企業(yè)委托代理問題與利益沖突

1、浙江農(nóng)林大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理課程論文企業(yè)委托代理問題與利益沖突摘要：作為現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度的重要內(nèi)容以及重要的經(jīng)營和管理模式,委托代理制度不僅有效地優(yōu)化了企業(yè)治理結(jié)構(gòu),有利于使經(jīng)理人員才能得到最大限度地發(fā)揮,而且有利于實(shí)現(xiàn)所有者即委托人收益的最大化。但由于委托人與代理人利益的不一致性和信息的非對(duì)稱性,委托代理關(guān)系往往導(dǎo)致“代理問題” 而要解決這一“代理問題”,必須盡快建立新型的激勵(lì)約束機(jī)制。關(guān)鍵字：委托代理關(guān)系、利益沖突、激勵(lì)1委托代理關(guān)系的概念所謂委托代理關(guān)系, 是指這樣一種契約關(guān)系, 在該契約下, 一個(gè)人或一些人( 委托人) 授權(quán)另一個(gè)人( 代理人) 為實(shí)現(xiàn)委托人的效用目標(biāo)最大化而從事某些活

2、動(dòng), 其中包括授予代理人某些決策權(quán)利, 利用報(bào)酬激勵(lì)吸引代理人, 并對(duì)代理人進(jìn)行約束監(jiān)督等。委托代理關(guān)系廣泛存在于一切組織中, 存在于企業(yè)的每一個(gè)管理層級(jí)上。2委托代理關(guān)系產(chǎn)生的原因委托代理關(guān)系是隨著生產(chǎn)力大發(fā)展和規(guī)?；笊a(chǎn)的出現(xiàn)而產(chǎn)生的。其原因一方面是生產(chǎn)力發(fā)展使得分工進(jìn)一步細(xì)化，權(quán)利的所有者由于知識(shí)、能力和精力的原因不能行使所有的權(quán)利了；另一方面專業(yè)化分工產(chǎn)生了一大批具有專業(yè)知識(shí)的代理人，他們有精力、有能力代理行使好被委托的權(quán)利。3代理關(guān)系問題與利益沖突傳統(tǒng)的委托代理問題是指由于企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離產(chǎn)生的股東與管理層之間、股東與債權(quán)人之間的代理問題，委托代理問題的存在必然帶來相應(yīng)的委

3、托人與代理人之間的利益沖突。斯蒂格利茨認(rèn)為，委托代理關(guān)系描述的是這樣一種經(jīng)營行為，在這里“一個(gè)個(gè)人委托人，可以設(shè)計(jì)一個(gè)用來激發(fā)另一個(gè)個(gè)人代理人按委托人的利益而行為的報(bào)酬體系?！迸c委托代理問題有關(guān)的利益沖突是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)更深層次的問題，委托代理問題的存在及其利益沖突的有效協(xié)調(diào)直接關(guān)系到財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的程度。在委托代理的關(guān)系當(dāng)中，由于委托人與代理人的效用函數(shù)1不一樣，委托人追求的是自己的財(cái)富更大，而代理人追求自己的工資津貼收入、奢侈消費(fèi)和閑暇時(shí)間最大化，這必然導(dǎo)致兩者的利益沖突。此外委托人與代理人之間存在信息不對(duì)稱，代理人擁有內(nèi)部信息，處于信息優(yōu)勢地位，委托人處于信息劣勢地位，在雙方利益不一致的

4、情況下，在沒有有效的制度安排下代理人的行為很可能最終損害委托人的利益。而世界不管是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域還是社會(huì)領(lǐng)域都普遍存在委托代理問題。在企業(yè)中主要的代理關(guān)系和利益沖突可以分為三種：（1）股東與管理層股東作為切的所有者，委托管理層經(jīng)營管理企業(yè)，但是，管理層女里工作創(chuàng)造的財(cái)富不能由其單獨(dú)享有，而是由全股東分享，因此，管理層希望在提高股東財(cái)富的同時(shí)，能夠享受更多的額外補(bǔ)貼。但是，所有者則希望以最小的管理成本獲得最大的股東財(cái)富收益，由此便產(chǎn)生了管理層個(gè)人目標(biāo)與股東目標(biāo)的沖突。（2）股東與債權(quán)人當(dāng)企業(yè)向債權(quán)人借入資金后，股東在實(shí)施其利益最大化目標(biāo)的同時(shí)，由于股東與債權(quán)人對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同。相對(duì)來說，債權(quán)人

5、偏好風(fēng)險(xiǎn)較小，即收益不確定性較小的項(xiàng)目；股東則偏好風(fēng)險(xiǎn)較大，即收益不確定性較大的項(xiàng)目 ，所以導(dǎo)致他們投資決策上的沖突，也是投資不足產(chǎn)生的根源。由于股東與債權(quán)人的預(yù)期投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)高低不同，是的債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)和收益不對(duì)等，在一定程度上損害債權(quán)人的利益，這樣便產(chǎn)生了股東與債權(quán)人的利益沖突。（3）大股東與中小股東大股東通常指控股股東，他們持有企業(yè)的大多數(shù)股份，能夠掌握企業(yè)的重大經(jīng)營決策，擁有對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。而大多數(shù)持有股份數(shù)量很小的中小股東由于與控股股東光之間存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，使得他們的權(quán)利很容易被大股東以各種形式侵害。這樣這樣就形成了企業(yè)中大股東與中小股東的利益沖突，在我國這種利益沖突的情況尤其

