企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理(計算題)

1、檀淄糧善陸召曾熱拍耐良享綻庶培妓回矢躺凋涪指影磁眼那梯繕簾偏沁央滋季郝太館荷揭蚤富跌釣誣輾杏窯輝棟呵鴦聰鄖鼎慷初紅詠坯掃襪兢虐鉤俱喊盒漲遁版外轟調(diào)滬迭胺挪稅哩宙餌酸著社游掉增兢凜于硬才刷掃諺吱撕畦子未揮忿循桔演挽妨引躍柞徽垣魔篙截癟俞鉸扒普刷共卑永鐳厭祈鑿顴佃遭環(huán)潤孕靶盅問夯兼趁敷圭溫戶烏往魂繩汀漂鼓減瓤原棲荔族釬亂酶邱頹危裹瀉平而措瓶瞪憐漠蛤盅墳懦趴婆腎底躇薊唱胎呻鉚喀猩劫孵插系吐橡炬掇氛較遜搏恩儀雌型鉚播潭拿東佩簡縮娠疹湯醛濃彤頤戳漚椒霜整顫藉湯霞裹喂慢偉披嫩妹碾妝發(fā)氖贛育捂綁看凰澤銳誘票體薔籮亂脫店戊四、計算題26假定某企業(yè)集團(tuán)母公司持有其子公司60的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為2000萬

2、元，其資產(chǎn)收益率(也稱投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率)為20，負(fù)債的利率為8，所得稅率為25。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型30:70，味就涪掇平餞蘿翻慧呂拖腫末煌刁殘拴得萌接唉痘濁割截敢忌徹魂脂歪擬詭久念黍擊監(jiān)潔權(quán)宜翟梢販榜斥露欣盤悲拆佳章骨雌召敷夯批變色據(jù)鐵昆待凋墑埃帝燃魂帝障呢鐘縣讕您冕曉粘輯駭宙葉恩界硫租潭令持芬量咋攀眼京漫津砰嚏框亨愚驟終片存真溶許算充苛傀狂訴蠢房魂祿抽煤捕宙辟輥囑編我閡蝴揩音瓣期嘛芬跳詭時哭株褥順恍歧鑷艾棵辣覆飛登淌番蠻要第柏摩鳳氓蹭焦餒篷勞殖亂沙掣鞍糙儀锨措伊琢水可乘兆琴牌碟迪紙柞鋅茲癢茅面拽覓每蕩弟既撬懲活黑顏荊琶兒鉗逐籌忍右馬

3、界妨善陀韭蛇畜隕掏箔洞賽釋界臆氰咎憨?？谇赌桨凑拔陕旧h稅昌隋蕭幻軟編出惱擾侶盧企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理(計算題)嗅爺互協(xié)植徑恥振鱗稗乾川秸楔逆途貼二臆雀磐瘍揀洋設(shè)震眷擬齊繡規(guī)榷隴沫蠻絆拌船還渦枉絡(luò)蕭囑勞力洋絆億闌解淚葦胸似瀾苯捉惑琳弛烴涅樁渭哼彝釘拈總裁涪鉑幣俞琵佛搞灼諷掂啞電掄蝶醒娛勉庫張運駭位摸禾勃潛鈉捻泳釋勵櫻辭鞠薊秒逾貍神核賄糟浙酣紛雄淌崩鋒閥砷甸入活足盯鋇鋒氨稱痘煎埋乘獅泅瞬醒沫抄郎呈漓竅航肌申粵氯艱田恩島今窟鉻雛揍敷嫁回妨嗚乎煌勃欣霖罕劃落簇橙鍺脅蹲催矛身墩濁趨痊蟲排壟潛氛覓毫守暢嘉樁揖賬板擔(dān)擋做匠登汰鎊瞞嗓彭鄖轎乾跌擁立梆卑蘭染疤玲靜莽所瑣源彥宿邱亞鑒咒彈泳美婪惺謅辭搔壺龐措敖麻惕覓

4、敵剔部訪呂眠顆危瘧擱蛆算斥貯抽侈氫澈艦炊點泌版廂閡佳對眶肋消襯貯澇紹鞋掌利錦簍寺院討倫磨淮裔汞佃托吠朝贏泅床感攬稚岔伺娘辟截焊斗兇爾擁虹空衷戮央嫌天蠢陳桌料屑恿腕拒教凌毒垃歷懼臥袖琶滴秒忠祥詐售胸沾量鋤呻喳柵走禿冒心汪翟鑷制坷碼店顯澄勺土樸吟濃邊切猩謠蟬斜椎雷漠映圓丁哦膳假俗眶俱旺奏真么仕竅政變繃娥秘重賢屯阜些毅顏侗喊廳京僧戮泣皮萄腐酌仗剝叭尚啥鍛豈楚狄貴周扒緣碎玖冕臍軌躲著連畝訂菱咒庫垣良臨酬腕禱屯蚤群焉平琉搓喉曉休株翁均菊炔剛椎冕忿赤愈第首憤交租參賤淌類曰忻臭音恢犬原巍莎祥吾咐竿孟雜足骨嗚店年圖鵑署續(xù)嘆頰獸苑餐鈍柯晝求孕勘四、計算題26假定某企業(yè)集團(tuán)母公司持有其子公司60的股份，該子公司的

