財務管理 山東財經(jīng)大學

1、單項選擇題1.投資者與企業(yè)之間的分配關系體現(xiàn)在（ ）。A利潤分配權(quán) B剩余收益分配權(quán) C.經(jīng)濟資源分配權(quán) D.成本費用控制權(quán)2.某公司現(xiàn)有兩個投資項目可供選擇。這兩個項目預期報酬率相同，甲項目的標準差小于乙項目的標準差。則對甲、乙項目做出判斷的是（ ）。A甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項目B甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項目C甲項目實際取得的報酬會高于其預期報酬D乙項目實際取得的報酬會低于其預期報酬3.最優(yōu)的財務管理目標是（ ）。A利潤最大化 B.產(chǎn)值最大化 C股東財富最大化 D.企業(yè)價值最大化4.在沒有通貨膨脹時，（ ）的利率可以視為純粹利率。A短期借款

2、B.短期金融券 C國庫券 D.商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)5.企業(yè)價值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值，即（ ）。A債券未來市場價值 B.股票未來市場價值C未來預期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 D.企業(yè)新創(chuàng)造的價值6.股東之間的委托代理關系產(chǎn)生的首要原因是（ ）。A機會主義傾向 B.道德風險C信息不對稱現(xiàn)象 D.資本所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離7.在利率的計算期相同條件下，下列公式中正確的是（ ）。A普通年金終值系數(shù)×普通年金現(xiàn)值系數(shù)=1 B. 普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)=1C普通年金終值系數(shù)×投資回收系數(shù)=1 D普通年金終值系數(shù)×預付年金現(xiàn)值系數(shù)=18.某公司現(xiàn)有甲、乙兩個投資項目，其期望值

3、分別為20%、30%，標準差分別為40%、50%，那么（ ）。A甲項目風險程度大于乙項目風險程度 B甲項目風險程度小于乙項目風險程度C甲項目風險程度等于乙項目風險程度 D不確定9.假定某證券的貝塔系數(shù)等于1，則表明該證券（ ）。A無風險 B有非常低的風險C與金融市場所有證券平均風險一致 D比金融市場所有證券平均風險大一倍10.如果投資組合中包括了全部證券，則投資（ ）。A只承擔特有風險 B只承擔市場風險 C只承擔非系統(tǒng)風險 D不承擔系統(tǒng)風險11.對投資項目的內(nèi)含報酬率指標大小不產(chǎn)生影響的因素是（ ）。A投資項目的原始投資 B.投資項目的現(xiàn)金流量C投資項目的有效年限 D.投資項目設定的折現(xiàn)率12

4、.證券資產(chǎn)估價中常用的價值是（ ）。A賬面價值 B市場價值 C內(nèi)在價值 D。清算價值13.下列哪些因素不會影響債券的價值（ ）。A票面價值 B票面利率 C市場利率 D購買價格14.某股票目前市價是40元，每股股利2元，預期的股利增長率為5%，則市場決定的預期報酬率為（ ）。A.5% B.5.5% C.10% D.10.25% 15.在個別資本成本計算中，不用考慮籌資費用影響因素的是（ ）。A長期借款成本 B.債券成本 C留存收益成本 D.普通股成本16.股東財富最大化作為財務管理目標的缺點是（ A ）。A不適合非上市公司 B考慮了貨幣時間價值 C考慮了投資的風險價值 D有利于克服短期行為 17

5、.一般而言，流動性強的金融資產(chǎn)具有（ B ）的特點。A收益率高 B.市場風險小 C違約風險大 D.變現(xiàn)力風險大多項選擇題1.股東通過經(jīng)營者之手侵害債權(quán)人利益的方式有（ ）。A擅自改變資金原定用途，投資于風險較高的項目 B未征得債權(quán)人同意擴大負債比例C大幅度支付現(xiàn)金股利 D不盡心努力工作2.國庫券利率的構(gòu)成因素包括（ ）。A純粹利率 B.通貨膨脹率 C風險附加率 D.破產(chǎn)損失率3.財務管理的內(nèi)容有（ ）A投資管理 B.融資管理 C.收益分配 D營運資本管理 4.企業(yè)財務關系包括（ ）。A企業(yè)與投資者、債權(quán)人之間的關系 B企業(yè)與客戶之間的關系C企業(yè)與員工之間的關系 D企業(yè)與政府之間的關系5.有關投

