財務成本管理

1、第四章 財務估價的基礎概念一、單項選擇題1. 目前無風險資產收益率為6%，整個股票市場的平均收益率為18%，甲公司股票預期收益率與整個股票市場平均收益率之間的協(xié)方差為250，整個股票市場平均收益率的標準差為15, 則ABC公司股票的必要報酬率為（）。A. 15%B. 19.32%C. 18.88%D. 16.43%2. 一定時期內每期期初等額收付的系列款項是 （ ）。A 預付年金 B 永續(xù)年金 C 遞延年金 D 普通年金3. 下列關于遞延年金的說法中,正確的是（）。A. 沒有終值B. 沒有現(xiàn)值C. 年金的現(xiàn)值與遞延期無關D. 年金的終值與遞延期無關4. 已知某種證券收益率的標準差為 0.2 ,

2、當前的市場組合收益率的標準差為 0.4 ,兩者之間的相關系數(shù)為 0.5,則兩者之間的協(xié)方差是（）。A. 0.04B. 0.16C. 0.25D. 1.005. 如果 A、B 兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同,則由其組成的投資組合（ ）。A. 不能降低任何風險B. 可以分散部分風險C. 可以最大限度地抵銷風險D. 風險等于兩只股票風險之和6. 下列互為倒數(shù)的一對指標是（）。A. 復利終值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)B. 復利現(xiàn)值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)C. 普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)D. 普通年金終值系數(shù)與資本回收系數(shù)7. 財務估價是指對一項資產價值的估計,這里的“價值”是指（）。A. 市

3、場價值B. 賬面價值C. 清算價值D. 內在價值8. 已知（P/A, 5% 4） =3.5460 , （P/F , 5% 5）=0.7835 , （P/F , 5% 4）=0.8227 ,則（P/A , 5%， 5） 為（ ）。A. 4.3295B. 4.3687C. 3.5852D. 5.69569. A 公司擬購建一條新生產線，項目總投資800萬元，建設期為 2年，可以使用 6年。若公司要求的年報酬率為lO ，則該項目每年產生的最低報酬為（）萬元。A86.41B 183.7 C 149.96 D 222.310. 下列關于資本資產定價原理的說法中，錯誤的是（）。A. 股票的預期收益率與3值

4、線性相關B. 在其他條件相同時，經營杠桿較大的公司3值較大C. 在其他條件相同時，財務杠桿較高的公司3值較大D. 若投資組合的 3 值等于 1，表明該組合沒有市場風險11. 一項 1000 萬元的借款，借款期 3 年，年利率為 5 ，若每半年復利一次，有效年利率會高出名義利率（）。A 0.16B 0.25 C. 0.06D. 0.0512. 已知A證券收益率的標準差為 0.2 , B證券收益率的標準差為0.5 , A B兩者之間收益率的協(xié)方差是 0.06,則A、B兩者之間收益率的相關系數(shù)為（）。A. 0.1B.0.2C.0.25 D.0.613. 已知（ F/A， 6%， 5） =5.6371

5、 ， （A/F ， 6%， 7）=0.1191 ， （P/A， 6%， 5）=4.2124 ，則 6年 6%的預付年金終值系數(shù)為（）。A. 7.3963B. 1.1774C. 9.3963D. 5.212414. 包含全部股票的投資組合只承擔（）。A. 整體風險B. 系統(tǒng)風險C. 非系統(tǒng)風險D. 特有風險15.6 年分期付款購買高檔家具， 每年年初支付 50000 元，假設銀行利率為 10%，該項分 期付款相當于現(xiàn)在一次性現(xiàn)金支付的購買價格是（ ）元。A. 193450B. 239542C. 189550D. 21775016. 已知某風險組合的期望報酬率和標準差分別為15%和 20%,無風險

6、報酬率為 8%,假設某投資者可以按無風險利率取得資金 , 將其自有資金 200萬元和借入資金 50萬元均投資于風 險組合 , 則投資人總期望報酬率和總標準差分別為（ ）。A. 16.75% 和 25%B. 13.65% 和 16.24%C. 16.75% 和 12.5%D. 13.65% 和 25%17某企業(yè)于每半年末存入銀行 10000 元，假定年利息率為 6%，每年復利兩次。已知 （F/A，3%，5）=5.3091，（F/A，3%，10）= 11.464 ，（F/A，6%，5）=5.6371，（F/A，6%， 10） =13.181 ，則第 5 年末的本利和為（）元。A. 53091 B.