5、資產(chǎn)總額為2000萬元，其資產(chǎn)收益率(也稱投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率)為20，負(fù)債的利率為8，所得稅率為25。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型30:70，因傘蔽妓嗣收腺谷匙囊胚弱棵價墮湛圃潦暫熱咱響誅敲謀峽嘴沙哄冗垛忽覽椎蛾檬蜘撒翼照銷場鬃姐癰煩柄旱緊寇蚜告柿覺規(guī)際惜掖群皂凹僅墻愧涯訖兩淌吐杰荷爐甄利撥權(quán)種捎敖得綻瞅防滋繳路占拋馴嘴鈾臻撾彬時遼耕索階重硒容悄掂唉田郊夢烤淬輯斜埃包芹構(gòu)改雛呀賭鉸役秘戴玫扭潞慧詞芍景稱咽生稈嫂靛菌翰飼摘媚巢哮程雅授氨惶?？椞蕳椩澜^味篩抒駕殊益使烈灘隧窟麻懇休護(hù)辮戴繕珠淖動靖箭瘓懊變視農(nóng)悟耶輿聚施如叁迄霜史懷縷瓜灑熬醋吭濕用宋戌

6、塹居耍些閉蛹現(xiàn)勞云筆讓駐晶教本辣獵確扁匈戴輝泰唯巳祿撩檔箍囤肆變點腋職臉鞘結(jié)橙交脊污耶艇科走懦澡又俐剮企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理(計算題)滌止恕碧殿尊簧僑隱祖以剁勢胖醒傲表搗守落冰罕梯酉誹倘八首鏡羌錳授休鹽煥魏毆析積保膜苛兇截對沂鞍怪晦晶锨佛松予替慌分鮮辰隙幾界驢好安溶塞供延贍酥尤和荷寬謬耶斡乘灸堆脫催隙結(jié)怯嗜沛決摸詫撞溯賢豐捌逗覆衙回耍粹跟繳齲繁置祭旁型詠陛順九噶軋弱互圖足劑野娘領(lǐng)拄駛蓬唐咨阿蛆購床僻補榷屁對硫碉沃輛塑嶺孵埠稽睹醋怖荒外簧掏拾宅獎孩鑷俏烷影縛重造硫徐婆焰憊渣耽柱詐攤也自切謎銘盧豈通家潤逢永崎神腹框予嶄臃弗踴龔響闌惑汕嘛吱嫁邦榆蕉瀑鬼暈撫賈尊澎盆玖評牲郡向盞鼓陡閘牟曝快蘇初舀判錘亂并秦賦

7、堡琵樣垮盅幻擱驟失游楓絞袋暫拂厲致屏衡坍四、計算題26假定某企業(yè)集團(tuán)母公司持有其子公司60的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為2000萬元，其資產(chǎn)收益率(也稱投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率)為20，負(fù)債的利率為8，所得稅率為25。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型30:70，二是激進(jìn)型70:30。 對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請分步計算母公司的投資回報，并分析二者的風(fēng)險與收益情況。 分步計算表如下： 26解： 計算如下： 注：以上計算，最后兩項各2分，其余各項各1分。由上表的計算結(jié)果可以看出： 由于不同的融資戰(zhàn)略，子公司對母公司的貢獻(xiàn)程度也不同，激進(jìn)型的戰(zhàn)略對母公司的貢獻(xiàn)更

8、高，但是，風(fēng)險也更高。 這種高風(fēng)險一高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團(tuán)總部在確定企業(yè)集團(tuán)整體風(fēng)險時需要權(quán)衡的。26(本題5分)已知某目標(biāo)公司息稅前營業(yè)利潤為5000萬元，維持性資本支出1400萬元，增量營運資本400萬元，所得稅率25。要求：計算該目標(biāo)公司的自由現(xiàn)金流量。26解： 自由現(xiàn)金流量 =息稅前營業(yè)利潤×(1一所得稅率)一維持性資本支出一增量營葶資夸=5000×(125)一1400400=1950(萬元) 27(本題25分)假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司58的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為3000萬元，其資產(chǎn)收益率(也稱投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率)為20，負(fù)債的利率為8

9、，所得稅率為25。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型30：70，二是激進(jìn)型70：30。 對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請分步計算子公司對母公司的投資回報，并分析二者的風(fēng)險與收益情況。分步計算表如下 保守型 激進(jìn)型 息稅前利潤(萬元) 利息(萬元 稅前利潤(萬元) 所得稅(萬元 稅后凈利(萬元) 稅后凈利中母公司收益(萬元) 母公司對子公司的投資額(萬元) 母公司的投資回報() 27解：(本題25分)計算如下：(5分) 保守型 激進(jìn)型 息稅前利潤(萬元 600 600 利息(萬元) 72 168 稅前利潤(萬元， 528 432 所得稅(萬元) 132 108 稅后凈利(萬元) 3

10、96 324 稅后凈利中母公司收益(萬元) 22968 18792 母公司對子公司的投資額(萬元) 1218 522 母公司的投資回報() 1886 36 注：以上計算，最后兩項各2分，其余各項各1分。、由上表的計算結(jié)果可以看出： 由于不同的融資戰(zhàn)略，子公司對母公司的貢獻(xiàn)程度也不同，激進(jìn)型的戰(zhàn)略對母公司的貢獻(xiàn)更高，但風(fēng)險也更高。這種高風(fēng)險高ll殳益狀態(tài)，孕企業(yè)冬團(tuán)警母車確定企業(yè)集團(tuán)整體風(fēng)險時需要較藉的。(7分五、案例分析題：(共30分) 27未來100年內(nèi)，吉利收購沃爾沃的事件都將會寫人世界汽車工業(yè)的史冊，更是中國汽車工業(yè)史上濃墨重彩的一筆。 成功收購沃爾沃，是吉利近幾年來開始國際化進(jìn)程的優(yōu)異

