股票基本面分析

1、1 如何判斷出股票的成長(zhǎng)性？成長(zhǎng)性比率分析是對(duì)上市公司進(jìn)行分析的一個(gè)重要方法 . 成長(zhǎng)性比率是財(cái)務(wù)分析中比率分 析重要比率之一，它一般反映公司的擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)能力 , 同償債能力比率有密切聯(lián)系，在一定意義上 也可用來(lái)測(cè)量公司擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)能力。 因?yàn)榘踩耸鞘找嫘浴?成長(zhǎng)性的基礎(chǔ)。 公司只有制定一系列合 理的償債能力比率指標(biāo) , 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)才能走向健全，才有可能擴(kuò)展公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。這里只是從利 潤(rùn)保留率和再投資率等比率來(lái)說(shuō)明成長(zhǎng)性比率。利潤(rùn)留存率是指公司稅后盈利減去應(yīng)發(fā)現(xiàn)金股利的差額和稅后盈利的比率。它表明公司 的稅后利潤(rùn)有多少用于發(fā)放股利，多少用于保留盈余和擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)。利潤(rùn)留存率越高, 表明公司越重視發(fā)展的

2、后勁， 不致因分紅過(guò)多而影響企業(yè)的發(fā)展， 利潤(rùn)留存率太低， 或者表明公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 不順利，不得不動(dòng)用更多的利潤(rùn)去彌補(bǔ)損失，或者是分紅太多，發(fā)展?jié)摿τ邢?。其?jì)算公式是：利潤(rùn)留存率=（稅后利潤(rùn)應(yīng)發(fā)股利）/稅后利潤(rùn)X 100%再投資率又稱內(nèi)部成長(zhǎng)性比率，它表明公司用其盈余所得再投資，以支持本公司成長(zhǎng)的能力. 再投資率越高 ,公司擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng) ,反之則越弱。其計(jì)算公式是 :再投資率二資本報(bào)酬率X股東盈利率二稅后利潤(rùn)/股東權(quán)益X（股東盈利-股東支付率）/股東盈利2 用股東人數(shù)變化分析主力持倉(cāng)上市公司股東人數(shù)的變化與其二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)存在著一定相關(guān)性，股東人數(shù)越少，表明籌碼 越集中， 股價(jià)走勢(shì)往往具有獨(dú)立

3、個(gè)性， 并常常逆大勢(shì)而動(dòng)， 這是短線高手拋開(kāi)大盤(pán)選個(gè)股的首選 品種。股東人數(shù)越多， 表明籌碼越分散 ,股價(jià)走勢(shì)往往較疲軟不具有獨(dú)立性, 跟著隨大盤(pán)隨波逐流。因此我們有必要對(duì)股東人數(shù)變動(dòng)情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，從而更好地把握大盤(pán)與個(gè)股的動(dòng)向. 在具體分析過(guò)程中要特別注意以下幾點(diǎn) :1 、股東人數(shù)分析數(shù)據(jù)來(lái)源的滯后性。股東人數(shù)的數(shù)據(jù)，目前絕大多數(shù)股民只能從年報(bào)、中 報(bào)、季報(bào)中獲取 .年報(bào)的數(shù)據(jù)往往滯后 34 個(gè)月，中報(bào)也要滯后 1-2 個(gè)月。即使擁有數(shù)據(jù)也要注 意數(shù)據(jù)的時(shí)效性 ,4 個(gè)月的時(shí)間已足夠主力莊家完成籌碼運(yùn)作的某個(gè)特定階段。必須注意這段時(shí) 間內(nèi)的盤(pán)面變化，特別是量能變化，根據(jù)這些變化判斷數(shù)據(jù)的

4、有效價(jià)值。一般來(lái)說(shuō)， 如股價(jià)波動(dòng)不大，量能沒(méi)有劇增過(guò)，個(gè)股的數(shù)據(jù)較為有效 , 因?yàn)檫@表明大資金沒(méi)有大規(guī)模進(jìn)出。2、股東人數(shù)分析的變動(dòng)性。股東人數(shù)的數(shù)據(jù)還會(huì)受到股本變動(dòng)的影響，配股、增發(fā)都會(huì)影 響到股東人數(shù)的變化 . 送股雖不會(huì)影響股東人數(shù) , 但是會(huì)影響到個(gè)人持股數(shù)， 這種情況在分析數(shù)據(jù) 時(shí)必須充分考慮。3、股東人數(shù)分析的混淆性。上市公司年報(bào)中公布的股東人數(shù)為總持股人數(shù)，并未單獨(dú)指出A股股東人數(shù)及E股股東人數(shù)。 股東人數(shù)分析過(guò)程中一定要注意這些因素的影響，不準(zhǔn)確的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是無(wú)法推斷出正確的分析結(jié)果的 .4、股東人數(shù)分析的欺騙性。隨著股東人數(shù)分析技巧的普及，越來(lái)越多的投資者參與應(yīng)用， 主力機(jī)構(gòu)也

5、開(kāi)始利用這種分析方法作為誤導(dǎo)散戶， 掩護(hù)其操作方向的工具。 其具體操作是往往在 期末采用突擊重倉(cāng)或分倉(cāng)的方法，改變持股的數(shù)量。5、股東人數(shù)分析的片面性 . 股東人數(shù)的增加與減少并非股價(jià)漲跌的惟一因素，股東人數(shù)分析研究的是個(gè)股的一個(gè)方面， 并沒(méi)有考慮到其他方面。 如：大盤(pán)走勢(shì)、 政策、 國(guó)際形勢(shì)、 資金狀況、 業(yè)績(jī)好壞、題材多少等因素的影響。僅憑股東人數(shù)來(lái)研判行情遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠 , 還需要配合其他基本面 分析和技術(shù)分析，多角度全方位立體化的研判個(gè)股和大勢(shì)，才能取得最佳效果。3 如何判斷上市公司資產(chǎn)的安全性上市公司資產(chǎn)的安全性是公司健康發(fā)展的基本前提，也是投資者選擇投資該上市公司的必 要條件之一。 對(duì)上

6、市公司進(jìn)行基本面分析中體現(xiàn)上市公司資產(chǎn)安全性的主要方面就是分析上市公 司償債能力 , 所以一般情況下很多投資者 （甚至是投資專家） 總是將上市公司資產(chǎn)的安全性和上市 公司的償債能力分析聯(lián)系在一起，因?yàn)閷?duì)上市公司資產(chǎn)的安全性威脅最大的是“財(cái)務(wù)失敗 " 現(xiàn)象 的發(fā)生，即上市公司無(wú)力償還到期債務(wù)導(dǎo)致訴訟或破產(chǎn)。事實(shí)上對(duì)于上市公司而言 , 即便能夠到期償還債務(wù)不導(dǎo)致破產(chǎn)， 卻無(wú)力保障正常的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)， 這也同樣屬于不安全。 真正的安全應(yīng)是在安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的同時(shí)， 有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流保持 經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行 . 從根本上來(lái)講安全性要求企業(yè)必須具有某一時(shí)點(diǎn)上的債務(wù)償還能力即靜態(tài)性， 而這個(gè)償還能力

7、又是平時(shí)盈利以及現(xiàn)金流入的積累即動(dòng)態(tài)性。 如果上市公司無(wú)相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流 入或盈利，很難想象它能長(zhǎng)久生存而不出現(xiàn)危機(jī)。上市公司資產(chǎn)的安全性應(yīng)包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流和流動(dòng)資產(chǎn)比率； 二是短期流動(dòng)性比較強(qiáng)， 不至于影響盈利的穩(wěn)定性。 因此在分析上市公司資產(chǎn)的安全性時(shí)， 應(yīng)該 從以下兩方面入手：首先，上市公司資產(chǎn)的流動(dòng)性越大，上市公司資產(chǎn)的安全性就越大。假如一個(gè)上市公司有 5 00 萬(wàn)元的資產(chǎn)，第一種情況是，資產(chǎn)全部為設(shè)備；另一種情況是70 的資產(chǎn)為實(shí)物資產(chǎn)，其他為各類金融資產(chǎn)。假想 , 有一天該公司資金發(fā)生周轉(zhuǎn)困難，公司的資產(chǎn)中急需有一部分去兌現(xiàn)償 債時(shí)， 哪一種情況更能迅速實(shí)