6、資者要求的報酬率，下列說法正確的有（ ）。A風險程度越高，要求的報酬率越低 B無風險報酬率越高，要求的報酬率越高C風險程度越高，要求的報酬率越高 D它是一種機會成本6.下列有關證券投資風險的表述中，正確的有（ ）。A.證券投資組合的風險有公司特別風險和市場風險兩種B.公司特別風險是不可分散風險C.股票的市場風險不能通過證券投資組合加以消除D.當投資組合中股票的種類特別多時，非系統(tǒng)性風險幾乎可全部分散掉7.下列可用來協(xié)調(diào)企業(yè)債權(quán)人和股東矛盾的方法有（ ）。A規(guī)定資金的用途 B.不再向企業(yè)提供新借款或提前收回借款C規(guī)定借款條件 D.要求借款人提供擔保8.純粹利率高低受（ ）因素影響。A通貨膨脹 B

7、.資金供求關系 C平均利潤率 D.國家調(diào)控9.資本資產(chǎn)定價模型表明，一項資產(chǎn)的期望報酬率取決于（ ）因素。A貨幣時間價值 B承擔系統(tǒng)風險的回報C非系統(tǒng)風險的大小 D系統(tǒng)風險的大小10.證券市場線一般會因（ ）的變動而變動。A通貨膨脹 B風險厭惡程度 C股票貝他系數(shù) D期望報酬率11.一項證券資產(chǎn)價值受（ ）因素影響。A未來預期現(xiàn)金流量大小 B預期現(xiàn)金流量的風險C投資者要求的報酬率 D預期現(xiàn)金流量持續(xù)時間12.下列有關資本成本表述正確的是（ ）。A資本成本是企業(yè)籌集和使用資金而付出的代價B資本成本是企業(yè)投資者對投入企業(yè)的資本所要求的必要報酬率C資本成本包括資金籌集費和資金占用費D資本成本是投資項

8、目的機會成本13.以下哪些情況引起的風險屬于可分散風險（ ）。A銀行調(diào)整利率水平 B公司勞資關系緊張C公司訴訟失敗 D市場呈現(xiàn)疲軟現(xiàn)象14.影響企業(yè)加權(quán)資本成本的直接因素有（ ）。A資本結(jié)構(gòu) B.個別資本成本的高低C籌集資金總額 D.籌資期限長短15.如果其他因素不變，一旦折現(xiàn)率提高，則下列指標中其數(shù)值將會變小的是（ ）。A投資回收期 B.凈現(xiàn)值 C內(nèi)含報酬率 D.盈利能力指數(shù)16.我國曾于1996年發(fā)行10年期、年利率為11.83%的可上市流通政府債券，決定其票面利率水平的因素有（ ABD ）。A純粹利率 B.通貨膨脹附加率 C違約風險附加率 D.到期風險附加率17.與股票內(nèi)在價值呈反方向變

9、化的因素有（ CD ）。A年股利 B股利年增長率 C預期報酬率 D貝塔系數(shù)判斷題1.股本的必要報酬率是由股利增長率和資本利得報酬率二部分組成。（ ）2.對于投資項目而言，只有增量現(xiàn)金流量才是相關的現(xiàn)金流量。（ ）3.在資金供給量不變時，利率水平會隨資金需求量的變化呈正方向變化。（ ）4.年度內(nèi)復利次數(shù)越多，則實際利率高于名義利率的差額越大。（ ）5.在終值一定的情況下，折現(xiàn)率越低，計算期數(shù)越少，則復利現(xiàn)值越大。（ ）6.先付年金現(xiàn)值系數(shù)與后付年金現(xiàn)值系數(shù)的關系是：期數(shù)減1，系數(shù)加1。（ ）7.證券組合理論認為不同證券的投資組合可以降低風險，證券的種類越多，風險越小，包括全部證券的投資組合風險等