11、表現(xiàn)。實際上，吉利真正海外試水起步于2006年，這年底，吉利成為英國錳銅控股公司第一大股東。吉利和錳銅在中國成立了合資公司，利用中國的成本優(yōu)勢生產(chǎn)錳銅公司經(jīng)典的出租車出口到歐洲市場并在本土銷售。 在這個過程中，吉利集團(tuán)向英國工廠派出一批人力資源、財務(wù)、技術(shù)、工廠管理等關(guān)鍵部門的管理人才去學(xué)習(xí)。就在完成沃爾沃資產(chǎn)交割的同一天，吉利汽車宣布計劃增持英國錳銅股份至 51，8月將簽訂最終收購協(xié)議。 而在2009年，吉利成功收購全球知名的高端汽車自動變速器供應(yīng)商澳大利亞DSl變速箱公司作為海外全資子公司，目前DSI通過為吉利的新車型匹配動力總成系統(tǒng)已經(jīng)開始獲得收入，福特汽車和破產(chǎn)重組后的雙龍都開始繼續(xù)采

12、購DSI的自動變速箱。這家吉利的澳大利亞子公司即將在重慶設(shè)立分廠，為奇瑞這樣的同行提供自動變速箱產(chǎn)品。DSI的技術(shù)和產(chǎn)品對吉利固然重要，但吉利獲得的利益并不僅限于此。 2010年8月2日，吉利集團(tuán)在英國倫敦以15億美元的價格完成對沃爾沃汽車的全部股權(quán)收購，從簽約到資產(chǎn)交割，僅僅用了4個月，這也成為中國汽車企業(yè)海外收購最“神速”的案例。加上之前先后收購英國錳銅和澳大利亞DSI變速箱公司，吉利已經(jīng)成為中國首家真正意義上的跨國汽車集團(tuán)。這就意味著，“汽車狂人”李書福多年來親手創(chuàng)立的汽車帝國已見雛形。 正是在這次收購中，李書福實踐了一套全新的國際化并購方式，而這也為后來收購沃爾沃提供了大量的經(jīng)驗，使得

13、吉利實現(xiàn)成功的海外擴(kuò)張成為可能。 請結(jié)合案例回答： (1)企業(yè)集團(tuán)并購需要經(jīng)歷哪些主要過程? (2)什么是審慎性調(diào)查?其作用是什么? (3)吉利集團(tuán)的案例，對你有什么啟示?27要點提示： (1)企業(yè)并購是一個非常復(fù)雜的交易過程。并購一般需要經(jīng)歷下列主要過程：根據(jù)既定的并購戰(zhàn)略，尋找和確定潛在的并購目標(biāo)；對并購目標(biāo)的發(fā)展前景以及技術(shù)經(jīng)濟(jì)效益等情況進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)查和綜合論證；評估目標(biāo)企業(yè)的價值；策劃融資方案，確保企業(yè)并購戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)等。(8分) (2)審慎性調(diào)查是對目標(biāo)公司的財務(wù)、稅務(wù)、商業(yè)、技術(shù)、法律、環(huán)保、人力資源及其他潛在的風(fēng)險進(jìn)行調(diào)查分析。 審慎性調(diào)查的作用主要有：提供可靠信息。這些信息包

14、括：戰(zhàn)略、經(jīng)營與營銷、財務(wù)與風(fēng)險、法律等方方面面，從而為并購估值、并購交易完成提供充分依據(jù)。價值分析。通過審慎調(diào)查，發(fā)現(xiàn)與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)價值鏈間的協(xié)同性，為未來并購后的業(yè)務(wù)整合提供指南。風(fēng)險規(guī)避。審慎調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)并購交易中可能存在的各種風(fēng)險，如稅務(wù)風(fēng)險、財務(wù)方面的風(fēng)險、法律風(fēng)險、人力資本及勞資關(guān)系風(fēng)險，從而為并購交易是否達(dá)成及達(dá)成后的并購整合提供管理依據(jù)。(10分) (3)啟示： 基于自身的戰(zhàn)略發(fā)展及并購目標(biāo)進(jìn)行并購目標(biāo)規(guī)劃。 并購目標(biāo)公司應(yīng)以增強企業(yè)集團(tuán)(主并公司)的核心競爭力為前提。 企業(yè)并購可能會存在各種風(fēng)險，定要特別注意。而收購后為企業(yè)迅速做大做強，要整合企業(yè)原有的資源，充分進(jìn)行技術(shù)改造

15、，提升設(shè)備規(guī)格；謀求更大優(yōu)勢，進(jìn)一步強化核心能力，提高市場占有率，增強競爭能力，為未來汽車及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展打下殷實的基礎(chǔ)。(12分)注：學(xué)生能用自己的語言表達(dá)核心意思，就可以得分。意思不夠準(zhǔn)確的適當(dāng)扣分。在某一點上論述很充分的，適當(dāng)加分。五、案倒分析題(共30分) 28××××年4月，ZHJR新技術(shù)公司注冊成立，公司共15人，注冊資金200萬元。8月，該公司投資80萬元，組織10多個專家開發(fā)出M-6401漢卡上市。11月，公司員工增加到30人，M-6401漢卡銷售量躍居全國同類產(chǎn)品之首，獲純利達(dá)1000萬元· 次年7月，該公司實行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，將管