8、現(xiàn)兌現(xiàn)呢？理所當(dāng)然的是后一種情況。 因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)比固定資產(chǎn)的 流動(dòng)性大， 而更重要的是有價(jià)證券便于到證券市場(chǎng)上出售， 各種票據(jù)也容易到貼現(xiàn)市場(chǎng)上去貼現(xiàn) . 許多公司倒閉，問(wèn)題往往不在于公司資產(chǎn)額太小, 而在于資金周轉(zhuǎn)不過(guò)來(lái)，不能及時(shí)清償債務(wù)。因此，資產(chǎn)的流動(dòng)性就帶來(lái)了資產(chǎn)的安全性問(wèn)題 .在流動(dòng)性資產(chǎn)額與短期需要償還的債務(wù)額之間， 要有一個(gè)最低的比率。 如果達(dá)不到這個(gè)比率， 那么， 或者是增加流動(dòng)資產(chǎn)額， 或者是減少短期內(nèi)需要償還的債務(wù)額。 我們把這個(gè)比率稱為流動(dòng) 比率. 流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率，它是衡量企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在其短期債務(wù)到期前 可以變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力 , 表明企業(yè)

9、每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為支付的保障。 流動(dòng)比率是評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力較為常用的比率。 它可以衡量企業(yè)短期償債能力的大小， 它要求企 業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在清償完流動(dòng)負(fù)債以后，還有余力來(lái)應(yīng)付日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的其他資金需要 . 從資產(chǎn) 安全講，此項(xiàng)比率越高越好，比率高說(shuō)明償還短期債務(wù)的能力就強(qiáng) , 資產(chǎn)安全性越大。從生產(chǎn)經(jīng) 營(yíng)講， 此項(xiàng)比率不宜過(guò)高， 比率過(guò)高說(shuō)明公司的資金大量積壓在持有的流動(dòng)資產(chǎn)形態(tài)上， 影響到 公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的高速運(yùn)轉(zhuǎn) , 影響資金使用效率。若比率過(guò)低 , 說(shuō)明償還短期債務(wù)的能力低， 影響公司籌資能力，勢(shì)必影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利開(kāi)展。根據(jù)一般經(jīng)驗(yàn)判定，流動(dòng)比率應(yīng)在 200% 以上，

10、這樣才能保證公司既有較強(qiáng)的償債能力 , 又能保證公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行。在運(yùn)用流動(dòng)比 率評(píng)價(jià)上市公司財(cái)務(wù)狀況時(shí) , 應(yīng)注意到各行業(yè)的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)不同， 營(yíng)業(yè)周期不同 , 對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性要求 也不一樣 , 因此 200的流動(dòng)比率標(biāo)準(zhǔn) , 并不是絕對(duì)的。 本文為互聯(lián)網(wǎng)收集 , 請(qǐng)勿用作商業(yè)用途文檔為個(gè)人 收集整理 , 來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)另外穩(wěn)定的每股現(xiàn)金流也是保障公司債務(wù)償還能力的主要依據(jù) , 每股現(xiàn)金流相當(dāng)公司的血 液，每股現(xiàn)金流越低，那么遭遇財(cái)務(wù)危機(jī)的可能就越大。其次，是流動(dòng)性的資產(chǎn)中有兩種資產(chǎn)形態(tài)，一種是存貨，比如原材料、半成品等實(shí)物資產(chǎn) ; 另一種是速動(dòng)資產(chǎn) . 如上面講到的證券等金融資產(chǎn)。顯而易見(jiàn)，速動(dòng)

11、資產(chǎn)比存貨更容易兌現(xiàn)，它 的比重越大， 資產(chǎn)流動(dòng)性就越大。 所以 , 拿速動(dòng)資產(chǎn)與短期需償還的債務(wù)額相比， 就是速動(dòng)比率。 速動(dòng)比率代表企業(yè)以速動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的綜合能力。速動(dòng)比率通常以（流動(dòng)資產(chǎn)一存貨 ）/ 流動(dòng)負(fù)債表示，速動(dòng)資產(chǎn)是指從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)速度最慢的存貨等資產(chǎn)后 , 可以直接用于償 還流動(dòng)負(fù)債的那部分流動(dòng)資產(chǎn)。 但也有觀點(diǎn)認(rèn)為， 應(yīng)以（ 流動(dòng)資產(chǎn)一待攤費(fèi)用一存貨一預(yù)付賬款） / 流動(dòng)負(fù)債表示。 這種觀點(diǎn)比較穩(wěn)健。 由于流動(dòng)資產(chǎn)中 , 存貨變現(xiàn)能力較差； 待攤費(fèi)用是已經(jīng)發(fā)生 的支出， 應(yīng)由本期和以后各期分擔(dān)的分?jǐn)偲谙拊谝荒暌詢?nèi)的各項(xiàng)費(fèi)用， 根本沒(méi)有變現(xiàn)能力； 而預(yù) 付賬款意義與

12、存貨等同， 因此,這三項(xiàng)不包括在速動(dòng)資產(chǎn)之內(nèi) . 由此可見(jiàn)， 速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更 能表現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的短期償債能力 .一般情況下， 把兩者確定為 1：1 是比較講得通的。 因?yàn)橐环輦?務(wù)有一份速動(dòng)資產(chǎn)來(lái)做保證， 就不會(huì)發(fā)生問(wèn)題。 而且合適的速動(dòng)比率可以保障公司在償還債務(wù)的 同時(shí)不會(huì)影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。4 看業(yè)績(jī)跳躍增長(zhǎng)選股我們分析了公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的兩種方法，一種是靠原有主業(yè)的增長(zhǎng) （靜態(tài)增長(zhǎng)） , 一種靠新項(xiàng) 目的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) （動(dòng)態(tài)增長(zhǎng)） ,這種新項(xiàng)目并非原來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù) , 而是另外一種新的業(yè)務(wù)， 這種增長(zhǎng) 方式的特點(diǎn)是本身的主營(yíng)業(yè)務(wù)還在。 如果原來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)大幅度減少或者干脆全身退出， 公司以 后的業(yè)績(jī)

13、增長(zhǎng)完全依賴于新的業(yè)務(wù)，這種增長(zhǎng)方式可以稱為業(yè)績(jī)的跳躍式增長(zhǎng) .判斷業(yè)績(jī)跳躍增長(zhǎng)公司有幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：1 、新舊業(yè)務(wù)之間關(guān)聯(lián)度很低甚至毫不相干，前后業(yè)績(jī)沒(méi)有可變性 .2 、新業(yè)務(wù)的收益遠(yuǎn)高于舊業(yè)務(wù)。3 、公司有合理的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換理由。比如一家公司瀕臨連續(xù)虧損的窘境 , 隨后被置換成新的其它資產(chǎn)， 只要新進(jìn)的資產(chǎn)盈利水 平較好就形成了業(yè)績(jī)的跳躍增長(zhǎng)，這種類型往往發(fā)生在ST 公司中。由于公司前后判若兩人，所以只要公司未來(lái)的業(yè)績(jī)有跳躍式的增長(zhǎng)，我們就可以在之前買(mǎi)進(jìn)，相當(dāng)于持有未來(lái)的另外一家公司，就可以順利獲取這兩家定位不同的公司之間的差價(jià)收、人益。這類公司的跳躍式發(fā)展一般歷時(shí)較短， 不會(huì)多于兩年， 大多在一

14、年左右 , 而股價(jià)的上漲幅 度往往可以達(dá)到數(shù)倍 . 而一家靜態(tài)增長(zhǎng)的公司即使再好也很難在這么短的時(shí)間里達(dá)到這樣的速 度，因此這類公司應(yīng)該是我們更愿意冒一些風(fēng)險(xiǎn)的投資朋友所關(guān)心的重點(diǎn)， 它有可能使我們?cè)谙?對(duì)短的時(shí)間里獲取較大的收益。, 未來(lái)的上升幅度相對(duì)大得由于這類公司一般都有 ST 的經(jīng)歷，因此之前的股價(jià)都比較低多。還有一個(gè)重要的原因是，一些大的投資機(jī)構(gòu)比如基金之類很少買(mǎi)入ST股票，盡管他們的研究員對(duì)此也有所了解。 這樣， 股價(jià)的上升速度就會(huì)比較緩慢， 能夠讓我們有足夠的時(shí)間進(jìn)行分析和 判斷.還有一點(diǎn)必須記住：當(dāng)跳躍式增長(zhǎng)完成以后 , 公司的業(yè)績(jī)很有可能不會(huì)再增長(zhǎng)5 幾項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的理解與運(yùn)用

