中國財(cái)政赤字的規(guī)模與作用

1、中國財(cái)政赤字的規(guī)模與作用摘 要在改革開放的20年里,我國的財(cái)政赤字成為低通貨膨脹的 發(fā)展手段。目前的財(cái)政赤字規(guī)模并不可怕，需要關(guān)注的可能是財(cái)政狀況的惡化趨 勢(shì)。而當(dāng)前是否要竭盡全力改善財(cái)政狀況，最終取決于決策者是更關(guān)心財(cái)政狀況， 還是更關(guān)心國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。關(guān)鍵詞財(cái)政狀況；財(cái)政赤字；規(guī)模一、財(cái)政赤字規(guī)模的決定因素人們對(duì)財(cái)政赤字的擔(dān)心和恐懼主要是因?yàn)楹ε仑?cái)政赤字會(huì)引起通貨膨脹 有人甚至把財(cái)政赤字與通貨膨脹等同起來。其實(shí)，財(cái)政赤字只有在赤字融資手段 運(yùn)用的時(shí)空不當(dāng)（導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體系中需求過度膨脹）,財(cái)政赤字的規(guī)模超出實(shí)際需要 （導(dǎo)致貨幣供給量過剩）時(shí),才會(huì)最終引致通貨膨脹。要保證財(cái)政赤字在不發(fā)生價(jià)格的

2、通貨膨脹性上漲的情況下 ，促進(jìn)資本形 成，加速經(jīng)濟(jì)增長，其安全界限的確定必須要考慮到兩個(gè)方面的因素：一是社會(huì)經(jīng) 濟(jì)因素,二是資金來源因素。（一）財(cái)政赤字規(guī)模的社會(huì)經(jīng)濟(jì)制約因素1. 經(jīng)濟(jì)增長率的提高程度。如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長率比較高，即使政府施以較大規(guī)模的財(cái)政赤字用于發(fā)展經(jīng)濟(jì)，對(duì)國民經(jīng)濟(jì)也沒有危害，或危害很小。這是因?yàn)?本國經(jīng)濟(jì)的吸納能力隨著國民收入的大幅度提高而相應(yīng)加強(qiáng)，價(jià)格水平不會(huì)出現(xiàn)明顯上漲。正如著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼（Frieman,1971）所言,在實(shí)際產(chǎn)出增長的 經(jīng)濟(jì)中，實(shí)際國民收入的增加會(huì)引起貨幣需求的相應(yīng)提高。由于貨幣需求增加得 越多,通貨膨脹越低，因此，增長的經(jīng)濟(jì)中的通貨膨脹率相對(duì)較

3、低。但是,如果經(jīng)濟(jì) 增長率很低，即使存在少量的赤字，它對(duì)國民經(jīng)濟(jì)也有可能造成危害。2. 貨幣化部門的增加程度。在商品貨幣經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的情況下，一個(gè)國家當(dāng)中的非貨幣化部門將不斷地轉(zhuǎn)化為貨幣化部門，這一進(jìn)程就是這里所說的貨幣 化。貨幣化進(jìn)程有兩個(gè)明顯的作用:（1）引起人們持有貨幣的交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī) 和投機(jī)動(dòng)機(jī)（資產(chǎn)動(dòng)機(jī)）的增強(qiáng)，從而引起相應(yīng)形式的現(xiàn)金余額增長；（2）對(duì)實(shí)物工 資、租金、利息、稅收或其他對(duì)消費(fèi)者支付的替代，顯然會(huì)使貨幣交易余額增長， 貨幣儲(chǔ)蓄對(duì)實(shí)物儲(chǔ)蓄的替代也將引起現(xiàn)金余額的增加。雖然由貨幣化進(jìn)程本身引起的貨幣需求的凈增量比由已經(jīng)貨幣化部門經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平提高而引起的貨幣需 求要小得多

