜題、押題。2、分析和解決實(shí)際問(wèn)題的能力的提高，必須在基本知識(shí)、基本理論的指導(dǎo)下。因此，要注重概念、基礎(chǔ)知識(shí)和基本理論的學(xué)習(xí)，在此基礎(chǔ)上注意聯(lián)系實(shí)際，分析實(shí)際問(wèn)題。3、自學(xué)考試是終結(jié)性考試，自學(xué)應(yīng)考者應(yīng)具有一定的綜合應(yīng)用知識(shí)的能力。本大綱對(duì)考核知識(shí)點(diǎn)及知識(shí)點(diǎn)下的知識(shí)細(xì)目所提出的具體要求，不要以為一道試題只考核一個(gè)知識(shí)點(diǎn)，有時(shí)還可能綜合考核多個(gè)知識(shí)點(diǎn)。因而在學(xué)完各章后，應(yīng)及時(shí)對(duì)概念、基礎(chǔ)知識(shí)和基本理論進(jìn)行歸納，注意它們之間的聯(lián)系和區(qū)別，并注意綜合應(yīng)用的訓(xùn)練。4、本大綱分考試大綱說(shuō)明、各章考試內(nèi)容、考核知識(shí)點(diǎn)、考核要求，自學(xué)應(yīng)考者必須全面閱讀。五、關(guān)于命題考試的若干要求1、本課程的命題考試

6、，應(yīng)根據(jù)本大綱所規(guī)定的考試內(nèi)容和考試目標(biāo)來(lái)確定考試范圍和考核要求，不要任意擴(kuò)大或縮小考試范圍，提高或降低考核要求?？荚嚸}要覆蓋到大綱所列各章，并適當(dāng)突出重點(diǎn)章節(jié)，體現(xiàn)本課程的內(nèi)容重點(diǎn)。2、本課題在試題中對(duì)不同能力層次要求的分?jǐn)?shù)比例，一般為：識(shí)記占20，領(lǐng)會(huì)占 30，簡(jiǎn)單應(yīng)用占30，綜合應(yīng)用占20%。3、試題要合理安排難度結(jié)構(gòu)，試題難易度可分為易、較易、較難、難四個(gè)等級(jí)，每份試卷中，不同難易度試題的分?jǐn)?shù)比例，一般為：易占20，較易占30，較難占30，難占20。必須注意，難題的難易度與能力層次不是一個(gè)概念。4、本課程考試試卷采用的題型，一般有：?jiǎn)雾?xiàng)選擇題、多項(xiàng)選擇題、名詞解釋、簡(jiǎn)答題、論述題、案

7、例分析題。各種題型的具體形式可參加本大綱附錄。5、本課程的考試形式為閉卷筆試，考試時(shí)間為150 分鐘附錄：題型舉例一、單項(xiàng)選擇題1 . 下列各項(xiàng)中哪一個(gè)不是現(xiàn)代證券投資組合管理理論（）A-馬柯維茨的均值一一方差理論B、資本資產(chǎn)定價(jià)模型C、實(shí)施證券分析D、套利定價(jià)理論2 .（）支付方式，是指被并購(gòu)企業(yè)以取得固定的并購(gòu)企業(yè)的未來(lái)償付義務(wù)的承諾的方式出讓股權(quán)或資產(chǎn)。A、 支付現(xiàn)金B(yǎng)、 股權(quán)置換C、賣方融資D、杠桿收購(gòu)二、多項(xiàng)選擇題1 . 收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式有以下哪幾種（）A、資產(chǎn)剝離B、股票增發(fā)C、公司分立D、分拆上市E、2 .對(duì)發(fā)行公司進(jìn)行微觀因素分析包括（B、對(duì)營(yíng)運(yùn)能力分析D、對(duì)管理能力分析A、

8、對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析C、對(duì)資本結(jié)構(gòu)分析E、對(duì)通貨膨脹的分析三、名詞解釋股權(quán)融資企業(yè)兼并四、簡(jiǎn)答題簡(jiǎn)述資本籌集的原則簡(jiǎn)述證券投資風(fēng)險(xiǎn)的成因五、論述題試述凈現(xiàn)值法（NPV）的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)及特點(diǎn) 六、計(jì)算題分析題1、某公司欲增加籌資500萬(wàn)元，如下表所示，該公司籌資前資金共 1500萬(wàn)元，有以下兩種方案可供選擇，可以采用增發(fā)普通股的方式或者是增發(fā)公司債券的模式籌資方式籌資前資金構(gòu)成力 1 :增發(fā)普通股力于2:增發(fā)公司債券公司債券（利率8%）200200700普通股（面值10元）400600400資本成本500800500留存收益400400400合計(jì)150020002000普通股

9、股數(shù)（萬(wàn)股）406040請(qǐng)利用無(wú)差異點(diǎn)分析法來(lái)分析資金結(jié)構(gòu)對(duì)每股收益的影響，同時(shí)確定公司采取哪種方案進(jìn)行籌資比較具有比較優(yōu)勢(shì)？第一章資本運(yùn)營(yíng)概論本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、企業(yè)資本的分類及特征2、資本運(yùn)營(yíng)的含義、內(nèi)容和特征3、資本運(yùn)營(yíng)的模式學(xué)習(xí)目的掌握資本的分類及特征，資本運(yùn)營(yíng)含義、內(nèi)容、特征、模式和目標(biāo)等有關(guān)知識(shí)一、單項(xiàng)選擇題1、下列不屬于狹義的資本是（）A、資本金B(yǎng)、銀行借款C、盈余公積D、未分配利潤(rùn)2、按對(duì)資本的廣義理解，資本可分為自有資本和（）A、貨幣資本B、實(shí)物資本C、人力資本D、借入資本3、資本的根本的特征是（）A、運(yùn)動(dòng)性B、增值性C、運(yùn)動(dòng)性D、主體性4、下列不屬于資本運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的區(qū)別的是