15、證券投資分析按照一般的劃分可分為基本面分析與技術(shù)面分析。在基本面的分析中財(cái) 務(wù)分析又占有極為重要的地位 , 掌握一定的財(cái)務(wù)分析知識(shí)對(duì)于一般投資者十分重要。在這里僅就 上市公司提供的三個(gè)最主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)的理解、實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用及注意的總題做一簡(jiǎn)析。每當(dāng)翻開(kāi)電腦中提供的上市公司基本面資料時(shí)， 首先映入眼簾的是五個(gè)數(shù)據(jù)： 每股收益、 每 股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、總股本、流通股本。其中前三項(xiàng)屬于財(cái)務(wù)指標(biāo)范疇，既然最先提供給 大家 , 就說(shuō)明這三個(gè)指標(biāo)在企業(yè)分析中最重要， 正確的理解和應(yīng)用將對(duì)證券投資起到較大的幫助。每股收益的含義及使用中應(yīng)注意的問(wèn)題：每股收益即企業(yè)利用每股的股東權(quán)益做資本在一定時(shí)期內(nèi)（一年、

16、半年） 所創(chuàng)造的歸股東所有的利益 , 它反映了一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)有盈利水平和盈利能力。在證券投資分析中其主要用在以下 幾個(gè)方面 :1、衡量公司的盈利能力 , 該數(shù)值越大，說(shuō)明公司盈利能力越強(qiáng) ;2、是新股上市定位最主要的參考因素；3、 衡量已上市股票的風(fēng)險(xiǎn)程度，通過(guò)每股收益計(jì)算出市盈率小于30 倍可視為風(fēng)險(xiǎn)較小， 6 0 倍以上則有一定的風(fēng)險(xiǎn)了。在使用中大家應(yīng)注意以下幾個(gè)問(wèn)題：1、每股收益是反映公司盈利能力的主要指標(biāo), 但它最大的一個(gè)特點(diǎn)是可比性較差， 就是不能用于不同的上市公司、不同行業(yè)的上市公司間的比較。2 、每股收益在上市公司送股、配股、發(fā)行新股后（包括二次發(fā)行）會(huì)被攤薄 ,其在使用 上應(yīng)注

17、意分析，將其數(shù)據(jù)進(jìn)行處理后再使用。3、每股收益反映的是公司在某一特定歷史時(shí)期的盈利狀況，這是一個(gè)歷史數(shù)據(jù)，財(cái)務(wù)指標(biāo) 的反映具有滯后性，認(rèn)定一只個(gè)股是否有機(jī)會(huì)可以更多地的從技術(shù)面上來(lái)理解 , 而技術(shù)面幾乎同 企業(yè)基本面的改變是同步的。6 年報(bào)哪些指標(biāo)必須讀分為以下幾個(gè)部分一、公司簡(jiǎn)介 ; 二、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要；三、股東情況簡(jiǎn)介 ;四、 股東大會(huì)簡(jiǎn)介；五、董事會(huì)公告；六、監(jiān)事會(huì)報(bào)告；七、重要事項(xiàng)；八、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告; 九、其他有關(guān)資料；十、備查文件 .投資者可以先看第二部分“會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)摘要" 。在其中可以看到最常用的每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率。以上數(shù)據(jù)可以看出公司的基本盈利能力

18、。在這些數(shù)據(jù)中有一條叫“每股經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ " ，這一指標(biāo)投資者應(yīng)高度重視，它可以體現(xiàn)出公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中是 否真的賺到了利潤(rùn)。我們的市場(chǎng)有很多績(jī)優(yōu)公司不但不給投資者分紅反而每每提出融資方案 . 仔 細(xì)考察的話， 這種公司的該項(xiàng)指標(biāo)往往和每股收益相去甚遠(yuǎn)， 也就是說(shuō)公司只是紙上富貴， 利潤(rùn) 中的水分很大 .第三部分“股東情況 " 中可以找到一條“報(bào)告期末股東總?cè)藬?shù)”，該數(shù)據(jù)對(duì)中小投資者很有 幫助，如有條件的話可以找到公司最近一次公布的股東人數(shù) , 兩個(gè)數(shù)字對(duì)比 , 從股東人數(shù)的變化可 以尋覓主力活動(dòng)的蛛絲馬跡 . 還可以用流通股數(shù)量除以股東人數(shù)，看看每一個(gè)股東

19、的平均持股量 也可以覺(jué)察到是否存在主力活動(dòng)。第四部分“公司財(cái)務(wù)狀況”中包括若干小項(xiàng) , 有三項(xiàng)必須要看。1. “公司財(cái)務(wù)狀況 "可以看到主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、 凈利潤(rùn)總額的同比增長(zhǎng)率， 從中可以看出公司的 發(fā)展趨勢(shì)。2. 公司投資情況。特別是一些新股、次新股，要注意其投資項(xiàng)目的進(jìn)展?fàn)顩r。3。新年度的發(fā)展計(jì)劃， 尋找公司的發(fā)展計(jì)劃中是否存在與市場(chǎng)熱點(diǎn)吻合的地方。 第八 部分“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告”，主要包括三張報(bào)表 : 利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表。其中的利潤(rùn)表 中會(huì)列出營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用即通常所說(shuō)的三費(fèi) . 通過(guò)三費(fèi)可以考察出公司的內(nèi)部管 理能力， 可以把三費(fèi)的同比變化與第五部分中的凈利

20、潤(rùn)增長(zhǎng)率加以對(duì)比， 如三費(fèi)的增幅高于凈利 潤(rùn)的增幅則說(shuō)明公司的管理尚待加強(qiáng)。以上述的方法讀年報(bào)， 一份報(bào)表 15 分鐘即可觀其大略， 一些基本的要素也都包括了 ,投資者 不妨一試。7 公司賺錢(qián)早知道 -利潤(rùn)分配表我們只要把握住利潤(rùn)=收入-成本這個(gè)總原則，就可從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入開(kāi)始，分步扣減各項(xiàng)成 本和費(fèi)用，最終算出上市公司經(jīng)過(guò)一年的經(jīng)營(yíng),投資者能夠得到的收益。它的編制分為四步：第一步：計(jì)算主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)二主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本-銷售折讓-主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加第二步：計(jì)算營(yíng)業(yè)利潤(rùn)二主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)+其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)-存貨跌價(jià)準(zhǔn)備-營(yíng)業(yè)費(fèi)用-管理費(fèi) 用財(cái)務(wù)費(fèi)用第三步：計(jì)算利潤(rùn)總額二營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+投資收益+補(bǔ)貼收入

21、+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支岀第四步:計(jì)算凈利潤(rùn)二利潤(rùn)總額-所得稅北京豐臺(tái)區(qū)股民趙先生：什么是利潤(rùn)分配表 ?張紅記： 一般而言， 利潤(rùn)表和利潤(rùn)分配表是放在一起的， 它的意思是指企業(yè)有了凈利潤(rùn)后能 分給投資者多少錢(qián) .因?yàn)槠髽I(yè)的凈利潤(rùn)并非全部都分給投資者，而是要留下一部分作為企業(yè)后續(xù) 的發(fā)展資金，這包括盈余公積金和法定盈余公積金，還有法定公益金。這些都在公司法中有 明確規(guī)定，有固定的比例。此外，如果企業(yè)為了將來(lái)有更大的發(fā)展，可能會(huì)留下更多的資金,如提取任意盈余公積金。 甚至不直接以現(xiàn)金分紅， 而是把利潤(rùn)轉(zhuǎn)增作為股本形式留在企業(yè)。 這些都 要在分配表中分別扣除。利潤(rùn)分配表的編制主要分為三步:第一步：可供

22、分配的利潤(rùn)二凈利潤(rùn)+年初未分配利潤(rùn)+盈余公積金轉(zhuǎn)入第二步：可供股東分配的利潤(rùn)二可供分配的利潤(rùn)-應(yīng)付優(yōu)先股股利-提取任意盈余公積金- 轉(zhuǎn)作股本的普通股股利第三步 :未分配利潤(rùn) （留到來(lái)年再分配）北京海淀區(qū)股民劉女士： 上面所說(shuō)的很多名詞我并不懂， 您能詳細(xì)介紹一下嗎？張紅記： 好 的。在這里，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是指期間公司銷售產(chǎn)品所得到的收入,里面既包括收到的現(xiàn)金，也包括應(yīng)收賬款。 一句話就是 ,只要企業(yè)的產(chǎn)品賣岀去了， 不管拿沒(méi)拿到錢(qián) （應(yīng)收賬款） ，都算做收入。需要指岀的是， 利潤(rùn)表中的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和營(yíng)業(yè)費(fèi)用是兩個(gè)容易混淆的概念，按照標(biāo)準(zhǔn)的定義，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本是指 : “企業(yè)因銷售商品、提供勞務(wù)或過(guò)