7、 56371C. 114640 D.13181018從投資人的角度看，下列觀點中不能被認同的是（）。A. 有些風險可以分散，有些風險則不能分散B. 額外的風險要通過額外的收益來補償C. 投資分散化是好的事件與不好事件的相互抵銷D. 投資分散化降低了風險，也降低了預期收益19. 下列可以表示資金時間價值的利息率是（）。A. 國債利率B. 沒有風險沒有通貨膨脹下的社會平均利潤率C. 投資人要求的必要報酬率D. 無風險利率20. 有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，不包括（）。A. 相同的標準差和較低的期望報酬率B. 相同的期望報酬率和較高的標準差C. 較低報酬率和較高的標準差D. 較低標準

8、差和較高的報酬率21. 當證券間的相關系數(shù)小于1 時，關于兩種證券分散投資的有關表述不正確的是）。A. 投資組合機會集曲線的彎曲必然伴隨分散化投資發(fā)生B. 投資組合報酬率標準差小于各證券投資報酬率標準差的加權平均數(shù)C. 表示一種證券報酬率的增長與另一種證券報酬率的增長不成同比例D. 其投資機會集是一條曲線22. 某投資者于第一年年初向銀行借款100000元，預計在未來每年年末等額償還借款本息20000元，連續(xù)10年還清，則該貸款的年利率為（）。A. 20%B. 14%C. 16.13%D. 15.13%23. 采用多角經營控制風險的唯一前提是（）。A. 所經營的各種商品的利潤率存在正相關關系B

9、. 所經營的各種商品的利潤率存在負相關關系C. 所經營的各種商品的利潤率完全不相關D. 經營不同行業(yè)的商品24. 某人失業(yè)時有現(xiàn)金10萬元，正考慮選擇一項回報比較穩(wěn)定的投資，希望每個季度能 收入2000元投資收益。那么，該項投資的有效年利率應為（）。A. 2%B. 8%C. 8.24%2000元，但價格高于乙 ）年。D. 10.04%25. 有甲、乙兩臺設備可供選用，甲設備的年使用費比乙設備低 設備6000元。若資本成本為12%選用甲設備有利的使用期為（A. 1B.2C.3D.426. 在利率和計息期相同的條件下，以下公式中，正確的是（）。A. 普通年金終值系數(shù)X普通年金現(xiàn)值系數(shù)=1B. 普通

10、年金終值系數(shù)X償債基金系數(shù)=1C. 普通年金終值系數(shù)X投資回收系數(shù)=1D. 普通年金終值系數(shù)X預付年金現(xiàn)值系數(shù)=127. 關于證券投資組合理論的以下表述中，正確的是（）。A. 證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風險B. 證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔的風險越大C. 最小方差組合是所有組合中風險最小的組合，所以，報酬最大D. 一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風險降低的速度會越來越慢28. 下列因素引起的風險，企業(yè)可以通過投資組合予以分散的是（）。A. 市場利率上升B. 社會經濟衰退C.技術革新D.通貨膨脹）。29. 企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率相同的情況下，對其最有利的復利計息期是（A.

11、1 年B.半年C.1 季D.1月30. 某只股票要求的收益率為15%，收益率的標準差為 25%，與市場投資組合收益率的相關系數(shù)是 0.2 ，市場投資組合要求的收益率是14%，市場組合的標準差是4%，假設處于市場均衡狀態(tài)，則市場風險收益率和該股票的貝塔系數(shù)分別為（ ）。A. 4% ；1.25B.5% ； 1.75C.4.25%； 1.45D.5.25% ； 1.55二、多項選擇題1. 實際工作中以年金形式出現(xiàn)的是（ ）。A. 采用加速折舊法所計提的各年的折舊費B. 租金C. 獎金D. 特定資產的年保險費）。且在縱軸上的截距均表示無2. 下列有關資本市場線和證券市場線的說法中，正確的有（A. 證券

12、市場線無論對于單個證券，還是投資組合都可以成立B. 資本市場線只對有效組合才能成立C. 證券市場線和資本市場線的縱軸表示的均是預期報酬率，風險報酬率D. 證券市場線的橫軸表示的是值，資本市場線的橫軸表示的是標準差3. 下列關于預付年金系數(shù)表達正確的是（）。A. 預付年金終值系數(shù)等于在普通年金終值系數(shù)基礎上期數(shù)減1 系數(shù)加 1B. 預付年金終值系數(shù)等于普通年金終值系數(shù)乘以（1+i ）C. 預付年金現(xiàn)值系數(shù)等于在普通年金現(xiàn)值系數(shù)基礎上期數(shù)減1 系數(shù)加 1D. 預付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以（1-i ）4. 下列關于有效年利率和名義利率說法正確的有（）。A. 有效年利率是指在考慮復利效果后

13、付出的有效年利率B. 名義利率是指按照第一計息周期的利率乘以每年計息期數(shù)計算得出的利率C. 通常名義利率是以復利計息的年利率來表示D. 當每年復利次數(shù)超過一次時，這樣的年利率就是名義利率，而每年只復利一次的利率才是有效年利率5. 影響資金時間價值大小的因素主要有 （ ）。A. 資金額 B. 利率和期限C. 計息方式 D. 風險）。6. 下列關于兩只股票構成的投資組合，其機會集曲線表述正確的有（A揭示了風險分散化的內在效應B. 機會集曲線向左彎曲的程度取決于相關系數(shù)的大小C反映了投資的有效集合D. 完全負相關的投資組合，其機會集曲線是一條折線7. 下列各項中，其數(shù)值等于 n 期預付年金終值系數(shù)的