10、（）A、運(yùn)營(yíng)目標(biāo)不同B、運(yùn)營(yíng)對(duì)象不同C、運(yùn)營(yíng)方式不同D、運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域不同5、并購(gòu)?fù)划a(chǎn)業(yè)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)或企業(yè)資產(chǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張屬于（A、橫向型資本擴(kuò)張B、縱向型資本擴(kuò)張C、混合型資本擴(kuò)張D、多元化資本擴(kuò)張一、單項(xiàng)選擇題參考答案2、 D （答案p3）4、 A （答案p8-p9）1、 B（ 答案p3）3、 B （答案p4）5、 A （答案平p12-p13）、多項(xiàng)選擇題1、從“物”這一表現(xiàn)形式看，資本可以分為（）A、貨幣資本B、實(shí)物資本C、無(wú)形資本D、金融資本E、人力資本2、資本的特征包括哪些（）A、資本的增值性B、資本的競(jìng)爭(zhēng)性C、資本的運(yùn)動(dòng)性D、資本的開放性E、資本的獨(dú)立性和主體性3、按照資本運(yùn)營(yíng)的形

11、式劃分，資本運(yùn)營(yíng)可以劃分為（）A、實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)B、增量資本運(yùn)營(yíng)C、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)D、金融資本運(yùn)營(yíng)E、無(wú)形資本運(yùn)營(yíng) 4、資本運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的聯(lián)系包括哪些（A、目的一致C、相互滲透E、對(duì)象相同5、收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式有（A、借殼上市C、分拆上市E、資產(chǎn)剝離二、多項(xiàng)選擇題參考答案1、ABCDE （答案 p3）3、ACDE （答案 p6-p7）5、BCDE （答案 p14-p15）B、相互依存D、運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域相同B、公司分立D、股份回購(gòu)2、ABCDE （答案 p4-p5）4、ABC （答案 p9）錯(cuò)的在后面的（）重要）（答案三、判斷改錯(cuò)題（判斷下列說(shuō)法是否正確，對(duì)的在后面的 （）打 打，并在劃線部分改正1、資

12、本增值是在運(yùn)動(dòng)中實(shí)現(xiàn)的，運(yùn)動(dòng)性是資本的最根本的特征。（ p4)2、資本運(yùn)營(yíng)主要是在商品市場(chǎng)和技術(shù)市場(chǎng)上運(yùn)作。（資本市場(chǎng)）（答案p8-p9）3、資本運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的目的是一致的，都是為了追求和實(shí)現(xiàn)資本的增值。（）（答案p9）4、資本運(yùn)營(yíng)的本質(zhì)，就是通過(guò)資本交易或使用，不斷變換形態(tài)。以價(jià)值管理為中心，求得資本增值的最大化。（）（答案p6）5、橫向型資本擴(kuò)張是指企業(yè)利用資本運(yùn)營(yíng)的手段,并購(gòu)與本企業(yè)產(chǎn)品有上下游關(guān)系的 企業(yè)產(chǎn)權(quán)或企業(yè)資產(chǎn)，或直接投資與本企業(yè)產(chǎn)品有上下游關(guān)系的產(chǎn)品生產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn) 資本擴(kuò)張。（縱向型）（答案p12）四、名詞解釋1、資本運(yùn)營(yíng)：是指一種通過(guò)對(duì)資本使用價(jià)值的運(yùn)用，在對(duì)資本最有效使

13、用的基礎(chǔ)上， 為實(shí)現(xiàn)資本盈利的最大化而開展的活動(dòng)。（答案p5）2、資產(chǎn)剝離：是指企業(yè)把其所屬的一部分資產(chǎn)剝離出來(lái)，出售給第三方。（答案p14）3、公司分立：是指企業(yè)把其擁有的某一子公司的股份，重組給母公司的股東，使子公司從母公司的經(jīng)營(yíng)分離出去，形成一個(gè)與母公司有著相同股東的新公司。（答案p14）4、分拆上市：指企業(yè)把其擁有的某部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)獨(dú)立出去，公開招股上市，或已上 市公司將其擁有的某部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)獨(dú)立出去，另行公開招股上市。（答案 p14）5、股份回購(gòu)：指股份有限公司為了達(dá)到股本收縮或改變資本結(jié)構(gòu)的目的，購(gòu)買本公司發(fā)行在外的股份的內(nèi)部資產(chǎn)重組行為。（答案 p15）五、簡(jiǎn)答題1、簡(jiǎn)述資本運(yùn)

14、營(yíng)與生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)聯(lián)系和區(qū)別？（答案p8-p9）答：（1）區(qū)別運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域不同運(yùn)營(yíng)對(duì)象不同運(yùn)營(yíng)方式不同（2）聯(lián)系目的一致相互依存相互滲透2、由生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)向資本運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)變的意義是什么？（ 答案 p9-p10）答：（1）有利于推進(jìn)企業(yè)制度創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的同步發(fā)展（ 2）有利于公司經(jīng)營(yíng)集約化、多角化、集團(tuán)化和國(guó)際化（ 3）有利于促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)育和成熟（ 4）有利于培育和造就一支現(xiàn)代企業(yè)家隊(duì)伍3、簡(jiǎn)述資本運(yùn)營(yíng)的目標(biāo)? （ 答案 p11-p12）答： （1）利潤(rùn)最大化企業(yè)將資本投入運(yùn)營(yíng)，不可避免發(fā)生成本和收入，企業(yè)因而獲得利潤(rùn)，企業(yè)獲得利潤(rùn)意味著資本的增值。（ 2）所有者權(quán)益或股東權(quán)益最大化企業(yè)利潤(rùn)越大，股東權(quán)

15、益越多，資本就會(huì)增值，利潤(rùn)最大化和股東權(quán)益最大化存在一致性；當(dāng)然股東權(quán)益還受到其他因素影響，股票市價(jià)反映股東權(quán)益和財(cái)富大小。（3） 企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值大于企業(yè)全部資產(chǎn)的賬面價(jià)值，就說(shuō)明企業(yè)的資本增值；企業(yè)價(jià)值最大化更重視現(xiàn)金流量，有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。4、資本運(yùn)營(yíng)管理的基本原則? （ 答案 p17）答：（1）資本系統(tǒng)整合原則（ 2）資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)原則（ 3）資本運(yùn)營(yíng)機(jī)會(huì)成本最小原則（ 4）資本經(jīng)營(yíng)的開放原則（ 5）資本周轉(zhuǎn)時(shí)間最短原則（ 6）資本規(guī)模最優(yōu)原則（ 7）資本風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)最優(yōu)第二章 資本運(yùn)營(yíng)的未來(lái)發(fā)展本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、資本運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)2、資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題及未來(lái)發(fā)展學(xué)習(xí)目