4、，但是,它畢竟為由赤字引致的“額外貨幣供給”減輕了通貨膨脹壓 力。因此，由貨幣化進(jìn)程引起的額外貨幣需求量，就是政府在確定財(cái)政赤字規(guī)模時(shí) 所要考慮的指標(biāo)之一。3. 國民經(jīng)濟(jì)各部門能力的未利用程度。政府以赤字為經(jīng)濟(jì)發(fā)展融資是否產(chǎn)生通貨膨脹壓力，在產(chǎn)出方面，首先要看經(jīng)濟(jì)中是否有未加利用或者利用不充 分的現(xiàn)成資源存在，包括人力資源和自然資源。如果在國民經(jīng)濟(jì)中，特別是農(nóng)業(yè)和 工業(yè)部門存在著大量的未利用或利用不足的資源和能力，那么,預(yù)算赤字可能會(huì)使閑置的資源和能力得到充分利用，增加本國的生產(chǎn)水平，而不會(huì)對(duì)價(jià)格水平產(chǎn) 生上抬的壓力。4. 赤字支出的投資項(xiàng)目性質(zhì)。一般而言，只有在更多的貨幣與更少的產(chǎn)品 交易時(shí)

5、,赤字融資才會(huì)引致通貨膨脹壓力。因此，通過預(yù)算赤字籌集的資金，如果 用于周期短、見效快的建設(shè)項(xiàng)目上，就不大可能造成通貨膨脹壓力。其最簡(jiǎn)單明 了的理由是，生產(chǎn)的增加或多或少地抵消了公眾持有貨幣購買力增加的影響。5. 國際貿(mào)易的逆差程度。如果一國的國際收支是逆差 ，那么，該國的赤字 財(cái)政就可能是非通貨膨脹性的。這是因?yàn)椋?1) 一般而言,一國的國際收支逆差表 示該國的貨幣供給量將趨于降低，而赤字財(cái)政則表示貨幣供給量將趨于增加。貨幣供給量的增減力量在一定程度上有所抵消，價(jià)格水平不會(huì)明顯提高。(2)大量進(jìn) 口外國商品和勞務(wù)，并以較高的價(jià)格出售給國內(nèi)市場(chǎng)，從而吸納家庭部門超額的 貨幣收入,緩解供求緊張狀

6、況。(3)把有些資源從出口產(chǎn)業(yè)部門轉(zhuǎn)移到為國內(nèi)市場(chǎng) 供應(yīng)商品和勞務(wù)的產(chǎn)業(yè)部門來增加國內(nèi)商品和勞務(wù)(例如,土地可以從生產(chǎn)出口原材料轉(zhuǎn)向生產(chǎn)國內(nèi)消費(fèi)的食品),減少出口的機(jī)會(huì)，增加國內(nèi)的商品和勞務(wù)的供 給。由此可見,在不造成通貨膨脹的前提下，赤字財(cái)政促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長是以國際收支 惡化為代價(jià)的。6. 政府自身的管理能力。一般來說，財(cái)政赤字只要出現(xiàn)，就有可能產(chǎn)生通貨膨脹壓力。重要的問題是：政府有無適當(dāng)而有力的管理措施和廉潔高效的管理 機(jī)構(gòu)來防止以致消除赤字財(cái)政塑成的通貨膨脹壓力。政府的這種管理能力主要表 現(xiàn)在以下兩個(gè)方面。(1)舉債能力與征稅能力。作為促進(jìn)資本形成的一種工具，赤字融資在導(dǎo)致公眾的額外收入增加

7、時(shí)，政府如果有能力通過舉債和征稅等手段 把這種額外收入的絕大部分籌集上來，那么赤字財(cái)政的實(shí)施將是成功的 (Lewis,1955)。工資和價(jià)格的控制能力。政府對(duì)工資的控制應(yīng)與對(duì)物價(jià)的控 制同步進(jìn)行。為了不使工資上漲過快，物價(jià)應(yīng)首先得到嚴(yán)格的控制。一般而言 ， 價(jià)格水平上漲，尤其是供給彈性不大的食品價(jià)格的上漲，遲早會(huì)導(dǎo)致增加工資的 要求。在必要時(shí)，還必須對(duì)消費(fèi)品的分配加以管制，甚至對(duì)有些消費(fèi)品實(shí)行配給 制、憑票制。7. 公眾的犧牲精神。赤字融資安全線的確定還不能忽視這樣一個(gè)因素，即廣大民眾的理解和犧牲精神。如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的通貨膨脹變得不可避免，政府部門就有責(zé)任向社會(huì)做出宣傳，求得社會(huì)各界的配合