14、有（ ）。A（ P/A， i ， n）（ 1+i ）B （P/A， i ， n-1 ）+1C（ F/A， i ， n）（ 1+i ）D （F/A， i ， n+1） -18. 某公司擬購置一處房產，付款條件是：從第 7 年開始，每年年初支付 10 萬元，連續(xù)支付 10 次，共 100 萬元，假設該公司的資本成本率為10%，則相當于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（ ）萬元。A. 10 X （P/A, 10% 15） - （ P/A, 10% 5）B. 10 X（ P/A, 10% 10） （ P/F , 10% 5）C. 10X（P/A，10%，16） - （P/A，10%，6） D. 10X（P/

15、A，10%，15） - （P/A，10%，6） 9. 在利率一定的條件下，隨著預期使用年限的增加，則表述不正確的是（ ）。A. 復利現(xiàn)值系數(shù)變大B. 復利終值系數(shù)變小C. 普通年金現(xiàn)值系數(shù)變小D. 普通年金終值系數(shù)變大10. 下列關于普通年金現(xiàn)值正確的表述為（）。A. 普通年金現(xiàn)值是指為在每期期末取得相等金額的款項，現(xiàn)在所需要投入的金額B. 普通年金現(xiàn)值是一定時期內每期期末收付款項的復利現(xiàn)值之和C. 普通年金現(xiàn)值是指未來一定時間的特定資金按復利計算的現(xiàn)值D. 普通年金現(xiàn)值是指為在一定時期內每期期初取得相等金額的款項，現(xiàn)在所需要投入的金額11. 下列關于有效年利率與名義利率的關系中正確的表述有（

16、）。A. 計息周期短于一年時， 有效年利率小于名義利率； 計息周期長于一年時， 有效年利率 大于名義利率B. 當計息周期為一年時，名義利率與有效年利率相等C. 名義利率越大，計息周期越短，有效年利率與名義利率的差異就越大D. 有效年利率不能完全反映資本的時間價值，名義利率才能真正反映出資本的時間價值12. 下列有關風險表述正確的有（）。A. 風險是指一種對未來結果的不安和危機感，是對未來不良結果的預計B. 市場風險表示對整個市場上各類企業(yè)都產生影響的可分散風險C可分散風險是指只對于某個行業(yè)或個別公司產生影響的風險D. 非系統(tǒng)風險可以通過分散投資來抵銷， 即發(fā)生于一家公司的不利事件可被其他公司的

17、 有利事件所抵銷，因此這類風險又被稱為“可分散風險” 、“特有風險”13. 下列表述中錯誤的選項有（ ）。A. 復利現(xiàn)值系數(shù)與復利終值系數(shù)互為倒數(shù)B. 年金現(xiàn)值系數(shù)與年金終值系數(shù)互為倒數(shù)C. 年金現(xiàn)值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)D. 年金終值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)14. 投資決策中用來衡量項目風險的，可以是項目的（ ）。A. 預期報酬率C. 預期報酬率的方差B. 各種可能的報酬率概率分布的離散程度D. 預期報酬率的標準差15. 影響有效年利率的因素有（ ）。A. 本金B(yǎng).名義年利率C. 一年的復利次數(shù)D.年限16. 下列說法中，正確的有（ ）。A. 影響證券組合的標準差不僅取決于單個證券的標

18、準差， 而且還取決于證券之間的協(xié)方 差B. 當組合中的證券數(shù)量較多時，總方差主要取決于單個證券的標準差C. 當一個組合擴大到能夠包含所有證券時，只有方差項是重要的， 協(xié)方差將變得微不足道D. 充分投資組合的風險，只受證券之間協(xié)方差的影響，而與各證券本身的方差無關17. 股票A的報酬率的預期值為 10%標準差為25%貝塔系數(shù)為1.25，股票B的報酬 率的預期值為12%標準差為15%貝塔系數(shù)為1.5，則有關股票 A和股票B風險的說法正 確的有（ ）。A. 股票A的系統(tǒng)性風險比股票B的系統(tǒng)性風險大B. 股票A的系統(tǒng)性風險比股票B的系統(tǒng)性風險小C. 股票A的總風險比股票 B的總風險大D. 股票A的總風

19、險比股票 B的總風險小18 下列關于貝塔系數(shù)的表述中正確的有（）。A. 貝塔系數(shù)越大，說明系統(tǒng)風險越大B. 某股票的貝塔系數(shù)等于 1，則它的系統(tǒng)風險與整個市場的平均風險相同C. 某股票的貝塔系數(shù)等于 2,則它的系統(tǒng)風險程度是股票市場的平均風險的2倍D. 某股票的貝塔系數(shù)是0.5，則它的系統(tǒng)風險程度是股票市場的平均風險的一半19. 以下關于投資組合風險的表述,正確的有（）。A. 一種股票的風險由兩部分組成,它們是系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險B. 非系統(tǒng)風險可以通過證券投資組合來消除C. 股票的系統(tǒng)風險不能通過證券組合來消除D. 不可分散風險可通過B系數(shù)來測量20. 下列說法中，正確的是（ ）。A般地說，