16、的掌握資本運(yùn)營(yíng)各類風(fēng)險(xiǎn)，及資本運(yùn)營(yíng)健康發(fā)展對(duì)策，了解資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)防范及現(xiàn)實(shí) 問(wèn)題、多項(xiàng)選擇題1、資本運(yùn)營(yíng)中的宏觀性風(fēng)險(xiǎn)包括哪些（A、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)C、政治風(fēng)險(xiǎn)E、管理風(fēng)險(xiǎn)2、資本運(yùn)營(yíng)中的微觀性風(fēng)險(xiǎn)包括哪些（A、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)C、違約風(fēng)險(xiǎn)E、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)3、下列屬于我國(guó)資本運(yùn)營(yíng)管理的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是（A、資本運(yùn)營(yíng)理念扭曲C、資本運(yùn)營(yíng)人才缺乏E、對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)較少一、多項(xiàng)選擇題參考答案1、 BCD （ 答案p23-p24）3、 ABCDE （答案 p26-p27）二、名詞解釋B、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)D 、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)）B 、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)D 、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)B 、資本運(yùn)營(yíng)主體模糊D 、資本運(yùn)營(yíng)中介組織嚴(yán)重不規(guī)范2、 BCDE （答案p23-p2

17、4）1、宏觀性風(fēng)險(xiǎn)：指由全局性的不確定性所引起的資本運(yùn)營(yíng)效果的變動(dòng)，這類風(fēng)險(xiǎn)是所有企業(yè)都共有的，不會(huì)由于企業(yè)采用多樣化投資運(yùn)營(yíng)策略而消失，又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。 （p23）2、微觀性風(fēng)險(xiǎn)： 指由非全局性事件波動(dòng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多樣化經(jīng)營(yíng)活動(dòng)消除，這種風(fēng)險(xiǎn)是可以分散的，又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。（p24）三、簡(jiǎn)答題1、資本運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)包括哪些。（答案p23-p24）答 :（1）資本運(yùn)營(yíng)中的宏觀風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)；政治風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（2） 資本運(yùn)營(yíng)中的微觀風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；違約風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2、防范資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有效措施包括哪些。（答案p24-p25）答：（1）擇優(yōu)選擇資本運(yùn)營(yíng)主體（ 2）明確

18、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略（ 3）鞏固企業(yè)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)（ 4）科學(xué)論證運(yùn)營(yíng)方案（ 5）注意防范道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇3、簡(jiǎn)述我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)及特點(diǎn)。（答案p27-p28）答：（1）資本運(yùn)營(yíng)向科技化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展（ 2）服務(wù)業(yè)成為并購(gòu)的重要戰(zhàn)場(chǎng)，資本運(yùn)營(yíng)中介組織的并購(gòu)重組成為重點(diǎn)（ 3）產(chǎn)業(yè)資本和銀行資本結(jié)合形成金融資本（ 4）我國(guó)將掀起一股對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)熱潮（ 5）人力資本成為資本運(yùn)營(yíng)新寵4、我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)健康發(fā)展的對(duì)策包括哪些。（答案p28-p30）答：（1）加強(qiáng)人力資本運(yùn)營(yíng)（ 2）努力培育各類市場(chǎng)中介組織（ 3）努力實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)形式的多樣化（ 4）改革相關(guān)管理體制，為我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)提供相對(duì)寬松的

19、法律環(huán)境（ 5）大力推進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)信息化（ 6）完善配套政策，支持企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)工作（ 7）我國(guó)企業(yè)應(yīng)放眼全球，積極開展對(duì)外資本運(yùn)營(yíng)第三章 資本籌集本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、 籌資的分類、渠道、方式和影響因素2、債券籌資發(fā)行方式和價(jià)格3、可轉(zhuǎn)換債券的含義、性質(zhì)和優(yōu)缺點(diǎn)4、股票的發(fā)行方式和股票價(jià)格的影響因素學(xué)習(xí)目的掌握資本籌資的定義、分類、渠道和方式等基本知識(shí)，掌握債券籌資和股權(quán)籌資基本知識(shí)，了解銀行貸款籌資一、單項(xiàng)選擇題1、（）是指如何取得資金，也就是指具體取得資金的方法和形式A、籌資渠道C、籌資動(dòng)機(jī)2、普通融資籌資的優(yōu)點(diǎn)是（）A、保證控制權(quán)C、有利于增強(qiáng)企業(yè)借債能力3、下列不屬于可轉(zhuǎn)換公司債券性質(zhì)的是（

20、A、股權(quán)性C、期權(quán)性4、下列籌資方式屬于內(nèi)部籌資的是（A、公積金C、借款5、下列關(guān)于優(yōu)先股的說(shuō)法錯(cuò)誤的是（A、分配盈利時(shí)有優(yōu)先權(quán)C、表決時(shí)有優(yōu)先權(quán)一、單項(xiàng)選擇題參考答案1、 B（ 答案p39）3、 D （答案 p53-p54）5、C（答案 p56）二、多項(xiàng)選擇題1、資本籌資的動(dòng)機(jī)包括哪些（A、設(shè)立性籌資動(dòng)機(jī)C、償債性籌資動(dòng)機(jī)E、消費(fèi)性籌資動(dòng)機(jī)2、資本籌資渠道主要（）A、金融機(jī)構(gòu)貸款籌資C、盤活企業(yè)內(nèi)部存量資產(chǎn)籌資D、國(guó)家財(cái)政投入籌資3、股權(quán)融資的功能主要有（）B 、籌資方式D 、籌資來(lái)源B 、資金成本低D 、資金成本高）B 、債權(quán)性D 、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性）B 、股票D 、債券）B 、分配剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)有優(yōu)

21、先權(quán)D 、股息率固定2、C（答案 p40）4、 A （答案 p39）B 、擴(kuò)張型籌資動(dòng)機(jī)D 、混合型籌資動(dòng)機(jī)B 、企業(yè)自留資金C、其他企業(yè)、單位或個(gè)人資金A、節(jié)省資本成本功能B、籌集資金的功能C、制度創(chuàng)新功能D、配置功能E、增加資本金、優(yōu)化財(cái)務(wù)指標(biāo)4、下列屬于外部籌資的是（）A、發(fā)行股票B、銀行借款C、公積金D、未分配利潤(rùn)E、發(fā)行債券5、債券的發(fā)行價(jià)格按照與票面金額的差異可以分為（）A、平價(jià)發(fā)行B、溢價(jià)發(fā)行C、底價(jià)發(fā)行D、折價(jià)發(fā)行E、基價(jià)發(fā)行 6、按照公司債券的發(fā)行對(duì)象，債券發(fā)行方式可以分為（B、公募發(fā)行D、余額包銷A、私募發(fā)行C、代銷E、全額包銷二、多項(xiàng)選擇題參考答案1、ABCD （答案 p