8、。從長遠(yuǎn)的觀點(diǎn)來看 ， 如果政府坦誠地告訴人民，要保證將來能持久地享有較高的生活水平，惟一的辦 法就是忍受今天的低生活水平，那也許是更明智的做法。(二)財(cái)政赤字規(guī)模的資金來源制約因素作為一種特殊的融資手段，財(cái)政赤字的規(guī)模自然要受經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中有關(guān) 因素的制約。但是，即使在各種因素允許的情況下，一個(gè)國家有時(shí)卻發(fā)現(xiàn)，某一財(cái) 政年度伊始所計(jì)劃的財(cái)政赤字水平，在該財(cái)政年度終了時(shí)，要比計(jì)劃的水平低。其 原因何在？原來,財(cái)政赤字的規(guī)模還要受到本國能為赤字融資的資金來源的限制。 財(cái)政赤字的資金來源渠道大致可劃分為兩大類，即國際資金來源和國內(nèi)資金來源。1. 國際融資的限制財(cái)政赤字的國際融資渠道至少可以劃分為四種

9、，即國際援助、優(yōu)惠貸款、 商業(yè)貸款以及外債拖欠。不難看出，前兩種方式似乎更好一些，它們可以使赤字國 (債務(wù)國)不負(fù)任何或少負(fù)財(cái)政負(fù)擔(dān)而使赤字得到部分彌補(bǔ)。所以，赤字國應(yīng)盡可能地爭(zhēng)取這類國際融資方式。但是，一國在一定期間內(nèi)可供利用的外援和優(yōu)惠貸 款的規(guī)模不是赤字國輕而易舉就能左右的變量，其規(guī)模主要取決于債權(quán)國。外債拖欠雖然在一定時(shí)期內(nèi)也能彌補(bǔ)部分財(cái)政赤字而不增加財(cái)政負(fù)擔(dān)，但是這一融資渠道無疑使赤字國(債務(wù)國)的信用掃地，將來在國際金融市場(chǎng)上寸 步難行,只能作應(yīng)急之用。商業(yè)貸款雖然比較容易得到，但它成本高風(fēng)險(xiǎn)大，如果 超過一定規(guī)模，會(huì)發(fā)生外債危機(jī)。因此,利用這種融資方式的關(guān)鍵是要掌握好借款 的總額

10、度。可見,國際融資的規(guī)模是否適當(dāng)，關(guān)鍵在于商業(yè)貸款是否適度。衡量外債 規(guī)模是否合理，國際上通用三個(gè)指標(biāo)：(1)外債余額占當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入 總額的比率即債務(wù)率不能超過 100%；(2)外債余額占當(dāng)年GNP的比率即負(fù)債率要 小于25%;(3)當(dāng)年外債還本付息額占當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入總額的比率即 償債率要小于20%當(dāng)然，一國的外債舉借規(guī)模不僅取決于該國的出口創(chuàng)匯能力，還與本國的經(jīng)濟(jì)增長狀況有關(guān)。以往研究外債與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系的文獻(xiàn)指出 (Alter,1961),在經(jīng)濟(jì)增長中外債的累積必須滿足一個(gè)條件,即外債余額的增長速度不得高于GDP的增長率。2. 國內(nèi)融資的限制國內(nèi)融資規(guī)?？梢苑謨刹?/p>