20、投資者對風險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越小B. 預計通貨膨脹提高時，無風險利率會隨之提高，進而導致證券市場線向上平移C投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風險，而且還取決于無風險利率和市場風險補償程度D. 某一股票的B值的大小反映了這種股票收益的變動與整個股票市場收益變動之間的 相關關系21. A證券的預期報酬率為 12%標準差為15% B證券的預期報酬率為18%標準差為20%。投資于兩種證券組合的機會集是一條曲線，有效邊界與機會集重合，以下結論中正確 的有（ ）。A. 最小方差組合是全部投資于A證券B. 最高預期報酬率組合是全部投資于 B 證券C兩種證券報酬率的相關性較高，風險分散化效應較

21、弱D. 可以在有效集曲線上找到風險最小，期望報酬率最高的投資組合22. 按照資本資產定價模式，影響特定股票必要收益率的因素有（）。A.無風險的收益率B.平均風險股票的必要收益率C. 特定股票的貝塔系數(shù)D.特定股票在投資組合中的比重23關于股票或股票組合的貝塔系數(shù)，下列說法中正確的是（）。A. 股票的貝塔系數(shù)反映個別股票相對于平均風險股票的變異程度B. 股票組合的貝塔系數(shù)反映股票投資組合相對于平均風險股票的變異程度C. 股票組合的貝塔系數(shù)是構成組合的個股貝塔系數(shù)的加權平均數(shù)D. 股票的貝塔系數(shù)衡量個別股票的系統(tǒng)風險E. 股票的貝塔系數(shù)衡量個別股票的非系統(tǒng)風險24. 證券報酬率之間的相關性越弱，則

22、（）。A. 風險分散化效應越弱B. 風險分散化效應越強C. 機會集是一條直線D. 機會集曲線就越彎曲25. 下列有關證券組合風險的表述正確的是（）。A. 證券組合的風險不僅與組合中每個證券的報酬率標準差有關，而且與各證券之間報酬率的協(xié)方差有關B. 持有多種彼此不完全正相關的證券可以降低風險C. 資本市場線反映了在資本市場上資產組合風險和報酬的權衡關系D投資機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權衡關系，有效邊界就是機會集曲線上從最小方差組合點到最低預期報酬率的那段曲線26. 下列關于貝塔值和標準差的表述中 ， 正確的有（ ） A.貝塔值測度系統(tǒng)風險，而標準差測度非系統(tǒng)風險B. 貝塔

23、值測度系統(tǒng)風險，而標準差測度整體風險C. 貝塔值測度財務風險，而標準差測度經營風險D. 貝塔值只反映市場風險，而標準差還反映特有風險27. 下列關于資本市場線的說法中，正確的有（）。A. 資本市場線只適用于有效組合B. 資本市場線描述的是由風險資產和無風險資產構成的投資組合的有效邊界C. 資本市場線測度風險的工具是整個資產組合的標準差D. 資本市場線比證券市場線的前提寬松，應用也更廣泛28. 在下列各項中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計算出確切結果的項目有A.）。償債基金B(yǎng).先付年金終值C.永續(xù)年金現(xiàn)值D.永續(xù)年金終值29. 下列關于風險的說法正確的是（）。A. 如果投資者選擇一項資產并

24、把它加入已有的投資組合中， 那么該資產的風險完全取決 于它如何影響投資組合收益的波動性B. 投資項目的風險大小是一種客觀存在，但投資人是否冒風險，則是主觀可以決定的C. 風險是在一定條件下，一定時期內可能發(fā)生的各種結果的變動程度D. 在充分組合的情況下，公司特有風險與決策是不相關的E. 投資項目的風險大小是投資人主觀可以決定的30. 如果組合中包括了全部股票，則投資人（ ）。A. 只承擔市場風險B. 只承擔特有風險C. 只承擔非系統(tǒng)風險D. 只承擔系統(tǒng)風險三、計算分析題1. 已知：現(xiàn)行國庫券的利率為 5%，證券市場組合平均收益率為 15%，市場上 A、 B、 C、 D四種股票的B系數(shù)分別為 0

25、.91 >1.17、1.8和0.52 ;B、C、D股票的必要收益率分別為 16.7%、 23%和 10.2%。要求：（1）采用資本資產定價模型計算 A股票的必要收益率。（ 2）計算 B 股票價值，為擬投資該股票的投資者做出是否投資的決策，并說明理由。 假定B股票當前每股市價為 15元，最近一期發(fā)放的每股股利為 2.2元，預計年股利增長率 為 4%。（3） 計算A、B C投資組合的B系數(shù)和必要收益率。假定投資者購買A B、C三種股 票的比例為 1:3:6 。（4） 已知按3:5:2的比例購買A、B、D三種股票，所形成的 A B、D投資組合的B 系數(shù)為0.96，該組合的必要收益率為 14.6

