委托代理理論的基本知識(shí)介紹

1、委托代理理論的基本知識(shí)介紹委托代理理論是過去 30多年里契約理論最重要的發(fā)展之一。它 是 20世紀(jì) 60年代末 70年代初一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家深入研究企業(yè)內(nèi)部信息 不對(duì)稱和激勵(lì)問題發(fā)展起來的。 委托代理理論的中心任務(wù)是研究在利 益相沖突和信息不對(duì)稱的環(huán)境下, 委托人如何設(shè)計(jì)最優(yōu)契約激勵(lì)代理 人。委托代理理論的主要觀點(diǎn)認(rèn)為:委托代理關(guān)系是隨著生產(chǎn)力大 發(fā)展和規(guī)?；笊a(chǎn)的出現(xiàn)而產(chǎn)生的。 其原因一方面是生產(chǎn)力發(fā)展使 得分工進(jìn)一步細(xì)化, 權(quán)利的所有者由于知識(shí)、 能力和精力的原因不能 行使所有的權(quán)利了; 另一方面專業(yè)化分工產(chǎn)生了一大批具有專業(yè)知識(shí) 的代理人,他們有精力、有能力代理行使好被委托的權(quán)利。但在委托

2、代理的關(guān)系當(dāng)中, 由于委托人與代理人的效用函數(shù)不一樣, 委托人追 求的是自己的財(cái)富更大, 而代理人追求自己的工資津貼收入、 奢侈消 費(fèi)和閑暇時(shí)間最大化, 這必然導(dǎo)致兩者的利益沖突。 在沒有有效的制 度安排下代理人的行為很可能最終損害委托人的利益。 而世界不 管是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域還是社會(huì)領(lǐng)域都普遍存在委托代理關(guān)系, 股東與經(jīng) 理、經(jīng)理與員工、選民與人民代表、公民與政府官員、原(被告與 律師, 甚至債權(quán)人與債務(wù)人的關(guān)系都可以歸結(jié)為委托人與代理人的關(guān) 系。 所以為了預(yù)防和懲治代理人的敗德行為, 委托人有必要采取“胡 蘿卜與大棒”政策:一方面是對(duì)其代理人進(jìn)行激勵(lì), 力求實(shí)現(xiàn)激勵(lì)相 容; 另一方面對(duì)代理的過程實(shí)

3、行監(jiān)督, 充分發(fā)揮“經(jīng)理人市場”的作用。這樣使得代理人的行為符合委托人的效用函數(shù)1. 現(xiàn)代企業(yè)理論的框架在阿羅一德布魯世界里,廠商被看成是一個(gè) " 黑匣子 " , 它吸收各 種要素投入,并在預(yù)算約束下采取利潤最大化行為。這種 " 人格化 " 的廠商觀過于簡單, 它忽略了企業(yè)內(nèi)部的信息不對(duì)稱和激勵(lì)問題, 無 法解釋現(xiàn)代企業(yè)的很多行為。 于是從 20世紀(jì)印年代末 70年代初開始, 一批經(jīng)濟(jì)學(xué)家從這兩方面人手, 深入到企業(yè)內(nèi)部的關(guān)系中, 也就是說 深入到 " 黑匣子 " 里面研究企業(yè)中的組織結(jié)構(gòu)問題, 期望得到關(guān)于企業(yè) 這種經(jīng)濟(jì)組織更多的理

4、解。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的產(chǎn)生和發(fā)展, 對(duì)傳統(tǒng)微觀經(jīng)濟(jì)理論把組織看作是 一個(gè)生產(chǎn)函數(shù)的論點(diǎn)提出了質(zhì)疑,相應(yīng)地它用契約來對(duì)組織進(jìn)行研 究。 企業(yè)的契約理論的基礎(chǔ)是 :企業(yè)是一系列合約的聯(lián)結(jié) (文字的和 口頭的,明確的和隱含的 。其代表人物較多,如科斯,阿爾欽,镕 姆塞茨,威廉姆森,詹森和麥克林,張五常,哈特等。 其中最具有 影響的是交易費(fèi)用理論和代理理論。 形成了微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論的突 破現(xiàn)代企業(yè)理論。它已成為近二十年來經(jīng)濟(jì)學(xué)的前沿和熱門領(lǐng) 域。交易費(fèi)用理論的重點(diǎn)是研究企業(yè)與市場的關(guān)系, 企業(yè)的邊界,為 什么會(huì)有企業(yè)存在等;交易費(fèi)用經(jīng)濟(jì)學(xué)將重點(diǎn)放在市場和企業(yè) (縱向 一體化 的選擇上,代理理論的重點(diǎn)在于