11、分進(jìn)行討論：一是國債融資的規(guī)模；二是貨幣融 資的規(guī)模。衡量國債規(guī)模是否合理,一般用四個(gè)指標(biāo):(1)國債余額占GDP的比率即 國債負(fù)擔(dān)率，歐盟各國簽訂的馬斯特里赫特條約要求各國的國債負(fù)擔(dān)率不得 超過60%這是衡量整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)承受能力的指標(biāo)；(2)當(dāng)年國債發(fā)行額占居民儲(chǔ) 蓄余額的比率，這是衡量居民應(yīng)債能力的指標(biāo)；(3)當(dāng)年還本付息額占當(dāng)年中央財(cái) 政收入的比率，這是衡量政府償債能力的指標(biāo)： 當(dāng)年國債發(fā)行額占當(dāng)年財(cái)政支 出的比率,這是衡量國債依存度的指標(biāo)。倘若政府向中央銀行借債，赤字融資就非常容易，但這種融資方式的危險(xiǎn) 性也最大。因?yàn)檫@種融資方式會(huì)直接導(dǎo)致貨幣擴(kuò)張，若貨幣擴(kuò)張?zhí)岣咭话銉r(jià)格水 平,就會(huì)降

12、低貨幣單位的實(shí)際價(jià)值。這種實(shí)際價(jià)值的減少可以看成是對(duì)貨幣持有 者的課稅，即所謂的通貨膨脹稅。(1)當(dāng)一國實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，如果出現(xiàn)較高 的通貨膨脹率，其他一些融資來源就將被迫減少。例如,該國得到外國商業(yè)貸款和 在國內(nèi)出售債券將更加困難。(2)通貨膨脹有可能降低政府的稅收收入和出售公 共服務(wù)的收入(Tanzi and Blejer,1982) 。(3)即使通貨膨脹不影響其他融資來源， 較高的中央銀行融資的比率所增加的實(shí)際收入也只能達(dá)到一定的通貨膨脹率水 平。超過了那個(gè)比率，通貨膨脹再高也只是降低實(shí)際稅收收入，因?yàn)闃?gòu)成通貨膨脹 稅稅基的實(shí)際余額相對(duì)于其通貨膨脹前的水平有所降低。二、我國的財(cái)政赤字

13、成為低通脹的發(fā)展手段近年來,我們一直在思考這樣一個(gè)問題：改革開放20年，幾乎伴隨20年的 財(cái)政赤字，這種持續(xù)的財(cái)政赤字為什么沒有引起惡性通貨膨脹 ？如何評(píng)價(jià)赤字在 中國長期經(jīng)濟(jì)增長過程中的作用？(一) 我國的財(cái)政赤字已成為一種發(fā)展手段回顧我國20年來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程，不難發(fā)現(xiàn),財(cái)政赤字有效地動(dòng)員了社 會(huì)資源,積累了龐大的社會(huì)資本，支持了國有的制度變革，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速 增長,推動(dòng)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展。我國財(cái)政赤字的這種發(fā)展作用主要體現(xiàn)在三 種效應(yīng)上，即增長效應(yīng)、改革效應(yīng)和拉動(dòng)效應(yīng)。1財(cái)政赤字的增長效應(yīng)中國自改革開放以來，經(jīng)濟(jì)保持了持續(xù)高速增長，財(cái)政政策的貢獻(xiàn)非常突 出。鑒于到目前為止中國社會(huì)

14、保障制度尚未建立和健全，稅收制度因個(gè)人所得稅 比重微乎其微而缺乏彈性，因此，財(cái)政政策中的自動(dòng)穩(wěn)定政策效果不彰，甚至可以 忽略不計(jì)。而相機(jī)抉擇政策措施主要是減稅和增加支出(結(jié)果必然是財(cái)政赤字),但這些措施不僅是出于短期調(diào)整不景氣、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的目的，更重要的是長期作為刺激經(jīng)濟(jì)增長的工具來使用的。史永東(1999)曾利用我們修正后的漢森模型，就 中國財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)進(jìn)行了經(jīng)驗(yàn)研究，結(jié)論是過去實(shí)施的擴(kuò)張性財(cái)政 政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)很大。我們對(duì)史永東的計(jì)算結(jié)果作了修正，至少可以得到兩點(diǎn)結(jié)論(1)1981 1996年，實(shí)施財(cái)政赤字的政策總體上使經(jīng)濟(jì)增長率提高了個(gè)百分點(diǎn),貢獻(xiàn)率為13%而其中的相機(jī)抉擇