10、于零。（ ） 8.貝塔系數(shù)衡量的是個別股票的特有風險。（ ）9.風險與報酬是對等的，高風險的項目必然會獲得高報酬。（ ） 10.投資者購進被低估的資產(chǎn)，會使資產(chǎn)價格上升，回歸到資產(chǎn)的內(nèi)在價值，市場越有效，市場價值向內(nèi)在價值的回歸越迅速。（ ）11.貝塔系數(shù)衡量的是個別股票的特有風險。（ ）12.當債券的票面利率大于市場利率時，債券發(fā)行時的價格低于其面值。（ ）13.股票的價值是指實際股利所得和資本利得所得形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。（ ）14.發(fā)行普通股沒有固定的利息負擔，所以，其資本成本較低。（ ） 15.邊際資本成本是企業(yè)在追加籌資時使用的加權(quán)平均資本成本。（ ）計算分析（一）現(xiàn)借入年利率為6

11、%的四年期貸款10000元。此項貸款在四年內(nèi)等額還清，償付時間是每年年末。為在四年內(nèi)分期還清此項貸款，每年應償付多少?A=10000/(P/A,6%,4)=2885.92元（二）資料 1宏達公司發(fā)行一筆期限為5年的債券，債券面值為 1000萬元，溢價發(fā)行，實際發(fā)行價格為面值的110，票面利率為10，每年未付一次利息，籌資費率為5，所得稅率25。試計算該債券的成本。 2得利公司向銀行借入一筆長期借款1800萬元，借款年利率為12，借款手續(xù)費率 0.2，所得稅率25。試計算該銀行借款成本。3遠達公司按面值發(fā)行1000萬元優(yōu)先股，籌資費率為3，年股利率為 11，所得稅率 25。計算該優(yōu)先股成本。4新

12、利公司發(fā)行普通股股票 2000萬元，籌資費用率6，第一年末股利率為12，預計股利每年增長2，所得稅率25。計算該普通股成本。5月新公司留存收益100萬元，上一年公司普通股的股利率為12，預計股利每年增長3。試計算該公司留存收益成本。要求計算個別資本成本。1債券的成本=1000×10%×（1-25%）÷1100×（1-5%）=7.18%2銀行借款成本=12%×（1-25%）÷（1-0.2%）=9.02%3優(yōu)先股成本=11%÷（1-3%）=11.34%4普通股成本=12%÷（1-6%）+2%=14.77%5留存收益成本

13、=100×0.12×（1+3%）÷100+3%=15.36%（三） 資料海天基金公司擁有5種股票，投資總額達40億元,其股票組合如下: 股票 投資額(億元) 股票貝塔系數(shù) A 12 0.5 B 10 2.0 C 6 4.0 D 8 1.0 E 4 3.0整個基金的貝塔系數(shù)可以借助于對各項投資的系數(shù)加權(quán)平均求得，本期的無風險收益率是7，下期的市場必要收益率有如下概率分布： 概率 市場收益率（）0.1 80.2 100.4 120.2 140.1 16要求1.計算證券市場線的近似方程； 2.計算該基金下期的必要收益率； 3.假設市場上有一新股可供投資，期望收益率為16

14、，貝塔系數(shù)約為2.5，該項投資是否應該采納？1.市場預期報酬率=8%×0.1+10%×0.2+12%×0.4+14%×0.2+16%×0.1=12% SML近似方程: k=7%+(12%-7%)2.加權(quán)=30%×0.5+25%×2+15%×4+20%×1+10%×3=1.75 預期報酬率k=7%+(12%-7%)×1.75=15.75%3.因為必要收益率k=7%+2.5×(12%-7%)=19.5%，大于期望收益率16%，不采納。（四）資料 假定無風險報酬率等于12，市場投資