23、渡資產(chǎn)使用權(quán)等日?；顒?dòng)而發(fā)生的實(shí)際 成本。 "而營(yíng)業(yè)費(fèi)用是指： “企業(yè)在銷售過(guò)程中所發(fā)生的費(fèi)用，如運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)、包裝費(fèi)、保險(xiǎn) 費(fèi)、展覽費(fèi)、銷售傭金、委托代銷手續(xù)費(fèi)、廣告費(fèi)、租賃費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)用、專設(shè)銷售機(jī)構(gòu)費(fèi)用 等.”按照我個(gè)人的理解 ,主營(yíng)業(yè)務(wù)成本應(yīng)該是指產(chǎn)品的原料成本和加工成本（如生產(chǎn)工人的工資、加工零件時(shí)消耗的電力、水、煤等 ），這部分成本發(fā)生在企業(yè)的車間里，而營(yíng)業(yè)費(fèi)用是發(fā)生在銷 售的過(guò)程中 ,如銷售人員的差旅費(fèi)，招待客戶的招待費(fèi)用等。銷售折讓是指企業(yè)的商品在發(fā)運(yùn)以后，由于商品的品種、質(zhì)量不符合規(guī)定要求或其他原因,但對(duì)這部分商品不做退回處理 ,而在價(jià)格上對(duì)購(gòu)貨方給予額外的折讓

24、，這部分當(dāng)然要從收入中剔 除掉。限于篇幅的原因，其他幾個(gè)名詞的含義我在下期再介紹。本文為互聯(lián)網(wǎng)收集，請(qǐng)勿用作商業(yè)用途文檔為個(gè)人收集整理，來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)8分析“反常 "現(xiàn)象! 透視個(gè)股市盈率玄機(jī)市盈率又稱本益比，為股價(jià)除以每股收益得岀的值，這是衡量股票是否具備投資價(jià)值的重要指標(biāo) . 一般來(lái)說(shuō) , 市盈率越低，越有投資價(jià)值；市盈率越高，收回本錢(qián)的年限越長(zhǎng)，股票的投資價(jià)值就越低 . 但投資經(jīng)常發(fā)現(xiàn)：一些個(gè)股業(yè)績(jī)良好、市盈率低，但股價(jià)并不漲，而一些業(yè)績(jī)平平、市盈率高企、甚至虧損的 個(gè)股反而大漲。例如，廈新電子去年每股收益達(dá) 1.43 元，股價(jià)在 10 元附近 , 市盈率僅七倍多， 但股價(jià)仍在不斷

25、下跌；去年每股虧損0。21 元的太原重工 （ 6000169） 卻近期在逆市上漲；每股收益 0。29 元、市盈率曾達(dá)到 100 倍南方匯通漲幅達(dá)到 3 倍; 市盈率只有十多倍的華菱管線卻一直 欲漲乏力。這些“反常 "現(xiàn)象的原因在于， 上述的市盈率只反映過(guò)去的業(yè)績(jī) , 反映的是靜態(tài)市盈率， 不代 表未來(lái)的公司經(jīng)營(yíng)水平。 有些公司由于正處在行業(yè)景氣的高點(diǎn)， 業(yè)績(jī)大增， 此時(shí)的市盈率雖然低， 但一旦增長(zhǎng)高峰期過(guò)去，業(yè)績(jī)很快會(huì)下降， 市盈率又會(huì)抬高，個(gè)別的甚至變成虧損， 這樣的低市 盈率個(gè)股并無(wú)投資價(jià)值。如上述的夏新電子，歷史上該股曾在 2001 年每股虧損 0。21 元， 2002 年每股

26、收益又變成正的 1。69元,在高市盈率 （或是虧損） 時(shí)股價(jià)反而處在低位， 當(dāng)股價(jià)升至高點(diǎn)、 市盈率最低、看似“最具投資價(jià)值”時(shí)，股價(jià)卻開(kāi)始掉頭向下。而行業(yè)景氣度正從低位回升的公 司，雖然此時(shí)市盈率較高， 但業(yè)績(jī)一旦上漲， 市盈率會(huì)迅速下降 . 例如 2001 年長(zhǎng)安汽車每股收益 為 0。13 元，相對(duì)于當(dāng)時(shí) 7元左右的平均價(jià)來(lái)說(shuō)，市盈率達(dá)到60 倍，并無(wú)投資價(jià)值，但隨后該股一路走高，到 2003 年汽車行業(yè)出現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)，股價(jià)升到 20 元以上 , 市盈率反而降低到不足 20倍（ 2003年每股收益為 1.18 元）, 此時(shí)股價(jià)卻開(kāi)始見(jiàn)頂回落?？梢?jiàn)，判斷某股是否適合買(mǎi)入，最關(guān)鍵是要有“先見(jiàn)之

27、明”，能夠成功預(yù)測(cè)那些行業(yè)正“見(jiàn) 底回升”，哪些行業(yè)正“見(jiàn)頂回落”。在行業(yè)低迷期，業(yè)績(jī)很差，市盈率很高，但只要股價(jià)處在 低位，反而是介入良機(jī)；一旦行業(yè)增長(zhǎng)的高峰期已過(guò)，業(yè)績(jī)雖然優(yōu)良、市盈率也低 , 但未來(lái)的業(yè) 績(jī)極可能下降，此時(shí)反而應(yīng)該賣出。 “高市盈率 +高成長(zhǎng) +低股價(jià)”可作為買(mǎi)入機(jī)會(huì)； “低市盈率 +低成長(zhǎng) +高股價(jià)（或高漲幅） " 可作為賣出機(jī)會(huì)。9 怎樣獲取正確的股評(píng)信息股評(píng)信息是股評(píng)家的語(yǔ)言，也是投資者辯別股評(píng)家是不是“黑嘴”的重要標(biāo)志。但在“海 量”的上市公司信息里，是否能找到真正的有價(jià)值的信息點(diǎn) , 作為投資判斷的依據(jù)，無(wú)疑是非常 艱難的。但怎樣才能獲取正確的股評(píng)信息

28、呢 ?首先，應(yīng)選擇正確的渠道 . 人們都有對(duì)信息的第一反映，這種反映具體運(yùn)用到投資決策上， 將直接影響著投資者的投資行動(dòng)。 當(dāng)在第一時(shí)間接受錯(cuò)誤觀點(diǎn)的信息時(shí)， 將會(huì)影響投資者作出正 確的投資行動(dòng)，作出不利的投資判斷。股權(quán)分置改革試點(diǎn)通知發(fā)布后，圍繞股改試點(diǎn)的尋寶 游戲不斷，股改試點(diǎn)名單滿天飛。某財(cái)經(jīng)網(wǎng)站為吸引投資者眼球, 以其傳播速度快的先天優(yōu)勢(shì)，在第一時(shí)間推出試點(diǎn)名單 . 試點(diǎn) 46 家公司已試點(diǎn)完畢， 也沒(méi)見(jiàn)某些股票的身影， 所謂的第一時(shí)間 只能變成最后的晚餐了 . 看來(lái)對(duì)于信息渠道的選擇是非常重要的。其次，應(yīng)正確判斷和分析股評(píng)內(nèi)容。目前的股評(píng)信息， 大多不是原汁原味的，摻雜了較多的 猜測(cè)

29、、假想、評(píng)論、演義等內(nèi)容，而不是利用先進(jìn)的計(jì)算技術(shù)和投資理念，對(duì)信息進(jìn)行再整理、 加工、提煉。 而且大多數(shù)股評(píng)常犯的一個(gè)錯(cuò)誤， 就是對(duì)股票正面的評(píng)價(jià)多， 而對(duì)股票風(fēng)險(xiǎn)不是 “一 筆帶過(guò) " ，就是“忽略不計(jì)” .筆者疑問(wèn) , 為什么證券市場(chǎng)投資“股市風(fēng)險(xiǎn)莫測(cè)，入市須謹(jǐn)慎”總 是宣傳多，落實(shí)少 ?又為什么總是賠錢(qián)多而賺錢(qián)少？大部分股評(píng)家面對(duì)股票良好的基本面，卻把 風(fēng)險(xiǎn)提示完全拋在了腦后。 這不能不是一個(gè)值得深思的問(wèn)題。 筆者建議， 投資者在了解和閱讀股 評(píng)信息的時(shí)候， 千萬(wàn)別忘了股評(píng)家告訴了你多少風(fēng)險(xiǎn)， 而不是告訴了你能獲多少利。 投資者在進(jìn) 行股評(píng)信息內(nèi)容選擇時(shí)， 應(yīng)在關(guān)注咨詢服務(wù)機(jī)