15、政策使經(jīng)濟(jì)增長率提高了個(gè)百分點(diǎn) ，貢獻(xiàn)率達(dá) 23%特別是19901996年,這種財(cái)政政策總體上使經(jīng)濟(jì)增長率提高了個(gè)百分點(diǎn) , 貢獻(xiàn)率近20%而其中的相機(jī)抉擇政策使經(jīng)濟(jì)增長率提高了個(gè)百分點(diǎn) ，貢獻(xiàn)率高 達(dá)37% 在16年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中,前9年的財(cái)政政策效果遠(yuǎn)不如后7年的財(cái)政政策效果。這說明隨著經(jīng)濟(jì)體 制改革的不斷深入,政府的宏觀經(jīng)濟(jì)管理能力加強(qiáng)，運(yùn)用財(cái)政政策的技巧日臻成 熟,技能大大提高了。2財(cái)政赤字的改革效應(yīng)中國的財(cái)政赤字極大地支持了經(jīng)濟(jì)改革，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是改革, 二是價(jià)格改革。首先,財(cái)政赤字支持了改革。(1)減稅讓利。中國的國有改革從微觀經(jīng)營 機(jī)制的改造人手，實(shí)行了“簡(jiǎn)政放權(quán)、減稅

16、讓利”政策，極大地調(diào)動(dòng)了的積極性， 為中國經(jīng)濟(jì)的長期高速增長奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的“統(tǒng)收統(tǒng) 支”政策，到1983年開始的“利改稅”,再到1994年的全面稅制改革，政府對(duì)國 有利潤的分配比例，從100%F降到55%,再降到33%這些改革措施,在為國有改 革與發(fā)展提供了巨大財(cái)力支持的同時(shí)，也相應(yīng)地減少了政府的財(cái)力。而在有關(guān)支 出并沒有同步縮小的情況下，財(cái)政赤字的出現(xiàn)是不可避免的。(2)虧損補(bǔ)貼。為了 使關(guān)系到國計(jì)民生的生存，為了減輕失業(yè)壓力，政府對(duì)國有虧損特別是政策性虧 損給予補(bǔ)貼。近 20年來我國虧損補(bǔ)貼占財(cái)政收入的比重情況:1985年高達(dá)%,1986-1990年為,1991199

17、5年為%,1996-1998年為% 從財(cái)政自身運(yùn)行 的結(jié)果來看，減收與增支沒有區(qū)別，都會(huì)使已有的財(cái)政赤字加大。其次,財(cái)政赤字支持了價(jià)格改革。中國在“利用雙軌、走出雙軌” ，逐漸 從計(jì)劃價(jià)格走向市場(chǎng)價(jià)格的改革進(jìn)程中，為了保證價(jià)格改革的順利進(jìn)行，保障人 民生活水平逐漸提高，在價(jià)格改革的關(guān)鍵10年(1981 1990年),財(cái)政的價(jià)格補(bǔ)貼 支出占整個(gè)財(cái)政支出的比重平均高達(dá) %3財(cái)政赤字的拉動(dòng)效應(yīng)從某種程度上說，我國的財(cái)政赤字不僅不具有排擠效應(yīng)，反而可能有拉動(dòng) 效應(yīng)。從排擠效應(yīng)理論來看，財(cái)政赤字對(duì)民間部門(包括和個(gè)人)投資的排擠效應(yīng) 是通過利率機(jī)制實(shí)現(xiàn)的，即赤字支出推動(dòng)利率上揚(yáng)，抑制了民間部門的投資支出

18、。 但是,我們認(rèn)為，由于我國目前的利率管制制度使得利率水平對(duì)財(cái)政赤字的反應(yīng) 靈敏度很小，公債利率對(duì)銀行利率沒有推動(dòng)作用，因此，財(cái)政赤字不會(huì)通過影響利率水平而排擠民間部門投資支出。即使利率與財(cái)政赤字之間存在著一定關(guān)系，但目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的民間部門投資對(duì)利率變化缺乏彈性。很多經(jīng)驗(yàn)研究表明，發(fā)展中國家普遍存在著私人投資對(duì)利率反應(yīng)不靈敏的現(xiàn)象 (Rama,1993)。不僅如此，中國的財(cái)政赤字還可能具有拉動(dòng)效應(yīng)。學(xué)術(shù)界認(rèn)為，拉動(dòng)效應(yīng)主要由三個(gè)因素決定：財(cái)政支出的生產(chǎn)性、投資函數(shù)的形式以及資產(chǎn)的替代性。格魯斯曼和盧卡斯(Grossman and Lucas,1974)在分析生產(chǎn)性財(cái)政支出對(duì)價(jià) 格水平的影響時(shí)