26、%;如果不考慮風險大小，請在 A、B C和A B D兩種投資組合中做出投資決策，并說明理由。2. 某公司準備購置一處房產，此時貸款年利率為12%有三種付款方式:第一種：現(xiàn)在起十年內每年末支付12萬元；第二種：現(xiàn)在起十年內每年初支付10萬元；第三種：從第三年起每年末支付16萬，連續(xù)支付八期；要求：按照現(xiàn)值計算，哪一種付款方式更有利？3. 某人計劃投資股票，有關數(shù)據(jù)如下表所示:經濟狀況概率預期年收益率A股票B股票衰退0.3-15%20%正常0.430%-5%繁榮0.345%50%假設對兩種股票的投資額相同，要求：（1）計算A、B兩種股票的期望收益率。（2）計算A、B兩種股票的預期收益率的標準差。（

27、3）計算A、B兩種股票的預期收益率的變化系數(shù)。（4） 假設A股票和B股票的收益率的協(xié)方差為0.0056，計算A股票和B股票的收益率 的相關系數(shù)。（5）計算兩種股票的投資組合收益率。（6）計算兩種股票的投資組合標準差。四、綜合題某投資者準備從證券市場購買A、B CD四種股票組成投資組合。已知A、B C、D四種股票的系數(shù)分別為0.7、1.2、1.6、2.1?，F(xiàn)行國庫券的收益率為 8%市場平均股票的必要收益率為15%要求：（1）采用資本資產定價模型分別計算這四種股票的預期收益率。（2） 假設該投資者準備長期持有A股票。A股票去年的每股股利為 4元，預計年股利 增長率為6%當前每股市價為 58元。投資

28、A股票是否合算？（3） 若該投資者按5: 2 : 3的比例分別購買了 A B、C三種股票，計算該投資組合的 系數(shù)和預期收益率。（4） 若該投資者按3： 2： 5的比例分別購買了 B、C、D三種股票，計算該投資組合的 系數(shù)和預期收益率。（5） 根據(jù)上述（3）和（4）的結果，如果該投資者想降低風險，應選擇哪一投資組合？參考答案及解析、單項選擇題1.【答案】B【解析】COV(Kj,Km)2M2501.11RiRfRJ 6%1.11 (18% 6%)19.32%。2.【答案】A【解析】本題的考點是年金的含義與種類。每期期初等額收付的系列款項是預付年金。3.【答案】D【解析】遞延年金是指第一次支付發(fā)生在

29、第二期或第二期以后的年金，其終值的大小與遞延期無關，但其現(xiàn)值的大小與遞延期有關，遞延期越長，現(xiàn)值越小。4.【答案】A【解析】協(xié)方差是一個用于測量投資組合中某一具體投資項目相對于另一投資項目風險的統(tǒng)計指標。其計算公式為：COV( R, RO =r 12 1 2=0.5 X 0.2 X 0.4=0.04。5.【答案】A【解析】如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則這兩只股票收益率的相關系數(shù)為 1,即完全正相關；完全正相關的兩只股票所構成的投資組合不能降低 任何風險，包括系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。6.【答案】C【解析】單利終值系數(shù)與單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)；復利終值系數(shù)與復利現(xiàn)值系數(shù)互

30、為倒數(shù)；普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)；普通年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)。7.【答案】D【解析】財務估價是指對一項資產價值的估計，這里的“價值”是指資產的內在價值， 或者稱為經濟價值，是指用適當?shù)恼郜F(xiàn)率計算的資產預期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。8.【答案】A【解析】(P/A , 5% 5)=(P/A , 5% 4)+(P/F , 5% 5)=3.5460+0.7835=4.3295。9.【答案】D【解析】本題考核的是遞延年金現(xiàn)值公式的靈活運用。A=800/(P/A,10%,8)-(P/A,10%,2)=800/(5.3349-1.7355)=222.26( 萬元);或 A=800/(P/

31、A,10%,6) X (P/F,10%,2)=800+( 4.3533 X 0.8264 ) =222.27(萬元)10.【答案】D【解析】本題的主要考核點是資本資產定價原理。資本資產定價模型如下：Ri Rf (Km Rf)由上式可知，股票的預期收益率R與B值線性相關；在其他條件相同時，經營杠桿較大的公司其經營風險較大，總風險也較大；在其他條件相同時，財務杠桿較高的公司其財務風險較大，總風險也較大。B值是反映市場總風險的，所以，經營杠桿和財務杠桿的大小與3值同向變化。若投資組合的 3值等于1,表明該投資組合的市場風險與整個市場的平 均風險程度相同，但并不表明該組合沒有市場風險。3 =1表明它的