5、企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)與企業(yè)中的代 理關(guān)系。代理理論更為關(guān)心企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu) (橫向一體化 的問題。 2. 委托代理關(guān)系的理論背景 :伯利米恩斯命題2.1 命題伯利米恩斯 (1932在 現(xiàn)代企業(yè)與私人財(cái)產(chǎn) 中提出了提出 了所有權(quán)和控制權(quán)分離的命題,突破了傳統(tǒng)的企業(yè)利潤最大化的假 說, 因?yàn)槠髽I(yè)的控制權(quán)大多控制在經(jīng)理手中, 因此此研究開始著手從 經(jīng)營者角度去研究,開創(chuàng)從激勵(lì)角度研究企業(yè)之先河。2.2 相關(guān)研究所有者和經(jīng)營者為什么會(huì)分離,所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)為什么會(huì)分離 現(xiàn)在的理論無法很好的解釋在什么情況下兩權(quán)應(yīng)該分離, 最優(yōu)的分離 方式又該如何。 歷史的經(jīng)驗(yàn)告訴我們。 分工和專業(yè)化收益可能是一個(gè) 原因。(1經(jīng)理決

6、策權(quán); (2經(jīng)理信息優(yōu)勢; (3經(jīng)理的人力資本價(jià)值; (4經(jīng)理同股東的相對(duì)談判能力。代理理論中廣義的代理關(guān)系泛指承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的委托人授予代理人 某些決策權(quán)并與之訂立或明或暗的合約。狹義的代理關(guān)系則專指公司的治理結(jié)構(gòu),即作為委托人的出資 人授予代理人 (經(jīng)理人員 在合約 (如公司章程 中明確規(guī)定的權(quán)利 (控 制權(quán) 。凡在合約中未經(jīng)指定的權(quán)利 (剩余索取權(quán) 歸屬委托人。雇主 一雇員,律師一當(dāng)事人,醫(yī)生一病人,保險(xiǎn)公司一投保人,股東一經(jīng) 理等等就是代理關(guān)系的例子。由于構(gòu)成代理關(guān)系雙方的條件各異,需要有別,行為目標(biāo)也就 會(huì)有這樣或那樣的沖突, 而且信息的不對(duì)稱也使委托人很難驗(yàn)明代理 人的實(shí)際行為是否合理或

7、面臨著驗(yàn)明這一情況的費(fèi)用會(huì)很高。因此, 如何協(xié)調(diào)好代理關(guān)系,使委托人和代理人構(gòu)成的組織能夠有效運(yùn)行, 便成為一個(gè)獨(dú)特的組織問題,也就是所謂的 " 代理問題 " 。委托代理關(guān)系并不必然會(huì)導(dǎo)致委托代理問題 :(1如果委托人有完全的理性,那么在簽訂委托代理契約時(shí),可 以把代理人可能的機(jī)會(huì)主義行為全部想到并寫進(jìn)契約, 此時(shí), 委托代 理問題不會(huì)產(chǎn)生。(2如果委托人與代理人不存在著信息不對(duì)稱,或者說,委托人可 以不費(fèi)成本地監(jiān)督代理人,此時(shí),委托代理問題不會(huì)產(chǎn)生。(3如果代理人沒有機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī),完全忠誠,也不會(huì)產(chǎn)生委托代 理問題。(4如果兩者的目標(biāo)函數(shù)完全同構(gòu),也不會(huì)產(chǎn)生委托代理問題。

8、 分析 :現(xiàn)在假定產(chǎn)出是代理人努力的一個(gè)函數(shù), 則兩者的函數(shù)關(guān)系可以 用公式表示如下 :=(a 式中 是產(chǎn)出或利潤, a 是代理人的工作努力程度或行動(dòng), (a是以代理人工作努力表示的生產(chǎn)函數(shù)。該公式表明, 不管代理人的目標(biāo)函數(shù)如何, 他的工作努力是可以 觀察到的。這樣代理人就不至于損害委托人的利益。退一步,即使工 作努力程度是不可觀察的, 但是如果產(chǎn)出是能夠觀察到的, 而且產(chǎn)出 與努力是對(duì)應(yīng)關(guān)系, 那么代理人的行為 (工作努力程度 也可以從產(chǎn)出 中準(zhǔn)確地推斷出來,在此情況下,委托代理問題是不容易出現(xiàn)的。 但是客觀上, 由于不確定性和信息不對(duì)稱性的存在, 因而影響產(chǎn)出除 了代理人的努力程度外,