22、35-p36）3、BCDE （答案 p56）5、ABD （答案 p53）2、ABCDE （答案 p37-p38）4、ABE （答案 p39）6、AB （答案 p52）、判斷改錯(cuò)題（判斷下列說(shuō)法是否正確，對(duì)的在后面的 （）打，錯(cuò)的在后面的 打，并在劃線部分改正。1、籌資方式是指從哪里取得資本.即取得資本的途徑。（ 籌資渠道）（答案p39）2、當(dāng)企業(yè)全部資金均為自有資金時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就為零。（）（答案p39）3、公裳發(fā)行是指面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行債券。（私募）（答案p52）4、債券溢價(jià)發(fā)行指?jìng)泵骖~高于債券發(fā)行價(jià)格。（ 低于）（答案p53）5、由于可轉(zhuǎn)換債券具有可轉(zhuǎn)換股票這一優(yōu)越條件，所以

23、其發(fā)行利率較普通債券高。（低）（答案p53 ）四、名詞解釋1、資本籌集: 資本籌集是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和資本需求情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略和發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)、決策、采用適當(dāng)?shù)幕I資渠道和籌資方式，從企業(yè)外部有關(guān)單位和個(gè)人，或從企業(yè)內(nèi)部獲取所需資金的一種行為。（答案 p35）2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：因?yàn)橘Y金來(lái)源結(jié)構(gòu)（債務(wù)比例）的變化造成股東收益的可變性和償債能力的不確定性。（答案p41）3、資金成本：資產(chǎn)金成本指資金使用者向資金所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的費(fèi)用（指為籌集資本所付出的代價(jià)），是資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的結(jié)果。（答案p41）4、票據(jù)貼現(xiàn): 票據(jù)貼現(xiàn)是企業(yè)將未到期的應(yīng)收商業(yè)承兌匯票或者銀行

24、承兌匯票向銀行提前轉(zhuǎn)讓，以獲取現(xiàn)金的行為。（答案p49）5、公司債券: 發(fā)行人以借貸資金為目的，依照法律規(guī)定的程序向投資人要約發(fā)行一定債券和兌付條件的債券的法律行為.（答案 p50）6、可轉(zhuǎn)換債券：在特定時(shí)間、可按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊企業(yè)債券，具有債權(quán)和股權(quán)雙重特征。（答案p53）7、股權(quán)融資: 股權(quán)融資是股份公司通過(guò)發(fā)行股票籌集資金的一種融資方式。（答案p55）五、簡(jiǎn)答題1、簡(jiǎn)述企業(yè)發(fā)行普通股票籌資和發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。（答案p40）答：（1）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)小、有助于增強(qiáng)企業(yè)的借債能力、籌資數(shù)量大、籌資限制小。普股籌資的缺點(diǎn)資金成本較高，容易分散控

25、制權(quán)。（ 2）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)債券籌資的優(yōu)點(diǎn)資金成本低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司治理作用。債券籌資缺點(diǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、籌資額有限。2、簡(jiǎn)述可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)。（答案p55）答：（1）優(yōu)點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券可通過(guò)出售看漲期權(quán)降低融資成本可轉(zhuǎn)債券有利于未來(lái)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，轉(zhuǎn)換之后可降低財(cái)務(wù)杠桿（2）缺點(diǎn)高速成長(zhǎng)的公司在其普通股大幅上升的情況下，利用可轉(zhuǎn)換證券融資的成本要 高于普通股和優(yōu)先股。如果可轉(zhuǎn)換證券持有人執(zhí)行轉(zhuǎn)換，將稀釋每股收益和剩余控制權(quán)若公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，則大部分可轉(zhuǎn)換債券不會(huì)轉(zhuǎn)換為普通股票，不利于公司走出財(cái)務(wù)困境，并導(dǎo)致今后的融資成本增加。3、簡(jiǎn)述股

26、票的性質(zhì)和特征。（答案p57-p58）答：（1）性質(zhì)股票是一種有價(jià)證券股票是一種要式證券股票市是一種證權(quán)證券股票是一種資本證券股票是一種綜合權(quán)利證券（2）特點(diǎn)收益性風(fēng)險(xiǎn)性穩(wěn)定性流通性股份的伸縮性波動(dòng)性參與性4、簡(jiǎn)述影響股票價(jià)格的因素。（答案p58-p60）答 :（ 1）影響股票價(jià)格的公司內(nèi)部因素盈利能力現(xiàn)金流量可持續(xù)增長(zhǎng)能力公司經(jīng)營(yíng)管理的變動(dòng)(2)影響股票價(jià)格的市場(chǎng)因素市場(chǎng)供求影響股票市場(chǎng)的供求關(guān)系市場(chǎng)操縱政府主管機(jī)關(guān)的限制行為(3)影響股票價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素貨幣政策因素財(cái)政政策因素物價(jià)變動(dòng)因素國(guó)際收支的影響(4)其他因素政治因素社會(huì)心理因素六、案例分析題躍進(jìn)汽車制造公司是具有法人資格的大型上

27、市公司。公司現(xiàn)有58個(gè)生產(chǎn)廠家，還有物資、銷售、進(jìn)出口、汽車配件等 4個(gè)專業(yè)公司，一個(gè)輕型汽車研究所和一所汽車 工學(xué)院。公司現(xiàn)在急需1億元的資金用于轎車技術(shù)改造項(xiàng)目。為此，總經(jīng)理趙廣斌于 2004年5月10日召開由生產(chǎn)副總經(jīng)理張望、財(cái)務(wù)副總經(jīng)理王朝、銷售副總經(jīng)理林立、 某信托投資公司金融專家周民、某經(jīng)濟(jì)研究中心經(jīng)濟(jì)學(xué)家武教授、某大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)者鄭 教授組成的專家研討會(huì)，討論該公司籌資問(wèn)題。下面摘要他們的發(fā)言和有關(guān)資料如 下：總經(jīng)理趙廣斌首先發(fā)言：公司轎車技術(shù)改造項(xiàng)目經(jīng)專家、學(xué)者的反復(fù)論證已被國(guó)家于2003年正式批準(zhǔn)立項(xiàng)。這個(gè)項(xiàng)目的投資額預(yù)計(jì)為 4億元，生產(chǎn)能力為4萬(wàn)輛。項(xiàng) 目改造完成后，公司的兩個(gè)