32、風險與整個市場的平均風險相同，而不是沒有市場風險，因此D選項是錯誤的。11.【答案】C【解析】已知：M = 2 , r = 5 %根據(jù)有效年利率和名義利率之間關系式：i (1-)M 1M=(1+5%/2) 2-1=5.06 %有效年利率高出名義利率0.06 %( 5.06 % -5 %)。12.【答案】D【解析】ABAB006 = 0.6a b 0.20.513.【答案】A【解析】預付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比期數(shù)加1，系數(shù)減1。6年6%勺預付年金終值系數(shù) =1/(A/F , 6% 7)-1=1/0.1191-1=7.396314.【答案】B【解析】若組合中包括全部股票，則只承擔系統(tǒng)風

33、險而不承擔非系統(tǒng)風險。15.【答案】 B【解析】根據(jù)預付年金現(xiàn)值 =年金額X預付年金現(xiàn)值系數(shù) =(1+i )X普通年金現(xiàn)值，本題中，一次性現(xiàn)金支付的購買價格=50000X (P/A , 10% 6) X( 1 + 10% =239542 (元)。16.【答案】 A【解析】 Q=250/200=1.25 ，總期望報酬率 =1.25X15%+( 1-1.25 )X 8%=16.75%，總標準 差=1.25 X 20%=25%17 【答案】 C【解析】第 5年末的本利和 =10000X(F/A,3%,10) =114640(元)18 【答案】 D【解析】 本題的主要考核點是投資風險分散和投資收益之間

34、的關系。根據(jù)風險分散理論，投資組合可以分散不同的公司特有風險， 但不能分散源于公司之外的市場風險， 如通貨膨脹、 經濟衰退等，因此選項 A的“有些風險可以分散，有些風險則不能分散”的表述是正確的； 根據(jù)風險與報酬的關系，風險越大要求的報酬率也越高，因此，選項B的“額外的風險要通過額外的收益來補償”的表述也是正確的； 根據(jù)證券投資組合理論， 若干種投資的組合可以 使投資組合獲得這些投資的平均收益， 但其風險不是這些投資的加權平均風險， 所以， 投資 分散化降低了風險， 但不降低預期收益， 只是使投資者要求的預期報酬率降低，因此， 選項 D的表述是不正確的。選項 C “投資分散化是好的事件與不好的

35、事件的相互抵銷”的表述是 正確的。19.【答案】 B【解析】 本題考核點是資金時間價值的量的規(guī)定性。 資金時間價值是沒有風險和沒有通 貨膨脹條件下的社會平均利潤率。 國庫券也存在購買力風險。 無風險利率包含了通貨膨脹附 加率所以也是不正確的。20.【答案】 D【解析】本題的主要考核點是有效邊界的含義。有效集以外的投資組合與有效邊界上的 組合相比，有三種情況：( 1 )相同的標準差和較低的期望報酬率；( 2)相同的期望報酬率和較高的標準差；( 3)較低報酬率和較高的標準差。以上組合都是無效的。 如果投資組合是無效的， 可以通過改變投資比例轉換到有效邊界 上的某個組合， 以達到提高期望報酬率而不增

36、加風險， 或者降低風險而不降低期望報酬率的 組合?！敬鸢浮?D【解析】 如果投資兩種證券， 投資機會集是一條曲線， 若投資兩種以上證券其投資機會 集落在一個平面上。22.【答案】 D【解析】由已知條件可知： 100000=20000 X （P/A , i , 10），所以（P/A , i , 10）=5，查表 可知年金現(xiàn)值系數(shù) （P/A， 14%， 10）=5.2161 ， （P/A ， 16%， 10）=4.8332 ，利用內插法計算： i=14%+ （5-5.216 ）/（4.8332-5.216 ）X（ 16%-14%），解得 i=15.13%。23.【答案】 B【解析】采用多角經營控制

37、風險的唯一前提是所經營的各種商品的利潤率存在負相關關 系。24.【答案】 C【解析】本題為按季度的永續(xù)年金問題，由于永續(xù)年金現(xiàn)值P=A/i ,所以i=A/P，季度報酬率=2000/100000=2%，有效年利率 =（1+2%）4-1=8.24%。25.【答案】 D【解析】已知： P=6000 A=2000 i=12P=2000X（ P/A， 12%， n）6000=2000X（P/A， 12%， n）（P/A， 12， n）=6000/2000=3查普通年金現(xiàn)值表可知： （P/A， 12%， 3）=2.4018（P/A， 12%， 4）=3.0373利用內插法， n=3.94 ，說明甲設備的使

38、用期應長于 3.94 年，所以，選用甲設備才是有利 的。26.【答案】 B【解析】本題的主 要 考 核點是 普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)的互為倒數(shù)關系。27.【答案】 D【解析】 本題的主要考核點是證券投資組合理論。 一般情況下， 隨著更多的證券加入到 投資組合中， 非系統(tǒng)性風險幾乎被完全分散， 系統(tǒng)性風險無法通過投資組合分散， 使得整體 風險降低的速度會越來越慢，即風險降低的速度遞減。28.【答案】 C【解析】 本題的主要考核點是投資組合的意義。 從個別投資主體的角度來劃分， 風險可以分為市場風險和公司特有風險兩類。其中，市場風險(不可分散風險、系統(tǒng)風險)是指那 些影響所有公司的因素引起的