19、指出，倘若財(cái)政支出具有生產(chǎn)性，赤字支出就具有拉動(dòng)效應(yīng)。中國 在1981 1995年間，財(cái)政支出中經(jīng)濟(jì)建設(shè)費(fèi)平均占近一半,即(國家統(tǒng)計(jì)局,1998),財(cái)政支出具有很強(qiáng)的生產(chǎn)性。況且,絕大部分赤字支出一般都用于為民 間部門生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)提供基礎(chǔ)設(shè)施的投資。(2)巴羅和格魯斯曼(Barro a ndGrossman,1976)認(rèn)為，如果投資函數(shù)的形式為I(r,Y)(其中,1為投資,r為利率，丫 為國民收入),利率上揚(yáng)雖然會(huì)使投資減少，但國民收入增加卻使投資增加，投資 最終是增是減，需要考慮這兩種相對(duì)力量的大小。具體到我國的情況，如前所述，民間投資對(duì)利率缺乏彈性，而經(jīng)濟(jì)又是長期持續(xù)增長，故赤字支出通過國

20、民收入 增加而產(chǎn)生拉動(dòng)效應(yīng)。(3)在人們現(xiàn)有的財(cái)富主要由貨幣、公債和股票構(gòu)成的情 況下,如果股票相對(duì)于公債的風(fēng)險(xiǎn)越大，以公債融資的赤字支出就會(huì)產(chǎn)生拉動(dòng)效 應(yīng)。在我國目前股票市場(chǎng)尚不完善，投資者尚不成熟的情況下，人們普遍認(rèn)為股票 的風(fēng)險(xiǎn)大于公債，這也是理論上早已證明了的。(二) 我國的財(cái)政赤字沒有引起嚴(yán)重的通貨膨脹按照中國現(xiàn)行統(tǒng)計(jì)方法,(1)1979 1997年，財(cái)政赤字比率年均,同期商 品零售價(jià)格指數(shù)為，如果算上1998年，這兩個(gè)指標(biāo)分別為%;(2)1985 1998 年間，財(cái)政赤字比率年均，同期居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)為 %；(3)如果按照國際貨幣基 金組織的統(tǒng)計(jì)口徑，財(cái)政赤字比率年均同期消費(fèi)價(jià)格指

21、數(shù)為%可見,無論以哪 種口徑計(jì)算，最終結(jié)果都表明，盡管我國的財(cái)政赤字連年不斷，但沒有引起嚴(yán)重的 通貨膨脹。我國的連年財(cái)政赤字為什么沒有引起嚴(yán)重的通貨膨脹？需要根據(jù)赤字規(guī)模決定因素及其相關(guān)理論、積極的調(diào)整措施進(jìn)行解釋。1. 有利的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。(1)中國20年來經(jīng)濟(jì)持續(xù)高 速增長，年均增長率%(國家統(tǒng)計(jì)局,1999) o這種持續(xù)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長大大減輕了 財(cái)政赤字造成的通貨膨脹壓力。況且，近20年來，國際學(xué)術(shù)界逐漸形成這樣一種 觀點(diǎn)，即只要實(shí)際產(chǎn)出增長率大于實(shí)際利率 (我國的情況正是如此),長期赤字就 是可行的(Feldstein,1976;Hamilton and Flavin,