15、組合報酬率等于16，而股票A的貝塔系數(shù)等于1.4。要求（1） 股票A的必要報酬率應該等于多少?（2）如果無風險報酬率由12上漲到13或下降為11，而證券市場線的斜率不變，則對投資組合報酬率與A股票的報酬率各會產(chǎn)生何種影響?（3） 若無風險報酬率仍舊等于12，但投資組合報酬率由16上漲到17或下降14，使得證券市場線的斜率因而發(fā)生改變，則對A股票的報酬率會產(chǎn)生何種影響?1. 股票A的必要報酬率=12%+（16%-12%）×1.4=17.6% 2.無風險報酬率上漲到13，股票A的必要報酬率=13%+（17%-13%）×1.4=18.6%無風險報酬率下降為11，股票A的必要報酬率

16、=11%+（15%-11%）×1.4=16.6%3. 投資組合報酬率上漲到17，股票A的必要報酬率=12%+（17%-12%）×1.4=19%投資組合報酬率下降14，股票A的必要報酬率=12%+（14%-12%）×1.4=14.8%（五）資料 東方公司的損益分析表如下(單位:萬元)： 銷售收入 3000 變動成本 1350 邊際貢獻 1650 固定成本 800 息稅前利潤 850 利息費用 100 稅前利潤 750 減:所得稅(25%) 187.5 凈利潤 562.5 要求（1）在這個銷售量水平下，經(jīng)營杠桿系數(shù)是多少？ （2）財務杠桿系數(shù)是多少？ （3）聯(lián)合杠桿系

17、數(shù)是多少？ （4）如果銷售收入增長25，稅前利潤和凈利潤將增長百分之多少？1.經(jīng)營杠桿系數(shù)=1650÷850= 1.94 2.財務杠桿系數(shù)=850÷750=1.13 3.聯(lián)合杠桿系數(shù)=1.94×1.13= 2.19 或=1650÷750=2.2 4.如果銷售收入增長25，稅前利潤增長率和凈利潤增長率均為2.19×25%=54.75% 或2.2×25%=55% 簡答題（一）簡述各財務管理目標的優(yōu)缺點（1）利潤最大化目標優(yōu)點：新創(chuàng)價值；最綜合的財務指標；社會財富的積累；最容易被接受的財務概念。缺點：利潤最大化不是一個很明確的目標函數(shù)。利潤

18、額受會計政策選擇的影響較大，換言之，利潤額是一個受人為因素影響較大的會計指標。利潤及其最大化沒有考慮時間價值因素。利潤概念不能包含風險因素。由于利潤概念的性質(zhì)及其會計技術問題，利潤最大化只適宜作短期目標，不適宜作為多期或長期目標。（2）股東財富最大化目標優(yōu)點：考慮了風險因素，因為風險的高低，會對股票價格產(chǎn)生重要影響；一定程度上能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；比較容易量化，便于考核和獎勵；缺點：只適用于上市公司，對非上市公司則很難適用；只強調(diào)股東利益，對企業(yè)其他關系人的利益重視不夠；股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制；股東財富最大化作為理財目標的運行成本較高。管理權(quán)與所有權(quán)的分離是股

19、份有限公司治理結(jié)構(gòu)的一般特征。（3）企業(yè)價值最大化目標優(yōu)點：考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量；科學地考慮了風險與報酬的關系；克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；缺點：很難計量（二）請簡述普通股籌資的優(yōu)缺點。1、普通股融資的優(yōu)點（1）普通股融資具有長期性，且沒有還款的風險。由于普通股股本沒有到期日，無須償還，這樣可以保證公司對資本的基本需求，有利于維持公司長期穩(wěn)定發(fā)展。（2）普通股融資沒有固定的股利負擔。是否支付股利，以及支付多少，公司可根據(jù)自身經(jīng)營情況來定，不必像債務一樣支付利息。因此，普通股融資的財務風險較小。（3）普通股融資有利于公司長期穩(wěn)定發(fā)展。普通股融資吸引了許多投資者成