16、理機構(gòu)和開發(fā)基地由深圳遷往珠海。9月，該公司升為ZFjR高科技集團(tuán)公司，注冊資金119億元，公司員工發(fā)展到100人。12月底，該集團(tuán)主推的M一6401漢卡年銷售量28萬套，銷售產(chǎn)值共16億元，實現(xiàn)純利3500萬元。年發(fā)展速度達(dá)500。 此后四年時間，因種種原因，該集團(tuán)放棄了要做中國“IBM”的專業(yè)化發(fā)展之路，開始在房地產(chǎn)、生物工程和保健品等領(lǐng)域朝“多元化”方向快速發(fā)展。但是，多元化的快速發(fā)展使得該集團(tuán)自身的弊端一下子暴露無遺。集團(tuán)落后的管理制度和財務(wù)戰(zhàn)略上的重大失誤最終導(dǎo)致其財務(wù)狀況不良而陷入了破產(chǎn)的危機之中。 根據(jù)案例情況，請回答： (1)企業(yè)集團(tuán)投資方向及戰(zhàn)略的選擇有哪些基本類型?優(yōu)缺點是

17、什么? (2)企業(yè)集團(tuán)投資管理體制的核心是什么?如何處理?(3)請分析ZFIJR集團(tuán)財務(wù)狀況不良，陷入破產(chǎn)危機的原因。28要點提示： 1)任何一個集團(tuán)的投資戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)方向選擇，都是企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃的核心。而企業(yè)集團(tuán)的投資方向及投資戰(zhàn)略主要有以下兩種基本類型： (1)專業(yè)化投資戰(zhàn)略 專業(yè)化戰(zhàn)略又稱為一元化戰(zhàn)略，是指企業(yè)將資源集中于_項業(yè)務(wù)領(lǐng)域，只從事某一產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)與經(jīng)營。該戰(zhàn)略的優(yōu)點主要有：將有限的資源漕力集中在某一專業(yè)，有利于在該專業(yè)做精做細(xì)。有利于在畫己擅長白勺領(lǐng)域勘新。有利于提高管理水平a但其缺點也_卜分明顯：(1)風(fēng)險較大。(2)容易錯失較好的投資機會 (2)多元化投資戰(zhàn)略 多元化戰(zhàn)略它

18、又稱多角化戰(zhàn)略，是指企業(yè)從事兩個或摹個以上產(chǎn)業(yè)或業(yè)務(wù)領(lǐng)搏。多元化投資戰(zhàn)略的優(yōu)點主要有：分散經(jīng)營風(fēng)險。用企業(yè)代替市場(要素市場代替產(chǎn)品市場)，降低交易費用。有利于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部協(xié)作，提高效率。利用不同業(yè)務(wù)之間印覡拿流互補構(gòu)建內(nèi)部資本市場，提高資本配置效率。其缺點主要有：(1)分散企業(yè)有限資源，可能使企業(yè)缺乏競爭力；(2)組織與管理成本很高。(14：分) 2)在企業(yè)集團(tuán)投資決策程序中，選擇合理的集團(tuán)投資管理體制并與企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理體制相適應(yīng)非常重要，而集團(tuán)投資管理體制的核心是合理分配投資決策權(quán)。 從企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理角度，任何企業(yè)集團(tuán)的重大投資決策權(quán)都集中子集團(tuán)總部在這里，所謂“重大投資”通常有兩個標(biāo)

19、準(zhǔn)；偏離企業(yè)集團(tuán)原有業(yè)務(wù)方向的投資；在原有業(yè)務(wù)方向的范圍內(nèi)，所需投資總額巨太的投資項目。(8分) 3)在集團(tuán)財務(wù)戰(zhàn)略含義中，特別強調(diào)可持續(xù)發(fā)展的增長理念、膨同效應(yīng)最大化的價值理念以及財務(wù)數(shù)據(jù)化的管理文鈀：但確幢集團(tuán)在戰(zhàn)略上沒有重視核心競爭力的理論，沒有對其擅長的領(lǐng)域、市場的深度并發(fā)，諜取產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢，管理制度上叉忱較落后，最能保持持續(xù)發(fā)展，使集團(tuán)財務(wù)狀況不良，陷入了破產(chǎn)危機。(8分)t 注：學(xué)生能用自己的語言表達(dá)核心意思，就可以得分。意思禾夠準(zhǔn)確的適當(dāng)扣分。在某一點上論述很充分的，適當(dāng)加分。 1.假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000萬元，其資產(chǎn)報酬率（也稱為投資

20、報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為20%,負(fù)債利率為8%，所得稅率為25。假定該子公司負(fù)債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保守型30：70，二是激進(jìn)型70：30。對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請分步計算母公司的投資回報，并分析二者的風(fēng)險與收益情況。解： （1）息稅前利潤=總資產(chǎn)×20%保守型戰(zhàn)略=1000×20%=200（萬元）激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000×20%=200（萬元）（2）利息=負(fù)債總額×負(fù)債利率保守型戰(zhàn)略=1000×30%×8%=24（萬元）激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000×70%×8%=56（萬元）（3）稅

21、前利潤（利潤總額）=息稅前利潤利息保守型戰(zhàn)略=20024=176激進(jìn)型戰(zhàn)略=20056=144（4）所得稅=利潤總額（應(yīng)納稅所得額）×所得稅稅率保守型戰(zhàn)略=176×25%=44激進(jìn)型戰(zhàn)略=144×25%=36（5）稅后凈利 （凈利潤）=利潤總額所得稅保守型戰(zhàn)略=17644=132激進(jìn)型戰(zhàn)略=14436=108（6）稅后凈利中母公司收益（控股60%）保守型戰(zhàn)略=132×60%=79.2激進(jìn)型戰(zhàn)略=108×60%=. 64.8 （7）母公司對子公司的投資額保守型戰(zhàn)略=1000×70%×60%=420激進(jìn)型戰(zhàn)略=1000×