28、系列產(chǎn)品的各項(xiàng)性能可達(dá)到國(guó)際同類產(chǎn)品的先進(jìn)水平?，F(xiàn) 在項(xiàng)目正在積極實(shí)施中，但目前資金不足，準(zhǔn)備在2004年7月前籌措1億元資金，請(qǐng)大家發(fā)表自己的意見，談?wù)勅绾位I措這筆資金。”生產(chǎn)副總經(jīng)理張望說(shuō)：目前籌集的1億元資金，主要是用于投資少、效益高的技術(shù)改進(jìn)項(xiàng)目。這些項(xiàng)目在兩年內(nèi)均能完成建設(shè)并正式投產(chǎn)，到時(shí)將大大提高公司的生 產(chǎn)能力和產(chǎn)品質(zhì)量，估計(jì)這筆投資在改造投產(chǎn)后三年內(nèi)可完全收回。所以應(yīng)發(fā)行五年 期的債券籌集資金?！必?cái)務(wù)副總經(jīng)理王朝提出了不同意見，他說(shuō)：目前公司全部資金總額為10億元，其中自有資金4億元，借入資金6億元，自有資金比率為40%。負(fù)債比率為60%,這 種負(fù)債比率在我國(guó)處于中等水平，與世

29、界發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)、英國(guó)等相比，負(fù)債比率已 經(jīng)比較高了，如果再利用債券籌集 1億元資金，負(fù)債比率將達(dá)到64%,顯然負(fù)債比率 過(guò)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)太大。所以，不能利用債券籌資，只能靠發(fā)行普通股或優(yōu)先股籌集資 金?！钡鹑趯＜抑苊駞s認(rèn)為：目前我國(guó)資金市場(chǎng)還不夠完善，證券一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市 場(chǎng)尚處于發(fā)展初期，許多方面還很不規(guī)范，投資者對(duì)股票投資還沒有充分的認(rèn)識(shí)，再 加之今年度股市的 擴(kuò)容”速度過(guò)快。因此，在目前條件下要發(fā)行 1億元普通股是很困 難的。發(fā)行優(yōu)先股還可以考慮，但根據(jù)目前的利率水平和生產(chǎn)情況，發(fā)行時(shí)年股息不 能低于,否則也無(wú)法發(fā)行。如果發(fā)行債券，因要定期付息還本，投資者的風(fēng)險(xiǎn)較 小，估計(jì)以12%的利

30、率便可順利發(fā)行債券。來(lái)自某經(jīng)濟(jì)研究中心的武教授認(rèn)為：目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)正處于改革開放的大好時(shí)期，我國(guó)已經(jīng)加入世界貿(mào)易組織，汽車行業(yè)可能會(huì)受到?jīng)_擊，銷售量會(huì)受到影響。在 進(jìn)行籌資和投資時(shí)應(yīng)考慮這一因素，不然盲目上馬，后果將是不夠理想的?！惫镜匿N售副總經(jīng)理林立認(rèn)為：將來(lái)一段時(shí)期內(nèi)銷售量不成問(wèn)題。這是因?yàn)楣?生產(chǎn)的中檔轎車和微型車，這幾年來(lái)銷售量情況一直很好，暢銷全國(guó)29個(gè)省、市、自治區(qū)，2002年受進(jìn)口汽車的影響，全國(guó)汽車滯銷，但公司的銷售狀況仍創(chuàng)歷史最好水 平，居全國(guó)領(lǐng)先地位。在近幾年全國(guó)汽車行業(yè)質(zhì)量評(píng)比中，連續(xù)獲獎(jiǎng)。至于我國(guó)入關(guān) 后，關(guān)稅將大幅度下降，確實(shí)會(huì)對(duì)我國(guó)汽車行業(yè)帶來(lái)沖擊，但這種沖擊

31、已通過(guò)國(guó)家近 期來(lái)的逐步降低關(guān)稅得以逐步的消化，外加在入關(guān)初期，國(guó)家對(duì)轎車行業(yè)還準(zhǔn)備采取 一定的保護(hù)措施。所以，入關(guān)不會(huì)產(chǎn)生大的影響。”財(cái)務(wù)副總經(jīng)理王朝說(shuō)：公司屬于股份制試點(diǎn)企業(yè)，目前所得稅稅率為 25%,稅后資金利潤(rùn)率為16%,若這項(xiàng)技術(shù)改造項(xiàng)目上馬，由于采用了先進(jìn)設(shè)備，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)稅 后資金利潤(rùn)率將達(dá)到18%。”所以，他認(rèn)為這一技術(shù)改造項(xiàng)目應(yīng)付諸實(shí)施。來(lái)自某大學(xué)的財(cái)務(wù)學(xué)者鄭教授聽了大家的發(fā)言后指出：以的股息率發(fā)行優(yōu)先股不可行，因?yàn)榘l(fā)行優(yōu)先股所花費(fèi)的籌資費(fèi)用較多，把籌資費(fèi)用加上以后，預(yù)計(jì)利用優(yōu) 先股籌集資金的資金成本將達(dá)到19%,這已高于公司稅后資金利潤(rùn)率1%,所以不可 行。但若發(fā)行債券，由于

32、利息可以在稅前支付，實(shí)際成本大約在9%左右?！彼€認(rèn)為，目前我國(guó)正處于通貨膨脹時(shí)期，利息率比較高，這時(shí)不宜發(fā)行較長(zhǎng)時(shí)期的負(fù)擔(dān)較高的利息或股息。所以，鄭教授認(rèn)為，應(yīng)首先向銀行籌措1億元的技術(shù)改造貸款，期限為一年，一年以后，再以較低的股息率發(fā)行優(yōu)先股股票來(lái)替換技術(shù)改造貸款。財(cái)務(wù)副總經(jīng)理王朝聽了鄭教授的分析后，也認(rèn)為按 發(fā)行優(yōu)先股，的確會(huì)給公司 帶來(lái)沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。但他不同意鄭教授后面的建議，他認(rèn)為，在目前條件下向銀行 籌措1億元技術(shù)改造貸款幾乎不可能；另外，通貨膨脹在近一年內(nèi)不會(huì)消除，要想消 除通貨膨脹，利息率有所下降，至少需要兩年時(shí)間。金融學(xué)家周民也同意王朝的看 法，他認(rèn)為一年后利息率可能還要上