30、構(gòu)和分析師資格條件外， 還要看其評(píng)論內(nèi)容的來(lái)源 和數(shù)據(jù)的真實(shí)性。同時(shí)，還要思考分析師注明了多少客觀成分， 多少主觀成分， 并提示了多大篇 幅的風(fēng)險(xiǎn)。第三，實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)。股評(píng)信息的獲得也一樣。 通過(guò)正確的渠道， 獲取正確的 信息，主要是為了應(yīng)用， 并轉(zhuǎn)化為實(shí)際的投資決策和行動(dòng) . 這就要求投資者判斷是進(jìn)行長(zhǎng)期投資 還是短線操作。短線的操作，就要通過(guò)第一時(shí)間獲取信息，以博取短線的收益。而長(zhǎng)期投資，就 不得不研究上市公司的基本面了 .閱讀上市公司的研究報(bào)告， 并提煉其精髓要義 , 也許才能找到其 中的真金白銀和投資亮點(diǎn) , 將分析結(jié)果轉(zhuǎn)化為投資行動(dòng)所獲得的收益。投資是一門(mén)學(xué)問(wèn)，也是一門(mén)藝

31、術(shù) . 正像一名廚師做一道名菜，既要有好廚藝 ,更要有好原料。 股評(píng)家到底是不是“黑嘴”，不是光聽(tīng)他說(shuō)，還要看他是怎么做的 , 尤其是研究報(bào)告又是怎么寫(xiě) 的，又是否作到了言和行的一致性。 投資者只有掌握了獲取正確股評(píng)信息的方法， 也許離成功也 就不遠(yuǎn)了。10 讀報(bào)交流：不要被市場(chǎng)迷惑巴菲特在給他的股東的信中曾經(jīng)說(shuō)過(guò) :" 市場(chǎng)先生是一個(gè)喜怒無(wú)常 , 患有躁 狂癥的家伙 ,我們必須留心 ,市場(chǎng)先生不是來(lái)侍候你的 ,不是來(lái)指導(dǎo)你的，如果你 被它的情緒所影響 ,那將是災(zāi)難性的 . ”因此，在市場(chǎng)先生面前 , 我們要做的是， 先利用市場(chǎng)情緒 , 按照自己的選股標(biāo)準(zhǔn)完成建倉(cāng)，然后，不理會(huì)市場(chǎng)的

32、漲跌 .最近，大盤(pán)上下波動(dòng)，如果你立場(chǎng)不堅(jiān)定，東聽(tīng)西聽(tīng) , 聽(tīng)股評(píng)家說(shuō)，很可 能賺不到錢(qián)，還要輸錢(qián)。記得在去年 11 月份，煤炭股還在不斷創(chuàng)出年內(nèi)新低 , 但一個(gè)月后，市場(chǎng)情緒則完全走向反面，平均超過(guò) 30的漲幅, 讓我們對(duì)市場(chǎng)的 反復(fù)無(wú)常又一次刮目相看。當(dāng)然, 我們不可能筆筆做對(duì)，但有些事情還是能做到的，那就是堅(jiān)持最基本 的判斷，利用市場(chǎng)先生的狂躁來(lái)實(shí)行我們的盈利 .目前，小道消息滿天飛，某某股票重組啦 ,某某股票并購(gòu)啦， 還有更離奇的， 說(shuō)某某股票所在公司地皮下面有 200億礦產(chǎn). 我們要問(wèn)個(gè)為什么，為什么股價(jià)翻 了一倍，題材出來(lái)了。 利用這些題材 ,我們跟著主力做一把是可以的， 但是,

33、切記 千萬(wàn)不能相信。11 莊家與機(jī)構(gòu)為何難分難解 一些讀者在說(shuō)到“莊家”時(shí)，自然將其翻譯成“機(jī)構(gòu)”，這是一種本 質(zhì)上的錯(cuò)誤。我想，大家之所以分不清莊家與 “機(jī)構(gòu)” ，主要是因?yàn)榍f家與 “機(jī)構(gòu)”間“你 中有我，我中有你 " 的復(fù)雜關(guān)系。事實(shí)上，也只有這些人才有條件做莊，例如大家都知道的“拖拉機(jī)賬戶”，普通股民想干也不可能。諸如“周建明操縱案 類，我一直建議從藝術(shù)角度欣賞?！皺C(jī)構(gòu)"做“非?！笔虑闀r(shí)，普通員工是不知曉的 ,他們能夠了解到的 , 只是 “機(jī)構(gòu)”的自營(yíng)業(yè)務(wù)， 但這些業(yè)務(wù)盈利非常有限 , 某些時(shí)候還會(huì)虧損 .這也是“機(jī) 構(gòu)”與莊家的分界線莊家們賺的錢(qián)沒(méi)有一分進(jìn)到“機(jī)構(gòu)”

34、的賬上 ! 最惡毒 的是，他們甚至用“機(jī)構(gòu)”資金去承接拉高的莊股，導(dǎo)致“機(jī)構(gòu)”巨虧甚至破產(chǎn)這么多年來(lái)，莊家群的成員也有所增加 , 除了前面說(shuō)的這一類外 , 還有這樣幾 種：1. 從“機(jī)構(gòu)”負(fù)責(zé)人崗位退下來(lái)的人。因?yàn)樗麄円恢笔侨?nèi)人 ,“機(jī)構(gòu)”的 表面職務(wù)失去 , 也不可能失去圈內(nèi)的地位。他們大多開(kāi)辦一個(gè)投資公司之類的作 掩護(hù)，在證券公司也開(kāi)有法人賬戶， 但實(shí)際操控的卻是一大堆不屬于自己的個(gè)人 賬戶. 當(dāng)然，其中也有人直接以自然人身份存在 .2. 和輿論某些關(guān)鍵人物。這是外部環(huán)境保證 - 大家對(duì)于股市任何信息都 持懷疑態(tài)度絕對(duì)沒(méi)有錯(cuò) .3。極少數(shù)民間或咨詢機(jī)構(gòu)的看盤(pán)高手 . 這部分人是莊家們主動(dòng)

35、吸收的， 因?yàn)?他們的言論對(duì)莊家很不利 . 一些解盤(pán)高手突然消失再也不出現(xiàn)了， 就是這個(gè)原因。 而筆者他們唯一吸收失敗的人。能夠把莊家們裹成團(tuán)的東西只有一個(gè)： 錢(qián)！據(jù)筆者所知，他們之中即使是“馬 崽”類的人，也對(duì)“百萬(wàn)富翁”嗤之以鼻 . 從這個(gè)意義上說(shuō)，中國(guó)最有錢(qián)的人并 沒(méi)有在福布斯榜上 .12 如何透過(guò)年報(bào)放大鏡發(fā)現(xiàn)金礦放大鏡之所以能以小看大， 以點(diǎn)看面 , 是因其聚焦的光學(xué)功能。 上市公 司年報(bào)整版整版的數(shù)據(jù)，讓人頭皮發(fā)麻，這就需要挖掘一些“聚焦點(diǎn) "。年報(bào)是 上市公司業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性最重要的參照系，每一個(gè)投資者都應(yīng)十分關(guān)注。眼下 , 年 報(bào)大幕即將拉開(kāi)。不看年報(bào)炒股，不啻是碰運(yùn)下注

36、；不會(huì)看年報(bào)炒股，無(wú)疑于瞎 子摸象了。英國(guó)投資大師理查得？科爾就有一套對(duì)比分析上市公司年報(bào)的獨(dú)特方 法，往往能從枯燥的數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)金礦。怎樣看年報(bào)，一般投資者，大都只看每股 收益、凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)三大指標(biāo)。這不免流于表象，更深層次的東 西蘊(yùn)藏在其它數(shù)據(jù)中 . 筆者根據(jù)科爾的經(jīng)驗(yàn)和自己的實(shí)踐，總結(jié)出一套濃縮年報(bào) 精華的方法， 將精確計(jì)算和客觀的、 系統(tǒng)的對(duì)比分析結(jié)合起來(lái) , 來(lái)決定投資取向。 我所運(yùn)用的指標(biāo)主要有成長(zhǎng)性、 盈利能力、安全性、營(yíng)運(yùn)能力等四個(gè)方面。 這里, 我將其運(yùn)用到家電產(chǎn)業(yè)的格力、 美的、海爾三巨頭上， 與投資報(bào)表共同參照對(duì)比 . 這三只股票都是當(dāng)下最熱門(mén)的消費(fèi)升級(jí)概念，

37、也是去年的超級(jí)大牛股 . 由于這三 家公司 2007年報(bào)尚未披露,只得借助三季度和相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)分析：成長(zhǎng)性一一主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)是基礎(chǔ)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)是保證，凈利潤(rùn)增 長(zhǎng)是結(jié)果。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)：格力50.53%,美的58。72%,海爾34。47%, 三公司都高于25%屬高成長(zhǎng)企業(yè).主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)：格力56。81%美的5 8.34 %，海爾52.14%.凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)：格力58。21%，美的139。16%，海爾 35。68%0從以上信息不難看出，格力保持了股本擴(kuò)張后的穩(wěn)步增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增 長(zhǎng)極佳,美的增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，資產(chǎn)注入后增長(zhǎng)百分之一百以上，已有不俗表現(xiàn).值得注意的是：海爾后兩項(xiàng)為相對(duì)