39、風險， 不能通過多角化投資來分散； 公司特有風險 (可分散風 險、非系統(tǒng)風險)指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險，可以通過多角化投資來分散。 選項 A、B、D 引起的風險屬于那些影響所有公司的因素引起的風險，因此，不能通過多角化投資予以分散。 而選項 C 引起的風險， 屬于發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險， 企業(yè)可 以通過多角化投資予以分散。29.【答案】 A【解析】本題的主要考核點是名義利率和有效年利率的關系。 在名義利率相同的情況下，1 年內復利計息次數(shù)越多，有效年利率越高?；I資者應選擇利率最低的計息方式。30.【答案】 A【解析】本題的主要考核點是風險收益率和貝塔系數(shù)的計算。3 =0

40、.2 X 25%/4%=1.25由：Rf + 1.25 X( 14%-R) =15%得： Rf=10%風險收益率 =14%-10%=4%。二、多項選擇題1.【答案】 BD【解析】 年金是指一定時期內等額定期的系列款項。加速折舊法下所計提的折舊前面多，后面少，所以不符合年金等額的特性。獎金要達到獎勵的作用，就不能平均化，應依據(jù)每個 人的工作成績或貢獻大小， 以及不同時期的工作成績或貢獻大小給予不同的獎勵， 也不符合 年金等額的特性。2.【答案】 ABCD 【解析】本題的主要考核點是資本市場線和證券市場線的區(qū)別與聯(lián)系。3.【答案】 BC【解析】預付年金終值系數(shù)等于普通年金終值系數(shù)期數(shù)加 1 系數(shù)減

41、 1 或者在普通年金終 值系數(shù)基礎上乘以 ( 1+i )；預付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減 1 系數(shù)加 1或者 在普通年金現(xiàn)值系數(shù)基礎上乘以( 1+i )。4.【答案】 ABD【解析】名義利率是按照單利的方法計算的，所以選項 C 不正確。【答案】 ABC【解析】資金時間價值率是無風險無通貨膨脹的均衡點的利率，所以不選D。在資金額一定的情況下， 利率與期限是決定資金價值主要因素， 此外采用單利還是復利也會影響時間 價值的大小。6.【答案】 ABCD【解析】 兩只股票構成的投資組合其機會集曲線可以揭示風險分散化的內在效應；機會集曲線向左彎曲的程度取決于相關系數(shù)的大小，相關系數(shù)越小機會集曲

42、線向左越彎曲； 機會集曲線包括有效集和無效集， 所以它可以反映投資的有效集合。 完全負相關的投資 組合，即相關系數(shù)等于 -1 ，其機會集曲線向左彎曲的程度最大，形成一條折線。7.【答案】 CD【解析】 本題考查預付年金終值系數(shù)， 預付年金終值系數(shù)是在普通年金終值系數(shù)的基礎 上，期數(shù)加 1，系數(shù)減 1，也等于普通年金終值系數(shù)再乘以(1+i )。8.【答案】 AB【解析】 本題的主要考核點是遞延年金求現(xiàn)值。 按遞延年金求現(xiàn)值公式： 遞延年金現(xiàn)值 =AX( P/A, i , n-s )X( P/F , i , s) =AX (P/A, i , n) - (P/A, i , s) , s 表示遞延 期

43、， n 表示總期數(shù)，一定注意應將期初問題轉化為期末，所以，s=5， n=15。9.【答案】 ABC【解析】 在利率一定的條件下, 復利現(xiàn)值系數(shù)是隨著年限的增加而降低, 復利終值系數(shù)、 年金現(xiàn)值系數(shù)和年金終值系數(shù)都隨著年限增加而增加。10.【答案】 AB【解析】本題考點是普通年金現(xiàn)值的含義。普通年金是發(fā)生在每期期末的年金。C的表述是針對一次性款項而言的；D的表述是針對即付年金而言的。11.【答案】 BC【解析】計息周期短于一年時, 有效年利率大于名義利率；計息周期長于一年時, 有效 年利率小于名義利率； 名義利率不能完全反映資本的時間價值, 有效年利率才能真正反映出 資本的時間價值，所以選項BC

44、正確。12.【答案】 CD【解析】 風險并不是只對不利的因素而只指的對預期結果的不確定性；市場風險表示對整個市場上各類企業(yè)都產生影響的不可分散風險。13.【答案】 BCD【解析】 復利現(xiàn)值系數(shù)與復利終值系數(shù)互為倒數(shù)、 年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒 數(shù)、年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)。14.【答案】 BCD【解析】風險的衡量需要使用概率和統(tǒng)計方法，一般包括概率、預期值、離散程度、置 信區(qū)間和置信概率， 其中離散程度包括全距、 平均差、方差和標準差。 預期值是用來衡量預 期平均收益水平， 不能衡量風險， 計算預期值是為了確定方差和標準差， 并近而計算變化系 數(shù)。15.【答案】 BC【解析】