22、1986)。(2)在轉(zhuǎn)軌過程中，財(cái)政赤字動(dòng)員了國民經(jīng)濟(jì)各部門的閑置資源和能力，再加上貨幣化進(jìn)程加快，既提高了產(chǎn)出水平，又增加了貨幣需求，而沒有通貨膨脹效應(yīng)。(3)政府的管理能力， 特別是工資和價(jià)格的控制能力很強(qiáng)。（4）我國民眾對(duì)政府非常信任,而且具有犧牲 精神。經(jīng)驗(yàn)研究表明，在一個(gè)其儲(chǔ)蓄者對(duì)政府的償債能力有信心的國家，很容易容 納較大的預(yù)算赤字（Congdon,1985,1987）。2. 大規(guī)模的財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)于平抑物價(jià)起到了很大作用。改革開放以來，我國把財(cái)政補(bǔ)貼作為保證經(jīng)濟(jì)改革和社會(huì)穩(wěn)定的積極手段，形成了以價(jià)格補(bǔ)貼和虧損 補(bǔ)貼為主，以財(cái)政貼息、稅前還貸、稅收支出、房租補(bǔ)貼等為輔的多種形式的財(cái) 政

23、補(bǔ)貼體系。就價(jià)格補(bǔ)貼和虧損補(bǔ)貼而言，1986 1997年間,這兩項(xiàng)補(bǔ)貼支出占 國家財(cái)政總支出的比率年均 國家統(tǒng)計(jì)局,1998）,無疑是財(cái)政赤字的主要原因之 一。不管人們對(duì)這種“規(guī)模大、范圍廣、渠道多”的財(cái)政補(bǔ)貼如何評(píng)價(jià)（陳共,1998）,正是這種財(cái)政赤字的成因，不僅支持了價(jià)格制度和制度的改革，更重要 的是直接緩解了物價(jià)上漲壓力。3. 及時(shí)而迅速的財(cái)政政策調(diào)整保持了宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。改革開放以來，我國于19881989年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象，這兩年的平均商品零售價(jià)格指數(shù)和平均居 民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)分別高達(dá)滄口 。中央政府從1990年開始實(shí)行適度從緊的財(cái)政政 策，財(cái)政赤字比率從1989年的筆至降低了近15%再

24、加上貨幣政策等其他政 策工具的配合，使1990-1992年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行迅速恢復(fù)正常，這三年的平均商品零 售價(jià)格指數(shù)和平均居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)分別降至 唏口 勺低水平。1993 1995年出 現(xiàn)了第二次經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象，這三年的平均商品零售價(jià)格指數(shù)和平均居民消費(fèi)價(jià)格 指數(shù)分別高達(dá) 呀口%為此中國實(shí)施了“軟著陸”戰(zhàn)略，財(cái)政赤字比率從這三年平 均的1%降至降低了近29%,1996-1997年呈現(xiàn)出“高增長、低通脹”的良好態(tài) 勢(shì)。可見,及時(shí)而迅速的政策措施調(diào)整是避免財(cái)政赤字引起持續(xù)通貨膨脹的有力 保證。三、如何正確認(rèn)識(shí)我國財(cái)政赤字規(guī)模首先應(yīng)當(dāng)說明兩點(diǎn)：第一，無論在哪個(gè)國家，財(cái)政赤字不僅僅是經(jīng)濟(jì)問題， 也是棘手的

25、政治問題，是經(jīng)濟(jì)與政治的接合點(diǎn)（重森曉,1988）。只要一定時(shí)期內(nèi)的 財(cái)政赤字規(guī)模（以及由此導(dǎo)致的公債規(guī)模）促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長，提高了人民生活水平 并且沒有引起政治危機(jī)，那么,這種赤字規(guī)模就可以說是適度的。第二，只有全面 考慮一國自身的政治制度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、社會(huì)文化傳統(tǒng)等種種復(fù)雜因素，選擇科學(xué)的方法，才能真正確定合理的財(cái)政赤字規(guī)模。然而，到目前為止，還沒有找到 公認(rèn)的科學(xué)方法。因此，財(cái)政赤字規(guī)模的國際比較不失為判斷一國赤字規(guī)模是否 適度的一種可行方法。（一）赤字規(guī)模1. 赤字比率。19911995年，最發(fā)達(dá)的工業(yè)化國家（包括美國、加拿大、 法國、德國和英國），赤字比率比較高，平均為;赤字規(guī)模比較