33、升，兩年后利息率才會(huì)保持穩(wěn)定或有所下降。(本案例取自王化成財(cái)務(wù)管理教學(xué)案例中國(guó)人民大學(xué)出版社2001年2月第1版第148-149 頁(yè))問(wèn)題：1、根據(jù)案例材料，試問(wèn)本次籌資研討會(huì)提出了哪幾種籌資方案？答：(1)本次籌資研討會(huì)共提出了普通股、優(yōu)先股、公司債券和銀行借款四種籌資方案(p39-p40)2、根據(jù)所學(xué)知識(shí)和案例材料，試問(wèn)企業(yè)選擇籌資方式應(yīng)考慮的因素？( p42-p43)答：選擇籌資方式應(yīng)考慮因素包括(1)綜合考慮資金成本和風(fēng)險(xiǎn)(2)考慮資本市場(chǎng)和公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀(3)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)(4)根據(jù)企業(yè)規(guī)模第四章資本成本本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、資本成本基本知識(shí)2、資本成本和加權(quán)資本成本計(jì)算學(xué)習(xí)目的掌握資本

34、成本概念、分類、影響因素等基本知識(shí)；掌握個(gè)別成本和加權(quán)資本成本 的計(jì)算一、單項(xiàng)選擇題1、下列屬于資本占用費(fèi)的是(A、律師費(fèi)B、發(fā)行手續(xù)費(fèi)C、印刷費(fèi)D、利息2、下列不屬于股權(quán)資融資的優(yōu)點(diǎn)是（）A、沒有到期日B、股權(quán)資本成本低C、沒有固定的股利負(fù)擔(dān)3、下列哪種資具有抵稅作用（A、股權(quán)資本成本C、普通股資本成本D 、無(wú)需償還B 、留存收益資成D 、長(zhǎng)期借款資成4、下列不屬于留存收益資成計(jì)算方法的是（A、加權(quán)資本成本法B 、股利增長(zhǎng)模型法C、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法D 、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法5、計(jì)算WACC 時(shí)權(quán)重計(jì)算應(yīng)該選擇下列哪種價(jià)值基礎(chǔ)更合理和客觀（A、賬面價(jià)值C、目標(biāo)價(jià)值一、單項(xiàng)選擇題參考答案1、 D（ 答案

35、p65）3、 B （答案p66）5、 C （答案p77-p78）二、多項(xiàng)選擇題1、下列屬于資籌集費(fèi)用的是（A、印刷費(fèi)C、利息E、股息2、下列屬于個(gè)別資成的是（A、債務(wù)資本成本C、加權(quán)資本成本B 、市場(chǎng)價(jià)值D 、歷史價(jià)值2、D（答案 p71）4、A（答案 p74-p76）B 、廣告費(fèi)D 、資信評(píng)估費(fèi)B 、綜合資成D 、股權(quán)資成E、邊際資本成本3、下列影響長(zhǎng)期借款資成的因素包括（）A、籌資費(fèi)B、借款期限B、所得稅率D、借款年利率E、還本付息的方式4、計(jì)算留存收益資本成本的方法包括（）A、股利增長(zhǎng)模型法B、比較資本成本法C、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法D、無(wú)差異點(diǎn)法E、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法5、計(jì)算WACC時(shí)權(quán)重計(jì)算應(yīng)該

36、選擇下列哪種價(jià)值基礎(chǔ)包括哪些A、賬面價(jià)值C、目標(biāo)價(jià)值E、剩余價(jià)值二、多項(xiàng)選擇題參考答案1、ABD （答案 p65）3、ABCDE （答案 p71）5、ABC （答案 p77-p78）三、判斷改錯(cuò)題（判斷下列說(shuō)法是否正確,B、市場(chǎng)價(jià)值D、清算價(jià)值2、AD （答案 p65-p67）4、ACE （答案 p74-p76）對(duì)的在后面的（）打，錯(cuò)的在后面的（）打，并在劃線部分改正。1、債券利息屬于資本成本中的資本籌集費(fèi)。（ 占用費(fèi)）（答案p65）2、普通股資本成本與留存收益資本成本的區(qū)別在于：后者有籌資費(fèi)用前者沒有。前者后者）（答案p67）3、資本成本是選擇籌資方式，進(jìn)行資本結(jié)才決策和選擇追加籌資方案的依

37、據(jù)。（）（答案p68）4、若債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，為了精確計(jì)算資本成本，應(yīng)以票面金額作為債券籌資額。（ 實(shí)際發(fā)行價(jià)格）（答案p73）5、普通股股東對(duì)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)小王債券投資者，因而會(huì)在債券投資者的收益率上再要求一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。（大）（答案p75）四、名詞解釋1、資本成本：就是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)。（答案p65）2、個(gè)別資本成本：指各種單個(gè)資本來(lái)源的成本，包括債務(wù)資本成本和股權(quán)資本成本（答案p65）3、債務(wù)資本成本：指企業(yè)通過(guò)債務(wù)形式融資所必須支付的報(bào)酬。（答案p65）4、股權(quán)資本成本：指股東對(duì)投入企業(yè)的資本所期望得到的報(bào)酬。（答案p66）5、邊際資本成本：指企業(yè)新增加籌資的資本成本

38、，即企業(yè)新增一元資本所應(yīng)負(fù)擔(dān)的成本。（答案p67）6、WACCC指企業(yè)以各種資本在企業(yè)全部資本所占比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種長(zhǎng)期資金的資本成本加權(quán)平均計(jì)算出來(lái)的資本總成本。（答案 p76）五、簡(jiǎn)答題1、簡(jiǎn)述對(duì)資本成本的理解。（ 答案 p65）答：（1）資本（金）成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。（ 2）資本成本為投資者對(duì)投入企業(yè)的資本所要求的必要收益率。（ 3）資本成本是投資本項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本，是籌資和投資決策的依據(jù)。2、簡(jiǎn)述決定資本成本高低的因素。（ 答案p67-p68）答： （1）總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了整個(gè)經(jīng)濟(jì)中資本的供給和需求（2）證券市場(chǎng)條件影響證券投資的風(fēng)險(xiǎn)（3）企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)和融資狀況決定著經(jīng)