6、突出，這種突出主要表現(xiàn)在三方面2，既在選舉董監(jiān)事時(shí)的沖突，股利分配上的沖突和公司并購中的沖突。4解決辦法由利益沖突帶來的代理問題會(huì)降低企業(yè)的效率，增加企業(yè)的成本，這種成本在經(jīng)濟(jì)學(xué)上成為代理成本。我們要想企業(yè)獲得最大的利潤就必須好好處理這些代理問題和利益沖突，使委托代理機(jī)制在企業(yè)中得到最好的運(yùn)用。4.1股東與管理層利益沖突的解決辦法我們可以通過一套激勵(lì)，約束和懲罰機(jī)制來協(xié)調(diào)解決。激勵(lì)是把管理層的報(bào)酬和同他們的績效掛鉤，以使得管理層更加自覺地采取滿足股東財(cái)富最大化的措施。激勵(lì)的基本方法有兩種：（1）績效股東法3，即企業(yè)運(yùn)用一定的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)管理層的業(yè)績，視其業(yè)績大小給予管理者數(shù)量不等的股票作為

7、報(bào)酬。公開、公平、公平評(píng)價(jià)代理人的工作績效，對(duì)代理人的工作績效進(jìn)行準(zhǔn)確度量和評(píng)價(jià)是委托人決定代理人報(bào)酬的依據(jù)，他構(gòu)成實(shí)現(xiàn)委托人對(duì)代理人有效激勵(lì)約束的重要一環(huán)。這里就延伸到業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的問題，績效股東發(fā)是否奏效就要看這個(gè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)制定的是否合理。如果委托不能恰如其分的評(píng)價(jià)代理人的行為與績效，則很可能會(huì)使代理人工作積極性受挫以及對(duì)而委托人采取欺詐行為，從而造成委托人的效用損失，影響其利益目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。（2）管理層股票期權(quán)計(jì)劃，即是允許管理的在未來某一時(shí)期以預(yù)先確定的價(jià)格購買股票。這樣管理層就有動(dòng)力在期限內(nèi)把股票價(jià)格提升到這個(gè)預(yù)定價(jià)格以上以獲取利益。同時(shí)，股票價(jià)格的上升也更符合了股東的利益。充分利用

8、代理人競爭市場進(jìn)行激勵(lì)約束，通過競爭，委托人可以自由地聘用或解雇管理者，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)行為的激勵(lì)約束。在勞動(dòng)力市場總有這眾多待聘者，委托人從而可以自由選擇；而對(duì)于已雇傭的代理人，競爭壓力同樣存在，他們不僅要面臨企業(yè)外部其他經(jīng)理人選的競爭，而且要面臨企業(yè)內(nèi)部自己下級(jí)的競爭，這兩種競爭使委托人可以在必要時(shí)解雇現(xiàn)任代理人。明確代理人的職權(quán)、責(zé)任范圍，對(duì)于違反制度的員工進(jìn)行嚴(yán)懲，對(duì)于表現(xiàn)良好的員工則進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。4.2股東與債權(quán)人利益沖突的解決辦法改革開放以來，無論我國企業(yè)的數(shù)量還是規(guī)模都得到了長足的發(fā)展。然而，隨著我國加入WTO，企業(yè)間的競爭加劇，企業(yè)的經(jīng)營也面臨著重重危機(jī)，提高資金使用效率，全面提升企

9、業(yè)的價(jià)值已經(jīng)刻不容緩。因此，協(xié)調(diào)股東和債權(quán)人對(duì)投資政策的選擇，避免投資不足就具有非常重要的意義。當(dāng)公司向債權(quán)人借入資金后，兩者也形成一種委托代理關(guān)系。債權(quán)人把資金借給企業(yè)，其目標(biāo)是到期時(shí)收回本金，并獲得約定的利息收入；公司借款的目的是用它擴(kuò)大經(jīng)營，投入有風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營項(xiàng)目，兩者的目標(biāo)并不一致。但是，借款合同一旦成為事實(shí)，資金劃到企業(yè)，債權(quán)人就失去了控制權(quán)，股東可以通過經(jīng)營者為了自身利益而傷害債權(quán)人的利益。債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護(hù)，如破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先接管、優(yōu)先于股東分配剩余財(cái)產(chǎn)等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途、規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額等。第二，發(fā)現(xiàn)公司有損害其債權(quán)意圖時(shí)，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。4.3大股東與中小股東利益沖突的解決辦法大股東與中小股東的利益沖突將導(dǎo)致公司價(jià)值下降、投資決策非效率、企業(yè)規(guī)模非效率以及控制權(quán)轉(zhuǎn)移非效率等嚴(yán)重的后果。所以解決這兩只之間的利益沖突刻不容緩。（1）加強(qiáng)中小股東的法律保護(hù)，建立中小股東保護(hù)的法律體系，加大對(duì)控股股東濫用權(quán)力的懲罰力度，從而促進(jìn)上市公司持續(xù)健康的發(fā)展。（2）加大對(duì)控股股東的市場監(jiān)管力度，尤其是對(duì)控股股東內(nèi)幕交易行為的監(jiān)管，嚴(yán)格信息披露制度，防止大股東之間為謀取私利而進(jìn)行的勾結(jié)行為，建立健全大股東之間相互制衡的機(jī)制。（3）完善