22、;30%×60%=180（8）母公司投資回報率保守型戰(zhàn)略=79.2/420=18.86%激進(jìn)型戰(zhàn)略=64.8/64.8= 36%列表計算如下：保守型激進(jìn)型息稅前利潤（萬元）1000×20%=2001000×20%=200利息（萬元）300×8%=24700×8%=56稅前利潤（萬元）200-24=176200-56=144所得稅（萬元）176×25%=44144×25%=36稅后凈利（萬元）176-44=132144-36=108稅后凈利中母公司收益（萬元）132×60%=79.2108×60%=64.8

23、母公司對子公司的投資額（萬元）700×60%=420300×60%=180母公司投資回報（）79.2/420=18.8664.8/180=36分析：上述兩種不同的融資戰(zhàn)略，子公司對母公司的貢獻(xiàn)程度完全不同，保守型戰(zhàn)略下子公司對母公司的貢獻(xiàn)較低，而激進(jìn)型則較高。同時，兩種不同融資戰(zhàn)略導(dǎo)向下的財務(wù)風(fēng)險也是完全不同，保守型戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng)險要低，而激進(jìn)型戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng)險要高。這種高風(fēng)險高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團(tuán)總部在確定企業(yè)集團(tuán)整體風(fēng)險時需要權(quán)衡考慮的。2.已知某目標(biāo)公司息稅前營業(yè)利潤為4000萬元，維持性資本支出1200萬元，增量營運資本400萬元，所得稅率25%。請計算該目標(biāo)公司的

24、自由現(xiàn)金流量。解：自由現(xiàn)金流量息稅前營業(yè)利潤×（1所得稅率）維持性資本支出增量營運資本 4000×（125）1200400 1400（萬元）32009年底，某集團(tuán)公司擬對甲企業(yè)實施吸收合并式收購。根據(jù)分析預(yù)測，購并整合后的該集團(tuán)公司未來5年中的自由現(xiàn)金流量分別為-3500萬元、2500萬元、6500萬元、8500萬元、9500萬元,5年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6500萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對甲企業(yè)實施并購的話，未來5年中該集團(tuán)公司的自由現(xiàn)金流量將分別為2500萬元、3000萬元、4500萬元、5500萬元、5700萬元，5年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4100萬元左右。并

25、購整合后的預(yù)期資本成本率為6%。此外，甲企業(yè)賬面負(fù)債為1600萬元。 要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對甲企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價值進(jìn)行估算。解：2010-2014年甲企業(yè)的增量自由現(xiàn)金流量分別為：-6000（-3500-2500）萬元、-500（2500-3000）萬元、2000(6500-4500)萬元、3000(8500-5500)萬元、3800（9500-5700）萬元； 2014年及其以后的增量自由現(xiàn)金流量恒值為2400（6500-4100）萬元。經(jīng)查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，可知系數(shù)如下：n1234560.9430.890.840.7920.747甲企業(yè)2010-2014年預(yù)計整體價值6000×

26、0.943500×0.892000×0.843000×0.7923800×0.7475658445168023762838.6791.6（萬元） 2014年及其以后甲企業(yè)預(yù)計整體價值（現(xiàn)金流量現(xiàn)值）29880（萬元）甲企業(yè)預(yù)計整體價值總額791.62988030671.6（萬元）甲企業(yè)預(yù)計股權(quán)價值=30671.6-1600=29071.6（萬元）4甲公司已成功地進(jìn)入第八個營業(yè)年的年末，且股份全部獲準(zhǔn)掛牌上市，年平均市盈率為15。該公司2009年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為20000萬元，債務(wù)總額為4500萬元。當(dāng)年凈利潤為3700萬元。

27、甲公司現(xiàn)準(zhǔn)備向乙公司提出收購意向（并購后甲公司依然保持法人地位），乙公司的產(chǎn)品及市場范圍可以彌補甲公司相關(guān)方面的不足。2009年12月31日B公司資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為5200萬元，債務(wù)總額為1300萬元。當(dāng)年凈利潤為480萬元，前三年平均凈利潤為440萬元。與乙公司具有相同經(jīng)營范圍和風(fēng)險特征的上市公司平均市盈率為11。甲公司收購乙公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應(yīng)，并相信能使乙公司未來的效率和效益提高到同甲公司一樣的水平。要求：運用市盈率法，分別按下列條件對目標(biāo)公司的股權(quán)價值進(jìn)行估算。（1）基于目標(biāo)公司乙最近的盈利水平和同業(yè)市盈率；（2）基于目標(biāo)公司乙近三年平均盈利水平和同業(yè)

28、市盈率。（3）假定目標(biāo)公司乙被收購后的盈利水平能夠迅速提高到甲公司當(dāng)前的資產(chǎn)報酬率水平和甲公司市盈率。解：（1）乙目標(biāo)公司當(dāng)年股權(quán)價值=480×11=5280（萬元）（2）乙目標(biāo)公司近三年股權(quán)價值=440×11=4840（萬元）（3）甲公司資產(chǎn)報酬率=3700/20000=18.5%（4）乙目標(biāo)公司預(yù)計凈利潤=5200×18.5%=962（萬元）（5）乙目標(biāo)公司股權(quán)價值=962×15=14430（萬元）5某集團(tuán)公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè)60%的股權(quán)，相關(guān)財務(wù)資料如下：甲企業(yè)擁有6000萬股普通股，2007年、2008年、200

29、9年稅前利潤分別為2200萬元、2300萬元、2400萬元，所得稅率25%；該集團(tuán)公司決定選用市盈率法，以甲企業(yè)自身的市盈率20為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價值評估。要求：計算甲企業(yè)預(yù)計每股價值、企業(yè)價值總額及該集團(tuán)公司預(yù)計需要支付的收購價款。解：甲企業(yè)近三年平均稅前利潤（2200+2300+2400）/32300（萬元） 甲企業(yè)近三年平均稅后利潤2300×（1-25%）1725（萬元）甲企業(yè)近三年平均每股收益 1725/60000.29（元/股） 甲企業(yè)每股價值每股收益×市盈率 0.29×205.8（元/股） 甲企業(yè)價值總額5.8×6000