39、營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大?。?）融資規(guī)模也是影響資本成本的一個(gè)重要因素3、簡(jiǎn)述資本成本的作用。（ 答案p68-p69）答：（1）確定公司價(jià)值（ 2）進(jìn)行投資決策（ 3）進(jìn)行融資決策（ 4）評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)（ 5）進(jìn)行鼓勵(lì)分配決策（ 6）作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的依據(jù)（ 7）提高資本使用效率增加積累（ 8）從宏觀上講，資本成本也是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、進(jìn)行社會(huì)資源配置的重要手段4、簡(jiǎn)述降低企業(yè)籌資中資本成本的途徑。（ 答案 p70-p71）答：（1）合理安排籌資期限（ 2）合理選擇籌資渠道和方式，力求減低資本成本（ 3）合理安排資本結(jié)構(gòu)，力求降低綜合資本成本（ 4）提高企業(yè)信譽(yù)，積極參與信用等級(jí)評(píng)估六、計(jì)算題1

40、、某企業(yè)取得5年期長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，年利率為12%每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為%企業(yè)所得稅率25%計(jì)算該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資本成本。(答案p71-p72)解:故：該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資本成本為%K Ii(1 T)1L(1 Fi)2、某公司發(fā)行面額為400萬(wàn)元的10年期債券，票面眸$2%2%婆%t用率為5%100 (1 0.5%)發(fā)行價(jià)格為500萬(wàn)元，企業(yè)所得稅率25%計(jì)算該項(xiàng)505%券的資本成本。(答案p73-p74)解:KbIb(1 T)故：該項(xiàng)長(zhǎng)期借款的資本成本為%B(1 Fb)400 12% (1 25%)3、某公司普通月目前市價(jià)為56元，估計(jì)增長(zhǎng)率為1500 丑蝎股利2元。該期間無(wú)

41、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率為 7458球公司普通股B值為。公司債券 資本成本為9%留存收益資本成本相又t于債券資本成本有 3%勺風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。試分別用股利增長(zhǎng)模型法、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算該公司留存收益的資本成本。(答案 p75-p76)解:(1)股利增長(zhǎng)模型法計(jì)算留存收益資本成本如下:Dc(2)(3)用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)強(qiáng)掰算留澗攵12%本成本如下:4、某企業(yè)賬面反映的16%福資金共 500萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款50萬(wàn)元，應(yīng)付長(zhǎng)期債券100萬(wàn)元，普通股200萬(wàn)元，保留盈余150萬(wàn)元，其資本成本分別為 % % 11%試計(jì)算加權(quán)資本成本。(答案p78)解;故：加權(quán)資本成本為第五章資本結(jié)構(gòu)

42、和籌資決策本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量2、MM理論及權(quán)衡理論3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)學(xué)習(xí)目的掌握資本結(jié)構(gòu)基本定義、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，了解MM 理論及權(quán)衡理論、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)一、單項(xiàng)選擇題1、下列關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的說(shuō)法錯(cuò)誤的是（）A、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大B、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)杠桿作用越大C、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)一定大于1D、負(fù)債籌資越多，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大2、下列哪項(xiàng)不屬于企業(yè)在決定資本結(jié)構(gòu)時(shí)考慮的因素（）A、稅收B、公司的股份數(shù)量C、資產(chǎn)類型D、經(jīng)營(yíng)收入的不確定性3、 MM 理論的創(chuàng)立者是莫迪格里尼和（）A、莫頓B、米勒C、夏普D、馬科維茨4、下列不屬于無(wú)公司稅時(shí)的MM 定理的基本結(jié)論的是（）A、企業(yè)

43、的市場(chǎng)價(jià)值與公司資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。B、不管公司用來(lái)籌資的權(quán)益和債務(wù)組合如何，公司的 WACC都是一樣的C、利用債務(wù)融資的公司，股本資本成本等于公司資本成本常數(shù)加上風(fēng)險(xiǎn)貼水。D、公司負(fù)債比例越大，公司財(cái)務(wù)危機(jī)成本越大。5、下列關(guān)于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)正確的是（B 、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值最大化沒D 、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有復(fù)雜性2、 B （答案p88-p89）4、 D （答案p90-p92）A、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是動(dòng)態(tài)的有任何關(guān)系C、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變性一、單項(xiàng)選擇題參考答案1、C（答案p85-p86）3、B（答案p89）5、B（答案p93-p94）二、多項(xiàng)選擇題1、下列會(huì)發(fā)生固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用的融資方式有（）

44、A、銀行借款B、發(fā)行債券C、普通股D、融資租賃E、優(yōu)先股2、公司資本結(jié)構(gòu)決策應(yīng)考慮的因素包括哪些（）A、稅收B、資產(chǎn)類型C、經(jīng)營(yíng)收入的不確定性D、金融市場(chǎng)的運(yùn)行狀態(tài)E、企業(yè)的行業(yè)屬性3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)包括哪些（）A、在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)條件下，上市公司的企業(yè)價(jià)值才會(huì)實(shí)現(xiàn)最大B、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是動(dòng)態(tài)的C、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變性D、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性與多變性E、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有獨(dú)立性二、多項(xiàng)選擇題參考答案1、ABDE （答案 p86）2、ABCDE （答案 p88-p89）3、ABCD （答案 p93-p94）三、判斷改錯(cuò)題（判斷下列說(shuō)法是否正確，對(duì)的在后面的 （）打，錯(cuò)的在后面的（） 打，并