38、較低增長(zhǎng)，沒(méi)超過(guò)50%，應(yīng)引起企業(yè)的高度重視。盈利能力一一凈資產(chǎn)收益率：格力 18.99%,美的23o 18%，海爾8.28 % . 格力、美的都很高，且有持續(xù)性，海爾相對(duì)低一些，這恐怕跟新兼并企業(yè)尚未產(chǎn) 生效益有關(guān)?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率：格力3o 94%，美的7.13 %，海爾5.18 %。美的比 格力、海爾高出許多，這可用其市場(chǎng)占有率較高來(lái)詮釋.主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售毛利率（科爾、巴菲特非常看重此指標(biāo)）：格力21o 56%，美 的18.48 %，海爾19o 82%.毛利越高，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力就越強(qiáng)，格力因生產(chǎn)規(guī)模 較大和成本較低和獨(dú)特的營(yíng)銷模式等因素，優(yōu)勢(shì)略勝一籌，特別是能抵御市場(chǎng)再 次降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。美的、海爾就

39、應(yīng)加強(qiáng)市場(chǎng)規(guī)模及成本核算，找到新的營(yíng)銷模式。安全性一一股東權(quán)益比：格力17o 75%，美的27o 73%，海爾54.45 % 海爾優(yōu)于美的和格力。流動(dòng)比率：格力1o 06,美的1.10，海爾1o 95速動(dòng)比率：格力0.75,美的0。72,海爾1o 45股東權(quán)益比同負(fù)債成反比，負(fù)債過(guò)高，企業(yè)安全受影響，安全無(wú)負(fù)債也表明企 業(yè)沒(méi)有好項(xiàng)目，發(fā)展將走下坡路。最佳流動(dòng)比率為 2,速動(dòng)比率為1,此項(xiàng)指標(biāo)也 稱銀行家比率.從這三項(xiàng)指標(biāo)看，海爾最佳，且三家公司負(fù)債結(jié)構(gòu)都較合理，安 全性可靠，其中格力稍弱。營(yíng)運(yùn)能力-應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率：格力15o 94,美的15.37，海爾17o 07。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)越快，企業(yè)就越能

40、進(jìn)入良性循環(huán)。海爾最快，這跟其營(yíng)銷機(jī)制 有關(guān)，從該公司可以隨時(shí)拿出資金收購(gòu)兼并其它企業(yè)就可見(jiàn)一斑。 美的周轉(zhuǎn)速度 稍慢，應(yīng)即時(shí)診斷其因，格力因經(jīng)銷商結(jié)算方式不同，有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。存貨周轉(zhuǎn)率，格力4.47，美的5.36，海爾11.01。庫(kù)存越少越好，周轉(zhuǎn)越 快越佳。這一項(xiàng)指標(biāo)，格力因銷售商模式獨(dú)道存貨周轉(zhuǎn)最快，海爾存貨較多，應(yīng)加速周轉(zhuǎn)。每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流：格力4.99，美的1o 01,海爾0.85。這一項(xiàng)，格力優(yōu) 于美的、海爾數(shù)倍，這跟格力定向增發(fā)后，現(xiàn)金流充足有關(guān)，也表明另兩家公司 面臨挑戰(zhàn)，產(chǎn)品面臨升級(jí)選擇.綜上分析，這三家公司都可謂高成長(zhǎng)公司 , 但各自又存在著優(yōu)勢(shì)和差異。格 力正處在成熟

41、期，美的已進(jìn)入壯年期，海爾正步入青春期 . 今后各公司研制的新 產(chǎn)品“制高點(diǎn) " ，將決定各自在市場(chǎng)中所占領(lǐng)的陣地 . 投資者也可根據(jù)這一方法 , 舉一反三， 對(duì)自己關(guān)注的行業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析， 從而制定出最佳的投資決策， 發(fā)現(xiàn) 超級(jí)白馬。正如弗蘭克 ?蓋恩所說(shuō)：“只有看到別人看不見(jiàn)的事物的人，才能做 到別人做不到的事情。 "13 五種方法追蹤你持有的股票 買(mǎi)了股票以后，如何取得令人滿意的收益呢 ?Dave Williams 已經(jīng)執(zhí)掌一個(gè)名為 Excelsior Value & Restructuring 的基金 15 年了。每天早上，他的第一件事情就是不斷搜索關(guān)于該

42、基金內(nèi)近百種股票的新聞， 接下來(lái)就是不斷地向金融分析師、 經(jīng)紀(jì)人、 上市公司負(fù)責(zé)人了解 信息 .如果你不是專業(yè)的投資者， 可能就沒(méi)有 Dave Williams 那么幸運(yùn)地可以掌握這么多的信 息.但是，仍然有很多資源可以幫助你跟蹤你持有股票的公司財(cái)務(wù)狀況，并對(duì)它們的業(yè)績(jī)作 出評(píng)價(jià) .值得注意的是，網(wǎng)上的公開(kāi)信息往往用處不大。以下五步可以讓你成為一個(gè)更知情的投資者 .第一步：建立一個(gè)屬于你自己的資產(chǎn)組合。第二步： 了解公司相關(guān)歷史背景。 如果你是長(zhǎng)期投資， 則不必局限于某一天的股價(jià)漲跌， 隨著時(shí)間的推移，你將會(huì)從中得出很多有用的東西 .第三步：搜尋信息。第四步：征詢專家的意見(jiàn)。第五步：做一個(gè)更積

43、極的股票持有者。14 理財(cái)高手的 8 招致富法！ 第 1 招 :隔山打虎這一招的要點(diǎn)是學(xué)會(huì)與別人合作 ,而不是什么事情都親自去做。 因?yàn)槟悴豢赡苁俏蝗牛?要學(xué)會(huì)不糾纏于雞毛蒜皮的小事。 巨大的財(cái)富通常是有眼光的帥才同多才多藝的智者通力合 作的結(jié)果 ,真正的賺錢(qián)高手通常是善于利用別人的能力賺錢(qián)的人。凡事親力親為只會(huì)分散你的精力，使你無(wú)法對(duì)全局作出判斷。第 2 招 :當(dāng)機(jī)立斷要賺錢(qián)必須果斷，學(xué)會(huì)迅速地審時(shí)度勢(shì)?？焖?zèng)Q斷能夠使你占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),拖拖拉拉、畏首畏尾、不敢決斷是賺錢(qián)之大忌 ,這會(huì)讓你一次次貽誤良機(jī)。第 3 招：窮追猛打成功者往往是持之以恒、埋頭苦干的人,一個(gè)專心于目標(biāo)并致力于此的人。做事

44、有頭無(wú)尾,遇到一點(diǎn)挫折就退縮是不可能獲得成功的。要賺錢(qián)就不能怕辛苦，如此則成功可期。第 4 招：眼觀六路這一招的要點(diǎn)在于注意與善于觀察， 對(duì)新觀點(diǎn)、 新事物要保持敏銳的頭腦。 可隨身攜帶 一個(gè)簡(jiǎn)便的本子 ,隨時(shí)記下你發(fā)現(xiàn)的生財(cái)之道，有時(shí)間的時(shí)候加以整理,就會(huì)發(fā)現(xiàn)幾個(gè)方法合在一起，就得出有價(jià)值的方案，然后迅速開(kāi)始實(shí)施你的計(jì)劃。第 5 招 :膽大心細(xì)你必須認(rèn)識(shí)冒險(xiǎn)是有代價(jià)的。要知道世界上絕沒(méi)有萬(wàn)無(wú)一失的賺錢(qián)之道。所謂 “賺錢(qián)的 生意不要搶 ”。盲目隨大勢(shì)，貿(mào)然作決定都是不可取的。要避免失敗，就要處處小心，躲開(kāi)可 能碰到的陷阱。第 6 招 :借雞下蛋借錢(qián)賺錢(qián)， 借雞下蛋不丟人。賺錢(qián)的機(jī)會(huì)稍縱即逝，