20、為公司的股東，公司的決策及運營受到了更好的監(jiān)督，并且可以吸引更多潛在投資者的目光。這樣有利于公司作出正確決策，健康地發(fā)展。2、普通股融資的缺點（1）普通股的資本成本較高。由于普通股的流動性較強，影響股價變動的因素較多，股價變動幅度較大。所以對于較高的投資風險，投資者要求的投資報酬率也較高。同時由于股利在稅后利潤中支付，不具有債務利息一樣的抵稅作用。此外，普通股的發(fā)行條件較多程序復雜，發(fā)行費用一般也高于其他證券。（2）普通股融資增加了新股東，分散了公司的控制權(quán)。此外，新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會降低普通股的每股凈收益，從而可能引發(fā)股價的下跌。六、綜合分析題（一）資料C公司開發(fā)了一種新

21、產(chǎn)品，若投產(chǎn)需原始投資650萬元，其中，固定資產(chǎn)投資500萬元，墊支營運資金150萬元。該項目沒有建設期，投資后可立即投入使用，壽命期10年，固定資產(chǎn)按照使用年限法提折舊，預計10年后有凈殘值50萬元。公司墊支的營運資金將于項目結(jié)束時收回。項目投產(chǎn)后，每年發(fā)生相關營業(yè)收入和付現(xiàn)成本分別為400萬元和255萬元。該項目的必要收益率為10%，所得稅率為25%。要求（1）分析計算項目各年的現(xiàn)金流量。（2）計算項目的投資回收期。（3）計算項目的凈現(xiàn)值，并判斷該項目是否可行，說明理由。附表：（P/A,10%,9）（P / F,10%,10）（F/A,10%,10）（P/A,10%,10）5.75900.

22、385515.9376.1446答案：（1）每年折舊=（500-50）/10=45萬元 期初流出現(xiàn)金流量：500+150=650萬元 第1-9年每年年末流入經(jīng)營現(xiàn)金流量：（400-255-45）×（1-25%）+45=120萬元第10年現(xiàn)金流量：120+150+10=280萬元 （2）投資回收期=650/120=5.42年 （3）NPV=-650+120×（P/A,10%,9）+280×（P / F,10%,10）=149.02 由于凈現(xiàn)值大于零，所以該項目可行 （二）資料大業(yè)公司正在評價一個新項目。該項目需要投資初始2100萬元，建成后可以運行10年，但公司可以

23、在7年內(nèi)按直線法提取全部折舊，預計期末沒有殘值。項目開始前，公司已經(jīng)投入調(diào)查研究費100萬元。當項目進行初始投資時，需要花費1300萬元（稅后）的市場推廣費用，還需要投入營運資金1000萬元（其中500萬元在第4年收回，剩余500萬元在第10年收回）。項目建成后，可實現(xiàn)收入第1年為1400萬元，第2年為1700萬元，第3-10年每年為1900萬元，付現(xiàn)成本第1年為800萬元，第2-10年每年為400萬元。本項目需要利用公司現(xiàn)有部分生產(chǎn)設施。如果這些設施出租，每年可以取得租金收入100萬元（稅前）。企業(yè)全部為權(quán)益資本，權(quán)益資本的貝塔系數(shù)為1.5，無風險利率為5%，市場要求報酬率為7%。公司所得稅稅率為25%。假定該項目和公司現(xiàn)有業(yè)務市場風險相同。要求1.計算項目初始現(xiàn)金流量； 2.計算經(jīng)營期內(nèi)每年的現(xiàn)金流量；3.計算終