9、還存在著一個(gè)外在變量, 我們假定這個(gè)隨機(jī) 變量為 Q ,那式變成了式。=(a, Q 此時(shí),代理人的偷懶和機(jī)會(huì)主義行為就難以推斷出來。因?yàn)?代 理人會(huì)告訴委托人,由于受客觀環(huán)境 (即隨機(jī)變量 Q 的影響,他的行 動(dòng)受到阻礙。而由于信息 (對(duì) Q 不對(duì)稱,委托人無法知道代理人所說 的真?zhèn)?于是,委托代理問題就產(chǎn)生了。這就意味著委托人要通過一定的合同條款來激勵(lì)和約束經(jīng)理在 簽約以后能夠按照自己的利益行事。 對(duì)這些最優(yōu)合同的尋找就構(gòu)成了 規(guī)范的委托人代理人理論。一般而言,這樣就出現(xiàn)了阻礙契約執(zhí)行的兩大因素 :道德風(fēng)險(xiǎn) (作為代理人沒有作出最大的努力 和逆向選擇 (代理人不如實(shí)表現(xiàn)自 己的能力 。3.

10、規(guī)范代理理論3.1 代理問題所謂委托代理問題, 是指由于代理人目標(biāo)函數(shù)與委托人目標(biāo)函數(shù) 不一致, 加上存在不確定性和信息不對(duì)稱, 代理人有可能偏離委托人 的目標(biāo)函數(shù)而委托人難以觀察并監(jiān)督之, 而出現(xiàn)的代理人損害委托人 利益的現(xiàn)實(shí)。代理理論存在兩類特別相關(guān)的問題。 一個(gè)是 " 代理問題 " , 它產(chǎn) 生于委托人和代理人之間的目標(biāo)沖突和改變代理人行為的困難性 (或 高成本 。第二個(gè)是 " 風(fēng)險(xiǎn)共享 " (risk sharing 問題,它產(chǎn)生于委托人和 代理人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的不同態(tài)度。 代理理論的焦點(diǎn)在于委托人和代理人之間 的契約和從委托人角度如何使契約執(zhí)行得更有效

11、的方法上。3.2 最優(yōu)合同的尋找代理人 :擁有私人信息; 委托人 :沒有私人信息, 因而導(dǎo)致了信息 不對(duì)稱。 信息不對(duì)稱又分為事前非對(duì)稱 (逆向選擇 和事后非對(duì)稱 (道 德風(fēng)險(xiǎn) 。 最優(yōu)合同的尋找就旨在如何把信息不對(duì)稱帶來的影響降低 到最低。3.3 不對(duì)稱信息事前的又可以從行動(dòng)和知識(shí)兩個(gè)角度去分析:隱藏信息的道德風(fēng) 險(xiǎn)模型 (行動(dòng)知道,知識(shí)不知道 ;隱藏行動(dòng)的道德風(fēng)險(xiǎn)模型 (行動(dòng)和 知識(shí)都不對(duì)稱 。事后不對(duì)稱信息可以分為逆向選擇模型、 信號(hào)傳遞模型、 信息甄 別模型等。簽約時(shí)雙方信息是對(duì)稱的; 契約后, 代理人選擇行動(dòng) (能力工作, 還是不努力工作 ; " 自然 " 選擇

12、" 狀態(tài) " ;代理人和自然狀態(tài)一起決定 可觀察到的結(jié)果; 委托人只能觀察到結(jié)果, 不能觀察到人的行動(dòng)和自 然狀態(tài)。委托人問題是設(shè)計(jì)一個(gè)激勵(lì)合同以誘使代理人從自身利益出發(fā) 選擇對(duì)委托人最有利的行動(dòng)。如 :雇主和雇員的關(guān)系。簽約時(shí)雙方信息是對(duì)稱的;契約后, " 自然 " 選擇 " 狀態(tài) "(可能是 代理人的類型 ,代理人觀察到自然選擇,然后選擇行動(dòng);委托人觀 察到代理人的行動(dòng),但不能觀察到自然的選擇。委托人問題是設(shè)計(jì)一個(gè)激勵(lì)合同以誘使代理人在自然的狀態(tài)下 選擇對(duì)委托人最有利的行動(dòng)。企業(yè)經(jīng)理和銷售人員的關(guān)系。自然選擇代理人類型;代理人知道