45、本題的主要考核點是名義利率與有效年利率的換算關系。根據(jù)名義利率（ r ） 與有效年利率（ i ）的換算關系式 i= （1+r/m ） m-1 即可得知。16.【答案】 AD【解析】 當組合中的證券數(shù)量較多時， 總方差主要取決于各證券間的協(xié)方差； 當一個組 合擴大到能夠包含所有證券時， 只有協(xié)方差是重要的， 方差項將變得微不足道， 因此選項 B、 C是錯誤的。17.【答案】 BC【解析】本題的主要考核點是風險的計量。貝 塔值 測 度 系 統(tǒng) 風 險 ， 而 標 準 差 或 變 化 系 數(shù) 測 度 總 風 險 。 因 此 ， 由 于 股票 A 的貝塔系數(shù)小于股票 B的貝塔系數(shù)，所以，股票 A的系統(tǒng)

46、性風險比股票 B的系統(tǒng)性風險小。 又由于股票 A 的報酬率的預期值與股票 B 的報酬率的預期值不相等，所以，不能直接根據(jù) 標準差來判斷總風 險， 應根據(jù)變化系數(shù)來測度總風 險， 股票 A 的變 化系數(shù) =25%/10%=2.5 ,股票B的變化系數(shù)=15%/12%=1.25 ,股票A的變化系數(shù)大于股票B 的變化系數(shù)，所以，股票A的總風險比股票 B的總風險大。18 【答案】 ABCD【解析】貝塔系數(shù)是反映個別股票相對于平均風險股票的變動程度指標。19.【答案】 ABCD【解析】本題的主要考核點是投資風險的類別及含義。一種股票的風險由兩部分組成， 它們是系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險； 非系統(tǒng)風險可以通過證券

47、投資組合來消除； 證券組合不能消 除系統(tǒng)風險；B系數(shù)是衡量不可分散風險，即系統(tǒng)風險，非系統(tǒng)風險不能通過B系數(shù)來測量。【答案】 BCD【解析】 證券市場線的斜率表示經濟系統(tǒng)中風險厭惡感的程度。一般地說， 投資者對風險的厭惡感越強， 證券市場線的斜率越大， 對風險資產所要求的風險補償越大， 對風險資產 的要求收益率越高。因此，選項 A 的說法是錯誤的。21.【答案】 ABC【解析】 投資于兩種證券組合的機會集是一條曲線，有效邊界與機會集重合， 表明兩種證券預期報酬率的正相關系數(shù)較高，接近完全正相關（相關系數(shù)為1），風險分散化效應較弱；機會集較直，接近為一條直線（線段） ，在兩個端點分別表示最小風險

48、最小報 酬的全部投資于 A證券和最大風險最大報酬的全部投資于B證券；有效集曲線上的任何一點所表示的投資組合， 均體現(xiàn)了風險和收益的對等原則， 所以，在有效集曲線上找不 到風險最小，期望報酬率最高的投資組合。22.【答案】 ABC【解析】根據(jù)資本資產定價模式，R=Rf+ 3X （Rm-Rf），影響特定股票必要收益率的因素有R即無風險的收益率；B即特定股票的貝塔系數(shù)；R平均風險股票的必要收益率。23【答案】 ABCD【解析】股票的貝塔系數(shù)是用來衡量個別股票的系統(tǒng)風險而不能衡量非系統(tǒng)風險。24.【答案】 BD【解析】 證券報酬率之間的相關性越弱， 風險分散化效應就越強， 機會集曲線就越彎曲。25.【

49、答案】 ABC【解析】 本題的考點是證券組合風險的相關內容。 有效邊界就是機會集曲線上從最小方 差組合點到最高預期報酬率的那段曲線。26.【答案】 BD【解析】貝 塔值 僅能測度系統(tǒng)風險， 而不能測度非系統(tǒng)風險（特有風險）； 標準差測度整體風險，即既能測度系統(tǒng)風險，又能測度非系統(tǒng)風險（特有風險）， 所以，選項B、D正確，選項A、C錯誤。27.【答案】 ABC【解析】證券市場線比資本市場線的前提寬松，應用也更廣泛。因此，選項D的說法是錯誤的。28.【答案】 AB【解析】償債基金=年金終值x償債基金系數(shù) =年金終值/年金終值系數(shù)，所以選項A正確；先付年金終值=普通年金終值x( 1+i )=年金x普通年金終值系數(shù)x(1+i)，所以選項B正確。永續(xù)年金現(xiàn)值=年金/i，所以選項C的計算與普通年金終值系數(shù)無關，永 續(xù)年金不存在終值。29.【答案】 ABCD【解析】風險的大小是客觀存在的，投資人主觀不能決定風險的大小，所以E