財務管理復習資料

1、二、簡答* 普通股的優(yōu)缺點8優(yōu)點：（1）公司面臨較小的財務風險；（2）公司的財務實力得到增強；（3）普通股較債券更容易籌資；缺點：（1）會分散公司的控制權；（2）會稀釋公司的盈利；（3）普通股融資成本較高。1股票融資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）永久性，無到期日，不需歸還；（2）無固定的股利負擔，風險小；（3）可增強公司的舉債能力；（4）容易吸引資金。缺點：（1）資本成本較高；（2）可能會分散股權，削弱原股東的控制。2債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：1.籌資成本較低2.可以發(fā)揮財務杠桿作用3.保障股東控制權4.有利于調(diào)整資金結構缺點：1.財務風險較大。2.限制條款較多。3.籌資數(shù)額有限。3、籌資方式EBITEPS

2、每股收益無差別點5 50 100 150 決策原則：盡量增大普通股的每股利潤。 當預計息稅前利潤大于每股利潤無差異點時，采用負債籌資可以獲得較高的每股利潤； 當預計息稅前利潤小于每股利潤無差異點時，采用權益資金籌資可以獲得較高的每股利潤。 4.股票股利的意義（好處）：1從公司角度看： 發(fā)放股票股利可以使股東享受公司收益而無需支付現(xiàn)金，為公司留存大量現(xiàn)金，便于公司進行投資，有利于公司長期發(fā)展。 股票股利還傳遞出公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。 在公司盈余和現(xiàn)金股利預期不會增長的情況下，股票股利的支付可以有效降低每股的市價，將估價控制在合理的范圍之內(nèi)，

3、既有利于公司的發(fā)展，又有利于提高投資者的投資興趣。2從股東角度看： 有時公司發(fā)放股票股利后，其股票價格并不會成比例下降；一般發(fā)放少量的股票股利后，大體不會影響估價的立即變化，這可使股東的財富有所增加。 發(fā)放股票股利往往是成長中的公司所謂，因此投資者會認為這是公司將有大發(fā)展的信號。投資者的這種心理會導致股票價格不降反升。 股東需要現(xiàn)金的時候可以將分的股票股利出售獲得。（在我國，出售股票只需要繳納手續(xù)費和印花費，如果股東獲得現(xiàn)金股利需要支付20%的所得稅。）5.股利政策的類型（P109）（優(yōu)缺點、適用情況）注：股利政策優(yōu)先于籌資和投資政策（1）剩余股利政策優(yōu)缺點：優(yōu)點：能使公司保持最佳資本結構，使

4、公司的綜合資本成本最低。有利于提高公司價值。缺點：公司投資機會很好時可能不發(fā)放股利，投資機會不好的時期，大量發(fā)放股利，導致每年的股利額度變化較大。（2）固定股利政策（又稱穩(wěn)步增長股利政策）優(yōu)缺點：優(yōu)點：實施該股利政策可以向股東傳遞公司業(yè)績穩(wěn)定的信息，有利于消除投資者內(nèi)心的不穩(wěn)定性。同時對需要有規(guī)律現(xiàn)金收入的股東具有特別意義。（股利穩(wěn)定公司業(yè)績穩(wěn)定）缺點：在公司利潤下降或現(xiàn)金緊缺時，該股利政策會給公司較大的財務壓力。 （財務壓力大）（3）固定股利支付率政策優(yōu)缺點：優(yōu)點：能使股利和公司盈余緊密地結合，體現(xiàn)了多盈多分，少盈少分的原則，體現(xiàn)了風險投資與風險收益對等的原則，且不增加公司的財務壓力。 （充

5、分體現(xiàn)公司經(jīng)營業(yè)績）缺點：在該股利政策下公司各年的股利波動較大，容易造成公司不穩(wěn)定的形象，不利于股票價格的穩(wěn)定。（股利波動太大，不穩(wěn)定）6流動資產(chǎn)的融資策略 配合型融資策略優(yōu)缺點和適用企業(yè)： 是最理想的籌資方式。公司對臨時的流動資產(chǎn)需求，運用臨時型負債籌資解決，對永久性流動資產(chǎn)需求和長期資產(chǎn)需求采用長期負債或權益資本滿足其資金需求。這種融資策略要求臨時負債融資計劃嚴密，才能保證投資和籌資同步。 .激進型融資策略優(yōu)缺點和適用企業(yè)公司不但臨時性流動資產(chǎn)還包括部分永久性流動資產(chǎn)均通過臨時性負債解決。優(yōu)點：由于臨時性負債的比重較大，故公司的資本成本較低。缺點：若公司籌劃稍有不慎，會造成舉新債還舊債或者

6、債務展期對公司的信用造成損害，增大了公司的風險。 穩(wěn)健型融資策略優(yōu)缺點和適用企業(yè) 公司臨時型負債只解決部分臨時性資產(chǎn)需求，其他的資產(chǎn)需求則通過長期融資解決。優(yōu)點：臨時型負債融資所占得比重較小，公司無法償付到期債務的風險也較低。缺點：公司可能會有大量的閑置資金，從而降低公司的投資收益率，同時公司也需要長期負擔這部分資金的使用成本。適合于長期資本比較充裕，缺乏良好投資項目的公司。10、從單一資產(chǎn)資本成本看普通股>優(yōu)先股>融資租賃>債券>可轉(zhuǎn)換債券>長期借款11、如果債券的票面利率高于市場收益率，則債券的價格高于面值；如果債券的票面利率低于市場收益率，則債券的價格低于其