45、所以當(dāng)機(jī)會(huì)來(lái)了， 你一時(shí)又沒(méi)有資 本時(shí) ,看準(zhǔn)了不妨借錢(qián)出擊 .死守著有一分錢(qián)花一分錢(qián)的老觀念將難成大事.第 7 招 :動(dòng)如脫兔無(wú)論在任何時(shí)候都要有時(shí)間觀念， 決定做一件事情以后， 要迅速， 絕不能把今天的事留 到明天去做 .時(shí)間就是金錢(qián) ,拖沓的作風(fēng)是賺錢(qián)的天敵 ,不敏捷很難適應(yīng)現(xiàn)代市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。第 8 招：創(chuàng)意制勝努力開(kāi)發(fā)你的創(chuàng)造力， 圍繞你的事業(yè)讓思維不受拘束地展開(kāi)聯(lián)想。 經(jīng)營(yíng)最可靠的是創(chuàng)意， 一個(gè)好點(diǎn)子、 好創(chuàng)意往往能使你的經(jīng)營(yíng)之路柳安花明， 財(cái)富屬于那些具有創(chuàng)意而又能把新觀 念付諸于的人 !文檔為個(gè)人收集整理 , 來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)文檔為個(gè)人收集整理，來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)15 解析價(jià)值投資的風(fēng)險(xiǎn)與陷阱

46、從投機(jī)時(shí)代進(jìn)入價(jià)值投資時(shí)代，初期的感覺(jué)真的非常好。去年，證券投資基金在價(jià)值 型股票上的廣泛播種帶來(lái)了相當(dāng)可觀的收獲，年底一份沉甸甸的禮包令市場(chǎng)各方驚喜不已 于是 ,各路資金對(duì)價(jià)值投資產(chǎn)生了高度的認(rèn)同，在價(jià)值投資的旗幟下，似乎投機(jī)已無(wú)處遁形 價(jià)值投資大有一統(tǒng)天下之態(tài)。價(jià)值投資在 2003 年之所以能取得如此輝煌的成績(jī)，與下列因素密切相關(guān)：一、首先是 股價(jià)經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)期下跌 ,股票價(jià)格在市場(chǎng)悲觀情緒籠罩之下已跌至合理水平之下，這為股票價(jià) 格的回歸預(yù)留了空間；二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)在 2003 年開(kāi)始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的勢(shì)頭，除了宏觀面之外，微 觀面也出現(xiàn)了難得一見(jiàn)的可喜局面， 企業(yè)盈利能力出現(xiàn)較大幅度提升。 上述兩大因素

47、的綜合， 使得價(jià)值投資者享受到了價(jià)值發(fā)現(xiàn)初期與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的雙重的豐厚利潤(rùn)。在價(jià)值投資者進(jìn)行到一定階段時(shí) ,投資者難免發(fā)出 “價(jià)值投資時(shí)代是否就萬(wàn)事大吉 ”的疑 問(wèn)。其實(shí)，在變幻難測(cè)的世界里價(jià)值投資應(yīng)該不是對(duì)業(yè)績(jī)與股價(jià)的簡(jiǎn)單對(duì)照定位。其實(shí),價(jià)值投資在看似簡(jiǎn)單的考究業(yè)績(jī)背后蘊(yùn)含著非常多的投資技巧， 這也是為何在同樣方法之下各 人的收益會(huì)有所不同的原因所在 .另外，我們也必須承認(rèn)每種投資方法都有其利弊，價(jià)值投 資也并非可以簡(jiǎn)單地模仿與效法，因此，我們必須承認(rèn)價(jià)值投資仍然存在風(fēng)險(xiǎn)及陷阱 .價(jià)值投資的陷阱主要來(lái)自對(duì)基本面情況變動(dòng)的把握， 以及基本面情況變遷之后對(duì)公司盈 利能力影響的度的把握上 .根據(jù)價(jià)

48、值投資理論， 資金之所以會(huì)投向某家上市公司， 主要是因?yàn)樵摴镜墓蓛r(jià)被低估， 或者該公司的盈利具增長(zhǎng)潛力 ,投資者認(rèn)為公司實(shí)際價(jià)值或潛在價(jià)值與公司股票價(jià)格之間存 在價(jià)差 ,因而買(mǎi)入 .可以認(rèn)為，信奉價(jià)值投資者賺取的是公司實(shí)際價(jià)值或潛在價(jià)值與當(dāng)前股票 價(jià)格之間的差價(jià)?；久嬉蛩氐淖兓赡軐?dǎo)致公司被低估的股價(jià)與盈利增長(zhǎng)潛力這兩大優(yōu)勢(shì)被削弱或湮 沒(méi)，而基本面哪一種因素的變化會(huì)對(duì)上述兩大優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生怎樣的影響,是非常難以量化的 ,也是難以提前預(yù)知的。 缺乏預(yù)見(jiàn)性和對(duì)影響因素的量化， 便無(wú)法準(zhǔn)確、 及時(shí)判斷公司基本面變化 的方向以及變化的程度， 這樣， 便使得價(jià)值投資中獲取的價(jià)差 （即公司實(shí)際價(jià)值或潛在價(jià)值

49、 與公司股票價(jià)格之間的價(jià)格差） 有可能在無(wú)法預(yù)知或判斷的情況下減小甚至變?yōu)樨?fù)數(shù)， 使價(jià) 值投資達(dá)不到預(yù)期目的甚至出現(xiàn)虧損,價(jià)值投資的風(fēng)險(xiǎn)便由此產(chǎn)生。 本文為互聯(lián)網(wǎng)收集， 請(qǐng)勿用作商業(yè)用途文檔為個(gè)人收集整理，來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)16 要做到：大跌膽要大 大漲膽要小 股市投資人可能都有這樣的感受：當(dāng)大漲行情出現(xiàn)時(shí)，心情通常都會(huì) 比較興奮 ,追漲的熱情也比較高 . 但很多情況下，在投資者追進(jìn)去以后 ,就發(fā)現(xiàn)自 己被套在高位了。與此相反，當(dāng)遇到大跌行情時(shí) , 投資者的心情一般都是非?？?懼的, 紛紛殺跌割肉拋出，但回頭一看，原來(lái)自己把股票割在了地板上，這也就 是人們常說(shuō)的人性貪婪與恐懼的弱點(diǎn)在股市中的體現(xiàn)。 那

50、么，投資者在遇到大漲 或大跌的情況時(shí)，該怎樣正確調(diào)整心態(tài)呢 ?在這里,我提醒大家一句，機(jī)會(huì)都是跌出來(lái)的， 而風(fēng)險(xiǎn)卻是漲出來(lái)的 ,所以我 們應(yīng)努力做到大跌膽要大，大漲膽要小。自證券市場(chǎng)建立以來(lái)， 反應(yīng)過(guò)度便是證券市場(chǎng)的一大特色： 不論因利多而漲， 或因利空而跌，經(jīng)常是漲的時(shí)候會(huì)漲過(guò)頭，跌的時(shí)候也會(huì)跌過(guò)頭。事實(shí)上，這種 情況的發(fā)生應(yīng)可理解， 因?yàn)槔嗷蚶毡旧淼牧Χ染烤褂卸鄰?qiáng)， 根本無(wú)從稱斤論 兩，而投資大眾對(duì)這種利多或利空的反應(yīng)程度和所采大小也各不相同 , 同樣無(wú)從 量度. 但不論大漲或大跌，均可能會(huì)“物極必反”，漲過(guò)頭時(shí)必然會(huì)跌，而跌過(guò) 頭時(shí)必然會(huì)漲 . 投資者如能深深體會(huì)此道理，并能隨機(jī)應(yīng)變

51、，則勝算概率自可增 加，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)則可降低。通常大跌不外乎兩種情況： 一是因突發(fā)性利空， 包括空穴來(lái)風(fēng)， 或捕風(fēng)捉影 的謠言所引發(fā)的股價(jià)急跌； 二是因政治、 經(jīng)濟(jì)環(huán)境轉(zhuǎn)變或某種特殊利空所引發(fā)的 較長(zhǎng)時(shí)間股價(jià)下跌。 先說(shuō)第一種情況， 突發(fā)性利空或謠言所引發(fā)的開(kāi)盤(pán)重挫或盤(pán) 中、盤(pán)尾急跌，投資人首先要做到保持鎮(zhèn)定，之后則進(jìn)行冷靜、理性的分析與研 判，再采取對(duì)策， 方不致因過(guò)度驚慌而做出錯(cuò)誤的決定， 特別是盤(pán)中或盤(pán)尾急跌， 多系謠言作祟 . 如果作中、長(zhǎng)期投資，更不應(yīng)過(guò)分在乎此種一時(shí)性的股價(jià)起落。 在近兩年的股市行情中還經(jīng)常會(huì)有主力機(jī)構(gòu)在尾市時(shí)故意砸盤(pán)的情況 , 經(jīng)常是收 市時(shí)把股價(jià)砸到跌停板上 , 第