13、自己的類型;委托人不知道; 委托人和代理人簽訂合同。買者 (委托人 和賣者 (代理人 關(guān)系自然選擇代理人類型;代理人知道自己的類型;委托人不知道; 為了顯示自己的類型, 代理人選擇某種信號(hào); 委托人觀測到信號(hào)后與 代理人簽訂合同。與逆向選擇模型不同的是,在信號(hào)傳遞模型,委托 人會(huì)根據(jù)代理人的信號(hào)來修正對(duì)代理人的主觀概率, 然后簽約確定雇 主和雇員的關(guān)系。自然選擇代理人類型;代理人知道自己的類型;委托人不知道; 委托人會(huì)提供多個(gè)合同供代理人選擇, 代理人根據(jù)自己的類型選擇一 個(gè)合同,并根據(jù)合同規(guī)定選擇相應(yīng)的行動(dòng)。4. 實(shí)證代理理論代理成本理論4.1含義規(guī)范的代理理論追求特定形式的合同設(shè)計(jì), 注重

14、對(duì)問題的數(shù)學(xué)模 型化處理,從效用函數(shù),不確定信息分布和報(bào)酬安排出發(fā),構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn) 適當(dāng)分當(dāng)?shù)暮贤P(guān)系。 其認(rèn)為企業(yè)的所有權(quán)和分配是給定的, 重點(diǎn)在 于事前雇傭合同和信息系統(tǒng)的設(shè)計(jì) 。實(shí)證代理理論是由阿爾欽和德姆塞茨 (1972,詹森和麥克林 (1976開拓的實(shí)證代理理論或稱代理成本理論。 假定上述規(guī)范問題已 經(jīng)解決, 著重研究表明委托人和代理人之間關(guān)系的均衡合同的決定因 素和面臨的激勵(lì)問題, 其側(cè)重點(diǎn)在于尋找以最小的代理成本構(gòu)造可觀 測合同的方法。詹森和麥克林 (1976提出了代理成本的概念, 并認(rèn)為代理成本是 企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的決定因素。 他們認(rèn)為, 代理成本來源于管理人員不 是企業(yè)的完全所有者這

15、樣一個(gè)事實(shí)。在部分所有的情況下 :當(dāng)管理 者盡力工作時(shí), 他可能承擔(dān)全部成本而僅獲取一部分利潤; 當(dāng)他消 費(fèi)額外收益時(shí), 他得到全部好處但只承擔(dān)一小部分成本。 由此其工作 積極性不高, 熱衷于追求額外消費(fèi), 故企業(yè)的價(jià)值小于他是完全所有 者時(shí)的價(jià)值,這兩者之間的差異被稱為代理成本。4.2 代理成本的構(gòu)成 (詹森,麥克林 是指委托人為了激勵(lì)和控制代理人, 使后者為前者的利益盡力的 成本。它包括董事會(huì),監(jiān)事會(huì)的運(yùn)作成本;聘請(qǐng)會(huì)計(jì)事務(wù)所進(jìn)行審計(jì) 的成本;給代理人的獎(jiǎng)勵(lì)或分工;賦予代理人的職務(wù)消費(fèi);委托人為 以上而花費(fèi)的時(shí)間與精力 (機(jī)會(huì)成本 。指委托人因代理人代行決策而產(chǎn)生的一種價(jià)值損失, 大小等于

16、由 代理人決策與委托人在假定具有代理人相同信息和才能的情況下決 策所獲得的價(jià)值的差額。 它實(shí)際上是代理人偷懶 (不盡力 而產(chǎn)生的損 失。從詹森,麥克林的觀點(diǎn)我們可以得到 :由于委托人與代理人的利 益不一致,雙方的契約是不完全的,信息是不對(duì)稱的,代理成本必然 產(chǎn)生。為了降低代理成本,就必須建立完善的代理人激勵(lì)約束機(jī)制。 5. 代理人的激勵(lì)機(jī)制經(jīng)營者的目標(biāo)函數(shù)是個(gè)人效用最大化。其效用函數(shù)為 =f(x1, x2xi, xi 為經(jīng)營者的個(gè)人收入,職位消費(fèi),工作成就感,社會(huì) 地位和聲譽(yù)感。所以激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)應(yīng)盡量兼顧所有這些變量。 5.1 物質(zhì)激勵(lì)基本工資 :通常相對(duì)固定;獎(jiǎng) 金 :是對(duì)代理人努力工作的一種獎(jiǎng) 勵(lì),通常是變動(dòng)的,具有較大的彈性;補(bǔ)貼和福利 :屬于特殊的物質(zhì) 鼓勵(lì)。主要有年薪制、股票期權(quán)、利潤分享制。5.2 非物質(zhì)激勵(lì)它不是以物質(zhì)利益為激勵(lì)措施,主要有 :指代理人按其職位所享受的社會(huì)和企