45、在劃線部分改正。1、企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)中使用的股權(quán)姓資越多，它運(yùn)用的財(cái)務(wù)杠桿就越大。（ 負(fù)債）（答案 p85-p86）2、公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大，經(jīng)營(yíng)收入越不穩(wěn)定，企業(yè)主要考慮采用債務(wù)融資。（權(quán)益性）（答案p88）3、無(wú)公司所得稅的MM定理認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)，不管公司用來(lái)籌資的債 務(wù)和權(quán)益組合如何，公司的 WACC都是一樣的。（）（答案p90）4、存在公司稅收的MM定理認(rèn)為，公司的負(fù)債比率越高，公司的價(jià)值不變。（ 就越大）（答案p91）5、資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡模型認(rèn)為，固定資產(chǎn)份額大的企業(yè)，應(yīng)少負(fù)債；無(wú)形資產(chǎn)份額大的企業(yè)，應(yīng)妥負(fù)債。（ 多 少） （答案p93）四、名詞解釋1、資本結(jié)構(gòu)：是指公司各種資本

46、構(gòu)成及比例關(guān)系。（答案p85）2、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng): 指由固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。（答案p86）3、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：指普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。（答案 p86）4、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)：指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，籌措的資本的WACC 最低，使企業(yè)的價(jià)值達(dá)到最大化，是企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。（答案p93）5、比較資本成本法：指企業(yè)在籌資決策時(shí)，首先擬訂多個(gè)備選方案，分別計(jì)算各方案的 WACC, 并通過(guò)相互比較來(lái)確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。（答案p94）五、簡(jiǎn)答題1、簡(jiǎn)述資本結(jié)構(gòu)理論隱含的啟示。（答案p89）答：（1）資本結(jié)構(gòu)決策是管理決策的重要內(nèi)容，資

47、本結(jié)構(gòu)變動(dòng)會(huì)影響公司價(jià)值（ 2）負(fù)債籌資確實(shí)存在對(duì)稅收的抵免作用（ 3）最佳資本結(jié)構(gòu)的確定收公司面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響（ 4）當(dāng)公司改變資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，是向投資者提供關(guān)于公司未來(lái)發(fā)展、未來(lái)收益及市場(chǎng)價(jià)值的一組信號(hào)。2、簡(jiǎn)述比較資本結(jié)構(gòu)法的操作程序。（ 答案 p94）答：（1）擬訂幾個(gè)籌資方案（ 2）確定各方案的資本結(jié)構(gòu)（ 3）計(jì)算各方案的加權(quán)資本成本（ 4）通過(guò)比較、選擇WACC 最低的結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)六、計(jì)算題1、某公司息稅前利潤(rùn)為200000元，公司資本總額為2000000元，試問(wèn)債務(wù)資本利率為 5%，試問(wèn)債務(wù)資本分別為0、 600000、 1200000元時(shí)的公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。（答案p8

48、6-87）解：債務(wù)資本為0 時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-0)=1債務(wù)資本為600000時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-600000 乂 5%)=債務(wù)資本為1200000時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)X5%)=2、某公司目前擁有資金2000萬(wàn)元。其中，長(zhǎng)期借款800萬(wàn)元，年利率為10%；普通股1200萬(wàn)元，上年支付的股利每股2 元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%，發(fā)行價(jià)格20元，目前價(jià)格也為20 元。該公司計(jì)劃籌集資金100 萬(wàn)元，企業(yè)所得稅率為25%。有兩種籌資方案。方案一：增加長(zhǎng)期借款100 萬(wàn)元，借款利率上升

49、到12%，假設(shè)公司其他條件不變。方案二：增發(fā)普通股40000 股，普通股市價(jià)增加到每股25 元，假設(shè)公司其他條件不變。要求：根據(jù)以上資料(答案p94-p95)( 1) 計(jì)算該公司籌資前WACC( 2) 用比較資金成本法確定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)。解：( 1)籌資前公司加權(quán)資本成本如下:長(zhǎng)期借款比例=800/2000=40%普通股比例=1200/2000=60%長(zhǎng)期借款資本成本=10% X (1-25%)=%普通股資本成本=2X(1+5%)/20+5%=%籌資前的加權(quán)資本成本=%X40%+%X60%=%(2)用比較資金成本法確定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)步驟如下：按方案 1 進(jìn)行籌資：原長(zhǎng)期借款資本成本

50、=10% X (1-25%)=%新長(zhǎng)期借款資本成本=12%X(1-25%)=9%普通股資本成本=2X(1+5%)/20+5%=%增加借款籌資方案的加權(quán)資本成本 =%X (800/2100)+9%X (100/2100) +%X (1200/2100)=%按方案 2 進(jìn)行籌資：原長(zhǎng)期借款資本成本=10% x (1-25%)=%普通股資本成本=2X(1+5%)/25+5%=%增加普通股籌資方案的加權(quán)資本成本 =%X (800/2100) +%X(1200+100)/2100)=%因?yàn)?,則(A、可獲利指數(shù)大于1C、可獲利指數(shù)大于0一、單項(xiàng)選擇題參考參考答案1、D（答案p105）3、B（答案p117

51、）5、A（答案p121-p122）二、多項(xiàng)選擇題B 、資本成本大于內(nèi)部報(bào)酬率D 、內(nèi)部報(bào)酬率大于02、 B （答案p105-p106）4、 D （答案p118）1、為了正確計(jì)算投資方案的增量現(xiàn)金流量，必須遵循的原則是（A、忽略沉沒成本C、考慮稅收與折舊E、考慮凈營(yíng)運(yùn)資金的影響2、資本預(yù)算的特點(diǎn)（A、資金量大B、考慮機(jī)會(huì)成本D 、考慮對(duì)公司其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響B(tài) 、與企業(yè)戰(zhàn)略無(wú)關(guān)C、周期長(zhǎng)D、風(fēng)險(xiǎn)大E、不影響企業(yè)價(jià)值3、下列哪些資本預(yù)算方法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值（）A、凈現(xiàn)值法B、內(nèi)部報(bào)酬率法C、貼現(xiàn)回收期法D 、投資回收期法E、可獲利指數(shù)法4、 下列資本預(yù)算方法屬于非貼現(xiàn)指標(biāo)的是（）A、凈現(xiàn)值法B、內(nèi)部報(bào)酬率法C、平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率法D、投資回收期法E、可獲利指數(shù)法5、下列屬于平均會(huì)計(jì)報(bào)酬率的局限性的是（）A、方法以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為標(biāo)準(zhǔn)，未考慮現(xiàn)金的流動(dòng)性B 、未考慮資金的時(shí)間價(jià)值C、未考慮項(xiàng)目規(guī)模對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的影響D 、未考慮了項(xiàng)目周期的全部利