國內摩發(fā)龍頭,業(yè)績迅速增長深度調研報告

1、國內摩發(fā)龍頭,業(yè)績迅速增長深度調研報告08年上半年公司銷售摩托車發(fā)動機166.17萬臺,同比增長25.49%.其中高附加值的125CC以上排量發(fā)動機銷售比去年同期增長35.02%,125CC以下排量(含125CC)發(fā)動機銷售較去年同期增長20.70%.公司上半年銷售通機產品58.76萬余臺,同比增長107.64%,其中,向美國MTD公司銷售48.92萬臺,同比增長154.26%. 近年公司主營產品收入結構變化 數(shù)據(jù)來源:公司公告 受行業(yè)集中度不斷提高的影響,行業(yè)競爭激烈,整體毛利有下滑趨勢.但公司通過產品技術合作研發(fā),”精良制造,差異化生產”拉大同競爭對手的差距.作為國內的摩托車龍頭企業(yè),公司

2、的銷售水平好于同行業(yè)水平.同期的國內摩托車銷售1386.57萬臺,同比僅增長13.32%.同時公司大力發(fā)展排量大,毛利高的125CC以上排量摩托車發(fā)動機,從而提升了整個傳統(tǒng)發(fā)動機產品的毛利水平.公司傳統(tǒng)業(yè)務摩托車發(fā)動機業(yè)務毛利13.7%,通用動力機械產品毛利12.6%.盡管受上半年原材料漲價和下半年經濟危機影響,公司全年整體毛利仍有望達到13%左右. 主要產品毛利率開始出現(xiàn)下降后有望回升 數(shù)據(jù)來源:公司公告 和比亞喬合作獲得雙贏局面.宗申動力與意大利比亞喬公司經過4年的合作磨合,雙方的合作進入了較深層次.比亞喬向宗申提供了高端產品的生產技術和工藝,使得宗申動力目前高檔踏板摩托車發(fā)動機年產能達到

3、了20萬臺,預計最終達到56萬臺.而作為公司目前重點培育的高尖端產品比亞喬系列發(fā)動機繼續(xù)保持穩(wěn)定發(fā)展,產品品質得到了國內外用戶的充分肯定,有關生產工藝和技術指標已達到國際先進水平.上半年公司共銷售比亞喬發(fā)動機8.35萬臺,其中直接出口歐洲意大利比亞喬2.44萬臺.今年銷量預計為17萬臺,2009年為25萬臺.宗申動力突出的成本控制能力和國內廉價的勞動力和原料成本使得比亞喬即便在國際經濟景氣度下滑的情況下依然優(yōu)先保證宗申比亞喬的訂單生產. MDT出口生產增長迅速.除此之外,宗申動力的通用機械于2007年10月從集團公司收購,主要為美國MDT生產通用機械發(fā)動機.由于歐美市場農業(yè)和園林機械市場對于通

4、用機械發(fā)動機需求旺盛,且MDT本身銷量龐大因此對宗申動力的通用機械發(fā)動機需求比較穩(wěn)定,通機系列產品在產銷量方面依舊保持較快的增長態(tài)勢.上半年,共銷售通機產品58.76萬余臺,較去年同期增長107.64%,其中,向美國MTD公司銷售48.92萬臺,較去年同期增長154.26%.預計2008,2009年宗申動力的通用機械發(fā)動機銷量為130萬臺,210萬臺,增長迅速. 出口收入占比穩(wěn)步擴大 資料來源:公司公告 公司行業(yè)概況 未來12年是我國農機行業(yè)快速發(fā)展時期 農業(yè)裝備產業(yè)發(fā)展規(guī)劃與政策日前定稿,提出了我國農機工業(yè)的發(fā)展目標:即到2010年,農機制造業(yè)工業(yè)總產值在”十五”末的基礎上翻一番,達2000

5、億人民幣;到2015年,主要產品的產品水平和制造水平接近國際知名企業(yè)水平,農機工業(yè)總值達到2500億元,比2010年增長25%;到2020年,步入世界農機制造業(yè)強國行列,工業(yè)總值將在2010年基礎上增加50%,達到3000億元. 農業(yè)部預測,從現(xiàn)在起到2020年,是我國農機化發(fā)展的中級階段.我們預計,我國農業(yè)機械化水平將從現(xiàn)在的45%提高到70%左右,年均增長率需要達到2.08%,高于以前年度平均增長水平.因此,從目前到2020年,我國農業(yè)機械行業(yè)正處于黃金發(fā)展機遇期,發(fā)展速度將進一步加快,發(fā)展質量不斷提高,發(fā)展領域不斷拓寬. 1988-2007年農業(yè)機械行業(yè)工業(yè)總產值增速趨勢圖 資料來源:機經網 1988-2007年內燃機行業(yè)工業(yè)總產值增速趨勢圖 政策加大支農力度,農機重大利好政策 國務院總理溫家寶12月10日主持召開國務院常務會議,部署做好當前農民工工作,決定2009年增加農機具購置補貼,擴大補貼范圍,這是”家電下鄉(xiāng)”后又一個拉動內需的重要舉措.農機購置補貼政策是基于農業(yè)機械化促進法和中央一號文件而出臺的支農惠農政策,它是一項長期政策,而非短期行為,因此農機購置補貼會長期實施下去(英,法,美,日等國家先后于上世紀四十年代至六十年代就實現(xiàn)了農業(yè)機械化,但時至今日仍然在向農民