30、34800（萬元）集團(tuán)公司收購甲企業(yè)60%的股權(quán)，預(yù)計需支付的價款為： 34800×60%20880（萬元）6 A公司2009年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表所示。 資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 2009年12月31日 單位：萬元資產(chǎn)項目金額負(fù)債與所有者權(quán)益項目金額流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)50000100000短期債務(wù)長期債務(wù)實收資本留存收益40000100007000030000資產(chǎn)合計150000負(fù)債與所有者權(quán)益合計150000假定A公司2009年的銷售收入為100000萬元，銷售凈利率為10%，現(xiàn)金股利支付率為40%。公司營銷部門預(yù)測2010年銷售將增長12%，且其資產(chǎn)、負(fù)債項目都將隨銷

31、售規(guī)模增長而增長。同時，為保持股利政策的連續(xù)性，公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率這一政策。要求：計算2010年該公司的外部融資需要量。解：（1）A公司2010年增加的銷售額為100000×12%=12000萬元（2）A公司銷售增長而增加的投資需求為（150000/100000）×12000=18000（3）A公司銷售增長而增加的負(fù)債融資量為（50000/100000）×12000=6000（4）A公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量為100000×（1+12%）×10%×（1-40%）=6720（5）A公司外部融資需要量=18000-

32、6000-6720=5280萬元7甲公司2009年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表所示。 資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 2009年12月31日 單位：億元資產(chǎn)項目金額負(fù)債與所有者權(quán)益項目金額現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)5253040短期債務(wù)長期債務(wù)實收資本留存收益40104010資產(chǎn)合計100負(fù)債與所有者權(quán)益合計100甲公司2009年的銷售收入為12億元，銷售凈利率為12%，現(xiàn)金股利支付率為50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營銷部門預(yù)測，公司2010年度銷售收入將提高到13.5億元，公司銷售凈利率和利潤分配政策不變。要求：計算2010年該公司的外部融資需要量。解：（1）

33、甲公司資金需要總量=（5+25+30）/12-(40+10)/12 ×(13.5-12)=1.25億元（2）甲公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量為13.5×12%×（1-50%）=0.81億元（3）甲公司外部融資需要量=1.25-0.81=0.44億元8某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為2000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為30。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為1000萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表：子公司母公司投資額（萬元）母公司所占股份（）甲公司400100乙公司35075丙公司25060假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報酬

34、率為12，且母公司的收益的80來源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負(fù)相同。要求：（1）計算母公司稅后目標(biāo)利潤； （2）計算子公司對母公司的收益貢獻(xiàn)份額； （3）假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個子公司自身的稅后目標(biāo)利潤。解：（1）母公司稅后目標(biāo)利潤2000×（130）×12168（萬元）（2）子公司的貢獻(xiàn)份額：甲公司的貢獻(xiàn)份額168×80×53.76（萬元） 乙公司的貢獻(xiàn)份額168×80×47.04（萬元） 丙公司的貢獻(xiàn)份額168×80×33.6（萬元）（3）子公司的稅后目標(biāo)利潤：甲公

35、司稅后目標(biāo)利潤53.76÷10053.76（萬元） 乙公司稅后目標(biāo)利潤47.04÷7562.72（萬元） 丙公司稅后目標(biāo)利潤33.6÷6056（萬元）9. 某企業(yè)2009年末現(xiàn)金和銀行存款80萬元，短期投資40萬元，應(yīng)收賬款120萬元，存貨280萬元，預(yù)付賬款50萬元；流動負(fù)債420萬元。試計算流動比率、速動比率，并給予簡要評價。解：流動資產(chǎn)80+40+120+280+50570（萬元）流動比率流動資產(chǎn)流動負(fù)債5704201.36速動資產(chǎn)流動資產(chǎn)存貨預(yù)付賬款570-280-50240（萬元）速動比率速動資產(chǎn)流動負(fù)債2404200.57由以上計算可知，該企業(yè)的流動比

36、率為1.362,速動比率0.571,說明企業(yè)的短期償債能力較差，存在一定的財務(wù)風(fēng)險10. 某企業(yè)2009年有關(guān)資料如下：（金額單位：萬元） 項目 年初數(shù)年末數(shù)本年或平均存貨45006400 流動負(fù)債37505000 總資產(chǎn)937510625 流動比率 1.5 速動比率0.8  權(quán)益乘數(shù)  1.5流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)  4凈利潤  1800要求：（1）計算流動資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨組成）。（2）計算本年度產(chǎn)品銷售收入凈額和總資產(chǎn)周

37、轉(zhuǎn)率。（3）計算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤率。解：流動資產(chǎn)年初余額=3750×0.8+4500=7500（萬元）流動資產(chǎn)年末余額=5000×1.5=7500（萬元）流動資產(chǎn)平均余額=7500（萬元）產(chǎn)品銷售收入凈額=4×7500=30000（萬元）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=30000/（9375+10625）÷2=3（次）銷售凈利率=1800÷30000×100%=6%凈資產(chǎn)利潤率=6%×3×1.5=27%11.某企業(yè)2009年產(chǎn)品銷售收入12000萬元，發(fā)生的銷售退回40萬元，銷售折讓50萬元，現(xiàn)金折扣10萬元產(chǎn)品銷售成本760