52、二天卻又把股價(jià)推到漲停板上。 再來(lái)看第二種情況， 即由政治、 經(jīng)濟(jì)環(huán)境轉(zhuǎn)變或某種特殊利空所引發(fā)之較長(zhǎng)時(shí)間下跌， 投資者如發(fā)現(xiàn) 以下這些情況，不僅用不著再殺跌，還要勇于買(mǎi)進(jìn)。這些情況包括：1、各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)如 MAC、D RSI 等均顯示嚴(yán)重超賣、超跌 .2、政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境并未如預(yù)期之惡化或繼續(xù)惡化 , 且在明顯改善3、成交量日趨萎縮且近見(jiàn)底，縮無(wú)可縮。4、市場(chǎng)人心渙散， 各證券營(yíng)業(yè)部門(mén)可羅雀， 證券分析師普遍發(fā)布悲觀論調(diào) , 勸人保持觀望。5、績(jī)優(yōu)股價(jià)已穩(wěn)定， 券商等機(jī)構(gòu)已開(kāi)始進(jìn)場(chǎng) . 大漲的情況也可分為兩種， 一 是突發(fā)性大漲， 二是持續(xù)性大漲。 突發(fā)性大漲一般來(lái)得快也去得快， 有如曇花一 現(xiàn)

53、，行情維持比較短暫 , 投資者如果在這種情況下追高買(mǎi)進(jìn)，則被套牢的概率自 然很高，所以需要分外小心。 至于持續(xù)性大漲 , 通常具有利多支持 , 不管是出于基 本面的，如整體經(jīng)濟(jì)繁榮，各上市公司業(yè)績(jī)普遍增長(zhǎng)，獲利大增；或是出于資金 面的，如市場(chǎng)游資充斥 , 逐利熱錢(qián)大量涌進(jìn)股市等等，但到頭來(lái)，終會(huì)因漲幅過(guò) 大，而告大幅回調(diào) . 突發(fā)性大漲，多半發(fā)生在下列狀況之下：1、股市長(zhǎng)時(shí)間低迷 , 人氣渙散 , 有心人士如機(jī)構(gòu)及券商等為了本身利益，勢(shì) 必突破僵局，而采取重點(diǎn)拉抬某些具有指標(biāo)作用之個(gè)股， 以帶動(dòng)整個(gè)大盤(pán)， 促使 股市活躍起來(lái)。2、因某項(xiàng)利多消息，經(jīng)機(jī)構(gòu)大肆渲染而形成一股搶買(mǎi)熱潮。當(dāng)投資人面對(duì)

54、前述突發(fā)性大漲，尤其需要保持鎮(zhèn)定 ,在未弄清楚真實(shí)情況之前 ,切忌貿(mào)然搶進(jìn) , 事實(shí)上，平時(shí)喜好炒短線的投資者往往就栽在這種行情上。 本文為互聯(lián)網(wǎng)收集，請(qǐng)勿用作 商業(yè)用途文檔為個(gè)人收集整理，來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)17 上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表怎么讀？、閱讀了解首先是閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表。 仔細(xì)閱讀會(huì)計(jì)報(bào)表的各個(gè)項(xiàng)目。 在閱讀時(shí)應(yīng)該注意以 下內(nèi)容：一是金額較大和變動(dòng)幅度較大的項(xiàng)目， 了解其影響； 二要了解公司控股 股東的情況，以及公司所屬子公司的情況 , 了解控股股東的控股比率、上市公司 對(duì)控股股東的重要性、 控股股東所擁有的其他資產(chǎn)， 以及控股股東的財(cái)務(wù)狀況等；三是對(duì)關(guān)聯(lián)方之間的各類交易做詳細(xì)的了解和分析 。閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表

55、時(shí)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下項(xiàng)目：1、應(yīng)收賬款與其他應(yīng)收款的增減關(guān)系。如果是對(duì)同一單位的同一筆金額由 應(yīng)收賬款調(diào)整到其他應(yīng)收款，則表明有操縱利潤(rùn)的可能。2、應(yīng)收賬款與長(zhǎng)期投資的增減關(guān)系。如果對(duì)一個(gè)單位的應(yīng)收賬款減少而產(chǎn) 生了對(duì)該單位的長(zhǎng)期投資增加 , 且增減金額接近，則表明存在利潤(rùn)操縱的可能 .3、待攤費(fèi)用與待處理財(cái)產(chǎn)損失的數(shù)額。如果待攤費(fèi)用與待處理財(cái)產(chǎn)損失數(shù) 額較大 , 有可能存在拖延費(fèi)用列入損益表的問(wèn)題 .4、借款、其他應(yīng)收款與財(cái)務(wù)費(fèi)用的比較。如果公司有對(duì)關(guān)聯(lián)單位的大額其 他應(yīng)付款，同時(shí)財(cái)務(wù)費(fèi)用較低，說(shuō)明有利潤(rùn)關(guān)聯(lián)單位降低財(cái)務(wù)費(fèi)用的可能。二、分析財(cái)務(wù)指標(biāo)當(dāng)我們對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表有了初步判斷， 認(rèn)為其

56、并不存在重大造假行為 下一步的工作就是對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行簡(jiǎn)單分析， 以求得出可靠結(jié)論 . 作為一家上市公司， 企業(yè)的償債能力與獲利能力是分析的核心指標(biāo)。（一） 償債能力分析企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志 . 償債能力是企業(yè) 償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期和中長(zhǎng)期債務(wù)的能力 .一般而言，企業(yè)債務(wù)償付的壓力主要有如下兩個(gè)方面 : 一是一般性債務(wù)本息 的償還，如各種長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款和各種短期結(jié)算債務(wù)等；二是 具有剛性的各種應(yīng)付稅款， 企業(yè)必須償付。 不是所有的債務(wù)都對(duì)企業(yè)直接構(gòu)成壓 力,對(duì)企業(yè)債務(wù)清償真正有壓力的是那些即期到期的債務(wù) , 而不包括那些尚未到

57、期的部分。 企業(yè)能否清償?shù)狡趥鶆?wù)是建立在足夠資產(chǎn)或資本基礎(chǔ)之上， 要有足夠 的現(xiàn)金流入量為保證 . 償債能力是債權(quán)人最為關(guān)心的， 鑒于對(duì)企業(yè)安全性的考慮， 也越來(lái)越受到股東和投資者的普遍關(guān)注 .企業(yè)償債能力低，不僅說(shuō)明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，難以償還到期應(yīng)付的債務(wù) , 甚至預(yù)示著企業(yè)面臨破產(chǎn)危險(xiǎn)。1、流動(dòng)比率二流動(dòng)資產(chǎn)十流動(dòng)負(fù)債x 100%這項(xiàng)比率是評(píng)價(jià)企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)， 說(shuō)明企業(yè)每一元 流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)可以用作支付保證。般認(rèn)為，對(duì)于大部分企業(yè)來(lái)說(shuō) , 流動(dòng)比率為 2：1 是比較合適的比率。 這是 因?yàn)? 流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，剩下的流 動(dòng)

58、性較大的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債， 這樣，企業(yè)的短期償債能力才會(huì)有保 證。流動(dòng)比率過(guò)低，企業(yè)可能面臨清償?shù)狡趥鶆?wù)的困難；流動(dòng)比率過(guò)高，表明企 業(yè)持有不能盈利的閉置的流動(dòng)資產(chǎn)， 企業(yè)資產(chǎn)利用率低下， 管理松懈，資金浪費(fèi)， 同時(shí)表明企業(yè)過(guò)于保守 , 沒(méi)有充分使用目前的借款能力。2、 速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)一存貨）十流動(dòng)負(fù)債X 100%由于流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢， 或由于某種原因部分存貨可能已報(bào)廢 還沒(méi)做處理或部分存貨已抵押給某債權(quán)人。 另外，存貨估價(jià)還存在著成本與合理 市價(jià)相差懸殊的因素， 因此，把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)總額中減去而計(jì)算出的速動(dòng)比率 , 反映的短期償債能力更加令人可信。一般認(rèn)為 ,1 ：1 的速動(dòng)比率被認(rèn)為是合理的，它說(shuō)明企業(yè)每 1 元流動(dòng)負(fù)債有 1 元的速動(dòng)資產(chǎn)（即有現(xiàn)款或近似現(xiàn)款的資產(chǎn)）做保證。如果速動(dòng)比率偏高 , 說(shuō) 明企業(yè)有足夠的能力償還短期債務(wù)， 同時(shí)也表示企業(yè)有較多的不能盈利的現(xiàn)款和 應(yīng)收賬款， 企業(yè)就失去了收益的機(jī)會(huì)。 如偏低，則企業(yè)將依賴出售存貨或舉新債 來(lái)償還到期的債務(wù)， 這就可能造成急需出售存貨帶來(lái)的削價(jià)損失或舉新債形成的 利息負(fù)擔(dān)。但這僅是一般