26、大的發(fā)展中國家（包 括印度、巴西、巴基斯坦和土耳其）,赤字比率平均為6%我國的赤字比率為2% 比較來看，我國的赤字比率低于工業(yè)化國家，雖然比發(fā)展中國家赤字比率比較高 的國家也低很多，但高于其他發(fā)展中國家的平均水平。這表明,我國的赤字比率比 較適中。然而,如果與新興工業(yè)化亞洲國家（包括韓國、印度尼西亞、馬來西亞和 泰國）的同期情況相比，我們就面臨解釋困境。這些國家在同期不僅沒有赤字，反而有的財(cái)政盈余比率。其實(shí),這正是這些國家剛剛完成工業(yè)化的成果。 如果作比 較的話,也許同它們?cè)诠I(yè)化進(jìn)程中的赤字比率進(jìn)行比較更為適當(dāng)。19681986年（工業(yè)化進(jìn)程的關(guān)鍵時(shí)期）,這些國家的赤字比率平均為 大大高于我

27、國目前的 赤字比率。2. 赤字依存度。19901995年,最發(fā)達(dá)的工業(yè)化國家赤字依存度平均為 11%，比80年代中后期（7%）提高了 57%;赤字規(guī)模比較大的發(fā)展中國家平均為 23%, 比80年代中后期（30%）下降了 23%我國的赤字依存度接近23%比較來看，我國 的赤字依存度顯然大大高于工業(yè)化國家，也高于新興工業(yè)化亞洲國家在工業(yè)化進(jìn) 程中的依存度（17%）,與發(fā)展中國家赤字依存度比較高的國家不相上下。這表明，我國的財(cái)政支出中赤字支出所占份額較大，財(cái)政狀況不佳。（二）內(nèi)債規(guī)模1.國債負(fù)擔(dān)率。1991 1995年，最發(fā)達(dá)的工業(yè)化國家國債負(fù)擔(dān)率平均為30%赤字規(guī)模比較大的發(fā)展中國家國債負(fù)擔(dān)率平均

28、為34% 就是新興工業(yè)化亞洲國家（1968 1990年為18%, 1991 1995年為15%）也大大高于我國的國債負(fù)擔(dān) 率這表明，我國的國債負(fù)擔(dān)率與馬斯特里赫特條約要求歐盟各國不得超過 60%勺標(biāo)準(zhǔn)相距還很遠(yuǎn)，國債規(guī)模還有很大的拓展余地（龔仰樹,1998）。但是,值得 注意的是：第一，我國的國債負(fù)擔(dān)率雖然比其他國家低，但它們的高國債負(fù)擔(dān)率是 債務(wù)余額滾動(dòng)幾十年甚至上百年的結(jié)果。倘若我國國債的發(fā)行規(guī)模按目前的勢(shì)頭 發(fā)展下去,再過三五十年，國債負(fù)擔(dān)率也會(huì)很高。第二,更重要的是，我國目前的國 債余額增長率已經(jīng)大大高于實(shí)際 GDP增長率，甚至比名義GDP增長率高。這表明， 我國在非經(jīng)濟(jì)衰退的正常經(jīng)濟(jì)

29、運(yùn)行時(shí)期，要注意控制國債的發(fā)行規(guī)模。2.國債依存度。1991 1995年，最發(fā)達(dá)的工業(yè)化國家國債依存度平均為 10%赤字 規(guī)模比較大的發(fā)展中國家平均為 25%,新興工業(yè)化亞洲國家（1968 1990年）為9%, 都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于我國的國債依存度 53%這再次表明，我國中央政府財(cái)政支出過多地 依賴債務(wù)收入，財(cái)政處于脆弱狀態(tài)。（三）外債規(guī)模1990 1997年，我國外債的負(fù)債率、償債率和債務(wù)率平均分別為 % 8°%, 各指標(biāo)均低于國際公認(rèn)的安全線 20% 25和100%再從外債余額增長速度與經(jīng) 濟(jì)增長速度的對(duì)比關(guān)系來看，1991 1998年我國外債余額增長率平均為 名義 GDP增長率平均為,這