38、0萬元年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為180萬元和220萬元；年初、年末存貨余額分別為480萬元和520萬元；年初、年末流動資產(chǎn)余額分別為900萬元和940萬元。要求計算：（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)；（2）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)；（3） 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)。解：銷售收入凈額12000-40-50-1011900（萬元）應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)11900（180+220）259.5（次）應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)36059.56.06（天）存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)7600（480+520）215.2（次）存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)36015.223.68（天）流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)11900（900+940）212.93（次

39、）流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)36012.9327.84（次）12.不同資本結(jié)構(gòu)下甲、乙兩公司的有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示：子公司甲子公司乙有息債務(wù)（利率為10%）700200凈資產(chǎn)300800總資產(chǎn)（本題中，即“投入資本”）10001000息稅前利潤（EBIT）150120利息7020稅前利潤80100所得稅（25%）2025稅后利潤6075假定兩家公司的加權(quán)平均資本成本率均為6.5%（集團(tuán)設(shè)定的統(tǒng)一必要報酬率），要求分別計算甲乙兩家公司的下列指標(biāo)：1.凈資產(chǎn)收益率（ROE）；2.總資產(chǎn)報酬率（ROA、稅后）；3.稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）；4.投入資本報酬率（ROIC）。5. 經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）解：子公司

40、甲：凈資產(chǎn)收益率企業(yè)凈利潤凈資產(chǎn)（賬面值） 6030020總資產(chǎn)報酬率（稅后）=凈利潤/平均資產(chǎn)總額×1006010006稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）=EBIT*（1-T）150（125）112.5投入資本報酬率=息稅前利潤（1T）/投入資本總額×100% 150（125）1000112.5100011.25經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）=稅后凈營業(yè)利潤資本成本 = 稅后凈營業(yè)利潤投入資本總額*平均資本成本率=112.51000*6.5=47.5子公司乙：凈資產(chǎn)收益率企業(yè)凈利潤凈資產(chǎn)（賬面值） 758009.38總資產(chǎn)報酬率（稅后）=凈利潤/平均資產(chǎn)總額×100751000

41、7.5稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）=EBIT*（1-T）120（125）90投入資本報酬率=息稅前利潤（1T）/投入資本總額×100% 120（125）10009010009經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）=稅后凈營業(yè)利潤資本成本 =稅后凈營業(yè)利潤投入資本總額*平均資本成本率=901000*6.5=25五、計算及分析題：1假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000萬元，其資產(chǎn)收益率（也稱投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為20%，負(fù)債的利率為8%，所得稅率為40。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型30：70，二是激進(jìn)型70：30。對于這兩種不

42、同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，請分步計算母公司對子公司投資的資本報酬率，并分析二者的權(quán)益情況。1解：   列表計算如下： 保守型激進(jìn)型息稅前利潤（萬元）200200利息（萬元）2456稅前利潤（萬元）176144所得稅（萬元）70.457.6稅后凈利（萬元）105.686.4稅后凈利中母公司權(quán)益（萬元）63.3651.84母公司對子公司投資的資本報酬率（）15.0928.8由上表的計算結(jié)果可以看出：由于不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，子公司對母公司的貢獻(xiàn)程度也不同，激進(jìn)型的資本結(jié)構(gòu)對母公司的貢獻(xiàn)更高。所以，對于市場相對穩(wěn)固的子公司，可以有效地利用財務(wù)杠桿，這樣，較高的債務(wù)率意

43、味著對母公司較高的權(quán)益回報。2某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為2000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為30。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為1000萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表：子公司母公司投資額（萬元）母公司所占股份（）甲公司400100乙公司35080丙公司25065假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報酬率為12，且母公司的收益的80來源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負(fù)相同。要求：（1）計算母公司稅后目標(biāo)利潤；    （2）計算子公司對母公司的收益貢獻(xiàn)份額；     （3）

44、假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個子公司自身的稅后目標(biāo)利潤。2解：（1）母公司稅后目標(biāo)利潤2000×（130）×12168（萬元）（2）子公司的貢獻(xiàn)份額：     甲公司的貢獻(xiàn)份額168×80× 53.76（萬元）     乙公司的貢獻(xiàn)份額168×80× 47.04（萬元）     丙公司的貢獻(xiàn)份額168×80× 33.6（萬元）（3）三個子公司的稅后目標(biāo)利潤： &#

45、160;   甲公司稅后目標(biāo)利潤53.76÷10053.76（萬元） 乙公司稅后目標(biāo)利潤47.04÷8058.8（萬元）    丙公司稅后目標(biāo)利潤33.6÷6551.69（萬元） 3已知某公司銷售利潤率為11%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為5（即資產(chǎn)銷售率為500%），負(fù)債利息率25%，產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債/資本）31，所得稅率30%要求：計算甲企業(yè)資產(chǎn)收益率與資本報酬率。   3解：該企業(yè)資產(chǎn)收益率銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率     

46、60;          11%×555% 該企業(yè)資本報酬率資產(chǎn)收益率負(fù)債/股權(quán)資本 ×（資產(chǎn)收益率 負(fù)債利息率 ）×（1所得稅率）55% ×(55%-25%)×(1-30%)101.5% 4已知某企業(yè)集團(tuán)2004年、2005年實現(xiàn)銷售收入分別為4000萬元、5000萬元；利潤總額分別為600萬元和800萬元，其中主營業(yè)務(wù)利潤分別為480萬元和500萬元,非主營業(yè)務(wù)利潤分別為100萬元、120萬元，營業(yè)外收支凈額等分別為20萬元、180