7、面值。因此：（1）當市場收益率高于票面利率時，發(fā)行者的債券定價將低于債券面值，此時債券的發(fā)行稱為折價發(fā)行；（2）當市場收益率低于票面利率時，發(fā)行者的債券定價將高于債券面值，此時債券的發(fā)行稱為溢價發(fā)行；（3）當市場收益率等于票面利率時，發(fā)行者的債券定價將等于債券面值，此時債券的發(fā)行稱為平價發(fā)行。12、短期借款融資 1）短期借款的種類：信用貸款 包括信用額度、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補償性余額 擔保貸款 包括保證借款、抵押借款、質(zhì)押借款 2）短期借款的成本：單利計算法、貼現(xiàn)法、加息法三、一些公式1、定息債券（固定利率債券）= 年金現(xiàn)值之和+本金的復利現(xiàn)值V=C= + Ct第t年的利息； B債券到期時的償還值

8、或面值；r投資者要求的報酬率或市場利率； V債券的價值； N債券期限。2、貼現(xiàn)債券（零息債券） V=B=3、永久公債（金邊公債） V= c利息； r市場利率4、零成長股票的估價 （假設未來股利不變，支付過程是一個永續(xù)年金）D每年支付的股利； r投資者要求的報酬率固定成長股票的估價 P= D1第一年/下一年股利； D0今年/當年股利； r報酬率； g股票成長率5、投資組合的貝塔系數(shù) = 被投資組合各證券貝塔值的加權平均數(shù) 、分別為股票在證券組合中的比重、貝塔值6、資本資產(chǎn)定價模型 某種證券的收益率； 無風險的證券收益率； 該證券的貝塔系數(shù)； 市場平均報酬率NCF7、營業(yè)現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金流入量現(xiàn)金

9、流出量NCF 銷售收入付現(xiàn)成本所得稅 凈利潤折舊8、債務資本成本 （債務有節(jié)稅效應，1-T） B籌資總額； 年利息； 年利息率； 籌資費用； 籌資費用率； 公司的所得稅率9、優(yōu)先股資本成本 （優(yōu)先股無節(jié)稅效應，稅后支付） 資本成本； 發(fā)行價格； 每年發(fā)行的股利（）； 股息率； 籌資費用率（籌資費用=） 10、固定成長模型 （以下公式的條件：存在籌資費用） 股票當前的價格； 股票第一年發(fā)放的股利； 籌資費率； 股票鼓起增長率11、資本資產(chǎn)定價模型（CAPM） 普通股的收益率與它的市場風險之前的關系：（市場的風險報酬） 股票的系數(shù)；市場投資組合期望收益率（市場平均收益率/市場平均報酬率）； 股票的

10、資本成本（必要收益率）； 無風險的收益率/報酬率 12、加權平均的資本（綜合資本成本） 單一資本成本13、邊際貢獻銷售收入變動成本M邊際貢獻； p銷售單價； vc單位變動成本；Q產(chǎn)銷售量； m單位產(chǎn)品邊際貢獻14、息稅前利潤銷售收入-變動成本-固定成本邊際貢獻-固定成本EBIT息稅前利潤； F固定成本 15、經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率=邊際貢獻/息稅前利潤 (衡量經(jīng)營風險大小的指標)銷售變動量； 變動前的銷售量（每股收益增加幅度視為Q）當固定成本a=0時，經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=1; 當固定成本a0時，經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL1。產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應的根本原因是固定成本的存在。2

11、0、財務杠桿系數(shù)（DFL） I利息；普通股每股收益變動額； 變動前的普通股每股收益21、聯(lián)合杠桿系數(shù)（總杠桿系數(shù)） 22、存貨模型 最佳現(xiàn)金持有量 相關總成本（最低現(xiàn)金持有量） 每年最佳訂貨/交易次數(shù) C每次證券轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的數(shù)量； F每次轉(zhuǎn)換有價證券的交易成本/轉(zhuǎn)換成本； K有價證券的收益率（機會成本）； T一定時期（年）內(nèi)的現(xiàn)金總需求量23、經(jīng)濟批量模型 存貨相關成本TC(Q)最小的經(jīng)濟批量 每年最佳訂貨次數(shù) 經(jīng)濟批量最低相關總成本 單位存貨的儲存成本； 每次訂貨成本； 年訂貨量四、案例分析1、吉達公司生產(chǎn)A產(chǎn)品，固定成本60萬元，變動成本率40，當企業(yè)銷售額分別為400萬元、200萬元、10

12、0萬元時，經(jīng)營杠桿系數(shù)分別為： n 可以看出：固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額增長所引起利潤增長的幅度。n 銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)小，經(jīng)營風險越小；銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險也就越大。n 當銷售額達到盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨于無窮大。此時若銷售額稍有增加便可出現(xiàn)盈利，若銷售額稍有減少便會發(fā)生虧損，企業(yè)經(jīng)營只能保本 。2、假設下表的數(shù)據(jù)取自經(jīng)營同一行業(yè)的三家企業(yè)的財務報表：企業(yè)資產(chǎn)合計流動資產(chǎn)短期融資長期融資A1250002200011000114000B90000159001770072300C1700003000013000157000假定該行業(yè)的流動比率為2，要求根據(jù)上表對三家企業(yè)的流動資本籌資加以簡單的說明和評價。計算每個公司的流動比率如下A公司：22000/11000=2B公司：15