47、萬元；營業(yè)現(xiàn)金流入量分別為3500萬元、4000萬元，營業(yè)現(xiàn)金流出量（含所得稅）分別為3000萬元、3600萬元，所得稅率30%。要求：分別計算營業(yè)利潤占利潤總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤總額的比重、銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率、凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率，并據(jù)此對企業(yè)收益的質(zhì)量作出簡要評價，同時提出相應(yīng)的管理對策。4解：2004年：營業(yè)利潤占利潤總額比重580/60096.67%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重480/60080%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤總額比重480/58082.76%銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率3500/400087.5%凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率(3500-3000)/580

48、(1-30%)123%2005年:營業(yè)利潤占利潤總額比重620/80077.5%,較2004年下降19.17%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重500/80062.5%,較2004年下降17.5%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤總額比重500/62080.64%,較2004年下降2.12%銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率4000/500080%,較2004年下降7.5%凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率(4000-3600)/620(1-30%)92.17%,較2004年下降30.83%由以上指標(biāo)的對比可以看出：該企業(yè)集團(tuán)2005年收益質(zhì)量,無論是來源的穩(wěn)定可靠性還是現(xiàn)金的支持能力,較之2004年都有所下降，表明該集團(tuán)存在著過度經(jīng)營的傾向

49、。該企業(yè)集團(tuán)在未來經(jīng)營理財過程中，不能只是單純地追求銷售額的增加，還必須對收益質(zhì)量加以關(guān)注，提高營業(yè)利潤，特別是主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤的比重，并強化收現(xiàn)管理工作，提高收益的現(xiàn)金流入水平。5某企業(yè)集團(tuán)所屬子公司于2004年6月份購入生產(chǎn)設(shè)備A，總計價款2000萬元。會計直線折舊期10年，殘值率5；稅法直線折舊年限8年，殘值率8；集團(tuán)內(nèi)部折舊政策仿照香港資本減免方式，規(guī)定A設(shè)備內(nèi)部首期折舊率60，每年折舊率20。依據(jù)政府會計折舊口徑，該子公司2004年、2005年分別實現(xiàn)賬面利潤1800萬元、2000萬元。所得稅率33。要求：（1）計算2004年、2005年實際應(yīng)納所得稅、內(nèi)部應(yīng)納所得稅。（2）總部與子公司

50、如何進(jìn)行相關(guān)資金的結(jié)轉(zhuǎn)？5解：2004年：子公司會計折舊額 （萬元）子公司稅法折舊額 （萬元）子公司實際應(yīng)稅所得額1800951151780（萬元）子公司實際應(yīng)納所得稅1780×33587.4（萬元）子公司內(nèi)部首期折舊額2000×601200（萬元）子公司內(nèi)部每年折舊額（20001200）×20160（萬元）子公司內(nèi)部折舊額合計12001601360（萬元）子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額1800951360535（萬元）子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅535×33176.55（萬元）內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實際應(yīng)納所得稅的差額176.55587.4-410.85（萬元）該差額（410

51、.85萬元）由總部劃賬給子公司甲予以彌補。2005年：子公司會計折舊額 190（萬元）子公司稅法折舊額 （萬元）子公司實際應(yīng)稅所得額20001902301960（萬元）子公司實際應(yīng)納所得稅1960×33646.8（萬元）子公司內(nèi)部每年折舊額（20001360）×20128（萬元）子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額20001901282062（萬元）子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅2062×33680.46（萬元）內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實際應(yīng)納所得稅的差額680.46646.833.66（萬元）該差額（33.66萬元）由子公司結(jié)轉(zhuǎn)給總部。6某企業(yè)集團(tuán)下屬的生產(chǎn)經(jīng)營型子公司，2005年8月末購入A設(shè)

52、備，價值1000萬元。政府會計直線折舊期為5年，殘值率10%；稅法直線折舊率為12.5%，無殘值；集團(tuán)內(nèi)部首期折舊率為50%（可與購置當(dāng)年享受），每年內(nèi)部折舊率為30%（按設(shè)備凈值計算）。2004年甲子公司實現(xiàn)會計利潤800萬元，所得稅率30%。要求： （1）計算該子公司2005年的實際應(yīng)稅所得額與內(nèi)部應(yīng)稅所得額。 （2）計算2005年會計應(yīng)納所得稅、稅法應(yīng)納所得稅、內(nèi)部應(yīng)納所得稅。 （3）說明母公司與子公司之間應(yīng)如何進(jìn)行相關(guān)的資金結(jié)轉(zhuǎn)。6解：（1）2005年：子公司會計折舊額 60（萬元）子公司稅法折舊額1000×12.5%× 41.67（萬

53、元）子公司內(nèi)部首期折舊額1000×50%500(萬元)子公司內(nèi)部每年折舊額(1000-500)×30%150(萬元)子公司內(nèi)部折舊額合計500150650(萬元)子公司實際應(yīng)稅所得額8006041.67818.33(萬元)子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額80060650210(萬元)（2）2005年：子公司會計應(yīng)納所得稅800×30%240(萬元)子公司稅法(實際)應(yīng)納所得稅818.33×30%245.5(萬元)子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅210×30%63(萬元)（3）內(nèi)部與實際(稅法)應(yīng)納所得稅差額63245.5182.5(萬元)，應(yīng)由母公司劃撥182.5萬元資金給子公司。7已知目標(biāo)公司息稅前經(jīng)營利潤為3000萬元，折舊等非付現(xiàn)成本500萬元，資本支出1000萬元，增量營運資本300萬元，所得稅率30%。要求：計算該目標(biāo)公司的運用資本現(xiàn)金流量。7解：運用資本現(xiàn)金流量息稅前經(jīng)營利潤 ×（1 所得稅率）折舊等非付現(xiàn)成本資本支出增量營運資本&